◆ 公司概况 ◆ ◇更新时间:2023-07-27◇
公司名称 : 广东燕塘乳业股份有限公司
英文全称 : Guangdong Yantang Dairy Co.,Ltd.
注册地址 : 广东省广州市黄埔区香荔路188号
办公地址 : 广东省广州市黄埔区香荔路188号
所属地域 : 广东
所属行业 : 食品制造业
公司网址 : www.yantangmilk.com
电子信箱 : master@ytdairy.com
上市日期 : 2014-12-05
招股日期 : 2014-11-14
发行数量(万 : 3935.0000
股)
发行价格(元/: 10.13
股)
首日开盘价 : 13.38元
上市推荐人 : 广发证券股份有限公司
主承销商 : 广发证券股份有限公司
法人代表 : 李志平
董 事 长 : 李志平
总 经 理 : 冯立科
董 秘 : 李春锋
董秘传真 : 020-32631317
董秘邮箱 : master@ytdairy.com
董秘电话 : 020-32631998
证券代表 : 李嘉旋
电 话 : 020-61372566
传 真 : 020-61372038
邮 编 : 510700
会计事务所 : 中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）
主营范围 : 生产、销售乳制品:[液体乳(巴氏杀菌乳、调制乳、灭菌乳、发酵乳)
]、饮料(蛋白饮料类);生鲜乳收购(以上项目凭本公司有效许可证经
营);食品科学技术研究服务;收购农产品用作奶牛饲料、饲料原料;生
产及销售生鲜乳(限于自养奶牛生奶);自有物业出租;自有停车场经营
;牧场富余牧草的销售;奶粉销售(非婴幼儿奶粉);货物进出口(专营专
控商品除外);机械设备租赁;会议及展览服务;糕点、糖果及糖批发;
预包装食品零售;预包装食品批发。以下由分支机构经营:奶牛、种牛
养殖及销售;与奶牛养殖有关的草类的种植及销售;与奶牛养殖有关的
有机肥的生产及销售;商品批发贸易(许可审批类商品除外);商品零售
贸易(许可审批类商品除外);非酒精饮料及茶叶零售。(依法须经批准
的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动。)
公司简史 : 本公司是由广东燕塘乳业有限公司的7家法人股东和11名自然人
股东作为发起人,以截至2010年6月30日经正中珠江出具的广会所审字
[2010]第09006320045号<审计报告>审计的净资产137,138,048.93元
为基准,按1:0.860446834比例折股,整体变更设立的股份有限公司,20
10年12月21日,广东省工商行政管理局颁发了注册号为4400000000651
76的企业法人营业执照,公司整体变更为广东燕塘乳业股份有限公司
。
☆☆☆☆☆
◆ 最新指标 (2023年1-6月) ◆ ◇更新时间:2023-07-28◇
每股收益 (元):0.6200 目前流通(万股) :15646.81
每股净资产 (元):8.3475 总 股 本(万股) :15735.00
每股公积金 (元):2.0299 主营收入同比增长 (%):7.14
每股未分配利润(元):4.6007 净利润同比增长 (%):70.29
每股经营现金流(元):1.0125 净资产收益率 (%):7.65
─────────────────────────────────────
2023一季每股收益(元):0.1800 净利润同比增长 (%):41.81
2023一季主营收入(万元):42855.31 主营收入同比增长 (%):10.89
2023一季每股经营现金流(元):0.3384 净资产收益率 (%):2.24
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分配预案: 不分配
最近除权: 10派2(2023.06.26)
股东大会日期: 2023-08-31
◆最新消息◆
【业绩预告】2017年中报披露，公司预计2017年1-9月净利润为9415.6万元至13450.
86万元，同比增长5%至50%(上年同期净利润为8967.24万元)；原因说明：公司销售
业绩稳定增长。
【定期报告】2017年中报披露，2017年7月下旬，阳江牧场和澳新牧业被中国农垦乳
业联盟评为2017年中国农垦标杆牧场创建单位，公司自有奶源基地建设进一步获得
肯定。报告期内，陆丰牧场已完成青贮窖基础以下工程建设，牛舍土方开挖及基础
混凝土浇筑工程正在进行，预计年内完成基础工程建设并引进牛只经营。截至报告
期末，“日产600吨乳品生产基地工程”项目的主体建筑工程建设已全部完成，设备
安装工程已基本完成，目前正在进行室内装修、水电安装、厂内道路施工及设备调
试等工作，预计年底前可投产使用。
【定期报告】2017年一季报披露，公司预计2017年1-6月净利润为5106.41 万元至72
94.86万元，同比增长5%至50%(上年同期净利润为4863.24万元)；原因说明：营销卓
有成效，销售稳步增长。
【增发配股】2017年4月12日公告，公司披露2016年度非公开发行股票预案(第二次
修订稿)。本次募集资金总额拟由不超过48749.95万元调整为不超过52349.95万元；
发行数量拟由不超过1975.28万股调整为不超过3147万股；发行价格拟由24.68元/股
调整为：发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的90%，定价基准
日为非公开发行股票发行期的首日。调整后募资投向：湛江燕塘乳业有限公司二期
扩建工程拟投入34341.60万元，OAO电商平台建设项目拟投入10324.90万元，广东省
乳业工程技术研究中心建设项目拟投入7683.45万元。
【重大事项】2017年3月29日公告，公司近日收到广东省科学技术厅、广东省财政厅
、广东省国家税务局和广东省地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，有效
期为三年，公司连续三年(即2016年、2017年、 2018年)按15%的税率缴纳企业所得
税(公司已完成相关税务备案手续)。
【定期报告】2016年年报披露，公司坚持“创新力升级”和“差异化发展”双重驱
动，扎实做好生产经营，顺利完成全年预算目标，业绩持续稳定增长。截至报告期
末，陆丰牧场的土地平整、农户搬迁补偿和路桥建设工作已基本完成，公司将进一
步推进该项目建设。2016年，公司设立燕塘冷冻并推出了子品牌“诗华诺”冰淇淋
系列产品，进一步丰富了公司产品结构。报告期内，公司集中发布了史上最大规模
的新品群-“味嚼2016”、“岁月臻典”(老广州酸奶、希腊酸酪乳)、益生君等三大
系列共9款低温新品，其中“益生君”系列产品属华南地区首创。
【重大事项】2017年2月15日公告，公司登录“高新技术企业认定管理工作网”(www
.innocom.gov.cn)的企业网上申报系统查询确认，公司申请高新技术企业的材料已
获火炬中心审核通过及备案，并取得认定机构核发的《高新技术企业证书》编号“G
R201644000662”。截至本公告发布日，公司尚未收到《高新技术企业证书》。根据
相关规定，公司本次通过高新技术企业认定，则连续三年(即2016年、2017年、2018
年)按15%的税率缴纳企业所得税。
【增发配股】 2017年1月24日公告，公司拟调整定增方案，定增数量由不超过21
211487股调整为不超过19752817股，募资金额不超过52349.95万元调整为不超过487
49.95万元。
【停牌复牌】 2016年11月8日公告，公司连续两个交易日（2016年11月2日、201
6年11月3日）股票收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动的情况
。公司股票（股票简称：燕塘乳业；股票代码：002732）于2016年11月4日（星期五
）开市起停牌，停牌期间，公司对股票交易异常波动情况进行了必要的核查，经核
查，公司及控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员不存在应披露而未
披露的重大事项。公司股票将于2016年11月8日（星期二）开市起复牌。
【停牌复牌】 2016年11月4日公告，公司连续两个交易日（2016年11月2日、201
6年11月3日）股票收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动的情况
。经申请，公司股票将于2016年11月4日（星期五）上午开市起停牌，将就股票交易
异常波动情况进行必要的核查。公司股票本次停牌两个交易日，公司将于2016年11
月8日（星期二）上午开市起复牌并披露核查结果。
◆控盘情况◆
2023-06-30 2023-03-31 2023-02-28 2022-12-31
─────────────────────────────────────
股东人数 (户) 14601 19235 21267 23215
人均持流通股(股) 10716.3 8110.4 7335.5 6719.9
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点评:2017年中报披露，6月末前十大流通股东中1家基金合计持股97.64万股，占流通
盘比例为1.60%(3月末前十大流通股东中无机构投资者) 股东人数25694户，上
期为26299户，户数变动了-2.30%。
◆概念题材◆
板块: 电子商务概念、多胎概念概念、国产乳业概念、国资改革概念、农副食
品概念。
【广东省乳制品龙头企业】公司主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产和销售，
属于食品制造业。公司产品包括巴氏杀菌奶、UHT灭菌奶、酸奶、花式奶和乳酸菌乳
饮料等，其中巴氏杀菌奶、花式奶为主要产品。2016年，公司设立燕塘冷冻并推出
了子品牌“诗华诺”冰淇淋系列产品，进一步丰富了公司产品结构。公司属于区域
性城市型乳制品龙头企业，业务区域主要在华南地区，重点在广东省，公司在广东
省外的销售已在周边省份逐步展开。
【日产600吨乳品生产基地工程项目】公司以募集资金31034.70万元投资日产600吨
乳品生产基地工程，建成后可实现日产600吨、年产19.8万吨乳制品及含乳饮料的产
能，具体计划生产液体乳10.89万吨/年，花式奶5.35万吨/年，乳酸菌乳饮料 3.56
万吨/年。截至2017年6月底，“日产600吨乳品生产基地工程”项目的主体建筑工程
建设已全部完成，设备安装工程已基本完成，目前正在进行室内装修、水电安装、
厂内道路施工及设备调试等工作，预计年底前可投产使用。
【湛江燕塘乳业有限公司二期扩建工程】2017年4月，公司披露2016年度非公开发行
股票预案(第二次修订稿)。本次募集资金总额拟由不超过48749.95万元调整为不超
过52349.95万元；发行数量拟由不超过1975.28万股调整为不超过3147万股；发行价
格拟由24.68元/股调整为：发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均
价的90%，定价基准日为非公开发行股票发行期的首日。调整后募资投向：(1)湛江
燕塘乳业有限公司二期扩建工程：投资总额39063.69万元，拟投入募资34341.60万
元；项目主要包括新建厂房、车间及配套设施等，并购置、安装和调试生产设备，
实现液体乳、含乳饮料日产能300吨；建设期18个月；预计项目内部收益率(税后)为
16.85%。(2)OAO电商平台建设项目：投资总额14516.15万元，拟投入募资10324.90
万元；建设公司线上OAO信息系统、扩展线下燕塘品牌专营店及仓库和冷链物流，进
一步延伸公司销售网络、增强渠道下沉力度，加速向广东周边地区扩张；建设期36
个月。(3)广东省乳业工程技术研究中心建设项目：投资总额8667.62万元，拟投入
募资7683.45万元；通过项目的实施，能够增强公司的新产品研发实力，进一步满足
消费者个性化的乳制品消费需求。
【完善封闭的冷链体系】公司拥有百余辆冷藏运输车、超过200人的专业配送队伍，
构建了广东省乃至华南地区规模最大的乳制品冷链配送体系。公司凭借自有的低温
冷藏配送系统，保证了公司低温奶产品能够完全按照国家规定的温度保存，在产品
配送过程中实现产品储藏、分装等全程无缝对接，极大的减少了低温奶产品由于配
送链条过长而降低产品质量安全、影响风味与营养价值的可能性，保证了产品质量
的稳定。依托该全程冷链配送系统，公司将新鲜健康的乳制品从工厂源源不断的送
到消费者手中，公司在低温产品配售方面优势突出。
【稳定安全的奶源基地】公司在原料奶供应上竞争优势突出，凭借自有奶源基地及
战略合作奶源基地保证了公司优质的产品质量。为更好地提升原料奶品质并有效掌
控原料奶资源，公司一直致力于加强自有牧场建设，引进新西兰、澳大利亚等地的
优质良种奶牛，以设施现代化、畜禽良种化、生产标准化、管理信息化、防疫制度
化、粪污无害化、员工专业化等标准进行管理，各自有牧场均已建成全新型、现代
化的高端牧场。其中，阳江牧场更被农业部评为全国农垦现代化养殖示范场。此外
，陆丰牧场尚在建设过程中，预计投产后将进一步提高公司自有优质奶源数量。在
不断加大自有牧场投资建设的同时，公司也十分重视对合作牧场原料奶供应质量和
数量的管控，与合作牧场建立了互助互信、诚信合作、风险共担的战略合作关系。
公司严格执行“公司+牧场”的集约化购奶模式，把牧场视为公司第一生产车间，从
外部有效的保障了公司获得稳定安全的原料奶。
【渠道覆盖率高的立体销售网络】公司已建成几乎覆盖全渠道的线下立体化营销网
络，并开启了线上电商销售模式。公司营销网络渠道包括经销、商超、机团、专营
店、送奶服务部等所有的销售渠道，构建了一个立体式的营销网络。这种立体式营
销网络在很大程度上形成了独特的渠道优势，避免与其他全国性品牌或区域性品牌
在营销渠道上形成较大的冲突，也在一定程度上避免了产品的销售渠道过于单一而
出现渠道依赖的风险。从2015年开始，公司也开启了多渠道的电商销售模式，通过
降低流通成本，来提高经营效率。未来，公司将坚持以开放的思维，紧跟时代动向
，探索更多契合品牌价值的“互联网+”模式，打破地域壁垒，让更多的消费者，通
过更便捷的渠道，品尝到新鲜健康的“燕塘”产品。
【产品的差异化优势】为提升自身竞争力，公司坚持走产品差异化、精细化的产品
研发策略。公司利用本土独特的饮食文化，走出一条具有自身特色的产品发展道路
，目前已形成了独特的产品风格。比如公司的养生食膳系列产品，采用添加纯正果
汁为产品主题，经过多年的发展，公司红枣枸杞、木瓜、花生核桃、桂圆莲子、桑
果等风味的养生食膳产品深得消费者青睐。公司还针对消费者细分市场开发出一系
列城市时尚性、功能性牛奶饮品，品类齐全，区分显著。近年来，公司紧跟低温市
场快速发展的趋势，相继推出的低温乳制品、乳酸菌饮料和冰淇淋产品，已成为公
司新的利润增长点。随着城镇化进程的加快，公司的差异化研发水平、优质的产品
质量和低温城市乳饮配售优势，能进一步满足消费者的个性化营养需求，公司的竞
争优势将进一步凸显。
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
息，并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符，一切均以上市公
司信息披露原文为准。据此操作，风险自负。
◆成交回报(单位:万元)◆
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日期:2022-12-02 成交量(手):85383.0 成交金额(万):16956.75
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:21.50
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
华鑫证券有限责任公司佛山南海海五路证券营业部 1321.06 -
中国银河证券股份有限公司深圳坪山证券营业部 736.60 -
长城证券股份有限公司深圳深南大道证券营业部 714.82 0.58
海通证券股份有限公司福州群众路证券营业部 709.69 -
中国银河证券股份有限公司深圳深圳湾证券营业部 640.11 -
国信证券股份有限公司广州东风中路证券营业部 58.74 285.69
国泰君安证券股份有限公司广州黄埔大道证券营业部 5.63 311.26
海通证券股份有限公司佛山顺德东乐路证券营业部 - 510.25
机构专用 - 389.13
上海证券有限责任公司九江路证券营业部 - 314.66
─────────────────────────────────────
日期:2019-03-20 成交量(手):28569.0 成交金额(万):5524.57
振幅:15.65
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
华福证券有限责任公司洛阳开元大道证券营业部 117.00 -
光大证券股份有限公司福州五一北路证券营业部 114.69 38.90
广发证券股份有限公司中山兴中道证券营业部 113.07 130.25
第一创业证券股份有限公司上海国展路证券营业部 110.58 7.80
华西证券股份有限公司北京紫竹院路证券营业部 109.19 23.60
中信建投证券股份有限公司北京安立路证券营业部 30.13 252.26
国信证券股份有限公司广州东风中路证券营业部 19.38 155.64
机构专用 - 126.78
财达证券股份有限公司唐山迁安惠宁大街证券营业部 - 116.49
