◆ 公司概况 ◆ ◇更新时间:2023-07-27◇
公司名称 : 南方电网储能股份有限公司
英文全称 : China Southern Power Grid Energy Storage Co.,Ltd.
注册地址 : 云南省文山市凤凰路29号
办公地址 : 广东省广州市天河区龙口东路32号
所属地域 : 云南
所属行业 : 电力、热力生产和供应业
公司网址 : www.es.csg.cn
电子信箱 : nwcn@es.csg.cn
上市日期 : 2004-06-15
招股日期 : 2004-05-31
发行数量(万 : 3600.0000
股)
发行价格(元/: 8.20
股)
首日开盘价 : 13.37元
上市推荐人 : 东吴证券有限责任公司
主承销商 : 东吴证券有限责任公司
法人代表 : 刘国刚
董 事 长 : 刘国刚
总 经 理 : 李定林
董 秘 : 钟林
董秘传真 : 020-87598568
董秘邮箱 : nwcn@es.csg.cn
董秘电话 : 020-38128117
证券代表 : 雷鹏
电 话 : 020-38128117
传 真 : 020-87598568
邮 编 : 510635
会计事务所 : 大信会计师事务所(特殊普通合伙)
主营范围 : 许可项目：水力发电；发电业务、输电业务、供（配）电业务；输电
、供电、受电电力设施的安装、维修和试验；特种设备安装改造修理
；电气安装服务；检验检测服务；建设工程施工；代理记账；住宿服
务（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具
体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）一般项目：储能技
术服务；新兴能源技术研发；通用设备修理；专用设备修理；电气设
备修理；仪器仪表修理；电子、机械设备维护（不含特种设备）；普
通机械设备安装服务；计量技术服务；工程管理服务；工程和技术研
究和试验发展；水利相关咨询服务；技术服务、技术开发、技术咨询
、技术交流、技术转让、技术推广；发电技术服务；安全咨询服务；
企业管理咨询；企业管理；信息系统运行维护服务；信息系统集成服
务；数据处理和存储支持服务；网络技术服务；信息技术咨询服务；
物联网应用服务；软件开发；量子计算技术服务；大数据服务；工业
设计服务；互联网安全服务；知识产权服务（专利代理服务除外）；
计算机及通讯设备租赁；电力设施器材销售；再生资源销售；人力资
源服务（不含职业中介活动、劳务派遣服务）；物业管理；单位后勤
管理服务；住房租赁；非居住房地产租赁（除依法须经批准的项目外
，凭营业执照依法自主开展经营活动）。
公司简史 : 1997年12月经云南省人民政府云政复[1997]112号文批准,文山壮
族苗族自治州电力公司于1997年12月29日(以下简称文山州电力公司)
作为主发起人,以经营性净资产与麻栗坡同益边贸公司、江河农村电
气化发展有限公司、云南省地方电力实业开发公司、中国东方电气集
团公司四家法人共同发起设立云南文山电力(集团)股份公司。
2022年9月23日公司名称由"云南文山电力股份有限公司"变更为"
南方电网储能股份有限公司";英文名称由"YUNNAN WENSHAN ELECTRIC
POWER Co.,Ltd."变更为"China Southern Power Grid Energy Stor
age Co.,Ltd"。
☆☆☆☆☆
◆ 最新指标 (2023年1-3月分配后摊薄) ◆◇更新时间:2023-07-28◇
每股收益 (元):0.1200 目前流通(万股) :110910.16
每股净资产 (元):6.3177 总 股 本(万股) :319600.58
每股公积金 (元):3.4841 主营收入同比增长 (%):-26.11
每股未分配利润(元):1.7449 净利润同比增长 (%):-8.61
每股经营现金流(元):0.3757 净资产收益率 (%):1.89
─────────────────────────────────────
2022末期每股收益(元):0.6400 净利润同比增长 (%):33.25
2022末期主营收入(万元):826089.34 主营收入同比增长 (%):0.64
2022末期每股经营现金流(元):1.4395 净资产收益率 (%):11.48
─────────────────────────────────────
分配预案: -
最近除权: 10派0.38(2023.05.26)
拟披露中报: 2023-08-29
☆曾用名: 文山电力->G文电->文山电力
◆最新消息◆
【定期报告】2017年半年报披露，上半年，公司所属电站完成自发供电量19810万千
瓦时，同比减少6337万千瓦时，下降24%。购地方72570万千瓦时，同比减少46676万
千瓦时，下降39%；购省网电160581万千瓦时，同比增加79925万千瓦时，增长99%。
完成供电量252961万千瓦时，同比增加26912万千瓦时，增长12%。完成售电量24188
9万千瓦时，同比增加29346万千瓦时，增长14%。趸售电量64779万千瓦时，同比减
少17868万千瓦时，下降22%，趸售电量中：供广西35203万千瓦时（送那坡8657万千
瓦时，同比增加1508万千瓦时、送德保26546千瓦时，同比增加5274万千瓦时、送广
南18632万千瓦时，同比增加6336万千瓦时）；直供电量177110万千瓦时，同比增加
47214万千瓦时，增长36%。
【重大事项】 2017年5月12日公告，因公司原总经理邓亚文同志和原副总经理朱
天超同志工作变动，邓亚文同志向公司董事会提请辞去总经理职务，朱天超同志向
公司董事会提请辞去副总经理职务。根据公司发展和工作需要，经公司董事会提名
委员会审查和建议，公司董事会聘任骆东同志任公司副总经理（主持工作）。
【定期报告】2016年年报披露，2016年度，公司所属电站完成自发供电量65355万千
瓦时，同比增加5272万千瓦时，增长9%；完成购电量431756万千瓦时，同比增加635
6万千瓦时，增长1.5%；完成售电量469506万千瓦时，同比增加486万千瓦时，增长0
.1%。由于购电结构的变化以及市场化交易购电侧退费的影响，2016年度总购电成本
较2015年度减少17340万元。2017年合并报表口径，主营业务收入预计20亿元，利润
总额预计12577万元。
【业绩预告】 2017年1月25日公告，预计2016年净利润同比增加50%到60%(去年
同期净利润10315.96万元，每股收益0.22元)。业绩变动原因：报告期内，公司因购
电和售电结构变化，销售毛利（售电收入减购电成本）同比增加；公司财务费用等
成本费用同比下降；联营企业经营改善，公司投资收益同比增加。
【停牌复牌】 2016年10月14日公告，2016年10月13日，公司在上海证券交易所
“上证e互动”网络平台的“上证e访谈”栏目召开了投资者说明会，就终止本次重
大资产重组的相关情况与投资者进行互动与交流，投资者说明会召开情况详见2016
年10月13日披露的公司临2016-42号公告。鉴于上述情况，经公司申请，公司股票将
于2016年10月14日（星期五）开市起复牌。
【增发配股】 2016年10月13日公告，2016年9月29日，上市公司接到控股股东云
南电网通知，本次重组历时较久，期间政策变动较大，继续推进亦具有不确定性，
南方电网建议交易各方认真研究终止本次重组相关事项。在收到上述通知后，本次
重组的交易对方云南电网、南网国际分别召开了董事会，审议同意终止本次重组。
公司承诺：本公司在披露投资者说明会召开情况公告后的1个月内，不再筹划重大资
产重组事项。公司将在2016年10月13日召开投资者说明会，本次投资者说明会召开
之后，公司将及时申请公司股票复牌，计划在披露投资者说明会召开情况公告同时
股票复牌。
【停牌复牌】 2016年9月30日公告，2016年9月29日，上市公司接到控股股东云
南电网通知，鉴于本次重组已经历时较久，期间政策变动较大，继续推进亦具有不
确定性，建议上市公司终止本次重组。公司拟召开董事会审议终止本次资产重组相
关议案。为保证公平信息披露，维护广大投资者的利益，避免公司股价异常波动，
根据有关规定，经向上海证券交易所申请，公司股票自2016年9月30日开市起停牌，
并将每5个交易日公告相关进展情况。
【定期报告】 2016年中报披露，报告期内公司完成自发供电量26147万千瓦时，
同比增长8%。完成购电量199902万千瓦时，同比减少5%。完成供电量226049万千瓦
时，同比下降4%。完成售电量212543万千瓦时，同比减少 5%；趸售电量82647万千
瓦时，同比下降7%；趸售电量中，送广西28421万千瓦时，比上年同期减少17%；趸
售州内三县22929 万千瓦时，比上年同期减少32%。
【增发配股】 2016年6月7日公告，2015年度利润分配方案实施完成后，公司本
次发行股份购买资产的股份发行价格将由7.55元/股调整为7.48元/股；募集配套资
金的股份发行价格将由不低于7.55元/股调整为不低于7.48元/股。公司本次发行股
份购买资产的发行数量将由不超过5066.28万股调整为不超过5108.15万股；配套募
集资金的发行数量将由不超过11091.21万股调整为不超过11195.00万股。
【投资项目】 2016年6月7日公告，公司拟出资2亿元设立配售电公司，公司持股
100%。配售电公司的经营范围包括投资、规划、建设、经营和管理220千伏及以下电
网相关输配电业务；投资、规划、建设和经营相关的跨境跨区域输变电和联网工程
；从事电力生产业务、电力购售业务及相关服务等。通过成立配售电公司，以新的
思路、业务模式参与州内、外配售电市场竞争，是公司适应国家电力体制改革，发
挥公司在配售电领域的优势，继续培育和提升公司的核心竞争力，向文山州外谋求
新的发展机遇，拓展发展空间，提升公司可持续发展能力的举措。
◆控盘情况◆
2023-03-31 2023-02-28 2022-12-31 2022-09-30
─────────────────────────────────────
股东人数 (户) 40985 41175 41822 45079
人均持流通股(股) 11675.6 11621.8 11442.0 10615.3
─────────────────────────────────────
点评:2017年一季报披露，3月末前十大流通股东中2家基金合计持股806.87万股，占
流通盘比例为1.69%(12月末前十大流通股东中3家基金合计持股1649.09万股，
占流通盘比例为3.45%) 股东人数57709户，上期为51121户，户数变动了12.89%
。
◆概念题材◆
板块: 电热供应概念、融资融券概念、储能概念、充电桩概念、央企改革概念
、西部开发概念、抽水蓄能概念。
【主营电力行业】公司负责文山州文山、砚山、丘北、富宁和西畴五个市县的直供
电服务，负责州内马关、麻栗坡、广南三县的趸售电服务，开展对广西百色供电局
的趸售电服务，经营约11万千瓦的小水电发电业务。股权投资方面，全资控股文山
文电设计有限公司，参股深圳前海蛇口自贸区供电公司、云南大唐国际文山水电开
发有限公司、文山平远供电有限责任公司、文山暮底河水库开发有限公司。
【定增并支付现金购买云南国际100%股权（终止）】2016年10月，公司接到控股股
东云南电网通知，本次重组历时较久，期间政策变动较大，继续推进亦具有不确定
性，南方电网建议交易各方认真研究终止本次重组相关事项。在收到上述通知后，
本次重组的交易对方云南电网、南网国际分别召开了董事会，审议同意终止本次重
组。2016年6月，调整后，公司拟7.48元/股定增5108.15万股并支付现金合计作价10
1350.00万元购买云南国际100%股权；同时拟不低于7.48元/股定增配套募资不超过1
1195.00万股。本次重组不会导致公司实际控制人发生变更，但构成借壳上市。云南
国际主营业务为跨境电力贸易和境外电力工程EPC总承包，2013年、2014年、2015年
1-10月净利润分别为 2602.04万元、1.89亿元、3.3亿元。预计云南国际2016年净利
润为4500万至7000万元。本次重组完成后，公司跨境电力的贸易业务覆盖范围扩大
，电力工程业务得到延伸和拓展，公司将打通国际业务，形成立足云南省、辐射东
南亚国家的跨境购售电、对外电力工程EPC综合业务格局。
【定增并支付现金购买云南国际100%股权】2016年6月，调整后，公司拟7.48元/股
定增5108.15万股并支付现金合计作价101350.00万元购买云南国际100%股权；同时
拟不低于7.48元/股定增配套募资不超过11195.00万股。本次重组不会导致公司实际
控制人发生变更，但构成借壳上市。云南国际主营业务为跨境电力贸易和境外电力
工程EPC总承包，2013年、2014年、2015年1-10月净利润分别为 2602.04万元、1.89
亿元、3.3亿元。预计云南国际2016年净利润为4500万至7000万元。本次重组完成后
，公司跨境电力的贸易业务覆盖范围扩大，电力工程业务得到延伸和拓展，公司将
打通国际业务，形成立足云南省、辐射东南亚国家的跨境购售电、对外电力工程EPC
综合业务格局。
【积极开拓电力设计市场】2016年，文山文电设计有限公司完成了电力行业（送电
、变电）设计资质由丙级升为乙级，拥有勘察专业类（工程测量）丙级资质、工程
咨询资质（丙级）及测绘丙级资质，可以承担220KV及以下送变电工程设计。文山文
电在昆明设立了分公司，将立足于文山，面向全省及广西周边地区开拓电力设计市
场。
【参与增量配售电业务的优势】公司多年从事文山区域电网经营和配售电业务，能
够在电网规划、勘察设计、建设、投资、运营方面提供完整的解决方案，在供电服
务方面具有完善的技术、服务能力优势。公司具备投资、运营增量配售电业务所需
的技术、管理等能力。
【积极拓展文山州外业务】公司上市以来，主营业务仅为购售电业务，公司成长基
本依赖于售电量的自然增长。公司一直在文山州5个县范围内从事配售电业务，主营
业务增长较为缓慢，公司依靠售电业务的自然增长获得业绩的增长模式对企业价值
的提升受限。2015年，公司参与投资深圳前海蛇口自贸区供电有限公司，这是公司
适应国家电力体制改革，到文山州外谋求新的发展机遇，拓展发展空间和盈利渠道
，提升公司可持续发展能力的新举措。深圳前海蛇口自贸区供电有限公司注册资本
金为1亿元，公司认缴注册资本800万元，占该公司注册资本的8%。
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
息，并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符，一切均以上市公
司信息披露原文为准。据此操作，风险自负。
◆成交回报(单位:万元)◆
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日期:2023-06-06 成交量(手):401071.0 成交金额(万):44999.52
涨跌幅偏离值:-8.81
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
沪股通专用 3089.93 -
信达证券股份有限公司四川分公司 1185.75 -
东方证券股份有限公司广州平月路证券营业部 716.27 -
国金证券股份有限公司成都天府大道证券营业部 638.01 -
东方财富证券股份有限公司拉萨金融城南环路证券营 619.65 -
业部
机构专用 - 6996.09
机构专用 - 6704.02
瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证券营业部 - 6159.75
机构专用 - 6003.72
机构专用 - 2741.00
─────────────────────────────────────
日期:2022-02-11 成交量(手):251983.0 成交金额(万):39102.01
涨跌幅偏离值:-9.34
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
国盛证券有限责任公司绍兴平江路证券营业部 836.75 -
东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第一证券营业 618.16 -
部
东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第二证券营业 487.91 -
部
机构专用 486.20 -
平安证券股份有限公司江苏分公司 485.20 -
机构专用 - 5439.26
机构专用 - 5262.66
机构专用 - 2038.31
中国银河证券股份有限公司北京金融街证券营业部 - 1944.89
机构专用 - 1305.14
─────────────────────────────────────
日期:2021-11-01 成交量(手):1438134.0 成交金额(万):278905.34
换手:30.05
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
申万宏源证券有限公司吉林分公司 4431.95 -
东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第二证券营业 3011.48 -
部
国联证券股份有限公司上海邯郸路证券营业部 2751.28 -
中国银河证券股份有限公司北京学院南路证券营业部 2602.82 -
东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第一证券营业 2571.79 -
部
瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证券营业部 - 5278.33
财通证券股份有限公司台州临海杜桥杜北路证券营业 - 4093.70
部
华泰证券股份有限公司上海武定路证券营业部 - 3870.21
华泰证券股份有限公司上海杨浦区国宾路证券营业部 - 3576.87
东北证券股份有限公司海南分公司 - 3561.43
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日期:2021-10-29 成交量(手):1213229.0 成交金额(万):249661.80
换手:24.29连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:20.44
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
财通证券股份有限公司台州临海杜桥杜北路证券营业 4549.54 -
部
华泰证券股份有限公司上海武定路证券营业部 4317.43 -
长城证券股份有限公司深圳深南大道证券营业部 4127.87 -
海通证券股份有限公司扬州汶河南路证券营业部 4124.36 -
甬兴证券有限公司北京分公司 4064.65 -
东亚前海证券有限责任公司上海分公司 - 12519.44
湘财证券股份有限公司杭州文二西路证券营业部 - 4641.27
华泰证券股份有限公司南京鱼市街证券营业部 - 3909.81
浙商证券股份有限公司广东分公司 - 3160.98
国都证券股份有限公司成都天益街证券营业部 - 2809.35
东亚前海证券有限责任公司上海分公司 8788.72 -
华泰证券股份有限公司南京鱼市街证券营业部 - 3912.63
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日期:2021-10-27 成交量(手):80349.0 成交金额(万):13377.78
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:21.30
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
湘财证券股份有限公司杭州文二西路证券营业部 2569.79 -
甬兴证券有限公司宁波中山西路证券营业部 1704.44 -
东亚前海证券有限责任公司上海分公司 1196.44 -
甬兴证券有限公司北京分公司 1055.93 -
申港证券股份有限公司山东分公司 925.54 -
浙商证券股份有限公司台州环城东路证券营业部 - 2285.50
中国银河证券股份有限公司嘉兴环城南路证券营业部 - 682.80
财通证券股份有限公司台州黄岩天长南路证券营业部 - 262.20
招商证券股份有限公司深圳建安路证券营业部 - 201.29
华泰证券股份有限公司无锡解放西路证券营业部 - 157.04
─────────────────────────────────────
☆☆☆.☆☆
◆ 财务透视 ◆ ◇更新时间:2023-07-13◇
主要财务指标 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
基本每股收益(元) 0.1200 0.6400 0.5100 0.2100
基本每股收益(扣除后) - 0.3800 - 0.2000
摊薄每股收益(元) 0.1189 0.5202 0.5139 0.2135
每股净资产(元) 6.3557 6.2321 4.5247 4.6700
每股未分配利润(元) 1.7829 1.6640 1.9420 2.8988
每股公积金(元) 3.4841 3.4841 1.4880 0.2481
销售毛利率(%) 56.27 48.33 48.25 16.42
营业利润率(%) 40.01 31.77 33.20 10.99
净利润率(%) 26.98 20.13 20.63 8.79
加权净资产收益率(%) 1.89 11.48 9.24 4.67
摊薄净资产收益率(%) 1.87 8.35 11.36 4.57
股东权益(%) 48.99 48.86 31.30 69.03
流动比率 2.27 1.96 0.90 0.80
速动比率 2.19 1.89 0.86 0.78
每股经营现金流量(元) 0.3757 1.4395 1.5339 0.5367
会计师事务所审计意见 未审计 无保留 未审计 未审计
报表公布日 2023-04-25 2023-03-28 2022-10-26 2022-08-30
─────────────────────────────────────
主要财务指标 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
基本每股收益(元) 0.1600 0.4900 0.3900 0.2600
基本每股收益(扣除后) - 0.1700 - 0.2500
摊薄每股收益(元) 0.8692 2.6074 2.0689 0.2565
每股净资产(元) 4.6701 28.3513 4.7533 4.6904
每股未分配利润(元) 2.8989 10.5631 2.9818 2.9188
每股公积金(元) 0.2481 16.2657 0.2484 0.2484
销售毛利率(%) 48.65 35.54 37.76 17.39
营业利润率(%) 34.61 24.44 26.15 13.77
净利润率(%) 21.81 15.20 16.37 11.72
加权净资产收益率(%) 3.02 9.53 7.52 5.53
摊薄净资产收益率(%) 18.61 9.20 43.53 5.47
股东权益(%) 68.71 36.67 74.64 75.68
流动比率 0.85 1.41 0.89 0.95
速动比率 0.83 1.35 0.85 0.92
每股经营现金流量(元) 2.2359 11.2361 5.8311 0.5632
会计师事务所审计意见 未审计 无保留 未审计 未审计
报表公布日 2022-04-29 2022-03-22 2021-10-29 2021-08-31
─────────────────────────────────────
利润表摘要
指标(单位:万元) 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
营业收入 140868.98 826089.34 639163.21 116245.44
