◆ 公司概况 ◆ ◇更新时间:2023-07-27◇
公司名称 : 广西桂冠电力股份有限公司
英文全称 : Guangxi Guiguan Electric Power Co.,Ltd.
注册地址 : 广西壮族自治区南宁市青秀区民族大道126号
办公地址 : 广西壮族自治区南宁市青秀区民族大道126号
所属地域 : 广西
所属行业 : 电力、热力生产和供应业
公司网址 : www.gxgg.zcsweb.com
电子信箱 : ggep600236@163.com
上市日期 : 2000-03-23
招股日期 : 2000-03-07
发行数量(万 : 11000.0000
股)
发行价格(元/: 6.41
股)
首日开盘价 : 17.00元
上市推荐人 : 南方证券有限公司,国泰君安证券股份有限公司
主承销商 : 南方证券有限公司
法人代表 : 李凯
董 事 长 : 李凯
总 经 理 : 李凯
董 秘 : 吴育双
董秘传真 : 0771-6118999
董秘邮箱 : ggwuyushuang@163.com
董秘电话 : 0771-6118829
证券代表 : 龙华
电 话 : 0771-6118829
传 真 : 0771-6118899
邮 编 : 530029
会计事务所 : 天职国际会计师事务所(特殊普通合伙)
主营范围 : 开发建设和经营水电站、火电厂及各种类型的电厂,输变电工程,组织
电力(热力)生产和销售,水利水电工程施工,电力设施承装、承修、承
试,水工金属结构制作与安装,机械制造加工修配,工程测量,清洁能源
开发,电力、金融有关的经济、技术咨询,物业管理,酒店管理,餐饮服
务,国内贸易,职工培训。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方
可开展经营活动。)
公司简史 : 广西桂冠电力股份有限公司于1992年8月12日经广西壮族自治区
经济体制改革委员会以桂体改股字(1992)6号文批准设立。
公司所发行的A股于2000年3月23日在上海证券交易所上市交易。
☆☆☆☆☆
◆ 最新指标 (2023年1-3月分配后摊薄) ◆◇更新时间:2023-07-28◇
每股收益 (元):0.0349 目前流通(万股) :788237.78
每股净资产 (元):1.9824 总 股 本(万股) :788237.78
每股公积金 (元):0.1243 主营收入同比增长 (%):-22.79
每股未分配利润(元):0.5462 净利润同比增长 (%):-61.26
每股经营现金流(元):0.1674 净资产收益率 (%):1.61
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2022末期每股收益(元):0.3965 净利润同比增长 (%):112.69
2022末期主营收入(万元):1062471.39 主营收入同比增长 (%):23.69
2022末期每股经营现金流(元):0.8368 净资产收益率 (%):19.64
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分配预案: -
最近除权: 10派2(2023.06.20)
拟披露中报: 2023-08-19
☆曾用名: 桂冠电力->G桂冠
◆最新消息◆
【重大事项】 2017年8月1日公告，公司全资子公司大唐香电得荣电力开发有限
公司建设的去学水电站（装机容量2X123MW）两台机组顺利通过72小时满负荷试运行
，于2017年7月30日正式投入商业运营。至此，去学水电站全部机组投产发电。去学
水电站位于金沙江二级支流硕曲河，设计多年平均发电量10.833亿kW·h，批复电价
0.35元/kW·h（含税）。发电量送四川电网，执行四川省电价政策。
【重大事项】 2017年7月21日公告，根据国务院关于推动中央企业“瘦身健体”
提质增效工作的统一部署，公司及其全资子公司龙滩水电开发有限公司对大唐财务
公司的交叉持股属于瘦身健体工作需要优化、压缩的范围。公司以净资产审计值71,
662,161.85元受让龙滩公司持有的大唐财务公司1.06%的股权。本次股权转让完成后
，桂冠电力持有大唐财务公司股权比例由1.99%增加至3.05%。
【业绩预告】 2017年7月15日公告，经财务部门初步测算，预计2017年1月至6月
实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将下降60%左右，实现归属于上市
公司股东的净利润为74200万元左右。上年同期净利润：182316万元。本期业绩预减
的主要原因：公司主要水电厂受所处流域来水减少影响，水电收入较上年同期减少
约15亿元，导致水电企业利润同比减少；公司下属合山公司受煤价上涨等因素影响
，火电利润同比减少。
【经营数据】 2017年7月8日公告，截至2017年6月30日，广西桂冠电力股份有限
公司直属及控股公司电厂累计完成发电量149.04亿千瓦时，同比减少28.39%。其中
：水电132.51亿千瓦时，同比减少31.98%；火电13.75亿千瓦时，同比增长25.23%；
风电2.78亿千瓦时，同比增长18.30%。
【增持减持】 2017年7月1日公告，广投集团自本减持计划公告之日起15个交易
日后3个月内拟减持股份合计将不超过60,633,675股，即不超过公司总股本的1.00%
，且任意连续90天内通过集中竞价方式减持的股份总数不超过公司总股本的1.00%，
减持价格视市场情况确定。截至2017年6月29日，广投集团持有公司1,573,823,596
股，占公司总股本比例25.96%，系公司第二大股东。
【定期报告】 2016年年报披露，2016年，公司直属及控股公司电厂完成发电量3
61.29亿千瓦时，同比减少14.60%。其中：水电325.92亿千瓦时，同比减少15.29%；
火电30.89亿千瓦时，同比减少10.35%；风电4.48亿千瓦时，同比增加16.07%。公司
2017年经营目标：完成发电量371.40亿千瓦时；实现利润总额34.87亿元；资产负债
率降至56.72%。
【投资项目】 2017年4月29日公告，公司投资、建设、运营广西宾阳马王风电项
目，并成立项目公司（为桂冠电力全资子公司）。项目总投资拟定为约85598万元，
公司以自有资金不超过17120万元投资于本项目；公司拟投资成立广西大唐桂冠马王
风力发电有限公司负责该项目的投资、建设与运营等工作，项目公司注册资本为500
万元，其中公司出资500万元，持有其100%股权。项目规划装机容量为25万千瓦，分
两期开发，本期建设规模10万千瓦。
【股权变动】2017年4月14日公告，公司控股股东中国大唐将所持有的48506万股(占
总股本8%)分别无偿划转给国新博远投资(北京)有限公司26119万股和北京诚通资本
运营有限公司22387万股的过户登记手续已办理完毕。上述无偿划转完成后，中国大
唐持有312575.94万股，占总股本51.55%；国新博远持有公司26119万股，占总股本4
.31%；诚通资本持有公司22387万股，占总股本3.69%。
【经营数据】2017年4月11日公告，截至2017年3月31日，广西桂冠电力股份有限公
司直属及控股公司电厂累计完成发电量71.50亿千瓦时，同比减少22.97%。其中：水
电58.75亿千瓦时，同比减少29.36%；火电11.28亿千瓦时，同比增长33.18%；风电1
.47亿千瓦时，同比增长24.58%。
【重大事项】 2017年3月24日公告，中国大唐集团所持部分国有股份无偿划转事
项获得国务院国资委批复同意。上述权益变动前后，中国大唐仍为公司的控股股东
，国务院国资委为公司实际控制人。公司控股股东、实际控制人均未发生变化。
◆控盘情况◆
2023-03-31 2022-12-31 2022-09-30 2022-06-30
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股东人数 (户) 49115 47254 45127 45304
人均持流通股(股) 160488.2 166808.7 174671.0 173988.6
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点评:2017年一季报披露，3月末前十大流通股东中1家保险、2家基金合计持股3292.4
8万股，占流通盘比例为0.91%(12月末前十大流通股东中1家保险、2家基金合计
持股3397.17万股，占流通盘比例为0.94%) 股东人数89440户，上期为91220户
，户数变动了-1.95%。
◆概念题材◆
板块: 电热供应概念、太阳能概念、新能源概念、风能概念、融资融券概念、
央企改革概念。
【主营水电】公司主要投资建设、经营管理以电力生产为主的能源项目，包括水电
、火电和风电等，主要发电资产位于广西；发电是公司当前的核心业务，为适应电
力体制改革的需要，公司积极参与售电侧改革，正在开展以电为主的发-售电业务拓
展。公司目前投资的发电业务（含前期项目）分布在广西、四川、贵州、山东、湖
北、云南、西藏和福建等多个省区。截至2016年底公司在役装机容量达到1062.05万
千瓦，其中水电900.9万千瓦、火电133万千瓦、风电28.15万千瓦。在役水电装机占
84.8%，已投产、在建及前期水电业务分布在广西、四川、云南、湖北、西藏和福建
等省区。
【清洁能源优势】公司电源结构较为合理，以水电为主，水电、风电等清洁能源占
公司在役装机容量的87.5%，其中水电装机容量达900.9万千瓦，水电站集中的红水
河流域水量丰沛，待开发的水电资源指标优良；风电从零开始逐渐形成规模；火电
比重小且淘汰了落后产能。受益于节能环保，清洁能源优先上网的政策，水电利用
小时数相对稳定，整体平均水电电价较低，在未来的电力市场竞争中有竞价优势。
【积极参与售电侧改革】随着电力体制改革的不断深入，公司积极参与售电侧改革
，成立了全资子公司广西大唐桂冠电力营销有限公司，与广西电网公司联合组建了
全国首家厂网合资的售电公司，参股了广西区政府主导的电力交易中心并获董事席
位，为公司延伸产业链、培育新的效益增长点搭建了平台。
【参股银行】公司持有广西北部湾银行7.5271%股权，2016年净利润为52323.68万元
。
【控股股东国有股份无偿划转】2017年3月，国务院国资委批复同意股权划转事项。
2017年1月，控股股东中国大唐集团公司拟将其持有的广西桂冠电力股份有限公司共
4.85亿股A股股份分别无偿划转给国新博远投资（北京）有限公司2.61亿股、北京诚
通资本运营有限公司2.24亿股。本次股份无偿划转不触及要约收购。本次股份无偿
划转完成后广西桂冠电力股份有限公司控股股东、实际控制人未发生变化。
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
息，并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符，一切均以上市公
司信息披露原文为准。据此操作，风险自负。
◆成交回报(单位:万元)◆
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日期:2021-08-11 成交量(手):107524.0 成交金额(万):5518.61
单只标的证券的当日融资买入数量达到当日该证券总交易:52.06
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
方正证券股份有限公司 2638.44 -
光大证券股份有限公司 80.64 -
中信建投证券股份有限公司 40.37 -
中信证券(山东)有限责任公司 20.50 -
国泰君安证券股份有限公司 19.34 -
─────────────────────────────────────
日期:2021-03-12 成交量(手):690504.0 成交金额(万):36264.73
涨跌幅偏离值:9.63
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
华鑫证券有限责任公司上海分公司 1297.40 -
华泰证券股份有限公司江西分公司 1109.26 -
东方财富证券股份有限公司上海东方路证券营业部 1068.05 -
华泰证券股份有限公司无锡梁清路证券营业部 1067.89 -
财信证券有限责任公司杭州西湖国贸中心证券营业部 790.59 -
瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证券营业部 - 4969.43
中国国际金融股份有限公司上海黄浦区湖滨路证券营 - 2367.41
业部
浙商证券股份有限公司台州环城东路证券营业部 - 1685.78
沪股通专用 - 1340.05
财通证券股份有限公司宁波中山东路证券营业部 - 956.75
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日期:2016-05-12 成交量(手):674767.0 成交金额(万):45405.90
涨跌幅偏离值:10.12
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
机构专用 5873.40 -
机构专用 2029.55 -
安信证券股份有限公司北京远大路证券营业部 1791.90 -
机构专用 1374.41 -
机构专用 1055.12 -
机构专用 - 1368.23
机构专用 - 1248.87
信达证券股份有限公司成都一环路证券营业部 - 1161.28
招商证券股份有限公司柳州解放北路证券营业部 - 780.00
机构专用 - 594.56
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日期:2015-07-06 成交量(手):1274819.0 成交金额(万):108598.99
连续三个交易日内，跌幅偏离值累计达20%的证券:22.21
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
中国中投证券有限责任公司晋江迎宾路证券营业部 3090.54 -
信达证券股份有限公司成都一环路证券营业部 1776.12 -
招商证券股份有限公司深圳南山南油大道证券营业部 910.17 -
海通证券股份有限公司长沙五一大道营业部 705.56 -
国泰君安证券股份有限公司北京德外大街证券营业部 643.69 -
华泰证券股份有限公司深圳侨香路证券营业部 - 1333.97
招商证券股份有限公司深圳布吉罗岗路证券营业部 - 934.79
机构专用 - 907.41
信达证券股份有限公司石家庄裕华东路证券营业部 - 794.63
招商证券股份有限公司深圳南山南油大道证券营业部 - 783.59
─────────────────────────────────────
日期:2015-06-09 成交量(手):3214493.0 成交金额(万):369781.57
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:22.34
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
中信证券股份有限公司上海溧阳路证券营业部 8307.18 -
中信证券股份有限公司上海恒丰路证券营业部 8224.67 -
湘财证券股份有限公司长沙芙蓉中路证券营业部 3157.23 -
海通证券股份有限公司深圳海德三道证券营业部 3143.36 -
机构专用 3019.50 -
中信证券股份有限公司上海恒丰路证券营业部 - 8800.78
机构专用 - 6001.55
中信证券股份有限公司天津大港证券营业部 - 5098.31
机构专用 - 4498.45
海通证券股份有限公司深圳海德三道证券营业部 - 3316.30
─────────────────────────────────────
日期:2015-06-05 成交量(手):902893.0 成交金额(万):94242.30
涨跌幅偏离值:8.50
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
中信证券股份有限公司上海恒丰路证券营业部 8202.93 -
机构专用 3019.50 -
国信证券股份有限公司深圳红岭中路证券营业部 2519.56 -
湘财证券股份有限公司长沙芙蓉中路证券营业部 1194.70 -
机构专用 973.13 -
国信证券股份有限公司深圳红岭中路证券营业部 - 1040.84
长江证券股份有限公司荆州江津西路证券营业部 - 815.81
沪股通专用 - 806.01
广发证券股份有限公司荆州北京路证券营业部 - 716.49
民生证券股份有限公司合肥东流路证券营业部 - 641.71
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☆☆☆.☆☆
◆ 财务透视 ◆ ◇更新时间:2023-07-28◇
主要财务指标 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
基本每股收益(元) 0.0349 0.3965 0.4001 0.2361
基本每股收益(扣除后) - 0.3983 - 0.2401
摊薄每股收益(元) 0.0374 0.4071 0.4082 0.2415
每股净资产(元) 2.1824 2.1433 2.1267 1.9612
每股未分配利润(元) 0.7462 0.7108 0.7068 0.5428
每股公积金(元) 0.1243 0.1243 0.1248 0.1248
销售毛利率(%) 31.76 50.37 59.18 58.52
营业利润率(%) 19.74 40.04 49.57 47.25
净利润率(%) 14.76 30.20 37.33 33.88
加权净资产收益率(%) 1.61 19.64 19.76 11.84
摊薄净资产收益率(%) 1.71 18.99 19.19 12.32
股东权益(%) 43.08 41.79 43.09 40.04
流动比率 0.28 0.26 0.33 0.38
速动比率 0.27 0.24 0.31 0.37
每股经营现金流量(元) 0.1674 0.8368 0.7585 0.5116
会计师事务所审计意见 未审计 无保留 未审计 未审计
报表公布日 2023-04-28 2023-04-28 2022-10-12 2022-08-27
─────────────────────────────────────
主要财务指标 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
基本每股收益(元) 0.0937 0.1821 0.1918 0.1527
基本每股收益(扣除后) - 0.1817 - 0.1518
摊薄每股收益(元) 0.0964 0.1914 0.1983 0.1569
每股净资产(元) 1.9688 1.8950 1.9041 1.9040
每股未分配利润(元) 0.5504 0.4766 0.5134 0.4743
每股公积金(元) 0.1248 0.1248 0.1258 0.1651
销售毛利率(%) 51.15 38.86 47.87 50.95
营业利润率(%) 39.35 24.11 33.62 37.29
净利润率(%) 29.41 17.57 24.44 28.55
加权净资产收益率(%) 4.09 9.58 9.00 6.96
摊薄净资产收益率(%) 4.90 10.10 10.41 8.24
股东权益(%) 39.40 37.99 38.81 36.83
流动比率 0.38 0.43 0.52 0.54
速动比率 0.37 0.41 0.50 0.52
每股经营现金流量(元) 0.2009 0.5305 0.5172 0.3596
会计师事务所审计意见 未审计 无保留 未审计 未审计
报表公布日 2022-04-28 2022-04-28 2021-10-30 2021-08-31
─────────────────────────────────────
利润表摘要
指标(单位:万元) 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
营业收入 199511.57 1062471.39 861810.82 561971.04
营业成本 160132.40 648771.81 444071.17 296271.65
管理费用 6782.59 33086.30 22670.02 15403.82
财务费用 14802.32 71389.60 56304.76 39057.60
营业利润 39389.65 425373.35 427177.50 265505.37
─────────────────────────────────────
投资收益 -274.38 11700.31 7990.88 -1285.78
营业外收支净额 95.67 -4835.86 -4420.08 -6742.61
─────────────────────────────────────
利润总额 39485.32 420537.49 422757.41 258762.76
净利润 29444.13 320910.16 321737.95 190394.75
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元) 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
营业收入 258397.72 858951.63 639426.27 433020.36
营业成本 156313.03 657907.02 431369.56 276802.52
管理费用 5956.73 33193.53 23092.40 14199.24
财务费用 20861.65 84944.57 64442.83 42974.78
营业利润 101687.00 207071.94 214944.61 161485.61
─────────────────────────────────────
投资收益 -585.41 7879.41 5072.50 4431.63
营业外收支净额 382.53 -1326.08 -1060.34 743.44
─────────────────────────────────────
利润总额 102069.53 205745.85 213884.27 162229.06
净利润 75996.72 150878.23 156289.63 123646.23
─────────────────────────────────────
资产负债表摘要
指标(单位:万元) 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
总资产 4464262.21 4523142.27 4366095.07 4373501.20
流动资产 294307.13 296215.22 311821.51 339247.77
货币资金 70800.80 59721.11 77838.72 99454.43
存货 9019.21 19015.91 26338.71 14337.53
应收账款 148607.05 139912.38 138960.18 151174.50
其他应收款 - - - 4688.04
固定资产净额 - - - 3449779.19
无形资产 66884.67 67450.05 67240.39 67813.84
─────────────────────────────────────
短期借款 508835.55 344913.77 285885.03 328499.26
应付账款 160353.06 177380.36 143306.89 161646.96
流动负债 1057728.07 1139751.78 934792.81 882880.81
长期负债 1171349.37 1185366.24 1239023.63 1438046.42
总负债 2229077.44 2325118.02 2173816.44 2320927.23
─────────────────────────────────────
股东权益 1923019.40 1890320.50 1881535.84 1751102.40
资本公积金 97995.80 97995.80 98404.82 98404.82
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元) 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
总资产 4454178.45 4460738.46 4395864.17 4464228.96
流动资产 413808.24 374486.47 378808.08 416848.56
货币资金 160165.69 156190.05 182620.90 225440.31
存货 11914.89 24156.72 14376.51 12342.81
应收账款 178776.27 140070.13 118627.51 135596.80
其他应收款 - 5292.29 - 4971.52
固定资产净额 - 3541425.81 - 3414374.65
无形资产 68325.39 68798.20 68397.78 69049.56
─────────────────────────────────────
短期借款 401359.50 187166.18 151163.23 175417.19