─────────────────────────────────────
日期:2016-11-18 成交量(手):193319.0 成交金额(万):96791.06
换手:31.89
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
国元证券股份有限公司合肥胜利路证券营业部 1422.02 -
光大证券股份有限公司宁波悦盛路证券营业部 954.41 472.12
华泰证券股份有限公司上海澳门路证券营业部 897.80 18.63
申万宏源证券有限公司武汉青年路证券营业部 889.34 -
国金证券股份有限公司上海互联网证券分公司 683.03 521.19
华泰证券股份有限公司上海武定路证券营业部 337.72 769.77
国联证券股份有限公司江阴大桥北路路证券营业部 22.88 3256.21
国信证券股份有限公司上海淮海西路证券营业部 9.06 700.63
天风证券股份有限公司武汉八一路证券营业部 3.93 1808.30
中信证券股份有限公司嵊州时代商务广场证券营业部 - 1432.65
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日期:2016-11-11 成交量(手):225474.0 成交金额(万):116743.37
换手:37.20
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
招商证券股份有限公司珠海人民西路证券营业部 1362.84 0.52
海通证券股份有限公司北京中关村南大街证券营业部 826.44 156.90
广发证券股份有限公司中山兴中道证券营业部 741.03 18.68
华泰证券股份有限公司南京中央路证券营业部 701.31 10.47
华泰证券股份有限公司上海武定路证券营业部 691.73 1102.44
国金证券股份有限公司上海互联网证券分公司 612.98 1028.28
西藏东方财富证券股份有限公司拉萨金珠西路第二证 300.28 791.31
券营业部
财通证券股份有限公司绍兴人民中路证券营业部 41.09 2190.32
广发证券股份有限公司江门恩平证券营业部 - 833.06
─────────────────────────────────────
日期:2016-11-10 成交量(手):281492.0 成交金额(万):144624.87
换手:46.44
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
申万宏源证券有限公司上海闸北区沪太路证券营业部 3498.50 3.07
财通证券股份有限公司绍兴人民中路证券营业部 2195.61 70.19
国联证券股份有限公司无锡五爱北路证券营业部 1056.74 31.23
华泰证券股份有限公司上海武定路证券营业部 1044.67 387.32
国金证券股份有限公司上海互联网证券分公司 994.26 1025.34
光大证券股份有限公司内江公园街证券营业部 92.81 2563.52
恒泰证券股份有限公司上海张杨路证券营业部 81.01 1046.84
广发证券股份有限公司开平曙光西路证券营业部 53.77 1049.57
广发证券股份有限公司江门恩平证券营业部 37.32 1567.61
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日期:2016-11-09 成交量(手):341565.0 成交金额(万):168446.04
换手:56.35
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
中泰证券股份有限公司上海建国中路证券营业部 3943.16 19.03
光大证券股份有限公司内江公园街证券营业部 2384.10 0.50
国信证券股份有限公司深圳泰然九路证券营业部 1157.43 569.33
国金证券股份有限公司上海互联网证券分公司 1095.01 738.87
西藏东方财富证券股份有限公司拉萨金珠西路第二证 1066.59 605.88
券营业部
中国银河证券股份有限公司北京中关村大街证券营业 111.80 2087.82
部
财通证券股份有限公司温岭东辉北路证券营业部 56.89 5127.84
中信证券股份有限公司上海古北路证券营业部 15.65 4762.81
中国银河证券股份有限公司宁波翠柏路证券营业部 15.40 2839.29
广发证券股份有限公司江门恩平证券营业部 0.47 3057.93
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☆☆☆.☆☆
◆ 财务透视 ◆ ◇更新时间:2023-07-10◇
主要财务指标 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
基本每股收益(元) 0.1800 0.6300 0.5300 0.3670
基本每股收益(扣除后) - 0.5300 - 0.3724
摊薄每股收益(元) 0.1799 0.6315 0.5337 0.3670
每股净资产(元) 8.1199 7.9400 7.8422 7.6756
每股未分配利润(元) 4.3716 4.1917 4.1522 3.9855
每股公积金(元) 2.0299 2.0299 2.0299 2.0299
销售毛利率(%) 25.41 23.54 24.14 24.19
营业利润率(%) 8.05 6.22 8.20 8.71
净利润率(%) 6.60 5.30 5.96 6.43
加权净资产收益率(%) 2.24 8.19 6.94 4.79
摊薄净资产收益率(%) 2.22 7.95 6.81 4.78
股东权益(%) 68.59 65.95 64.30 66.01
流动比率 1.05 1.02 1.05 1.18
速动比率 0.73 0.70 0.70 0.72
每股经营现金流量(元) 0.3384 1.2071 0.5272 -0.0915
会计师事务所审计意见 未审计 无保留 未审计 未审计
报表公布日 2023-04-28 2023-03-31 2022-10-25 2022-08-29
─────────────────────────────────────
主要财务指标 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
基本每股收益(元) 0.1300 1.0000 1.0000 0.7084
基本每股收益(扣除后) - 0.9200 - 0.6600
摊薄每股收益(元) 0.1269 1.0025 1.0035 0.7084
每股净资产(元) 7.6354 7.5085 7.5038 7.2087
每股未分配利润(元) 3.9453 3.8185 3.9030 3.6079
每股公积金(元) 2.0299 2.0299 2.0299 2.0299
销售毛利率(%) 24.68 27.84 29.84 30.74
营业利润率(%) 6.98 9.62 12.75 14.17
净利润率(%) 5.16 7.95 10.54 11.76
加权净资产收益率(%) 1.68 14.18 14.16 10.14
摊薄净资产收益率(%) 1.66 13.35 13.37 9.83
股东权益(%) 70.81 71.92 71.74 72.02
流动比率 1.28 1.31 1.41 1.35
速动比率 0.81 0.94 1.01 0.96
每股经营现金流量(元) 0.1104 1.7527 1.4282 0.9919
会计师事务所审计意见 未审计 无保留 未审计 未审计
报表公布日 2022-04-28 2022-04-28 2021-10-29 2021-07-30
─────────────────────────────────────
利润表摘要
指标(单位:万元) 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
营业收入 42855.31 187519.45 140918.02 89867.43
营业成本 39226.02 177371.38 130284.26 82055.54
营业费用 4409.30 20221.99 14768.03 9002.57
管理费用 2075.93 10462.72 6360.75 3657.01
财务费用 132.49 382.30 173.59 51.84
营业利润 3450.41 11669.11 11559.23 7824.50
─────────────────────────────────────
投资收益 -221.45 90.09 133.28 -4.98
营业外收支净额 -102.52 -167.51 -335.81 -231.30
─────────────────────────────────────
利润总额 3347.89 11501.61 11223.42 7593.20
净利润 2830.58 9936.15 8397.54 5774.83
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元) 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
营业收入 38645.55 198474.69 149791.65 94760.92
营业成本 35927.03 180733.25 131387.66 82161.68
营业费用 4435.26 24314.13 17408.88 11212.68
管理费用 1799.44 10316.22 6722.77 3948.21
财务费用 4.25 290.73 236.12 186.16
营业利润 2697.91 19094.63 19095.20 13427.29
─────────────────────────────────────
投资收益 -2.87 144.27 - -
营业外收支净额 -106.24 -733.27 -210.57 -106.88
─────────────────────────────────────
利润总额 2591.66 18361.37 18884.63 13320.41
净利润 1996.00 15773.77 15789.71 11146.67
─────────────────────────────────────
资产负债表摘要
指标(单位:万元) 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
总资产 186281.83 189444.46 191901.87 182971.32
流动资产 52428.39 57037.14 63466.75 63088.18
货币资金 25878.45 26572.94 27199.25 24203.68
存货 15963.19 18047.92 20879.64 24410.68
应收账款 8581.46 9828.82 12226.88 11491.98
其他应收款 - - - 532.76
固定资产净额 - - - 77190.93
无形资产 2659.98 2678.11 2696.08 2723.00
─────────────────────────────────────
短期借款 16743.94 17743.93 22740.00 17490.00
应付账款 19795.91 22642.86 19282.23 18461.62
流动负债 50163.15 56084.91 60474.14 53600.75
长期负债 6019.41 6037.81 5842.65 6354.87
总负债 56182.56 62122.72 66316.79 59955.61
─────────────────────────────────────
股东权益 127766.69 124936.11 123397.50 120774.79
资本公积金 31940.59 31940.59 31940.59 31940.59
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元) 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
总资产 169670.10 164282.02 164580.12 157505.87
流动资产 54874.76 51505.46 55411.66 49562.64
货币资金 22540.45 24691.87 25347.68 22066.18
存货 20128.50 14601.66 15811.57 14423.71
应收账款 9580.91 9714.84 11713.83 10933.92
其他应收款 - 616.87 - 486.09
固定资产净额 - 76565.48 - 74520.59
无形资产 2749.93 2776.86 2786.24 2790.09
─────────────────────────────────────
短期借款 6800.00 6300.00 6300.00 6800.00
应付账款 19944.15 15429.63 14259.51 13800.71
流动负债 42722.79 39195.81 39379.71 36596.76
长期负债 4558.85 4725.77 4598.18 4907.50
总负债 47281.64 43921.58 43977.88 41504.26
─────────────────────────────────────
股东权益 120142.96 118146.96 118071.68 113428.65
资本公积金 31940.59 31940.59 31940.59 31940.59
─────────────────────────────────────
现金流量表摘要
指标(单位:万元) 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计 48026.69 206621.66 154137.07 96075.35
经营现金流出小计 42701.94 187627.78 145841.64 97515.62
经营现金流量净额 5324.75 18993.89 8295.42 -1440.27
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计 616.12 2752.30 1564.25 1003.37
投资现金流出小计 5252.53 26334.36 19603.95 10522.70
投资现金流量净额 -4636.42 -23582.05 -18039.70 -9519.33
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计 1990.00 21240.00 19740.00 13990.00
筹资现金流出小计 3372.83 14770.13 7487.72 3517.96
筹资现金流量净额 -1382.83 6469.87 12252.28 10472.04
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额 -694.50 1881.70 2508.01 -487.56
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元) 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计 43943.41 221275.85 165899.83 104427.07
经营现金流出小计 42206.24 193697.81 143427.41 88820.14
经营现金流量净额 1737.17 27578.04 22472.43 15606.93
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计 527.04 1895.21 1255.25 857.87
投资现金流出小计 4666.87 16289.15 10759.16 7580.06
投资现金流量净额 -4139.83 -14393.94 -9503.91 -6722.19
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计 3000.00 7300.00 4300.00 3800.00
筹资现金流出小计 2748.76 9051.69 5192.11 3941.01
筹资现金流量净额 251.24 -1751.69 -892.11 -141.01
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额 -2151.42 11432.41 12076.41 8743.72
─────────────────────────────────────
◆ 主营构成 ◆ ◇更新时间:2023-07-27◇
单位：万元 截止:2023中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
乳酸菌乳饮料类 38368.78 39.85% 14023.88
液体乳类 37280.04 38.72% 6471.41
花式奶 19837.84 20.60% 5365.66
其他 795.53 0.83% 403.40