营业成本 85047.25 566380.41 429415.16 104779.13
营业费用 - 370.92 369.30 246.84
管理费用 9013.48 55911.15 36954.08 5934.79
财务费用 12412.21 64673.04 49074.45 405.13
营业利润 56365.44 262412.45 212203.10 12780.21
─────────────────────────────────────
投资收益 165.13 927.43 873.43 599.79
营业外收支净额 -55.46 -1521.61 -896.88 -56.62
─────────────────────────────────────
利润总额 56309.98 260890.84 211306.22 12723.60
净利润 38011.55 166253.25 131837.99 10216.18
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元) 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
营业收入 190659.51 820825.31 604913.88 104681.16
营业成本 125718.67 654545.39 450070.85 92580.73
营业费用 125.73 571.87 365.88 243.18
管理费用 10775.76 68670.36 31103.92 4838.86
财务费用 15026.51 43359.81 32812.26 305.63
营业利润 65982.57 200613.41 158170.85 14418.30
─────────────────────────────────────
投资收益 107.95 2552.72 2347.81 2228.93
营业外收支净额 16.75 -310.76 -11.72 -143.92
─────────────────────────────────────
利润总额 65999.32 200302.64 158159.13 14274.38
净利润 41592.32 124770.28 99003.04 12272.06
─────────────────────────────────────
资产负债表摘要
指标(单位:万元) 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
总资产 4146512.98 4076230.90 3708506.24 323756.99
流动资产 652333.04 649011.31 447196.21 61321.79
货币资金 566122.53 306316.53 336961.26 31031.53
存货 22989.16 23094.47 18533.75 1576.28
交易性金融资产 - 228850.15 - -
应收账款 22026.80 48289.06 36612.97 25166.60
其他应收款 - - - 267.34
固定资产净额 - - - 200732.65
无形资产 83380.99 85031.70 85001.71 5836.86
─────────────────────────────────────
短期借款 15012.83 - 30023.75 19017.06
预收账款 - - - 141.04
应付账款 110848.96 122820.00 137543.31 20385.82
流动负债 286902.64 330560.20 495975.51 76843.32
长期负债 1471710.66 1410844.67 1722506.04 23439.65
总负债 1758613.30 1741404.88 2218481.55 100282.97
─────────────────────────────────────
股东权益 2031297.92 1991792.65 1160781.54 223474.02
资本公积金 1113519.10 1113520.50 381735.63 11872.20
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元) 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
总资产 325247.14 3699775.17 304724.62 296574.25
流动资产 66285.83 457704.35 54940.02 54661.05
货币资金 35697.36 281332.39 19013.71 18633.19
存货 1447.66 19145.67 2355.57 1744.55
应收账款 25211.40 70820.37 21162.68 19758.71
其他应收款 - 46603.29 - 812.28
固定资产净额 - 2103789.33 - 195486.23
无形资产 5896.36 95161.40 6772.04 6764.67
─────────────────────────────────────
短期借款 19017.87 19017.87 9008.17 2007.66
预收账款 126.04 151.87 135.80 167.73
应付账款 19396.23 46550.00 17032.79 17732.87
流动负债 77952.85 325559.87 61778.92 57362.98
长期负债 23815.46 1697455.24 15485.62 14763.04
总负债 101768.31 2023015.11 77264.54 72126.02
─────────────────────────────────────
股东权益 223478.83 1356684.62 227460.08 224448.24
资本公积金 11872.20 778355.21 11886.99 11887.80
─────────────────────────────────────
现金流量表摘要
指标(单位:万元) 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计 186054.79 950384.19 765422.36 156794.55
经营现金流出小计 65976.59 490320.86 371904.59 131114.16
经营现金流量净额 120078.20 460063.34 393517.77 25680.39
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计 228872.10 75876.23 49163.82 2452.84
投资现金流出小计 109341.20 739973.91 306146.85 15947.97
投资现金流量净额 119530.90 -664097.67 -256983.04 -13495.13
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计 81871.25 1194187.83 333198.20 -
筹资现金流出小计 61653.69 965447.10 414337.96 875.41
筹资现金流量净额 20217.56 228740.73 -81139.77 -875.41
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额 259805.99 25013.07 55639.15 11309.86
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元) 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计 224760.05 1144058.66 689770.75 150096.86
经营现金流出小计 117768.45 606381.38 410735.00 123145.32
经营现金流量净额 106991.60 537677.28 279035.75 26951.54
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计 36325.34 46460.56 1860.50 1694.83
投资现金流出小计 90341.12 423958.96 270400.44 14840.32
投资现金流量净额 -54015.79 -377498.40 -268539.95 -13145.48
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计 57500.00 572747.96 423507.71 -
筹资现金流出小计 63920.29 472262.67 350761.06 10749.70
筹资现金流量净额 -6420.29 100485.29 72746.65 -10749.70
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额 46546.77 260536.91 83192.32 3056.36
─────────────────────────────────────
◆ 主营构成 ◆ ◇更新时间:2023-07-27◇
单位：万元 截止:2022末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
抽水蓄能 460453.72 55.74% 248096.85
调峰水电 190268.81 23.03% 127420.92
供电产品 162602.70 19.68% 18148.64
其他（补充） 6842.62 0.83% 3323.81
电池储能 3142.35 0.38% 1088.51
设计产品 2413.82 0.29% 776.57
服务产品 365.33 0.04% 354.96
─────────────────────────────────────
发电行业 653864.87 79.15% 376606.28
供电行业 162602.70 19.68% 18148.64
其他（补充） 6842.62 0.83% 3323.81
其他行业 2779.15 0.34% 1131.53
─────────────────────────────────────
广东地区 423513.21 51.27% 230121.70
云南地区 209861.02 25.40% 42318.43
贵州地区 145789.63 17.65% 104382.67
海南地区 40082.86 4.85% 19063.67
其他（补充） 6842.62 0.83% 3323.81
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
抽水蓄能 212356.87 53.88%
调峰水电 62847.89 66.97%
供电产品 144454.05 11.16%
其他（补充） 3518.81 48.58%
电池储能 2053.84 34.64%
设计产品 1637.25 32.17%
服务产品 10.36 97.16%
─────────────────────────────────────
发电行业 277258.59 57.60%
供电行业 144454.05 11.16%
其他（补充） 3518.81 48.58%
其他行业 1647.61 40.72%
─────────────────────────────────────
广东地区 193391.51 -
云南地区 167542.60 -
贵州地区 41406.96 -
海南地区 21019.19 -
其他（补充） 3518.81 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2022中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比
─────────────────────────────────────
电力分部 114573.93 98.56%
设计分部 1638.60 1.41%
服务分部 32.92 0.03%
─────────────────────────────────────
电力分部 114573.93 98.56%
设计分部 1638.60 1.41%
服务分部 32.92 0.03%
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2021末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
电力产品 212143.23 98.05% 22236.87
设计产品 4673.73 2.16% 1331.59
服务产品 1263.59 0.58% 1253.70
─────────────────────────────────────
电力行业 212143.23 98.05% 22236.87
设计行业 4673.73 2.16% 1331.59
服务行业 1263.59 0.58% 1253.70
─────────────────────────────────────
文山地区 216360.13 100.00% 24857.13
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
电力产品 189906.36 10.48%
设计产品 3342.14 28.49%
服务产品 9.90 99.22%
─────────────────────────────────────
电力行业 189906.36 10.48%
设计行业 3342.14 28.49%
服务行业 9.90 99.22%
─────────────────────────────────────
文山地区 191503.00 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2021中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比
─────────────────────────────────────
电力分部 102654.46 98.06%
设计分部 1877.38 1.79%
服务分部 149.31 0.14%
─────────────────────────────────────
电力分部 102654.46 98.06%
设计分部 1877.38 1.79%
服务分部 149.31 0.14%
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
◆ 大事提醒 ◆ ◇更新时间:2023-07-28◇
◆解禁流通◆
日期 解禁股份(万股) 占总股份(%) 股份类型
─────────────────────────────────────
2025-09-08 208690.41 65.30% 非公开增发
─────────────────────────────────────
提示：以上数据仅供参考，具体解禁数量、上市日期以公司公告为准。
◆融资融券◆
单位：万元、万股
截止日期 融资余额 融资买入额 融券余量 融券余额 融券卖出量
─────────────────────────────────────
2023-08-16 16964.86 387.19 36.13 371.05 7.06
2023-08-15 16878.11 563.57 31.41 328.55 2.09
2023-08-14 17233.59 814.15 29.68 314.31 0.06
2023-08-11 17052.31 1498.98 34.75 370.43 7.44
2023-08-10 17427.41 269.87 27.35 300.30 -
2023-08-09 17545.61 288.91 35.85 387.18 0.98
2023-08-08 17551.86 531.20 68.90 753.76 1.38
2023-08-07 17578.04 666.09 68.39 757.08 4.75
2023-08-04 17384.15 845.54 64.29 716.83 1.46
2023-08-03 17071.45 408.88 63.49 709.18 0.66
2023-08-02 16868.08 781.62 62.95 703.15 0.32
2023-08-01 16362.84 504.02 65.39 740.87 0.34
2023-07-31 16473.56 1132.77 68.47 777.11 3.07
2023-07-28 15824.18 600.84 69.21 775.13 8.19
2023-07-27 16145.57 319.10 63.48 703.97 1.32
2023-07-26 16140.88 338.86 63.74 711.32 0.28
2023-07-25 16073.48 806.55 77.29 867.95 4.44
2023-07-24 15909.70 228.43 73.72 819.75 0.91
2023-07-21 16171.66 527.04 79.76 886.88 9.39
2023-07-20 16104.75 423.18 70.90 800.41 3.16
─────────────────────────────────────
◆机构持仓统计◆
报告期 2023-03-31 2022-12-31 2022-09-30
─────────────────────────────────────
基金持股(万) 532.82 2596.35 328.88
占流通股% - - -
持股家数 2 97 2
─────────────────────────────────────
◆大宗交易◆
交易日期 价格(元) 当日收盘 折溢价比率 成交量(万股) 成交金额(万元)
─────────────────────────────────────
2017-07-26 10.57 10.57 1.00 41.21 435.59
买方：海通证券股份有限公司国际部
卖方：海通证券股份有限公司国际部
─────────────────────────────────────
2011-02-21 10.85 12.67 0.86 132.00 1432.20
买方：国海证券有限责任公司成都神仙树北路证券营业部
卖方：国盛证券有限责任公司南昌八一大道证券营业部
─────────────────────────────────────
2011-02-21 10.85 12.67 0.86 180.00 1953.00
买方：财通证券有限责任公司温州人民东路证券营业部
卖方：国盛证券有限责任公司南昌八一大道证券营业部
─────────────────────────────────────
2011-02-21 10.85 12.67 0.86 200.00 2170.00
买方：东吴证券股份有限公司苏州工业园区现代大道证券营业部
卖方：国盛证券有限责任公司南昌八一大道证券营业部
─────────────────────────────────────
2011-02-21 10.85 12.67 0.86 220.00 2387.00
买方：广发证券股份有限公司北京建外大街证券营业部
卖方：国盛证券有限责任公司南昌八一大道证券营业部
─────────────────────────────────────
2011-02-21 10.85 12.67 0.86 1100.00 11935.00
买方：广发证券股份有限公司北京建外大街证券营业部
卖方：国盛证券有限责任公司南昌八一大道证券营业部
─────────────────────────────────────
◆股东增减持◆
─────────────────────────────────────
股东名称 : 国泰君安证券股份有限公司上海 股东类型: 其他股东
证券有限责任公司
变动截止 : 2016-09-29 变动方向: 减持
变动数量(总): 8.93万股 占总股本: 0.0187%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 国泰君安证券股份有限公司上海 股东类型: 其他股东
证券有限责任公司
变动截止 : 2016-09-29 变动方向: 增持
变动数量(总): 8.93万股 占总股本: 0.0187%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 国泰君安证券股份有限公司证券 股东类型: 其他股东
衍生品投资部
变动截止 : 2016-09-29 变动方向: 减持
变动数量(总): 35.00万股 占总股本: 0.0731%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 国泰君安证券股份有限公司证券 股东类型: 其他股东
衍生品投资部
变动截止 : 2016-09-29 变动方向: 增持
变动数量(总): 50.00万股 占总股本: 0.1045%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 华润深国投信托有限公司－迪瑞 股东类型: 其他股东
聚金1号集合资金信托计划
变动截止 : 2016-09-29 变动方向: 减持
变动数量(总): 311.78万股 占总股本: 0.6515%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 全国社保基金四一三组合 股东类型: 其他股东
变动截止 : 2016-09-29 变动方向: 减持
变动数量(总): 1300.00万股 占总股本: 2.7167%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 陕西省国际信托股份有限公司－ 股东类型: 其他股东
陕国投·如意68号结构化证券投
资集合资金信托计划
变动截止 : 2016-09-29 变动方向: 减持
变动数量(总): 310.84万股 占总股本: 0.6496%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 四川信托有限公司－川信－锦顺 股东类型: 其他股东
三号结构化证券投资集合资金信
托计划
变动截止 : 2016-09-29 变动方向: 减持
变动数量(总): 349.50万股 占总股本: 0.7304%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 香港中央结算有限公司 股东类型: 其他股东
变动截止 : 2016-09-29 变动方向: 减持
变动数量(总): 474.45万股 占总股本: 0.9915%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 中国人寿保险股份有限公司－分 股东类型: 其他股东
红－个人分红－005L－FH002沪
变动截止 : 2016-09-29 变动方向: 增持
变动数量(总): 21.98万股 占总股本: 0.0459%
─────────────────────────────────────
◆ 八面来风 ◆ ◇更新时间:2023-07-27◇
●2016-08-19 〖资讯中心〗文山电力(600995)营业总成本优化提振公司业绩，定增收
购云南国际有望实现主营业务向海(长江证券)
报告要点
事件描述
公司发布2016年度半年报：报告期内，公司实现营业收入9.69亿元，同比下降7.
