◆ 公司概况 ◆ ◇更新时间:2023-07-28◇
公司名称 : 天壕能源股份有限公司
英文全称 : Top Resource Energy Co.,ltd.
注册地址 : 北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号22层2座2201内08
办公地址 : 北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号万通中心B座22A
所属地域 : 北京
所属行业 : 燃气生产和供应业
公司网址 : www.trce.com.cn
电子信箱 : ir@trce.com.cn
上市日期 : 2012-06-28
招股日期 : 2012-06-07
发行数量(万 : 8000.0000
股)
发行价格(元/: 8.18
股)
首日开盘价 : 10.45元
上市推荐人 : 国泰君安证券股份有限公司
主承销商 : 国泰君安证券股份有限公司
法人代表 : 陈作涛
董 事 长 : 陈作涛
总 经 理 : 闫冰
董 秘 : 汪芳敏
董秘传真 : 010-62213992
董秘邮箱 : ir@trce.com.cn
董秘电话 : 010-62211992
证券代表 : 边娜
电 话 : 010-62211992
传 真 : 010-62213992
邮 编 : 100020
会计事务所 : 信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)
主营范围 : 许可项目:发电业务、输电业务、供(配)电业务;燃气经营;建设工程
施工;施工专业作业;建设工程勘察;建设工程设计。(依法须经批准的
项目,经相关部门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以相关部门
批准文件或许可证件为准)一般项目:余热发电关键技术研发;余热余
压余气利用技术研发;水污染治理;大气污染治理;固体废物治理;节能
管理服务;工业设计服务;能量回收系统研发;发电技术服务;技术服务
、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;以自有资
金从事投资活动;企业管理咨询;机械设备销售;电气设备销售;管道运
输设备销售;供应用仪器仪表销售;家用电器零配件销售;家用电器销
售;货物进出口;技术进出口;进出口代理;热力生产和供应;工程管理
服务;日用电器修理。(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自
主开展经营活动)(不得从事国家和本市产业政策禁止和限制类项目的
经营活动。)
公司简史 : 公司系由天壕有限整体变更设立的股份有限公司。
2010年9月28日,天壕有限股东会审议通过以天壕有限全体股东为
发起人整体变更设立股份公司的决议。同日,天壕有限全体股东共同
签署了<天壕节能科技股份有限公司发起人协议>,同意按照信永中和
出具的XYZH/2010A2003号<审计报告>,以天壕有限截至2010年6月30日
经审计的净资产账面值378,798,642.97元为基础,按1:0.6336的比例
折合成股本240,000,000股,每股面值为1元,剩余138,798,642.97元计
入资本公积,整体变更设立天壕节能科技股份有限公司。天壕有限整
体变更设立天壕节能的过程中未根据整体改制评估值进行调账。
2010年10月21日,本公司在北京市工商行政管理局办理了设立登
记,领取了注册号为110000450011487号的<企业法人营业执照>。
2015年9月,公司名称由“天壕节能科技股份有限公司”变更为“
天壕环境股份有限公司”。英文名称由“Top Resource Conservatio
n Engineering Co.,Ltd.”变更为“Top Resource Conservation&En
vironment Corp.”。
2023年7月27日,公司名称由“天壕环境股份有限公司”变更为“
天壕能源股份有限公司”。英文名称由“Top Resource Conservatio
n&Environment Corp.”变更为“Top Resource Energy Co.,Ltd.”
☆☆☆☆☆
◆ 最新指标 (2023年1-3月分配后摊薄) ◆◇更新时间:2023-07-28◇
每股收益 (元):0.2304 目前流通(万股) :84377.55
每股净资产 (元):4.6092 总 股 本(万股) :88408.76
每股公积金 (元):2.1286 主营收入同比增长 (%):52.73
每股未分配利润(元):1.4733 净利润同比增长 (%):53.86
每股经营现金流(元):-0.1100 净资产收益率 (%):4.71
─────────────────────────────────────
2022末期每股收益(元):0.4200 净利润同比增长 (%):79.22
2022末期主营收入(万元):384183.90 主营收入同比增长 (%):87.23
2022末期每股经营现金流(元):0.5322 净资产收益率 (%):9.56
─────────────────────────────────────
分配预案: -
最近除权: 10派0.849807(2023.07.06)
拟披露中报: 2023-08-23
☆曾用名: 天壕节能->天壕环境
◆最新消息◆
【重大事项】 2017年8月15日公告，近日，赛诺水务、首钢国际与山东钢铁集团
日照有限公司签订了《日照钢铁精品基地项目（一期）海水淡化厂工程EPC总承包合
同书》，合同金额共计10,856万元。本合同的正式签订是赛诺水务在海水淡化领域
继成功中标并执行沧州渤海新区5万吨/日海水淡化项目之后又一具有重要示范意义
的EPC总包项目，将进一步巩固公司在中国海水淡化细分领域的优势地位。未来，赛
诺水务将基于创新技术研发，不断探寻水处理解决之道，打造水处理精品工程；依
托上市公司资本平台，打造水环境综合解决方案提供商。
【增持减持】 2017年7月21日公告，今日公司接到实际控制人陈作涛先生通知，
陈作涛先生于2017年7月20日通过深圳证券交易所证券交易系统以集中竞价交易方式
增持了200万股公司股份，本次增持后，陈作涛先生直接持有公司股份30,446,000股
，占公司总股本3.38%，通过天壕投资集团有限公司间接控制公司股份171,126,166
股，占公司总股本18.98%，陈作涛先生直接间接合计控制本公司22.36%股份。
【增持减持】 2017年7月19日公告，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司
价值的认可，公司实际控制人、董事长陈作涛先生拟于本公告披露之日起12个月内
通过中国证券监督管理委员会和深圳证券交易所相关规定允许的方式增持公司股票
，拟增持数量不低于500万股。增持所需资金由陈作涛先生自筹取得。陈作涛先生直
接间接合计控制本公司22.14%股份。本次增持人承诺：在本次增持完成后六个月内
及法定期限内不减持所持有的公司股份。
【业绩预告】 2017年7月14日公告，预计2017年1-6月净利润为1000万元至2500
万元（去年同期为5,910.59万元），同比下降57.70%-83.08%。业绩变动原因：上年
同期合并宁投公司时，确认原权益法核算的股权公允价值重新计量产生的利得（非
经常性损益）2179.76万元，本期无相关收益；因近年公司在清洁能源板块快速布局
，融资规模扩大，财务费用大幅增加；本期新增合并赛诺水务业绩，赛诺水务上半
年亏损，主要原因为水处理行业具有季节性特点，上半年处于项目执行初期，收入
较少。
【增持减持】 2017年6月23日公告，公司董事、副总经理、董事会秘书王祖锋先
生持有公司股份6,241,874股（占公司总股本比例0.69%），计划自本公告发布之日
起15个交易日后的6个月内以集中竞价交易的方式减持公司股份不超过1,560,000股
（占公司总股本比例0.17%）。
【增持减持】 2017年5月12日公告，公司实际控制人陈作涛先生于2017年5月11
日通过深圳证券交易所证券交易系统以集中竞价交易方式增持了1,100,000股公司股
份，本次增持后，陈作涛先生直接持有公司股份28,446,000股，占公司总股本3.16%
，通过天壕投资集团有限公司间接控制公司股份171,126,166股，占公司总股本18.9
8%，陈作涛先生直接间接合计控制本公司22.14%股份。
【增持减持】 2017年5月11日公告，公司实际控制人陈作涛先生于2017年5月10
日通过深圳证券交易所证券交易系统以集中竞价交易方式增持了1,011,900股公司股
份。本次增持后，陈作涛先生直接持有公司股份27,346,000股，占公司总股本3.03%
，通过天壕投资集团有限公司间接控制公司股份171,126,166股，占公司总股本18.9
8%，陈作涛先生直接间接合计控制本公司22.01%股份。
【重大事项】 2017年5月10日公告，公司已于2017年4月28日在巨潮资讯网披露
了《关于举行2016年度网上业绩说明会的通知》，将于2017年5月11日（星期四）下
午15:00-17:00举行2016年度网上业绩说明会。本次网上业绩说明会将采用网络远程
方式召开，投资者可登陆“全景?路演天下”（http://rs.p5w.net）参与本次说明
会的互动交流。
【定期报告】 2016年年报披露，报告期内，公司的天壕丰城项目、天壕常宁项
目投产发电，鄯善非创项目、山丹力拓项目、中卫力拓项目、延川力拓项目、瓜州
力拓项目正按计划开展建设，这些项目建成后将对未来经营业绩产生积极贡献。
【重大事项】 2017年4月28日公告，公司拟与湖北省国有资本运营有限公司、云
和方圆共同投资设立宏泰天壕绿色投资基金管理有限公司，其中公司拟认缴注册资
本1750万元，占合资公司35%的股权。宏泰天壕作为基金管理人，后续将面向战略投
资者和机构投资者进行资金募集并发起设立绿色产业基金，绿色产业基金将主要投
资于节能环保产业项目、产业内优质企业股权，重点投资于水环境相关领域。
◆控盘情况◆
2023-03-31 2022-12-31 2022-09-30 2022-06-30
─────────────────────────────────────
股东人数 (户) 17467 17396 18424 20621
人均持流通股(股) 48304.8 48443.5 45740.4 40926.2
─────────────────────────────────────
点评:2017年一季报披露，3月末前十大流通股东中1家保险、7家基金合计持股10675.
15万股，占流通盘比例为16.83%(12月末前十大流通股东中8家基金合计持股156
91.61万股，占流通盘比例为24.78%) 股东人数24663户，上期为25710户，户数
变动了-4.07%。
◆概念题材◆
板块: 供水供气概念、节能环保概念、融资融券概念、创业板概念、PM2.5概念
、污水处理概念、PPP概念概念、京津冀概念、天然气概念、半导体概念、海水淡化概
念、固废处理概念、第三代半导体概念、PVDF概念概念。
【主营亮点--余热发电】公司主营业务为以合同能源管理模式从事余热发电项目的
连锁投资、研发设计、工程建设和运营管理；同时亦利用公司在余热发电技术、余
热发电项目建设、余热电站运营管理等方面的优势为客户提供包括余热发电项目工
程设计和技术咨询、工程建筑安装、工程总承包在内的工程建设与技术服务。公司
作为专业从事合同能源管理服务的节能服务公司已经获得国家发改委和财政部备案
。
【实际控制人股份增持计划】2017年7月，基于对公司未来发展前景的信心以及对公
司价值的认可，公司实际控制人、董事长陈作涛先生拟于本公告披露之日起12个月
内通过中国证券监督管理委员会和深圳证券交易所相关规定允许的方式增持公司股
票，拟增持数量不低于500万股。增持所需资金由陈作涛先生自筹取得。陈作涛先生
直接间接合计控制本公司22.14%股份。本次增持人承诺：在本次增持完成后六个月
内及法定期限内不减持所持有的公司股份。
【定增整体收购赛诺水务】2017年1月，公司完成向西藏君升等以8.24元/股定增636
1.15万股和支付现金3.56亿元收购北京赛诺水务100%股权（交易价格8.8亿元，业绩
承诺2016-18年净利润分别不低于5000万元、7000万元、1亿元），同时以8.24元/股
定增6361.15万股募资不超5.24亿元用于现金对价及膜组件及环保装备制造项目（建
成后可年产超滤膜组件6万支、成套水处理装备2000套，预计税后内部收益率为34.3
9%）。赛诺水务是一家为市政、工业及海水淡化水处理市场提供设计、生产制造和
水处理综合解决方案的公司。收购完成后，公司将在整合标的资产的基础上，结合
内生、外延并重的发展方式，向客户提供“水、电、气”一体化解决方案，成为中
国环境综合投资服务运营商。
【进军铁合金余热发电】2014年4月，公司2000万元增资宁投公司，增资后，公司持
有其28.57%股权。宁投公司专业从事铁合金余热发电合同能源管理服务，是国家发
改委和财政部批准的节能服务公司。目前宁投公司一个铁合金余热发电项目已经投
产发电，另有两个项目已经签约处于拟建状态。公司计划于增资后在适当时机启动
发行股份收购宁投公司剩余股权的事项，如2015年6月30日前未完成收购事项，公司
将宁投公司28.57%股权按增资价卖给其控股股东。公司增资如果顺利实施，公司将
进入铁合金余热发电领域，增加未来的经营业绩。
【特许经营权】2015年年报披露，公司全资子公司北京华盛目前在山西省原平市、
兴县、保德县三市县拥有天然气特许经营权，从事工业及城市居民用天然气供应业
务；公司控股子公司霸州正茂在河北省霸州市津港工业园区拥有天然气特许经营权
，从事工业天然气供应业务。随着天然气在能源结构占比中的持续提升，天然气行
业的经济效益也将持续提升。
【拟2亿元并购加码油气业务】2016年1月，公司拟20400万元收购霸州正茂51%股权
。霸州正茂是一家在区域内具有天然气特许经营权的燃气企业，主要为津港工业园
区内的工业客户供应天然气，目前在园区内已有正在供气的客户10家，另已与9家拟
供气的客户签订了供气协议，随着现有客户产能的陆续投放，再加上园区不断引进
新的用气客户，霸州正茂未来的业务发展前景广阔。本次收购是公司按照油气业务
战略向前发展的重要布局之一，将对公司油气业务未来的发展产生积极的影响。交
易对方承诺，2016年-2018年霸州正茂扣除非后净利润不低于4000万元、5000万元、
6000万元。
【定增加码主业】2016年3月，公司拟非公开发行不超过5000万股，募集资金不超过
9亿元。在扣除发行费用后的募集资金净额将用于北京华盛煤层气连接线项目(投资
总额8.05亿元，募集资金拟投入6.63亿元，内部收益率（税后）为13.20%)，余热发
电EMC项目(投资总额1.05亿元，募集资金拟投入8630万元)，本项目包括力拓中卫项
目(内部收益率（税后）15.62%，投资回收期6.49年)以及五矿铜业项目(内部收益率
12.39%,投资回收期8.12年),低碳技术研发中心工程实验室建设(拟投入5570万元)，
以及补充流动资金(拟投入9550万元)。本次投资有利于公司巩固余热发电EMC领域行
业领先地位、深度布局天然气供应及管输业务，加快实现公司战略目标。
【涉足互联网金融】2015年5月，公司拟与控股股东天壕投资集团共同设立天壕普惠
，天壕普惠注册资本10000万元，其中公司拟出资5100万元，占注册资本的51%。天
壕普惠的主营业务是开展互联网金融信息服务，通过P2P网贷模式，搭建用户投资和
融资的双向通道，撮合投资人与借款人在平台完成投资与借贷行为，天壕普惠通过
收取服务费获取相应收益。
【与GE合作】2015年4月，公司与“GE油气集团”旗下的GENP签定《战略合作协议》
，约定双方共同在国内节能和环保领域内开展技术研发和市场推广工作。双方将首
先引进ORegenTM新型发电技术平台，ORegenTM新型技术发电平台将首先在公司全资
子公司北京力拓的天然气长输管道余热发电项目中应用，目前已进入实施阶段。ORe
genTM新型发电技术平台是指由GENP主导研发、制造，基于有机工质朗肯循环系统，
回收余热资源热源并转换为电力能源的发电装置，该技术可以广泛地应用到工业余
热、分布式发电、地热、太阳能等各种热电转化领域。公司与GE就共同开发广阔的
余热利用领域、天然气销售及深加工领域、分布式应用等方面达成共识，将持续推
出各类创新的清洁能源服务解决方案。
【10亿收购天然气资产】2015年8月，公司完成12.9元/股定增3875.97万股+现金5亿
元(合计10亿元)收购北京华盛100%股份，并以13元/股定增1923.08万股募资2.5亿元
配套资金支付现金对价。目前北京华盛主要包括燃气销售和燃气工程施工两块基本
业务。北京华盛作为管理型控股公司，分别控股原平天然气（持86.11%）、保德海
通燃气（持66%）和兴县华盛燃气（持90%）三家子公司。原平天然气输气管网已覆
盖原平全市，年供气量可达到2.5亿m3。兴县华盛燃气已建成小时供气能力6万M3门
站两座，居民户内安装完成4000余户，公共福利及经营性用户通气41户，大工业用
户1户。保德海通燃气前主要业务为管道天然气业务，供气能力1.1122亿m3/年，拥
有居民用户5000余户，工商业用户90多户。北京华盛2014年1-10月净利润5115.89万
元。交易对方承诺，北京华盛2015年-2017年扣除非后净利润不低于8000万元、1100
0万元、18000万元。
【云南页岩气勘探开发】2015年9月1日公告，公司5000万元收购华盛燃气100%股权
。华盛燃气通过下属控股公司云南华盛从事云南省页岩气勘探开发及输配管网投资
建设。
【介入天然气余热利用】2014年9月，公司以38000万元收购北京力拓100%股权。北
京力拓主要以合同能源管理模式从事石油钻机网电改造和天然气输气管道的余热利
用业务。北京力拓已与中石油西北联合管道公司签署了17座西气东输管道压气站余
热利用项目合作协议，以及5座压气站余热利用项目排他意向性协议。目前北京力拓
已有1个压气站余热利用项目拟于2014年底投产，其他项目处于在建或前期筹备阶段
。收购完成后，北京力拓的天然气输气管道余热利用项目未来预计还将投入约9亿元
的建设资金，项目全部达产后预计年营业收入将超过3亿元，年净利润将超过1.5亿
元。目前北京力拓的大部分项目尚处于筹备建设阶段。
【合同能源管理业务】公司合同能源管理业务通过投资、建设、运营余热电站，将
合作方提供的余热资源转化为电能供给合作方使用，以帮助合作方降低实际能源消
耗，减少烟气排放；公司按照合同约定的优惠电价和实际供电量与合作方进行结算
，分享节能收益，获取投资回报；合作方在零投资的情况下大幅节省了能源成本，
从而实现双赢。
【涉足工业烟气治理】2014年4月，公司1000万元设立天壕环保（占50%），进行工
业烟气综合治理（脱硫脱硝除尘等）工程和技术服务。公司以天壕环保为平台，正
式涉足工业烟气治理领域，可以为能耗企业提供节能减排整体解决方案，有利于增
强公司综合竞争实力，使工业烟气治理业务成为公司新的利润增长点。
【进入冶炼废渣处理领域】2014年7月，公司与金源公司签署战略合作协议，双方拟
将云南铜业炼铜废渣资源综合利用项目打造成为国内资源综合利用及节能环保的示
范性项目。目前，该项目已获得云南环保厅批复。项目一期工程预计年处理废铜渣1
00万吨。公司拟以增资扩股方式参股金源公司，具体金额及股权比例另行协商签订
；公司未来有意继续加大对金源公司的投资。金源公司是我国冶炼废渣综合利用和
解决固体废物污染的专业化公司。本次战略合作协议的签订，为公司进入冶炼废渣
资源综合利用领域创造了良好的机遇。
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
息，并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符，一切均以上市公
司信息披露原文为准。据此操作，风险自负。
◆成交回报(单位:万元)◆
─────────────────────────────────────
日期:2021-10-29 成交量(手):1190100.0 成交金额(万):118097.42
涨幅达15%的证券:20.00
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
兴业证券股份有限公司上海世博馆路证券营业部 11087.14 -
广发证券股份有限公司上海东方路证券营业部 7423.59 3.90
机构专用 4774.30 14.89
华鑫证券有限责任公司上海分公司 2436.74 1193.66
机构专用 1985.43 2168.80
国泰君安证券股份有限公司深圳登良路证券营业部 14.94 2061.34
东兴证券股份有限公司福州五四路证券营业部 5.35 1959.40
海通证券股份有限公司武汉中北路证券营业部 1.02 2122.67
中国银河证券股份有限公司太谷康源路证券营业部 - 2419.08
─────────────────────────────────────
日期:2021-10-27 成交量(手):1422773.0 成交金额(万):132900.87
涨幅达15%的证券:16.75
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
安信证券股份有限公司上海普陀区江宁路证券营业部 3466.51 1.73
国都证券股份有限公司北京中关村南大街证券营业部 3091.53 3193.88
东莞证券股份有限公司北京分公司 2924.72 159.53
中国国际金融股份有限公司上海黄浦区湖滨路证券营 2909.60 1870.56
业部
中信证券股份有限公司上海溧阳路证券营业部 2689.05 10.10
招商证券交易单元(353800) 1632.82 3339.95
中信证券股份有限公司深圳分公司 1001.83 1926.98
国泰君安证券股份有限公司北京金融街证券营业部 14.48 3257.05
机构专用 - 2252.55
─────────────────────────────────────
日期:2020-05-11 成交量(手):498187.0 成交金额(万):24094.58
涨跌幅偏离值:-8.62
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
申万宏源证券有限公司上海闵行区东川路证券营业部 1057.15 57.36
海通证券股份有限公司深圳深南大道证券营业部 644.70 -
东兴证券股份有限公司福州五四路证券营业部 618.16 145.60
长江证券股份有限公司武汉胜利街证券营业部 600.68 -
中信建投证券股份有限公司北京酒仙桥路证券营业部 551.18 269.15
海通证券股份有限公司北京中关村南大街证券营业部 48.19 695.85
财达证券股份有限公司北京首体南路证券营业部 6.40 716.92
中信证券股份有限公司上海嘉定证券营业部 - 2151.45
国盛证券有限责任公司杭州金城路证券营业部 - 886.61
机构专用 - 743.32
─────────────────────────────────────
日期:2019-03-26 成交量(手):615239.0 成交金额(万):38909.48
涨跌幅偏离值:-7.30
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
安信证券股份有限公司大同滨河路证券营业部 607.41 0.86
兴业证券股份有限公司厦门湖滨南路营业部 457.27 9.08