─────────────────────────────────────
食品制造业 95486.66 99.17% 25860.94
其他 795.53 0.83% 403.40
─────────────────────────────────────
广东省内珠三角地区 72181.24 74.97% 19419.38
广东省内珠三角以外地区 22434.46 23.30% 6490.39
广东省外 1666.49 1.73% 354.58
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
乳酸菌乳饮料类 24344.90 36.55%
液体乳类 30808.63 17.36%
花式奶 14472.18 27.05%
其他 392.13 50.71%
─────────────────────────────────────
食品制造业 69625.72 27.08%
其他 392.13 50.71%
─────────────────────────────────────
广东省内珠三角地区 52761.87 -
广东省内珠三角以外地区 15944.07 -
广东省外 1311.92 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2022末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
乳酸菌乳饮料类 73697.17 39.30% 25260.01
液体乳类 72357.02 38.59% 8969.58
花式奶 38528.34 20.55% 8998.38
其他 2936.93 1.57% 912.33
─────────────────────────────────────
食品制造业 184582.52 98.43% 43227.97
其他 2936.93 1.57% 912.33
─────────────────────────────────────
广东省内珠三角地区 137914.82 73.55% 31547.91
广东省内珠三角以外地区 46453.72 24.77% 11958.79
广东省外 3150.91 1.68% 633.60
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
乳酸菌乳饮料类 48437.15 34.28%
液体乳类 63387.43 12.40%
花式奶 29529.96 23.36%
其他 2024.60 31.06%
─────────────────────────────────────
食品制造业 141354.55 23.42%
其他 2024.60 31.06%
─────────────────────────────────────
广东省内珠三角地区 106366.91 -
广东省内珠三角以外地区 34494.93 -
广东省外 2517.31 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2022中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
液体乳类 35028.33 38.98% 4556.13
乳酸菌乳饮料类 34034.38 37.87% 12025.05
花式奶 18805.51 20.93% 4555.56
其他 1999.21 2.22% 606.08
─────────────────────────────────────
食品制造业 87868.22 97.78% 21136.75
其他 1999.21 2.22% 606.08
─────────────────────────────────────
广东省内珠三角地区 65123.08 72.47% 15388.59
广东省内珠三角以外地区 23331.34 25.96% 6101.57
广东省外 1413.01 1.57% 252.67
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
液体乳类 30472.20 13.01%
乳酸菌乳饮料类 22009.33 35.33%
花式奶 14249.94 24.22%
其他 1393.13 30.32%
─────────────────────────────────────
食品制造业 66731.47 24.06%
其他 1393.13 30.32%
─────────────────────────────────────
广东省内珠三角地区 49734.49 -
广东省内珠三角以外地区 17229.77 -
广东省外 1160.34 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2021末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
乳酸菌乳饮料类 75954.18 38.27% 29614.78
液体乳类 74303.16 37.44% 12209.94
花式奶 45354.81 22.85% 12700.58
其他 2122.76 1.07% 821.47
冰淇淋雪糕 739.78 0.37% -81.68
─────────────────────────────────────
食品制造业 196351.93 98.93% 54443.62
其他 2122.76 1.07% 821.47
─────────────────────────────────────
珠三角地区 147167.14 74.15% 40250.24
珠三角以外地区 47448.30 23.91% 14098.68
广东省外 3859.26 1.94% 916.16
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
乳酸菌乳饮料类 46339.40 38.99%
液体乳类 62093.23 16.43%
花式奶 32654.23 28.00%
其他 1301.29 38.70%
冰淇淋雪糕 821.46 -11.04%
─────────────────────────────────────
食品制造业 141908.31 27.73%
其他 1301.29 38.70%
─────────────────────────────────────
珠三角地区 106916.89 -
珠三角以外地区 33349.62 -
广东省外 2943.09 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
◆ 大事提醒 ◆ ◇更新时间:2023-07-21◇
◆机构持仓统计◆
报告期 2022-12-31
─────────────────────────────────────
基金持股(万) 0.13
占流通股% -
持股家数 2
─────────────────────────────────────
◆大宗交易◆
交易日期 价格(元) 当日收盘 折溢价比率 成交量(万股) 成交金额(万元)
─────────────────────────────────────
2016-12-20 38.32 43.79 0.88 100.00 3832.00
买方：华泰证券股份有限公司哈尔滨宣化街证券营业部
卖方：中银国际证券有限责任公司广州天河路证券营业部
─────────────────────────────────────
2016-08-08 26.03 26.84 0.97 50.00 1301.50
买方：中信建投证券股份有限公司安吉天荒坪路证券营业部
卖方：中国银河证券股份有限公司广州中山二路证券营业部
─────────────────────────────────────
2016-08-04 26.00 26.81 0.97 50.00 1300.00
买方：中信建投证券股份有限公司安吉天荒坪路证券营业部
卖方：中国银河证券股份有限公司广州中山二路证券营业部
─────────────────────────────────────
2016-08-02 25.80 26.60 0.97 75.00 1935.00
买方：中信建投证券股份有限公司安吉天荒坪路证券营业部
卖方：中国银河证券股份有限公司广州中山二路证券营业部
─────────────────────────────────────
2016-07-28 26.02 26.82 0.97 50.00 1301.00
买方：中信建投证券股份有限公司安吉天荒坪路证券营业部
卖方：中国银河证券股份有限公司广州中山二路证券营业部
─────────────────────────────────────
2016-07-26 27.99 28.86 0.97 50.00 1399.50
买方：中信建投证券股份有限公司安吉天荒坪路证券营业部
卖方：中国银河证券股份有限公司广州中山二路证券营业部
─────────────────────────────────────
◆股东增减持◆
─────────────────────────────────────
股东名称 : 吴乘云 股东类型: 高管
变动截止 : 2021-08-19 变动方向: 减持
变动数量(总): 3.00万股 占总股本: 0.0191%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 谢立民 股东类型: 高管
变动截止 : 2021-01-06 变动方向: 减持
变动数量(总): 4.76万股 占总股本: 0.0303%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 谢立民 股东类型: 高管
变动截止 : 2020-12-17 变动方向: 减持
变动数量(总): 4.00万股 占总股本: 0.0254%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 谢立民 股东类型: 高管
变动截止 : 2020-12-16 变动方向: 减持
变动数量(总): 2.00万股 占总股本: 0.0127%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 李春锋 股东类型: 高管
变动截止 : 2020-09-17 变动方向: 减持
变动数量(总): 1.00万股 占总股本: 0.0064%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 冯立科 股东类型: 高管
变动截止 : 2019-05-28 变动方向: 增持
变动数量(总): 1.00万股 占总股本: 0.0064%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 黄宣 股东类型: 高管
变动截止 : 2019-05-28 变动方向: 增持
变动数量(总): 2.00万股 占总股本: 0.0127%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 吴乘云 股东类型: 高管
变动截止 : 2019-05-28 变动方向: 增持
变动数量(总): 1.00万股 占总股本: 0.0064%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 余保宁 股东类型: 高管
变动截止 : 2019-05-28 变动方向: 增持
变动数量(总): 1.50万股 占总股本: 0.0095%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 冯立科 股东类型: 高管
变动截止 : 2017-12-26 变动方向: 增持
变动数量(总): 2.30万股 占总股本: 0.0146%
─────────────────────────────────────
◆董事、监事、高管及相关人员持股变动情况◆
日期 变动人 变动数量(股) 均价 结存股数 董监高 变动原因
─────────────────────────────────────
2021-08-19 吴乘云 -30000 28.87 269440 吴乘云 竞价交易
本人 高管
─────────────────────────────────────
2020-09-17 李春锋 -10000 26.48 118620 李春锋 竞价交易
本人 高管
─────────────────────────────────────
2019-05-28 冯立科 10000 16.27 264600 冯立科 竞价交易
本人 董事
─────────────────────────────────────
2019-05-28 吴乘云 10000 16.22 299400 吴乘云 竞价交易
本人 高管
─────────────────────────────────────
2017-12-26 冯立科 23000 26.50 254600 冯立科 竞价交易
本人 董事
─────────────────────────────────────
2017-12-26 吴乘云 19400 26.43 289440 吴乘云 竞价交易
本人 高管
─────────────────────────────────────
◆ 八面来风 ◆ ◇更新时间:2023-07-27◇
●2016-08-31 燕塘乳业定增加码主业(网易财经)
停牌近两周，燕塘乳业（002732）于8月30日晚间披露了非公开发行股票预案，
这也是公司自上市以来首份资本运作方案。公司拟以24.68元/股的价格发行股票不超
过2121.15万股，募集资金5.23亿元，用于投入与公司主业相关的三个项目。
作为一家城市型乳企，差异化竞争是燕塘乳业一直以来的核心策略。本次定增对
于公司同样意义非凡，不仅能够有效扩充奶制品产能，更重要的是同步加强公司的研
发和营销的实力，帮助公司逐步实现“精耕广东、放眼华南、迈向全国”的战略目标
。
预案显示，本次定增的发行对象为粤垦投资、湛江农垦、长城国融、温氏投资、
现代种业、自然人沈汉标和广发原驰·燕塘乳业1号资管计划等7名特定投资者。其中
，粤垦投资和湛江农垦分别为公司当前第二、第三大股东，与公司同受广东农垦的实
际控制。
在认购金额上，长城国融和温氏投资认购最多，分别为1.8亿元和1亿元，员工持
股计划则认购3600万元。
与大众熟知的全国性奶制品企业不同，燕塘乳业偏向于“精深”发展；激烈的市
场竞争中，公司一直凭借差异化的战略站稳脚跟，实现市场上的“突围”。
●2016-08-31 〖资讯中心〗燕塘乳业(002732)定增方案落地，产能瓶颈有望解决(兴
业证券)
事件：公司披露定增预案，拟以24.68元/股增发不超过2121万股，募集资金总额
不超过5.23亿元，发行对象为粤垦投资、长城国融、温氏投资、燕塘1号员工持股计
划等7名特定投资者，募集资金将用于扩建、OAO电商平台、技术中心项目。
投资要点
本次定增对象仍以国资为主，发行完成后公司实际控制人广东农垦持股比例由目
前58%降至53%(。本次发行对象中，粤垦投资、湛江农垦、燕塘1号为公司关联方，长
城国融、现代种业为新进国资背景股东，以上对象共认购本次发行股份的73%，剩余
由温氏投资和沈汉标(好莱客董事长)认购。增发完成后，广东农垦仍为公司的实际控
制人。
本次募集5.23亿资金主要用于解决产能瓶颈，同时加大专营店和研发投入。
本次募集资金中的3.4亿将投向湛江燕塘二期扩建工程，达产后湛江燕塘将新增
液体乳、含乳饮料日产能300吨。产能瓶颈一直是制约燕塘发展的主要问题，目前公
司广州本部的极限产能是300吨/天，湛江工厂200吨/天。公司IPO募投“日产600吨乳
品生产基地”项目已于去年奠基开工，预计明年投产，此后广州本部将逐步搬迁至新
基地。此次湛江燕塘二期继续扩产，达产后公司将形成“新基地600吨+湛江500吨”
的日产能，产能瓶颈将有效解决。
本次募集资金中的1亿将投向OAO电商平台建设，其中6500万用于专营店建设。目
前公司共有专营店1000多家，辐射广东全省。本次募投资金将进一步做大做强专营店
渠道，同时通过线上线下联动方式，加快向外埠扩张。
本次募集资金中的7600万将用于研发投入。公司坚持走产品差异化路线，秉持“
研发一代、储备一代、推出一代”的产品上市原则，每年均有全新产品推出，因此需
要强有力的研发团队支持。今年推出老酸奶、“诗华诺”冰激凌等多个低温新品，未
来或在低温产品研发上加强投入，同时依靠公司冷链优势，进一步提升低温产品占比
。
配套员工持股计划参加人员包括9名高管和90名中层管理人员，完成后高管持股
比例上升至1.7%。本次员工持股计划不设杠杆，锁定期36个月，参与对象包括董事长
在内的9名高管和其他中层，计划完成后高管持股比例将进一步上升，管理层和股东
利益更趋一致。
投资建议：本次定增完成后，公司股权结构得以优化，产能瓶颈有望彻底解决，
渠道和研发实力进一步增强，我们看好公司继续发挥区域乳企的地方优势，通过走差
异化路线加速拓展销售区域提升市场份额。预计公司16-17年EPS为0.70元(+14.8%)、
0.82元1.1(+17.1%)。目前股价对应PE为42倍，维持“增持”评级。
●2016-08-30 〖资讯中心〗燕塘乳业(002732)定增扩产能、增渠道，员工持股提动力
(国金证券)
事件
燕塘乳业发布公告(1)非公开发行股票不超过2,121万股，募集资金总额不超过5.