36%；实现归母净利润1.19亿元，同比增长20.36%。
事件评论
售电量同比下降及售电结构发生变化致公司营收下滑。报告期内，公司完成售电
量21.25亿千瓦时，同比降低5.32%。其中：完成城乡居民用电4.00亿千瓦时，同比增
长10.07%；完成一般工商业用电2.57亿千瓦时，同比增长3.20%；完成大工业用电6.3
0亿千瓦时，同比降低14.26%；完成趸售电8.26亿千瓦时，同比下降6.86%，公司售电
结构发生变化。由于电价较低的居民用电增长而电价较高的大工业用电下降，加之整
体售电量下滑，公司营收出现跌落。
供电成本优化、财务费用下降及坏账损失减少提振公司业绩。报告期内，公司完
成自发电2.61亿千瓦时，同比增长7.84%；完成外购电19.99亿千瓦时，同比下降5.18
%。其中：完成外购地方电量11.92亿千瓦时，同比增长25.84%；外购省网电量8.07亿
千瓦时，同比下降30.51%。由于外购地方电价(丰水期0.17-0.19元/千瓦时，枯水期0
.22-0.24元/千瓦时)低于外购省网电价(0.379-0.471元/千瓦时)，公司供电成本得到
优化。此外，公司报告期内财务费用同比下降37.27%，绝对降幅为1134.55万元；资
产减值损失较去年同期下降2977.71万元(去年同期确认坏账损失2960.40万元)。公司
营业总成本大幅下降致公司业绩上升。
拟定增收购云南国际全部股权，向海外及产业链上游双向扩张。公司拟向包括云
南电网在内的10名特定投资者定向增发约11195万股，募集资金不超过83738.62万元
，用于收购云南电网及南网国际合计持有的云南国际100%股权。云南国际是南方电网
在大湄公河次区域(越南除广宁及谅山两省、老挝、缅甸、柬埔寨、泰国)的跨境购售
电、电力贸易、电力工程及境外电力运营的主体。云南国际2015年实现营业收入24.0
6亿元，其中售电业务10.06亿元，EPC工程业务14.00亿元。定增落地之后公司将实现
主营业务向海外地区及电力上游工程业务双向的扩张，利好公司未来发展。
云南电网承诺资产注入，外延发展值得期待。根据控股股东云南电网公司与文山
州政府签订的《促进文山州工业发展加快电网建设战略合作框架协议》，云南电网于
去年6月收购了文山州内马关供电有限公司及麻栗坡供电有限公司，并控股文山平远
供电有限责任公司。云南电网承诺在云南国际收购完成之后2年内将三县供电资产注
入上市公司。此外，为解决同业竞争，云南电网承诺下属供电局及供电公司对老挝、
缅甸边境的供电业务在现有基础上不再扩大范围，并在云南国际收购完成之后2年内
将老挝、缅甸边境的售电资产转让给重组后的上市公司或终止云南电网下属供电局及
供电公司对老挝、缅甸边境供电的业务。未来资产注入若能顺利落地，公司供电业务
将再次实现扩张。
异地参股售电公司汲取宝贵改革经验，本地成立全资售电公司有望长期获益于电
改。2015年11月，公司与深圳供电局、招商局地产控股股份有限公司等5家股东签署
了《深圳前海蛇口自贸区供电有限公司股东合作协议》，共同投资成立深圳前海蛇口
自贸区供电有限公司，公司认缴总注册资本的8%。目前，该公司已进入广东省第二批
54家售电公司名录，编号SD42，已于8月正式开展售电业务，竞得电量480万千瓦时，
公司有望通过参与运营获取宝贵售电侧改革经验。2016年6月，公司公告称拟出资2亿
元于云南成立配售电公司，参与州内、外配售电市场竞争。公司为云南省地方性电网
公司，在售电业务竞争中拥有售电业务经验优势、售电服务优势、客户资源优势及电
网独有的结算优势，未来有望长期获益于售电侧改革。
投资建议及估值：我们维持公司盈利预测，预计公司2016-2018年实现EPS0.221
元、0.256元和0.295元，对应PE46.01倍、39.67倍和34.45倍，维持公司“增持”评
级。
●2016-06-14 〖资讯中心〗文山电力(600995)立足文山开展售电业务，拟外延并购聚
焦一带一路(申万宏源)
投资要点：
公司是立足云南文山自治州的地方电网公司，集发电、供电于一体。公司目前主
要负责云南省南部文山州的文山市及岘山、富宁、丘北、西畴四县范围内110kV及以
下电网规划、建设、运营，以及水力发电、供电业务。公司的盈利模式是赚取售电、
购电的价差。公司在购电环节主要有三种方式(自有机组发电、购省网、购地方水电)
；在售电环节主要有两种途径(直供电售电和趸售)。
公司拟增发股份收购云南国际，扩展海外购售电及一带一路电力工程业务。公司
拟采用发行股份及支付现金方式收购云南国际的股权，其中云南电网持有的37.7%股
权预估作价3.83亿元，对应7.48元/股的发行价格拟发行不超过5108万股；募集配套
资金不超过8.37亿元，拟以不低于7.48元/股的发行价格拟发行股份1.12亿股。云南
国际是南网在大湄公河次区域(即越南(除广宁、谅山两省)、老挝、缅甸、柬埔寨、
泰国)的跨境购售电业务的窗口和电网互联互通、电力贸易、电力工程及境外电力运
营的主体，未来售电市场扩张及新EPC订单将为公司业绩带来较大弹性。
文山州售电业务业绩有望改善，主要受益购电成本下降和输电规模扩大。公司目
前外购电比例超过85%，售电业务的成本控制存在较大改进空间。在后电改时期，政
府逐步放开竞争性环节电价，公司的购电议价能力有望增强，购电成本有望降低。此
外，百色-文山跨省区经济合作园区的建设，扩张了公司售电区域且有望带来百亿售
电规模弹性。
公司积极布局售电市场，合资公司拟进入广东第二批目录。公司出资2亿元设立
云南云电配售电公司，参与州内、州外配售电市场竞争。此外，公司参股的深圳前海
蛇口自贸区供电有限公司，有望进入广东省第二批售电公司目录，并有望在深圳蛇口
片区、前海桂湾片区、前湾片区和妈湾片区开展供电业务。
盈利预测及评级：公司作为南方电网旗下唯一上市平台，通过成立售电公司收购
云南国际，拓展云南、广东及东南亚售电市场，承接海外电网工程EPC，受益售电市
场扩张、海外一带一路和全球能源互联网战略。考虑增发收购云南国际在2016年完成
，我们预计公司16-18年归母净利润分别为1.90亿、2.38亿和2.75亿，EPS分别为0.30
元/股、0.37元/股和0.43元/股，当前股价对应PE分别为34倍、28倍和24倍，公司当
前估值低于行业平均估值(16年35倍，17年29倍)，首次覆盖，给予“增持”评级。
●2016-06-13 〖资讯中心〗文山电力(600995)多角度受益云南电改提速，盈利空间打
开(国海证券)
公司近期动态：
公司公告拟出资20000万元在昆明设立配售电公司。
点评：
1、公司为文山地区发配售一体化地方电网公司，区内电力需求下降、外购电比
例高拖累业绩。
公司负责文山州文山、砚山、丘北、富宁和西畴五个市县的供电服务，同时负责
州内马关、麻栗坡、广南三县的趸售电服务，开展对广西百色供电局的趸售电服务。
2015年，公司售电量46.9亿千瓦时，其中供五县用户电量26.14千瓦时，占比56%。
公司自有电站较少，需向云南电网和地方小水电外购高价电。公司自有水电站只
有11万千瓦，加上地方小水电，公司可直接调度的装机只有57万千瓦，剩余电量需向
云南电网以约0.35元/千瓦时的价格外购，此价格大幅高于公司自发电成本。2015年
，公司供电量48.6亿千瓦时中的42.5亿千瓦时(占比87.4%)来自外购，其中13.8亿千
瓦时高价外购于云南电网。外购电量占比大直接导致公司电力业务毛利率不到20%。
文山地区工业需求不振导致售电量下降，压制公司利润。2015年，文山地区铁合
金、电石及其他工业用电同比下降14%，导致公司直供电量同比下降3.72千瓦时(同比
-12.5%)，使得公司2015年利润1.03亿元，同比略下降。
2016年1季度，公司自有发电站增加，外购电比例下降至84%，且因公司可调度的
水电站发电量上升，公司从云南电网外购高价电的比例下降，使公司1季度扣非利润
完成8500万元，与去年同期基本持平。
收购云南国际，增加跨境电力贸易和国际电力EPC业务，增加新的利润贡献点。
公司拟以7.48元/股的价格向云南电网定增5108万股，收购其持有的云南国际37.7%股
权，并以现金收购南网国际持有云南国际62.3%股权，并募集配套资金不超过8.37亿
元。
云南国际主营向越南、老挝和缅甸的跨国电力贸易以及国际电力工程EPC。2015
年云南国际电力贸易业务共出口电量21亿千瓦时，实现毛利1.04亿元，加上EPC业务
利润，合计净利润5.72亿元。
2、云南直接交易推进领跑全国，已列为电改综合试点，昆明交易中心成立在即
，售电公司有望参与。
由于水电富余电量大，弃水严重，云南自2014年开始推行直接交易，2015年直接
交易规模超过400亿千瓦时，购电主体扩展到7000余家，涵盖全省用电量的70%，售电
主体58家，占省统调装机的57%。2016年预计直接交易规模可达到500亿千瓦时，占全
省用电量的35%。同时，云南已经开始领先全国实施日前交易。
2015年11月，云南列为电改综合试点，并于2016年4月出台《云南进一步深化电
力体制改革试点方案》，并将成立由电网企业相对控股，发电企业、电力用户、售电
企业、第三方机构参股的昆明电力交易中心。
在输配电价核定方面，云南输配电价已经经过国家发改委核定，并于2016年3月1
5日开始执行，110kv和220kv的输配电价标准分别为每千瓦时0.071元和0.055元，整
体相对于2014年的购销价差降低1.01分。
综上，云南电改在直接交易规模、输配电价核定方面已经走在全国的前列，目前
售电公司还未参与交易，综合试点方案对此已做要求，明确多途径在售电侧培育市场
主体，预计将成为下一步改革方向。
3、公司三方面受益于电改，盈利空间有望即时打开。
1)直接交易推动用户侧降价，利于稳定用户需求。
目前通过交易发电侧普遍降价0.1-0.15元/千瓦时或左右。电网维持原有购销价
差不变或收取核定的输配电价。用户享受发电侧的让利。
2015年借助目前的云南电力市场化交易平台，文山电力供电范围内完成市场化交
易电量2.4亿千瓦时，对区域内的存量负荷起到一定的稳定作用。预计2016年，文山
区域内市场交易电量将进一步增加。
2)新收购的云南国际已批准为合格市场主体，可直接从交易中心购电降低成本
云南国际跨境售电以越南为主，2015年以前电力来源主要是和云南电网，购电价
格0.347元/千瓦时。2015年12月21日，云南电力交易中心已审核通过云南国际参与市
场化购电的资格。预计云南国际2016年的主要购电来源将变成市场电，购电价格为交
易中心成交价加上输配电价(220kv为0.2452元/千瓦时，110kv为0.071元/千瓦时)和
线损电价(0.0138元/千瓦时)。预计云南国际购电成本将降低0.03-0.05元/千瓦时，
总购电成本减少5000万元以上。
3)参股蛇口售电公司已获牌照，将贡献利润，全资昆明售电公司静待售电市场放
开。
公司前期与与深圳供电局有限公司、招商局地产控股股份有限公司等五家股东成
立深圳前海蛇口自贸区供电公司，公司占比8%。目前此公司已获得广东第二批售电牌
照，将贡献售电利润。同时，深圳供电局有限公司和招商局地产控股股份将分别将前
海桂湾及前湾片区和深圳蛇口片区及前海妈湾片区的供电资产择机注入售电公司。
公司全资在昆明成立配售电公司，在云南售电侧放开政策明朗后，即可参与交易
中心售电，拓展增量配电网。
4、继续积极获取EPC业务，有望在售电之外增加利润
作为南方电网旗下大湄公河次区域唯一的电力行业EPC运营商，云南国际已成功
实施了老挝230kV北部电网项目和高抗EPC项目，获得数亿利润。未来新项目的获取将
大幅增加利润。目前云南国际已与老挝国家电力公司签订框架协议，老挝国家电力公
司有意将500千伏老挝那磨-勐晖输变电工程EPC交与云南国际实施。
5、“增持”评级。暂未考虑增发和售电公司的贡献，预计公司2016-2018年EPS0
.23元，0.26元，0.28元，对应PE48倍，43倍，39倍。我们看好电改给公司带来的多
方面受益，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
●2016-04-29 〖资讯中心〗文山电力(600995)购电成本优化助力扣非后业绩持平，业
务上游拓展产业链逐趋完善(长江证券)
报告要点
事件描述
公司发布2016年一季报：报告期内，公司实现营业收入5.07亿元，同比减少11.8
5%；实现归母净利润8509.66万元，同比减少12.64%。
事件评论
售电量下滑导致公司营收减少，自发电占比提升助力扣非后业绩持平。报告期内
，公司完成售电量11.09亿千瓦时，同比降低5.58%，致使公司营收同比下滑。2015年
一季度，公司在收购资产中由于公允价值高于收购价格，确认营业外收入1339万元，
致使上年同期业绩偏高，本期业绩下滑。报告期内，公司实现扣非后净利润8505.79
万元，同比增长0.09%。2016年一季度公司完成自发电量1.83亿千瓦时，同比增长22.