应付账款 193513.93 198379.34 150129.09 137683.24
流动负债 1081948.93 861735.10 726161.93 778185.22
长期负债 1312158.96 1613584.67 1670671.54 1783474.07
总负债 2394107.89 2475319.77 2396833.47 2561659.29
─────────────────────────────────────
股东权益 1754940.04 1694617.87 1706114.52 1644252.15
资本公积金 98404.82 98404.82 99176.17 130133.97
─────────────────────────────────────
现金流量表摘要
指标(单位:万元) 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计 224358.94 1211665.93 1006380.00 626976.89
经营现金流出小计 92438.52 552042.46 408471.76 223709.60
经营现金流量净额 131920.41 659623.46 597908.25 403267.29
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计 20.21 5963.74 6097.02 130.43
投资现金流出小计 30754.14 375478.94 196316.73 115510.60
投资现金流量净额 -30733.93 -369515.20 -190219.71 -115380.16
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计 424786.36 2315602.15 1535814.68 1000431.31
筹资现金流出小计 514893.15 2700903.96 2021554.55 1344754.05
筹资现金流量净额 -90106.80 -385301.81 -485739.87 -344322.74
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额 11079.69 -95193.54 -78051.34 -56435.62
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元) 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计 257692.34 959862.05 764676.05 513957.96
经营现金流出小计 99297.64 541712.45 356965.91 230501.13
经营现金流量净额 158394.70 418149.60 407710.14 283456.82
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计 116.47 5248.73 4819.53 1189.17
投资现金流出小计 39083.60 153045.09 105614.00 72522.18
投资现金流量净额 -38967.13 -147796.36 -100794.47 -71333.02
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计 634036.27 978727.18 723180.69 308391.79
筹资现金流出小计 749488.20 1284257.21 1035862.29 483462.11
筹资现金流量净额 -115451.94 -305530.03 -312681.60 -175070.32
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额 3975.63 -35176.80 -5765.93 37053.49
─────────────────────────────────────
◆ 主营构成 ◆ ◇更新时间:2023-07-27◇
单位：万元 截止:2022末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
水电 806423.99 75.90% 499481.80
火电 141606.74 13.33% -24146.85
风电 91836.82 8.64% 47279.46
其他 8891.28 0.84% 4056.25
光伏 7946.71 0.75% 4889.60
其他（补充） 5765.85 0.54% 3569.62
─────────────────────────────────────
电力 1056705.54 99.46% 531560.26
其他（补充） 5765.85 0.54% 3569.62
─────────────────────────────────────
广西 911433.02 85.78% 464405.76
贵州 56688.94 5.34% 27823.54
四川 41376.01 3.89% 29513.09
云南 24275.63 2.28% 3606.22
山东 17940.34 1.69% 6696.46
其他（补充） 5765.85 0.54% 3569.62
湖北 4991.59 0.47% -484.81
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
水电 306942.19 61.94%
火电 165753.59 -17.05%
风电 44557.36 51.48%
其他 4835.02 45.62%
光伏 3057.11 61.53%
其他（补充） 2196.23 61.91%
─────────────────────────────────────
电力 525145.28 50.30%
其他（补充） 2196.23 61.91%
─────────────────────────────────────
广西 447027.26 -
贵州 28865.40 -
四川 11862.92 -
云南 20669.41 -
山东 11243.88 -
其他（补充） 2196.23 -
湖北 5476.41 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2022中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
水电分部 461315.13 82.09% 308032.15
风电分部 49290.06 8.77% 28725.31
火电分部 44569.89 7.93% -10964.35
其他分部 3550.08 0.63% 1161.02
其他(补充) 1944.56 0.35% 1355.87
太阳能发电分部 1301.32 0.23% 532.37
─────────────────────────────────────
水电分部 461315.13 82.09% 308032.15
风电分部 49290.06 8.77% 28725.31
火电分部 44569.89 7.93% -10964.35
其他分部 3550.08 0.63% 1161.02
其他(补充) 1944.56 0.35% 1355.87
太阳能发电分部 1301.32 0.23% 532.37
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
水电分部 153282.99 66.77%
风电分部 20564.75 58.28%
火电分部 55534.24 -24.60%
其他分部 2389.06 32.70%
其他(补充) 588.70 69.73%
太阳能发电分部 768.95 40.91%
─────────────────────────────────────
水电分部 153282.99 66.77%
风电分部 20564.75 58.28%
火电分部 55534.24 -24.60%
其他分部 2389.06 32.70%
其他(补充) 588.70 69.73%
太阳能发电分部 768.95 40.91%
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2021末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
水电 615558.08 73.16% 317861.66
火电 150269.40 17.86% -38248.31
风电 62481.41 7.43% 33497.71
其他 6592.99 0.78% 775.76
其他（补充） 6201.01 0.74% 3790.08
光伏 326.11 0.04% 110.60
─────────────────────────────────────
电力 835227.99 99.26% 313997.43
其他（补充） 6201.01 0.74% 3790.08
─────────────────────────────────────
广西 696018.51 82.72% 250559.35
贵州 48517.56 5.77% 23598.16
四川 42637.74 5.07% 27900.95
云南 18839.73 2.24% -485.62
山东 18787.98 2.23% 7659.58
湖北 10426.47 1.24% 4765.02
其他（补充） 6201.01 0.74% 3790.08
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
水电 297696.41 51.64%
火电 188517.71 -25.45%
风电 28983.70 53.61%
其他 5817.23 11.77%
其他（补充） 2410.94 61.12%
光伏 215.51 33.91%
─────────────────────────────────────
电力 521230.56 37.59%
其他（补充） 2410.94 61.12%
─────────────────────────────────────
广西 445459.17 -
贵州 24919.40 -
四川 14736.79 -
云南 19325.35 -
山东 11128.40 -
湖北 5661.46 -
其他（补充） 2410.94 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2021中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
水电分部 340423.31 78.62% 203433.47
火电分部 62228.20 14.37% 368.85
风电分部 24711.13 5.71% 14759.30
其他分部 2995.73 0.69% -191.59
其他（补充） 2661.99 0.61% 2269.84
─────────────────────────────────────
水电分部 340423.31 78.62% 203433.47
火电分部 62228.20 14.37% 368.85
风电分部 24711.13 5.71% 14759.30
其他分部 2995.73 0.69% -191.59
其他（补充） 2661.99 0.61% 2269.84
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
水电分部 136989.84 59.76%
火电分部 61859.35 0.59%
风电分部 9951.83 59.73%
其他分部 3187.32 -6.40%
其他（补充） 392.15 85.27%
─────────────────────────────────────
水电分部 136989.84 59.76%
火电分部 61859.35 0.59%
风电分部 9951.83 59.73%
其他分部 3187.32 -6.40%
其他（补充） 392.15 85.27%
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
◆ 大事提醒 ◆ ◇更新时间:2023-07-28◇
◆融资融券◆
单位：万元、万股
截止日期 融资余额 融资买入额 融券余量 融券余额 融券卖出量
─────────────────────────────────────
2023-08-16 11626.44 554.31 327.10 1795.76 81.45
2023-08-15 11419.84 139.68 245.86 1362.05 13.29
2023-08-14 11866.82 385.27 233.70 1280.67 6.26
2023-08-11 11809.39 491.67 234.84 1293.96 5.31
2023-08-10 11627.94 85.02 239.25 1335.00 1.95
2023-08-09 11711.33 270.44 240.37 1336.45 5.57
2023-08-08 11749.81 242.94 374.93 2099.60 152.83
2023-08-07 11693.82 207.06 222.17 1250.81 8.56
2023-08-04 11618.44 150.84 217.24 1225.22 4.80
2023-08-03 12305.27 45.42 227.37 1291.45 1.55
2023-08-02 12582.87 41.22 232.65 1314.46 13.16
2023-08-01 12920.17 176.69 247.49 1395.83 17.43
2023-07-31 13297.34 155.94 231.90 1287.04 8.54
2023-07-28 13395.78 70.61 232.34 1280.18 4.39
2023-07-27 13725.87 181.97 233.80 1276.57 4.54
2023-07-26 13728.68 188.54 229.99 1258.07 4.26
2023-07-25 13651.41 564.60 229.96 1253.30 7.24
2023-07-24 13432.19 101.96 225.17 1227.20 1.94
2023-07-21 13596.93 149.36 227.71 1241.01 0.99
2023-07-20 13642.10 393.21 227.60 1242.69 16.49
─────────────────────────────────────
◆机构持仓统计◆
报告期 2023-06-30 2023-03-31 2022-12-31 2022-09-30
─────────────────────────────────────
基金持股(万) 510.34 490.71 5887.98 1774.27
占流通股% - - - -
持股家数 8 8 140 14
─────────────────────────────────────
◆大宗交易◆
交易日期 价格(元) 当日收盘 折溢价比率 成交量(万股) 成交金额(万元)
─────────────────────────────────────
2022-07-07 7.02 7.02 1.00 430.00 3018.60
买方：华福证券有限责任公司上海逸仙路证券营业部
卖方：招商证券股份有限公司北京朝外大街证券营业部
─────────────────────────────────────
2021-04-23 5.18 5.14 1.01 3941.18 20415.31
买方：广发证券股份有限公司宜昌东山大道证券营业部
卖方：招商证券股份有限公司北京朝外大街证券营业部
─────────────────────────────────────
2019-11-25 4.79 4.80 1.00 12661.30 60647.63
买方：广发证券股份有限公司宜昌东山大道证券营业部
卖方：国海证券股份有限公司南宁滨湖路证券营业部
─────────────────────────────────────
2018-12-21 5.34 5.36 1.00 12126.73 64756.74
买方：中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部
卖方：国海证券股份有限公司南宁滨湖路证券营业部
─────────────────────────────────────
2017-07-20 5.44 5.55 0.98 904.00 4917.76
买方：中信建投证券股份有限公司北京丹棱街证券营业部
卖方：中信建投证券股份有限公司总公司交易部
─────────────────────────────────────
2017-07-19 5.44 5.44 1.00 452.00 2458.88
买方：中信建投证券股份有限公司总公司交易部
卖方：中信建投证券股份有限公司福州市东街证券营业部
─────────────────────────────────────
◆股东增减持◆
─────────────────────────────────────
股东名称 : 长电投资管理有限责任公司 股东类型: 其他股东
变动截止 : 2021-11-09 变动方向: 增持
变动数量(总): 7882.38万股 占总股本: 1.0000%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 中国长江电力股份有限公司 股东类型: 其他股东
变动截止 : 2021-06-17 变动方向: 增持
变动数量(总): 10.00万股 占总股本: 0.0013%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 中国长江电力股份有限公司 股东类型: 其他股东
变动截止 : 2021-06-02 变动方向: 增持
变动数量(总): 7882.38万股 占总股本: 1.0000%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 中国长江电力股份有限公司 股东类型: 其他股东
变动截止 : 2021-03-01 变动方向: 增持
变动数量(总): 7882.38万股 占总股本: 1.0000%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 中国长江电力股份有限公司 股东类型: 其他股东
变动截止 : 2020-11-24 变动方向: 增持
变动数量(总): 7882.38万股 占总股本: 1.0000%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 中国长江电力股份有限公司 股东类型: 其他股东
变动截止 : 2020-06-16 变动方向: 增持
变动数量(总): 7882.37万股 占总股本: 1.0000%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 广西投资集团有限公司 股东类型: 其他股东
变动截止 : 2019-11-26 变动方向: 减持
变动数量(总): 235.52万股 占总股本: 0.0299%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 中国长江电力股份有限公司 股东类型: 其他股东
变动截止 : 2019-11-25 变动方向: 增持
变动数量(总): 12661.30万股 占总股本: 1.6063%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 中国长江电力股份有限公司 股东类型: 其他股东
变动截止 : 2019-11-21 变动方向: 增持
变动数量(总): 1312.45万股 占总股本: 0.1665%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 中国长江电力股份有限公司 股东类型: 其他股东
变动截止 : 2019-10-30 变动方向: 增持
变动数量(总): 2203.10万股 占总股本: 0.2795%
─────────────────────────────────────
◆ 八面来风 ◆ ◇更新时间:2023-07-20◇
●2016-08-01 〖资讯中心〗桂冠电力(600236)业绩符合预期，电改值得期待(申万宏
源)
事件：
公司发布2016年半年度报告，业绩增长基本符合申万预期。报告期内，公司实现
营业收入49.69亿元，同比下降3.65%(公司于2015年末收购了龙滩公司，对上年同期
进行了追溯调整)；其中，水电营业收入为45亿，同比增长4.56%；公司营业成本18.5
亿元，比上年同期减少13.78%。归属于上市公司股东的净利润18.2亿元，比上年同期
增加32.68%。
投资要点：
公司2016年中报业绩符合预期，水电来水偏丰稳定增长，火电受二季度轮值停机
影响偏大下半年将大幅改善。上半年，公司充分利用红水河流域来水偏丰的有利局势
，水电利用小时2162小时，同比增加142小时，实现节水增发电量7.98亿千瓦时，水
能利用提高率达4.1%，发电耗水率同比降低0.19立方米/千瓦时。上半年公司完成总
发电量208.13亿千瓦时，同比增长0.5%。其中：水电194.8亿千瓦时，同比增长7.05%
；火电10.98亿千瓦时，同比减少51.67%；风电2.35亿千瓦时，同比减少2.08%。公司
归母净利润18.2亿元，比上年同期增加32.68%，得益于报告期内水电业务的稳定增长
。
公司成本控制效果显著，财务费用大幅下降。2016年上半年，公司资产负债率持
续下降，6月末资产负债率为64.13%，比年初降低2.13个百分点。公司产生财务费用5
.4亿元，同比下降36.68%。
联手广西电网，成立合资售电公司，有望分享电改带来的政策红利。公司凭借广
西电网和自身电源的优势，强强联合，打造售供电一体化体系。公司通过向发电企业
直接购电或通过交易平台竞价购电，向放开选择权的电力客户售电，自主定价，根据
用户个性化需求提供多样化用电套餐；同时为用户提供优化用电策略、合同能源管理
及其他定制服务，节能指导和代理分布式电源并网等增值服务；以及投资运营增量配
电业务。
大唐集团西南地区唯一上市平台，未来存在集团资产注入预期。母公司大唐集团
持有红水河流域中天生桥一级水电站(120万千瓦)的20%股权，在广西和贵州持有68万
千瓦在役水电站，在云南地区持有325.8万千瓦水电装机，在四川地区持有445.4万千
瓦水电装机。公司是大唐集团进一步整合西南电力资源的重要平台，未来优质资产有
望注入。
维持盈利预测及投资评级：预计公司16-18年归母净利润分别为35.27亿、37.65
亿、38.29亿；对应EPS分别为0.58元、0.62元、0.63元，对应PE分别为12.41倍、11.
61倍、11.43倍。考虑到公司未来财务费用节省，集团资产注入预期，以及售电业务
拓展，我们维持“买入”评级。
●2016-08-01 〖资讯中心〗桂冠电力(600236)2016半年报点评：受益于财务费用减少
及来水偏丰(招商证券)
评论：
1、公司2016年上半年营收同比下滑3.65%，归属净利润同比增长32.68%
公司2016年上半年实现营收49.69亿元，同比下降3.65%。营业成本18.53亿元，
同比减少13.78%。实现利润总额24.98亿，同比增长4.41%。归属净利润18.23亿元，
同比增长32.68%。实现扣非后净利润18.20亿元，同比增长226.49%(增长主要由于对
上年同期追溯调整后龙滩水电厂收购导致的净利润变化计入了非经常性损益)。基本
每股收益0.30元，比上年同期披露数增加13.47%，由于2015年末收购了龙滩公司，追
溯调整后增长3.73%。经营业绩指标优于年度预算进度指标。
2、上半年发电量同比增加0.50%，水电发电量同比增长7.05%
公司上半年完成发电量208.13亿千瓦时，同比增长0.50%，完成年度计划的55.24
%。其中，水电194.8亿千瓦时，同比增长7.05%；火电10.98亿千瓦时，同比减少51.6
7%；风电2.35亿千瓦时，同比减少2.08%。此外，水电利用小时2162小时，同比增长1
42小时，实现节水增发电量7.98亿千瓦时，水能利用提高率达4.1%，发电耗水率同比
降低0.19立方米/千瓦时。
3、利率下降导致财务费用降低及龙滩水电厂并表是归属净利润增加的主要原因
：
营业收入的变化主要来源于水电发电量的增长(7.05%)及电价相对较高的火电发
电量的大幅下滑(-51.67%)，二者对冲后，营业收入小幅下滑。营业成本下降13.78%
的主要原因是火电发电量下降、煤价下降，从而使得燃料成本下降。由于2015年我国
多次下调基准利率，与此同时，公司资产负债率持续下降，6月末资产负债率为64.13
%，比年初降低了2.13个百分点，因此，2016上半年，公司发生财务费用5.4亿元，同
比下降36.68%。此外，由于公司收购龙滩水电站，按当前股权比例(100%)并表，使得
归属上市公司股东的净利润增长。最终公司实现归属净利润18.23亿元，同比增长32.