2亿元，发行价格为24.68元/股。募集资金将用于“湛江燕塘乳业有限公司二期扩建
工程”、“OAO电商平台建设项目”和“广东省乳业工程技术研究中心建设项目”；(
2)推行员工持股计划，拟认购公司非公开发行股票金额不超过3,600万元，认购股份
不超过145.8万股；(3)未来三年股东分红回报计划。
经营分析
扩建工程将有助于缓解产能瓶颈：公司目前在建的日产600吨乳品生产基地投产
后，短期内公司的产能瓶颈将暂时缓解。但随着公司深入布局粤西市场、加速向外埠
市场扩张，公司有必要继续扩大产能，巩固现有优势地位。此工程完工后将新增产能
9万吨左右，未来燕塘产能将达近30万吨，远高于现有12万吨的产能。
积极拓展线上渠道：公司通过OAO电商平台建设，将延伸现有客群覆盖面，同时
发挥线上线下资源协同效应，不仅为传统线下渠道提供客源补充，摊薄线下渠道的运
营成本；而且利用线下渠道用户服务，为网购习惯客群提供品牌消费体验，建立线上
线下联动体系。
员工持股计划覆盖人群广泛：燕塘的这次员工持股计划不单是针对管理层，还包
括工作四年以上的一般员工，涉及范围较广，更有利于调动员工的积极性。目前参与
对象除管理人员外，其他参加员工合计为90人，管理层9人。
投资建议
我们认为此次非公开发行将进一步解决燕塘的产能瓶颈，在夯实广东市场份额的
同时，为扩展省外市场打下基础，同时燕塘在提升自身产品研发能力，在竞争激烈的
一线城市市场差异化经营外，还积极探索新型渠道，力求线上线下的融合。此次募投
在引入更多外部投资者的同时，还将员工持股计划纳入其中，对象不仅是管理层还包
括老员工，更利于调动员工的积极性。
我们预计2016-2018年燕塘的收入分别为11.1亿元/12.3亿元/13.7亿元，净利润
分别为0.97亿/1.01亿/1.05亿，若不考虑增发，则对应EPS分别为0.62元/0.64元/0.6
7元，若考虑增发，则对应EPS分别为0.54元/0.57元/0.59元，目前燕塘停盘前股价对
应不考虑增发2016年PE45X，对应考虑增发后2016年PE52X。
●2016-07-31 〖资讯中心〗燕塘乳业(002732)二季度重回增长，期待新品推广效果(
兴业证券)
事件：燕塘乳业公布2016年半年度报告，公司2016年上半年实现营收4.97亿元，
同比+6.93%，归母净利4863万元，同比+6.08%，EPS为0.31元；其中201602营收3.12
亿元，同比+11.71%，归母净利3965万元，同比+13.64%。
投资要点
公司2016年上半年营收增速为6.93%，其中Q2增速近12%，略超预期。公司上半年
营收4.97亿元，同比+6.93%，增速较同比略下滑0.4pct，主要由于Q1广东地区降水量
达到历史高位影响销售，而Q2公司已重回11.71%的双位数增长。上半年乳酸菌饮料增
长11.67%，增速有所回落，而液体乳增速大幅提高9pct达到8.23%，主要受益去年下
半年推出的“味嚼”系列低温酸奶和益生菌产品。公司业务集中的珠三角地区上半年
增速为8.4%。
奶价下降和去年下半年新品拉动综合毛利率上升1.36pct。今年上半年奶价下降
利好继续释放，公司分产品的毛利率均上行，其中去年推出的新品低温酸奶更拉动液
态乳毛利率提升2.75pct，带动公司综合毛利率提高1.36pct至36.52%。
费用率整体提升，收到政府补助填补支出使得净利率持平。上半年运输费用和职
工薪酬分别增长25%和31%，使销售和管理费用率分别提高0.7pct和0.5pct，定期存款
投入建设使销售费用率提高0.7pcto公司扣非归母净利略下滑1%，但本期收到政府补
助较去年提高350万左右，共实现归母净利4863万元，净利率为9.78%，与去年同期基
本持平。
推新力度高，奶源和产能有望近期扩充。公司今年7月继续扩充“味嚼”系列，
并推出“岁月臻典”、“益生菌”系列低温酸奶，另设立冷冻食品子公司推出养生食
膳冰淇淋，低温产品线更趋完备。日处理600吨乳制品新工厂有望年底完工，筹建中
的新澳牧场奶牛存栏约为3000-5000头，将极大提高奶源自给率。此外新设立电商公
司或可与乳制品主业相互协同。
盈利预测与投资建议：我们暂时维持此前的盈利预测，预计16-18年公司净利分
别为1.1亿(+14.8%)、1.29亿(+17.1%)和1.51亿，EPS为0.70元、0.82元和0.96元。公
司今年在快速增长的低温产品线上推新近10种，新工厂有望年底落成夯实产能基础，
未来陆丰牧场建成进一步提高奶源自给，看好公司继续发挥区域乳企的地方优势。维
持“增持”评级。
●2016-04-14 〖资讯中心〗燕塘乳业(002732)区域龙头地位稳固，期待低温新品发力
(兴业证券)
投资要点
公司2015年营收增速为8.69%，主要由增速20.79%的乳酸茵饮料驱动。2015年公
司实现收入10.32亿，同比+8.69%，销量增长13.22%0Q4收入增速7.65%，同比提升3.3
8pcto乳酸菌饮料保持快速增长，增速达20.79%，较上年提升3.55pct，公司下半年推
出的谷物酸奶和泡泡果酸奶两款新品取得良好市场效果。液态乳和花式奶仍为个位数
增长。公司目前仍以深耕广东市场为主，15年珠三角地区增速达到13%，龙头地位稳
固。
原奶价格下降以及牧场管理效率提升使得毛利率提高4.39pct至36.02%。2015年
公司自有牧场机械化种植全株玉米青贮，降低了养殖成本，加上原料奶价格下降，液
体乳和花式奶营业成本分别降低了0.53%和4.59%，乳酸菌饮料成本也得到控制，分产
品毛利率全部提升，拉动公司毛利率提高4.39pct至36.02%。
销售费用有所提升，但毛利率大幅提升拉动净利率提高0.99pct。2015年公司销
售费用较去年同期上升35.0%，主要因为公司运输费用和广告/促销费用分别上升22%
和46%。但在毛利率大幅上升的拉动下，公司归母净利同比增长21.5%，净利率为9.29
%。较2014年同期提高lpct。
公司优势在于60年品牌历史，拥有区域经销商资源和冷链运输优势。公司目前聚
焦产品差异化竞争策略，未来将重点发展巴氏奶、酸奶等低温产品，继续深耕优势市
场并积极向外埠拓展。此外，公司日处理600吨的萝岗新工厂有望年底完工，新厂投
产后有望突破目前产能瓶颈。
盈利预测与投资建议：预计16-18年公司EPS为0.70元(+14.7%)、0.82元(+17.1%)
和0.96元。在乳制品行业增速放缓的背景下，公司依靠精耕广东市场以及差异化竞争
保持了较快的增长。随着募投新工厂建设完成，公司产能瓶颈将得到解决，加上营销
网络的建设与完善，未来增长动力充足。维持“增持”评级。
●2016-02-22 燕塘乳业：萝岗区新工厂明年前可使用(交易所互动平台)
燕塘乳业（002732）周一在全景网互动平台表示，公司位于萝岗区的新工厂建设
工作正有序推进，项目达到预定可使用状态日期为2016年12月31日。搬迁相关工作尚
未安排。
燕塘乳业主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产和销售，属于食品制造业。
●2015-12-07 燕塘乳业：电商推广仍处初步探索期(交易所互动平台)
燕塘乳业（002732）周一在互动平台上表示，公司一直致力于构建立体多维的营
销模式，电商推广仍处在初步探索阶段。
公司表示，近期，燕塘乳业京东店及1号店全面上线，推出了诸多优惠政策，详
情请到“燕塘乳业”微信公众平台查询。未来，公司将继续以包容开放的心态搭建更
多的营销平台。
燕塘乳业主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产和销售，属于食品制造业。
●2015-11-04 燕塘乳业：巴氏奶和常温奶的销售比例接近1:1(交易所互动平台)
燕塘乳业(002732)2015年6月17日投资者关系活动内容如下：
来访人员：国泰君安：柯海东、区少萍
中信建投：吕昌
景顺长城：邓敬东
鹏华基金：蒋鑫
1、公司的巴氏奶和常温奶的占比如何？未来的发展趋势是怎样的？
答：公司巴氏奶和常温奶的销售比例接近1:1，未来公司 会遵循“以消费市场的
需要来制定未来产销路线”，满足不同消费者的需求。
2、销售网络有哪些？
答：目前，公司的销售网络有专营店、送奶上门服务部、机团、商超、经销商五
种渠道。
3、公司是国有企业，产品定价是市场化行为还是由政府干预？
答：属于市场行为，由市场定价，不存在政府干预的情况。
4、目前公司有三个自有牧场，是否会在北方建设牧场？
答：公司将会根据行业发展状况，评估市场发展机会，决定未来如何布局，确保
公司均衡发展。
5、公司不同产品类别的未来发展局面是怎样的？
答：根据消费者的需求，公司未来巴氏奶和乳酸菌饮料、酸奶这类产品增速将会
高于传统的牛奶。
6、请问公司渠道下沉到什么程度？
答：公司的渠道在不同区域的下沉力度不同，一般情况会下沉到县和镇。
7、自营和经销商的优劣势分别是什么？
答：自营模式下公司对其的控制力度会比较强，经销商模式下公司的控制力度相
对较弱，但经销商的覆盖范围更广更快。
8、不同渠道是否有不同的价格体系？
答：除送奶上门因含有服务费用，价格会略高外，其他渠道基本要求价格稳定。
9、关于国企改革，公司是否会实施员工持股计划？
答：公司将会根据未来的发展情况，规划是否实施员工持股的计划。
10、公司在“互联网+”方面的发展进度如何？
答：乳制品属于快消品，与一般的消费品不同，需要考虑更多的综合因素。因此
，我们以严谨的态度，积极探索适合公司发展的“互联网+”方式。
●2015-10-22 〖资讯中心〗燕塘乳业(002732)创新产品差异化竞争，收入利润继续稳
增长(国金证券)
业绩简评
燕塘乳业9M15共录得总收入人民币7.52亿元，+9.08%YoY，归母净利为人民币8.0
6千万元，+24.55%YoY；三季度单季总收入为人民币2.87亿元，+12.04%YoY，归母净
利录得人民币3.48千万元，+47.84%YoY。
经营分析
花式奶产品创新升级，毛利率大幅提升：15年前三季燕塘毛利率达36.48%，同比
增加近5个百分点，并保持逐季抬升的态势。考虑到其原料奶供应合同采取一年一签
的形式，价格稳定，毛利率的提升主要来源于产品的升级，特别是销售收入占比达40
%的花式奶。公司在2、3季度陆续推出新式低温花式奶青稞谷物酸奶和泡泡果奶，市
场铺货后反映良好，其每盒5-5.5元/200g定价略高于其他低温花式奶平均4元/250ml
的定价，对毛利率的提升助力明显。未来燕塘将继续秉持其一贯的创新精神，保证每
年都有新品推出市场，以满足广东地区消费者多样化的口味。高附加值产品的推陈出
新有利于公司部分缓解华南地区较高原奶价格的影响，同时减少来年原奶价格上涨对
毛利率的冲击。
日产600吨乳品生产基地预计16年底陆续投产：新增产能的乳品基地已顺利动工
，预计16年底陆续投产，19年项目完全达产后年产能达到19.8万吨，未来可逐步缓解
燕塘近年来的产能瓶颈问题。
应收账款同比增幅明显，主要由于商超和便利店的渠道拓展：前三季度的应收账
款周转天数达7.9天，高于2015年年初的4.8天，主要由于燕塘商超、便利店以及机团
类客户的增多，授信周期增长的缘故，未来随着公司的渠道不断拓展，我们预计公司
应收账款周转天数继续上升是大概率事件。同时前三季销售费用较去年同期增长33.9
%，销售费用率同比上升3.33个百分点，主要是今年促销费用和新品广告费用的增加
所致。随着今年国内牛奶价格战的逐步降温，公司16年的销售费用有望同比下降。
投资建议
我们维持公司增持评级，目标价33元，15-17年预计EPS分别为0.627元/0.643元/
0.753元，对应PE为53X/51X/44X。
●2015-09-14 〖资讯中心〗燕塘乳业(002732)差异化竞争，深耕南方市场(长城证券
)
投资建议
公司为广东低温奶龙头，深耕南方市场。南方市场空间大，公司产品差异化竞争
，能够保证公司业绩稳定增长。预计2015-2017年EPS分别为0.59/0.67/0.76元，对应
PE分别为42/37/32X，首次给予“推荐”投资评级。
投资要点
公司为广东低温奶龙头，继续深耕南方市场：公司目前收入分布大约为广州占80
%，湛江占15%，汕头占5%，定位为以广州为中心往粤东和粤西发展。今年主力开拓深
圳，东莞，惠州，珠海，中山等。省外有福建，海南等。短期看，南方地区人多、市
场够大，人均消费量持续提升，逐渐从喝外地奶转向本地奶，公司发展空间还是很大
的。
广东市场品牌多、市场空间大，但竞争相对温和：广东地区比较市场化，品牌较
多，但低温奶企业多为国企，竞争相对温和，如燕塘、卡士、晨光等，其巴氏奶规模
较为接近，各占20%左右。以燕塘和晨光来讲，二者一个占据广州、一个占据深圳，
避免正面竞争。因此广东市场费用率较低，而净利润率较高。
产品结构以市场需求为主导：公司目前巴氏奶和常温奶比重约为45：55左右。由
于广东地区气温较热，低温奶消费量较大；另外广东地区消费者求新求异，比较难出
大单品，公司不断推出多种口味的低温酸奶以满足市场需求。常温奶方面，公司较大
的系列是养生膳食奶，红枣枸杞牛奶等销量较大。公司需要根据当地市场制定市场策
略。
进口奶对公司低温奶冲击相对较小：进口奶的优势一是价格，二是消费者天然信
任。然而进口奶主要是白奶，只是牛奶需求的一个细分品种，不能满足多种口味的需
求；而且从生产到国内上架周期较长，新鲜度较差。公司通过主打低温奶和膳食养生
(常温)奶进行差异化竞争，受到影响较小。
广东地区奶源供求体系稳定：广东地区牧场和加工企业合作密切度较高。广东地
区主要是千头牧场，每年12月签订下一年的采购协议，全年价格不再调整，牧场和下
游加工企业的利润空间比较确定。公司合作牧场短则5-6年，长的则达十来年，关系
稳固。因此，奶源自给率并不需要太高。公司目前奶源自给率达25%左右，短期在加
强自有牧场的建设，长远看30%-35%较为合理。
●2015-07-30 〖资讯中心〗燕塘乳业(002732)收入利润稳定增长(中信建投)
事件
15年上半年收入4.65亿，同比增长7%，归母净利4585万，同比增长11%，EPS为0.
29元。单二季度收入2.8亿，同比增6%，净利润3500万，同比增15%。预计1-9月利润
增长5-25%。
简评
区域乳企稳定增长乳饮料及珠三角地区发力
公司是广东省的龙头乳企，在当地有良好的品牌和渠道基础。上半年收入增长主
要珠三角地区拉动，珠三角收入3.3亿同比增14%，但珠三角以外的广东地区收入1.3