西藏东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第二证券 419.57 354.48
营业部
中国中投证券有限责任公司沈阳浑南三路证券营业部 405.56 -
天风证券股份有限公司成都市一环路东五段证券营业 381.67 -
部
东莞证券股份有限公司东莞长安分公司 40.95 459.41
东方证券股份有限公司上海闵行区鹤庆路证券营业部 19.15 419.19
国信证券股份有限公司厦门湖滨北路营业部 3.38 414.30
宏信证券有限责任公司泸州江阳中路证券营业部 2.15 471.67
机构专用 - 1023.06
─────────────────────────────────────
日期:2019-03-20 成交量(手):1182005.0 成交金额(万):76682.11
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:21.54涨跌幅偏离值:10.80
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
东吴证券股份有限公司苏州西北街证券营业部 3122.09 684.00
中信证券股份有限公司上海溧阳路证券营业部 2675.68 75.38
华泰证券股份有限公司天津东丽开发区二纬路证券营 2259.50 110.42
业部
广发证券股份有限公司福州儒江西路证券营业部 2258.73 2274.03
西藏东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第二证券 2255.29 1706.51
营业部
兴业证券股份有限公司深圳分公司 2156.12 2353.65
安信证券股份有限公司厦门湖滨南路证券营业部 2131.58 2255.62
华泰证券股份有限公司包头东河区证券营业部 246.14 2189.30
兴业证券股份有限公司厦门湖滨南路营业部 57.81 2718.29
中信证券股份有限公司上海溧阳路证券营业部 2659.86 6.01
东吴证券股份有限公司苏州西北街证券营业部 2432.87 663.58
广发证券股份有限公司福州儒江西路证券营业部 1033.72 1040.45
西藏东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第二证券 678.41 818.94
营业部
广发证券股份有限公司成都新光路证券营业部 666.92 18.32
兴业证券股份有限公司深圳分公司 4.61 839.88
招商证券股份有限公司贵港金港大道证券营业部 1.64 2041.31
中信证券股份有限公司包头钢铁大街证券营业部 0.76 1416.46
华泰证券股份有限公司包头钢铁大街证券营业部 - 1333.54
─────────────────────────────────────
☆☆☆.☆☆
◆ 财务透视 ◆ ◇更新时间:2023-07-20◇
主要财务指标 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
基本每股收益(元) 0.2356 0.4200 0.3064 0.2369
基本每股收益(扣除后) - 0.4100 - 0.2371
摊薄每股收益(元) 0.2310 0.4144 0.2992 0.2311
每股净资产(元) 4.7028 4.4675 4.3365 4.2485
每股未分配利润(元) 1.5603 1.3290 1.2350 1.1669
每股公积金(元) 2.1330 2.1331 2.1256 2.1263
销售毛利率(%) 27.85 24.35 22.31 24.36
营业利润率(%) 21.86 14.14 13.79 16.13
净利润率(%) 15.69 9.51 10.34 12.04
加权净资产收益率(%) 4.71 9.56 7.01 5.47
摊薄净资产收益率(%) 4.91 9.28 6.90 5.44
股东权益(%) 45.51 43.17 44.13 45.46
流动比率 0.85 0.81 0.83 0.80
速动比率 0.81 0.78 0.80 0.76
每股经营现金流量(元) -0.1102 0.5322 0.2083 -0.0145
会计师事务所审计意见 未审计 无保留 未审计 未审计
报表公布日 2023-04-25 2023-04-25 2022-10-26 2022-08-23
─────────────────────────────────────
主要财务指标 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
基本每股收益(元) 0.1502 0.2400 0.0601 0.0458
基本每股收益(扣除后) - 0.1700 - 0.0191
摊薄每股收益(元) 0.1502 0.2314 0.0581 0.0448
每股净资产(元) 4.1971 4.0404 3.8675 3.8531
每股未分配利润(元) 1.1332 0.9830 0.8235 0.8108
每股公积金(元) 2.1116 2.1057 2.0890 2.0890
销售毛利率(%) 28.69 28.06 20.53 21.21
营业利润率(%) 21.39 10.38 5.18 6.03
净利润率(%) 15.58 9.94 4.52 5.30
加权净资产收益率(%) 3.58 5.70 1.48 1.14
摊薄净资产收益率(%) 3.58 5.73 1.50 1.16
股东权益(%) 44.53 43.90 43.27 43.70
流动比率 0.79 0.75 0.76 0.78
速动比率 0.75 0.71 0.73 0.75
每股经营现金流量(元) 0.0067 0.2489 0.3132 0.2844
会计师事务所审计意见 未审计 无保留 未审计 未审计
报表公布日 2022-04-27 2022-04-27 2021-10-28 2021-08-21
─────────────────────────────────────
利润表摘要
指标(单位:万元) 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
营业收入 129828.87 384183.90 255299.20 169220.43
营业成本 100921.43 323168.94 220193.46 142177.49
营业费用 499.47 2155.32 1306.92 776.69
管理费用 3932.84 18006.55 11616.35 7520.08
财务费用 1913.49 8119.12 6047.50 4003.39
营业利润 28383.69 54314.29 35208.63 27292.34
─────────────────────────────────────
投资收益 -638.18 -3138.09 -1872.79 -1336.25
营业外收支净额 3.90 -1327.98 -102.55 -265.82
─────────────────────────────────────
利润总额 28387.59 52986.31 35106.07 27026.52
净利润 20370.35 36549.52 26387.24 20378.09
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元) 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
营业收入 85006.71 205198.67 113124.82 74529.10
营业成本 67211.60 178595.67 108674.94 70768.34
营业费用 495.42 2126.17 1392.64 888.79
管理费用 3145.64 16597.11 8909.33 5831.99
财务费用 2137.24 7734.63 6007.99 3810.02
营业利润 18186.79 21294.00 5862.83 4497.33
─────────────────────────────────────
投资收益 -559.61 -2835.79 -176.59 -319.88
营业外收支净额 -118.55 2232.13 2830.18 2634.29
─────────────────────────────────────
利润总额 18068.23 23526.13 8693.01 7131.63
净利润 13239.84 20393.22 5114.83 3946.54
─────────────────────────────────────
资产负债表摘要
指标(单位:万元) 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
总资产 927038.80 929357.60 882906.51 839903.36
流动资产 308778.12 309480.47 297871.56 257649.99
货币资金 158606.58 174168.93 130193.77 97087.94
存货 14434.21 11500.15 13420.27 13684.37
应收账款 60741.96 51902.89 60838.70 58261.59
其他应收款 - - - 17690.19
固定资产净额 - - - 171266.08
无形资产 140452.33 142137.94 141627.73 143265.78
─────────────────────────────────────
短期借款 64723.69 69081.11 62406.00 54504.89
预收账款 25.43 25.62 35.03 35.03
应付账款 59880.59 76168.90 93817.56 114009.80
流动负债 362949.64 383589.29 356828.60 320160.20
长期负债 125960.90 128467.28 124568.53 126034.86
总负债 488910.53 512056.57 481397.13 446195.07
─────────────────────────────────────
股东权益 421912.46 401161.56 389604.18 381846.80
资本公积金 188106.88 188119.33 187458.88 187514.65
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元) 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
总资产 846900.49 827737.49 803689.72 792852.28
流动资产 263056.85 249461.28 276124.41 272554.80
货币资金 102824.22 92428.81 36033.63 30779.12
存货 12992.53 11423.28 10579.89 10793.82
应收账款 60246.63 67194.41 45447.28 50233.72
其他应收款 - 16947.89 - 15666.49
固定资产净额 - 175737.65 - 166818.58
无形资产 144777.99 146325.75 124871.16 126263.71
─────────────────────────────────────
短期借款 57816.47 51991.43 43729.74 35183.91
预收账款 41.22 52.80 49.12 49.12
应付账款 127783.90 141035.37 154549.70 162568.47
流动负债 331517.54 333015.33 363182.54 348197.58
长期负债 125944.55 117913.68 79124.59 84230.84
总负债 457462.09 450929.01 442307.13 432428.42
─────────────────────────────────────
股东权益 377159.34 363336.64 347744.85 346477.55
资本公积金 186124.91 185595.77 183881.69 183872.42
─────────────────────────────────────
现金流量表摘要
指标(单位:万元) 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计 181893.77 447509.44 344467.00 235229.45
经营现金流出小计 191616.29 400576.61 326096.46 236506.95
经营现金流量净额 -9722.52 46932.83 18370.54 -1277.51
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计 588.03 14875.54 7763.51 5152.00
投资现金流出小计 7659.07 61220.06 39616.21 19885.44
投资现金流量净额 -7071.04 -46344.52 -31852.70 -14733.44
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计 18057.89 139657.48 99860.96 55022.80
筹资现金流出小计 27839.83 125603.27 98597.57 57849.48
筹资现金流量净额 -9781.94 14054.20 1263.39 -2826.68
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额 -26618.50 14827.32 -12099.51 -18753.39
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元) 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计 107544.52 212627.67 157842.43 110094.78
经营现金流出小计 106953.49 190686.70 130272.64 85061.44
经营现金流量净额 591.03 21940.97 27569.79 25033.34
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计 3513.50 67820.35 14313.01 14082.90
投资现金流出小计 12612.83 81369.49 44361.02 36164.25
投资现金流量净额 -9099.33 -13549.14 -30048.01 -22081.35
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计 34222.80 132740.85 67262.91 42933.29
筹资现金流出小计 32414.62 187373.88 144586.76 123524.11
筹资现金流量净额 1808.18 -54633.03 -77323.85 -80590.82
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额 -6700.11 -46265.81 -79805.20 -77641.79
─────────────────────────────────────
◆ 主营构成 ◆ ◇更新时间:2023-07-28◇
单位：万元 截止:2022末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
燃气供应及安装业务 358193.10 93.23% 88390.40
水处理工程服务及膜产品销售 20991.10 5.46% -
收入
其他 4999.70 1.30% 1292.50
─────────────────────────────────────
燃气行业 358193.10 93.23% 88390.40
生态保护和环境治理(水务) 20991.10 5.46% -
其他 4999.70 1.30% -
─────────────────────────────────────
华北区 335748.90 87.39% 88537.77
华南区 20973.24 5.46% -
华东区 8496.72 2.21% -
东北区 4959.57 1.29% -
国际 4132.09 1.08% -
西北区 3974.08 1.03% -
西南区 3583.58 0.93% -
华中区 2315.73 0.60% -
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
燃气供应及安装业务 269802.70 24.68%
其他 3707.20 25.85%
─────────────────────────────────────
燃气行业 269802.70 24.68%
─────────────────────────────────────
华北区 247211.12 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2022中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
燃气供应及管输运营业务 159508.03 94.26% 37412.54
膜产品销售及水处理工程服务 7123.63 4.21% -
合同能源管理业务 2570.64 1.52% -
其他 18.12 0.01% -
─────────────────────────────────────
燃气分部 159508.03 94.26% 37412.54
水处理分部 7123.63 4.21% 2968.63
节能环保分部 2610.15 1.54% 838.55
分部间抵销 -21.38 -0.01% -
─────────────────────────────────────
华北区 148737.23 87.90% 37737.26
华南区 8322.83 4.92% -
华东区 6531.44 3.86% -
国际 2898.36 1.71% -
西北区 1459.83 0.86% -
华中区 884.78 0.52% -
西南区 305.09 0.18% -
东北区 80.87 0.05% -
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
燃气供应及管输运营业务 122095.50 23.45%
─────────────────────────────────────
燃气分部 122095.50 23.45%
水处理分部 4155.00 41.67%
节能环保分部 1771.60 32.13%
分部间抵销 -21.38 -
─────────────────────────────────────
华北区 110999.97 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2021末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
燃气供应及安装业务 169056.79 82.39% 46418.14
水处理工程服务及膜产品销售 30372.01 14.80% 9502.07
收入
合同能源管理业务 5332.55 2.60% 1859.39
工程建设承包与技术服务 437.33 0.21% -
─────────────────────────────────────
燃气行业 169056.79 82.39% 46418.14
生态保护和环境治理(水务) 30372.01 14.80% 9502.07
节能环保行业 5769.88 2.81% 1462.10
─────────────────────────────────────
华北区 172878.37 84.25% 46296.51
西北区 8546.34 4.16% -
华东区 7573.89 3.69% 2806.93
西南区 6458.26 3.15% -
华中区 4296.86 2.09% -
国际 3079.86 1.50% -
华南区 1222.51 0.60% -
东北区 1142.58 0.56% -
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
燃气供应及安装业务 122638.65 27.46%
水处理工程服务及膜产品销售收入 20869.94 31.29%
合同能源管理业务 3473.16 34.87%
─────────────────────────────────────
燃气行业 122638.65 27.46%
生态保护和环境治理(水务) 20869.94 31.29%
节能环保行业 4307.78 25.34%
─────────────────────────────────────
华北区 126581.86 -
华东区 4766.96 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2021中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
燃气供应及管输运营业务 63040.41 84.58% 12978.08
膜产品销售及水处理工程服务 6963.53 9.34% 2146.16
合同能源管理业务 4344.56 5.83% 683.59
─────────────────────────────────────
燃气行业 63040.41 84.58% 12978.08
生态保护和环境治理(水务) 6963.53 9.34% 2146.16
节能环保行业 4525.16 6.07% 684.22
─────────────────────────────────────
华北区 64513.29 86.56% 12549.60
西南区 2822.43 3.79% 1398.75
华中区 2794.21 3.75% 593.53
西北区 1733.31 2.33% 506.29
国际 1479.58 1.99% 543.70
华东区 877.27 1.18% 118.38
华南区 224.82 0.30% 61.70
东北区 84.19 0.11% 36.51
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
燃气供应及管输运营业务 50062.34 20.59%
膜产品销售及水处理工程服务 4817.37 30.82%
合同能源管理业务 3660.97 15.73%
─────────────────────────────────────
燃气行业 50062.34 20.59%
生态保护和环境治理(水务) 4817.37 30.82%
节能环保行业 3840.95 15.12%
─────────────────────────────────────
华北区 51963.70 -
西南区 1423.68 -
华中区 2200.68 -
西北区 1227.02 -