68%。
4、增值税即征即退政策变动导致营业外收入预期降低，2015年度分红目前已完
成：
2016年1月1日起，对于装机容量超过100万千瓦的水力发电站，即征即退政策由
原来的8%以上即征即退调整为对其增值税实际税负超过12%的部分实行即征即退政策
，导致2016营业外收入预期降低，上半年取得退税1.42亿元。2015年度公司按每10股
派现金红利3元(含税)进行利润分配，以8月1日股价计，股息率达4.05%。2015年度现
金分红股权登记日为2016年6月22日，红利发放日为2016年6月23日，目前已实施完毕
。
5、受益于电改及来水偏丰双重利好，但也存在火电业绩下滑、来水不稳定的风
险：
6月29日，由广西电网公司、广西桂冠电力股份公司、华西广西能源有限公司等1
1家单位参股组建的广西电力交易中心在南宁正式成立。目前电改推进进一步加速，
政策频出，售电市场加快形成。桂冠电力于2016年5月25日与广西电网签订组建售电
公司框架协议，2016年6月份，公司又以自筹资金成立广西大唐桂冠电力营销公司，
积极推进售电侧业务拓展及发售电一体化业务，公司未来有望出现新的利润增长点。
此外，受益于今年夏季雨水丰沛，来水偏丰，以及国家电力布局调整，水电整体受益
，水电面临量价齐升的良好局面。然而公司也面临未来火电业绩继续下滑，水电来水
不稳定的风险。
6、维持“审慎推荐”评级：
综合考虑2016年水电利好、公司财务费用降低、归属上市公司股东的净利润比例
增加，而增值税即征即退政策将于17年末到期，预测2016-2018年公司归属净利润分
别为35.5、35.3以及32.6亿元，对应EPS分别为0.59、0.58以及0.54，对应8月1日收
盘价(7.41)的估值分别为12.56、12.78和13.72，维持“审慎推荐”评级。
●2016-08-01 〖资讯中心〗桂冠电力(600236)上半年业绩增长符合预期，继续关注售
电公司进展(群益证券)
结论与建议：
公司今日发布16H1报告，报告期实现收入49.69亿元(YOY-3.65%)，实现净利润18
.23亿元(YOY+32.68%)，单季度看，公司2Q实现收入26.86亿元(YOY-1.21%)，实现净
利润12.54亿元(YOY+5.72%)。营收出现微降主要因为电价相对较高的火电发电量下降
带来营收下降所致。
预计公司2016、2017年实现净利润30.87亿元、31.53亿元，YOY+20.17%、2.13%
，EPS0.51、0.52，当前A股价对应2016、2017年PE为15X、14X，维持“买入”的建议
，目标价9元(对应17年PE17X)。
火电拖累收入增长，水电有望继续增长：发电量看，截止2016年6月30日，公司
累计完成发电量208.13亿千瓦时，同比增长0.5%。其中：受益厄尔尼诺气候红利，上
半年各流域来水充沛，水电增长7.05%达194.8亿千瓦时；火电受广西区域用电需求不
旺以及水电增发及新增投産机组影响，发电量大幅度下降51.67%至10.98亿千瓦时。
营收来看，水电实现收入45.07亿元(YOY+7.44%)、火电3.32亿元(-58.58%)，火电营
收大幅降低拖累收入增长，未来来看随着夏季到来，用电需求增长，火电有望企稳，
水电由于各流域雨水充沛，加之公司流域梯级综合调度能力增强，料会继续实现增长
。
水电毛利率提升，资産负债率持续优化：财务指标看，公司16H1年综合毛利率62
.66%，同比增加7.85pct，为主要是水电毛利率提升所致。龙滩电厂并表后，公司财
务结构持续优化，资産负债率为64.13%相比年初降低2.13pct，财务费用受利息和负
债降低双重影响，相比去年同期大幅下降36.68%，预计后期费用率有望保持帄稳。
拟组建售电公司，发挥水电资源优势：电力改革渐行渐近，公司积极布局售电市
场：先与广西电网合资2.2亿元成立售电公司开展市场化的购售电业务、投资建设和
运营增量配电网、为客户提供增值服务等；近期又出资2.1亿元成立电力营销公司，
进一步开拓新的用电市场，拓展用户群体。成立售电公司有利于公司售电一体化体系
的建设，能够提高公司的资源配置能力。公司具有较火电有成本优势的水电资源，在
将来的售电环节能够获得更高的竞争优势，按照国内现在既有的售电公司数据来看，
购电侧比上网电价低0.12元每千瓦时，售电价格帄均仅比上网电价调低1至2分钱每千
瓦时，售电公司可获得超额收益。电力改革是当前我国电力行业必行之事，公司此番
布局有望抓住历史机遇，获得新的利润增长点。
盈利预测：随着龙滩公司的注入，公司的水电装机已占到整个广西水电装机的60
%，作为大唐集团旗下唯一的水电上市帄台，未来有望继续注入大股东水电资産。龙
滩注入后公司分红占净利润比例由往年的50%上升至70%，以当前股价对应的股息率近
5%，未来有望维持此水帄。预计公司2016、2017年实现净利润30.87亿元、31.53亿元
，YOY+20.17%、2.13%，EPS0.51、0.52，当前A股价对应2016、2017年PE为15X、14X
，维持“买入”的建议，目标价9元(对应17年PE17X)。
●2016-07-31 〖资讯中心〗桂冠电力(600236)水电大年预期继续兑现，电改与国改开
拓未来空间(方正证券)
事件：
公司发布2016年半年报，2016年上半年公司实现营业收入49.69亿元，同比减少3
.65%；实现归属母公司净利润18.23亿元，同比增长32.68%；基本每股收益0.3元。
点评：
水电大年预期继续兑现，财务费用下降助推业绩高增长
2016年上半年，公司完成发电208.13亿千瓦时，同比增长0.5%。其中，水电由于
今年雨水充沛，发电量194.8亿千瓦时，同比增长7.05%，实现营收45.08亿元，毛利
率69.42%，比去年同期增长4.56个百分点，水电大年预期继续兑现。火电则由于广西
省要求火电轮流停机，发电量仅达到10.98亿千瓦时，同比下降51.67%，营业收入3.3
3亿元；风电发电量2.35亿千瓦时，同比下降2.08%，营业收入1.13亿元。在上网电量
持平的情况下，上网电价高的火电比例减少，导致公司总体营业收入下滑，但同时也
带动营业成本下降约1.6亿元。公司受益于带息负债的减少以及贷款利率下行，16年
上半年财务成本下降3.13亿元，降幅达到36.68%。
公司积极布局售电端，与广西电网成立售电公司
公司与广西电网联合成立售电公司，业务范围包括购售电、增值服务以及投资运
营增量配电业务。随着广西省电改的深入，公司优化资源配置，加快售电侧的布局。
此次与广西电网成立售电公司将充分发挥自身电源侧的优势以及广西电网的客户资源
以及技术经验优势，未来将对公司产生协同作用。
大唐集团西南唯一水电上市平台，存在资产整合可能
公司目前作为大唐集团在广西的水电资产整合平台，于15年收购了大唐龙滩水电
站，装机容量增长86.4%达到1057万千瓦。在西南地区，大唐集团除桂冠电力外仍拥
有约500万千瓦水电装机。随着国有资产证券化的推进以及避免同业竞争的考虑，大
唐集团的水电资产仍存在注入预期，未来资产整合空间值得期待。
低估值高股息，全年增长确定性强
公司水电资产在南盘江红水河的十级水电站中拥有其中六级，随着规模的不断扩
大，未来业绩的稳定性继续增强。水电行业每年三季度为主汛期，今年雨水丰厚，全
年水电高增长确定性强。我们预计公司16-18年归母净利润分别为35亿/38亿/40亿，
对应PE13/12/11倍。公司2015年股息率4.01%，是低估值高股息的优质标的，给予“
强烈推荐”评级。
●2016-07-31 〖资讯中心〗桂冠电力(600236)中报业绩稳定增长，高股息率与售配电
新业务是亮点(安信证券)
业绩稳定增长：2016年上半年，公司实现营收49.69亿元，同比减少3.65%，归母
净利润18.23亿元，同比增加32.68%，EPS为0.3007，同比增加3.73%。受益于龙滩水
电站并表、红水河流域来水较好、降息带来的财务费用减少等因素，水电业务保障公
司业绩稳定增长。
业绩分解：公司2015年完成龙滩公司资产注入，由于公司在2015年12月31日之前
财务报表合并龙滩公司报表的股权比例，仅为同一控制下的中国大唐集团公司的65%
股权，因此上半年归母净利润增长大幅受益于龙滩公司其余35%股权并表。扣除上半
年并表因素，公司净利润与去年同期持平。红水河流域自2013年底进入丰水期，去年
水电发电量已创新高。而今年上半年，红水河流域的龙滩、岩滩、乐滩、平班等水电
站发电量同比仍实现增长，导致公司水电发电量194.8亿千瓦时，同比增长7.05%。同
时，受益于降息以及公司对资金管理水平的提升，公司上半年财务费用为5.4亿元，
同比下降36.68%。受火电装机过剩影响，公司火电发电量10.98亿千瓦时，同比减少5
1.67%，对业绩产生负面影响。
高股息率体现投资价值：公司目前的股息率为4.17%，在整个水电板块中排名靠
前，股息率超过中长期的国债收益率的水平。在整体投资风险偏好减弱的背景下，公
司低估值、高股息率的特征，使其具有很好的安全边际和投资价值。
售配电新业务增添新动力：公司积极参与广西电力体制改革。公司与广西电网签
订《组建售电公司合作框架协议》，拟合作成立售配电公司，开展市场化的购售电业
务、投资建设和运营增量配电网、为客户提供增值服务等。公司与广西电网强强联合
，将受益于广西电网在营销、计量、结算方面的优势。售配电业务有望为公司发展增
添新动力。
投资建议：我们认为公司具有低估值、高股息率的特征，售配电公司可能在远期
带来业绩增长，看好公司未来发展。预计公司2016-2018年EPS为0.54、0.52、0.56元
，对应PE为13.3X、13.9X、12.9X；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为9.00元。
●2016-07-29 〖资讯中心〗桂冠电力(600236)合山火电厂发电量下滑影响公司营收，
优质水电资产保障全年业绩(长江证券)
报告要点
事件描述
桂冠电力披露2016年度半年报：报告期内，公司实现营业收入49.69亿元，同比
降低3.65%；实现归母净利润18.23亿元，同比增长32.68%。
事件评论
合山火电厂发电量下滑影响公司营收，龙滩业绩100%并表助力公司业绩增长。报
告期内，公司完成发电量208.13亿千瓦时，同比增长0.5%。其中，水电194.8亿千瓦
时，同比增长7.05%；火电10.98亿千瓦时，同比减少51.67%；风电2.35亿千瓦时，同
比减少2.08%。受广西水电挤压影响，公司下属合山火电厂发电量同比大幅减少，致
使报告期内合山公司营业收入同比下降58.55%，降幅达到4.91亿元；净利润同比下降
609.07%，降幅达到2.07亿元。虽然2016年上半年水电毛利率同比上升4.56个百分点
以及财务费用同比下降3.13亿元拉升公司业绩，然而受火电亏损拖累以及增值税退税
等营业外收入同比下降(降幅为1.4亿元)影响，公司实现净利润20.76亿元，同比增长
1.27%。由于公司本年度按照当前公司对龙滩公司的股权比例(100%)合并报表，较去
年同期追溯报表中大唐集团对龙滩公司的并表比例(65%)有所增加，致使更多利润归
属于上市公司股东，实现归母净利润同比增长32.68%。
2015年度利润分配落地，未来可期待持续高分红。2016年6月23日，公司2015年
度利润分配正式落地，每股派发现金红利(含税)0.3元，共派发股利18.19亿元，约占
公司可分配利润的51.5%，股息率(按预案公告日股价计算)达到5%。桂冠电力大股东
大唐集团旗下大唐发电6月30日晚公告称将其严重亏损的煤化工业务以1元的价格转让
给集团公司，由于集团公司下属发电上市平台中仅桂冠电力业绩保持同比高速增长，
我们预计集团对于公司会有更高的业绩及分红需求，未来持续高股息回报率值得期待
。
公司有望成为大唐集团西南水电整合平台，集团优质资产注入可期。整合西南水
电是大唐集团发展趋势，公司作为集团在西南唯一一家上市水电公司平台，优势较为
明显。目前大唐广西分公司旗下共12家发电企业，其中尚有深圳博达、香格里拉、大
唐广源的水电资产不在桂冠电力管辖之内。此外，大唐集团西南地区的松塔水电站以
及桂黔水电项目(筹建中)目前均独立于桂冠电力，在集团做出的避免同业竞争的承诺
推动下，公司外延式扩张可期。
三因素驱动未来增长，看好公司水电发展。1)受益于电改：广西已于5月26日由
国家发改委及能源局批复为第四个电改综合试点，公司也于6月18日公告投资成立售
电公司，售电业务有望年内开展，拓展新的利润增长点；2)受益于降息：公司上半年
实现财务费用下降3.13亿元，下半年有望持续下降，提振公司业绩；3)一带一路战略
：公司积极参与“一带一路”项目开发建设，计划适时拓展东南亚市场，目前已与大
唐海外公司签署合作开发柬埔寨、老挝框架协议，未来有望享受一带一路政策红利。
投资建议及估值：预计公司2016-2018年实现EPS0.452元、0.497元和0.544元，
对应PE15.94倍、14.49倍和13.23倍。考虑到1)龙滩水电站注入及2016年来水持续偏
丰，预计2016年发电量将持续增长；2)财务费用进入下降通道，进一步促进2016年业
绩增长；3)桂冠电力大股东大唐集团旗下大唐发电6月30日晚公告称将其严重亏损的
煤化工业务以1元的价格转让给集团公司，由于集团公司下属发电上市平台中仅桂冠
电力业绩保持同比高速增长，我们预计集团对于公司会有更高的业绩及分红需求，高
股息回报率值得期待，维持“买入”评级。
●2016-06-19 〖资讯中心〗桂冠电力(600236)售电市场抢占先机，受益三重弹性(国
泰君安)
本报告导读：
公司在售电市场抢占先机，受益发电量、上网电价、贷款利率三重弹性，龙滩公
司全额并表后业绩提振显著分红有望提升，上调目标价至8.16元，维持“增持”评级
。
投资要点：
投资建议：公司积极布局售电市场，受益发电量、上网电价、贷款利率三重弹性
，龙滩公司全额并表后将显著提升业绩，分红有望提高。维持桂冠电力2016-2018年E
PS0.51元、0.52元、0.54元盈利预测。考虑可比公司估值提升，给予公司16倍PE，上
调目标价至8.16元，维持公司“增持”评级。
广西电改再次提速，积极布局售电市场。作为全国第四个电改综合试点地区，广
西将于7月挂牌成立广西电力交易中心，售电侧改革将进一步加速。公司在售电市场
积极布局，5月26日公司公告拟与广西电网合作成立售电公司，近日公司还以自有资
金成立了全资售电公司。公司旗下售电公司业务范围不仅包括常规售电业务，更纳入
了增量配电网投资业务。电力公司中配售一体业务模式企业将在售电市场竞争中发挥
更大优势。
受益发电量、上网电价、贷款利率三重弹性。水电企业丰水期发电量有望超预期
。假设发电量同比增长10%，净利润将增加25.7%。2015年的几次降息预计可为公司节
约2.94亿财务费用，占公司2015年净利润的11.4%。水电未来整体价格中枢有望逐步
上行。假设平均税前电价上调0.01元/千瓦时，净利润增幅9.5%，增厚EPS0.04元。
龙滩公司全额并表，分红有望提升。龙滩公司自2016年起将实现100%并表，公司
盈利水平将显著提升，分红有望增加。
●2016-05-27 〖资讯中心〗桂冠电力(600236)不一般的售电公司，不止步售电业务(
国泰君安)
投资要点：
投资建议：联手广西电网成立售电公司，增量配电投资业务值得关注。维持桂冠
电力2016-2018年盈利预测，预计EPS分别为0.51元、0.52元、0.54元。鉴于公司在售
电市场的先发优势与配电业务的潜力，给予15倍PE，上调目标价至7.65元，维持公司
“增持”评级。
事件：5月25日公司与广西电网签订《组建售电公司合作框架协议》，双方拟共
同出资组建售电公司(广西电网持股比例51%，桂冠电力49%)，业务范围包括购售电业
务、增值服务以及投资运营增量配电业务。5月26日发改委同意将广西列入电力体制
改革综合试点地区。
牵手广西电网，不只是售电公司。广西被纳入电改综合试点范围之后，售电侧改
革将进一步加速。截至目前广西仅有2家售电公司完成工商登记注册。值得关注的是
，拟成立的售电公司不仅包括常规售电业务，还纳入了增量配电投资业务。依托电网
资源优势，公司联手广西电网有望率先取得配网牌照，成为广西首家“配售电公司”
。不同于一般售电公司，配售电公司拥有独立供电营业区，在供电范围内承担与电网
相同的权利义务，在售电市场竞争中处于优势地位。
存在资产注入空间，电改修复水电价格。公司作为集团红水河唯一水电平台，集
团旗下聚源电力未来有望注入。随着电改逐步推行，水电上网电价中枢长期面临上升
空间。假设水电税前电价上浮0.01元/千瓦时，公司EPS将增厚0.03元增幅达7%。
●2016-05-26 〖资讯中心〗桂冠电力(600236)成立国内首个电网参与的售电公司，旨
在推进发售电一体化业务(申万宏源)
事件：
公司公告与广西电网共同成立售电公司。公司公告与广西电网共同签署《组建售
电公司合作框架协议》，双方拟通过开展战略合作，在实践中探索和完善与当前电力
体制改革相适应的售电公司组建模式，共同推进传统电力行业的售电侧改革。售电公
司由双方指定的全资子公司共同组建，注册资本2.2亿元人民币，广西电网方面出资1
.122亿元，占比51%；桂冠电力方面出资1.078亿元，占比49%。合资售电公司暂定为
广西桂网售电有限责任公司。
投资建议：
联手广西电网，签署售电公司合作框架协议。本次公司与广西电网的合作，一是
根据电改的要求，谋划公司电力主业未来的拓展方向，加快公司供售电一体化体系的
建立，进一步提高公司优化资源配置的能力，促进公司在购售电业务、增值服务、投
资运营增量配电业务方面的发展；二是充分发挥广西电网在配售电网络及增值业务的
技术优势和应用经验，协助公司在配售电网方面的规划、建设和发展。
合资售电公司确定三大经营方向。合资售电公司的经营范围包括三个方面：(1)
购售电业务。从事电力购销业务及相关服务，向发电企业直接购电或通过交易平台竞
价购电，向放开选择权的电力客户售电，自主定价，根据用户个性化需求提供多样化
用电套餐。(2)增值服务。为用户提供优化用电策略、合同能源管理及其他定制服务
，节能指导和代理分布式电源并网等增值服务。(3)投资运营增量配电业务。
大唐集团西南地区唯一上市平台，未来存在集团资产注入预期。母公司大唐集团
持有红水河流域中天生桥一级水电站(120万千瓦)的20%股权，在广西和贵州持有68万
千瓦在役水电装机，在云南地区持有325.8万千瓦水电装机，在四川地区持有445.4万
千瓦水电装机。公司是大唐集团进一步整合西南电力资源的重要平台。
维持盈利预测及投资评级不变：我们维持预测公司2016-2018年归母净利润分别
为35.27亿元、37.65亿元、38.29亿元；对应EPS分别为0.58元/股、0.62元/股、0.63
元/股，对应PE分别为12倍、11倍、11倍。考虑到公司有望开展购售电业务、增值服
务、投资运营增量配电业务，业务覆盖方向趋于多元化，维持“买入”评级。
●2016-05-26 〖资讯中心〗桂冠电力(600236)拟与广西电网合作成立售电公司，推进
售电侧改革(群益证券)
结论与建议：
公司今日发布公告，与广西电网公司签订合作框架协议拟组建售电公司，共同推
进传统电力行业的售电侧改革，公司具有成本较低的水电资源，广西电网在终端售电
环节具有营销、计量、结算方面的优势，在电改大潮即将到来之际，双方合作可以优
势互补，共同实现利益最大化。
预计公司2016、2017年实现净利润30.87亿元、31.53亿元，YOY+20.17%、2.13%
，EPS0.51、0.52，当前A股价对应2016、2017年PE为13X、13X，维持“买入”的建议
，目标价8元(对应17年PE15X)。
拟组建售电公司，发挥水电资源优势：拟出资2.2亿元组建售电公司，其中桂冠
电力出资1.08亿元占比49%，广西电网出资1.12亿元占比51%。新成立公司拟开展市场
化的购售电业务、投资建设和运营增量配电网、为客户提供增值服务等。此次合作顺
应中央加强电改的大背景，有利于公司售电一体化体系的建设，能够提高公司的资源
配置能力。公司具有较火电有成本优势的水电资源，在将来的售电环节能够获得更高
的竞争优势，按照国内现在既有的售电公司数据来看，购电侧比上网电价低0.12元每
千瓦时，售电价格平均仅比上网电价调低1至2分钱每千瓦时，售电公司可获得超额收
益。电力改革是当前我国电力行业必行之事，公司此番布局有望抓住历史机遇，获得
新的利润增长点。
1-4月份用电量增长2.9%，水电发电增长15.5%：根据国家能源局公布的1-4月的
用电数据表明：1-4月，全国全社会用电量累计18093亿千瓦时，同比增长2.9%，4月
当月，全社会用电量约4569亿千瓦时，同比增长1.9%。水电发电表现抢眼，1-4月全
国水电发电2816亿千瓦时，同比增长15.5%。受厄尔尼诺现象影响，今年我国南方地
区，雨水充沛，利好水利发电，公司今年业绩增长有保障。
一季度业绩回顾：公司16Q1实现净利润7.29亿元(YOY+26.86%)，实现发电量92.8
2亿千瓦时(YOY-2.97%)，其中水电完成发电量88.17亿千瓦时(YOY+0.67%)，火电完成
发电量8.47亿千瓦时(YOY-27.73%)，风电完成发电量1.18亿千瓦时(YOY-10.61%)。水
电增速较低主要因为红水河流域水电站进入春季轮流检修，二季度水电有望获得良好
表现。净利润增速高于营收主要受益融资环境宽松，财务费用大幅减少所致。
盈利预测：随着龙滩公司的注入，公司的水电装机已占到整个广西水电装机的60
%，作为大唐集团旗下唯一的水电上市平台，未来有望继续注入大股东水电资产。龙
滩注入后公司分红占净利润比例由往年的50%上升至70%，以当前股价对应的股息率为
4.5%，未来有望维持此水平。预计公司2016、2017年实现净利润30.87亿元、31.53亿
元，YOY+20.17%、2.13%，EPS0.51、0.52，当前A股价对应2016、2017年PE为13X、13
X，维持“买入”的建议，目标价8元(对应17年PE15X)。
●2016-04-27 〖资讯中心〗桂冠电力(600236)红水河流域春季检修期致水电产能无法
完全释放，来水偏丰二季度优良业(长江证券)
报告要点
事件描述
公司发布2016年一季报：报告期内，公司实现营业收入22.83亿元，同比减少6.3
7%；实现归母净利润7.29亿元，同比增长26.86%。
事件评论
发电量减少致使营收下滑，龙滩并表比例变化及财务费用减少推动业绩高速增长
。报告期内，公司完成发电量92.82亿千瓦时，同比减少2.97%(含龙滩电站)。其中，
水电83.17亿千瓦时，同比增长0.67%；火电8.47亿千瓦时，同比下降27.73%；风电1.