亿下滑7%，广东外收入增长快但基数很小。分产品看，乳饮料1.4亿增长23%，是主要
增长点，液体乳1.4亿基本持平，花式奶1.8亿增长4%。
毛利率和期间费率双提但成本下降受益更明显
乳业今年整体受益成本下降，全国原奶均价目前同比下滑约15%，公司上半年毛
利率35%，同比提高4.3个点，原奶自给率达到25%。另外乳饮料占比提升也提高综合
毛利率水平，乳饮料毛利率为43%，显著高于液体乳的29%。费用方面，广告、运费和
薪酬的提升使销售费率提高3.7个点，管理费率提高0.7个点。但综合看毛利率提升更
明显，净利率提高0.3个点接近10%。
盈利预测：公司是广东乳业龙头，在当地拥有较强的品牌和渠道优势，拥有完善
的冷链物流送奶上户体系和门店基础。未来随着产能逐步达产，继续深耕广东逐步辐
射省外将带来稳定增长。公司也是广东农垦唯一的上市平台，强大的股东背景也会帮
助上市公司快速成长。预测15-16年EPS为0.6、0.71元，首次覆盖给予增持评级。
●2015-07-17 〖资讯中心〗燕塘乳业(002732)主业平稳发展，广东农垦资产整合存想
象空间(国泰君安)
本报告导读：
公司正积极扩张产能和完善低温渠道，业绩有望保持平稳增长。农垦改革加速，
我们认为大股东广东农垦有可能通过公司上市平台实现资产整合，公司价值存想象空
间。
投资要点：
投资建议：首次覆盖，建议增持。公司正积极扩张产能和完善低温渠道，主业有
望平稳增长，且作为广东农垦旗下唯一上市平台存在整合想象空间。预测2015、16年
EPS为0.58、0.68元，给予目标价30.46元(对应2015年4.6倍PS)。首次覆盖，给予“
增持”评级。
发力高毛利产品及原奶成本下行，公司整体毛利率提升可期。1)预期公司将继续
推行差异化竞争战略，花式奶、乳酸菌乳饮料等高毛利产品占比有望持续提升；2)预
期原奶价格在2015Q4前仍处低位，公司2015年仍可受益于原奶成本下降，整体毛利率
有望进一步提升。
积极扩张产能并完善低温渠道，助力提升公司市占率。1)公司正积极推进日产60
0吨生产线项目，预计2016年下半年起将有效缓解产能瓶颈；2)公司计划于2018年前
建设550间专营店及50间送奶服务部(其中64%资源集中于珠三角地区)，渠道完善有望
助力公司实现10%以上的销量增长，提升市场占有率。
农垦改革加速，公司作为广东农垦下属唯一上市平台，存在资产整合想象空间。
公司实际控制人广东农垦为农业部直属企业，现有土地341万亩，资产300亿元，产业
涉及蔗糖、畜牧、粮油等。随着农垦改革预期强化(改革文件有望于7月出台，改革方
向包括股份制打造产业集团、通过上市优化机制、全产业链等)，我们认为广东农垦
有可能通过公司上市平台实现资产整合，公司价值存想象空间。
●2015-06-27 燕塘乳业牵手国际包装巨头(上海证券报)
燕塘乳业日前表示，公司未来两年将从国际巨头康美包引进五台无菌灌装系统，
投入广州开发区新工厂和湛江公司使用。
燕塘乳业上市后，加快、加强了市场拓展，产能需求更大，品质标准要求更高，
与康美包作为战略联盟，合作的空间将更为广阔。康美包是一家向全球供应无菌纸包
装系统的德国公司，其全球CEO Rolf Stangl表示，康美包将与燕塘乳业合力打造中
国南方最先进、最现代化的乳品生产加工企业，并开展更为广泛的合作，全面促进燕
塘乳业健康发展。
◆ 管理层简介 ◆ ◇更新时间:2023-05-24◇
◆高管人员情况◆
没有相关信息
◆董事、监事和高管人员年度报酬情况◆
单位(万元) 2022末期 2021末期 2020末期 2019末期
─────────────────────────────────────
年度报酬总额 1144.76 748.84 761.62 737.79
最高前三位董事报酬总额 410.36 280.12 268.93 263.20
最高前三位高级管理人员报酬总额 377.86 272.57 259.20 234.54
独立董事津贴(平均) 0.27 6.09 6.00 6.00
─────────────────────────────────────
◆高管简历◆
没有相关信息
◆ 季度财务状况 ◆ ◇更新时间:2023-04-28◇
一、单季度财务指标
指标(单位:元) 23第一季度 22第四季度 22第三季度 22第二季度
─────────────────────────────────────
每股收益 0.1799 0.0978 0.1667 0.2402
销售净利率(%) 6.60 3.30 5.14 7.38
净资产收益率 2.22 1.23 2.13 3.13
每股经营现金流量(元) 0.3384 0.6799 0.6187 -0.2019
主营收入同比增长(%) 10.89 -4.28 -7.23 -6.74
净利润同比增长(%) 41.81 9755.28 -43.51 -51.15
主营收入环比增长(%) -8.04 -8.72 -0.33 32.54
净利润环比增长(%) 83.97 -41.34 -30.59 89.32
─────────────────────────────────────
二、单季度利润表摘要
指标(单位:万元) 23第一季度 22第四季度 22第三季度 22第二季度
─────────────────────────────────────
一、营业收入 42855.30 46601.42 51050.59 51221.89
营业成本 39226.01 47087.13 48228.72 46128.51
营业税金及附加 255.09 263.85 431.82 300.51
销售费用 4409.30 5453.96 5765.46 4567.30
管理费用 2075.92 4101.97 2703.74 1857.57
财务费用 132.49 208.72 121.75 47.59
投资收益 -221.45 -43.19 138.27 -2.11
─────────────────────────────────────
二、营业利润 3450.41 109.88 3734.73 5126.60
营业外收入 26.06 6.24 11.31 9.84
营业外支出 128.58 -162.06 115.82 134.89
─────────────────────────────────────
三、利润总额 3347.89 278.19 3630.22 5001.54
所得税费用 570.36 -1458.48 1020.84 1227.29
─────────────────────────────────────
四、净利润(新准则) 2777.52 1736.66 2609.38 3774.25
母公司所有者净利润 2830.57 1538.61 2622.71 3778.83
少数股东损益 -53.05 198.05 -13.34 -4.58
─────────────────────────────────────
三、单季度现金流量表摘要
指标(单位:万元) 23第一季度 22第四季度 22第三季度 22第二季度
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计 48026.69 52484.60 58061.72 52131.94
经营现金流出小计 42701.94 41786.13 48326.03 55309.37
经营现金流量净额 5324.75 10698.47 9735.69 -3177.44
投资现金流入小计 616.12 1188.05 560.88 476.33
投资现金流出小计 5252.53 6730.41 9081.25 5855.83
投资现金流量净额 -4636.42 -5542.36 -8520.37 -5379.50
筹资现金流入小计 1990.00 1500.00 5750.00 10990.00
筹资现金流出小计 3372.83 7282.41 3969.76 769.20
筹资现金流量净额 -1382.83 -5782.41 1780.24 10220.80
现金等的净增加额 -694.50 -626.30 2995.56 1663.86
─────────────────────────────────────
四、季度经营情况
●报告期:2015三季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
2015年1-9月每股收益0.51元，净利润同比增长24.55%；2015年全年业绩预增。
一、2015年全年业绩预告
预计公司2015年全年净利润8,696.55万元至11,858.93万元，同比增长10%至50%(
去年同期净利润7,905.95万元)。
业绩变动原因：公司销售稳步增长及优化产品结构，理财投资收益和定期利息收
入大幅增加。
二、报告期主要会计报表项目、财务指标发生变动的情况及原因
销售费用年初至报告期末较去年同期增长33.9%，主要原因是本期促销支持费用
、广告费用增加以及销量增长致运输费用增长所致。
财务费用年初至报告期末较去年同期减少578万元，主要原因是本期部分尚未使
用的募集资和自有资金定期存款产生的利息增加，另外本期银行贷款利息减少也导致
财务费用减少。
营业外收入年初至报告期末较去年同期增加429万元，增长737.91%，主要原因是
本期结转的政府补助收入增加所致。
收到的与其他经营活动相关的现金年初至报告期末较去年同期增长240.59%，主
要原因是本期公司收到政府补助、银行存款利息增加所致。
●报告期:2015一季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
公司2015年1-3月
每股收益：0.0700元
净资产收益率：1.51%
营业收入同比变动：10.00%
净利润同比变动：1.41%
一、对 2015 年 1-6 月经营业绩的预计
2015 年 1-6 月归属于上市公司股东的净利润变动幅度5.00% 至 20.00%
2015 年 1-6 月归属于上市公司股东的净利润变动区间（万元）4,326.73 至 4,
944.84
2014 年 1-6 月归属于上市公司股东的净利润（万元）4,120.7
业绩变动的原因说明 产品销售将持续增长。
二、报告期主要会计报表项目、财务指标发生变动的情况及原因
（一）合并资产负债表项目变动说明
1、货币资金报告期末较期初减少30.5%，主要原因是公司用自有资金及募集资金
合计10,000万元购买保本型理财产品以及生产经营预付的主要原材料款项增加所致。
2、以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产报告期末较期初增加10,000
万元，主要原因是公司用自有资金及募集资金合计10,000万元购买保本型理财产品所
致。
3、预付账款报告期末较期初增长222.3%，主要原因是报告期内公司正常经营活
动预付的主要材料（原奶及奶粉）款项增加所致。
4、应收利息报告期末较期初增长381.3%，主要原因是公司募集资金暂未使用，
存入定期银行账户，应收存款利息增加所致。
5、其他应收款报告期末较期初增长144.4%，主要原因是报告期内公司新设直营
店、办事处押金增加以及业务人员开展业务活动借支备用金增加所致。
6、在建工程报告期末较期初增加257.7%，主要原因是子公司湛江燕塘澳新牧业
有限公司牛棚改造工程项目建设开展所致。
7、短期借款报告期末较期初减少46.15%，主要原因是报告期内公司归还了3,000
万元贷款所致。
8、应付职工薪酬报告期末较期初减少34.05%，主要原因是报告期内公司发放了
去年年底计提的 年终奖金所致。
（二）合并利润表项目变动说明
1、营业税金及附加报告期较去年同期增长47.65%，主要原因是本期销售收入增
长及进项税金减少，应交增值税增加所致。
2、资产减值损失报告期较去年同期增长168.71%，主要原因是本期计提一年内的
应收账款坏账准备增加所致。
3、营业外收入报告期较去年同期增长71.80%，主要原因是本期结转的政府补助
收入增加所致。
4、营业外支出报告期较去年同期增长239.11%，主要原因是本期公司对外捐赠以
及公司牧场淘汰奶牛增加所致。
5、少数股东损益报告期较去年同期增加38万元，主要原因是本期子公司湛江燕
塘澳新牧业有限公司亏损减少所致。
◆ 大股东进出 ◆ ◇更新时间:2023-07-21◇
前十大股东 股东人数:19235 截止日期:2023-03-31
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 广东省燕塘投资有限公司 6446.57 40.97% 未变 流通A股
2. 广东省粤垦投资有限公司 1840.10 11.69% 未变 流通A股
3. 广东省湛江农垦集团有限公司 791.68 5.03% 未变 流通A股
4. 广东中远轻工有限公司 202.80 1.29% 未变 流通A股
5. 基本养老保险基金一零零三组 163.81 1.04% 46.31 流通A股
合
6. 李嘉俊 146.42 0.93% 新进 流通A股
7. 彭金国 137.69 0.88% 40.69 流通A股
8. 瞿小刚 82.92 0.53% 18.24 流通A股
9. 林卫东 81.54 0.52% 3.01 流通A股
10.李秋媛 59.97 0.38% 新进 流通A股
总 计 9953.50 63.26%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:19235 截止日期:2023-03-31
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 广东省燕塘投资有限公司 6446.57 41.32% 未变 流通A股
2. 广东省粤垦投资有限公司 1840.10 11.80% 未变 流通A股
3. 广东省湛江农垦集团有限公司 791.68 5.07% 未变 流通A股
4. 广东中远轻工有限公司 202.80 1.30% 未变 流通A股
5. 基本养老保险基金一零零三组 163.81 1.05% 46.31 流通A股
合
6. 李嘉俊 146.42 0.94% 新进 流通A股
7. 彭金国 137.69 0.88% 40.69 流通A股