91%；购地方电量7.79亿千瓦时，同比增长58.24%；购省网电量2.15亿千瓦时，同比
降低63.39%。由于自发电电价成本较外购电为低，且购地方电价较购省网成本为低，
公司成本结构得到优化，实际运营能力上升，助力扣非后业绩持平。
定增收购云南国际全部股权，向产业链上游拓展业务。2016年1月7日，公司发布
定增预案，拟发行股份及支付现金购买云南国际100%股份，并定增募集配套资金。云
南国际2015年1-10月份净利润达到3.3亿元，主要来自于其工程EPC业务，由于南方电
网承诺由云南国际负责承接越南、老挝、缅甸、柬埔寨及泰国的工程EPC业务，未来E
PC有望成为新的利润增长点。公司收购云南国际以后，业务由发电及售电向上游工程
承包延伸，产业链更加完善，有助于公司未来发展。此外，公司购售电业务向境外扩
展，现有售电结构有望得到进一步优化。
售电成本有望进一步降低，异地设立配售电公司拓展业务。公司属于发售一体化
电网公司，然外购电占比较高，2015年达到87.6%，2016年一季度减少至84.4%。公司
通过云南国际，将购售电业务向越南、老挝、缅甸等低成本的发展中国家拓展，未来
购电成本有望进一步降低。另外，公司与深圳供电局、招商局等五家股东于2015年11
月拟投资设立深圳前海蛇口自贸区供电有限公司，异地涉足配售电业务，进一步拓展
公司业务渠道，并且有望以此为跳板参与深圳电改试点，为后续电改的全面推进提前
布局。
投资建议及估值：预计公司2016-2018年EPS分别为0.220、0.255、0.294，给予
增持评级。
●2016-04-16 〖资讯中心〗文山电力(600995)需求不振致业绩下滑，收购云南国际向
产业链上游拓展(长江证券)
报告要点
事件描述
公司发布2015年年报，报告期内，公司实现营业收入19.54亿元，同比降低3.09%
；实现归母净利润1.03亿元，同比降低0.61%。
事件评论
售电总量降低致营收下滑，农网还贷补贴助力业绩持平。2015年，公司所属电站
完成自发电量6亿千瓦时，同比下降6.6%；完成售电量46.9亿千瓦时，同比下降5.6%
，全社会用电需求不振是公司业绩下滑的主因。此外，公司售电结构发生变化，城乡
居民生活用电占比达到15%，同比上升1.8个百分点；大工业用电占比为29.6%，同比
下降6.6个百分点；趸售电占比达到44.3%，同比上升4.4个百分点。趸售、城乡居民
等电价较低的用电量占比上升以及电价较高的大工业用电占比下降，也对营收造成不
利影响。报告期内，公司确认资产减值损失4142万元，同比上升126%，以及投资收益
-1597万元，同比下降1991.56%，拖累公司整体业绩。然而公司将农网还贷补贴余额5
386万元从递延收益转为营业外收入，有效中和负面影响，助力业绩整体持平。
定增收购云南国际全部股权，向产业链上游拓展业务。2016年1月7日，公司发布
定增预案，拟发行股份及支付现金购买云南国际100%股份，并定增募集配套资金。云
南国际2015年1-10月份净利润达到3.3亿元，主要来自于其工程EPC业务，由于南方电
网承诺由云南国际负责承接越南、老挝、缅甸、柬埔寨及泰国的工程EPC业务，未来E
PC有望成为新的利润增长点。公司收购云南国际以后，业务由发电及售电向上游工程
承包延伸，产业链更加完善，有助于公司未来发展。
售电成本有望进一步降低，异地设立配售电公司拓展业务。公司属于发售一体化
电网公司，然外购电占比较高，2015年达到87.6%。公司通过云南国际，将购售电业
务向越南、老挝、缅甸等低成本的发展中国家拓展，未来购电成本有望进一步降低。
另外，公司与深圳供电局、招商局等五家股东于2015年11月拟投资设立深圳前海蛇口
自贸区供电有限公司，异地涉足配售电业务，进一步拓展公司业务渠道，并且有望以
此为跳板参与深圳电改试点，为后续电改的全面推进提前布局。
投资建议及估值：预计公司2016-2018年EPS分别为0.220、0.255、0.294，给予
增持评级。
●2016-04-14 〖资讯中心〗文山电力(600995)拟收购云南国际，打造完整电力产业链
(招商证券)
事件：
4月14日，公司公告2015年业报。全年公司累计实现营收312.80亿元，同比降低5
.09%，归属净利润54.28亿元，同比降低3.08%。
评论：
1、公司2015年归属净利润1.03亿元，略降0.61%，符合市场预期：
公司2015年实现营收19.54亿元，同比下降3.09%；营业成本15.65亿元，同比减
少1.51%；营业利润0.55亿，同比下降58.02%；归属净利润1.03亿元，同比减少0.61%
；基本每股收益0.22，与去年持平。营业利润减少幅度大于营收降幅的主要原因是资
产减值损失同比增加0.23亿元。此外2015年投资净收益为-0.16亿元，同比减少0.17
亿元，也是营业利润降幅较大的主因之一。而归属净利润的降幅小于营业利润降幅的
主要原因是2015年公司营业外净收入同比增加0.68亿元，弥补了资产减值损失和投资
净收益大幅减少给公司业绩带来的负面影响。营业外收入的大幅增加来自于2015年公
司农网还贷补贴获得政府补助0.54亿元，而2014年该项政府补助为零。
2、售电量减少和电价调整导致营收下降，自发电和外购电量减少降低营业成本
：
2015年，公司的电力销售收入为19.30亿元，同比减少0.81亿元，占营业收入总
减少额的130.65%。2014年公司售电量46.90亿千瓦时，同比减少2.77亿千瓦时，降幅
5.6%。此外，电价的调整也降低了公司营收。从2015年8月15日起，文山电网一般工
商业及其他用电价格按不同电压等级下调，并分布取消化肥生产用电价格优惠，到20
16年4月20日，化肥生产用电价格执行同类大工业、一般工商业及其他用电价格水平
。初步测算上述电价调整的执行可能减少公司2015年度营业收入约700万元。2015年
公司自发水电量和外购电量分别减少0.43和2.94亿千瓦时，导致公司水电发电成本同
比减少0.05亿元，外购电成本减少0.25亿元，最终导致营业成本同比下降1.51%。
3、拟收购云南国际，打造完整电力产业链：
今年1月份，公司发布重大资产并购公告，计划收购云南国际100%的股权。本次
交易共分为两部分。第一部分为发行股份及支付现金购买云南国际100%股权，第二部
分为非公开发行股票以募集配套资金。云南国际成立于2013年5月30日，以跨境电力
贸易、境外电力工程EPC项目以及境外电源投资为主营业务，在盈利构成中EPC业务的
贡献占比较高。尽管EPC业务订单的取得具有不确定性，但是基于云南国际在EPC业务
方面具备的品牌优势和项目经验优势，以及南方电网承诺由云南国际负责承接大湄公
河次区域(即越南、老挝、缅甸、柬埔寨、泰国)的电力行业EPC工程总承包业务，未
来EPC业务有望成为云南国际的净利润增长点。
云南国际100%股权预估值为121,460万元，扣除分红和溢余货币资金后剩余52,80
4.39万元，对应市盈率为6.95-10.81倍。公司计划以每股7.55元的价格向云南电网新
发股份数量0.51亿股作为部分对价，同时以每股7.55元的价格非公开发行股票募集资
金，对象为10名投资者，其中云南电网认购20%，新发股份1.11亿股，募集资金8.4亿
元。本次重组完成后公司的总股本将从4.79亿增加至6.40亿，增幅为33.7%。
公司收购云南国际之后，公司的电力业务从现有的发电和配售网向上游的电力EP
C业务延伸，打造完整的电力产业链。现有业务的稳定盈利为电力EPC业务提供强劲的
资金支持，而电力EPC项目的高回报率又为公司开辟了新的利润增长点，两者的良性
协同将有力推动公司的快速发展。
4、新电改加速公司发展：
公司2015年的自发电比例仅为12.38%，公司外购电比例高达87.62%。随着电力交
易市场的建立，外购电主体的增多，公司的谈判地位上升，外购电的单位成本有望显
著下降，提升公司盈利能力。此外，在2015年11月份，公司签署《深圳前海蛇口自贸
区供电有限公司股东合作协议》，与深圳供电局有限公司、招商局地产控股股份有限
公司等五家股东共同出资设立蛇口自贸区供电有限公司，范围包括投资、规划、建设
、经营和管理深圳前海蛇口区域220kV及以下电网的相关输配电业务，电力购销业务
及相关服务，电力交易和电力调度以及用户节能及光纤通信等业务。该公司注册资金
1亿元，公司出资800万元，占比8%。异地配售电业务的涉足，有利于加快公司规模的
成长。
5、维持“审慎推荐”评级：
根据公司公告，云南国际在2016年的净利润约为0.45-0.7亿元，因此我们假定云
南国际在2016-2018年的净利润为0.6亿元。此外，我们假定公司在2016年水电利用小
时增长5%，外购小水电电量和外购省电量保持不变，公司在2015-2018年的归属净利
润分别为1.03、1.84、1.89和1.96，每股收益为0.22、0.29、0.30和0.31，对应公司
目前股价，PE估值分别为41.9、31.8、30.7和29.7倍。
●2016-01-08 〖资讯中心〗文山电力(600995)打造完整电力产业链，公司发展进入新
阶段(招商证券)
事件：
2016年1月7号，公司发布重大资产并购公告。根据公司公告，公司将收购云南国
际100%的股权。本次交易共分为两部分。第一部分为发行股份及支付现金购买云南国
际100%股权，第二部分为非公开发行股票以募集配套资金，但配套融资发行成功与否
不影响本次发行股份及支付现金购买资产行为的实施。
评论：
1、与公司现有主营业务良性协同：
云南国际成立于2013年5月30日，以跨境电力贸易、境外电力工程EPC项目以及境
外电源投资为主营业务。2013年、2014年及2015年1-10月份的净利润分别为2,602.04
万元、18,898.40万元及32,981.87万元净资产收益率分别为20.65%、59.99%和39.51%
。其中电力EPC项目净利润分别为0、9600和25200万元，如果扣除掉电力EPC项目利润
，云南国际净利润分别为2,602.04万元、9,298.40万元及7,781.87万元。股权结构中
，南网国际控股62.3%，是公司的第一大股东，云南电网持股37.7%。
云南国际盈利构成中EPC业务的贡献占比较高。尽管EPC业务订单的取得具有不确
定性，但是基于云南国际在EPC业务方面具备的品牌优势和项目经验优势，以及南方
电网承诺由云南国际负责承接大湄公河次区域(即越南、老挝、缅甸、柬埔寨、泰国)
的电力行业EPC工程总承包业务，此外云南国际与老挝国家电力公司于2015年11月签
订了《老挝500kV那磨-勐晖交流输变电项目EPC工程框架协议》，协议中约定老挝国
家电力公司有意将老挝500kV那磨-勐晖交流输变电项目交由云南国际实施，双方将力
争于2016年6月30日前签署项目第一阶段EPC总承包合同，未来EPC业务有望成为云南
国际的净利润增长点。
公司收购云南国际之后，公司的电力业务从现有的发电和配售网向上游的电力EP
C业务延伸，打造完整的电力产业链。现有业务的稳定盈利为电力EPC业务提供强劲的
资金支持，而电力EPC项目的高回报率又为公司开辟了新的利润增长点，两者的良性
协同将有力推动公司的快速发展。
2、资产购买估值合理：
云南国际100%股权预估值为121,460万元，主要由未来经营现金流现值、溢价资
产价值、非经营性资产价值三部分构成。考虑到评估基准日后公司对以前年度未分配
利润进行现金分红2亿元，扣除分红后公司的预估值为101,460万元。根据公司公告，
云南国际2016年净利润约为0.45-0.7亿元，因此对应的收购市盈率为在14.49-22.55
倍之间。据测算，云南国际在2015年10月31号的货币资金余额为82,804.39万元，其
中包含溢余货币资金约72,804.39万元，扣除期后分红2亿元后还剩余52,804.39万元
，将预估值剔除掉该溢余货币资金后为48,655.61万元，对应的市盈率为6.95-10.81
倍。
文山电力通过发行股份购买其持有的云南国际37.7%股权，发行价格不低于定价
基准日前20个交易日上市公司股票平均值的90%，即7.55元/股，因此公司需向云南电
网新发股份数量5066.28万股；公司向南网国际支付现金购买其持有的云南国际62.3%
股权，因此共需资金83,738.62万元。
3、非公开发行募集配套资金：
公司拟通过询价方式向包括上市公司控股股东云南电网在内的不超过10名的特定
投资者非公开发行股份募集配套资金(云南电网锁定期是36个月，其他特定投资者锁
定期是12个月)，募集资金总额不超过83,738.62万元，且不超过本次拟购买资产交易
价格的100%，其中公司的控股股东云南电网认购20%。发行价格不低于定价基准日前2
0个交易日公司股票交易均价的90%，即7.55元/股，因此需新发行股份11091.21万股
。本次重组完成后公司的总股本将从4.79亿增加至6.40亿，增幅为34%。
本次按照7.55元/股发行股份支付对价并募集配套资金，云南电网参与认购配套
融资20%，则发行前后上市公司股权变化。
4、业绩承诺与补偿及业绩奖励安排：
根据《云南文山电力股份有限公司发行股份及支付现金购买资产业绩承诺补偿框
架协议》，在本次交易完成后，若在业绩承诺期内，云南国际当期期末累计实现的净
利润低于当期期末累计承诺的净利润，南网国际、云南电网分别根据其在本次交易中
合计获得的对价支付情况，相应承担现金补偿义务和股份补偿义务。如果云南国际任
何一期期末累计实现的净利润均不低于相应年度期末累计承诺的净利润，文山电力同
意给予南网国际、云南电网奖励对价。云南国际每年度预测净利润将以《资产评估报
告书》为准。
5、重组对公司业绩的影响：
先不考虑本次重组，公司2015-2017年的业绩分别为0.26、0.27和0.29。根据公
司公告，云南国际在2016年的净利润约为0.45-0.7亿元，因此我们假定云南国际在20
16年和2017年的净利润为0.6亿元。公司在2015-2017年的业绩分别为0.26、0.30和0.
31。对应公司目前股价，PE估值分别为39.0、33.8和32.7倍。
●2015-12-23 揽入云南国际 文山电力打通跨境电力贸易(上海证券报)
文山电力今日推出重组方案，公司拟以10.15亿元收购云南国际100%股权，同时
拟通过非公开发行配套募资不超过8.37亿元。本次重组完成后，公司将扩大跨境电力
贸易业务范围，电力工程业务也将得到延伸和拓展。
方案显示，文山电力拟向控股股东云南电网发行5066.28万股购买其持有的云南
国际37.7%股权，发行价格7.55元/股；拟向公司关联方南网国际支付6.32亿元现金购
买其持有的云南国际62.3%股权。以2015年10月31日为评估基准日，云南国际100%股
权的预估值为12.15亿元，扣除分红后的交易作价预估值为10.15亿元。
同时，为提高本次重组绩效，公司拟通过询价方式向包括云南电网在内的不超过
10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过 8.37亿元，发行价格为每股7.5
5元，将优先用于支付购买资产的现金对价，剩余部分将用于公司固定资产投资项目
。据悉，此次重组不会导致公司实际控制人发生变更，但构成借壳上市。
据公告，云南国际主营业务为跨境电力贸易和境外电力工程EPC总承包。跨境电
力贸易方面，目前公司已开展向越南、老挝及缅甸供电业务，并向缅甸瑞丽江电站及
太平江电站购电回送国内。境外电力工程EPC方面，公司在老挝开展了“老挝230kV北
部电网EPC”项目，担任项目的总承包商，该项目于2015 年年内基本完工。
经营数据显示，云南国际2013年、2014年、2015年1至10月的营业收入分别为4.9
4亿元、15.38亿元、17.63亿元，净利润分别实现2602.04万元、1.89亿元、3.3亿元
。据披露，上述营业收入和净利润变动超过30%的原因是公司总承包的老挝电网EPC工
程项目于2014 年开工建设，EPC工程在当年确认收入3.97亿元，2015年1至10 月确认
收入9.13亿元，相应净利润约为1.14亿元、2.52亿元，使云南国际营收及利润出现较
大增长。经公司及评估机构合理预计，云南国际2016年净利润为4500万至7000万元。
南网国际及云南电网承诺，此次交易实施完毕后三年内（含实施完毕当年）云南
国际实际净利润不低于相应期间的预测净利润，否则将对公司进行补偿。
公司表示，本次重组完成后，公司跨境电力的贸易业务覆盖范围扩大，电力工程
业务得到延伸和拓展，公司将打通国际业务，形成立足云南省、辐射东南亚国家的跨
境购售电、对外电力工程EPC综合业务格局，与现有业务产生良好的协同效应；云南
国际注入上市公司平台后，未来EPC业务有望成为其净利润增长点，同时跨境电力业
务融资能力得到提升，公司的盈利水平将得到提高。
●2015-12-11 文山电力拟收购云南国际(中国证券报)
文山电力12月10日晚公告称，公司与南方电网国际有限责任公司（以下简称“南
网国际”）、云南电网有限责任公司（以下简称“云南电网”）签署了资产收购框架
协议。公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买南网国际以及云南电网合计持有的
云南国际100%股权。
本次交易涉及的标的资产价值以具有证券期货从业资格的评估机构出具的正式评
估报告为依据，收购价格以此为基础由各方另行协商确定。本次发行价格将不低于市
场参考价的90%，市场参考价为定价基准日（文山电力董事会审议本次发行股份购买
资产事宜的决议公告日）前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的上市公司股
票交易均价之一。
南网国际、云南电网同意，将按照《上市公司重大资产重组管理办法》等要求对
云南国际的业绩进行承诺，具体根据重组方案由各方签署相关协议确定。本协议有效
期为六个月，期限届满后，遇有特殊情况，需要延长的，由各方协商确定。本次交易
构成关联交易。
●2015-11-02 〖资讯中心〗文山电力(600995)售电量下滑+购电结构变化，致公司业
绩下滑(长江证券)
报告要点
事件描述
事件评论
售电量下滑+购电结构变化，导致公司营收及毛利率下滑。15年前三季度，公司
实现营收15亿，同比增长0.2%，归属于母公司净利润1.2亿，同比下滑14.9%；第三季
度实现营收4.5亿，同比下滑8.4%，归属于母公司净利润2182.4万，同比下降47.2%。
公司第三季度营收及毛利率的下滑一方面受到公司售电量下滑的影响(13.08亿千万时
，同比下滑9%)，另一方面受到公司购电结构的影响，公司目前购价格昂贵的省网电
量比重增加，引起公司毛利率下滑。
用户回款难度加大，公司大幅度计提资产减值准备。公司三季度计提资产减值准
备2960.4万元，同比增长1620.13%。主要是公司客户西畔西畴县莲花塘九股水冶炼厂
2015年以来未能恢复生产，其欠下的2952.2万元的回收面临较大风险，基于谨慎性，
公司大幅集体资产减值准备，给公司造成较大影响。
公司是兼备发电及输配售电一体化的电力企业，外购电比例较大，议价能力对应
较强，未来在新电改逐步推进下将大幅受益。预计公司2015-2017EPS分别为0.27、0.