18亿千瓦时，同比下降10.61%。公司受火电及风电发电量下滑所拖累，致一季度营收
小幅下滑。业绩方面，由于公司本年度按照当前公司对龙滩水电站的股权比例(100%)
进行并表，较去年同期按大唐集团对龙滩的并表比例(65%)有所增加，致使更多利润
归属于上市公司股东。此外，由于2015年我国多次下调基准利率，报告期内公司财务
费用同比减少36.55%，绝对降幅达到1.6亿元，助力公司业绩再度提升。
春季检修期红水河养精蓄锐，期待二季度电量爆发。报告期内红水河流域来水较
好，然而公司水电发电量增幅却偏小。其主要原因是由于一季度为枯水期，公司下属
红水河流域水电站进入春季轮流检修期，流域内水库需配合检修关闸蓄水，难以实现
联合调度，致使公司红水河流域水电站产能没有得到完全释放。目前检修已经结束，
水库联合调度功能再度开启，且二季度公司需要放水腾空库容以迎接汛期，预计二季
度公司水电发电量会有良好表现。
计划分红18亿，当前股息率达到5%。公司拟向全体股东每10股分红3元(含税)，
分配总金额达18.19亿元，占可分配利润的51.5%，当前股息率达到5%。公司目前经营
状况良好，盈利能力随着龙滩的注入大幅提高，未来可期待持续高分红。
水电资源整合平台，集团优质资产注入可期。整合西南水电是大唐集团发展趋势
，公司作为集团在西南唯一一家上市水电公司平台优势明显。目前大唐广西分公司共
12家发电企业，除了龙滩水力发电厂，广西分公司尚有深圳博达、香格里拉、大唐广
源的资产不在桂冠电力管辖之内。此外，大唐集团西南地区的松塔水电站以及桂黔水
电项目(筹建中)目前都还独立于桂冠电力，在集团做出的避免同业竞争的承诺推动下
，公司外延式扩张值得期待。
三因素驱动未来增长，看好公司水电发展。1)受益于电改：当前电改进程提速，
公司具有电源规模及成本优势，未来有望通过直接投资或结合社会资本等多种方式参
与售电业务，拓展新的利润增长点；2)受益于降息：预计公司2016年财务费用下降约
3-4亿元左右，同比降低约25%，公司一季报已部分验证该预测；3)一带一路战略：公
司积极参与“一带一路”项目开发建设，计划适时拓展东南亚市场，目前已与大唐海
外公司签署合作开发柬埔寨、老挝框架协议，未来有望享受一带一路政策红利。
投资建议及估值：预计公司2016-2018年EPS分别为0.482、0.524、0.542，维持
买入评级。
●2016-04-01 〖资讯中心〗桂冠电力(600236)广西省1-2月水电利用小时好于预期(上
海证券)
公司公告
3月31日桂冠电力发布2015年年报，公司2015年通过以增发价格为4.46元/股，向
大唐集团发行24.59亿股，向广西投资发行11.35亿股，向贵州产投发行1.89亿股，分
别购买大唐集团持有的龙滩公司65%股权、广西投资持有的龙滩公司30%股权和贵州产
投持有的龙滩公司5%股权。本次增发变更后，桂冠电力的总股本由22.80亿股增至60.
63亿股，并拥有龙滩公司100%股权。
公告点评
公司2015年并表发电量有较大增长
2015年公司司直属及控股公司电厂(2015年并表龙滩水电厂)累计完成发电量423.
05亿千瓦时，同比增加82.33%；其中：水电384.74亿千瓦时，同比增加121.54%；火
电34.45亿千瓦时，同比减少36.93%；风电3.86亿千瓦时，同比增加3.43%。
公司在本次增发后权益装机容量增加113.4%
公司已投产的总装机容量将由2015年初前的567.25万千瓦(其中水电410.90万千
瓦)增加至1,057.25万千瓦(其中水电900.9万千瓦)，增加比例约为86.4%；权益装机
容量由交易前的432.03万千瓦(其中水电297.98万千瓦)增加至922.03万千瓦(其中水
电787.98万千瓦)，增加比例约为113.4%，而且公司主要水电资产在广西，占到广西
省统调水电装机容量的70%左右(发行前30%)。
龙滩水电盈利能力好于预期
广西省1-2月水电机组平均利用小时好于市场预期
由于公司水电机组容量占到广西省统调水电装机容量的70%左右，我们合理地预
计公司在2016年第一季度的业绩好于市场预期。
投资建议
龙滩公司按一步设计，两步建设的方案实施，目前完成了一期工程490万千瓦机
组的建设。日后二期工程建设完工后，将再增加140万千瓦机组，同时蓄水量增大，
弃水量减少，更能充分实现其价值。但是，二期工程的建设进程难以预料，而且在全
国发电能力过剩的情况下，电改是否有利于公司的发展尚待观察，因次我们给与公司
评级“谨慎增持”。
●2016-03-31 〖资讯中心〗桂冠电力(600236)低估值高股息，集团西南水电平台价值
凸显(申万宏源)
事件：
公司发布2015年年度报告，业绩增长基本符合申万预期。报告期内，公司实现营
业收入103.11亿元，同比增长10.71%(重述后)；归属于上市公司股东净利润为25.69
亿元，同比增长77.18%(重述后)；每股收益0.42元。总体而言，受益于红水河来水量
的增长以及龙滩资产的注入，公司今年盈利状况创历史最好记录。
投资要点：
公司2015年年度报告符合预期，水电业务实现大丰收，净利润增幅可观。报告期
内，公司累计完成发电量423.05亿千瓦时，其中水电384.74亿千瓦时，同比增长121.
54%，实现营业收入102.50亿元，归属于上市公司股东净利润25.69亿元，每股收益0.
54元。利润的大幅增长得益于龙滩资产(184.06亿千瓦时，装机容量490万千瓦)的注
入，及其相较广西水电平均上网电价0.26元/千瓦时较高的水电上网电价(0.307元/千
瓦时)和红水河流域来水的增长
公司分红比率超过50%，股息率高达5%。公司宣布以2015年12月31日公司总股本6
0.63亿股为基数，向全体股东每10股派现金红利3元(含税)，分红总额为18.189亿元
，分红比例提升印证我们的判断。
随着龙滩资产的注入，公司2015年总装机容量大幅增长，为今后长期稳定的业绩
奠定基础。公司已于2015年完成发行股份收购龙滩公司100%股权，资产注入后，公司
权益装机容量由年初的432.03万千瓦(其中水电297.98万千瓦)增加至年末的922.03万
千瓦(其中水电787.98万千瓦)，其广西境内水电资产在国家“南盘江红水河水电基地
”十级开发方案中，拥有了其中六级水电站的开发运营权，目前，公司水电资产占广
西地区统筹水电装机容量的比例约为70%
公司作为大唐集团西南地区唯一的上市平台，未来存在集团进一步资产注入的预
期。母公司大唐集团持有红水河流域中天生桥一级水电站(120万千瓦)的20%股权，在
广西和贵州持有68万千瓦在役水电装机，在云南地区持有325.8万千瓦水电装机，在
四川地区持有445.4万千瓦水电装机。公司是大唐集团进一步整合西南电力资源的重
要媒介
维持盈利预测及投资评级：维持2016-2017年盈利预测，新增18年盈利预测，预
计公司未来三年归母净利润分别为35.27亿、37.65亿、38.29亿；对应EPS分别为0.58
元、0.62元、0.63元，对应PE分别为10.4倍、9.7倍、9.6倍。考虑到公司低估值高股
息率，集团未来资产注入预期，以及水电上网电价的竞争优势，我们维持“买入”评
级。
◆ 管理层简介 ◆ ◇更新时间:2023-05-24◇
◆高管人员情况◆
姓名 公司职务 学历 期末持股数(万股) 薪酬(万元)
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李凯 董事长 硕士 - 132.66
黄中良 副董事长 本科 - -
邓慧敏 董事 本科 - -
张宏亮 董事 硕士 - -
陈伟庆 非独立董事 本科 - 90.77
于凤武 非独立董事 硕士 - -
李香华 非独立董事 硕士 - -
李景峰 非独立董事 本科 - -
邝丽华 独立董事 硕士 - 10.00
夏嘉霖 独立董事 硕士 - 10.00
潘斌 独立董事 硕士 - 10.00
韦锡坚 独立董事 本科 - 6.67
刘涛 独立董事 博士 - -
─────────────────────────────────────
霍雨霞 监事会主席 本科 - -
李德庆 监事 硕士 - -
张开跃 监事 - - -
王维琦 职工代表监事 本科 - 72.42
李彦治 职工监事 本科 - 71.14
─────────────────────────────────────
李凯 总经理 硕士 - 132.66
施健升 副总经理 硕士 - 113.35
田晓东 副总经理 本科 - 94.77
王鹏宇 副总经理 本科 - 117.09
吴育双 董事会秘书 本科 - 79.95
张克岩 总会计师 本科 - -
─────────────────────────────────────
◆董事、监事和高管人员年度报酬情况◆
单位(万元) 2022末期 2021末期 2020末期 2019末期
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年度报酬总额 1008.26 796.38 733.27 544.76
最高前三位董事报酬总额 233.43 111.75 114.53 89.34
最高前三位高级管理人员报酬总额 363.10 245.31 266.68 209.98
独立董事津贴(平均) 9.33 9.79 7.00 6.00
─────────────────────────────────────
◆高管简历◆
董事会
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姓名: 李凯 性别: 男 学历: 硕士 职务: 董事长
出生日期: 1966-09 任职日期: 2021-07-07
简历:李凯，男，1966年9月出生，硕士研究生学历，高级工程师。历任江苏徐塘发电
有限责任公司副总经理、党委委员；中国大唐集团有限公司江苏分公司安全生
产部副主任兼工程管理部副主任、安全生产部主任兼工程管理部主任；大唐南
京发电厂厂长；中国大唐集团有限公司江苏分公司副总经理、党组成员；大唐
集团人力资源部副主任、大唐集团广西聚源电力有限公司董事长。现任广西桂
冠电力股份有限公司第九届董事会董事长、总经理、党委书记；龙滩水电开发
有限公司执行董事、总经理、党组副书记。
─────────────────────────────────────
姓名: 黄中良 性别: 男 学历: 本科 职务: 副董事长
出生日期: 1963-11 任职日期: 2020-06-23
简历:黄中良，男，1963年11月生，大学学历，教授级高级工程师。历任广西恶滩水
电厂生产副厂长、厂长、党委书记；广西桂冠开投电力有限公司常务副总经理
；广西投资集团方元电力股份有限公司桥巩水电站分公司总经理；广西方元电
力股份有限公司桥巩水电站分公司总经理、党委副书记；广西投资集团有限公
司经营管理部总经理、战略投资部总经理、能源事业部总经理；广西投资集团
有限公司总裁助理、广西方元电力股份有限公司总经理、董事长、党委书记，
来宾片区售电侧改革及铝电结合推进工作领导小组办公室主任。现任广西投资
集团有限公司总经理助理、广西桂冠电力股份有限公司第九届董事会副董事长
。
─────────────────────────────────────
姓名: 邓慧敏 性别: 女 学历: 本科 职务: 董事
出生日期: 1971-04 任职日期: 2020-06-23
简历:邓慧敏，女，1971年4月出生，大学学历，高级会计师。历任中国大唐集团公司
财务与产权管理部会计核算处副处长，财务管理部会计税务处副处长、处长，
财务管理部预算评价处处长，财务管理部副主任兼预算评价处处长；中国大唐
集团科学技术研究院有限公司总会计师；中国大唐集团有限公司财务管理部副
主任。现任中国大唐集团有限公司财务部副主任、广西桂冠电力股份有限公司
第九届董事会董事。
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姓名: 张宏亮 性别: 男 学历: 硕士 职务: 董事
出生日期: 1965-05 任职日期: 2020-06-23
简历:张宏亮，男，1965年5月生，在职研究生学历，高级工程师。历任广西来宾电厂
总工程师、副厂长兼总工程师；广西开投来宾发电有限责任公司副总经理；广
西方元电力股份有限公司来宾电厂副厂长；广西方元电力股份有限公司市场营
销部经理、商务部经理；广西百色银海铝业有限责任公司党委副书记、副总经
理；广西百色银海发电有限公司总经理；广西投资集团方元电力股份有限公司
来宾电厂党委书记、副厂长；广投来宾发电有限公司副总经理；广西广投能源
集团有限公司“北海能源基地项目推进工作组”组长。现任广西广投能源集团
有限公司经营管理部/法人治理部专职责任董事。
─────────────────────────────────────
姓名: 陈伟庆 性别: 男 学历: 本科 职务: 非独立董事
出生日期: 1977-01 任职日期: 2021-10-15
简历:陈伟庆，男，1977年1月出生，大学学历，正高级经济师。历任黄岛发电厂副厂
长兼办公室主任；黄岛发电厂副厂长；山东黄岛电力集团公司党委委员、副总
经理；大唐山东发电有限公司财务与产权管理部副主任、主任；计划与投融资
部主任；副总经济师兼计划与投融资部主任；中国大唐新能源股份有限公司副
总经济师兼山东公司总经理；党组成员、纪检组长；党委委员、纪委书记；中
国大唐集团有限公司资本运营与产权管理部副主任、中国大唐新能源股份有限
公司资本运营与产权管理部主任；中国大唐集团有限公司资本运营与产权管理
部副主任兼大唐甘肃发电有限公司党委副书记、副总经理；中国大唐集团有限
公司财务产权部副主任。现任广西桂冠电力股份有限公司第九届董事会董事、
党委副书记。
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姓名: 于凤武 性别: 男 学历: 硕士 职务: 非独立董事
出生日期: 1964-08 任职日期: 2022-04-25
简历:于凤武，男，1964年8月出生，研究生学历，正高级经济师。历任电力工业部办
公厅部长办公室副主任；国家电力公司办公厅秘书处副处长；中国大唐集团公
司总经理工作部秘书处处长；大唐环境科技工程有限公司党组成员、副总经理
；大唐科技产业集团有限公司副总经理、党组成员；大唐科技产业集团有限公
司副总经理、党组成员、工会主席；大唐环境产业集团股份有限公司副总经理
、党组成员、工会主席；大唐贵州发电有限公司总经理、党委书记；大唐贵州
发电有限公司董事长、党委书记；中国大唐集团技术经济研究院有限责任公司
总经理、党委副书记；中国大唐集团干部培训学院院长；集团公司教务部主任
；北京大唐兴源物业管理有限公司总经理、党委书记；北京大唐兴源物业管理
有限公司执行董事、总经理、党委书记。现任中国大唐集团新能源股份有限公
司董事，中国大唐集团海外投资有限公司董事。
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姓名: 李香华 性别: 男 学历: 硕士 职务: 非独立董事
出生日期: 1981-08 任职日期: 2022-04-25
简历:李香华，男，1981年8月出生，研究生学历，高级工程师。历任中国长江电力股
份有限公司检修厂电气检修部发电分部副主任；中国长江电力股份有限公司检
修厂电气检修部主任师；中国长江电力股份有限公司葛洲坝电厂电气维修部主
任师；中国长江电力股份有限公司生产技术部发电资产与技术监督管理主任；
中国长江电力股份有限公司生产技术部技术监督与质量管理主任。现任中国长
江电力股份有限公司生产技术部副主任。
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姓名: 李景峰 性别: 男 学历: 本科 职务: 非独立董事
出生日期: 1963-09 任职日期: 2023-02-03
简历:李景峰，男，1963年9月出生，大学学历，高级经济师。历任鸡西发电厂副厂长
、鸡西热电公司副总经理；鸡西发电厂厂长，鸡西热电公司总经理、党委委员
；大唐黑龙江龙唐电力投资有限公司总经理；大唐黑龙江发电有限公司副总经
济师兼计划营销部主任；大唐黑龙江发电有限公司副总经理、党组成员、工会
主席；大唐黑龙江发电有限公司副总经理、党委委员、工会主席；大唐黑龙江
发电有限公司总经理、党委副书记；大唐辽宁分公司总经理、党委副书记；中
国大唐集团有限公司辽宁分公司执行董事、党委书记。现任中国大唐集团有限
公司专职董事。
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姓名: 邝丽华 性别: 女 学历: 硕士 职务: 独立董事
出生日期: 1956-08 任职日期: 2020-06-23
简历:邝丽华，女，1956年8月生，在职研究生学历，高级审计师。历任广西区林业厅
审计处副处长，挂任广西高峰林场副场长；广西区林业厅审计处处长；广西开
发投资有限责任公司、广西投资集团有限公司财务部副经理、审计部经理、财
务审计部经理、财务部经理、审计法律事务部经理；广西投资集团电力公司副
总裁；广西方元电力股份有限公司副总裁；广西华银铝业有限公司副总经理，
已退休。现任广西桂冠电力股份有限公司第九届董事会独立董事。
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姓名: 夏嘉霖 性别: 男 学历: 硕士 职务: 独立董事
出生日期: 1967-07 任职日期: 2020-06-23
简历:夏嘉霖，男，1967年7月生，上海财经大学会计专业（本科）、国际金融硕士，
高级会计师。历任上海证券交易所财务部襄理、市场监察部经理、上市公司监
管部高级经理、市场监察部执行经理。现任上会会计事务所咨询总监、广西桂
冠电力股份有限公司第九届董事会独立董事。
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姓名: 潘斌 性别: 男 学历: 硕士 职务: 独立董事
出生日期: 1972-12 任职日期: 2021-02-05
简历:潘斌，男，1972年12月出生，国际经济法硕士，律师。历任南方证券有限公司
投资银行部经理，副总经理；上海东方华银律师事务所首席合伙人；现任上海
虎博投资管理有限公司董事长，广西桂冠电力股份有限公司第九届董事会独立
董事。
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姓名: 韦锡坚 性别: 男 学历: 本科 职务: 独立董事
出生日期: 1957-08 任职日期: 2022-04-25
简历:韦锡坚，男，1957年8月出生，大学学历，教授级高级工程师，国家注册土木工
程师（水利水电工程规划）。历任广西电力设计研究院副总工程师，兼任中国
水力发电工程学会水能规划及动能经济专委会委员；广西水力发电工程学会常
务理事、水能专委会主任；中国南方电网公司高级工程师资格评审委员会专家
；水利部建设项目水资源论证报告书评审专家；全国风力发电技术协作网专家
、广西大学建筑与土木工程领域工程硕士生指导教师。现已退休，担任广西电
力设计研究院资深技术专家。
─────────────────────────────────────
姓名: 刘涛 性别: 男 学历: 博士 职务: 独立董事
出生日期: 1971-03 任职日期: 2023-02-03
简历:刘涛，男，1971年3月出生，法学博士学历，一级律师。历任广东展望律师事务
所、大同律师事务所、华之杰律师事务所专职律师；广东法制盛邦律师事务所
合伙人、管理委员会委员；广东君厚律师事务所高级合伙人、主任。现任广东
省人大常委会委员、中华全国律师协会理事、广东省律师协会副会长、广东省
人民政府法律顾问、广东省国有资产管理委员会法律顾问、广东省公安厅法律
顾问、广东省新的社会阶层人士联合会常务副会长兼律师行业分会会长、广东
省粤港澳合作促进会副会长兼法律专业委员会执行主任、广东省民营企业服务
团团长、上海仲裁委员会仲裁员、深圳国际仲裁院仲裁员、广州仲裁委员会仲
裁员、南京仲裁委员会仲裁员、珠海国际仲裁院仲裁员、广东省涉案企业合规
第三方监督评估机制专业人员。广东省交通集团有限公司外部董事、广州越秀
金融控股集团股份有限公司独立董事、广州珠江钢琴集团股份有限公司独立董
事、广东连越律师事务所主任。
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监事会
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姓名: 霍雨霞 性别: 女 学历: 本科 职务: 监事会主席
出生日期: 1965-06 任职日期: 2020-06-23
简历:霍雨霞，女，1965年6月出生，大学学历，高级经济师。历任阳城国际发电有限
责任公司计划财务部副经理、经理、副总会计师兼计划财务部经理，中国大唐
集团有限公司山西分公司财务部副主任(主持工作)、主任、副总会计师兼财务
部主任，总会计师、党组成员。现任广西桂冠电力股份有限公司第九届监事会
主席。
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姓名: 李德庆 性别: 男 学历: 硕士 职务: 监事
出生日期: 1974-09 任职日期: 2020-06-23
简历:李德庆，男，1974年9月出生，研究生学历，律师。历任大唐集团总经理工作部
法律事务处副处长，办公厅(政策与法律部、国际合作部)法律事务处副处长、
处长，办公厅(政策与法律部)法律事务处处长，企业管理与法律事务部法律事
务处处长、副主任兼法律事务处处长。现任中国大唐集团有限公司法务风控部
副主任、广西桂冠电力股份有限公司第九届监事会监事。
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姓名: 张开跃 性别: 男 职务: 监事
出生日期: 1973-08 任职日期: 2021-05-25
简历:张开跃，男，1973年8月生，高级工程师。历任广西百色银海铝业有限责任公司
铝研发中心主任兼生产技术管理部副主任；广西投资集团银海铝业有限公司技
术研发中心副主任(主持工作)、主任；广西投资集团有限公司科技和信息化管
理部副总经理；广西来宾银海铝业有限责任公司常务副总经理(主持工作)、党
委副书记、总经理；广西投资集团银海铝业有限公司总经理、党委副书记、董
事；广西广投北海临港循环经济产业园项目筹备工作组副组长。现任广西投资
集团有限公司审计部审计总监、监事会工作部直属企业监事会主席、广西桂冠
电力股份有限公司第九届监事会监事。
─────────────────────────────────────