8. 瞿小刚 82.92 0.53% 18.24 流通A股
9. 林卫东 81.54 0.52% 3.01 流通A股
10.李秋媛 59.97 0.38% 新进 流通A股
总 计 9953.50 63.79%
─────────────────────────────────────
前十大股东 股东人数:23215 截止日期:2022-12-31
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 广东省燕塘投资有限公司 6446.57 40.97% 未变 流通A股
2. 广东省粤垦投资有限公司 1840.10 11.69% 未变 流通A股
3. 广东省湛江农垦集团有限公司 791.68 5.03% 未变 流通A股
4. 广东中远轻工有限公司 202.80 1.29% 未变 流通A股
5. 基本养老保险基金一零零三组 117.50 0.75% -81.50 流通A股
合
6. 彭金国 97.00 0.62% 新进 流通A股
7. 林卫东 78.53 0.50% 0.0001 流通A股
8. 瞿小刚 64.68 0.41% -16.00 流通A股
9. 许清 64.60 0.41% 新进 流通A股
10.姚文娟 43.32 0.28% 新进 流通A股
总 计 9746.78 61.95%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:23215 截止日期:2022-12-31
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 广东省燕塘投资有限公司 6446.57 41.32% 未变 流通A股
2. 广东省粤垦投资有限公司 1840.10 11.80% 未变 流通A股
3. 广东省湛江农垦集团有限公司 791.68 5.07% 未变 流通A股
4. 广东中远轻工有限公司 202.80 1.30% 未变 流通A股
5. 基本养老保险基金一零零三组 117.50 0.75% -81.50 流通A股
合
6. 彭金国 97.00 0.62% 新进 流通A股
7. 林卫东 78.53 0.50% 未变 流通A股
8. 瞿小刚 64.68 0.41% -16.00 流通A股
9. 许清 64.60 0.41% 新进 流通A股
10.姚文娟 43.32 0.28% 新进 流通A股
总 计 9746.78 62.46%
─────────────────────────────────────
前十大股东 股东人数:18230 截止日期:2022-09-30
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 广东省燕塘投资有限公司 6446.57 40.97% 未变 流通A股
2. 广东省粤垦投资有限公司 1840.10 11.69% 未变 流通A股
3. 广东省湛江农垦集团有限公司 791.68 5.03% 未变 流通A股
4. 广东中远轻工有限公司 202.80 1.29% 未变 流通A股
5. 陈锦洪 201.93 1.28% -6.46 流通A股
6. 基本养老保险基金一零零三组 199.00 1.26% -15.05 流通A股
合
7. 李嘉俊 143.57 0.91% -3.68 流通A股
8. 瞿小刚 80.68 0.51% -0.81 流通A股
9. 林卫东 78.53 0.50% 0.01 流通A股
10.李秋媛 70.66 0.45% 0.96 流通A股
总 计 10055.52 63.89%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:18230 截止日期:2022-09-30
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 广东省燕塘投资有限公司 6446.57 41.31% 未变 流通A股
2. 广东省粤垦投资有限公司 1840.10 11.79% 未变 流通A股
3. 广东省湛江农垦集团有限公司 791.68 5.07% 未变 流通A股
4. 广东中远轻工有限公司 202.80 1.30% 未变 流通A股
5. 陈锦洪 201.93 1.29% -6.46 流通A股
6. 基本养老保险基金一零零三组 199.00 1.28% -15.05 流通A股
合
7. 李嘉俊 143.57 0.92% -3.68 流通A股
8. 瞿小刚 80.68 0.52% -0.81 流通A股
9. 林卫东 78.53 0.50% 0.01 流通A股
10.李秋媛 70.66 0.45% 0.96 流通A股
总 计 10055.52 64.43%
─────────────────────────────────────
前十大股东 股东人数:18695 截止日期:2022-06-30
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 广东省燕塘投资有限公司 6446.57 40.97% 未变 流通A股
2. 广东省粤垦投资有限公司 1840.10 11.69% 未变 流通A股
3. 广东省湛江农垦集团有限公司 791.68 5.03% 未变 流通A股
4. 基本养老保险基金一零零三组 214.05 1.36% -240.57 流通A股
合
5. 陈锦洪 208.39 1.32% 6.46 流通A股
6. 广东中远轻工有限公司 202.80 1.29% 未变 流通A股
7. 李嘉俊 147.25 0.94% -4.75 流通A股
8. 瞿小刚 81.49 0.52% 未变 流通A股
9. 林卫东 78.52 0.50% 新进 流通A股
10.李秋媛 69.70 0.44% 新进 流通A股
总 计 10080.55 64.06%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:18695 截止日期:2022-06-30
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 广东省燕塘投资有限公司 6446.57 41.31% 未变 流通A股
2. 广东省粤垦投资有限公司 1840.10 11.79% 未变 流通A股
3. 广东省湛江农垦集团有限公司 791.68 5.07% 未变 流通A股
4. 基本养老保险基金一零零三组 214.05 1.37% -240.57 流通A股
合
5. 陈锦洪 208.39 1.34% 6.46 流通A股
6. 广东中远轻工有限公司 202.80 1.30% 未变 流通A股
7. 李嘉俊 147.25 0.94% -4.75 流通A股
8. 瞿小刚 81.49 0.52% 未变 流通A股
9. 林卫东 78.52 0.50% 新进 流通A股
10.李秋媛 69.70 0.45% 新进 流通A股
总 计 10080.55 64.59%
─────────────────────────────────────
◆控股股东和实际控制人◆
一、控股股东
名 称: 广东省燕塘投资有限公司
法人代表: 田晓波
注册资本: 8000.00万元
成立日期: 2002-03-13
经营业务: 以自有资金从事投资活动;企业管理咨询;物业服务评估;房地产咨询;创业
空间服务;创业投资(限投资未上市企业);信息咨询服务(不含许可类信息
咨询服务);企业总部管理;财务咨询;物业管理;住房租赁;非居住房地产租
赁;集贸市场管理服务;普通货物仓储服务(不含危险化学品等需许可审批
的项目);低温仓储(不含危险化学品等需许可审批的项目);仓储设备租赁
服务;食品经营(仅销售预包装食品);包装服务;居民日常生活服务;日用品
销售;日用品出租;旧货销售;互联网销售(除销售需要许可的商品);特种设
备出租;体育用品及器材零售;体育用品设备出租;停车场服务;
企业类型: 国有企业
二、实际控制人
名 称: 广东省农垦集团公司
说 明: 广东省农垦集团公司--->21%广东省燕塘投资有限公司--->40.97%广东燕
塘乳业股份有限公司
广东省农垦集团公司--->100%广东省湛江农垦集团有限公司--->5.03%广
东燕塘乳业股份有限公司
广东省农垦集团公司--->100%广东省粤垦投资有限公司--->11.69%广东燕
塘乳业股份有限公司
广东省农垦集团公司--->100%广东省粤垦投资有限公司--->79%广东省燕
塘投资有限公司--->40.97%广东燕塘乳业股份有限公司
◆股东户数◆
截止日期 股东户数 环比增减 环比变化(%) 人均持股
─────────────────────────────────────
2023-03-31 19235 -2032 -9.55 8110
2023-02-28 21267 -1948 -8.39 7335
2022-12-31 23215 4985 27.35 6720
2022-09-30 18230 -465 -2.49 8561
2022-06-30 18695 817 4.57 8348
2022-03-31 17878 -4 -0.02 8721
2021-12-31 17882 3235 22.09 8719
2021-09-30 14647 -336 -2.24 10645
2021-06-30 14983 -1644 -9.89 10406
2021-03-31 16627 416 2.57 9366
2020-12-31 16211 2420 17.55 9606
2020-09-30 13791 -192 -1.37 11302
2020-06-30 13983 -3919 -21.89 11146
2020-03-31 17902 671 3.89 8685
2019-12-31 17231 959 5.89 9024
2019-09-30 16272 -1832 -10.12 9561
2019-06-30 18104 -301 -1.64 8594
2019-03-31 18405 -261 -1.40 8455
2019-02-28 18666 248 1.35 8337
2018-12-31 18418 -398 -2.12 8449
2018-09-30 18816 -607 -3.13 8271
2018-06-30 19423 162 0.84 8012
2018-03-31 19261 -1608 -7.71 8080
2017-12-31 20869 -2699 -11.45 7457
2017-09-30 23568 -2126 -8.27 2583
2017-06-30 25694 -605 -2.30 2369
2017-03-31 26299 1054 4.18 2309
2017-01-31 25245 -2537 -9.13 2405
2016-12-31 27782 10983 65.38 2186
2016-09-30 16799 219 1.32 3614
2016-06-30 16580 -230 -1.37 3662
2016-03-31 16810 1789 11.91 3615
2016-01-31 15021 -71 -0.47 4046
2015-12-31 15092 1327 9.64 4027
2015-09-30 13765 -4099 -22.95 2859
2015-06-30 17864 1245 7.49 2203
2015-04-09 16619 -460 -2.69 2368
2015-03-31 17079 -9125 -34.82 2304
2014-12-31 26204 -41709 -61.42 1502
2014-12-04 67913 67895 377194.44 -
2014-11-24 18 - - -
─────────────────────────────────────
◆ 股本分红 ◆ ◇更新时间:2023-06-15◇
一、股本结构
指标(单位:万股) 2022末期 2022中期 2021末期 2021中期
─────────────────────────────────────
总股本 15735.00 15735.00 15735.00 15735.00
流通股份合计 15600.36 15606.99 15591.25 15591.25
流通A股 15600.36 15606.99 15591.25 15591.25
限售流通股合计 134.64 128.01 143.75 143.75
限售流通A股 134.64 128.01 143.75 143.75
限售境内自然人持股 134.64 128.01 143.75 143.75
限售高管持股 134.64 128.01 143.75 143.75
─────────────────────────────────────
二、股本变动 (单位:万股)
时间 总股本 流通A股 变动原因
─────────────────────────────────────
2017-12-05 15735.00 15570.19 发起人限售股份上市
─────────────────────────────────────
2015-12-07 15735.00 6077.19 发起人限售股份上市
─────────────────────────────────────
2014-12-05 15735.00 3935.00 A股上市
─────────────────────────────────────
2014-11-14 11800.00 - 发行前股本
─────────────────────────────────────
三、分红扩股
时间 分红扩股方案 具体日期
─────────────────────────────────────
2022末期 每10股分红2.0元/税前 股权登记日2023-06-21
除权除息日2023-06-26
─────────────────────────────────────
2022中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2021末期 每10股分红2.0元/税前 股权登记日2022-07-04