国际 935.89 -
华东区 758.89 -
华南区 163.12 -
东北区 47.68 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
◆ 大事提醒 ◆ ◇更新时间:2023-07-28◇
◆融资融券◆
单位：万元、万股
截止日期 融资余额 融资买入额 融券余量 融券余额 融券卖出量
─────────────────────────────────────
2023-08-16 24482.66 188.43 90.88 965.15 6.43
2023-08-15 24511.15 499.08 90.08 950.34 0.32
2023-08-14 24383.70 188.16 91.50 971.72 1.54
2023-08-11 24983.81 617.12 102.99 1101.96 2.29
2023-08-10 25024.16 857.27 119.91 1344.16 43.24
2023-08-09 24661.41 203.17 86.07 938.14 3.83
2023-08-08 24503.69 852.08 98.79 1085.68 1.43
2023-08-07 23782.59 595.61 99.26 1100.77 -
2023-08-04 23369.58 1233.57 101.83 1126.21 4.88
2023-08-03 22834.96 174.55 104.94 1163.76 0.40
2023-08-02 22706.29 141.80 107.69 1201.79 6.45
2023-08-01 22677.53 2143.64 110.30 1238.64 8.15
2023-07-31 20779.20 4840.02 107.17 1200.35 6.57
2023-07-28 16692.74 2181.50 101.02 1095.10 7.85
2023-07-27 14717.07 482.21 111.12 1176.80 6.31
2023-07-26 14331.67 348.85 112.59 1193.43 19.96
2023-07-25 14107.22 189.86 95.86 1020.88 2.16
2023-07-24 14259.97 188.04 107.52 1135.45 1.94
2023-07-21 14304.39 301.05 123.49 1312.74 0.08
2023-07-20 14107.37 983.27 126.61 1352.21 6.70
─────────────────────────────────────
◆机构持仓统计◆
报告期 2023-06-30 2023-03-31 2022-12-31 2022-09-30
─────────────────────────────────────
基金持股(万) 313.77 297.23 3591.74 576.64
占流通股% - - - -
持股家数 5 4 62 13
─────────────────────────────────────
券商持股(万) - 822.20 1746.03 1807.50
占流通股% - - - -
持股家数 - 1 2 2
─────────────────────────────────────
社保持股(万) - 903.09 903.09 756.22
占流通股% - - - -
持股家数 - 1 1 1
─────────────────────────────────────
保险持股(万) - 1361.82 979.62 -
占流通股% - - - -
持股家数 - 1 1 -
─────────────────────────────────────
◆大宗交易◆
交易日期 价格(元) 当日收盘 折溢价比率 成交量(万股) 成交金额(万元)
─────────────────────────────────────
2023-06-30 10.24 11.47 0.89 110.00 1126.40
买方：西部证券股份有限公司北京新街口北大街证券营业部
卖方：西部证券股份有限公司北京新街口北大街证券营业部
─────────────────────────────────────
2023-06-16 11.58 11.57 1.00 125.54 1453.75
买方：华泰证券股份有限公司上海黄浦区黄陂南路证券营业部
卖方：华泰证券股份有限公司上海黄浦区来福士广场证券营业部
─────────────────────────────────────
2023-06-08 11.50 11.50 1.00 52.00 598.00
买方：华泰证券股份有限公司上海黄浦区黄陂南路证券营业部
卖方：华泰证券股份有限公司上海黄浦区来福士广场证券营业部
─────────────────────────────────────
2023-06-05 11.81 11.81 1.00 53.04 626.40
买方：华泰证券股份有限公司上海黄浦区黄陂南路证券营业部
卖方：华泰证券股份有限公司上海黄浦区来福士广场证券营业部
─────────────────────────────────────
2023-05-19 9.53 12.08 0.79 34.49 328.69
买方：渤海证券股份有限公司天津水上公园东路证券营业部
卖方：东北证券股份有限公司北京朝阳分公司
─────────────────────────────────────
2023-04-28 9.57 12.25 0.78 42.00 401.94
买方：渤海证券股份有限公司天津水上公园东路证券营业部
卖方：广发证券股份有限公司上海东方路证券营业部
─────────────────────────────────────
◆股东增减持◆
─────────────────────────────────────
股东名称 : 天壕投资集团有限公司 股东类型: 控股股东
变动截止 : 2022-07-04 变动方向: 减持
变动数量(总): 525.66万股 占总股本: 0.5961%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 天壕投资集团有限公司 股东类型: 控股股东
变动截止 : 2022-06-16 变动方向: 减持
变动数量(总): 970.77万股 占总股本: 1.1008%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 天壕投资集团有限公司 股东类型: 控股股东
变动截止 : 2021-11-16 变动方向: 减持
变动数量(总): 470.59万股 占总股本: 0.5346%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 天壕投资集团有限公司 股东类型: 控股股东
变动截止 : 2021-11-10 变动方向: 减持
变动数量(总): 1085.71万股 占总股本: 1.2335%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 天壕投资集团有限公司 股东类型: 控股股东
变动截止 : 2021-10-19 变动方向: 减持
变动数量(总): 964.71万股 占总股本: 1.0960%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 陈作涛 股东类型: 实际控制人
变动截止 : 2020-06-18 变动方向: 增持
变动数量(总): 158.60万股 占总股本: 0.1802%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 陈作涛 股东类型: 实际控制人
变动截止 : 2020-05-12 变动方向: 增持
变动数量(总): 21.40万股 占总股本: 0.0243%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 西藏瑞嘉创新投资有限公司 股东类型: 其他股东
变动截止 : 2019-06-12 变动方向: 减持
变动数量(总): 466.03万股 占总股本: 0.5295%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 西藏瑞嘉创新投资有限公司 股东类型: 其他股东
变动截止 : 2019-05-30 变动方向: 减持
变动数量(总): 414.17万股 占总股本: 0.4705%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 温雷筠 股东类型: 高管
变动截止 : 2018-12-17 变动方向: 增持
变动数量(总): 5.00万股 占总股本: 0.0057%
─────────────────────────────────────
◆董事、监事、高管及相关人员持股变动情况◆
日期 变动人 变动数量(股) 均价 结存股数 董监高 变动原因
─────────────────────────────────────
2020-06-18 陈作涛 1586000 4.90 44362867 陈作涛 竞价交易
本人 董事
─────────────────────────────────────
2020-05-12 陈作涛 214000 4.67 42776867 陈作涛 竞价交易
本人 董事
─────────────────────────────────────
2019-06-20 龚小永 5000 5.01 - 温雷筠 竞价交易
配偶 董事
─────────────────────────────────────
2018-12-17 温雷筠 50000 3.69 50000 温雷筠 竞价交易
本人 董事
─────────────────────────────────────
2018-06-20 陈作涛 628000 4.45 42562867 陈作涛 竞价交易
本人 董事
─────────────────────────────────────
2018-06-19 陈作涛 1262600 4.49 41934867 陈作涛 竞价交易
本人 董事
─────────────────────────────────────
◆ 八面来风 ◆ ◇更新时间:2023-07-28◇
●2016-08-31 〖资讯中心〗天壕环境(300332)中报点评：业绩小幅下滑，收购赛诺打
造一体化平台(广发证券)
中报业绩下滑2.58%，期间费用大增拖累净利增速
公司2016年上半年实现营业收入6.35亿元，同比增长163.6%；实现归母净利润0.
59亿元，同比下降2.58%。营收大幅增长系合并北京华盛收入所致，净利润增速小幅
下滑是由于融资规模扩张(短期借款3.7亿元，长期借款4.3亿元)，致使财务费用大幅
增长155.1%。综合毛利率因华盛燃气业务并表(毛利率仅为9.73%)大幅下滑至19.83%
。
燃气业务收入占比75%但毛利率低，余热业务略下滑
分业务看，燃气板块方面，公司上半年实现收入为4.78亿元，占公司营业收入的
75.36%，但毛利率仅为9.73%；传统余热发电EMC方面，受合作企业检修期延长的影响
，实现营收1.42亿元，同比减少5.5%，毛利率为51.64%，同比下降3.34个百分点；工
程承包业务实现营收1118万元，受中航三鑫项目进度落后影响，同比下降87.2%，毛
利率48.81%。
收购赛诺水务，订单充足进入业绩释放期
公司拟以发行股份及支付现金的方式购买赛诺水务100%股权，交易对价8.8亿元
；16-18年业绩承诺分别不低于0.5亿元、0.7亿元、1.0亿元。赛诺水务为国内知名的
膜法水处理企业，技术优势显著，在手订单和项目储备充足，预期并购完成提升资本
能力后，业绩增长有望加速。
看好公司水、电、气一体化平台布局，给予“谨慎增持”评级
预计16-18年EPS为0.29、0.43、0.53元/股，对应PE为34倍、23倍、19倍。公司
近些年先后完成水、电、气一体化布局，三大板块将驱动业绩稳健增长。赛诺水务技
术优势显著，在手订单和储备项目充足，并购完成后有望提升资本实力和订单获取能
力，给予“谨慎增持”评级。
●2016-08-21 〖资讯中心〗天壕环境(300332)立足余热发电，进军城市燃气及水务领
域，做“水、电、气、”一体化服(海通证券)
跨行业余热发电项目承揽稀缺标的，余热发电拓展至天然气长输管线领域。公司
自成立之初就致力于提供合同能源管理模式下余热发电业务，初期业务主要分布于水
泥、玻璃行业。上市后实现余热发电项目规模化扩张，逐步涉入煤化工、冶炼等行业
。14年收购北京力拓，获得西气东输天然气长输管线22个加压站优质项目，装机规模
共计20万KW。
收购赛诺水务，打造“水、电、气”一体化环境综合投资服务运营商。赛诺水务
提供市政、工业及海水淡化水处理综合解决方案，业务范围包括上游膜组件产品及下
游污水处理、海水淡化工程。其创始人吴红梅是国内做膜最资深的人士之一，曾多次
创业。赛诺水务拥有膜领域及海水淡化方面16项专利，其应用热致相法制备的应用于
MBR的超滤膜材料，其使用寿命是一般膜的3倍以上，通量可达一般膜的1.3-1.5倍。
赛诺有意进军北美市场，前期市场开拓投入已达3000万。收购赛诺可充分发挥客户协
同效益。
收购北京华盛，进军城市燃气，布局清洁能源板块。北京华盛于山西有三家子公
司，每家公司下游各自对应一个大型铝企业。15年北京华盛首次并表营收达4.42亿元
，占比达46.58%，归母净利8993万元，超额完成业绩承诺近千万元。北京华盛立足山
西积极开拓全国性业务，先后收购华盛燃气、霸州正茂股权并向石家庄中诚燃气增资
，进入京津冀领域。非公开发行募投项目之一煤气层项目从供给侧为城市燃气业务扩
张提供保障。
光热发电连下两城，拓展清洁能源业务。与甘肃省酒泉市瓜州县及玉泉市分别签
署光热发电合同，配套余热发电项目。光热发电项目抢占太阳能资源丰富地区，在光
热发电业务获“十三五”积极支持、上网电价有望降至0.75元/千瓦时背景下，公司
光热发电项目业绩释放可期。
绿色金融P2P打造融资新平台。公司与控股股东合资设立天壕普惠，旨在打造绿
色互联网金融信息服务平台，为EMC、PPP项目融资。收购惠农宝完善平台功能，融资
能力稳健提升。
盈利预测。预计公司2016-2018年可实现营业收入23.45、37.42、61.49亿元，实
现归属母公司所有的净利润3.52、4.21、5.93亿元，对应EPS分别为0.45、0.54、0.7
7元，对应16年8月19日收盘价的PE水平为20、17、12倍，参考同行业估值和公司业务
增长，给予公司2016年25倍PE，对应目标价11.37元，给予买入评级。
●2016-08-18 〖资讯中心〗天壕环境(300332)2016年中报点评：毛利率及财务费用拖
累盈利，打造水电气综合平台(中信证券)
投资要点
半年报业绩0.078元，略低于预期。2016年上半年公司实现营业收入6.35亿元，
同比增163.6%；营业成本5.07亿元，同比增长259.4%；归母净利润0.59亿元，同比降
2.58%；摊薄EPS为0.078元，略低于预期。
燃气并表推动收入高增，毛利率降低及财务费用致盈利下滑。北京华盛并表推动
上半年度收入同比增长163.6%，余热回收项目检修导致合同能源管理收入同比减少，
EPC工程进度原因上半年确认的收入较少，归母净利同比降2.58%。燃气供应及安装收
入占比达到75.4%，收入结构显著变化导致综合毛利率同比降21.3个百分点至20.1%。
债务融资规模扩大，财务费用为3,184万元，同比增155%；管理费用率同比降6.5个百
分点至8.4%。应收账款继续小幅攀升至2.7亿元。上半年经营性现金流净额有所改善
为0.12亿元，投资性现金流净额为-4.1亿元，主要是收购霸州正茂、宁投公司、惠农
宝的股权收购款支出所致。
打造输、配、售经营链闭环，煤层气外输推动盈利提升。公司募集资金6.6亿投
入北京华盛煤层气连接线项目，项目主要建设内容包括140.0公里长天然气管道主管
线、分支管线及配套场站等。煤层气连接线管道已于2016年6月底完工，将逐步通气
并贡献管输费收入，但短期折旧及财务费用较大，2016年及2017年料难以实现独立盈
利。公司于2016年1月收购正茂燃气有限公司51%股权，拥有了廊坊市霸州津港工业园
区范围内的管道燃气特许经营权，由于煤层气具有较大的价格优势(价差可以达到0.8
-1元/立方米)，若能顺利实现低价煤层气替换，则燃气分销盈利有望明显提升。
并购赛诺着眼膜法及协同，打造水电气综合平台。根据国务院办公厅《关于加快
发展海水淡化产业的意见》，到2015年中国海水淡化能力达到220-260万吨/日，海水
淡化市场空间广阔。2016年7月，公司以发行股份及支付现金方式购买赛诺水务100%
股权，正式进军海水淡化领域。世界上热致相膜的制造技术只有旭化成、东丽和赛诺
掌握，赛诺超滤膜通过较高性价比实现对于外资品牌的无缝替代，在国内外已有60多
个业绩项目，总产水量已突破100万吨/日，在手订单额为6亿元，预计2016年能够确
认2.59亿收入；尚未签署合同的跟踪水处理项目近20个，预计合同金额超过23亿元，
承诺2016-2018年净利润分别为5,000/7,000/10,000万元。公司打造以余热发电、燃
气业务和工业废水及海水淡化“水、电、气”综合服务平台值得期待。
维持“买入”评级。鉴于公司业绩略低于预期及未来财务费用预计较多，下调20
16-2018年盈利预测至0.20/0.36/0.48元(原为0.26/0.50/0.66元)，目前股价对应P/E
为45/25/29倍。我们看好公司“水、电、气”清洁环保战略布局，结合行业平均估值
水平，给予2017年30倍P/E，对应目标价10.9元，考虑到赛诺水务海外市场膜销售拓
展及海水淡化领域突破值得期待，维持“买入”评级。
●2016-08-17 〖资讯中心〗天壕环境(300332)天然气业务加大投资布局，财务负担拖
累中报低于预期(中金公司)
业绩不及预期
天壕环境公布2016年中期业绩：营业收入6.35亿元，同比增长164%；归属母公司
净利润5910万元，同比下降3%，对应每股盈利0.0763元。低于我们此前预期。
2015年7月公司收购北京华盛，2016年上半年并表，目前天然气已成为公司最大
业务板块，拉动本期收入规模大幅增长。随着在天然气尤其是管输建设业务上不断加
大投入布局，公司利息费用增长较快，消减部分利润。随着未来管输建设提速，产能
有望加速释放，缓解财务压力。
发展趋势
天然气业务仍是盈利保证。北京华盛2016/17年的收购对赌净利润不低于1.1/1.8
亿元，是确定性最高的子板块。天然气管输方面，下半年将会加紧推进建设，有望取
得较快增长。
具备“水/电/气”一体化的环境综合服务能力。在传统工业余热发电和天然气加
压站余热发电的基础上，2015年公司收购北京华盛，进军燃气分销领域，着力建设山
西河东煤田的“煤层气连接线”，开展中游管输业务。16年拟收购赛诺，补齐超滤膜
水前端处理能力。一体化水电气综合环境服务能力，将完整对接工业企业的治理需求
。
盈利预测
考虑到天然气管输业务推进尚需时日，我们将2016、2017年每股盈利预测分别从
人民币0.35元与0.52元下调30.29%与30.38%至人民币0.25元与0.36元。则2016/2017
年收入和净利润增速分别为91%/47%和36%/47%。
估值与建议
目前，公司股价对应37倍的2016年P/E。我们维持推荐的评级，但将目标价下调2
4.44%至人民币11.25元，较目前股价有22.68%上行空间。我们认为目前价位仍具吸引
力。
●2016-08-17 〖资讯中心〗天壕环境(300332)燃气贡献业绩增量，逐步兑现“水电气
”一体化(中信建投)
事件
公司发布2016年半年度报告
天壕环境今年上半年实现营业收入6.35亿元，同比增长163.60%，实现归属于母
公司的净利润为5911万元，同比减少2.58%；EPS0.078，ROE2.59%。
简评
布局清洁能源，华盛并表带动业绩大幅增长
报告期内，燃气供应及安装业务收入达4.78亿元，占总营业收入的75.4%，毛利
率9.73%。2015年7月，天壕环境完成对北京华盛的收购，将业务范围拓展至天然气供
应及管输领域，清洁能源成为公司的重要业务板块。今年上半年山西天然气产量20.8
亿立方米，同比增长2.7%，6月产量更同比增长12.0%，华盛在山西三县市有特许经营
权，下游主要客户用气需求稳定。随着煤层气连接线管道部分完工，预计将为当地丰
富的煤层气提供外输通道。公司同时围绕河北、山东等地并购霸州正茂燃气和东营天
隆天然气，在上游气源获取、中游管道建设、下游用户开拓上完善了布局，业绩持续
增长可期。
收购赛诺水务，打造环境综合投资服务运营商
公司拟以8.8亿元收购赛诺水务100%股权，补强在环保服务上水务领域的不足。
赛诺水务承诺2016-2018年净利润不低于0.5、0.7和1亿元，子公司赛诺膜拥有先进的
热致相分离制膜法，超滤膜产品在市政污水、工业废水和海水淡化均有广泛用途。目
前赛诺水务在手订单7个总金额6.07亿元，预计2016年确认收入2.58亿元，另有正在
跟踪的项目近20个，预计合同金额超过23亿元，具备持续盈利能力。交易完成后，天
壕环境将为客户提供“水、电、气”一体化解决方案，成为中国环境综合投资服务运
营商。
合同能源管理收入小幅下降，在建项目稳步推进
受合作企业一季度检修期延长的影响，2016年上半年，公司合同能源管理业务收
入1.42亿元，同比减少5.05%，毛利率51.6%，同比下降3.34%。天壕丰城项目已经投
产发电，另有8个在建项目，加上已投产项目总装机规模将达362.5MW，对未来经营业
绩产生积极影响。发改委最新文章指出，下一步将尽快出台《能源消费总量和强度“
双控”方案》，明确各地“十三五”节能降耗的目标任务，还将制定出台《“十三五
”节能减排综合性工作方案》，因此我们认为，合同能源管理将迎来更广阔的市场空
间。
维持买入评级
天壕环境从传统能源管理业务出发，在短短几年内迅速并且有机地向清洁能源、
水处理领域拓展延伸，成为“水、电、气”一体化的环境综合投资服务运营商。我们
预计天然气业务将继续带来业绩增量，小幅调整2016-2018年营业收入分别为18.8、2
6.8和32.1亿元，净利润分别为1.80、2.82和3.58亿元，不考虑增发摊薄折合EPS0.23
、0.36和0.46元，维持买入评级。
●2016-08-17 〖资讯中心〗天壕环境(300332)财务费用侵蚀利润，下半年三大业务均
有望好转(招商证券)
事件：
2016年8月17日，天壕环境发布2016年年度半年报，2016年上半年，天壕环境实
现营业总收入6.3亿元，同比增长164%；实现归属净利润0.59亿元，同比下降2.6%，
中期业绩符合预期。
其中，燃气供应及安装业务收入占公司营业收入75.36%、余热发电合同能源管理
业务收入占公司营业收入22.30%、工程建设承包与技术服务收入占公司营业收入1.76
%。
评论：
1，并表华盛燃气推动收入高速增长，但财务费用高企侵蚀归属净利润
2016年上半年，天壕环境实现营业总收入6.3亿元，同比增长164%；实现归属净
利润0.59亿元，同比下降2.6%。公司营业收入的高速增长主要来自于华盛燃气的并表
带来收入增加，燃气业务在2016年上半年实现收入4.8亿元，占公司总收入的75%。而
公司的归属净利润在收入大增的情况下并未呈现出同向增长，主要原因有以下几点：
(1)传统合同能源管理项目受停工检修等因素影响，虽有新项目投运，但总收入
仍然下降，且毛利率下降：2016年上半年，天壕余热发电合同能源管理业务收入为1.