姓名: 王维琦 性别: 男 学历: 本科 职务: 职工代表监事
出生日期: 1973-10 任职日期: 2020-06-23
简历:王维琦，男，1973年10月生，大学学历，高级工程师。历任兰州西固热电有限
责任公司团委书记；兰州西固热电有限责任公司思想政治工作部副主任兼团委
书记；兰州西固热电有限责任公司思想政治工作部副主任；大唐甘肃发电有限
公司总经部秘书；龙滩水力发电厂厂(党委)办公室副主任；广西桂冠电力股份
有限公司、龙滩水电公司总经理工作部处长；广西桂冠电力股份有限公司总经
理工作部(法律事务部)副主任、党群工作部副主任。现任广西桂冠电力股份有
限公司纪委办公室主任和第九届监事会职工监事。
─────────────────────────────────────
姓名: 李彦治 性别: 男 学历: 本科 职务: 职工监事
出生日期: 1967-09 任职日期: 2022-02-18
简历:李彦治，男，1967年9月生，大学本科，高级政工师。历任青海省电力公司水电
检修安装分公司党办副主任、思政部主任；黄河水电公司检修安装分公司经理
工作部主任；黄河水电公司公伯峡发电分公司经理部主任；黄河水电公司培训
服务中心副主任、党总支书记；龙滩水电开发有限公司电厂筹备处综合管理部
部门负责人；龙滩水力发电厂综合管理部主任；南宁市家睦物业管理有限责任
公司总经理；大唐西藏松塔水电站前期工作筹备处综合管理部副主任、大唐桂
黔水电项目筹建处副主任。现任广西桂冠电力股份有限公司第九届监事会职工
监事、党建工作部主任。
─────────────────────────────────────
高管
─────────────────────────────────────
姓名: 李凯 性别: 男 学历: 硕士 职务: 总经理
出生日期: 1966-09 任职日期: 2017-01-17
简历:李凯，男，1966年9月出生，硕士研究生学历，高级工程师。历任江苏徐塘发电
有限责任公司副总经理、党委委员；中国大唐集团有限公司江苏分公司安全生
产部副主任兼工程管理部副主任、安全生产部主任兼工程管理部主任；大唐南
京发电厂厂长；中国大唐集团有限公司江苏分公司副总经理、党组成员；大唐
集团人力资源部副主任、大唐集团广西聚源电力有限公司董事长。现任广西桂
冠电力股份有限公司第九届董事会董事长、总经理、党委书记；龙滩水电开发
有限公司执行董事、总经理、党组副书记。
─────────────────────────────────────
姓名: 施健升 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副总经理
出生日期: 1968-10 任职日期: 2017-01-17
简历:施健升，男，1968年10月生，工程硕士，高级工程师。历任广西桂冠大化水力
发电总厂副厂长；广西平班水电开发有限公司总经理；中国大唐集团有限公司
广西分公司、广西桂冠电力股份有限公司、龙滩水电开发有限公司安全生产部
主任。现任广西桂冠电力股份有限公司副总经理、党委委员。
─────────────────────────────────────
姓名: 田晓东 性别: 男 学历: 本科 职务: 副总经理
出生日期: 1967-12 任职日期: 2021-07-07
简历:田晓东，男，1967年12月生，大学学历，高级工程师。历任黑龙江七台河第一
发电有限责任公司检修部主任；大唐鸡西热电有限责任公司副总经理、大唐鸡
西发电厂副厂长；大唐黑龙江发电有限公司安全生产部副主任；大唐鸡西B厂工
程筹建处主任；大唐鸡西第二热电有限公司总经理、党委委员；大唐黑龙江发
电有限责任公司安全生产部主任；大唐贵州发电有限公司副总工程师；大唐贵
州发电有限公司副总工程师兼总经部主任；大唐贵州发电有限公司副总经理、
工会主席；中国大唐集团有限公司广西分公司、广西桂冠电力股份有限公司党
委委员、中国大唐集团广西规划发展中心副主任。现任广西桂冠电力股份有限
公司副总经理、党委委员。
─────────────────────────────────────
姓名: 王鹏宇 性别: 男 学历: 本科 职务: 副总经理
出生日期: 1973-04 任职日期: 2021-09-28
简历:王鹏宇，男，1973年4月生，大学学历，高级工程师。历任黄河万家寨水利枢纽
有限公司电站管理局检修部副主任、主任；龙滩水电开发有限公司电厂筹备处
培训部部门负责人；龙滩水力发电厂总工程师；中国大唐集团有限公司广西分
公司、广西桂冠电力股份有限公司、龙滩水电开发有限公司人力资源部主任；
中国大唐集团有限公司广西分公司、广西桂冠电力股份有限公司党委委员，龙
滩水力发电厂厂长、党委副书记。现任广西桂冠电力股份有限公司副总经理、
党委委员。
─────────────────────────────────────
姓名: 吴育双 性别: 男 学历: 本科 职务: 董事会秘书
出生日期: 1967-09 任职日期: 2019-04-25
简历:吴育双，男，1967年9月出生，经济学学士，高级会计师。历任广西轻工业厅副
主任科员，广西桂冠电力股份有限公司财务管理部副主任、主任；大唐广西分
公司、广西桂冠电力股份有限公司、龙滩水电开发有限公司总会计师、党组成
员，现任广西桂冠电力股份有限公司董事会秘书、证券资本部主任。
─────────────────────────────────────
姓名: 张克岩 性别: 男 学历: 本科 职务: 总会计师
出生日期: 1970-08 任职日期: 2023-04-06
简历:张克岩，男，1970年8月生，大学学历，正高级会计师。历任华电青岛热力有限
公司财务部主任、大唐青岛热力有限公司总会计师、党委委员；大唐山东发电
有限公司财务与产权管理部副主任；大唐滨州发电有限公司党委副书记、副总
经理；中国大唐集团公司财务管理部会计税务处副处长；中国大唐集团公司资
金调度中心主任；大唐环境产业集团股份有限公司总会计师、党委委员；中国
大唐集团有限公司财务管理部副主任、中国大唐集团新能源股份有限公司财务
管理部主任；中国大唐集团有限公司财务管理部副主任；中国大唐集团太阳能
产业有限公司总会计师、党委委员；大唐海南能源开发有限公司总会计师、党
委委员。现任广西桂冠电力股份有限公司党委委员，总会计师。
─────────────────────────────────────
◆ 季度财务状况 ◆ ◇更新时间:2023-05-20◇
一、单季度财务指标
指标(单位:元) 23第一季度 22第四季度 22第三季度 22第二季度
─────────────────────────────────────
每股收益 0.0374 -0.0011 0.1666 0.1451
销售净利率(%) 14.76 -0.41 43.80 37.68
净资产收益率 1.53 -0.04 6.98 6.53
每股经营现金流量(元) 0.1674 0.0783 0.2469 0.3107
主营收入同比增长(%) -22.79 -8.59 45.27 25.97
净利润同比增长(%) -61.26 84.70 302.36 35.33
主营收入环比增长(%) -0.57 -33.08 -1.23 17.48
净利润环比增长(%) 3656.95 -100.63 14.81 50.53
─────────────────────────────────────
二、单季度利润表摘要
指标(单位:万元) 23第一季度 22第四季度 22第三季度 22第二季度
─────────────────────────────────────
一、营业收入 199511.56 200660.57 299839.77 303573.32
营业成本 160132.39 204700.64 147799.52 139958.62
营业税金及附加 2394.34 3629.98 4642.89 5406.54
管理费用 6782.59 10416.27 7266.20 9447.09
财务费用 14802.32 15084.84 17247.15 18195.95
投资收益 -274.37 3709.43 9276.66 -700.37
─────────────────────────────────────
二、营业利润 39389.64 -1804.15 161672.13 163818.36
营业外收入 104.58 522.07 2450.32 1054.41
营业外支出 8.90 937.84 127.80 8179.54
─────────────────────────────────────
三、利润总额 39485.32 -2219.92 163994.65 156693.23
所得税费用 5236.67 1163.94 16978.43 24345.89
─────────────────────────────────────
四、净利润(新准则) 34248.64 -3383.86 147016.23 132347.34
母公司所有者净利润 29444.12 -827.79 131343.20 114398.03
少数股东损益 4804.51 -2556.07 15673.03 17949.32
─────────────────────────────────────
三、单季度现金流量表摘要
指标(单位:万元) 23第一季度 22第四季度 22第三季度 22第二季度
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计 224358.94 205285.92 379403.12 369284.55
经营现金流出小计 92438.52 143570.71 184762.16 124411.96
经营现金流量净额 131920.41 61715.22 194640.96 244872.59
投资现金流入小计 20.21 -133.28 5966.59 13.96
投资现金流出小计 30754.14 179162.21 80806.13 76427.00
投资现金流量净额 -30733.93 -179295.49 -74839.54 -76413.04
筹资现金流入小计 424786.36 779787.47 535383.37 366395.04
筹资现金流出小计 514893.15 679349.41 676800.50 595265.84
筹资现金流量净额 -90106.80 100438.07 -141417.13 -228870.80
现金等的净增加额 11079.69 -17142.21 -21615.72 -60411.25
─────────────────────────────────────
四、季度经营情况
●报告期:2015一季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
公司主要会计报表项目、财务指标重大变动的情况及原因
1、应付股利，较年初增长53129.80%，原因是一子公司进行了利润分配，尚未支
付股利。
2、未分配利润，较年初增长22.29%，主要原因是公司所属水电企业来水较好，
实现盈利。
3、营业收入，较上年同期增长22.66%，主要原因是公司所属水电企业来水较好
和岩滩新机组投产，发电量较同期增长。
4、营业税金及附加，较上年同期增长88.14%，主要原因是收入增加和建设项目
完工，进项税减少，应缴增值税及相关附加税费增加。
5、归属于母公司净利润、基本每股收益，较上年同期扭亏大幅增盈，主要原因
是公司所属水电企业来水较好，盈利能力大幅提升。
6、支付的各项税费，较上年同期增长111.07%，主要原因是公司收入和利润大幅
增长，增值税及相关附加税费、水资源费和所得税等都相应增长。
7、取得借款收到的现金，较上年同期减少100%，主要是公司本年利润实现较好
，没有发生对外借款。
8、偿还债务支付的现金，较上年同期减少22.24%，根据融资合同及资金收支情
况归还的相关借款较上年同期减少。
●报告期:2014三季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
重要事项
一、公司主要会计报表项目、财务指标重大变动的情况及原因
1、应收账款：比年初增加47.24%，主要是今年9月份电费收入较去年12月电费收
入多。
2、应收票据：比年初减少74.09%，主要是票据到期兑付。
3、预付账款：比年初减少48.31%，主要是收回预付款。
4、应交税费：比年初增长810.65%，主要是去年底合山公司留抵增值税较多，应
交增值税为负数，本期发电收入增加，应交增值税转为正数。
5、其他应付款：比年初增长64.31%，主要是岩滩公司基建投产，预估尾工投资
。
6、一年内到期的非流动负债：比年初减少54.08%，是报告期内归还了部分到期
的一年内到期的非流动负债。
7、未分配利润：比年初增加51.16%，主要是报告期内实现净利润。
8、投资收益：同比减少150.58%，是投资参股的北部湾银行和银海百色铝业业绩
下降。
9、利润总额：同比增长80.15%，主要是报告期内水电公司的业绩大幅增长。
10、收到的税费返还：同比增长200.65%，主要是岩滩公司收到了即征即退的增
值税款。
11、取得投资收益收到的现金：同比增长83.33%，主要是北部湾银行分红较去年
增加。
二、预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损或者与上年同期相比发
生重大变动的警示及原因说明
□适用√不适用
◆ 大股东进出 ◆ ◇更新时间:2023-07-25◇
前十大股东 股东人数:49115 截止日期:2023-03-31
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 中国大唐集团有限公司 406348.72 51.55% 未变 流通A股
2. 广西投资集团有限公司 175830.95 22.31% 132.67 流通A股
3. 中国长江电力股份有限公司 79227.16 10.05% 403.39 流通A股
4. 国新博远投资(北京)有限公司 33954.70 4.31% 未变 流通A股
5. 贵州乌江能源投资有限公司 24588.97 3.12% 未变 流通A股
6. 长电投资管理有限责任公司 10706.59 1.36% 未变 流通A股
7. 北京诚通资本运营有限公司 8818.30 1.12% 未变 流通A股
8. 香港中央结算有限公司 2512.46 0.32% -2781.55 流通A股
9. 广西大化金达实业开发有限公 1499.05 0.19% -1.44 流通A股
司
10.中国大唐集团财务有限公司 977.01 0.12% 未变 流通A股
总 计 744463.91 94.45%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:49115 截止日期:2023-03-31
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 中国大唐集团有限公司 406348.72 51.55% 未变 流通A股
2. 广西投资集团有限公司 175830.95 22.31% 132.67 流通A股
3. 中国长江电力股份有限公司 79227.16 10.05% 403.39 流通A股
4. 国新博远投资(北京)有限公司 33954.70 4.31% 未变 流通A股
5. 贵州乌江能源投资有限公司 24588.97 3.12% 未变 流通A股
6. 长电投资管理有限责任公司 10706.59 1.36% 未变 流通A股
7. 北京诚通资本运营有限公司 8818.30 1.12% 未变 流通A股
8. 香港中央结算有限公司 2512.46 0.32% -2781.56 流通A股
9. 广西大化金达实业开发有限公 1499.05 0.19% -1.44 流通A股
司
10.中国大唐集团财务有限公司 977.01 0.12% 未变 流通A股
总 计 744463.91 94.45%
─────────────────────────────────────
前十大股东 股东人数:47254 截止日期:2022-12-31
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 中国大唐集团有限公司 406348.72 51.55% 未变 流通A股
2. 广西投资集团有限公司 175698.28 22.29% -101.32 流通A股
3. 中国长江电力股份有限公司 78823.77 10.00% 未变 流通A股
4. 国新博远投资(北京)有限公司 33954.70 4.31% 未变 流通A股
5. 贵州乌江能源投资有限公司 24588.97 3.12% 未变 流通A股
6. 长电投资管理有限责任公司 10706.59 1.36% 未变 流通A股
7. 北京诚通资本运营有限公司 8818.30 1.12% -1240.70 流通A股
8. 香港中央结算有限公司 5294.02 0.67% 818.07 流通A股
9. 广西大化金达实业开发有限公 1500.49 0.19% -3.89 流通A股
司
10.中国大唐集团财务有限公司 977.01 0.12% 新进 流通A股
总 计 746710.85 94.73%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:47254 截止日期:2022-12-31
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 中国大唐集团有限公司 406348.72 51.55% 未变 流通A股
2. 广西投资集团有限公司 175698.28 22.29% -101.32 流通A股
3. 中国长江电力股份有限公司 78823.77 10.00% 未变 流通A股
4. 国新博远投资(北京)有限公司 33954.70 4.31% 未变 流通A股
5. 贵州乌江能源投资有限公司 24588.97 3.12% 未变 流通A股
6. 长电投资管理有限责任公司 10706.59 1.36% 未变 流通A股
7. 北京诚通资本运营有限公司 8818.30 1.12% -1240.70 流通A股
8. 香港中央结算有限公司 5294.02 0.67% 818.08 流通A股
9. 广西大化金达实业开发有限公 1500.49 0.19% -3.89 流通A股
司
10.中国大唐集团财务有限公司 977.01 0.12% 新进 流通A股
总 计 746710.85 94.73%
─────────────────────────────────────
前十大股东 股东人数:45127 截止日期:2022-09-30
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 中国大唐集团有限公司 406348.72 51.55% 未变 流通A股
2. 广西投资集团有限公司 175799.60 22.30% -40.48 流通A股
3. 中国长江电力股份有限公司 78823.77 10.00% 未变 流通A股
4. 国新博远投资(北京)有限公司 33954.70 4.31% 未变 流通A股
5. 贵州乌江能源投资有限公司 24588.97 3.12% 未变 流通A股
6. 长电投资管理有限责任公司 10706.59 1.36% 未变 流通A股
7. 北京诚通资本运营有限公司 10059.00 1.28% -3158.41 流通A股
8. 香港中央结算有限公司 4475.94 0.57% 772.02 流通A股
9. 广西大化金达实业开发有限公 1504.38 0.19% -5.31 流通A股
司
10.中国农业银行股份有限公司－ 1115.87 0.14% 60.92 流通A股
中证500交易型开放式指数证
券投资基金
总 计 747377.54 94.82%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:45127 截止日期:2022-09-30
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 中国大唐集团有限公司 406348.72 51.55% 未变 流通A股
2. 广西投资集团有限公司 175799.60 22.30% -40.48 流通A股
3. 中国长江电力股份有限公司 78823.77 10.00% 未变 流通A股
4. 国新博远投资(北京)有限公司 33954.70 4.31% 未变 流通A股
5. 贵州乌江能源投资有限公司 24588.97 3.12% 未变 流通A股
6. 长电投资管理有限责任公司 10706.59 1.36% 未变 流通A股
7. 北京诚通资本运营有限公司 10059.00 1.28% -3158.42 流通A股
8. 香港中央结算有限公司 4475.94 0.57% 772.02 流通A股
9. 广西大化金达实业开发有限公 1504.38 0.19% -5.31 流通A股
司
10.中国农业银行股份有限公司－ 1115.87 0.14% 60.92 流通A股
中证500交易型开放式指数证
券投资基金
总 计 747377.54 94.82%
─────────────────────────────────────
前十大股东 股东人数:45304 截止日期:2022-06-30
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 中国大唐集团有限公司 406348.72 51.55% 未变 流通A股
2. 广西投资集团有限公司 175840.08 22.31% 72.14 流通A股
3. 中国长江电力股份有限公司 78823.77 10.00% 未变 流通A股
4. 国新博远投资(北京)有限公司 33954.70 4.31% 未变 流通A股
5. 贵州乌江能源投资有限公司 24588.97 3.12% 未变 流通A股
6. 北京诚通资本运营有限公司 13217.42 1.68% -3523.77 流通A股
7. 长电投资管理有限责任公司 10706.59 1.36% 640.75 流通A股
8. 香港中央结算有限公司 3703.92 0.47% 1153.26 流通A股
9. 广西大化金达实业开发有限公 1509.69 0.19% -10.84 流通A股
司
10.中国农业银行股份有限公司- 1054.95 0.13% -34.54 流通A股