28、0.28，维持推荐评级。
●2015-08-20 〖资讯中心〗文山电力(600995)业绩平稳符合预期，新电改为公司带来
利润增长空间(长江证券)
事件描述
公司披露2015年半年报，主要财务数据如下：
事件评论
售电量稳步提升+购电结构变化带来营收增加，毛利率下降。主要受到趸售州内
三县大增36.5%的影响，公司上半年完成供电23.51亿千瓦时，同比增长2.4%，带来营
收增长4.5%；购电方面，公司向电价偏贵的省网购电增加，同比增长5.9%，带来营业
成本增加，毛利率下降0.1%。
铁合金用户电费回收风险加大，带来公司资产减值损失计提大幅增加。公司客户
西畴县莲花塘九股水冶炼厂由于宏观经济影响，2015年以来尚未恢复生产，其欠下公
司约2952.2万元的电费面临较大风险，考虑到安全性，公司上大幅计提减值损失，带
来该科目大增1620.13%。
未来看点：电改下受益标的。公司属于发售一体化电网公司，主营集中在云南文
山州，自有电站规模11万千瓦，调度电站57万千瓦，占文山州水电装机总规模的39%
，售电量占比达54%，客户以趸售和大工业为主，比例分别为39.53%和32.73%。主要
考虑到目前购售电价均由发改委规定，缺乏定价自主性影响其业绩提升。电改放开售
电侧后，趸售、大客户和一般工商业均可成为议价对象。除此之外，公司目前向省网
购电比重日益增大，不得不面临高电价，未来输配电价改革后此端购电价格也有望下
调。
预计公司2015-2017EPS分别为0.27、0.28、0.28，给予“推荐”评级。
●2015-05-20 水电开发有望提速(中国证券报)
国家能源局副局长刘琦在5月19日召开的2015年世界水电大会上表示，水电作为
当前技术最成熟、开发最经济、调度最灵活的清洁可再生能源，已经成为各国能源发
展的优先选择。未来全球的水电建设将展开一轮新的高潮。据国际行业预测，预计至
2050年，全球水电装机将由目前的10亿千瓦“翻一番”达到20亿千瓦。
总体开发程度较低
据介绍，全球水电装机容量已经超过10亿千瓦，年发电量超过3.7万亿千瓦时。
目前，全球近1/5的电力来自水力发电，有24个国家90%以上的电力需求由水力发电提
供，有55个国家水电比例达到50%以上。
刘琦表示，中国水电形成了包括规划、设计、施工、装备制造、输变电等在内的
全产业链整合能力；中国先后与80多个国家建立了水电规划、建设和投资的长期合作
关系，成为推动世界水电发展的重要力量。
为缓解能源需求压力，保持经济增长，应对气候变化，国际社会普遍加大了推动
水电可持续发展的政策支持力度，在各新兴经济体国家基础设施建设中展开了新一轮
水电建设热潮。据国际行业预测，到2050年，全球水电装机将由目前的10亿千瓦“翻
一番”达到20亿千瓦。
中国大坝协会理事长汪恕诚说，至2014年底，中国水电总装机达3.018亿千瓦，
占全国非化石能源装机容量的67%，2014年水电机组发电量为1.07万亿千瓦时。但与
发达国家相比，我国水能总体开发程度还比较低，特别是西南部地区还有相当大的发
展空间。中国的水资源和水电开发都需要进一步吸收和借鉴国际上的先进理念和经验
，推行环境友好的大坝建设和水电开发。
完善水电投资环境
受环保压力、经济成本等因素影响，近年来我国水电发展较为缓慢。2014年以来
，相对于水电装机和发电量的快速增长，我国水电的投资额和新开工的数量却在明显
下降。
中电联4月底发布的2015年一季度全国电力供需形势分析预测报告指出，一季度
水电发电量高速增长，水电投资则连续3年同比下降，不足2012年同期（水电完成投
资最多）的一半。
3月底全国6000千瓦及以上水电装机同比增长8.0%，全国主要发电企业常规水电
在建规模萎缩至2750万千瓦。全国规模以上电厂水电发电量同比增长17.0%，设备利
用小时609小时，是2006年以来同期最高，同比增加58小时。
“弃水”也成为水电发展的一大难题。相关单位预测，今年四川和云南“弃水”
电量可能分别超过100亿和300亿千瓦时。中电联副秘书长欧阳昌裕建议，应“提高年
度新开工规模中水电和核电比重，既能够拉动和稳定经济增长，又能够有效规避当前
供需宽松困局”。
2014年下半年开始，政策层面对水电领域发展开始出现加速迹象。《关于完善抽
水蓄能电站价格形成机制有关问题的通知》2014年8月发布，宣布对抽水蓄能电站实
行两部制电价。2014年10月，政府核准投资项目目录下放了部分水电项目审批权，抽
水蓄能电站核准权下放至省级政府。
国家能源局今年1月初下发《关于鼓励社会资本投资水电站的指导意见》，鼓励
和引导社会投资，规范和完善水电投资环境。意见提出了完善社会资本投资的四项政
策措施，包括完善水电开发政策、推进水电价格市场化、研究流域梯级效益补偿机制
以及根据电力市场化进程逐步完善水电价格机制和项目投资回报机制。
中国水力发电工程学会副秘书长张博庭表示，能否利用中央水利发展与改革的政
策红利解决我国大型水电（尤其是龙头水库）市场化开发投资回报难的新课题，将是
我国能源结构调整和实现社会可持续发展的关键所在。
●2015-04-22 〖资讯中心〗文山电力(600995)新电改有望为公司打开发展空间(国泰
君安)
本报告导读：
公司配电业务成分较重，电改推行后大概率走向市场化运营，公司有望获得存量
业务优化及增量发展空间，维持目标价13.34元及“增持”评级。
事件：
4月16日，我们对文山电力进行调研，就公司日常运营情况及未来新电改推行可
能给公司带来的变化进行交流，形成如下观点。
评论：
文山州电网结构复杂，我们认为公司配电业务成分更重。新电改逐步推行后，未
来直面电力用户的配售电企业将被推向市场。文山州电网结构相对复杂，公司负责11
0千伏及以下电压等级电网的规划、建设和运营，相对省网电压等级更接近于配电侧
。尽管公司售电业务中趸售电部分含有输电属性，但因占比相对较低(据年报披露数
据计算，近7年均值为31.36%)，我们认为公司业务结构更倾向于配电，未来大概率走
向市场化运营。国家发改委部署扩大输配电价改革试点范围，云南省纳入其中，截至
调研日(4月16日)，云南省发改委的落实方案尚未出台，公司运营模式会否变化尚存
不确定。
现行业务模式下，公司度电盈利空间受到一定程度影响。文山州现有10万千瓦风
电和35万千瓦水电按现行政策由上一级电网调度。公司直接调度的电站所发电量不能
满足网内电力需求，根据公司年报披露的数据，2008-2014年公司年平均向省网采购
电量约16亿千瓦时。由于向省网购电成本相对较高，一定程度上影响公司度电盈利空
间。我们认为，公司平均售电价格下降的原因不完全是大工业用电占比下降，因直供
外富余电量以相对较低价格上省网，因此降低了公司全口径的平均销售电价。
异地扩张还看增量，存量整合期待大股东支持。增量部分中，值得关注的是广西
百色工业园区，该工业园区以铝工业和以铝相关产业为主导，目前园区规划稿已送审
，供电方案尚不确定。当前，公司已向百色供电局趸售电量，能否获得百色工业园区
的售电市场，还看供电方案最终结果。2014年8月，云南电网与文山州政府签订《促
进文山州工业发展加快电网建设战略合作框架协议》，其中提到“积极理顺文山州电
力体制，加快马关、麻栗坡、广南三县整合”，云南省网将先期主导三县电网资产的
整合工作。
结论：不考虑新电改推行后对公司经营及业绩的影响，维持公司2015-2017年盈
利预测，EPS分别为0.24、0.27、0.29元，维持目标价13.34元和“增持”评级。
●2015-04-09 〖资讯中心〗文山电力(600995)摆脱束缚，扩大物联(国泰君安)
本报告导读：
新电改带来业务优化空间和异地扩张能力，文山电力在小电网企业中占优；敏感
性分析结果显示弹性之强、受益之深。首次覆盖给予“增持”评级，目标价13.34元
。
投资要点：
投资建议：文山电力属兼有发电且配售电一体化的电网企业，新电改方案未来推
广落实，将使公司获得市场化的购售电环境，度电盈利空间扩大；同时也将获得从前
没有的异地扩张能力。敏感性分析结果显示，公司营业利润对供电成本和售电价格变
化的敏感性系数均超过10倍，弹性之强，受益之深。通过外延式扩张售电量每增加15
.45亿千瓦时(相当于2014年售电量31%)，可增厚EPS0.1元。不考虑新电改推行对公司
业绩的影响，预计公司2015-2017年EPS分别为0.24、0.27、0.29元。参考可比公司平
均估值，综合PB、PS估值法，给予公司目标价13.34元，首次覆盖，给予“增持”评
级。
新电改推行后地方小电网企业购售电环境渐趋市场化，文山电力业务优化空间相
对较大。新电改方案中“输配以外的竞争性环节电价放开及售电业务放开”，将使地
方小电网公司获得市场化的购售电环境，购电渠道增多，保障性用户之外的交易电价
放开，公司度电盈利空间有望扩大。外购电比例越高、保障性用电比例越小的地方小
电网企业，未来新电改推行后，释放的活力越大。11家地方小电网公司中，文山电力
外购电比例第三高，保障性用电占比13.2%。
归属南方电网旗下，异地扩张有优势。新电改方案中“开放售电侧市场、放开增
量配电业务”，大电网体系之外的各类主体也参与进售电领域，我们认为，与国网和
南网存在股权关系的地方小电网企业将拥有更多优势。南方电网旗下的文山电力具备
成熟的发电、配电、供电及调度经验，只要行政上许可、经济上可行，其有望实现规
模扩张。
◆ 管理层简介 ◆ ◇更新时间:2023-04-15◇
◆高管人员情况◆
没有相关信息
◆董事、监事和高管人员年度报酬情况◆
单位(万元) 2022末期 2021末期 2020末期 2019末期
─────────────────────────────────────
年度报酬总额 859.19 569.45 506.24 432.84
最高前三位董事报酬总额 97.23 159.37 159.58 94.87
最高前三位高级管理人员报酬总额 164.45 170.67 169.11 170.93
独立董事津贴(平均) 6.80 7.02 5.27 7.02
─────────────────────────────────────
◆高管简历◆
没有相关信息
◆ 季度财务状况 ◆ ◇更新时间:2023-04-24◇
一、单季度财务指标
指标(单位:元) 23第一季度 22第四季度 22第三季度 22第二季度
─────────────────────────────────────
每股收益 0.1189 0.1077 0.4741 -0.6557
销售净利率(%) 26.98 18.41 23.26 -42.16
净资产收益率 1.87 1.73 10.48 -14.04
每股经营现金流量(元) 0.3757 0.2082 1.4338 -1.6992
主营收入同比增长(%) -26.11 -13.42 4.53 -237.57
净利润同比增长(%) -8.61 33.56 40.23 -1353.13
主营收入环比增长(%) -24.64 -64.25 802.71 -139.03
净利润环比增长(%) 10.45 -71.70 487.63 -175.44
─────────────────────────────────────
二、单季度利润表摘要
指标(单位:万元) 23第一季度 22第四季度 22第三季度 22第二季度
─────────────────────────────────────
一、营业收入 140868.97 186926.13 522917.76 -74414.07
营业成本 85047.24 136965.25 324636.03 -20939.54
营业税金及附加 1922.10 2409.26 9319.86 -854.35
销售费用 - 1.62 122.47 121.11
管理费用 9013.48 18957.06 31019.30 -4840.97
财务费用 12412.20 15598.59 48669.32 -14621.38
投资收益 165.12 54.00 273.65 491.84
─────────────────────────────────────
二、营业利润 56365.43 50209.36 199422.88 -53202.36
营业外收入 17.51 67.18 299.85 12.05
营业外支出 72.96 691.92 1140.12 85.41
─────────────────────────────────────
三、利润总额 56309.97 49584.62 198582.62 -53275.72
所得税费用 11026.77 7645.36 42049.19 -12058.43
─────────────────────────────────────
四、净利润(新准则) 45283.20 41939.26 156533.43 -41217.29
母公司所有者净利润 38011.54 34415.26 121621.81 -31376.13
少数股东损益 7271.65 7524.00 - -
─────────────────────────────────────
三、单季度现金流量表摘要
指标(单位:万元) 23第一季度 22第四季度 22第三季度 22第二季度
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计 186054.79 184961.83 608627.81 -67965.50
经营现金流出小计 65976.59 118416.26 240790.43 13345.71
经营现金流量净额 120078.20 66545.57 367837.38 -81311.21
投资现金流入小计 228872.10 26712.42 46710.97 -33872.50
投资现金流出小计 109341.20 433827.05 290198.89 -74393.16
投资现金流量净额 119530.90 -407114.64 -243487.91 40520.66
筹资现金流入小计 81871.25 860989.63 333198.20 -57500.00
筹资现金流出小计 61653.69 551109.14 413462.55 -63044.89
筹资现金流量净额 20217.56 309880.49 -80264.36 5544.89
现金等的净增加额 259805.99 -30626.09 44329.29 -35236.91
─────────────────────────────────────
四、季度经营情况
●报告期:2015三季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
1、7-9月投资收益同比增加68.27%的主要原因是：本期联营企业净利润增加影响
。
2、7-9月营业外收入同比减少44.97%的主要原因是：本期滞纳金收入、罚款收入
同比减少影响。
3、7-9月营业外支出同比增加19860.41%的主要原因是：本期用户赔偿金增加影
响。
4、7-9月所得税同比减少48.36%的主要原因是：本期利润总额同比减少影响。
5、1-9月资产减值损失同比增加1620.13%的主要原因是：本期计提坏账准备增加
影响。
6、1-9月投资收益同比增加246.04%的主要原因是：本期联营企业净利润增加影
响。
7、1-9月营业外收入同比增加658.95%的主要原因是：本期电费滞纳金收入增加
、合并价差影响。
8、1-9月营业外支出同比增加618.07%的主要原因是：本期用户赔偿金增加影响
。
●报告期:2015一季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
公司主要会计报表项目、财务指标重大变动的情况及原因
项目 本报告期 上报告期 同比增减（%） 原因说明
销售费用 10,718,785.68 5,913,505.54 81.26 本期计入销售费用的职工薪
酬增加
投资收益 3,570,035.86 769,680.42 363.83 本期联营企业净利润增加
营业外收入 14,827,527.61 780,690.06 1799.28 本期电费滞纳金收入增加、
合并成本低于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值额的差额影响
营业外支出 198,058.82 2,639.96 7402.34 本期用户赔偿金增加影响
◆ 大股东进出 ◆ ◇更新时间:2023-07-10◇
前十大股东 股东人数:40985 截止日期:2023-03-31
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 中国南方电网有限责任公司 208690.42 65.30% 未变 限售流通股
2. 中国国有企业结构调整基金股 15760.44 4.93% 未变 限售流通股
份有限公司
3. 云南电网有限责任公司 14671.90 4.59% 未变 流通A股
4. 中国国有企业混合所有制改革 6382.98 2.00% 未变 限售流通股
基金有限公司
5. 广东恒健资产管理有限公司－ 6304.18 1.97% 未变 限售流通股
广东恒会股权投资基金(有限
合伙)
6. 上海中平国瑀资产管理有限公 4728.13 1.48% 未变 限售流通股
司－上海鼎纬新能私募投资基
金合伙企业(有限合伙)
7. 东方电气集团东方电机有限公 4255.32 1.33% 未变 限售流通股
司
8. 哈尔滨电机厂有限责任公司 3940.11 1.23% 未变 限售流通股
9. 国新投资有限公司 2364.07 0.74% 未变 限售流通股
9. 国新新格局(北京)私募证券基 2364.07 0.74% 未变 限售流通股
金管理有限公司－国新央企新
发展格局私募证券投资基金
总 计 269461.62 84.31%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:40985 截止日期:2023-03-31
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 云南电网有限责任公司 14671.90 30.66% 未变 流通A股
2. 蔡玉栋 1114.98 2.33% 138.62 流通A股
3. 万中华 1100.01 2.30% 未变 流通A股
4. 国泰君安证券股份有限公司约 648.00 1.35% 新进 流通A股
定购回式证券交易专用证券账
户
5. 王成平 404.26 0.84% 0.01 流通A股
6. 易方达基金－国新投资有限公 334.61 0.70% 未变 流通A股
司－易方达基金－国新2号单
一资产管理计划
7. 长江金色扬帆2号股票型养老 325.01 0.68% 98.53 流通A股
金产品－交通银行股份有限公
司
8. 潘梅英 300.50 0.63% 0.02 流通A股
9. 西南证券股份有限公司约定购 270.00 0.56% 未变 流通A股
回式证券交易专用证券账户
10.领航投资澳洲有限公司－领航 228.42 0.48% 新进 流通A股
新兴市场股指基金(交易所)
总 计 19397.69 40.53%
─────────────────────────────────────
前十大股东 股东人数:41822 截止日期:2022-12-31
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 中国南方电网有限责任公司 208690.42 65.30% 未变 限售流通股
2. 中国国有企业结构调整基金股 15760.44 4.93% 未变 限售流通股
份有限公司
3. 云南电网有限责任公司 14671.90 4.59% 未变 流通A股
4. 中国国有企业混合所有制改革 6382.98 2.00% 未变 限售流通股
基金有限公司
5. 广东恒健资产管理有限公司－ 6304.18 1.97% 未变 限售流通股
广东恒会股权投资基金(有限
合伙)
6. 上海中平国瑀资产管理有限公 4728.13 1.48% 未变 限售流通股
司－上海鼎纬新能私募投资基
金合伙企业(有限合伙)
7. 东方电气集团东方电机有限公 4255.32 1.33% 未变 限售流通股
司
8. 哈尔滨电机厂有限责任公司 3940.11 1.23% 未变 限售流通股
9. 国新投资有限公司 2364.07 0.74% 未变 限售流通股
9. 国新新格局(北京)私募证券基 2364.07 0.74% 未变 限售流通股
金管理有限公司－国新央企新
发展格局私募证券投资基金
总 计 269461.62 84.31%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:41822 截止日期:2022-12-31
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 云南电网有限责任公司 14671.90 30.66% 未变 流通A股
2. 万中华 1100.01 2.30% 未变 流通A股
3. 蔡玉栋 976.36 2.04% 未变 流通A股
4. 云南省地方电力实业开发有限 648.00 1.35% 未变 流通A股
公司
5. 王成平 404.25 0.84% -270.47 流通A股
6. 易方达基金－国新投资有限公 334.61 0.70% 未变 流通A股
司－易方达基金－国新2号单
一资产管理计划
7. 潘梅英 300.48 0.63% 未变 流通A股
8. 西南证券股份有限公司约定购 270.00 0.56% 新进 流通A股
回式证券交易专用证券账户
9. 长江金色扬帆2号股票型养老 226.48 0.47% 未变 流通A股
金产品－交通银行股份有限公
司
10.何丽娟 203.78 0.43% 新进 流通A股
总 计 19135.87 39.98%
─────────────────────────────────────
前十大股东 截止日期:2022-12-06
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 中国南方电网有限责任公司 208690.42 65.30% 未变 限售流通股
2. 中国国有企业结构调整基金股 15760.44 4.93% 新进 限售流通股
份有限公司
3. 云南电网有限责任公司 14671.90 4.59% 未变 流通A股
4. 中国国有企业混合所有制改革 6382.98 2.00% 新进 限售流通股
基金有限公司
5. 广东恒会股权投资基金(有限 6304.18 1.97% 新进 限售流通股
合伙)
6. 上海鼎纬新能私募投资基金合 4728.13 1.48% 新进 限售流通股
伙企业(有限合伙)
7. 东方电气集团东方电机有限公 4255.32 1.33% 新进 限售流通股
司
8. 哈尔滨电机厂有限责任公司 3940.11 1.23% 新进 限售流通股
9. 国新投资有限公司 2364.07 0.74% 新进 限售流通股
9. 国新新格局(北京)私募证券基 2364.07 0.74% 新进 限售流通股
金管理有限公司-国新央企新
发展格局私募证券投资基金
总 计 269461.62 84.31%
─────────────────────────────────────
前十大股东 截止日期:2022-10-31