4亿元，同比下降5%。上半年，虽然有公司的天壕丰城项目投产发电，但由于一季度
天壕部分重要项目的合作企业检修期延长、导致发电利用小时下降，总收入减少。但
是，目前壕常宁项目、鄯善非创项目、山丹力拓项目、中卫力拓项目、延川力拓项目
、瓜州力拓项目正按计划积极开展建设，这些项目建成后将对未来经营业绩产生积极
贡献。考虑新增项目投运带来收入贡献，2016年全年公司传统合同能源管理项目收入
预计仍有望保持稳定，实现与2015年持平的净利润规模，约1.4亿元。
(2)工程建设承包与技术服务收入也同比减少：报告期公司工程建设承包与技术
服务收入共计1118万元，同比下降87.20%，主要因为2016年上半年天壕虽新签订中航
三鑫余热发电工程总承包等项目，但因工程进度原因上半年确认的收入较少，下半年
预计收入确认将更多。截至2016年上半年期末，天壕仍有在手EPC+PC订单4127万元，
未来将确认收入。但总体来看，工程建设总包与技术服务业务在天壕收入占比一直很
小，对收入和利润影响幅度并不大。
(3)财务费用大幅增加侵蚀利润：收购华盛后，天壕环境在清洁能源板块快速布
局，融资规模扩大，财务费用大幅增加拖累了公司净利润的增长。从图1天壕环境毛
利率、净利率及三项费用率变化情况中可以看出，并购华盛燃气后，天壕的销售费用
率、管理费用率都有所下降，但财务费用率在收入大幅增长的背景下仍然有所上升。
2015年中期，公司财务费用为1249万元，而2016年中期，公司财务费用为3184万元，
同比增加了1935万元，侵蚀了大部分华盛燃气并表带来的净利润增加。
2，今年最坏的情况就到这里，下半年三大板块业务均有望转好
3，传统业务稳步发展，天壕环境结合赛诺水务，新成长空间打开，估值业绩将
双提升，维持“强烈推荐-A”评级
此外，上半年，天壕环境还拟以现金及增发股票方式收购赛诺水务100%股权，收
购赛诺水务完成后，赛诺和天壕将共同打造出A股首个“能源+水”的平台，而在工业
污染治理和节能、以及海水淡化两大领域将充分发挥各自在能源、及水方面的优势，
形成协同效应，实现“1+1>2”的良好效果。
未来合作的看点之一：在工业污染治理和节能中的水电气一体化综合服务提供。
从赛诺膜应用的工程来看，赛诺水务未来水处理工程的重要方向之一即是工业废水的
零排放。而在工业领域，能源和水一直是分不开的问题。赛诺与天壕结合后，将为工
业企业提供水、电、气等全方位一体化的综合服务，打开新的工业节能环保市场。而
从客户资源来看，天壕在节能时代积累下了大量工业企业客户，这些客户未来都有望
成为水电气一体化服务业务培育的土壤。
未来合作的看点之二：在海水淡化领域，发挥天壕在节能方面优势、及赛诺的热
法膜优势，降低海水淡化成本，推动项目落地，并成为中国海淡龙头。在海水淡化中
，能耗是一项重要的核心成本，占总成本的40%。而海水淡化的成本问题一直是制约
海水淡化发展的因素之一。目前，在国内海水淡化市场，赛诺已走在行业前列，在国
际上，也在中东、新加坡等地有项目突破，其新加坡项目预计有望成为全球最低能耗
的海淡示范项目。而未来的海淡与节能结合，将是海水淡化成本降低的重要突破，天
壕与赛诺的合作正是节能与海水淡化的结合，有望在我国海水淡化、甚至世界海水淡
化市场确立竞争优势。
因此，天壕收购赛诺水务完成后，将打开公司在环保工程及产品领域的新成长空
间。与公司传统业务相比，膜工程及产品业务拥有更大的市场空间、业绩弹性、及更
高的估值，因此，天壕环境有望迎来估值和业绩的双提升。
不考虑赛诺并购，天壕环境2016-2018年预计完成净利润分别为2亿元、3亿元、4
.2亿元，而按照赛诺水务业绩承诺，2016-2018年，赛诺水务将至少贡献5000万、700
0万、1亿元归属净利润，我们预计，赛诺最终有望实现5000万、8000万、1.2亿元净
利润，因此，考虑2016年底完成收购，天壕环境2016-2018年预计将实现归属净利润
约2亿元、3.8亿元、5.4亿元，2016年按目前7.74亿总股本，2017-2018年按增发完成
后9.01亿总股本，对应2016-2018年EPS分别为0.26元、0.42元、0.60元。我们看好赛
诺水务在膜工程及产品上的竞争优势、及天壕赛诺结合后在工业节能环保、海水淡化
上发挥的协同效应，维持“强烈推荐-A”评级，按2017年30倍PE估值给予目标价12.6
元。
●2016-08-17 〖资讯中心〗天壕环境(300332)财务费用高企拖累中报，未来看好水电
气一体化(申万宏源)
事件：
2016年H1公司实现营业收入6.35亿元，同比增长163.60%；归母净利润0.59亿元
，同比下降2.57%，基本符合业绩持平的预期。
投资要点：
公司中报业绩符合预期。公司营收同比大幅增长，主要是北京华盛并表且燃气业
务大幅增长所致。由并表带来的燃气业务收入为4.78亿元，相比去年1-7月北京华盛
的营收740.14万元大幅增长，占公司营业收入的75.36%；但由于燃气业务的毛利率(9
.73%)远低于余热发电合同能源管理业务的毛利率(51.64%)，因此对公司利润贡献一
般，毛利占比36%。净利润0.59亿元，同比下降2.57%，基本符合之前与上年持平的预
期。净利润下降主要原因：(1))融资规模扩大导致财务费用大幅增加，同比增长155.
05%；(2)工程建设承包与技术服务收入，因工程进度原因上半年确认的较少，共计11
18.03万元，比去年同期下降87.20%。(3)一季度受合作企业检修期延长的影响，导致
余热发电合同能源管理业务收入同比减少5.05%。公司毛利率为20.13%，同比下降51%
，系并表燃气业务所致。
并购快速切入水处理领域，打造“水电气”一体化整体解决方案提供商。赛诺水
务主业为水处理、海水淡化及膜产品的开发、生产和销售。赛诺在海水淡化领域处于
行业领先地位，16-18年赛诺的业绩承诺为净利润不低于5000万元、7000万元和10000
万元。公司通过收购赛诺水务，将快速切入水处理领域。
完善油气全产业链，进一步实现上下游业务协同。公司自15年收购北京华盛正式
进入天然气业务后，确定了特许经营权区域内的煤层气气源优势，并于同年9月与CPP
E签订战略合作协议，开发合作油气长输管线节能减排、资源化利用技术和项目。4月
公司收购霸州正茂51%股权，取得了河北地区重点工业园区内的燃气特许经营权；同
时，公司围绕河北、山东等地收购了东营天隆5%股权。预计未来公司将持续斩获特许
经营权合同，再加上募投项目煤层气管路，为公司实现战略布局的落地。
维持余热发电合同能源管理领域业务龙头地位，积极并购开拓新领域。公司自14
年开始陆续进入铁合金、天然气压气站等行业的余热利用，巩固了公司的EMC龙头地
位，目前EMC业务在手订单45个。此外，公司积极开展光热+余热综合发电，有望在新
兴的光热发电领域崭露头角，目前已签订300MW的框架协议，未来项目落地将进一步
提升公司盈利能力。
投资评级与估值：考虑到公司财务成本高企，及明年赛诺并表，我们下调16上调
17-18年盈利预测至1.82、3.22、4.45亿元(原为1.97、2.88、4.34亿元)，对应EPS为
0.23、0.42、0.57元/股，对应2016年PE为40倍。若考虑增发摊薄，16-18年EPS为0.2
0、0.36、0.49元/股，对应2016年PE为45倍，2017年PE为26倍。我们认为公司海淡业
务及燃气业务成长性优异，具备持续外延扩张预期，维持“买入”评级。
●2016-08-17 〖资讯中心〗天壕环境(300332)业绩符合预期，一体化综合平台值得期
待(光大证券)
事件：公司2016年上半年营收6.35亿元，同比增163.60%，归母净利润5911万元
，同比减少2.58%，EPS为0.07元，符合预期。营收大幅增长归因于北京华盛的并表(4
.78亿元)，净利润的下降主要受清洁能源板块布局加速使财务费用增1.55倍至3184万
元，同时工程建设承包与技术服务以及余热发电合同收入减少等因素影响。
受合作企业检修期延长拖累，EMC业务小幅下滑：上半年因合作企业检修期延长
，公司余热发电业务收入下降5.05%至1.41亿元。截止目前公司在投运EMC项目25个，
合计装机规模252.5MW，伴随在建项目天壕常宁、贵州、鄂尔多斯、鄯善非创、山丹
力拓、中卫力拓、延川力拓、瓜州力拓等项目陆续建完投产，将新增装机容量44%至3
62.5MW，为后续EMC业务稳健发展提供支撑。
天然气业务成公司新的增长点：随着收购的北京华盛并表，期内天然气业务营收
4.78亿元，占总营收75.36%。另外，公司投资2.04亿元并购霸州正茂51%股权(承诺16
-18年4000万、5000万、6000万利润)，参股东营天隆，进而取得了河北、山东等地重
点工业园区燃气经营权，迅速扩大燃气的市场布局。同时，公司煤层气连接线已于年
中建成，进而把控了管输命脉，在保证自己燃气外输畅通的同时也扩展新的盈利增长
点。
收购北京赛诺，打造“水、电、气”一体化综合平台：期内，公司拟以对价8.8
亿元收购北京赛诺水务100%股权，对方承诺16-18年扣非净利不低于0.5亿元、0.7亿
元、1亿元。该收购将使公司进入水处理领域，赛诺水务是国内超滤膜的领先者，是
全球仅有的几家具备热致相法生产超滤膜公司之一，其膜产品的稳定性、使用寿命较
同行要好，在海水淡化、工业水处理上优势明显。目前在手订单超过6亿元，接触项
目订单达20亿元以上，未来依托天壕的资本平台+膜产品技术优势，迅速拓展市场，
在工业园区的渠道上也与公司原有市场产生协同。国内超滤膜市场空间超过千亿，目
前70%以上依靠进口，公司具备进口替代的潜力，未来成长可期。
维持“买入”评级：预计16-18年净利润为1.93亿、3.19亿、4.23亿元，考虑到
公司2017年增发1.2亿股完成，故对应EPS为0.25元、0.35元和0.47元。给予17年35倍
PE，目标价12.25元，维持“买入”评级。
●2016-08-17 〖资讯中心〗天壕环境(300332)2016年中报点评：天然气加速布局，赛
诺收购稳步推进(国信证券)
财务费用和工程收益确认推迟拖累中期业绩
公司2016年半年报显示，公司实现营业收入6.35亿元，同比增长163.60%；归属
于母公司的净利润5911万元，同比下降2.58%，其中合并宁投公司引发的资本利得贡
献非经常损益2180万元。公司营收增长主要由于北京华盛的并表。归属净利润的下降
一是由于外延导致的融资规模扩大，财务费用大幅增加，二是建设承包与技术服务收
入因工程进度原因上半年确认的收入较少。
天然气业务加速布局，连接线管道完工扫除发展瓶颈
公司上半年围绕特许经营权范围内的煤层气资源优势加速进行燃气布局，为做大
做强燃气业务奠定了良好的基础。目前公司的省内煤层气连接线管道已部分完工，公
司将掌控煤层气的输送环节，改变之前受制于人的局面，便于质优价廉的煤层气资源
的开发和外输利用，大幅提供公司燃气业务的盈利能力，下半年燃气业绩有望加速释
放。同时，公司在河北、山东等地陆续并购城市燃气公司，快速推进煤层气省外利用
的业务布局，将进一步打开市场空间。
工程类订单在手丰富，支撑全年业绩
公司加大余热发电工程总承包领域的业务拓展力度，同时切入中小燃煤锅炉烟气
治理市场。目前公司在手工程类订单丰富，上半年新签订单已超去年全年。上半年签
订了中航三鑫等大型的工程总承包项目，但因工程进度原因上半年确认的收入较少，
预计下半年凭借丰富的在手订单，公司工程类收入有望取得较好的成绩，支撑全年业
绩。
收购赛诺水务稳步推进，争取四季度并表
公司7月份公告预案，发行股份及支付现金购买北京赛诺水务100%的股权，并募
集配套资金。目前方案已过股东大会审议，尚需证监会批准。公司稳步推进收购进程
，争取四季度完成交割。赛诺16年业绩承诺为5000万，四季度完成交割将显著提升公
司16年业绩。
盈利预测与评级
公司燃气业务下半年将好转，未来前景广阔，赛诺的收购为公司明确了发展方向
。我们预计公司2016-2018年净利润分别为1.88/3.09/4.05亿元，摊薄后EPS分别为0.