中证500交易型开放式指数证
券投资基金
总 计 749748.81 95.12%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:45304 截止日期:2022-06-30
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 中国大唐集团有限公司 406348.72 51.55% 未变 流通A股
2. 广西投资集团有限公司 175840.08 22.31% 72.14 流通A股
3. 中国长江电力股份有限公司 78823.77 10.00% 未变 流通A股
4. 国新博远投资(北京)有限公司 33954.70 4.31% 未变 流通A股
5. 贵州乌江能源投资有限公司 24588.97 3.12% 未变 流通A股
6. 北京诚通资本运营有限公司 13217.42 1.68% -3523.76 流通A股
7. 长电投资管理有限责任公司 10706.59 1.36% 640.75 流通A股
8. 香港中央结算有限公司 3703.92 0.47% 1153.26 流通A股
9. 广西大化金达实业开发有限公 1509.69 0.19% -10.84 流通A股
司
10.中国农业银行股份有限公司－ 1054.95 0.13% -34.54 流通A股
中证500交易型开放式指数证
券投资基金
总 计 749748.81 95.12%
─────────────────────────────────────
◆控股股东和实际控制人◆
一、控股股东
名 称: 中国大唐集团有限公司
法人代表: 邹磊
注册资本: 3700000.00万元
成立日期: 2003-04-09
经营业务: 经营集团公司及有关企业中由国家投资形成并由集团公司拥有的全部国有
资产;从事电力能源的开发、投资、建设、经营和管理;组织电力(热力)生
产和销售;电力设备制造、设备检修与调试;电力技术开发、咨询;电力工
程、电力环保工程承包与咨询;新能源开发;自营和代理各类商品和技术的
进出口(国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外)。(企业依法
自主选择经营项目,开展经营活动;依法须经批准的项目,经相关部门批准
后依批准的内容开展经营活动;不得从事本市产业政策禁止和限制类项目
的经营活动。)
企业类型: 国有企业
二、实际控制人
名 称: 国务院国有资产监督管理委员会
说 明: 国务院国有资产监督管理委员会--->100%中国大唐集团有限公司--->51.5
5%广西桂冠电力股份有限公司
国务院国有资产监督管理委员会--->100%中国诚通控股集团有限公司--->
100%北京诚通资本运营有限公司--->1.12%广西桂冠电力股份有限公司
国务院国有资产监督管理委员会--->100%中国长江三峡集团有限公司--->
54.34%中国长江电力股份有限公司--->10%广西桂冠电力股份有限公司
国务院国有资产监督管理委员会--->100%中国大唐集团有限公司--->71.7
9%中国大唐集团财务有限公司--->0.12%广西桂冠电力股份有限公司
国务院国有资产监督管理委员会--->100%中国长江三峡集团有限公司--->
100%三峡资产管理有限公司--->0.059%中国长江电力股份有限公司--->10
%广西桂冠电力股份有限公司
国务院国有资产监督管理委员会--->100%中国长江三峡集团有限公司--->
100%三峡财务有限责任公司--->0.26%中国长江电力股份有限公司--->10%
广西桂冠电力股份有限公司
国务院国有资产监督管理委员会--->100%中国国新控股有限责任公司--->
100%国新博远投资(北京)有限公司--->4.31%广西桂冠电力股份有限公司
◆股东户数◆
截止日期 股东户数 环比增减 环比变化(%) 人均持股流通股东人数
─────────────────────────────────────
2023-03-31 49115 1861 3.94 160488 -
2022-12-31 47254 2127 4.71 166809 -
2022-09-30 45127 -177 -0.39 174671 -
2022-06-30 45304 -2203 -4.64 173989 -
2022-03-31 47507 -1216 -2.50 165920 -
2021-12-31 48723 -2745 -5.33 161779 -
2021-09-30 51468 -57 -0.11 153151 -
2021-06-30 51525 -6440 -11.11 152982 -
2021-03-31 57965 5018 9.48 135985 -
2020-12-31 52947 1320 2.56 148873 -
2020-09-30 51627 -3476 -6.31 152679 -
2020-06-30 55103 -1385 -2.45 143048 -
2020-03-31 56488 -2321 -3.95 139541 -
2019-12-31 58809 -1705 -2.82 134034 -
2019-09-30 60514 -1990 -3.18 130257 -
2019-06-30 62504 -3037 -4.63 97008 -
2019-03-31 65541 -792 -1.19 92513 -
2018-12-31 66333 -3923 -5.58 91408 -
2018-09-30 70256 2237 3.29 51305 -
2018-06-30 68019 -3158 -4.44 52992 -
2018-03-31 71177 -2909 -3.93 50641 -
2017-12-31 74086 -1456 -1.93 48653 -
2017-09-30 75542 -6371 -7.78 47715 -
2017-06-30 81913 -7527 -8.42 44004 -
2017-03-31 89440 -1780 -1.95 40300 -
2016-12-31 91220 2461 2.77 39514 -
2016-09-30 88759 -2145 -2.36 12715 -
2016-06-30 90904 -6967 -7.12 12414 -
2016-03-31 97871 -2252 -2.25 11531 -
2016-02-29 100123 -2346 -2.29 11271 -
2015-12-31 102469 -11382 -10.00 11013 -
2015-09-30 113851 -16771 -12.84 9912 -
2015-06-30 130622 32205 32.72 8640 -
2015-03-31 98417 14562 17.37 11467 -
2015-02-25 83855 7211 9.41 13458 -
2014-12-31 76644 540 0.71 14724 -
2014-09-30 76104 -1076 -1.39 14825 -
2014-06-30 77180 -1385 -1.76 14618 -
2014-03-31 78565 -288 -0.37 14360 -
2014-03-25 78853 386 0.49 14308 -
2013-12-31 78467 -59 -0.08 14378 -
2013-09-30 78526 -589 -0.74 14368 -
2013-06-30 79115 -3558 -4.30 14261 -
2013-04-09 82673 -271 -0.33 13642 -
2013-03-31 82944 3341 4.20 13597 -
2012-12-31 79603 -1822 -2.24 14168 -
2012-09-30 81425 -1019 -1.24 13851 -
2012-06-30 82444 -3056 -3.57 13679 -
2012-03-31 85500 -565 -0.66 13191 -
2012-02-29 86065 82 0.10 13104 -
2011-12-31 85983 -24 -0.03 13116 -
2011-09-30 86007 -3453 -3.86 13113 -
2011-06-30 89460 -859 -0.95 12607 -
2011-03-31 90319 -18082 -16.68 12487 -
2010-12-31 108401 819 0.76 10404 -
2010-09-30 107582 414 0.39 10483 -
2010-06-30 107168 3333 3.21 10524 -
2010-03-31 103835 -3732 -3.47 7758 -
2009-12-31 107567 12270 12.88 7489 -
2009-09-30 95297 -8314 -8.02 8453 -
2009-06-30 103611 18351 21.52 6738 -
2009-03-31 85260 -7656 -8.24 8188 -
2008-12-31 92916 -4860 -4.97 7513 -
2008-09-30 97776 -5581 -5.40 7139 -
2008-06-30 103357 -2865 -2.70 6093 -
2008-03-31 106222 22390 26.71 5540 -
2007-12-31 83832 11798 16.38 6744 -
2007-09-30 72034 -21651 -23.11 7849 -
2007-06-30 93685 29124 45.11 4503 -
2007-03-31 64561 -8125 -11.18 6351 -
2006-12-31 72686 10830 17.51 5176 -
2006-09-30 61856 4049 7.00 6082 -
2006-06-30 57807 326 0.57 5207 -
2006-03-31 57481 -1576 -2.67 4987 -
2005-12-31 59057 16 0.03 4854 -
2005-09-30 59041 30 0.05 4855 -
2005-06-30 59011 -1409 -2.33 4858 -
2005-03-31 60420 -1324 -2.14 2372 -
2004-12-31 61744 -1220 -1.94 2321 -
2004-09-30 62964 -227 -0.36 2276 -
2004-06-30 63191 -6026 -8.71 2268 -
2004-03-31 69217 -4358 -5.92 2071 -
2003-12-31 73575 921 1.27 1948 -
2003-09-30 72654 221 0.31 1973 -
2003-06-30 72433 -7377 -9.24 1979 -
2003-03-31 79810 1100 1.40 1796 -
2002-12-31 78710 -1035 -1.30 1398 -
2002-09-30 79745 -4680 -5.54 1379 -
2002-06-30 84425 - - 1303 -
2002-03-31 84425 -779 -0.91 1303 -
2001-12-31 85204 -2954 -3.35 728 -
2001-06-30 88158 -2567 -2.83 703 88158
2000-12-31 90725 5466 6.41 683 -
2000-06-30 85259 - - 598 -
─────────────────────────────────────
◆ 股本分红 ◆ ◇更新时间:2023-06-13◇
一、股本结构
指标(单位:万股) 2022末期 2022中期 2021末期 2021中期
─────────────────────────────────────
总股本 788237.78 788237.78 788237.78 788237.78
流通股份合计 788237.78 788237.78 788237.78 788237.78
流通A股 788237.78 788237.78 788237.78 788237.78
─────────────────────────────────────
二、股本变动 (单位:万股)
时间 总股本 流通A股 变动原因
─────────────────────────────────────
2019-07-10 788237.78 788237.78 10送3
─────────────────────────────────────
2018-12-10 606336.75 606336.75 网下配售股份上市
─────────────────────────────────────
2016-12-13 606336.75 360447.08 限售流通股上市,网下配售股
份上市
─────────────────────────────────────
2015-12-10 606336.75 112852.68 非公开增发
─────────────────────────────────────
2014-12-10 228044.95 112852.68 限售流通股上市
─────────────────────────────────────
2013-04-25 228044.95 112823.02 限售流通股上市
─────────────────────────────────────
2010-05-06 228044.95 112778.78 10送1转增3
─────────────────────────────────────
2010-03-05 162889.25 80556.27 非公开增发
─────────────────────────────────────
2009-08-10 147989.25 80556.27 限售流通股上市
─────────────────────────────────────
2009-03-27 147989.25 69810.55 限售流通股上市
─────────────────────────────────────
2008-07-07 147989.25 69804.36 限售流通股上市
─────────────────────────────────────
2008-06-27 147989.25 62979.19 债转股
─────────────────────────────────────
2008-06-12 147371.71 62361.65 债转股
─────────────────────────────────────
2008-04-01 143881.96 58871.90 限售流通股上市
─────────────────────────────────────
2008-03-31 143881.96 58846.70 债转股
─────────────────────────────────────
2008-01-08 142884.88 57849.62 债转股
─────────────────────────────────────
2007-12-28 141573.09 56537.83 债转股
─────────────────────────────────────
2007-09-28 141573.07 56537.81 债转股
─────────────────────────────────────
2007-07-06 141065.16 56029.90 限售流通股上市
─────────────────────────────────────
2007-06-29 141065.16 42183.57 债转股
─────────────────────────────────────
2007-06-11 141048.04 42166.46 债转股
─────────────────────────────────────
2007-03-30 139885.62 41004.03 债转股
─────────────────────────────────────
2006-09-29 136503.40 37621.81 债转股
─────────────────────────────────────
2006-07-06 136503.35 37621.76 股权分置10送2.5
─────────────────────────────────────
2006-06-12 136503.35 30097.41 债转股
─────────────────────────────────────
2006-03-31 135073.14 28667.20 债转股
─────────────────────────────────────
2005-06-22 135072.72 28666.78 10转增10
─────────────────────────────────────
2005-06-14 67536.36 14333.39 债转股
─────────────────────────────────────
2003-03-07 67536.30 14332.97 职工股上市
─────────────────────────────────────
2002-03-25 67536.30 11000.00 战略配售上市
─────────────────────────────────────
2000-09-25 67536.30 6200.00 基金配售上市
─────────────────────────────────────
2000-03-23 67536.30 5100.00 A股上市
─────────────────────────────────────
三、分红扩股
时间 分红扩股方案 具体日期
─────────────────────────────────────
2022末期 每10股分红2.0元/税前 股权登记日2023-06-19
除权除息日2023-06-20
─────────────────────────────────────
2022中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2021末期 每10股分红1.5元/税前 股权登记日2022-06-20
除权除息日2022-06-21
─────────────────────────────────────
2021中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2020末期 每10股分红1.9元/税前 股权登记日2021-07-22
除权除息日2021-07-23
─────────────────────────────────────
2020中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2019末期 每10股分红1.9元/税前 股权登记日2020-06-19
除权除息日2020-06-22
─────────────────────────────────────
2019中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2018末期 每10股送3.0股 股权登记日2019-07-09
每10股分红2.5元/税前 除权除息日2019-07-10
─────────────────────────────────────
2018中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2017末期 每10股分红3.3元/税前 股权登记日2018-06-25
除权除息日2018-06-26
─────────────────────────────────────
2017中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2016末期 每10股分红1.3元/税前 股权登记日2017-07-06
除权除息日2017-07-07
─────────────────────────────────────
2016中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2015末期 每10股分红3.0元/税前 股权登记日2016-06-22
除权除息日2016-06-23
─────────────────────────────────────
2015中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2014末期 每10股分红1.3元/税前 股权登记日2015-07-23
除权除息日2015-07-24
─────────────────────────────────────
2014中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2013末期 每10股分红0.5元/税前 股权登记日2014-06-20
除权除息日2014-06-23
─────────────────────────────────────
2013中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2012末期 每10股分红0.4元/税前 股权登记日2013-07-16
除权除息日2013-07-17
─────────────────────────────────────
2012中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2011末期 每10股分红0.3元/税前 股权登记日2012-06-07
除权除息日2012-06-08
─────────────────────────────────────