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 中国南方电网有限责任公司 208690.42 81.35% 未变 限售流通股
2. 云南电网有限责任公司 14671.90 5.72% 未变 流通A股
3. 万中华 1100.01 0.43% 未变 流通A股
4. 蔡玉栋 976.36 0.38% 未变 流通A股
5. 云南省地方电力实业开发有限 648.00 0.25% 未变 流通A股
公司
6. 王成平 404.25 0.16% -270.47 流通A股
7. 易方达基金-国新投资有限公 334.61 0.13% 未变 流通A股
司-易方达基金-国新2号单一
资产管理计划
8. 潘梅英 300.48 0.12% 未变 流通A股
9. 西南证券股份有限公司约定购 270.00 0.11% 新进 流通A股
回式证券交易专用证券账户
10.谢友初 246.75 0.10% 新进 流通A股
总 计 227642.78 88.75%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:45079 截止日期:2022-09-30
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 云南电网有限责任公司 14671.90 30.66% 未变 流通A股
2. 万中华 1100.01 2.30% 未变 流通A股
3. 蔡玉栋 976.36 2.04% 161.80 流通A股
4. 王成平 674.72 1.41% 198.49 流通A股
5. 云南省地方电力实业开发有限 648.00 1.35% 未变 流通A股
公司
6. 易方达基金－国新投资有限公 334.61 0.70% 新进 流通A股
司－易方达基金－国新2号单
一资产管理计划
7. 招商银行股份有限公司－农银 309.74 0.65% -88.08 流通A股
汇理策略收益一年持有期混合
型证券投资基金
8. 潘梅英 300.48 0.63% 新进 流通A股
9. 欧阳烛宇 259.24 0.54% 新进 流通A股
10.长江金色扬帆2号股票型养老 226.48 0.47% 新进 流通A股
金产品－交通银行股份有限公
司
总 计 19501.54 40.75%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:45177 截止日期:2022-06-30
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 云南电网有限责任公司 14671.90 30.66% 未变 流通A股
2. 万中华 1100.01 2.30% 新进 流通A股
3. 蔡玉栋 814.56 1.70% 247.25 流通A股
4. 云南省地方电力实业开发有限 648.00 1.35% 未变 流通A股
公司
5. 中国工商银行股份有限公司－ 619.50 1.29% 新进 流通A股
易方达新兴成长灵活配置混合
型证券投资基金
6. 中国银行股份有限公司－易方 600.00 1.25% 新进 流通A股
达战略新兴产业股票型证券投
资基金
7. 王成平 476.23 1.00% 未变 流通A股
8. 全国社保基金一一八组合 426.29 0.89% 未变 流通A股
9. 招商银行股份有限公司－农银 397.82 0.83% 新进 流通A股
汇理策略收益一年持有期混合
型证券投资基金
10.东方电气投资管理有限公司 388.67 0.81% -153.24 流通A股
总 计 20142.98 42.08%
─────────────────────────────────────
◆控股股东和实际控制人◆
一、控股股东
名 称: 中国南方电网有限责任公司
法人代表: 孟振平
注册资本: 9020000.00万元
成立日期: 2004-06-18
经营业务: 投资、建设和经营管理南方区域电网，经营相关的输配电业务；参与投资
、建设和经营相关的跨区域输变电和联网工程；从事电力购销业务，负责
电力交易和调度，管理南方区域电网电力调度交易中心；根据国家有关规
定，经有关部门批准，从事国内外投融资业务；经国家批准，自主开展外
贸流通经营、国际合作、对外工程承包和对外劳务合作等业务；从事与电
网经营和电力供应有关的科学研究、技术开发、电力生产调度信息通信、
咨询服务和培训业务；经营国家批准或允许的其他业务。(依法须经批准
的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动)〓
企业类型: 国有企业
二、实际控制人
名 称: 国务院国有资产监督管理委员会
说 明: 国务院国有资产监督管理委员会--->51%中国南方电网有限责任公司--->6
5.3%南方电网储能股份有限公司
◆股东户数◆
截止日期 股东户数 环比增减 环比变化(%) 人均持股流通股东人数
─────────────────────────────────────
2023-03-31 40985 -190 -0.46 11676 -
2023-02-28 41175 -647 -1.55 11622 -
2022-12-31 41822 -3257 -7.23 11442 -
2022-09-30 45079 -98 -0.22 10615 -
2022-06-30 45177 5757 14.60 10592 -
2022-03-31 39420 756 1.96 12139 -
2022-02-28 38664 -1069 -2.69 12377 -
2021-12-31 39733 956 2.47 12044 -
2021-09-30 38777 -1190 -2.98 12340 -
2021-09-24 39967 6 0.02 11973 39967
2021-06-30 39961 -2332 -5.51 11975 -
2021-03-31 42293 1535 3.77 11315 -
2021-02-28 40758 -2099 -4.90 11741 -
2020-12-31 42857 -1371 -3.10 11166 -
2020-09-30 44228 4674 11.82 10820 -
2020-06-30 39554 -3451 -8.02 12098 -
2020-03-31 43005 7 0.02 11127 -
2019-12-31 42998 -534 -1.23 11129 -
2019-09-30 43532 -3240 -6.93 10993 -
2019-06-30 46772 1588 3.51 10231 -
2019-03-31 45184 -1513 -3.24 10591 -
2019-02-28 46697 -719 -1.52 10247 -
2018-12-31 47416 -701 -1.46 10092 -
2018-09-30 48117 -301 -0.62 9945 -
2018-06-30 48418 -2048 -4.06 9883 -
2018-03-31 50466 786 1.58 9482 -
2018-02-28 49680 -1423 -2.78 9632 -
2017-12-31 51103 -2215 -4.15 9364 -
2017-09-30 53318 -644 -1.19 8975 -
2017-06-30 53962 -3747 -6.49 8868 -
2017-03-31 57709 6588 12.89 8292 -
2017-02-28 51121 -2483 -4.63 9361 -
2016-12-31 53604 13647 34.15 8927 -
2016-09-30 39957 -4229 -9.57 11976 -
2016-06-30 44186 -6206 -12.32 10830 -
2016-03-31 50392 -877 -1.71 9496 -
2015-12-31 51269 -50 -0.10 9334 -
2015-09-30 51319 598 1.18 9325 -
2015-06-30 50721 6312 14.21 9434 -
2015-03-31 44409 4511 11.31 10775 -
2015-03-20 39898 1833 4.82 11994 -
2014-12-31 38065 6035 18.84 12571 -
2014-09-30 32030 -7987 -19.96 14940 -
2014-06-30 40017 -1002 -2.44 11958 -
2014-03-31 41019 -460 -1.11 11666 -
2014-03-21 41479 -1386 -3.23 11537 -
2013-12-31 42865 428 1.01 11164 -
2013-09-30 42437 -1914 -4.32 11276 -
2013-06-30 44351 2519 6.02 10790 -
2013-04-03 41832 -90 -0.21 11439 -
2013-03-31 41922 2791 7.13 11415 -
2012-12-31 39131 1475 3.92 12229 -
2012-09-30 37656 685 1.85 12708 -
2012-06-30 36971 -1645 -4.26 12943 -
2012-03-31 38616 6723 21.08 12392 -
2012-02-29 31893 -1372 -4.12 15004 -
2011-12-31 33265 2386 7.73 14385 -
2011-09-30 30879 552 1.82 15497 -
2011-06-30 30327 407 1.36 11112 -
2011-03-31 29920 4287 16.72 11263 -
2010-12-31 25633 -8004 -23.80 13147 -
2010-09-30 33637 -20211 -37.53 10019 -
2010-06-30 53848 -11867 -18.06 6258 -
2010-03-31 65715 1176 1.82 5128 -
2009-12-31 64539 14683 29.45 5222 -
2009-09-30 49856 7572 17.91 6760 -
2009-06-30 42284 14541 52.41 7403 -
2009-03-31 27743 -2824 -9.24 9402 -
2008-12-31 30567 11799 62.87 8534 -
2008-09-30 18768 -2656 -12.40 13898 -
2008-06-30 21424 2660 14.18 11440 -
2008-03-31 18764 2575 15.91 8708 -
2007-12-31 16189 -3615 -18.25 10093 -
2007-09-30 19804 -19800 -49.99 8250 -
2007-06-30 39604 16993 75.15 3588 -
2007-03-31 22611 534 2.42 5236 -
2006-12-31 22077 5742 35.15 5363 -
2006-09-30 16335 -142 -0.86 7248 -
2006-06-30 16477 -2400 -12.71 4370 -
2006-03-31 18877 -649 -3.32 3814 -
2005-12-31 19526 -1383 -6.61 3687 -
2005-09-30 20909 -1641 -7.28 3443 -
2005-06-30 22550 3840 20.52 3193 -
2005-03-31 18710 3622 24.01 1924 -
2004-12-31 15088 -1594 -9.56 2386 -
2004-09-30 16682 -4754 -22.18 2158 -
2004-06-30 21436 - - 1679 -
─────────────────────────────────────
◆ 股本分红 ◆ ◇更新时间:2023-07-28◇
一、股本结构
指标(单位:万股) 2023-06-06 2022末期 2022中期 2021末期
─────────────────────────────────────
总股本 319600.58 319600.58 47852.64 47852.64
流通股份合计 110910.16 47852.64 47852.64 47852.64
流通A股 110910.16 47852.64 47852.64 47852.64
限售流通股合计 208690.42 271747.94 - -
限售流通A股 208690.42 271747.94 - -
限售国有法人持股 208690.42 241393.33 - -
限售境内法人持股 - 28715.52 - -
限售境内自然人持股 - 394.01 - -
限售境外法人持股 - 1245.07 - -
─────────────────────────────────────
二、股本变动 (单位:万股)
时间 总股本 流通A股 变动原因
─────────────────────────────────────
2023-06-06 319600.58 110910.16 网下配售股份上市
─────────────────────────────────────
2022-12-06 319600.58 47852.64 非公开增发
─────────────────────────────────────
2022-09-08 256543.06 47852.64 非公开增发
─────────────────────────────────────
2011-09-22 47852.64 47852.64 限售流通股上市
─────────────────────────────────────
2009-09-22 47852.64 33700.32 限售流通股上市
─────────────────────────────────────
2009-05-22 47852.64 31301.42 10送2
─────────────────────────────────────
2008-09-22 39877.20 26084.52 限售流通股上市
─────────────────────────────────────
2008-04-22 39877.20 24508.26 10送5
─────────────────────────────────────
2007-09-24 26584.80 16338.84 限售流通股上市
─────────────────────────────────────
2007-04-13 26584.80 14208.00 10转增2
─────────────────────────────────────
2006-09-22 22154.00 11840.00 股权分置10转增6.4444
─────────────────────────────────────
2005-04-08 17514.00 7200.00 10转增10
─────────────────────────────────────
2004-06-15 8757.00 3600.00 A股上市
─────────────────────────────────────
2004-05-31 5157.00 - 发行前股本
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三、分红扩股
时间 分红扩股方案 具体日期
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2022末期 每10股分红0.38元/税前 股权登记日2023-05-25
除权除息日2023-05-26
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2022中期 不分配不转增
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2021末期 每10股分红0.1元/税前 股权登记日2022-06-15
除权除息日2022-06-16
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2021中期 不分配不转增
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2020末期 每10股分红0.7元/税前 股权登记日2021-06-17
除权除息日2021-06-18
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2020中期 不分配不转增
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2019末期 每10股分红2.2元/税前 股权登记日2020-06-22
除权除息日2020-06-23
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2019中期 不分配不转增
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2018末期 每10股分红2.0元/税前 股权登记日2019-06-18
除权除息日2019-06-19
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2018中期 不分配不转增
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2017末期 每10股分红1.0元/税前 股权登记日2018-06-15
除权除息日2018-06-19
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2017中期 不分配不转增
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2016末期 每10股分红1.0元/税前 股权登记日2017-06-19
除权除息日2017-06-20
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2016中期 不分配不转增
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2015末期 每10股分红0.7元/税前 股权登记日2016-05-25
除权除息日2016-05-26
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2015中期 不分配不转增
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2014末期 每10股分红0.66元/税前 股权登记日2015-06-18
除权除息日2015-06-19
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2014中期 不分配不转增
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2013末期 每10股分红0.85元/税前 股权登记日2014-06-13
除权除息日2014-06-16
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2013中期 不分配不转增
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2012末期 每10股分红1.0元/税前 股权登记日2013-06-17
除权除息日2013-06-18
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2012中期 不分配不转增
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2011末期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2011中期 不分配不转增
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2010末期 每10股分红0.6元/税前 股权登记日2011-05-27
除权除息日2011-05-30
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2010中期 不分配不转增
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2009末期 每10股分红0.6元/税前 股权登记日2010-05-12
除权除息日2010-05-13
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2009中期 不分配不转增
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2008末期 每10股送2.0股 股权登记日2009-05-21
每10股分红0.3元/税前 除权除息日2009-05-22
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2008中期 不分配不转增
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2007末期 每10股送5.0股 股权登记日2008-04-21
每10股分红0.6元/税前 除权除息日2008-04-22
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2007中期 不分配不转增
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2006末期 每10股转增2.0股 股权登记日2007-04-12
每10股分红1.0元/税前 除权除息日2007-04-13
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2006中期 不分配不转增
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2005末期 每10股分红3.0元/税前 股权登记日2006-04-18
除权除息日2006-04-19
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2005中期 不分配不转增
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2004末期 每10股转增10.0股 股权登记日2005-04-07