21/0.34/0.45元，对应PE为44/27/21，维持买入评级。
●2016-08-16 〖资讯中心〗天壕环境(300332)燃气业务构成核心增量，环保大平台值
得期待(兴业证券)
投资要点
事件：8月16日，公司公告中报业绩，上半年公司实现营收6.35亿，同比增长163
.60%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润0.59亿元，同比下滑2.58%；对此，
点评如下：
中报收入大幅增加，净利润持平，主要由于业务扩张带来的费用增长。公司2016
年上半年实现营收6.35亿，同比增长163.60%；实现归属母公司净利润0.59亿元，同
比下滑2.58%；营收与净利润增速不匹配主要由于公司在清洁能源板块快速布局，融
资规模扩大，财务费用大幅增加；工程建设承包与技术服务收入同比减少，虽然报告
期新签部分合同，但因工程进度原因上半年确认的收入较少；一季度受合作企业检修
期延长的影响，导致余热发电合同能源管理业务收入同比减少。
分业务视角：燃气业务成为公司增长的核心动力。上半年，新增的燃气供应及安
装业务实现营收4.78亿元，占公司营业收入的75.36%，一跃成为公司当前收入占比最
大业务；节能业务实现营收1.42亿元，同比下降5.05%，占公司营业收入的22.30%。
上半年天壕丰城项目投产发电，天壕常宁项目、鄯善非创项目、山丹力拓项目、中卫
力拓项目、延川力拓项目、瓜州力拓项目正按计划积极开展建设，保证稳定增长；工
程业务实现营收1118万元，同比下降87.20%。主要由于上半年开工较晚、确认收入较
少；在公司各业务板块中，燃气业务下游客户用气需求稳定，且下游三家核心工业客
户均处于用气需求扩张期。此外，上半年华盛煤层气连接线管道部分完工，预计将为
当地储量丰富的优质煤层气提供外输通道，公司作为河东煤层气田的唯一外输通道的
控股方，在气源采购方面具备极强的议价能力，优质低价的煤层气气源及下游持续扩
张的用户需求将构成燃气业务的主要增长逻辑。考虑到其他业务板块已处于稳定增长
态势，燃气业务作为新增业务板块将成为业绩增长的核心动力。
经营性现金流净额逆转，燃气板块的优质现金流支撑效果逐步凸显。2016年上半
年，公司经营活动产生的现金流量净额1224万元，与去年同期-1579万元相比实现由
负转正。公司2015年8月完成北京华盛并表，燃气业务下游客户稳定，经营性现金流
极佳，成为公司的现金牛业务。我们认为，现金流由负转正，燃气板块的现金流支撑
作用已经初步凸显。
费用大幅增加，主要源于业务扩张。上半年，公司管理费用为5339万元，同比上
升48.59%，主要原因为合并北京华盛所致；财务费用为3184万元，同比上升155.05%
，主要原因为融资规模扩大；销售费用占比较小，为234.5万元，同比上升1930.11%
，主要因为并购北京华盛所致。
投资建议：维持增持评级。公司目前备考市值82.5亿元，预计公司16-18年归属
母公司股东净利润为1.81(备考2.28亿)、2.82、4.28亿，对应估值45倍(备考36倍)、
29倍和19倍。公司燃气业务条件得天独厚，有望成为最赚钱的燃气公司之一，构成公
司近期业绩增长的主要发动机；公司并购赛诺水务进程稳步推进，并购完成后将成为
电、气、水一体的环保大平台，公司清洁能源大战略蓝图渐显，基于此，维持增持评
级！
●2016-08-06 〖资讯中心〗天壕环境(300332)燃气业务或超预期，并购赛诺水务助力
环保大平台(兴业证券)
投资要点
8月4日，我们调研了天壕环境，重点与公司沟通了公司的天然气和水务板块业务
发展情况，现将本次调研要点整理如下：
正文：
北京华盛已经完成气源掌控，正处于业务外拓的扩张期。6月30日煤层气连接线
已经施工完毕。华盛已实现气源+管网+终端客户业务链闭环，全国燃气企业仅此一家
。天然气资产将给公司提供稳定的现金流。
燃气板块下半年进入快速发展期。当前公司煤层气连接线工程完成之后，下半年
业绩将进入释放阶段。从需求增长方面：兴县华盛大客户华兴铝业二期已投产，三期
已在规划。此外，保德海通的同德铝业项目即将投产。
赛诺水务的定位及未来的战略方向：1)当前定位：膜设备的全国销售与海水淡化
。2)未来发展方向：工业污水综合处理特别是零排放；海水淡化EPC。以大客户为核
心，实现水+电的动力总包运营。实现市政、工业和海淡三个方向全方位发展。
赛诺水务的业务情况：1)赛诺水务业务覆盖整体的水处理，包括RO(反渗透膜)、
超滤以及后期的卤水处理。2)国内市场迅速拓展。赛诺水务刚中标环渤海地区首个膜
法处理的海水淡化项目-北戴河项目(投资额1亿)。此外，赛诺在海淡方面已有日照项
目(10万吨/日)。待公司的沧州和日照膜生产项目完成后，公司膜生产能力已亦将进
一步增长。
并购赛诺水务将形成显著的协同效应。当前公司的各板块客户互通性很强，可通
过整合实现客户资源共享；并购带来的公司的综合业务能力提升也有助于提升客户粘
性；公司的水电气三大板块的领军人物对于公司的发展前途有很高的认同度，管理层
整合非常顺利。
协同效应具体体现在两点：降低电力成本、增强综合拓展能力。1)电力成本是海
水淡化经济性的核心影响因素。海水淡化成本中电费占比达40%，天壕环境丰富的余
热利用经验，将实现海淡项目“余热增温+电+膜处理”的综合利用模式，极大降低用
电成本。2)实现市场拓展与市场推广的无缝对接。当前国内市场拓展仍然以项目投资
为主，作为产品公司，赛诺水务不进行项目投资，只是通过撮合业主与投资企业，并
为项目投资方提供产品及技术服务实现业务推广；与天壕合作后，利用天壕在项目识
别及投资、BOT项目运营方面的多年经验，实现投资运营与核心处理技术相结合的项
目拓展模式。
投资建议：维持增持评级。公司目前备考市值78亿元，预计公司16-18年归属母
公司股东净利润为1.81(备考2.28亿)、2.82、4.28亿，对应估值43倍(备考34倍)、28
倍和18倍。公司清洁能源大战略蓝图渐显，值得重点关注。
●2016-08-05 〖资讯中心〗天壕环境(300332)收购赛诺水务，水、电、气一体化平台
初现(光大证券)
事件：
公司拟发行6361万股及支付现金3.56亿元收购赛诺水务100%股权(交易作价8.8亿
)，并募集配套资金不超过5.24亿。赛诺水务承诺16-18年扣非净利润不低于0.5亿元
、0.7亿元和1亿元。
业务+市场协同效应共促双赢：赛诺水务是国际上少数掌握TIPS(热致分离技术)
生产超滤膜及膜产品的企业之一，其在市政、工业及海水淡化市场都有着丰富的项目
经验，2010年至今已有60多个项目业绩。公司膜一共有5大系列，18种产品，能够适
应市政、MBR、大型工业项目等多领域，是全球第一家实现膜产品全覆盖的公司，其
采用的热致相分离技术具有行业领先优势，能实现对旭化成和东丽等进口膜的有效替
代。其优质技术和项目经验能够与公司的资本、市场对接，实现业务协同，共创双赢
新一轮增长可期。
环境综合服务商战略再进一步：公司对赛诺水务的收购是公司继收购北京力拓和
北京华胜后又一资本运作，公司借力资本市场，通过以余热发电为核心的业务外延扩
展，业务范围将进一步拓展至水处理和资源化解决方案提供及其配套膜组器的研发、
生产及销售，实现了公司在节能、环保、清洁能源领域的跨越式发展，使公司在布局
环境综合投资运营商上又前进了一大步。公司将实现以余热发电业务为核心的节能板
块、以烟气治理业务为核心的环保板块、以天然气业务为核心的清洁能源板块和以水
处理业务为核心的水资源化板块协同发展的战略构想。
估值与评级：考虑到2016年上半年公司燃气业务受制于输气管线而有一定程度影
响，同时连接线的建设所需资金导致财务费用有所提高，故下调2016-2018年收入预
测至13.73亿元、24.61亿元、32.86亿元，对应净利润为1.93亿元、3.19亿元和4.23
亿元，考虑到公司2017年增发1.2亿股完成，故对应EPS为0.25元、0.35元和0.47元。
我们认为公司此次收购北京赛诺后，将大幅提升其研发能力和市场影响力，打造成“
水-电-气”一体化的综合环境服务商，市场空间更大，给予2017年35倍PE，目标价调
整为12.25元，维持“买入”评级。
●2016-08-04 〖资讯中心〗天壕环境(300332)燃气业务或超预期，并购赛诺水务助力
环保大平台(兴业证券)
投资要点
8月4日，我#们调研了天壕环境，重点与公司沟通了公司的天然气和水务板块业
务发展情况，现将本次调研要点整理如下：
正文：
北京华盛已经完成团队整合，气源掌控，正处于业务外拓的扩张期。1)当前北京
华盛打造了行业明星团队：包括昆仑能源副总裁等行业精英人才。2)6月30日煤层气
连接线已经施工完毕。华盛已实现气源+管网+终端客户业务链闭环，全国燃气企业仅
此一家。天然气资产将给公司提供稳定的现金流。
提示：重点关注连接线对于低价气源的控制意义。此次建成的煤层气连接线是河
东气田(100亿立方)、神木气田(60亿立方年产)的唯一外输通道，公司具有极强的议
价能力，供气价格极低。公司的煤层气外销价格仅为管道天然气价格的70%左右，两
者在成分上没有区别。价格经济优势明显。
拓展长输管线，即将进军分布式天然气！公司当前已布局华北地区。极低的采购
价构成了公司发展工业分布式天然气项目的核心竞争力。公司拟通过混合所有制的方
式引入央企，通过战略合作以合资、参股方式建设长输管线，现目前已准备新建193
公里的管线实现煤层气跨省外输，建设周期4个月。通过联合控制下游管道，可节约6
毛钱/方的管输费用，保障供气的稳定性和经济性。
燃气板块制约因素已消除，下半年进入快速发展期。由于公司供气需要借助其他
管道公司的管道，供气量及供气利润受到较大制约，导致2016年上半年公司燃气业绩
贡献度较低。当前公司煤层气连接线工程完成之后，暂时性困难已经解决，下半年业
绩将进入释放阶段。从需求增长方面：兴县华盛大客户华兴铝业二期已投产，三期已
在规划。此外，保德海通的同德铝业项目即将投产，预计2017年北京华盛下游客户用
气量将达到6亿立方米。
并购赛诺水务将形成显著的协同效应。当前公司的各板块客户互通性很强，可通
过整合实现客户资源共享；并购带来的公司的综合业务能力提升也有助于提升客户粘
性；公司的水电气三大板块的领军人物对于公司的发展前途有很高的认同度，管理层
整合非常顺利。
协同效应具体体现在两点：降低电力成本、增强综合拓展能力。1)电力成本是海
水淡化经济性的核心影响因素。海水淡化成本中电费占比达40%，天壕环境丰富的余
热利用经验，将实现海淡项目“余热增温+电+膜处理”的综合利用模式，极大降低用
电成本。2)实现市场拓展与市场推广的无缝对接。当前国内市场拓展仍然以项目投资
为主，作为产品公司，赛诺水务不进行项目投资，只是通过撮合业主与投资企业，并
为项目投资方提供产品及技术服务实现业务推广；与天壕合作后，利用天壕在项目识
别及投资、BOT项目运营方面的多年经验，实现投资运营与核心处理技术相结合的项
目拓展模式。
投资建议：维持增持评级。公司目前备考市值78亿元，预计公司16-18年归属母
公司股东净利润为2.05(备考2.52亿)、3.43、4.28亿，对应估值38倍(备考31倍)、23
倍和18倍。公司清洁能源大战略蓝图渐显，值得重点关注！
◆ 管理层简介 ◆ ◇更新时间:2023-07-11◇
◆高管人员情况◆
姓名 公司职务 学历 期末持股数(万股) 薪酬(万元)
─────────────────────────────────────
陈作涛 董事长 硕士 4436.29 100.66
闫冰 副董事长 本科 65.00 72.88
温雷筠 非独立董事 本科 25.00 80.51
汪芳敏 非独立董事 本科 8.00 63.80
潘红波 独立董事 博士 - 10.00
郭敏 独立董事 博士 - 10.00
崔凯 独立董事 博士 - -
─────────────────────────────────────
关敬如 监事会主席 博士 - 10.00
关兆红 职工代表监事 硕士 - -
武倩 职工代表监事 硕士 - 22.34
─────────────────────────────────────
闫冰 总经理 本科 65.00 72.88
刘彦山 财务总监 本科 8.56 63.79
汪芳敏 董事会秘书 本科 8.00 63.80
─────────────────────────────────────
◆董事、监事和高管人员年度报酬情况◆
单位(万元) 2022末期 2021末期 2020末期 2019末期
─────────────────────────────────────
年度报酬总额 618.00 555.76 916.48 805.89
最高前三位董事报酬总额 254.05 254.82 196.10 194.29
最高前三位高级管理人员报酬总额 200.47 213.79 219.50 212.19
独立董事津贴(平均) 10.00 5.00 5.00 5.00
─────────────────────────────────────
◆高管简历◆
董事会
─────────────────────────────────────
姓名: 陈作涛 性别: 男 学历: 硕士 职务: 董事长
出生日期: 1970 任职日期: 2023-04-28
简历:陈作涛先生，1970年生，中国国籍，无境外永久居留权，武汉大学学士，清华
大学五道口金融学院EMBA。1992年至1997年任北京建材集团建材科学研究院金
鼎分公司市场部经理、总经理，1997年11月至2014年4月，任北京德之宝投资有
限公司执行董事，2007年至2009年兼任中国节能（香港）有限公司董事长，200
7年至2010年任天壕节能科技有限公司董事长，现任中国节能协会副理事长、北
京外商投资企业协会副会长、北京能源协会副会长、武汉大学校董、天壕投资
集团有限公司执行董事、聚辰半导体股份有限公司董事长、天壕新能源股份有
限公司董事长、湖北珞珈梧桐创业投资有限公司董事长、天壕环境股份有限公
司董事长。2010年、2011年、2012年连续三年被中国节能协会节能服务产业委
员会评选为中国节能服务产业风云人物，2011年被武汉大学授予“青年五四奖
章”，并在2014年获得2013-2014年度“北京优秀创业企业家”称号。
─────────────────────────────────────
姓名: 闫冰 性别: 男 学历: 本科 职务: 副董事长
出生日期: 1975 任职日期: 2023-04-28
简历:闫冰先生，1975年生，中国国籍，无境外永久居留权，山东大学学士。1997年
至2010年在国务院办公厅任职；2011年至2014年在天壕环境股份有限公司任董
事长助理兼投资管理中心总经理；2014年2月至2020年4月任天壕环境股份有限
公司副总经理；2018年11月至今，任中联华瑞天然气有限公司副总经理、总经
理；2022年5月任天壕环境股份有限公司董事、总经理，2023年4月28日起任天
壕环境股份有限公司副董事长、总经理；2022年7月至今任华盛新能燃气集团有
限公司总经理、执行董事；2022年8月至今任北京华盛新能投资有限公司总经理
、执行董事；2023年2月至今任北京赛诺膜技术有限公司执行董事。
─────────────────────────────────────
姓名: 温雷筠 性别: 男 学历: 本科 职务: 非独立董事
出生日期: 1966 任职日期: 2023-04-28
简历:温雷筠先生，1966年生，中国国籍，无境外永久居留权，山西大学经济学专业
毕业，大学本科，助理经济师。2003年至2009年在原平市天然气有限责任公司
任副总经理，2009年5月起任总经理，2016年1月至2018年任董事长；2013年至2
018年12月在华盛新能燃气集团有限公司（曾用名为“华盛燃气有限公司”）任
副总经理，2018年12月至2022年7月任总经理、执行董事；2013年至2019年12月
在北京华盛新能投资有限公司任副总经理，2019年12月至2022年8月任总经理、
执行董事；2016年至2018年任保德县海通燃气供应有限责任公司董事长；2017
年3月至2018年任兴县华盛燃气管道输配有限公司执行董事；2018年12月至2022
年2月任中联华瑞天然气有限公司监事会主席。2017年4月至2020年7月20日任天
壕环境股份有限公司副总经理，2020年7月21日至2022年5月8日任天壕环境股份
有限公司总经理，2022年5月9日起任天壕环境股份有限公司副董事长。
─────────────────────────────────────
姓名: 汪芳敏 性别: 女 学历: 本科 职务: 非独立董事
出生日期: 1981-09 任职日期: 2023-04-28
简历:汪芳敏女士，1981年9月生，中国国籍，无境外永久居留权，武汉大学法学学士
，具有律师资格。2004年至2014年任北京威尔顿科贸有限公司商务总监，威尔
顿（北京）能源投资管理公司风控部经理。2014年至2021年1月24日先后担任天
壕环境股份有限公司法务部经理、投资管理中心副总经理、内部审计中心总经
理等职务，2021年1月25日起至今任天壕环境股份有限公司董事会秘书，2021年
2月19日起至今任天壕环境股份有限公司董事。
─────────────────────────────────────
姓名: 潘红波 性别: 男 学历: 博士 职务: 独立董事
出生日期: 1980 任职日期: 2023-04-28
简历:潘红波先生，1980年生，中国国籍，无境外永久居留权，中共党员，管理学博
士，全国会计领军人才、武汉大学珞珈青年学者、中国注册会计师非职业会员
。现任武汉大学经济与管理学院会计系主任、会计学教授、博士生导师。兼任
湖北省会计学会财务管理专业委员会主任、湖北省会计学会常务理事、武汉市
会计学会常务理事、湖北省审计专业高级职称评审委员会委员、武汉市会计专
业高级职务评审委员会委员、国家自然科学基金和国家社会科学基金同行评议
专家。2018年6月至今任株洲华锐精密工具股份有限公司独立董事，2019年11月
至今任长江证券股份有限公司独立董事，2020年4月至今任天壕环境股份有限公
司独立董事，2021年7月至今任株洲科能新材料股份有限公司独立董事，2021年
12月至今任武汉逸飞激光股份有限公司独立董事。
─────────────────────────────────────
姓名: 郭敏 性别: 女 学历: 博士 职务: 独立董事
出生日期: 1964 任职日期: 2023-04-28
简历:郭敏女士，1964年生，中国国籍，无境外永久居留权，武汉大学经济学博士。1
987年7月至1999年12月任武汉大学经济学院讲师；2000年1月至今任对外经济贸
易大学副教授、教授；2016年6月至2022年8月任浙江义乌农村商业银行股份有
限公司独立董事；2016年9月至今任武汉大学董辅礽经济社会发展研究院执行院
长；2020年4月至今任天壕环境股份有限公司独立董事。
─────────────────────────────────────
姓名: 崔凯 性别: 男 学历: 博士 职务: 独立董事
出生日期: 1981 任职日期: 2023-04-28
简历:崔凯先生，1981年生，中国国籍，无境外永久居留权，中共党员，法学博士，
博士后。曾任湖北经济学院法学院院聘教授、党委委员、基础法学系主任、湖
北行政复议研究院常务副院长等职。现为武汉大学法学院副教授、硕士研究生
导师，兼任中国刑事诉讼法学研究会理事、湖北省法学会诉讼法学研究会常务
副秘书长、武汉大学诉讼制度与司法改革研究中心研究员等职，从事企业法律
风险研判、企业合规研究十余年。为湖北省青年法学法律人才库、武汉市法学
法律人才库首批入库人员。
─────────────────────────────────────
监事会
─────────────────────────────────────
姓名: 关敬如 性别: 男 学历: 博士 职务: 监事会主席
出生日期: 1956 任职日期: 2023-04-28
简历:关敬如先生，1956年生，中国国籍，无境外永久居留权，武汉大学经济学博士
。1982年至1984年任国家统计局干部；1987年至1992年任国家经济体制改革委
员会副处长、处长，并曾于1989年至1990年作为访问学者在英国牛津大学从事
研究工作；1992年至1996年任中国农村发展信托投资公司驻深圳代表处副总经
理；1996年至1999年任中和信达投资顾问有限公司总裁；1999年至2005年任神
州学人集团股份有限公司副董事长、董事长，1999年至2005年兼任牛津—剑桥
国际高科有限公司董事副总裁，2003年至2005年任燕京华侨大学副校长；2006
年至2017年任中国诚信信用管理有限公司首席执行官兼总裁，2018年6月至2021
年10月任中国诚信信用管理有限公司监事会主席；2005年至2017年任中诚信财
务顾问有限公司董事长；2010年至2014年任北京中诚信方圆创业投资中心（有
限合伙）委派代表。2010年至2014年任天壕环境股份有限公司董事，2014年2月
至今任天壕环境股份有限公司监事会主席。
─────────────────────────────────────
姓名: 关兆红 性别: 女 学历: 硕士 职务: 职工代表监事
出生日期: 1977 任职日期: 2023-04-28
简历:关兆红女士，1977年生，中国国籍，无境外永久居留权，东北林业大学理学硕
士。2004年9月至2005年9月担任北京龙慧珩医疗科技发展有限公司总经理助理
；2006年3月至2017年6月任职于佳电（上海）管理有限公司，先后担任高级副
总裁秘书、海量运作部经理、人力资源经理、北区行政经理；2017年6月至今任
职于天壕环境股份有限公司，先后担任人力资源部经理、综合管理中心高级经
理，2021年11月15日起至今任综合管理中心副总经理。
─────────────────────────────────────
姓名: 武倩 性别: 女 学历: 硕士 职务: 职工代表监事