2011中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2010末期 每10股分红0.5元/税前 股权登记日2011-05-13
除权除息日2011-05-16
─────────────────────────────────────
2010中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2009末期 每10股送1.0股 股权登记日2010-05-05
每10股转增3.0股 除权除息日2010-05-06
每10股分红1.1元/税前
─────────────────────────────────────
2009中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2008末期 每10股分红1.3元/税前 股权登记日2009-07-14
除权除息日2009-07-15
─────────────────────────────────────
2008中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2007末期 每10股分红1.2元/税前 股权登记日2008-06-19
除权除息日2008-06-20
─────────────────────────────────────
2007中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2006末期 每10股分红1.78元/税前 股权登记日2007-06-18
除权除息日2007-06-19
─────────────────────────────────────
2006中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2005末期 每10股分红1.1元/税前 股权登记日2006-06-05
除权除息日2006-06-06
─────────────────────────────────────
2005中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2004末期 每10股转增10.0股 股权登记日2005-06-21
每10股分红2.2元/税前 除权除息日2005-06-22
─────────────────────────────────────
2003末期 每10股分红3.0元/税前 股权登记日2004-06-09
除权除息日2004-06-10
─────────────────────────────────────
2002末期 每10股分红2.1元/税前 股权登记日2003-06-12
除权除息日2003-06-13
─────────────────────────────────────
2001末期 每10股分红1.7元/税前 股权登记日2002-07-04
除权除息日2002-07-05
─────────────────────────────────────
2000末期 每10股分红2.51元/税前 股权登记日2001-06-18
除权除息日2001-06-19
─────────────────────────────────────
◆ 资本运作 ◆ ◇更新时间:2023-07-25◇
◆证券投资◆ 截止：2016-06-30
(2)持有非上市股权情况
最初投资成本 持股数量 占比例 期末账面价值
持有对象名称 (万元) (万股) (%) (万元)
─────────────────────────────────────
广西北部湾银行股份有限公司 60000.00 - 7.52 85943.01
中国大唐集团财务有限公司 11500.00 - 3.05 11500.00
─────────────────────────────────────
◆融资情况◆
─────────────────────────────────────
融资类别 : 增发 方案进程 : 实施
预案日期 : 2015-01-30 发行方式 : 定向
股东大会 : 2015-06-27 发行股票类型 : A股
招股意向书披露: 2015-12-16 最终发行(万股): 378291.80
老股东股权登记: - 发行价格 : 4.46
申购日 : 2015-12-10 主承销商 : 申万宏源证券有限公司
─────────────────────────────────────
融资类别 : 增发 方案进程 : 股东大会批准
预案日期 : 2013-02-05 发行方式 : 定向
股东大会 : 2013-06-21 股东大会结果 : 通过
发行股票类型 : A股 发行价格下限 : 3.56
老股东配售 : - 发行上限(万股): 425627.83
─────────────────────────────────────
融资类别 : 增发 方案进程 : -
预案日期 : - 发行方式 : 定向
股东大会 : - 发行股票类型 : A股
招股意向书披露: 2010-03-10 最终发行(万股): 14900.00
老股东股权登记: - 发行价格 : 8.18
申购日 : 2010-03-05 主承销商 : 中信证券股份有限公司
─────────────────────────────────────
融资类别 : 增发 方案进程 : 停止实施
预案日期 : 2008-01-03 发行方式 : 定向
股东大会 : - 股东大会结果 : -
发行股票类型 : A股 发行价格下限 : 12.30
老股东配售 : - 发行上限(万股): 25000.00
─────────────────────────────────────
融资类别 : 可转债 方案进程 : 实施
预案日期 : 2001-09-26 债券面值(元) : 100.00
股东大会 : - 可转债代码 : 100236
发行公告日期 : 2003-06-25 债券名称 : 桂冠转债
申购日 : 2003-06-30 发行数量(万元): 80000.00
计息起始日 : 2003-06-30
债券期限(年) : 5 主承销商 : 华夏证券有限责任公司
利率说明 : 本次发行可转债5 年期票面利率为第一年为1.1%,第二年为1.3%,第
三年为1.7%,第四年为2.1%,第五年为2.5%。
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◆项目投资◆ 截止：2014末期
(1)非募集资金项目情况
项目名称(单位:万元) 项目金额 项目进度 项目收益情况
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岩滩水电站扩建工程 308907.00 全部投产 全部投产
─────────────────────────────────────
总计 308907.00 - -
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非募集资金项目说明:
以上项目均为公司控股子公司的主营项目，由收益由岩滩公司统一核算，不单独核算
项目收益。
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◆ 行业地位 ◆ ◇更新时间:2018-04-14◇
桂冠电力(600236) 所属行业:电力、热力、燃气及水生产和供应业->电力、热力生产
和供应业
证监会行业:电力、热力生产和供应业 共 73 家公司 截止日期:2017-09-30
代码 简称 流通股 排名 总资产 排名 主营收入 排名 每股收益 排名
(亿股) (亿元) (亿元) (元)
─────────────────────────────────────
000027 深圳能源 39.6449 14 704.3932 11 104.4575 13 0.2027 28
000037 深南电A 3.3889 62 30.7107 60 15.7085 43 -0.0036 56
000301 东方市场 12.1824 29 44.4724 53 8.2451 56 0.1644 34
000531 穗恒运A 6.8508 48 88.6748 45 22.2358 36 0.2170 26
000539 粤电力A 25.5391 19 709.8163 10 199.3246 9 0.1490 36
000543 皖能电力 17.9040 25 271.0209 26 85.2196 16 0.0562 49
000591 太阳能 18.4867 23 326.3467 22 37.5575 29 0.2285 24
000600 建投能源 10.9004 33 290.5876 25 71.9436 19 0.1330 39
000601 韶能股份 10.7980 34 95.6336 41 27.1705 34 0.4022 10
000690 宝新能源 20.4223 20 164.0120 36 18.0856 40 0.1500 35
000692 惠天热电 5.3279 53 50.5054 51 9.8899 54 -0.2160 64
000695 滨海能源 2.2172 68 14.8688 68 5.7561 63 -0.0342 58
000720 新能泰山 8.6346 38 85.8903 46 19.4130 38 -0.4493 67
000722 湖南发展 4.6416 56 31.3968 59 2.0771 69 0.2000 29
000767 漳泽电力 29.1230 17 503.8468 14 68.2804 21 -0.3173 65
000791 西北化工 9.7109 36 191.1636 34 14.0340 48 0.2439 22
000862 银星能源 5.0135 54 95.2540 42 6.9888 60 -0.0953 61
000875 吉电股份 19.5431 21 320.0125 23 35.2717 32 -0.0500 59
000883 湖北能源 53.4579 9 436.2858 16 87.7623 15 0.3100 15
000899 赣能股份 6.4667 50 74.9716 48 15.8431 42 0.1659 33
000939 凯迪生态 30.3781 16 399.0238 19 36.7999 30 0.0450 52
000958 东方能源 6.6645 49 66.6414 49 17.6222 41 0.0500 51
000966 长源电力 11.0828 32 92.7495 43 40.7380 28 0.0521 50
000993 闽东电力 3.7300 60 37.6214 56 7.4106 59 0.2743 19
001896 豫能控股 8.5527 40 194.3935 31 58.4338 24 0.0832 44
002039 黔源电力 3.0537 64 175.5152 35 20.5149 37 1.1298 1
002479 富春环保 7.2971 46 51.6151 50 24.7615 35 0.3119 14
002499 科林环保 1.6325 71 19.0284 67 9.0240 55 0.2409 23
002608 江苏国信 5.3895 51 438.4478 15 138.4053 11 0.4300 9
002893 华通热力 0.3000 73 14.2167 69 5.4938 66 0.3900 11
200037 深南电B 2.6385 66 30.7107 60 15.7085 43 -0.0036 56
200539 粤电力B 7.9841 43 709.8163 10 199.3246 9 0.1490 36
300335 迪森股份 2.6328 67 32.6044 58 12.7162 52 0.4532 7
600011 华能国际 105.0000 4 3828.8087 1 1110.7435 1 0.1900 31
600021 上海电力 8.5585 39 588.1748 13 137.3284 12 0.1708 32
600023 浙能电力 136.0069 2 1070.9195 9 375.8368 5 0.2800 18
600025 华能水电 18.0000 24 1665.7993 8 91.0682 14 0.1000 42
600027 华电国际 67.8461 7 2097.3147 6 580.9318 2 -0.0240 57
600098 广州发展 27.2620 18 391.4332 20 174.6336 10 0.2174 25
600101 明星电力 3.2418 63 29.6712 62 11.1773 53 0.2890 17
600116 三峡水利 9.9301 35 49.6618 52 7.6221 58 0.2000 29
600131 岷江水电 3.9744 59 23.7754 66 5.5978 64 0.1180 41
600163 中闽能源 7.5362 44 37.4048 57 2.8310 68 0.0850 43
600167 联美控股 2.1100 69 99.7790 40 13.3788 49 0.6078 5
600236 桂冠电力 36.0447 15 418.2908 18 65.0774 22 0.3000 16
600310 桂东电力 8.2777 41 128.6958 37 71.6233 20 0.0209 54
600396 金山股份 11.6465 30 205.5015 28 50.3958 26 -0.2091 63
600452 涪陵电力 1.6000 72 42.2040 54 15.4489 44 1.1200 2
600483 福能股份 12.5835 28 193.2875 32 46.3887 27 0.3200 12
600505 西昌电力 3.6457 61 24.8706 64 6.7209 61 0.1445 37
600509 天富能源 9.0570 37 202.0745 29 28.7496 33 0.3180 13
600578 京能电力 53.3502 10 595.3232 12 83.5972 17 0.0300 53
600644 乐山电力 5.3840 52 29.9410 61 14.8247 46 0.1920 30
600674 川投能源 44.0214 11 292.8480 24 5.5270 65 0.6491 4
600719 大连热电 4.0460 58 12.9261 70 5.1839 67 -0.0620 60
600726 华电能源 15.3468 27 253.7972 27 62.2871 23 -0.2000 62
600744 华银电力 8.2763 42 192.8382 33 55.7879 25 -0.3300 66
600780 通宝能源 11.4650 31 120.4531 39 35.6948 31 0.0147 55
600795 国电电力 196.5040 1 2766.8086 4 442.8192 4 0.1180 41
600863 内蒙华电 58.0774 8 389.0145 21 81.5819 18 0.0800 45
600864 哈投股份 15.7832 26 423.9328 17 7.6859 57 0.1500 35
600868 梅雁吉祥 18.9815 22 24.1781 65 1.8955 70 0.0627 48
600886 国投电力 67.8602 6 2094.8891 7 242.0518 8 0.4351 8
600900 长江电力 115.0594 3 3058.8755 2 372.3275 6 0.8071 3
600969 郴电国际 2.6432 65 127.4888 38 18.2225 39 0.2732 20
600979 广安爱众 7.1789 47 77.5643 47 14.7843 47 0.2168 27
600982 宁波热电 7.4693 45 40.7091 55 12.8622 51 0.1242 40
600995 文山电力 4.7853 55 26.5856 63 15.3119 45 0.4600 6
601016 节能风电 41.5556 13 200.2779 30 13.3227 50 0.0680 47
601619 嘉泽新能 1.9371 70 91.3963 44 6.2262 62 0.0721 46
601985 中国核电 42.2965 12 3000.7323 3 253.5541 7 0.2640 21
601991 大唐发电 99.9436 5 2329.4095 5 476.4397 3 0.1434 38
900937 华电B股 4.3200 57 253.7972 27 62.2871 23 -0.2000 62
─────────────────────────────────────
代码 简称 总股本 排名 净资产 排名 净利润 排名 净资产收 排名
(亿股) (亿元) (亿元) 益率(%)
─────────────────────────────────────
000027 深圳能源 39.6449 17 222.3060 12 8.0369 13 3.6800 42
000037 深南电A 6.0276 54 19.4056 56 -0.0215 59 -0.1100 58
000301 东方市场 12.1824 36 35.8574 38 2.0026 33 5.6900 24
000531 穗恒运A 6.8508 53 38.7399 37 1.4864 39 3.7800 40
000539 粤电力A 52.5028 14 237.4152 11 7.8206 14 3.2400 46
000543 皖能电力 17.9040 31 109.3846 21 1.0055 44 0.9200 55
000591 太阳能 30.0710 21 119.0991 20 6.8723 15 5.9200 21
000600 建投能源 17.9163 30 107.4735 22 2.3753 28 2.1400 49
000601 韶能股份 10.8055 42 44.4504 36 4.3463 20 9.9400 10
000690 宝新能源 21.7589 24 84.9002 26 3.1971 24 3.8100 39
000692 惠天热电 5.3283 56 12.7587 61 -1.1510 64 -8.5700 64
000695 滨海能源 2.2215 67 3.2033 70 -0.0759 60 -1.9100 61
000720 新能泰山 12.8965 35 9.8750 66 -5.7942 68 -51.3200 69
000722 湖南发展 4.6416 59 27.8851 46 0.9343 47 3.3900 45
000767 漳泽电力 30.7694 20 78.3864 27 -9.7640 70 -11.7300 66
000791 西北化工 9.7113 46 55.1656 32 2.3687 29 4.7600 30
000862 银星能源 7.0612 52 27.0774 47 -0.6737 62 -2.4600 62
000875 吉电股份 21.4631 25 75.5270 28 -1.0918 63 -1.4400 60
000883 湖北能源 65.0745 11 253.8147 10 20.3642 8 8.2300 14
000899 赣能股份 9.7568 45 46.2324 35 1.6186 38 3.4300 44
000939 凯迪生态 39.2960 18 120.3991 19 1.7498 36 1.4600 53
000958 东方能源 11.0227 41 26.3041 48 0.5579 53 2.0900 50
000966 长源电力 11.0828 40 34.2367 41 0.5773 52 1.6600 51
000993 闽东电力 4.5795 60 16.2124 59 1.0232 43 6.5000 17
001896 豫能控股 11.5059 38 63.9815 31 0.9370 45 1.5300 52
002039 黔源电力 3.0540 65 23.8126 52 3.4505 22 15.3400 2
002479 富春环保 7.9635 50 28.2977 45 2.4836 27 8.3300 13
002499 科林环保 1.8900 68 7.4674 67 0.4554 55 6.2800 19
002608 江苏国信 32.5315 19 168.8150 15 14.1493 12 8.7400 12
002893 华通热力 1.2000 70 5.7601 69 0.3478 56 10.2000 9
200037 深南电B 6.0276 54 19.4056 56 -0.0215 59 -0.1100 58
200539 粤电力B 52.5028 14 237.4152 11 7.8206 14 3.2400 46
300335 迪森股份 3.6241 63 12.0392 62 1.6331 37 14.3000 3
600011 华能国际 152.0038 6 760.7543 2 28.6034 5 3.9300 37
600021 上海电力 24.0966 23 102.4165 24 3.6554 21 3.5338 43
600023 浙能电力 136.0069 7 595.2536 3 37.7245 3 6.3500 18
600025 华能水电 180.0000 4 350.7749 8 16.1407 11 4.7000 31
600027 华电国际 98.6298 8 411.0788 7 -2.3740 65 -0.5700 59
600098 广州发展 27.2620 22 159.3462 16 5.9278 16 3.8300 38
600101 明星电力 3.2418 64 20.6860 55 0.9367 46 4.6300 34
600116 三峡水利 9.9301 44 25.9021 49 1.9910 34 7.9000 16