除权除息日2022-07-05
─────────────────────────────────────
2021中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2020末期 每10股分红1.5元/税前 股权登记日2021-06-10
除权除息日2021-06-11
─────────────────────────────────────
2020中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2019末期 每10股分红4.0元/税前 股权登记日2020-06-12
除权除息日2020-06-15
─────────────────────────────────────
2019中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2018末期 每10股分红1.0元/税前 股权登记日2019-06-13
除权除息日2019-06-14
─────────────────────────────────────
2018中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2017末期 每10股分红6.0元/税前 股权登记日2018-06-21
除权除息日2018-06-22
─────────────────────────────────────
2017中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2016末期 每10股分红1.5元/税前 股权登记日2017-05-17
除权除息日2017-05-18
─────────────────────────────────────
2016中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2015末期 每10股分红2.5元/税前 股权登记日2016-04-25
除权除息日2016-04-26
─────────────────────────────────────
2015中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2014末期 每10股分红2.0元/税前 股权登记日2015-05-28
除权除息日2015-05-29
─────────────────────────────────────
◆ 资本运作 ◆ ◇更新时间:2018-11-28◇
◆证券投资◆ 截止：2016-06-30
(2)持有非上市股权情况
最初投资成本 持股数量 占比例 期末账面价值
持有对象名称 (万元) (万股) (%) (万元)
─────────────────────────────────────
广东广垦小额贷款股份有限公司 4000.00 4000.00 13.33 4000.00
─────────────────────────────────────
◆融资情况◆
─────────────────────────────────────
融资类别 : 增发 方案进程 : 停止实施
预案日期 : 2016-08-31 发行方式 : 定向
股东大会 : 2017-10-10 股东大会结果 : 通过
发行股票类型 : A股 发行价格下限 : -
老股东配售 : - 发行上限(万股): 3147.00
─────────────────────────────────────
◆项目投资◆ 截止：2017末期
(1)募集资金情况(单位:万元)
─────────────────────────────────────
累计募集资金总额: 34543.55
本年度已使用额: 1169.94 累计使用总额: 34543.55
─────────────────────────────────────
(2)募集资金使用情况
(单位:万元) 是否变 实际投入 产生收益 是否符合计划进度
承诺项目 拟投入金额 更 金额 金额 和预计收益
项目
─────────────────────────────────────
日产600吨乳品 31032.75 是 31032.75 - -
生产基地工程
─────────────────────────────────────
营销网络建设项 3510.80 是 3510.80 - -
目
─────────────────────────────────────
合计投资总额 34543.55 - 34543.55 - -
─────────────────────────────────────
◆ 行业地位 ◆ ◇更新时间:2018-04-15◇
燕塘乳业(002732) 所属行业:制造业->食品制造业
证监会行业:食品制造业 共 43 家公司 截止日期:2017-09-30
代码 简称 流通股 排名 总资产 排名 主营收入 排名 每股收益 排名
(亿股) (亿元) (亿元) (元)
─────────────────────────────────────
000716 黑芝麻 5.8574 19 36.9789 14 14.9559 17 0.1450 27
002053 云南能投 3.7170 25 34.6243 16 11.2263 24 0.2246 25
002216 三全食品 5.7216 21 37.3813 13 38.8529 8 0.1000 32
002329 皇氏集团 5.6648 22 56.8348 10 15.1666 16 0.1351 28
002481 双塔食品 11.2713 5 44.8526 12 11.4963 23 0.0500 35
002495 佳隆股份 6.5017 15 12.1216 35 2.1029 40 0.0234 36
002507 涪陵榨菜 7.7072 14 23.1076 27 12.2688 22 0.3800 19
002570 贝因美 10.2228 7 56.8547 9 20.0701 12 -0.3700 40
002626 金达威 6.0013 18 32.8152 17 13.7109 20 0.3900 18
002650 加加食品 9.4540 8 28.0484 20 13.5889 21 0.1120 30
002661 克明面业 3.2728 27 29.7521 18 15.9790 15 0.2940 22
002719 麦趣尔 0.8463 35 14.2536 32 4.1738 35 0.2200 26
002732 燕塘乳业 1.5570 31 12.2810 34 9.1444 27 0.6700 9
002770 科迪乳业 5.8160 20 28.0616 19 9.0885 29 0.0943 33
002820 桂发祥 0.7725 36 10.8107 37 3.8492 36 0.6100 10
002847 盐津铺子 0.3530 40 8.6395 40 5.4595 32 0.4500 14
002910 庄园牧场 0.4684 39 14.5641 30 4.7716 34 0.3900 18
300146 汤臣倍健 8.7396 11 58.7124 8 23.5023 11 0.5500 12
300149 量子高科 4.0515 23 8.4949 41 1.9466 41 0.1178 29
300381 溢多利 3.2964 26 35.6856 15 9.7380 26 0.1067 31
300401 花园生物 1.7198 30 9.4002 39 3.1017 39 0.5700 11
600073 上海梅林 9.3773 9 113.2881 5 168.8192 2 0.3190 21
600186 莲花健康 10.6202 6 20.9311 29 13.8292 19 -0.1028 39
600298 安琪酵母 8.2408 12 77.5413 7 41.8282 7 0.7400 8
600305 恒顺醋业 6.0274 17 24.9703 24 11.1523 25 0.2389 24
600381 青海春天 2.1191 29 23.5284 26 3.6643 38 0.2805 23
600419 天润乳业 0.8950 34 14.1740 33 9.1124 28 0.8300 4
600429 三元股份 8.8500 10 78.3434 6 46.8623 6 0.0824 34
600597 光明乳业 12.2430 4 163.3030 3 165.0720 3 0.4319 16
600866 星湖科技 6.4539 16 14.4722 31 4.8104 33 -0.0688 38
600872 中炬高新 7.9664 13 52.3998 11 27.2867 10 0.4452 15
600873 梅花生物 31.0823 2 176.3753 2 79.4037 5 0.2200 26
600882 广泽股份 3.9924 24 25.9627 22 6.9862 30 -0.0100 37
600887 伊利股份 60.3337 1 471.3239 1 521.2690 1 0.8100 6
603020 爱普股份 3.2000 28 21.4868 28 17.6366 13 0.4145 17
603027 千禾味业 1.3319 32 11.8380 36 6.8976 31 0.3268 20
603043 广州酒家 0.5000 38 25.1119 23 16.9022 14 0.5361 13
603079 圣达生物 0.2000 42 9.8969 38 3.6961 37 0.9300 3
603288 海天味业 26.9689 3 135.5002 4 108.4581 4 0.9400 2
603696 安记食品 0.3243 41 7.3269 42 1.8201 42 0.2200 26
603866 桃李面包 0.5918 37 26.9057 21 29.5532 9 0.7953 7
603886 元祖股份 1.2121 33 24.2442 25 14.0098 18 0.8200 5
871889 日月生物 - 43 0.3542 43 0.3811 43 1.0600 1
─────────────────────────────────────
代码 简称 总股本 排名 净资产 排名 净利润 排名 净资产收 排名
(亿股) (亿元) (亿元) 益率(%)
─────────────────────────────────────
000716 黑芝麻 7.1101 19 20.3875 18 0.9074 26 5.0900 30
002053 云南能投 5.5833 24 23.2433 13 1.2539 18 5.4700 29
002216 三全食品 8.1265 16 20.0485 20 0.7991 28 4.0900 32
002329 皇氏集团 8.3764 14 28.0827 10 1.1313 20 4.0500 33
002481 双塔食品 12.6339 6 26.2987 11 0.6781 30 2.5700 36
002495 佳隆股份 9.3563 13 11.3612 30 0.2191 38 1.9500 39
002507 涪陵榨菜 7.8936 18 18.1766 23 3.0387 9 17.9300 4
002570 贝因美 10.2252 11 25.0572 12 -3.8327 43 -14.2300 42
002626 金达威 6.1648 22 22.5926 15 2.4032 11 10.7100 17
002650 加加食品 11.5200 8 20.3360 19 1.2873 17 6.4200 27
002661 克明面业 3.3356 30 21.3643 17 0.9809 25 4.6400 31
002719 麦趣尔 1.0884 40 11.6056 29 0.2349 37 2.0400 38
002732 燕塘乳业 1.5735 36 9.3462 34 1.0601 21 11.8500 13
002770 科迪乳业 10.9487 9 16.3993 25 1.0326 23 6.4600 26
002820 桂发祥 1.2800 37 10.2369 32 0.7786 29 7.7700 22
002847 盐津铺子 1.2400 38 5.8306 41 0.5368 33 14.9500 10
002910 庄园牧场 1.8734 35 8.0091 38 0.5425 32 6.8100 25
300146 汤臣倍健 14.6927 5 51.0475 4 8.0323 3 17.0500 7
300149 量子高科 4.2210 26 8.0148 37 0.4972 34 6.3300 28
300381 溢多利 4.0676 28 19.1858 21 0.4339 35 2.2700 37
300401 花园生物 1.9172 34 8.4716 35 1.0315 24 12.9200 11
600073 上海梅林 9.3773 12 34.8259 8 2.9957 10 8.9700 20
600186 莲花健康 10.6202 10 0.2840 43 -1.0917 42 -131.550 43
0
600298 安琪酵母 8.2408 15 35.9873 7 6.1153 5 17.7300 5
600305 恒顺醋业 6.0274 23 16.6510 24 1.4487 15 8.9100 21
600381 青海春天 6.3075 21 21.8879 16 1.8906 14 9.0300 19
600419 天润乳业 1.0356 41 8.2400 36 0.8633 27 11.0600 16
600429 三元股份 14.9756 4 48.6420 6 1.2347 19 2.6000 35
600597 光明乳业 12.2449 7 50.7273 5 5.2881 6 10.3100 18