出生日期: 1985 任职日期: 2023-04-28
简历:武倩女士，1985年生，中国国籍，无境外永久居留权，经济学硕士。2017年9月
至2022年1月在北京当代融和管理咨询有限责任公司担任项目经理。2022年2月
至今，在天壕环境股份有限公司担任董事会办公室助理、证券事务经理。
─────────────────────────────────────
高管
─────────────────────────────────────
姓名: 闫冰 性别: 男 学历: 本科 职务: 总经理
出生日期: 1975 任职日期: 2022-05-09
简历:闫冰先生，1975年生，中国国籍，无境外永久居留权，山东大学学士。1997年
至2010年在国务院办公厅任职；2011年至2014年在天壕环境股份有限公司任董
事长助理兼投资管理中心总经理；2014年2月至2020年4月任天壕环境股份有限
公司副总经理；2018年11月至今，任中联华瑞天然气有限公司副总经理、总经
理；2022年5月任天壕环境股份有限公司董事、总经理，2023年4月28日起任天
壕环境股份有限公司副董事长、总经理；2022年7月至今任华盛新能燃气集团有
限公司总经理、执行董事；2022年8月至今任北京华盛新能投资有限公司总经理
、执行董事；2023年2月至今任北京赛诺膜技术有限公司执行董事。
─────────────────────────────────────
姓名: 刘彦山 性别: 男 学历: 本科 职务: 财务总监
出生日期: 1974-04 任职日期: 2020-10-28
简历:刘彦山先生，1974年4月生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。具有注
册会计师、税务师资格。2004年12月1日至2014年12月31日历任信永中和会计师
事务所（特殊普通合伙）项目经理、审计经理。2019年11月28日起担任天津鼎
维固模架工程股份有限公司独立董事，2020年6月23日起担任北京乐普诊断科技
股份有限公司独立董事，2022年7月25日起担任金陵华软科技股份有限公司独立
董事。2015年1月1日至2020年10月27日任本公司财务管理中心总经理，2020年1
0月28日起至今任本公司财务总监。
─────────────────────────────────────
姓名: 汪芳敏 性别: 女 学历: 本科 职务: 董事会秘书
出生日期: 1981-09 任职日期: 2021-01-25
简历:汪芳敏女士，1981年9月生，中国国籍，无境外永久居留权，武汉大学法学学士
，具有律师资格。2004年至2014年任北京威尔顿科贸有限公司商务总监，威尔
顿（北京）能源投资管理公司风控部经理。2014年至2021年1月24日先后担任天
壕环境股份有限公司法务部经理、投资管理中心副总经理、内部审计中心总经
理等职务，2021年1月25日起至今任天壕环境股份有限公司董事会秘书，2021年
2月19日起至今任天壕环境股份有限公司董事。
─────────────────────────────────────
◆ 季度财务状况 ◆ ◇更新时间:2023-07-20◇
一、单季度财务指标
指标(单位:元) 23第一季度 22第四季度 22第三季度 22第二季度
─────────────────────────────────────
每股收益 0.2310 0.1152 0.0681 0.0809
销售净利率(%) 15.69 7.88 6.98 8.48
净资产收益率 4.83 2.53 1.54 1.87
每股经营现金流量(元) -0.1102 0.3239 0.2228 -0.0212
主营收入同比增长(%) 52.73 39.98 123.03 114.23
净利润同比增长(%) 53.86 -33.49 414.35 125.81
主营收入环比增长(%) 0.73 49.73 2.21 -0.93
净利润环比增长(%) 100.45 69.11 -15.82 -46.09
─────────────────────────────────────
二、单季度利润表摘要
指标(单位:万元) 23第一季度 22第四季度 22第三季度 22第二季度
─────────────────────────────────────
一、营业收入 129828.87 128884.69 86078.78 84213.71
营业成本 100921.43 102975.48 78015.96 74965.90
营业税金及附加 361.06 535.08 347.91 512.67
销售费用 499.46 848.39 530.23 281.27
管理费用 3932.84 6390.20 4096.27 4374.44
财务费用 1913.49 2071.62 2044.11 1866.15
投资收益 -638.18 -1265.31 -536.54 -776.64
─────────────────────────────────────
二、营业利润 28383.68 19105.67 7916.29 9105.55
营业外收入 20.40 69.04 39.62 22.28
营业外支出 16.50 1294.46 -123.65 169.54
─────────────────────────────────────
三、利润总额 28387.58 17880.24 8079.55 8958.29
所得税费用 7615.76 7731.77 2029.57 2007.60
─────────────────────────────────────
四、净利润(新准则) 20771.81 10148.47 6049.98 6950.69
母公司所有者净利润 20370.35 10162.28 6009.14 7138.26
少数股东损益 401.46 -13.81 40.84 -187.57
─────────────────────────────────────
三、单季度现金流量表摘要
指标(单位:万元) 23第一季度 22第四季度 22第三季度 22第二季度
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计 181893.77 103042.44 109237.55 127684.93
经营现金流出小计 191616.29 74480.15 89589.51 129553.47
经营现金流量净额 -9722.52 28562.29 19648.05 -1868.54
投资现金流入小计 588.03 7112.03 2611.51 1638.50
投资现金流出小计 7659.07 21603.84 19730.77 7272.62
投资现金流量净额 -7071.04 -14491.82 -17119.26 -5634.12
筹资现金流入小计 18057.89 39796.51 44838.16 20800.00
筹资现金流出小计 27839.83 27005.70 40748.09 25434.86
筹资现金流量净额 -9781.94 12790.81 4090.07 -4634.86
现金等的净增加额 -26618.51 26926.83 6653.88 -12053.28
─────────────────────────────────────
四、季度经营情况
●报告期:2015三季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
1、营业收入：年初至报告期末较上年同期增加91.11%，主要原因为合并北京华
盛导致本期营业收入增加。
2、营业成本：年初至报告期末较上年同期增加154.26%，主要原因为合并北京华
盛导致本期营业成本增加。
3、营业税费：年初至报告期末较上年同期增加37.16%，主要原因为①合并北京
华盛导致营业税费增加；②增值税相关附加税费增加。
4、销售费用：年初至报告期末较上年同期增加54.15%，主要原因为合并北京华
盛导致本期销售费用增加。
5、管理费用：年初至报告期末较上年同期增加49.19%，主要原因为①合并北京
华盛导致本期管理费增加；②股权激励成本导致职工薪酬增加。
6、财务费用：年初至报告期末较上年同期增加114.85%，主要原因为银行借款增
加导致利息支出增加。
7、资产减值损失：年初至报告期末较上年同期减少1,533,962.52元，主要原因
为账龄较长的应收款项本期回款。
8、投资收益：年初至报告期末较上年同期增加141.14%，主要原因为上年同期处
置天壕六安股权产生投资损失。
9、营业外收入：年初至报告期末较上年同期增加52.32%，主要原因为本期收到
的增值税退税返还比上年同期大幅增加。。
10、营业外支出：年初至报告期末较上年同期增加2,262.71%，主要原因为本期
退回合作方奖励款260万元。
报告期内公司的主要业务收入来源为城市燃气供应收入和余热发电合同能源管理
业务收入。城市燃气供应收入变化主要取决于天然气销售量和销售价格，公司天然气
产品的零售价格由各地方物价局统一制定，煤层气产品的销售价格参考天然气市场价
格并结合实际情况协商确定，在销售价格不变的期间里，收入变化主要取决于销售量
的变化。
余热发电合同能源管理业务是按照合同约定的优惠电价和实际售电量与合作方进
行结算，分享节能收益，获取投资回报，因此收入变化主要取决于售电量和结算电价
。公司大部分项目的结算电价均与合作方约定了基准电价上涨或下调的分享机制，但
在结算电价相对固定的期间里，收入变化主要取决于售电量的变化。
2015年年初至本报告期末的营业收入较上年同期增加2.43亿，增长91.11%，主要
原因为合并北京华盛导致本期城市燃气供应业务收入增加。
●报告期:2015一季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、报告期主要财务报表项目、财务指标重大变动的情况及原因
1、营业收入本期比上年同期增加40,643,819.83元，增幅为53.71%，主要原因是
本期工程技术服务收入增长所致。
2、营业成本本期比上年同期增加33,650,584.20元，增幅为87.71%，主要原因同
营业收入的变动原因。
3、销售费用本期比上年同期减少128,655.32元，减幅为75.60%，主要原因是原
子公司天壕机电自2014年12月不再纳入合并范围所致。
4、财务费用本期比上年同期增加3,405,972.44元，增幅为106.06%，主要原因为
本期融资规模增加导致利息支出增加。
5、资产减值损失本期比上年同期减少43,616.87元，减幅为3,082.46%，主要原
因是本期天壕平水收到合作方的电费，相应的应收账款坏账准备予以转回。
6、营业外收入本期比上年同期增加1,654,940.72元，增幅为41.47%，主要原因
是本期总部收到中关村管委会关于合同能源管理示范项目的资金补贴所致。
7、营业外支出本期比上年同期增加326,900.00元，增幅为163,450.00%，主要原
因是本期总部对中关村现代节能服务产业联盟非盈利组织的捐赠支出。
二、业务回顾和展望
公司业务收入来源包括余热发电合同能源管理、余热发电工程建设承包与技术服
务、烟气治理工程建设承包与技术服务。
报告期内，公司实现营业收入11,631.72万元，比上年同期增长53.71%。其中合
同能源管理业务收入与上年同期基本持平，烟气治理工程建设承包与技术服务本期与
上期均未取得收入，营业收入增加主要由于余热发电工程建设承包与技术服务收入大
幅增加所致。
◆ 大股东进出 ◆ ◇更新时间:2023-07-27◇
前十大股东 股东人数:17467 截止日期:2023-03-31
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 天壕投资集团有限公司 13095.18 14.85% 未变 流通A股
2. 陈作涛 4436.29 5.03% 未变 流通A股,限
售流通股
3. 王向东 2305.08 2.61% 29.92 流通A股
4. 楚天舒 1802.27 2.04% 未变 流通A股
5. 新华人寿保险股份有限公司－ 1361.82 1.54% 382.20 流通A股
分红－个人分红-018L-FH002
深
6. 谢晶 1172.00 1.33% 8.70 流通A股
7. 黄婷 918.80 1.04% -2.50 流通A股
8. 易方达基金管理有限公司－社 903.09 1.02% 未变 流通A股
保基金17042组合
9. 国信证券股份有限公司 822.20 0.93% 3.82 流通A股
10.上海喜世润投资管理有限公司 808.28 0.92% 新进 流通A股
－喜世润北岳1号私募证券投
资基金
总 计 27625.01 31.31%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:17467 截止日期:2023-03-31
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 天壕投资集团有限公司 13095.18 15.52% 未变 流通A股
2. 王向东 2305.08 2.73% 29.92 流通A股
3. 楚天舒 1802.27 2.14% 未变 流通A股
4. 新华人寿保险股份有限公司－ 1361.82 1.61% 382.20 流通A股
分红－个人分红-018L-FH002
深
5. 谢晶 1172.00 1.39% 8.70 流通A股
6. 陈作涛 1109.07 1.31% 未变 流通A股
7. 黄婷 918.80 1.09% -2.50 流通A股
8. 易方达基金管理有限公司－社 903.09 1.07% 未变 流通A股
保基金17042组合
9. 国信证券股份有限公司 822.20 0.97% 3.82 流通A股
10.上海喜世润投资管理有限公司 808.28 0.96% 新进 流通A股
－喜世润北岳1号私募证券投
资基金
总 计 24297.79 28.79%
─────────────────────────────────────
前十大股东 股东人数:17396 截止日期:2022-12-31
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 天壕投资集团有限公司 13095.18 14.85% 未变 流通A股
2. 陈作涛 4436.29 5.03% 未变 流通A股,限
售流通股
3. 王向东 2275.16 2.58% -122.84 流通A股
4. 楚天舒 1802.27 2.04% 未变 流通A股
5. 谢晶 1163.30 1.32% 未变 流通A股
6. 新华人寿保险股份有限公司－ 979.62 1.11% 新进 流通A股
分红－个人分红-018L-FH002
深
7. 中信证券－工商银行－中信证 927.65 1.05% -57.59 流通A股
券臻选回报两年持有期混合型
集合资产管理计划
8. 黄婷 921.30 1.04% -120.76 流通A股
9. 易方达基金管理有限公司－社 903.09 1.02% 新进 流通A股
保基金17042组合
10.国信证券股份有限公司 818.38 0.93% -3.88 流通A股
总 计 27322.24 30.97%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:17396 截止日期:2022-12-31
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 天壕投资集团有限公司 13095.18 15.54% 未变 流通A股
2. 王向东 2275.16 2.70% -122.84 流通A股
3. 楚天舒 1802.27 2.14% 未变 流通A股
4. 谢晶 1163.30 1.38% 未变 流通A股
5. 陈作涛 1109.07 1.32% 未变 流通A股
6. 新华人寿保险股份有限公司－ 979.62 1.16% 新进 流通A股
分红－个人分红-018L-FH002
深
7. 中信证券－工商银行－中信证 927.65 1.10% -57.59 流通A股
券臻选回报两年持有期混合型
集合资产管理计划
8. 黄婷 921.30 1.09% -120.76 流通A股
9. 易方达基金管理有限公司－社 903.09 1.07% 新进 流通A股
保基金17042组合
10.国信证券股份有限公司 818.38 0.97% -3.88 流通A股
总 计 23995.02 28.47%
─────────────────────────────────────
前十大股东 股东人数:18424 截止日期:2022-09-30
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 天壕投资集团有限公司 13095.18 14.85% -125.16 流通A股
2. 陈作涛 4436.29 5.03% 未变 流通A股,限
售流通股
3. 王向东 2398.00 2.72% 未变 流通A股
4. 楚天舒 1802.27 2.04% 未变 流通A股
5. 谢晶 1163.30 1.32% 未变 流通A股
6. 黄婷 1042.06 1.18% 7.08 流通A股
7. 中信证券－工商银行－中信证 985.24 1.12% 新进 流通A股
券臻选回报两年持有期混合型
集合资产管理计划
8. 国信证券股份有限公司 822.26 0.93% 未变 流通A股
9. 苏州厚扬启航投资中心(有限 782.38 0.89% -574.27 流通A股
合伙)
10.全国社保基金四一八组合 756.22 0.86% 新进 流通A股
总 计 27283.20 30.94%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:18424 截止日期:2022-09-30
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 天壕投资集团有限公司 13095.18 15.54% -125.16 流通A股
2. 王向东 2398.00 2.85% 未变 流通A股
3. 楚天舒 1802.27 2.14% 未变 流通A股
4. 谢晶 1163.30 1.38% 未变 流通A股
5. 陈作涛 1109.07 1.32% 未变 流通A股
6. 黄婷 1042.06 1.24% 7.08 流通A股
7. 中信证券－工商银行－中信证 985.24 1.17% 新进 流通A股
券臻选回报两年持有期混合型
集合资产管理计划
8. 国信证券股份有限公司 822.26 0.98% 未变 流通A股
9. 苏州厚扬启航投资中心(有限 782.38 0.93% -574.27 流通A股
合伙)
10.全国社保基金四一八组合 756.22 0.90% 新进 流通A股
总 计 23955.98 28.45%
─────────────────────────────────────
前十大股东 股东人数:20621 截止日期:2022-06-30
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 天壕投资集团有限公司 13220.34 14.99% -500.63 流通A股
2. 陈作涛 4436.29 5.03% 未变 流通A股,限
售流通股
3. 王向东 2398.00 2.72% 100.62 流通A股
4. 湖北省国有资本运营有限公司 1929.26 2.19% 未变 流通A股
5. 楚天舒 1802.27 2.04% 53.00 流通A股
6. 苏州厚扬启航投资中心(有限 1356.65 1.54% -217.29 流通A股
合伙)
7. 谢晶 1163.30 1.32% 0.31 流通A股
8. 黄婷 1034.98 1.17% 2.89 流通A股
9. 国信证券股份有限公司 822.26 0.93% 新进 流通A股
10.上海喜世润投资管理有限公司 637.79 0.72% 新进 流通A股
－喜世润飞岳1号私募证券投
资基金
总 计 28801.14 32.65%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:20621 截止日期:2022-06-30
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 天壕投资集团有限公司 13220.34 15.67% -500.62 流通A股
2. 王向东 2398.00 2.84% 100.62 流通A股
3. 湖北省国有资本运营有限公司 1929.26 2.29% 未变 流通A股
4. 楚天舒 1802.27 2.14% 53.00 流通A股
5. 苏州厚扬启航投资中心(有限 1356.65 1.61% -217.29 流通A股
合伙)
6. 谢晶 1163.30 1.38% 0.31 流通A股
7. 陈作涛 1109.07 1.31% 未变 流通A股
8. 黄婷 1034.98 1.23% 2.89 流通A股
9. 国信证券股份有限公司 822.26 0.97% 新进 流通A股
10.上海喜世润投资管理有限公司 637.79 0.76% 新进 流通A股
－喜世润飞岳1号私募证券投
资基金
总 计 25473.92 30.20%
─────────────────────────────────────
◆控股股东和实际控制人◆
一、控股股东
名 称: 天壕投资集团有限公司
法人代表: 陈作涛
注册资本: 10000.00万元
成立日期: 1997-12-12
经营业务: 项目投资；投资管理；技术开发、技术服务、技术推广、技术咨询、技术
转让；企业管理咨询；销售电子产品、机械设备、仪器仪表、家用电器；
货物进出口、技术进出口、代理进出口；建设工程项目管理；风力发电；