600131 岷江水电 5.0413 57 10.8003 64 0.5933 51 5.5200 25
600163 中闽能源 9.9947 43 16.6498 58 0.8462 49 5.2200 27
600167 联美控股 8.8005 48 67.9112 29 4.6739 19 10.5400 8
600236 桂冠电力 60.6337 12 142.1236 17 18.4359 10 13.1000 7
600310 桂东电力 8.2777 49 23.6961 53 0.1728 57 0.6500 56
600396 金山股份 14.7271 34 32.9337 43 -3.0795 66 -8.9200 65
600452 涪陵电力 1.6000 69 10.8166 63 1.7960 35 18.2100 1
600483 福能股份 15.5183 33 101.6520 25 4.9527 17 4.8700 29
600505 西昌电力 3.6457 62 10.7284 65 0.5268 54 5.0600 28
600509 天富能源 11.5142 37 49.4297 33 2.8722 25 5.8900 23
600578 京能电力 67.4673 10 221.1768 13 2.2379 30 1.1000 54
600644 乐山电力 5.3840 55 13.3842 60 1.0341 42 8.1200 15
600674 川投能源 44.0214 15 220.6636 14 28.5763 6 13.3700 5
600719 大连热电 4.0460 61 6.9839 68 -0.2511 61 -3.5200 63
600726 华电能源 19.6668 27 30.1256 44 -3.9707 67 -12.4300 67
600744 华银电力 17.8112 32 35.5537 39 -5.8727 69 -15.2600 68
600780 通宝能源 11.4650 39 47.5320 34 0.1685 58 0.3600 57
600795 国电电力 196.5040 2 522.8840 4 24.3122 7 4.6490 33
600863 内蒙华电 58.0774 13 106.7739 23 4.8520 18 4.6200 35
600864 哈投股份 21.0851 26 138.5448 18 3.2187 23 2.3300 47
600868 梅雁吉祥 18.9815 29 23.0849 54 1.1895 41 5.2300 26
600886 国投电力 67.8602 9 302.5138 9 29.5282 4 9.9400 10
600900 长江电力 220.0000 1 1303.5486 1 177.5565 1 13.4600 4
600969 郴电国际 2.6432 66 32.9573 42 0.7222 50 2.2000 48
600979 广安爱众 9.4789 47 34.3013 40 2.0551 32 6.0900 20
600982 宁波热电 7.4693 51 25.0075 50 0.9275 48 3.7600 41
600995 文山电力 4.7853 58 17.6752 57 2.2238 31 13.2400 6
601016 节能风电 41.5556 16 65.8433 30 2.8403 26 4.4100 36
601619 嘉泽新能 19.3300 28 23.9389 51 1.2847 40 5.9100 22
601985 中国核电 155.6543 5 431.3079 5 41.0410 2 9.7700 11
601991 大唐发电 185.0671 3 416.9952 6 19.0930 9 4.6900 32
900937 华电B股 19.6668 27 30.1256 44 -3.9707 67 -12.4300 67
─────────────────────────────────────
◆ 公司公告 ◆ ◇更新时间:2023-07-17◇
●2023-07-11 桂冠电力：2023年上半年发电量完成情况(公司公告)
2023年7月11日公告，截至2023年6月30日，广西桂冠电力股份有限公司直属及控
股公司电厂累计完成发电量147.13亿千瓦时，同比减少36.04%。其中：水电113.32亿
千瓦时，同比减少45.75%；火电21.72亿千瓦时，同比增长97.45%；风电10.09亿千瓦
时，同比增加3.17%；光伏2.00亿千瓦时，同比增长472.14%。2023年上半年发电量减
少的主要原因是：今年上半年，西南地区来水严重偏枯。公司骨干电厂均在红水河流
域，1-6月流域来水较多年平均偏枯4成，造成发电量减少。公司位于四川、云南、贵
州的水电站也因来水偏枯的大环境影响，发电量同比有不同程度下降。
●2023-06-27 桂冠电力：投资开发新能源发电项目(公司公告)
2023年6月27日公告，公司计划投资建设肯坝项目（75MW）、小平阳项目（115MW
）、福山项目（150MW），岩孔项目（50MW）。合计项目总投资额约21.89亿元，资金
来源为资本金30%，银行贷款70%。肯坝项目、小平阳项目、福山项目已取得投资项目
备案证明，岩孔项目已完成核准，四个项目已取得所在省区或自治区项目建设指标。
●2023-04-12 桂冠电力：2023年一季度发电量完成情况(公司公告)
2023年4月12日公告，截至2023年3月31日，公司直属及控股公司电厂2023年一季
度累计完成发电量71.95亿千瓦时，同比减少25.55%。其中：水电55.03亿千瓦时，同
比减少32.66%；火电10.99亿千瓦时，同比增长14.36%；风电5.18亿千瓦时，同比减
少0.96%；光伏0.754亿千瓦时，同比增长842.50%。2023年一季度公司发电量同比减
少的主要原因：公司主要水电所在的西南省区，自去年下半年以来，来水偏枯，导致
水电发电量同比减幅较大。
●2023-03-07 桂冠电力：投资开发新能源发电项目(公司公告)
2023年3月7日公告，公司计划投资建设拉才项目、局平项目共两个光伏项目，合
计项目总投资额约4.242亿元，资金来源为资本金30%，银行贷款70%。本次投资建设
拉才项目、局平项目，将进一步扩大公司新能源装机规模，增加新的利润增长点。经
公司初步测算，运行期相应的项目全投资财务内部收益率(税前)在6.5%以上，盈利能
力较好。本次投资将进一步提高公司新能源装机占比，增强公司盈利能力，符合公司
的发展需要及长远规划。
●2023-01-13 桂冠电力：2022年年度发电量完成情况(公司公告)
2023年1月13日公告，截至2022年12月31日，广西桂冠电力股份有限公司直属及
控股公司电厂2022年年度累计完成发电量415.36亿千瓦时，同比增长19.33%。其中：
水电360.70亿千瓦时，同比增长23.19%；火电34.60亿千瓦时，同比减少18.99%；风
电18.01亿千瓦时，同比增长44.54%；光伏2.05亿千瓦时，同比增长2,177.78%。2022
年公司发电量同比增加的主要原因：一是公司的广西、贵州、云南水电所在流域上半
年来水好，使全年来水总体增长，发电量同比增长；二是风电来风情况较往年好，电
量有所增长；三是年内陆续有光伏项目并网发电，产能有一定增加。
●2023-01-10 桂冠电力：投资开发新能源发电项目(公司公告)
2023年1月10日公告，公司计划投资建设广西柳州市柳城古砦光伏发电项目、建
始县高坪镇（一期）50MW农光互补光伏发电项目共2个光伏项目，合计项目总投资额
约6.298亿元，资金来源为资本金30%，银行贷款70%。经公司初步测算，运行期相应
的项目全投资财务内部收益率(税前)在6.5%以上，盈利能力较好。本次投资将进一步
提高公司新能源装机占比，增强公司盈利能力，符合公司的发展需要及长远规划。
●2022-10-29 桂冠电力：投资开发新能源发电项目(公司公告)
2022年10月29日公告，公司计划投资建设广西港北庆丰光伏项目、平南县东华镇
55MWp农光互补光伏发电项目、马山县林圩大塘农光互补光伏发电项目、马山县林圩
新华农光互补光伏发电项目、桂冠山西稷山100MW光储一体化项目共5个光伏项目，广
西大化都阳风电项目、广西天峨县更新风电项目共2个风电项目，合计项目总投资额
约33.96亿元，资金来源为资本金30%，银行贷款70%。
●2022-10-12 桂冠电力：2022年前三季度发电量完成情况(公司公告)
2022年10月12日公告，截至2022年9月30日，广西桂冠电力股份有限公司直属及
控股公司电厂累计完成发电量341.78亿千瓦时，同比增长23.88%。其中：水电307.97
亿千瓦时，同比增长28.25%；火电19.74亿千瓦时，同比减少30.98%；风电12.81亿千
瓦时，同比增长78.91%；光伏1.26亿千瓦时。
●2022-05-31 桂冠电力：投资开发新能源发电项目(公司公告)
2022年5月31日公告，公司计划投资建设广西梧州西江机场林光互补光伏发电项
目、广西桂平大湾镇画眉河（界岭）农光互补发电项目、广西桂平大湾镇画眉河（天
堂）农光互补发电项目、广西来宾良江光伏项目、广西平果市果化镇和太平镇农光互
补光伏发电项目，项目总投资额约23.64亿元，资金来源为资本金30%，银行贷款70%
。本次投资建设广西梧州西江机场林光互补光伏发电项目等光伏项目，将进一步提高
公司新能源装机规模，增加新的利润增长点。
●2022-04-28 桂冠电力：投资开发新能源发电项目(公司公告)
2022年4月28日公告，公司计划投资建设广西田东农光互补光伏项目（一期）、
广西博白射广嶂风电场三期项目、山西祁县光储一体化项目，累计项目总投资额约16
.38亿元，资金来源为资本金30%，银行贷款70%。广西田东农光互补光伏项目（一期
）、山西祁县光储一体化项目建设期约4-6个月，广西博白射广嶂风电场三期项目建
设期约12个月。
●2022-04-12 桂冠电力：2022年一季度发电量完成情况(公司公告)
2022年4月12日公告，截至2022年3月31日，广西桂冠电力股份有限公司直属及控
股公司电厂2022年一季度累计完成发电量96.64亿千瓦时，同比增长18.14%。其中：
水电81.72亿千瓦时，同比增长17.33%；火电9.61亿千瓦时，同比减少6.79%；风电5.
23亿千瓦时，同比增长184.24%；光伏0.08亿千瓦时。2022年一季度公司发电量同比
增长的主要原因：一季度公司红水河电厂来水量同比总体增长约两成，风电去年上半
年有新投产机组。
●2022-01-08 桂冠电力：公司2021年年度发电量完成情况(公司公告)
2022年1月8日公告，截至2021年12月31日，广西桂冠电力股份有限公司直属及控
股公司电厂2021年年度累计完成发电量348.07亿千瓦时，同比减少14.95%。其中：水
电292.81亿千瓦时，同比减少20.35%；火电42.71亿千瓦时，同比增长16.06%；风电1
2.46亿千瓦时，同比增长159.04%；光伏0.09亿千瓦时。2021年公司发电量同比减少
的主要原因是水电来水减少导致发电量下降。其中：1.水电发电量减少的主要原因是
除四川水电所在流域来水正常，发电量有所增加外，大部分水电所在流域来水偏枯，
水电发电量下降；2.火电发电量增长的主要原因是广西全社会用电量增长较快，用电
形势偏紧，加之广西区域主要流域来水偏枯，火电发电空间增大；3.风电和光伏发电
量增长的主要原因是年内陆续有新增机组投产（投产时间不足一个会计年度）。
●2021-10-12 桂冠电力：2021年前三季度发电量完成情况(公司公告)
2021年10月12日公告，截至2021年9月30日，广西桂冠电力股份有限公司直属及
控股公司电厂累计完成发电量275.90亿千瓦时，同比减少7.52%。其中：水电240.14
亿千瓦时，同比减少8.97%；火电28.60亿千瓦时，同比减少6.99%；风电7.16亿千瓦
时，同比增加88.92%。
●2021-09-30 桂冠电力：投资开发新能源发电项目(公司公告)
2021年9月30日公告，公司计划投资建设广西隆安振东光伏发电项目、广西隆林
县者保乡光伏项目、广西合山公司灰场光伏项目、广西武宣县雅村光伏项目和广西宾
阳马王风电三期项目等，上述项目累计总投资额约25.42亿元，资金来源为资本金30%
，银行贷款70%。电站建成后自持营运，所发电量由广西电网全额消纳，经测算,各项
目二十年运行期相应的项目投资财务内部收益率（税前）超过7%，具有较好的盈利能
力。
●2021-07-08 桂冠电力：控股子公司合山公司重组合并(公司公告)
2021年7月8日公告，为优化公司产权结构，实现公司资产整体收益最大化,公司
通过接受赠与方式取得公司控股子公司大唐桂冠合山发电有限公司参股股东广西合山
隆唐实业有限公司所持合山公司16.7627%参股权，使合山公司成为桂冠电力的全资子
公司；随后由公司全资子公司龙滩水电开发有限公司对合山公司进行吸收合并。吸收
合并完成后，合山公司的独立法人资格将被注销。
◆ 回顾展望 ◆ ◇更新时间:2015-08-30◇
报告期: 2015中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
报告期内，公司累积完成发电量123.03亿千瓦时，同比增加24.73%；其中：水电
97.91亿千瓦时，同比增加40.05%；火电22.72亿千瓦时，同比减少14.33%；风电2.40
亿千瓦时，同比增加8.60%。
1、报告期内，广西红水河流域来水较好，加之年初上游龙滩等大型水库水位较
高，蓄水较多，公司红水河各电厂发电量大幅增长。公司其他水电厂所处的四川地区
、湖北沿渡河地区来水正常，电量同比也有所增长。
2、报告期内，受广西区域用电需求不旺和区域水电发电量大幅增长挤占同期火
电发电空间影响，公司控股的合山火电发电量也相应受到不利影响。
3、烟台、贵州四格风电来风正常，报告期内发电量同比有所增长。
4、公司公司发售电、安全生产、投资形势正常；报告期内营业利润、利润总额
、归属于上市公司股东的净利润、利润均大幅增长。
5、2015下半年经营形势研判：预计下半年广西红水河流域来水正常，目前上游
龙滩水库库区水位正逐渐回升，有利于红水河下游水电厂下半年的发电出力，预计该
区域的公司控股水电厂发电量将继续保持良好势头。
营业收入变动原因说明:营业收入增加主要是因为1-6月份上半年公司来水及上游
水库蓄水情况较好，发电量增加引起收入增加。
营业成本变动原因说明:主要是因为煤价下跌，公司下属火电企业燃料成本下降
。
目前，公司拥有在役总装机容量567.25万千瓦，其中水电410.90万千瓦、火电13
3万千瓦、风电23.35万千瓦；在役权益装机容量432.035万千瓦，其中水电297.975万
千瓦、火电110.71万千瓦、风电23.35万千瓦。
◆ 盈利预测(元) ◆ ◇更新时间:2018-04-12◇
16A 17E 18E 19E
─────────────────────────────────────
每股收益 0.43 0.43 0.42 0.44
一月预期变化率(%) - - - -
净利润(万元) 259455.11 259519.08 255995.77 268275.17
净利润同比(%) 0.99 0.02 -1.36 4.80
主营收入(万元) 856498.34 885576.68 888631.04 904324.80
主营收入同比(%) -16.93 3.40 0.34 1.77
预测机构数 - 5.00 5.00 5.00
每股净资产(元) 2.23 2.66 3.08 3.52
未来两年复合增长率 - 11.17 - -
预测PE 14.26 13.11 13.29 12.68
预测PB 2.74 2.11 1.82 1.59
预测PEG - 1.17 - -
预测PS 4.32 3.84 3.83 3.76
说明：数据来源于一致性盈利预期值，其中：预测PS=最近收盘价/每股主营
收入，为市销率；预测PEG=预测PE/二年复合增长率，为两年PE/G倍数。
◆投资评级◆ 截止日期：2018-04-12
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
─────────────────────────────────────
一个月内 1 1 - - - 2
三个月内 4 1 - - - 5
六个月内 12 4 - - - 16
12个月内 17 5 1 - - 23
◆每股收益预测明细◆ 截止日期：2018-04-12
日期 机构 评级 17E 18E 19E
─────────────────────────────────────
2018-04-12 长江证券 增持 0.43 0.40 0.41
2018-03-09 申万宏源 买入 0.43 0.50 0.53
2018-01-09 中信证券 买入 0.47 0.54 0.55
2017-08-31 东北证券 买入 0.42 0.46 0.49
2017-01-03 国联证券 推荐 0.53 0.55 -
2016-09-04 中投证券 强烈推荐 0.53 0.58 -
2016-08-07 招商证券 审慎推荐 0.58 0.54 -
2016-08-01 群益证券 买入 0.52 - -
2016-07-31 方正证券 强烈推荐 0.62 0.66 -
2016-07-31 安信证券 买入 0.52 0.56 -
◆研报摘要◆
─────────────────────────────────────
●2018-04-12 桂冠电力：来水偏丰助力电量提升，一季度业绩有望先拔头筹(长江证
券 张韦华)
考虑到公司2018年上半年发电量有望实现同比显著改善，暂不考虑增值税新政落地
的可能，我们基于公司最新经营数据调整公司盈利预测：预计公司2017-2019年实现
EPS0.43元、0.40元和0.41元，对应PE13.14倍、14.10倍和13.60倍，维持公司“增
持”评级。
●2018-01-12 桂冠电力：累计发电量增速回正，全年业绩有望实现同比增长(长江证
券 张韦华)
考虑到汛期来水转丰有望带动公司2018年上半年发电量改善，并考虑到能源局推进
增值税率调降，我们基于公司最新经营数据调整公司盈利预测。预计公司2017-2019
年实现EPS0.44元、0.44元和0.45元，对应PE12.89倍、12.80倍和12.70倍，给予公
司“增持”评级。
●2017-10-15 桂冠电力：龙滩电站表现优异，来水转丰利好公司全年业绩改善(长江
证券 邬博华,张韦华)
考虑到汛期来水转丰有望带动公司下半年及2018年上半年发电量改善，以及能源局
拟出台政策推进水电增值税率调降，我们基于公司最新经营数据调整公司盈利预测
。预计公司2017-2019年实现EPS0.43元、0.46元和0.47元，对应PE14.24倍、13.18
倍和13.07倍，维持公司“买入”评级。
●2017-09-16 桂冠电力：水枯承压非所愿，雨落汛来正起时(长江证券 邬博华,张韦
华)
考虑到汛期以来来水由枯转丰有望带动公司下半年业绩大幅改善，以及水电增值税
率有望下调，我们预计公司2017-2019年实现EPS0.45元、0.49元和0.50元，对应PE1
3.65倍、12.43倍和12.24倍，维持公司“买入”评级。
●2017-08-31 桂冠电力：来水偏枯拖累业绩，多重利好助力公司业绩改善(东北证券
龚斯闻)
预计公司2017-2019年EPS分别为0.42元、0.46元和0.49元，对应2017年PE为13.35倍
。首次覆盖，给予“买入”评级。
◆同行业研报摘要◆ 证监会行业: 电力、热力生产和供应业
─────────────────────────────────────
●2018-03-28 华电国际：年报点评：高煤价致业绩承压，期待18年煤炭增产带来业绩
改善(海通证券 张一弛,张磊)
预计公司2018-2020年实现归属母公司所有的净利润19.35、23.52、26.71亿元，对
应EPS为0.20,0.24,0.27元。参考可比公司估值，给予公司2018年20倍PE，对应目标
价4.00元，给予增持评级。
●2018-03-28 华电国际：高成本拖累业绩，火电盈利有望反转(中信建投 万炜)
随着煤价的回落，2017年火电企业大面积亏损情况将得到改善，公司业绩也将大概
率迎来反转，我们预计，公司2018年、2019年的收入分别为80.0亿元和81.6亿元，
归母净利润分别为20.6亿元和30.1亿元，增长率分别为380%和46%。考虑到公司2018
年业绩有望迎来反转，给予买入评级。
●2018-03-26 长江电力：电力行业：长江电力(信达证券 郭荆璞)
公司实现营业收入501.24亿元，同比增长2.42%；利润总额266.52亿元，同比增长5.
95%；归属于上市公司股东的净利润222.14亿元，同比增长6.89%；基本每股收益1.0
1元，同比增长6.89%。预计公司2017-2019年EPS分别为0.97、0.96和0.98元/股，维
持公司“买入”投资评级。
●2018-03-25 华能国际：年报点评：煤价高位运行致使业绩大幅下滑(广发证券 郭鹏
,蒋昕昊)
预计公司2018-2020年EPS为0.18、0.23、0.29元，按最新收盘价计算对应PE为38、2
9、24倍。我们预计未来几年用电需求仍将保持稳健增长，但弹性较小，上网电价则
更多需要考量政策因素，当前煤价仍是公司盈利弹性影响的最大因素。考虑到煤炭
供给侧改革仍较大力度推进和广发相关行业观点，盈利预测暂未考虑动力煤价格大
幅下降的情形，并对煤价进行业绩敏感性测算。公司为国内火电龙头企业，机组质
量优良、区位优势显著，目前PB处于历史底部区域。同时能源国企改革步伐加快，
华能作为行业龙头改革预期强烈。给予“谨慎增持”评级。
●2018-03-23 华能国际：业绩迎来拐点，估值有望提升(川财证券 邱瀚萱)
我们预计2019-2020年公司营业收入分别为1569、1615、1661亿元，归属于上市公司
股东的净利润分别为50、64、78亿元，对应EPS分别为0.33、0.42、0.52元/股，对
应PE分别为21、16、14倍。考虑到公司业绩即将迎来拐点，并将逐渐回归公用事业
属性，首次覆盖给予“增持”评级。
风 险 提 示
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