每10股分红5.0元/税前 除权除息日2005-04-08
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◆ 资本运作 ◆ ◇更新时间:2023-03-27◇
◆融资情况◆
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融资类别 : 增发 方案进程 : 实施
预案日期 : 2021-10-16 发行方式 : 定向
股东大会 : 2022-05-28 发行股票类型 : A股
招股意向书披露: 2022-09-14 最终发行(万股): 208690.42
老股东股权登记: - 发行价格 : 6.51
申购日 : 2022-09-08 主承销商 : 方正证券承销保荐有限
责任公司
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融资类别 : 增发 方案进程 : 停止实施
预案日期 : 2015-12-23 发行方式 : 定向
股东大会 : - 股东大会结果 : -
发行股票类型 : A股 发行价格下限 : 7.48
老股东配售 : - 发行上限(万股): 5108.15
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◆项目投资◆ 截止：2022末期
(1)募集资金情况(单位:万元)
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累计募集资金总额: 794948.48
本年度已使用额: 297596.20 累计使用总额: 297596.20
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(2)募集资金使用情况
(单位:万元) 是否变 实际投入 产生收益 是否符合计划进度
承诺项目 拟投入金额 更 金额 金额 和预计收益
项目
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补充流动资金 110000.00 否 110000.00 - -
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佛山南海电化学 80000.00 否 554.60 - -
储能项目
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梅蓄一期电站 74948.48 否 40289.53 - -
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梅州五华电化学 19000.00 否 13520.73 - -
储能项目
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南宁抽蓄电站 401000.00 否 73144.26 - -
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阳蓄一期电站 110000.00 否 60087.08 - -
─────────────────────────────────────
合计投资总额 794948.48 - 297596.20 - -
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◆ 行业地位 ◆ ◇更新时间:2018-04-16◇
文山电力(600995) 所属行业:电力、热力、燃气及水生产和供应业->电力、热力生产
和供应业
证监会行业:电力、热力生产和供应业 共 62 家公司 截止日期:2017-12-31
代码 简称 流通股 排名 总资产 排名 主营收入 排名 每股收益 排名
(亿股) (亿元) (亿元) (元)
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000027 深圳能源 39.6449 9 772.3093 8 155.4585 8 0.1900 19
000037 深南电A 3.3889 36 28.8380 37 20.4577 25 0.0300 42
000301 东方市场 12.1824 16 44.1533 30 11.1202 33 0.1900 19
000531 穗恒运A 6.8508 25 91.9870 22 29.6540 18 0.2689 16
000543 皖能电力 17.9040 13 265.4765 14 122.0743 10 0.0700 36
000591 太阳能 18.4867 12 315.4827 12 52.0476 16 0.2680 17
000600 建投能源 10.9004 19 311.6476 13 105.3768 11 0.0940 32
000695 滨海能源 2.2172 41 17.2772 42 10.0670 34 0.0439 41
000722 湖南发展 4.6416 31 31.3945 34 2.4449 44 0.1900 19
000862 银星能源 5.0135 29 91.7883 23 9.3504 35 -0.2670 50
000875 吉电股份 19.5431 10 351.8101 11 51.0263 17 -0.1600 49
000899 赣能股份 6.4667 27 73.1947 26 21.2627 22 0.0169 44
000958 东方能源 6.6645 26 74.7049 25 25.2413 19 0.0800 34
000966 长源电力 11.0828 18 93.5680 21 54.6404 15 -0.1097 48
000993 闽东电力 3.7300 34 44.5355 29 9.0140 37 0.0600 38
002039 黔源电力 3.0537 39 171.3395 19 24.1941 20 1.0490 3
200037 深南电B 2.6385 40 28.8380 37 20.4577 25 0.0300 42
600011 华能国际 105.0000 3 3786.9373 1 1524.5944 1 0.1100 29
600021 上海电力 8.5585 21 809.1397 7 188.4432 7 0.3851 10
600023 浙能电力 136.0069 2 1128.8338 6 511.9075 5 0.3200 14
600027 华电国际 67.8461 6 2162.7859 4 790.0684 2 0.0440 40
600101 明星电力 3.2418 38 30.1005 35 15.1319 29 0.3000 15
600116 三峡水利 9.9301 20 49.6212 28 12.1762 31 0.3500 12
600131 岷江水电 3.9744 33 23.7928 41 8.2158 39 0.1600 22
600163 中闽能源 7.5362 23 37.0735 33 5.0670 41 0.1540 23
600167 联美控股 2.1100 42 111.3633 20 23.7638 21 1.1573 2
600396 金山股份 11.6465 17 203.2896 15 69.0691 13 -0.6082 51
600452 涪陵电力 1.6000 44 41.1863 32 20.6033 23 1.4200 1
600483 福能股份 12.5835 15 197.6498 17 67.9949 14 0.5400 7
600505 西昌电力 3.6457 35 24.5250 39 9.1973 36 0.1131 28
600578 京能电力 53.3502 7 610.2418 9 122.2068 9 0.0800 34
600644 乐山电力 5.3840 28 29.8477 36 20.5891 24 0.0796 35
600719 大连热电 4.0460 32 15.7652 43 7.8202 40 0.0083 45
600744 华银电力 8.2763 22 188.5511 18 73.3812 12 -0.6500 52
600795 国电电力 196.5040 1 2741.2993 2 598.3318 4 0.1050 30
600864 哈投股份 15.7832 14 460.4879 10 11.9971 32 0.1700 21
600868 梅雁吉祥 18.9815 11 23.9989 40 2.4268 45 0.0613 37
600886 国投电力 67.8602 5 2082.8800 5 316.4528 6 0.4763 9
600982 宁波热电 7.4693 24 43.3994 31 15.5783 28 0.1285 27
600995 文山电力 4.7853 30 26.4479 38 20.3466 26 0.3300 13
601016 节能风电 41.5556 8 199.5238 16 18.7145 27 0.0960 31
601619 嘉泽新能 1.9371 43 89.2808 24 8.3169 38 0.0906 33
601991 大唐发电 99.9436 4 2356.7379 3 646.0775 3 0.1286 26
831702 源怡股份 0.2039 54 6.5601 46 1.3300 51 0.1600 22
832236 丰源股份 0.6453 48 6.1501 47 2.4754 43 0.7300 4
833368 江苏新能 - 61 68.9135 27 14.1770 30 0.6200 6
833755 扬德环境 3.2534 37 10.6206 45 1.5983 50 0.1600 22
835148 复睿电力 0.1333 58 2.6179 54 0.2326 60 -0.0814 47
835223 瑞华股份 0.4592 50 3.3349 53 1.1815 54 0.1400 24
835359 百通能源 0.5286 49 5.6447 48 2.1263 48 0.1800 20
835728 柏克莱 0.0500 60 0.4266 61 0.4529 57 0.0300 42
835746 兆信电力 0.0663 59 0.5607 60 0.2537 58 0.6600 5
836052 珠海港昇 0.7440 46 12.0344 44 2.0745 49 0.1340 25
837570 东白股份 0.3010 53 0.9795 59 0.1251 61 0.0223 43
837809 圣新能源 0.6833 47 2.2789 55 0.9403 56 0.3700 11
838153 华誉能源 0.1889 55 5.6040 49 2.5561 42 0.3000 15
838827 弘益热能 0.1672 56 4.6246 51 1.2790 52 0.1800 20
839740 宏日股份 0.1371 57 2.2323 56 1.0800 55 0.5300 8
870634 华孚股份 0.3851 51 5.0592 50 2.2383 46 -0.0700 46
871772 京安股份 0.9022 45 2.0484 57 0.2518 59 0.0550 39
871969 中顺能源 - 61 4.0793 52 2.2042 47 0.2500 18
872555 汇能动力 0.3235 52 1.7360 58 1.2685 53 0.1100 29
─────────────────────────────────────
代码 简称 总股本 排名 净资产 排名 净利润 排名 净资产收 排名
(亿股) (亿元) (亿元) 益率(%)
─────────────────────────────────────
000027 深圳能源 39.6449 9 213.4105 8 7.4934 10 3.3900 39
000037 深南电A 6.0276 31 19.5862 35 0.1590 42 0.8200 52
000301 东方市场 12.1824 21 35.8615 20 2.2847 18 6.4800 25
000531 穗恒运A 6.8508 30 39.0375 19 1.8424 20 4.7100 32
000543 皖能电力 17.9040 17 101.3585 14 1.3205 25 1.2500 50
000591 太阳能 30.0710 10 120.9895 11 8.0467 9 6.8800 24
000600 建投能源 17.9163 16 106.7342 12 1.6839 21 1.5350 48
000695 滨海能源 2.2215 44 3.3767 45 0.0975 47 2.9300 41
000722 湖南发展 4.6416 37 27.8409 24 0.8901 29 3.2400 40
000862 银星能源 7.0612 29 25.8649 28 -1.8861 58 -7.0360 59
000875 吉电股份 21.4631 12 73.2334 15 -3.3953 59 -4.5400 56
000899 赣能股份 9.7568 26 44.6858 18 0.1645 41 0.3600 54
000958 东方能源 11.0227 23 26.0715 27 0.6770 31 2.5800 43
000966 长源电力 11.0828 22 32.4339 22 -1.2156 57 -3.6100 55
000993 闽东电力 4.5795 38 22.3517 33 0.2259 39 1.3700 49
002039 黔源电力 3.0540 43 23.5657 31 3.2035 16 14.3900 7
200037 深南电B 6.0276 31 19.5862 35 0.1590 42 0.8200 52
600011 华能国际 152.0038 3 755.3334 1 17.9315 4 2.4700 44
600021 上海电力 24.0966 11 127.4867 10 9.2802 6 6.9800 23
600023 浙能电力 136.0069 4 607.7814 2 43.3446 1 7.2400 21
600027 华电国际 98.6298 5 417.5890 4 4.3013 12 1.0200 51
600101 明星电力 3.2418 42 20.7995 34 0.9810 27 4.8400 31
600116 三峡水利 9.9301 25 27.4513 25 3.4339 15 13.2500 8
600131 岷江水电 5.0413 33 11.5072 39 0.8002 30 7.4600 19
600163 中闽能源 9.9947 24 17.3383 36 1.5348 24 9.2620 15
600167 联美控股 8.8005 27 71.0531 16 9.2212 7 17.8400 6
600396 金山股份 14.7271 20 26.9813 26 -8.9568 60 -28.4287 60
600452 涪陵电力 1.6000 45 11.3444 40 2.2642 19 22.3200 5
600483 福能股份 15.5183 19 105.1141 13 8.4353 8 8.2100 17
600505 西昌电力 3.6457 40 10.6236 41 0.4123 36 3.9400 36
600578 京能电力 67.4673 7 224.2794 7 5.3413 11 2.4100 45
600644 乐山电力 5.3840 32 12.7469 38 0.4286 35 3.4400 38
600719 大连热电 4.0460 39 7.2686 42 0.0336 52 0.4615 53
600744 华银电力 17.8112 18 29.8605 23 -11.5714 61 -32.4700 61
600795 国电电力 196.5040 1 514.9667 3 22.2324 3 4.2060 35
600864 哈投股份 21.0851 13 134.5892 9 3.5819 14 2.6400 42
600868 梅雁吉祥 18.9815 15 23.0372 32 1.1636 26 5.1500 29
600886 国投电力 67.8602 6 305.5523 6 32.3230 2 10.9100 11
600982 宁波热电 7.4693 28 25.0761 29 0.9599 28 3.9000 37
600995 文山电力 4.7853 36 17.0183 37 1.5670 23 9.5100 14
601016 节能风电 41.5556 8 66.8382 17 3.9903 13 6.1500 27
601619 嘉泽新能 19.3300 14 24.3038 30 1.6496 22 7.3300 20
601991 大唐发电 185.0671 2 414.7851 5 17.1181 5 4.2200 34
831702 源怡股份 0.8158 52 2.1850 49 0.1321 44 6.2300 26
832236 丰源股份 0.6583 55 2.2223 48 0.4836 34 24.4200 4
833368 江苏新能 5.0000 34 32.7867 21 3.1177 17 9.8500 13
833755 扬德环境 3.5157 41 5.8855 44 0.5188 33 12.0300 9
835148 复睿电力 0.2990 58 0.3980 60 -0.0217 55 -6.0800 58
835223 瑞华股份 1.0980 48 3.2425 46 0.1567 43 4.9500 30
835359 百通能源 1.2300 47 3.0093 47 0.1961 40 9.1900 16
835728 柏克莱 0.2000 60 0.3150 61 0.0061 54 1.9400 47
835746 兆信电力 0.2000 60 0.5111 58 0.1319 45 29.6400 2
836052 珠海港昇 4.9627 35 6.9278 43 0.6648 32 9.8900 12
837570 东白股份 0.7000 54 0.7329 57 0.0156 53 2.1500 46
837809 圣新能源 1.0000 50 1.4005 54 0.3668 37 28.6400 3
838153 华誉能源 0.3000 57 1.1434 56 0.0898 49 8.1700 18
838827 弘益热能 0.3476 56 2.0558 51 0.0533 51 4.4400 33
839740 宏日股份 0.2500 59 0.4719 59 0.1316 46 32.3900 1
870634 华孚股份 1.0010 49 1.4504 53 -0.0694 56 -4.6700 57
871772 京安股份 1.3710 46 1.4827 52 0.0752 50 5.2000 28
871969 中顺能源 0.9670 51 2.0775 50 0.2419 38 11.9400 10
872555 汇能动力 0.8125 53 1.3403 55 0.0921 48 7.1100 22
─────────────────────────────────────
◆ 公司公告 ◆ ◇更新时间:2023-07-25◇
●2023-07-14 南网储能：与惠州市人民政府签订战略合作框架协议书(公司公告)
2023年7月14日公告，公司（乙方）于2023年7月13日在广东省惠州市与惠州市人
民政府（甲方）共同签订《战略合作框架协议书》，双方拟在新型储能、抽水蓄能等
领域深入开展合作。本协议书履行期限为三年，自双方法定代表人或者授权代表签字
并加盖公章之日起生效。本协议为双方友好协商达成的意向性框架性协议，不涉及具
体金额和项目，具体实施内容存在不确定性。
●2023-06-10 南网储能：与南方电网资本控股有限公司签订合作意向协议(公司公告
)
2023年6月10日公告，公司于2023年6月9日在广东省广州市与南方电网资本控股
有限公司共同签订《合作意向协议》。双方拟在储能产业投资、科技创新及成果转化
、绿色金融服务、投资项目咨询与技术服务等领域深入开展合作。
●2023-05-31 南网储能：非公开发行限售股上市流通(公司公告)
2023年5月31日公告，本次限售股上市流通数量为630,575,243股。本次限售股上
市流通日期为2023年6月6日。
●2023-05-16 南网储能：所属抽水蓄能电站容量电价核定(公司公告)
2023年5月16日公告，近日，国家发展改革委核定了公司投运的7座抽水蓄能电站
容量电价。根据《国家发展改革委关于抽水蓄能电站容量电价及有关事项的通知》，
公司所属7座投运抽水蓄能电站容量电价（含税）分别为：广东广州抽水蓄能电站二
期338.34元/千瓦、广东惠州抽水蓄能电站324.24元/千瓦、广东清远抽水蓄能电站40
9.57元/千瓦、广东深圳抽水蓄能电站414.88元/千瓦、海南琼中抽水蓄能电站648.76
元/千瓦、广东梅州抽水蓄能电站一期595.36元/千瓦、广东阳江抽水蓄能电站一期64
3.98元/千瓦。上述核定容量电价自2023年6月1日起执行。本次核定电价自2023年6月
1日起执行，根据核价结果，预计减少公司2023年收入预算4.96亿元，该测算仅为初
步测算数据，最终影响金额以公司2023年度经审计的年度财务报告为准。
●2023-04-22 南网储能：签订佛冈县抽水蓄能项目开发三方协议(公司公告)
2023年4月22日公告，公司（乙方）于2023年4月21日与广东省佛冈县人民政府（
甲方）、中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司（丙方）共同签订《佛冈县抽水
蓄能电站项目合作开发框架协议》。佛冈县抽水蓄能电站项目位于广东省清远市佛冈
县石角镇石铺村，初定工程建设规模120万千瓦，项目建设静态投资约70亿元。该项
目目前尚未纳入国家能源局《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》。当前计
划装机规模和投资总额仅为初步预计，实际装机规模和投资以审定的项目可研设计方
案为准。三方发挥各自优势，共同推进佛冈抽水蓄能电站资源的开发。
●2023-04-22 南网储能：签订肇庆绿色能源项目开发框架协议(公司公告)
2023年4月22日公告，公司（乙方）于2023年4月21日与广东省肇庆市发展和改革
局（甲方）共同签订《肇庆绿色能源项目合作开发框架协议》。长滩抽蓄项目是国家
能源局《抽水蓄能中长期规划（2021-2035年）》“十六五”重点实施项目，规划装
机规模为120万千瓦，项目估算投资87亿元。端州储能项目初拟装机规模50MW/50MWh
，估算总投资约1.35亿元，广宁储能项目初拟装机规模50MW/50MWh，估算总投资约1.