太阳能发电。（“1、未经有关部门批准，不得以公开方式募集资金；2、
不得公开开展证券类产品和金融衍生品交易活动；3、不得发放贷款；4、
不得对所投资企业以外的其他企业提供担保；5、不得向投资者承诺投资
本金不受损失或者承诺最低收益”；市场主体依法自主选择经营项目，开
展经营活动；以及依法须经批准的项目，经相关部门批准后依批准的内容
开展经营活动；不得从事国家和本市产业政策禁止和限制类项目的经营活
动。）
企业类型: 民营企业
二、实际控制人
名 称: 陈作涛
说 明: 陈作涛--->5.02%天壕能源股份有限公司
陈作涛--->95%天壕投资集团有限公司--->14.81%天壕能源股份有限公司
◆股东户数◆
截止日期 股东户数 环比增减 环比变化(%) 人均持股
─────────────────────────────────────
2023-03-31 17467 71 0.41 48305
2022-12-31 17396 -1028 -5.58 48443
2022-09-30 18424 -2197 -10.65 45740
2022-06-30 20621 -1335 -6.08 40926
2022-03-31 21956 -95 -0.43 38418
2021-12-31 22051 -1724 -7.25 38183
2021-09-30 23775 -1343 -5.35 35365
2021-06-30 25118 -2483 -9.00 33473
2021-03-31 27601 143 0.52 30446
2020-12-31 27458 -4044 -12.84 30547
2020-09-30 31502 4206 15.41 26402
2020-06-30 27296 -3349 -10.93 30515
2020-03-31 30645 -5531 -15.29 27247
2019-12-31 36176 -2335 -6.06 19678
2019-09-30 38511 -5049 -11.59 18485
2019-06-30 43560 -4431 -9.23 16342
2019-03-31 47991 16636 53.06 14833
2018-12-31 31355 -214 -0.68 22693
2018-09-30 31569 -786 -2.43 22491
2018-06-30 32355 -2890 -8.20 19378
2018-03-31 35245 -1021 -2.82 18044
2017-12-31 36266 -3305 -8.35 17586
2017-09-30 39571 -1761 -4.26 15994
2017-06-30 41332 16669 67.59 15307
2017-03-31 24663 -1047 -4.07 25711
2016-12-31 25710 -1123 -4.19 24634
2016-09-30 26833 2628 10.86 23603
2016-06-30 24205 1313 5.74 26166
2016-03-31 22892 3867 20.33 13833
2015-12-31 19025 3869 25.53 16614
2015-09-30 15156 -814 -5.10 20855
2015-06-30 15970 652 4.26 14416
2015-03-31 15318 -2200 -12.56 15030
2015-03-19 17518 -8069 -31.54 13045
2014-12-31 25587 1648 6.88 8931
2014-09-30 23939 -1054 -4.22 9577
2014-06-30 24993 -273 -1.08 9173
2014-04-18 25266 67 0.27 9080
2014-03-31 25199 6476 34.59 9104
2013-12-31 18723 -969 -4.92 12106
2013-09-30 19692 4892 33.05 11511
2013-06-30 14800 -835 -5.34 15315
2013-04-11 15635 -155 -0.98 5117
2013-03-31 15790 1717 12.20 5066
2012-12-31 14073 -267 -1.86 5685
2012-09-30 14340 -8354 -36.81 5579
2012-06-30 22694 -71665 -75.95 3525
2012-06-27 94359 - - -
─────────────────────────────────────
◆ 股本分红 ◆ ◇更新时间:2023-07-27◇
一、股本结构
指标(单位:万股) 2023-07-19 2023-07-17 2023-06-28 2023一季
─────────────────────────────────────
总股本 88408.76 88210.70 88209.50 88189.91
流通股份合计 84377.55 84394.74 84393.54 84373.95
流通A股 84377.55 84394.74 84393.54 84373.95
限售流通股合计 4031.21 3815.96 3815.96 3815.96
限售流通A股 4031.21 3815.96 3815.96 3815.96
限售境内自然人持股 4031.21 3815.96 3815.96 3815.96
限售高管持股 4031.21 3815.96 3815.96 3815.96
─────────────────────────────────────
二、股本变动 (单位:万股)
时间 总股本 流通A股 变动原因
─────────────────────────────────────
2023-07-19 88408.76 84377.55 股权激励,债转股,回购
─────────────────────────────────────
2023-07-17 88210.70 84394.74 债转股
─────────────────────────────────────
2023-06-28 88209.50 84393.54 债转股
─────────────────────────────────────
2023-03-31 88189.91 84373.95 债转股
─────────────────────────────────────
2022-12-30 88189.81 84272.30 债转股
─────────────────────────────────────
2022-08-22 88189.61 84272.10 债转股
─────────────────────────────────────
2022-07-21 88189.59 84268.83 股权激励,回购
─────────────────────────────────────
2022-07-07 88189.59 84393.83 债转股
─────────────────────────────────────
2022-06-30 88189.58 84393.82 债转股
─────────────────────────────────────
2022-05-25 88189.46 84393.70 债转股
─────────────────────────────────────
2022-03-31 88142.71 84350.70 债转股
─────────────────────────────────────
2021-12-31 88140.89 84198.26 债转股
─────────────────────────────────────
2021-10-27 88022.43 84079.80 债转股
─────────────────────────────────────
2021-09-30 88022.32 84079.69 债转股
─────────────────────────────────────
2021-07-01 88020.18 84077.55 债转股
─────────────────────────────────────
2021-06-30 88020.13 84077.50 债转股
─────────────────────────────────────
2020-01-20 88020.09 83539.60 网下配售股份上市
─────────────────────────────────────
2018-09-03 88020.09 71000.41 网下配售股份上市
─────────────────────────────────────
2018-06-20 88020.09 62699.08 回购
─────────────────────────────────────
2017-10-18 88893.21 63288.92 回购
─────────────────────────────────────
2017-01-18 90160.21 63411.27 非公开增发
─────────────────────────────────────
2016-05-26 77437.91 63334.47 10转增10
─────────────────────────────────────
2015-08-21 38718.95 31622.23 非公开增发
─────────────────────────────────────
2015-07-21 32905.00 31622.23 股权激励限售流通股上市
─────────────────────────────────────
2015-06-30 32905.00 31367.98 发起人限售股份上市
─────────────────────────────────────
2014-08-08 32905.00 22926.81 股权激励
─────────────────────────────────────
2013-06-28 32000.00 22666.75 发起人限售股份上市
─────────────────────────────────────
2012-06-28 32000.00 8000.00 A股上市
─────────────────────────────────────
2012-03-05 24000.00 - 发行前股本
─────────────────────────────────────
三、分红扩股
时间 分红扩股方案 具体日期
─────────────────────────────────────
2022末期 每10股分红0.8498元/税前 股权登记日2023-07-05
除权除息日2023-07-06
─────────────────────────────────────
2022中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2021末期 每10股分红0.48元/税前 股权登记日2022-06-01
除权除息日2022-06-02
─────────────────────────────────────
2021中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2020末期 每10股分红0.13元/税前 股权登记日2021-07-09
除权除息日2021-07-12
─────────────────────────────────────
2020中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2019末期 每10股分红0.12元/税前 股权登记日2020-07-23
除权除息日2020-07-24
─────────────────────────────────────
2019中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2018末期 每10股分红0.2元/税前 股权登记日2019-07-29
除权除息日2019-07-30
─────────────────────────────────────
2018中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2017末期 每10股分红0.2121元/税前 股权登记日2018-07-09
除权除息日2018-07-10
─────────────────────────────────────
2017中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2016末期 每10股分红0.15元/税前 股权登记日2017-06-26
除权除息日2017-06-27
─────────────────────────────────────
2016中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2015末期 每10股转增10.0股 股权登记日2016-05-25
每10股分红0.8元/税前 除权除息日2016-05-26
─────────────────────────────────────
2015中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2014末期 每10股分红1.0元/税前 股权登记日2015-05-05
除权除息日2015-05-06
─────────────────────────────────────
2014中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2013末期 每10股分红0.8元/税前 股权登记日2014-06-04
除权除息日2014-06-05
─────────────────────────────────────
2013中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2012末期 每10股分红0.6元/税前 股权登记日2013-07-05
除权除息日2013-07-08
─────────────────────────────────────
2012中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
◆ 资本运作 ◆ ◇更新时间:2023-07-28◇
◆融资情况◆
─────────────────────────────────────
融资类别 : 增发 方案进程 : 实施
预案日期 : 2016-07-08 发行方式 : 定向
股东大会 : 2016-08-17 发行股票类型 : A股
招股意向书披露: 2017-01-18 最终发行(万股): 6361.15
老股东股权登记: - 发行价格 : 8.24
申购日 : 2017-01-18 主承销商 : 摩根士丹利华鑫证券有
限责任公司,信达证券股
份有限公司
─────────────────────────────────────
融资类别 : 增发 方案进程 : 股东大会批准
预案日期 : 2016-03-08 发行方式 : 定向
股东大会 : 2016-03-23 股东大会结果 : 通过
发行股票类型 : A股 发行价格下限 : -
老股东配售 : - 发行上限(万股): 5000.00
─────────────────────────────────────
融资类别 : 增发 方案进程 : -
预案日期 : - 发行方式 : 定向
股东大会 : - 发行股票类型 : A股
招股意向书披露: 2015-08-28 最终发行(万股): 3875.97
老股东股权登记: - 发行价格 : 12.90
申购日 : 2015-08-21 主承销商 : 申万宏源证券有限公司
─────────────────────────────────────
◆项目投资◆ 截止：2022末期
(1)募集资金情况(单位:万元)
─────────────────────────────────────
累计募集资金总额: 41385.00
累计使用总额: 24793.72
─────────────────────────────────────
(2)募集资金使用情况
(单位:万元) 是否变 实际投入 产生收益 是否符合计划进度
承诺项目 拟投入金额 更 金额 金额 和预计收益
项目
─────────────────────────────────────
1.保德县气化村 17800.00 否 2142.99 - -
镇及清洁能源替
代煤改气项目
─────────────────────────────────────
2.兴县天然气( 11285.00 否 10348.48 2025.06 -
煤层气)利用工
程临兴区块煤层
气(第二气源)连
接线项目
─────────────────────────────────────
3.补充流动资金 12300.00 否 12302.26 - -
─────────────────────────────────────
合计投资总额 41385.00 - 24793.72 2025.06 -
─────────────────────────────────────
◆ 行业地位 ◆ ◇更新时间:2018-04-15◇
天壕环境(300332) 所属行业:电力、热力、燃气及水生产和供应业->燃气生产和供应
业
证监会行业:燃气生产和供应业 共 25 家公司 截止日期:2017-09-30
代码 简称 流通股 排名 总资产 排名 主营收入 排名 每股收益 排名
(亿股) (亿元) (亿元) (元)
─────────────────────────────────────
000407 胜利股份 7.3762 8 50.0519 13 25.0134 10 0.0910 16
000421 南京公用 5.7265 12 84.6051 8 26.1084 9 0.1579 12
000593 大通燃气 2.7978 18 16.6381 20 3.3044 21 0.0140 19
000669 金鸿控股 4.7057 15 127.2849 6 23.1017 11 0.3958 4
002259 升达林业 7.2355 9 28.3864 17 7.9497 18 0.0164 18
002267 陕天然气 11.1208 6 104.4656 7 53.8846 4 0.2332 10
002524 光正集团 5.0105 14 15.9409 21 3.3460 20 -0.0900 23
002700 新疆浩源 3.1309 17 11.0827 22 2.3689 22 0.1200 15
002911 佛燃股份 0.5600 23 44.2866 15 30.7573 8 0.5500 2
300332 天壕环境 6.3289 11 82.4287 10 12.1965 16 0.0508 17
600207 安彩高科 6.9000 10 22.7246 18 13.9196 15 -0.0075 21
600333 长春燃气 5.2962 13 53.7305 12 9.3251 17 -0.0200 22
600617 国新能源 8.9841 7 246.1212 2 68.1731 3 0.0058 20
600635 大众公用 24.1879 2 199.4932 3 33.2689 7 0.1205 14
600642 申能股份 45.5204 1 545.6855 1 236.7125 1 0.3230 8
600681 百川能源 3.2746 16 49.2787 14 15.4368 14 0.3900 5
600856 中天能源 11.3433 5 165.4963 5 47.7122 5 0.3489 7
600903 贵州燃气 1.2195 20 75.1384 11 19.1790 12 0.1500 13
600917 重庆燃气 15.5600 4 84.0339 9 41.1391 6 0.2000 11
601139 深圳燃气 21.8416 3 182.0857 4 77.6337 2 0.3600 6
603080 新疆火炬 0.3550 24 6.1963 23 2.1612 23 0.4700 3
603393 新天然气 0.9564 22 21.3073 19 6.3007 19 0.9600 1
603689 皖天然气 1.6736 19 30.4983 16 18.8866 13 0.2800 9
832099 新疆火炬 0.3550 24 6.1963 23 2.1612 23 0.4700 3
900913 国新B股 1.0975 21 246.1212 2 68.1731 3 0.0058 20
─────────────────────────────────────
代码 简称 总股本 排名 净资产 排名 净利润 排名 净资产收 排名
(亿股) (亿元) (亿元) 益率(%)
─────────────────────────────────────
000407 胜利股份 8.8008 10 21.9527 13 0.8045 14 3.7300 15
000421 南京公用 5.7265 15 24.3494 11 0.9041 13 3.7300 15
000593 大通燃气 3.5863 20 11.1122 20 0.0498 20 0.4500 18