35亿元。当前计划装机规模和投资总额仅为初步预计，实际装机规模和投资以审定的
项目可研设计方案为准。双方充分发挥各自资源优势，共同加快推进上述项目前期工
作，加快项目开工建设。双方同意在符合本协议要求的情况下开展后续绿色能源项目
（抽水蓄能和新型储能项目）开发合作，甲方积极支持乙方负责有关项目推进。
●2023-04-20 南网储能：与梅州市和五华县人民政府签订合作协议(公司公告)
2023年4月20日公告，公司于2023年4月18日与广东省梅州市人民政府签订《储能
产业发展合作共建协议》。南网储能充分利用储能行业产业链链长的技术、团队、经
验等优势，共同参与梅州市各级政府储能电站选点规划、产业发展规划、产业园区规
划、新型储能中长期发展规划的指导和编制工作，提供专业指导性意见。梅州市各级
政府鼓励和支持南网储能在梅州投资建设新型储能电站及产业项目，为储能电站及产
业项目发展提供良好的政务服务环境。南方电网调峰调频（广东）储能科技有限公司
于2023年4月18日与广东省梅州市五华县人民政府签订《招商引资框架协议书》。五
华新型储能产业园项目由河东工业园新型储能产业核心区、河东500kV变电站新型储
能产业基地、华城新型储能产业基地和安流工业园新型储能产业基地“一核心三基地
”组成，总规划面积2830亩，计划总投资60亿元，主要建设华城、安流、河东等储能
电站项目，引进储能电池、电子元器件、系统集成等新型储能上下游产业。本项目由
双方合作共建。
●2023-03-28 南网储能：投资成立肇庆蓄能发电有限公司(公司公告)
2023年3月28日公告，肇庆浪江抽水蓄能电站位于肇庆市广宁县五和镇，该项目
已纳入国家能源局《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，公司已获得该项
目的建设开发权。公司拟与广宁县宏宁国有资本投资有限公司合资新设肇庆蓄能发电
有限公司（暂定名，最终以市场监督管理机关核准为准），负责投资开发肇庆浪江抽
水蓄能电站项目。肇庆蓄能公司注册资本金17.35亿元，公司与宏宁公司股比为90%:1
0%，公司现金出资15.615亿元人民币，宏宁公司现金出资1.735亿元人民币。
●2023-03-18 南网储能：签订《抽水蓄能电站项目合作开发建设框架协议》(公司公
告)
2023年3月18日公告，公司与揭阳市人民政府签订《抽水蓄能电站项目合作开发
建设框架协议》。在“碳达峰、碳中和”战略目标和构建新型电力系统的大背景下，
本着平等自愿、互惠互利、共谋发展的原则，双方（甲方为揭阳市政府，乙方为南网
储能）同意共同投资开发揭阳市揭西县大洋抽水蓄能电站项目。根据国家能源局《抽
水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，大洋项目站点位于揭阳市揭西县五经富
镇，规划装机容量为120万千瓦、总投资约80亿元。项目具备240万千瓦装机容量的建
设条件，后续可根据国家规划调整及电网负荷需求扩建。大洋项目装机容量及投资以
项目审定的可研设计方案为准。
●2023-03-01 南网储能：募投项目梅州五华电化学储能项目投入试运行(公司公告)
2023年3月1日公告，梅州五华电化学储能项目（广东电网有限责任公司梅州供电
局调度命名该项目为宝湖储能电站）是公司重大资产重组配套募集资金投资项目，由
南方电网调峰调频（广东）储能科技有限公司（南方电网储能股份有限公司的全资子
公司南方电网调峰调频发电有限公司持股100%）负责投资建设运营。该项目已完成工
程建设及设备调试，于2023年2月27日19时正式进入168小时试运行阶段，计划于2023
年3月6日投入商业运行。宝湖储能电站位于广东省梅州市五华县河东工业区，建设规
模为70MW/140MWh，属于广东省能源局示范项目，投入商业运行后将取得容量电费收
入。
●2022-12-23 南网储能：广东惠州中洞抽水蓄能电站主体工程开工建设(公司公告)
2022年12月23日公告，广东惠州中洞抽水蓄能电站项目是国家能源局《抽水蓄能
中长期发展规划（2021-2035年）》广东省“十四五”重点实施项目，由惠州中洞蓄
能发电有限公司（南方电网储能股份有限公司的全资子公司南方电网调峰调频发电有
限公司持股70%，中广核电力销售有限公司持股30%）负责投资建设，项目主体工程定
于2022年12月23日开工。
●2022-12-14 南网储能：股东权益变动(公司公告)
2022年12月14日公告，公司本次权益变动系中国国有企业结构调整基金股份有限
公司及其一致行动人中国国有企业混合所有制改革基金有限公司通过现金认购公司非
公开发行股票15,760.44万股及6,382.98万股，占发行后公司总股本的6.93%，不触及
要约收购。本次权益变动不涉及公司控股股东及实际控制人变化，不会影响公司的治
理结构和持续经营。
●2022-12-08 南网储能：募集配套资金非公开发行股票发行结果(公司公告)
2022年12月8日公告，公司完成以12.69元/股定增630,575,243股，募集资金总额
为人民币8,001,999,833.67元。本次发行募集资金用于建设抽水蓄能电站和电化学储
能电站、补充流动资金及偿还债务。
●2022-11-29 南网储能：使用部分暂时闲置募集资金暂时补充流动资金(公司公告)
2022年11月29日公告，公司于2022年11月25日召开第八届董事会第四次会议和第
八届监事会第三次会议，审议通过了《关于使用部分暂时闲置募集资金暂时补充流动
资金的议案》，同意公司使用不超过280,000.00万元（含本数）暂时闲置募集资金暂
时补充流动资金，使用期限不超过12个月。
●2022-11-25 南网储能：广东肇庆浪江抽水蓄能电站主体工程开工建设(公司公告)
2022年11月25日公告，广东肇庆浪江抽水蓄能电站（简称“肇庆浪江项目”）主
体工程定于2022年11月25日开工，该项目由公司全资子公司南方电网调峰调频发电有
限公司投资建设。肇庆浪江抽水蓄能电站位于肇庆市广宁县境内，总装机容量120万
千瓦，建成后将承担广东电力系统调峰、填谷、储能、调频、调相和紧急事故备用等
功能，工程主要建设内容为上水库、下水库、输水发电系统、开关站等，工程施工总
工期63个月，总投资867,048万元。
◆ 回顾展望 ◆ ◇更新时间:2015-11-05◇
报告期: 2015中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
本报告期内，公司完成自发电量24246万千瓦时，比上年同期增长1.5%。完成供
电量235068万千瓦时，比上年同期增长2.4%。完成售电量224480万千瓦时，比上年同
期增长2.3%，其中：
直供电量135745万千瓦时，比上年同期增长0.8%。趸售电量88735万千瓦时，比
上年同期增长4.7%。趸售电量中：送广西34252万千瓦时，比上年同期减少14.9%。趸
售州内三县33660万千瓦时，比上年同期增长36.5%。购地方94757万千瓦时，比上年
同期下降1.3%。购省网116066万千瓦时，比上年同期增长5.9%。
资产减值损失变动原因说明：本期计提坏账准备增加影响。
投资收益变动原因说明：本期联营企业净利润增加影响。
营业外收入变动原因说明：本期电费滞纳金收入增加、合并价差影响。
营业外支出变动原因说明：本期用户赔偿金增加影响。
营业收入变动原因说明:本期售电量增加影响。
营业成本变动原因说明:本期购电结构发生变化，购电成本增加影响。
销售费用变动原因说明:本期计入销售费用的职工薪酬增加。
管理费用变动原因说明:本期计提固定资产折旧增加影响。
财务费用变动原因说明:本期借款利息增加影响。
◆ 盈利预测(元) ◆ ◇更新时间:2018-04-07◇
17A 18E 19E
─────────────────────────────────────
每股收益 0.33 0.45 0.49
一月预期变化率(%) - - -
净利润(万元) 15669.63 21600.00 23600.00
净利润同比(%) -1.68 37.85 9.26
主营收入(万元) 203465.91 208000.00 218600.00
主营收入同比(%) 10.80 2.23 5.10
预测机构数 - 2.00 2.00
每股净资产(元) 3.56 4.01 4.50
未来两年复合增长率 - - -
预测PE 27.58 18.39 16.83
预测PB 2.56 2.07 1.84
预测PEG - - -
预测PS 2.14 1.91 1.82
说明：数据来源于一致性盈利预期值，其中：预测PS=最近收盘价/每股主营
收入，为市销率；预测PEG=预测PE/二年复合增长率，为两年PE/G倍数。
◆投资评级◆ 截止日期：2018-04-07
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
─────────────────────────────────────
一个月内 - 2 - - - 2
三个月内 - 2 - - - 2
六个月内 - 2 - - - 2
12个月内 3 3 - - - 6
◆每股收益预测明细◆ 截止日期：2018-04-07
日期 机构 评级 18E 19E
─────────────────────────────────────
2018-03-26 申万宏源 增持 0.45 0.49 -
2017-08-21 东北证券 买入 0.60 0.61 -
2016-08-19 长江证券 增持 0.29 - -
2016-06-13 国海证券 增持 0.28 - -
2016-04-14 招商证券 审慎推荐 0.31 - -
◆研报摘要◆
─────────────────────────────────────
●2017-08-21 文山电力：工业回暖助力售电增长，降水增多利好成本下降(东北证券
龚斯闻)
在州内业务稳固的基础上，公司通过积极布局州外配售电业务、开拓电力设计市场
等方式，拓宽发展空间和盈利渠道，带来新的营收增长点。预计公司2017-2019年EP
S分别为0.57、0.60和0.61元，对应2017年PE为21.26倍。首次覆盖，给予“买入”
评级。
●2017-03-30 文山电力：2016年年报点评：业绩符合预期，南网下唯一上市平台价值
突显(开源证券 夏正洲)
2016年度完成营业收入183627万元，同比减少11757万元，下降6%。实现利润总额18
723万元，同比增加6312万元，增长50.9%；净利润15938万元，同比增加5622万元，
增长54.5%。2016年末资产总计263572万元，净资产159299万元，资产负债率39.6%
。
●2016-08-19 文山电力：营业总成本优化提振公司业绩，定增收购云南国际有望实现
主营业务向海外及产业链上游双向扩张(长江证券 邬博华)
我们维持公司盈利预测，预计公司2016-2018年实现EPS0.221元、0.256元和0.295元
，对应PE46.01倍、39.67倍和34.45倍，维持公司“增持”评级。
●2016-06-13 文山电力：多角度受益云南电改提速，盈利空间打开(国海证券 谭倩)
暂未考虑增发和售电公司的贡献，预计公司2016-2018年EPS0.23元，0.26元，0.28
元，对应PE48倍，43倍，39倍。我们看好电改给公司带来的多方面受益，首次覆盖
，给予公司“增持”评级。
●2016-04-29 文山电力：购电成本优化助力扣非后业绩持平，业务上游拓展产业链逐
趋完善(长江证券 童飞)
公司发布2016年一季报：报告期内，公司实现营业收入5.07亿元，同比减少11.85%
；实现归母净利润8509.66万元，同比减少12.64%。预计公司2016-2018年EPS分别为
0.220、0.255、0.294，给予增持评级。
◆同行业研报摘要◆ 证监会行业: 电力、热力生产和供应业
─────────────────────────────────────
12个月内没有该公司研究报告
风 险 提 示
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资金流向
分时ddx
异动席位
个股新闻
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