000669 金鸿控股 4.8601 18 40.7920 6 1.9236 9 4.7700 12
002259 升达林业 7.5233 13 16.6996 18 0.1232 18 0.7400 17
002267 陕天然气 11.1208 6 54.6152 4 2.5931 8 4.7100 13
002524 光正集团 5.0333 17 7.0517 22 -0.4576 23 -6.4100 22
002700 新疆浩源 4.2243 19 9.3681 21 0.5110 15 5.5600 9
002911 佛燃股份 5.5600 16 16.0738 19 2.7724 7 15.8900 2
300332 天壕环境 8.8893 9 33.6804 9 0.4517 17 1.3500 16
600207 安彩高科 8.6296 11 18.9109 15 -0.0646 21 -0.3400 20
600333 长春燃气 6.0903 14 21.0661 14 -0.1361 22 -0.7700 21
600617 国新能源 10.8466 7 37.2176 8 0.0629 19 0.1700 19
600635 大众公用 29.5243 2 73.0713 3 3.5579 5 4.9300 11
600642 申能股份 45.5204 1 254.4506 1 14.6903 1 5.7300 8
600681 百川能源 10.3151 8 25.4220 10 3.7828 4 16.1700 1
600856 中天能源 13.6665 5 49.5339 5 4.1374 3 10.7900 3
600903 贵州燃气 8.1299 12 22.7837 12 1.0236 11 4.5100 14
600917 重庆燃气 15.5600 4 37.5455 7 3.0854 6 8.2800 7
601139 深圳燃气 22.1409 3 83.1230 2 7.9277 2 9.8500 5
603080 新疆火炬 1.4150 23 4.9291 23 0.4946 16 10.5600 4
603393 新天然气 1.6000 22 18.3213 17 1.5327 10 8.5000 6
603689 皖天然气 3.3600 21 18.4158 16 0.9159 12 5.3000 10
832099 新疆火炬 1.4150 23 4.9291 23 0.4946 16 10.5600 4
900913 国新B股 10.8466 7 37.2176 8 0.0629 19 0.1700 19
─────────────────────────────────────
◆ 公司公告 ◆ ◇更新时间:2023-07-28◇
●2022-12-01 天壕环境：对外投资项目神安线管道全线贯通(公司公告)
2022年12月1日公告，近日，神安线管道项目陕西-山西段完成物理连接，取得机
械完工证书及国家法律法规要求的相关证照，截至目前已进入试运行阶段。该段管道
建设地点位于陕西省榆林市神木市和山西省吕梁市兴县，管道长度72.2km，其中，陕
西省榆林市境内16.1km，山西省吕梁市境内55.1km，穿越黄河段设计长度934m，沿线
新建阀室3座，改扩建站场1座，新建站场1座，该段管道的完工也标志着神安线管道
的全线贯通。神安线管道项目的全线贯通，有利于公司进一步拓展上游气源，获得优
质气源。神安线陕西-山西段投产后，中联公司神府区块、陕西省神木市附近的长庆
气田、延长气田等多块天然气资源存储丰富的气田可为神安线管道项目提供气源。
●2021-07-29 天壕环境：对外投资项目神安线管道山西闫庄-河北鹿泉段正式通气(公
司公告)
2021年7月30日公告，2021年，神安线管道项目山西闫庄-河北鹿泉段物理连接完
成，取得机械完工证书及国家法律法规要求的相关证照，经专家论证合格后开展试运
行，经过注氮、置换、升压、保运等工艺流程，截至目前，神安线管道项目山西闫庄
-河北鹿泉段已正式通气。
●2021-06-28 天壕环境：2021年限制性股票激励计划（草案）(公司公告)
2021年6月28日公告，公司拟向激励对象授予不超过2138万股限制性股票，本激
励计划授予的激励对象总计31人，限制性股票的授予价格为3.63元/股。业绩考核触
发值：2021-2023年净利润分别为1.60亿元、2.80亿元、4.00亿元。
●2021-04-13 天壕环境：收购北京灜润科技有限公司49%股权暨关联交易(公司公告)
2021年4月14日公告，公司拟与控股股东天壕投资集团有限公司、恒银金融科技
股份有限公司全资子公司恒银通信息技术有限公司签署《股权转让协议》，各方约定
由公司和天壕投资集团按照49%、51%的比例共同出资收购恒银通信息技术有限公司持
有的北京灜润科技有限公司100%股权，交易作价5,918.24万元，公司需支付股权转让
款2,899.94万元。公司以2,899.94万元现金方式收购北京灜润科技有限公司49%股权
的事项，目的是为获得其名下位于北京市朝阳区朝阳门外大街甲6号22层2座2201房屋
的49%所有权和使用权。
●2021-04-06 天壕环境：股份回购期限届满暨回购实施结果(公司公告)
2021年4月7日公告，截至2021年4月5日，本次回购期限届满，公司已通过集中竞
价交易方式累计回购股份数量21,380,934股，占公司总股本的2.4291%，最高成交价
为5.10元/股，最低成交价为4.55元/股，支付的总金额为106,939,136.82元（不含交
易费用），符合公司回购股份方案及相关法律法规的要求。
●2021-01-07 天壕环境：回购公司股份方案(公司公告)
2021年1月7日公告，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分股份
。本次回购资金总额不低于7,500万元（含）且不超过15,000万元（含），回购股份
价格不超过5.10元/股（含），具体回购数量以回购期满时实际回购的股份数量为准
。本次回购实施期限自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过3个月。
●2020-09-25 天壕环境：向不特定对象发行可转换公司债券预案（修订稿）(公司公
告)
2020年9月28日公告，根据相关法律法规及公司目前的财务状况和投资计划，本
次可转债的发行总额不超过人民币42,300万元，具体发行数额提请公司股东大会授权
公司董事会或董事会授权人士在上述额度范围内确定。本次募资扣除发行费用后，拟
用于保德县气化村镇及清洁能源替代煤改气项目、兴县天然气（煤层气）利用工程临
兴区块煤层气（第二气源）连接线项目、补充流动资金。
●2020-06-30 天壕环境：向不特定对象发行可转换公司债券申请获得深交所受理(公
司公告)
2020年6月30日公告，公司收到深圳证券交易所于2020年6月29日出具的《关于受
理天壕环境股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的通知》（深证
上审[2020]112号）。深交所对公司提交的向不特定对象发行可转换公司债券募集说
明书及相关申请文件进行了核对，认为申请文件齐备，决定予以受理。
●2020-05-11 天壕环境：全资子公司华盛汇丰向合资公司中联华瑞转让资产(公司公
告)
2020年5月11日公告，公司全资子公司华盛汇丰燃气输配有限公司与合资公司中
联华瑞天然气有限公司拟签订《兴县天然气（煤层气）利用工程气源连接线和原平市
第二气源连接线管道收购协议》，华盛汇丰拟将兴县天然气（煤层气）利用工程气源
连接线和原平市第二气源连接线管道及配套资产转让给中联华瑞，转让价格为117,41
1.3731万元（含税），管道起点为山西省吕梁市兴县康宁，终点为山西省忻州市忻府
区闫庄，全长197.741公里。公司通过全资子公司华盛新能燃气集团有限公司分别间
接持有华盛汇丰100%股权和中联华瑞49%股权。
●2020-04-16 天壕环境：公开发行可转换公司债券预案(公司公告)
2020年4月17日公告，公司本次发行拟募集资金总额不超过42,800万元，扣除发
行费用后，拟用于保德县气化村镇及清洁能源替代煤改气项目、兴县天然气（煤层气
）利用工程临兴区块煤层气（第二气源）连接线项目和补充流动资金。投资总额126,
872.42万元，拟利用募集资金额42,800.00万元。
●2020-03-25 天壕环境：实际控制人兼董事长增持股份计划(公司公告)
2020年3月26日公告，公司实际控制人兼董事长陈作涛先生拟增持股数不低于180
万股（占公司总股本的0.20%），不高于360万股（占公司总股本的0.41%）。本次增
持计划不设定价格区间，增持计划的实施期限为2020年3月26日至2020年9月25日。
●2018-11-28 天壕环境：澄清公告(公司公告)
2018年11月28日公告，公司于2016年6月对外投资福州紫荆海峡科技投资合伙企
业（有限合伙）（以下简称“紫荆资本”），紫荆资本认缴出资额110000万元，公司
作为有限合伙人认购其份额3000万元，占紫荆资本认缴出资额的2.73%。截止目前，
公司实缴出资额900万元。紫荆资本主要投资领域包括节能环保、先进制造、医疗健
康等，其中，紫荆资本间接投资了媒体报道中的深圳市瀚海基因生物科技有限公司（
具体为紫荆资本持有济南晟丰股权投资合伙企业（有限合伙）7.06%股权，济南晟丰
股权投资合伙企业（有限合伙）持有深圳市瀚海基因生物科技有限公司5%股权）。媒
体报道中提及的“基因编辑婴儿事件”与本公司的经营业务无关，不影响公司的经营
成果与财务状况。
●2018-09-07 天壕环境：关于控股子公司签订东山经济技术开发区海洋生物科技园智
慧能源项目合作合同的公告(公司公告)
2018年9月8日公告，公司控股子公司国能（东山）新能源有限公司与东山经济技
术开发区管理委员会于2018年9月6日在福建省漳州市签订了《东山经济技术开发区海
洋生物科技园智慧能源项目合作合同书》，推动东山经济技术开发区海洋生物科技园
智慧能源项目的开发。整体规划项目用地约200亩，预计投资总额人民币20亿元。
●2018-08-31 天壕环境：重大资产重组限售股份上市流通(公司公告)
2018年8月31日公告，本次申请解除限售股份为107,547,853股，占公司股本总额
的12.22%。本次申请解除限售股份的上市流通日为2018年9月3日（星期一）。
●2018-08-24 天壕环境：2018年半年度报告(公司公告)
2018年中报披露，2018年上半年度公司归属于母公司股东的净利润比上年同期增
长，变动原因主要有：1）由于公司全资子公司北京华盛未完成2017年度承诺业绩，
原交易对方在本报告期履行了承诺补偿义务，通过股份支付方式向本公司进行业绩补
偿，本报告期公司确认了相应的业绩补偿收入。2）公司为抓住天然气行业的发展机
遇，落实整合天然气上、中、下游全产业链经营的战略布局，近年来加大了煤层气气
源连接线等管输的投资建设，融资规模及管道资产较去年同期增加，以致本报告期财
务费用及折旧费用增加较大。3）本报告期公司职工薪酬等管理费用比去年同期有所
增长。
◆ 回顾展望 ◆ ◇更新时间:2015-11-06◇
报告期: 2015中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
1）余热发电合同能源管理
2015年上半年，公司完成售电量44757万度，余热发电合同能源管理业务收入为1
4912.97万元，比上年同期略微下降3.99%。
合同能源管理业务收入占公司营业收入的61.92%，为公司最主要的收入和利润来
源。
2）余热发电工程建设承包与技术服务
报告期余热发电工程承包与技术服务收入8734.31万元，比上年同期增长414.76%
，占公司营业收入的36.26%。为了充分发挥公司在余热发电合同能源管理连锁投资、
研发设计、工程设计和运营管理方面积累的竞争优势，与合同能源管理业务形成优势
互补，为客户提供多种服务，公司2015年上半年继续加大在余热发电工程总承包或设
计、建设、技术服务领域的拓展力度。
3）烟气治理工程建设承包与技术服务
2015年上半年，天壕环保以中小燃煤锅炉烟气治理项目为主要市场切入点，利用
核心技术优势大力进行市场开拓。2015年7月，公司及其他股东向天壕环保增资，增
资后公司对天壕环保持股比例增至60.35%。报告期天壕环保以喷淋散射塔核心技术为
依托，在东北、西北、华东、华中、华南、西南加大市场推广力度，目标成为工业锅
炉烟气治理领军者。另外，天壕环保将依托自身核心技术及上市公司的综合资源优势
，拟在2015年底进入燃煤火电市场。在环保标准日益严苛的趋势下，以燃煤锅炉环保
达标改造为主的烟气治理市场存在巨大的空间，天壕环保将不断优化现有技术，加大
市场推广力度，争取更好的经营业绩。
4）天然气供应及管输业务
2015年上半年，公司大力推进北京华盛的并购重组事项。2015年7月，公司发行
股份及支付现金购买北京华盛100%股权并募集配套资金的事项取得中国证监会核准批
复文件，目前北京华盛的股权已完成工商登记过户，北京华盛已经成为公司的全资子
公司。收购完成后，公司将以北京华盛为业务平台，向气源开发、管道输送、产品增
值加工、天然气销售等领域积极拓展，公司的资产规模、业务规模、盈利能力以及抵
御风险的能力将显著增强。
5）绿色互联网金融信息服务
2015年上半年，公司成立天壕普惠拟打造绿色互联网金融信息服务平台。天壕普
惠经过前期工作的开展，目前各项业务准备已经基本完成。目前，天壕普惠正在与行
业内成熟的互联网金融企业商谈合作事宜。天壕普惠下一步将继续整合有利于绿色互
联网金融平台发展的优质资源，并考虑引入更多的战略股东，以支持天壕普惠迅速做
大做强。
公司两大业务收入来源为余热发电合同能源管理业务和余热发电工程建设承包与
技术服务业务。余热发电合同能源管理业务是公司的核心业务，是按照合同约定的优
惠电价和实际售电量与合作方进行结算，分享节能收益，获取投资回报，因此收入变
化主要取决于售电量和结算电价。公司大部分项目的结算电价均与合作方约定了基准
电价上涨或下调的分享机制，但在结算电价相对固定的期间里，收入变化主要取决于
售电量的变化。报告期售电量为44757万度，比上年同期略微减少2.59%。
2015年上半年公司营业收入增加6457.47万元，增长36.63%，主要原因为余热发
电工程建设承包与技术服务收入比上年同期增加7037.53万元。
◆ 盈利预测(元) ◆ ◇更新时间:2018-04-07◇
16A 17E 18E 19E
─────────────────────────────────────
每股收益 0.08 0.22 0.34 0.42
一月预期变化率(%) - - - -
净利润(万元) 5837.26 19900.00 30100.00 37100.00
净利润同比(%) -58.44 240.91 51.26 23.26
主营收入(万元) 168822.42 266600.00 264300.00 318100.00
主营收入同比(%) 77.07 57.92 -0.86 20.36
预测机构数 - - - -
每股净资产(元) 3.69 3.91 4.25 4.67
未来两年复合增长率 - 36.54 - -
预测PE 117.50 27.78 18.37 14.90
预测PB 2.55 1.59 1.46 1.33
预测PEG - 0.76 - -
预测PS 4.31 1.91 1.92 1.60
说明：数据来源于一致性盈利预期值，其中：预测PS=最近收盘价/每股主营
收入，为市销率；预测PEG=预测PE/二年复合增长率，为两年PE/G倍数。
◆投资评级◆ 截止日期：2018-04-07
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
─────────────────────────────────────
一个月内 1 1 - - - 2
三个月内 1 1 - - - 2
六个月内 1 1 - - - 2
12个月内 14 1 - - - 15
◆每股收益预测明细◆ 截止日期：2018-04-07
日期 机构 评级 17E 18E 19E
─────────────────────────────────────
2017-12-13 天风证券 买入 0.17 0.27 0.36
2017-10-26 申万宏源 增持 0.22 0.34 0.42
2017-05-08 国信证券 买入 0.33 0.39 0.54
2017-04-17 国泰君安 增持 0.33 0.41 -
2017-02-22 光大证券 买入 0.35 0.47 -
2017-01-25 广发证券 谨慎增持 0.29 0.35 -
2016-08-21 海通证券 买入 0.54 0.77 -
2016-08-18 中信证券 买入 0.36 0.48 -
2016-08-17 招商证券 强烈推荐 0.42 0.60 -
2016-08-17 中金公司 推荐 0.36 - -
◆研报摘要◆
─────────────────────────────────────
●2017-05-08 天壕环境：霸州正茂计提损失影响16年业绩，看好燃气业务未来空间(
国信证券 陈青青,姚键)
公司与与湖北国资共同成立宏泰天壕绿色产业基金加快外延，并拟发行不超过3亿可
交债以降低财务成本。赛诺水务质地优异，强烈看好煤层气外输利用市场空间。在
不考虑霸州正茂减值能否冲回情况下，我们预计公司2017-2019年净利润分别为3.01
/3.45/4.88亿元，对应PE为30/26/19，维持买入评级。
●2017-02-22 天壕环境：再次中标2万吨/天海淡EPC，技术+先发优势明显(光大证券
陈俊鹏,郑小波)
维持对16-18年净利润预测为1.93亿元、3.19亿元和4.23亿元，考虑到公司2017年增
发1.2亿股，对应EPS为0.25元、0.35元和0.47元。我们认为公司收购北京赛诺后，
将大幅提升其研发能力和市场影响力，打造成“水-电-气”一体化的综合环境服务
商，市场空间更大，给予2017年35倍PE，目标价12.25元，维持“买入”评级。
●2017-01-25 天壕环境：业绩同比预增9%-39%，水电气一体化布局不断强化(广发证
券 郭鹏,陈子坤)
预计16-18年EPS为0.21、0.29、0.35元/股，对应PE为38倍、32倍、26倍。赛诺水务
收购完成夯实水处理领域布局，并表将大幅提升公司业绩；开拓售电业务市场，进
一步实现水、电、气一体化战略，看好长期发展。
●2016-10-27 天壕环境：业绩略低预期，“一体化”平台逐步做实(光大证券 陈俊鹏
,郑小波)
预计16-18年净利润为1.93亿、3.19亿、4.23亿元，考虑到公司2017年增发1.2亿股
完成，故对应EPS为0.25元、0.35元和0.47元。给予17年35倍PE，目标价12.25元，
维持“买入”评级。
●2016-08-31 天壕环境：中报点评：业绩小幅下滑，收购赛诺打造一体化平台(广发
证券 安鹏,沈涛,郭鹏,陈子坤)
看好公司水、电、气一体化平台布局，给予“谨慎增持”评级。预计16-18年EPS为0
.29、0.43、0.53元/股，对应PE为34倍、23倍、19倍。公司近些年先后完成水、电
、气一体化布局，三大板块将驱动业绩稳健增长。赛诺水务技术优势显著，在手订
单和储备项目充足，并购完成后有望提升资本实力和订单获取能力。
◆同行业研报摘要◆ 证监会行业: 燃气生产和供应业
─────────────────────────────────────
●2018-04-03 迪森股份：显著受益清洁供暖，长期受益天然气消费增长(民生证券 陶
贻功)
预计公司2017-2019年EPS分别为0.60、0.85、1.14元。对应当前价格PE25、18、13
倍，公司业绩持续增长确定性高，维持“强烈推荐”评级。
●2018-04-03 中电环保：年报点评：污水处理、烟气治理业务下滑，污泥业务大幅增
长(信达证券 范海波,吴漪,丁士涛,王伟)
基于公司目前股本，我们预计公司2018-2020年EPS为0.22元、0.24元、0.26元。公
司目前处于水环境治理业务转型期、污泥处置业务释放期，我们看好公司在相关领
域的市场拓展，维持“增持”评级。
●2018-03-29 迪森股份：B端项目实现突破，业绩持续成长可期(兴业证券 蔡屹,汪洋
)
公司为清洁供热综合服务商，业务布局工业端和居民端。因煤改气政策推进，公司2
017年C端实现高成长，与锦江集团合作，有望带来B端业绩突破。我们根据业绩快报
调整公司2017年盈利预测为2.17亿，并维持2018、2019年盈利预测为3.00亿、3.94
亿。2017-2019年EPS0.60、0.83、1.09元，对应3月28日收盘价PE为24.1、17.4、13
.2倍，维持“审慎增持”评级。
●2018-03-18 澳洋顺昌：LED、锂电池双轮驱动，助力业绩高增长(新时代证券 开文
明)
看好公司未来业绩持续增长，我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.55、0.71和0.8
8元。当前股价对应18-20年分别为17、13和11倍。首次覆盖给予“推荐”评级。
●2018-02-28 迪森股份：业绩符合预期，蓝天保卫战下“煤改气”长期趋势不改(国
海证券 谭倩)
蓝天保卫战还将持续，“煤改气”作为重要手，其长期趋势不改，未来推进将保持
稳健趋势，有利于行业健康发展，亦有利于公司稳步释放订单与业绩。我们预计公
司2017-2019年EPS分别为0.60、0.95和1.22元/股，对应当前股价PE分别为25.85、1
6.25和12.70倍，维持公司“买入”评级。
风 险 提 示
|
资金流向
分时ddx
异动席位
个股新闻
专家点评
十大股东