600866 星湖科技 6.4539 20 10.2804 31 -0.4437 41 -4.2200 41
600872 中炬高新 7.9664 17 30.4239 9 3.5469 8 12.0700 12
600873 梅花生物 31.0823 2 88.2688 3 6.9533 4 7.5300 23
600882 广泽股份 4.1060 27 11.6570 28 -0.0319 40 -0.2700 40
600887 伊利股份 60.7849 1 241.8522 1 49.3727 1 20.7100 3
603020 爱普股份 3.2000 32 18.8776 22 1.3263 16 7.1200 24
603027 千禾味业 3.2599 31 9.6491 33 1.0457 22 11.2100 15
603043 广州酒家 4.0400 29 15.6285 26 1.9871 12 17.4300 6
603079 圣达生物 0.8000 42 7.5370 39 0.5760 31 11.5800 14
603288 海天味业 27.0121 3 107.2692 2 25.3894 2 23.7600 2
603696 安记食品 1.2000 39 7.0639 40 0.2630 36 3.5600 34
603866 桃李面包 4.7063 25 22.8011 14 3.5799 7 16.4500 9
603886 元祖股份 2.4000 33 12.0981 27 1.9692 13 16.8800 8
871889 日月生物 0.2000 43 0.3288 42 0.1058 39 38.4500 1
─────────────────────────────────────
◆ 公司公告 ◆ ◇更新时间:2023-07-21◇
●2022-03-18 燕塘乳业：全资子公司湛江燕塘收到《高新技术企业书》(公司公告)
2022年3月18日公告，公司全资子公司湛江燕塘今日收到广东省科学技术厅、广
东省财政厅、国家税务总局广东省税务局联合颁发的《高新技术企业证书》，湛江燕
塘自本次获得高新技术企业资格后，则连续三年（即2021年-2023年）享受国家关于
高新技术企业的相关税收优惠政策，即按15%的税率缴纳企业所得税。
●2021-12-02 燕塘乳业：拟向关联方广垦糖业采购生产原材料白糖(公司公告)
2021年12月2日公告，公司因生产经营需要，拟向关联方广垦糖业采购生产原材
料白糖，预计2022年度交易金额不超过人民币2,135万元。
●2021-03-24 燕塘乳业：完成吸收合并全资子公司(公司公告)
2021年3月24日公告，近日，燕隆乳业所有资产、债权债务等已完成变更或处置
，公司收到了广州市黄埔区市场监督管理局出具的《企业核准注销登记通知书》，准
予燕隆乳业注销登记。至此，公司吸收合并全资子公司燕隆乳业的相关手续已经全部
办理完毕。本次吸收合并事项有利于优化公司管理架构，减少管理层级，降低管理成
本，整合公司业务资源。燕隆乳业作为公司全资子公司，其财务报表已纳入公司的合
并报表范围内，因此本次吸收合并不会对公司的正常经营和财务状况产生实质性的影
响，也不存在损害公司及全体股东利益的情形。
●2018-11-29 燕塘乳业：非公开发行股票核准批文到期失效(公司公告)
2018年11月29日公告，公司于2018年6月21日收到证监会核发的《关于核准广东
燕塘乳业股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过3147万
股新股，自核准发行之日(2018年5月28日)起6个月内有效。取得批复后，公司董事会
一直积极推进本次非公开发行股票的发行事宜，但由于资本市场环境、融资时机的变
化，未能在证监会核准发行之日起6个月内完成发行工作，该批文到期自动失效。
●2018-08-30 燕塘乳业：披露2018年半年度报告(公司公告)
2018年中报披露，公司销售稳定增长；但新工厂投产带来的资产折旧、管理费用
增加影响凸显。报告期内，公司推出了海盐芝士咸味酸酪乳、谷元(燕麦、黑米)牛奶
饮品、透明袋小白奶等多款液态奶新品及6个口味、9个包装规格的冰淇淋新品，并为
电商平台研发推出渠道专属产品“甜小酸”系列酸奶饮品，实现差异化营销。2018年
上半年，公司在电商渠道实现的营收相较去年同期接近翻番。
●2018-06-22 燕塘乳业：非公开发行股票获得中国证监会核准批复(公司公告)
2018年6月22日公告，公司于2018年6月21日收到中国证券监督管理委员会（以下
简称“中国证监会”）核发的《关于核准广东燕塘乳业股份有限公司非公开发行股票
的批复》，核准公司非公开发行不超过3,147万股新股。本批复自核准发行之日起6个
月内有效。
●2018-04-18 燕塘乳业：披露2017年年度报告(公司公告)
2017年年报披露，2017年底，公司“日产600吨乳品生产基地工程”项目如期竣
工并取得主管部门核发的《食品生产许可证》，现已逐步投入经营，公司多年来产能
受限的瓶颈将得到有效缓解。“老广州”酸奶在2017年荣获“中国乳业优秀新产品奖
”。公司充分利用自身冷链运输体系和产学研一体的优势，继续挖掘城市型健康低温
乳制品的市场潜力，研发并推出包括黄桃大麦、青稞、蓝莓燕麦等谷物酸奶及车厘子
味酸酪乳在内的多款新品。2017年，公司电商平台的全年营业收入近3500万元，电商
渠道先行实现全国接单与供货。
●2018-03-06 燕塘乳业：非公开发行A股股票申请获得证监会发审委审核通过(公司公
告)
2018年3月6日公告，2018年3月5日，证监会发行审核委员会对公司非公开发行A
股股票申请进行了审核；根据会议审核结果，公司本次非公开发行A股股票申请获得
审核通过。目前，公司尚未收到证监会的书面核准文件，公司将在收到证监会予以核
准的决定文件后另行公告。
●2017-12-18 燕塘乳业：起诉广州风行乳业股份有限公司不正当竞争(公司公告)
2017年12月18日公告，公司（“原告”）于2017年7月17日向广州市天河区人民
法院（以下简称“天河法院”）就广州风行乳业股份有限公司（“被告”）不正当竞
争纠纷一案提起诉讼，该起诉当日即获天河法院受理。2017年12月15日，公司收到天
河法院送达的《传票》，本案将于2017年12月19日开庭审理。
●2017-09-16 燕塘乳业：非公开发行股票方案获得国有资产监督管理机构批准(公司
公告)
2017年9月16日公告，2016年度非公开发行股票方案获得国有资产监督管理机构
批准。
●2017-01-24 燕塘乳业：拟调整非公开发行股票方案(公司公告)
2017年1月24日公告，公司拟调整定增方案，定增数量由不超过21211487股调整
为不超过19752817股，募资金额不超过52349.95万元调整为不超过48749.95万元。
●2016-11-08 燕塘乳业：股票交易异常波动自查情况暨股票复牌(公司公告)
2016年11月8日公告，公司连续两个交易日（2016年11月2日、2016年11月3日）
股票收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动的情况。公司股票（
股票简称：燕塘乳业；股票代码：002732）于2016年11月4日（星期五）开市起停牌
，停牌期间，公司对股票交易异常波动情况进行了必要的核查，经核查，公司及控股
股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员不存在应披露而未披露的重大事项。
公司股票将于2016年11月8日（星期二）开市起复牌。
●2016-11-04 燕塘乳业：股票交易异常波动停牌自查(公司公告)
2016年11月4日公告，公司连续两个交易日（2016年11月2日、2016年11月3日）
股票收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动的情况。经申请，公
司股票将于2016年11月4日（星期五）上午开市起停牌，将就股票交易异常波动情况
进行必要的核查。公司股票本次停牌两个交易日，公司将于2016年11月8日（星期二
）上午开市起复牌并披露核查结果。
●2016-11-02 燕塘乳业：股票交易异常波动，无应披露而未披露信息(公司公告)
2016年11月2日公告，公司连续三个交易日（2016年10月28日、2016年10月31日
、2016年11月1日）股票收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动的
情况。经核查，公司不存在应披露而未披露信息。
●2016-10-28 燕塘乳业：2016年第三季度报告(公司公告)
2016年三季报披露，预计2016年度净利润同比增长0.00%至30.00%，预计为9605.
77万元至12487.49万元（上年同期为9605.77万元）。业绩变动的原因说明：公司销
售稳步增长。
◆ 回顾展望 ◆ ◇更新时间:2016-02-04◇
报告期: 2015末期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
2016年2月4日公告，公司2015年年度报告披露，营业收入10.32亿元，同比增长8
.69%，净利润9605.77万元，同比增长21.50%。已经面市的“优裔”高端产品、多口
味低温酸奶饮品、谷物酸奶和“健菌多”乳酸菌褐饮等，已成为公司新的利润增长点
。2016年公司将继续发挥养生特色产品优势，以养生文化促进产品销售，积极拓展外
埠市场，通过持续扩大自有牧场良种奶牛养殖规模，不断提高自有牧场原料奶供给量
，提升高端牛奶产品的市场占有率，强化“燕塘”品牌美誉度。
◆ 盈利预测(元) ◆ ◇更新时间:2018-04-06◇
16A 17E 18E 19E
─────────────────────────────────────
每股收益 0.67 0.76 0.88 1.04
一月预期变化率(%) - - - -
净利润(万元) 10608.74 12000.00 13800.00 16400.00
净利润同比(%) 10.44 13.11 15.00 18.84
主营收入(万元) 110074.26 123700.00 142500.00 169100.00
主营收入同比(%) 6.62 12.38 15.20 18.67
预测机构数 - 1.00 1.00 1.00
每股净资产(元) 5.42 6.18 7.06 8.10
未来两年复合增长率 - 16.90 - -
预测PE 56.90 33.57 29.19 24.56
预测PB 7.04 4.14 3.63 3.16
预测PEG - 1.99 - -
预测PS 5.45 3.26 2.83 2.38
说明：数据来源于一致性盈利预期值，其中：预测PS=最近收盘价/每股主营
收入，为市销率；预测PEG=预测PE/二年复合增长率，为两年PE/G倍数。
◆投资评级◆ 截止日期：2018-04-06
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
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一个月内 1 - - - - 1
三个月内 1 1 - - - 2
六个月内 1 3 - - - 4
12个月内 1 8 1 - - 10
◆每股收益预测明细◆ 截止日期：2018-04-06
日期 机构 评级 17E 18E 19E
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2018-03-05 国金证券 增持 0.76 0.88 1.04
2017-10-30 中信建投 增持 0.78 0.99 1.23
2017-10-27 华创证券 推荐 0.86 1.02 1.31
2017-08-08 兴业证券 增持 0.78 0.91 1.12
2017-04-10 东北证券 增持 0.78 0.99 1.24
2015-09-14 长城证券 推荐 0.76 - -
2015-07-17 国泰君安 增持 0.83 - -
◆研报摘要◆
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●2017-10-30 燕塘乳业：业绩增速平稳，新厂竣工扩张在即(中信建投 张芳)
公司立足本埠，着眼华南，新厂已投产，未来将迎来新一轮扩展，我们预计2017-20
19公司EPS为0.78/0.99/1.23，对应PE为43、34、28。
●2017-10-27 燕塘乳业：三季报点评：收入稳步增长，产能持续扩张(华创证券 曹岩
)
产能持续扩张，后程或将发力。预计公司17、18年归母净利润分别为1.4亿、1.6亿
，对应PE39X、33X，推荐评级。
●2017-08-08 燕塘乳业：上半年稳步增长，下半年聚焦新产能(中信建投 张芳)
2017年公司坚持以“精耕广东、放眼华南、迈向全国”为发展战略，利用新工厂逐
步投产的契机，实现产能扩大与产业升级，深入打造各大版块。由于定增仍需等待
国资委的批复，故暂不考虑其影响，预计公司2017-2019年EPS分别为0.78、1.01、1
.27元/股。
●2017-08-08 燕塘乳业：2Q17净利润维持平稳增长，期待未来产销全面释放(兴业证
券 陈嵩昆,王佳卉)
下半年搬厂或带来收入及费用压力，但长期销售趋势向好。公司作为广东地区乳制
品龙头，1H17在广东省外销售增长迅速，此后销售区域或进一步拓展。产品结构将
继续优化升级，公司发力低温产品研发，随着更多低温品类投放市场，毛利率或将
有所回升。公司此前一直受制于产能瓶颈，下半年新厂投产有效缓解产能压力，201
8年产销或全面提速。我们维持公司2017/18年EPS0.78/0.91元，当前股价对应P/E分
别为34x/29x，维持增持评级。
●2017-04-12 燕塘乳业：一季度增长偏乐观，募投项目有望带来新看点(中信建投 张
芳)
2017年第一季度，公司加大营销力度，充分利用“春节”这个消费旺季、提升产品
价格，因此公司净利润实现大幅增长。2017年后三季度，公司仍坚持以“精耕广东
、放眼华南、迈向全国”为发展战略，利用新工厂逐步投产的契机，实现产业升级
，深入打造各大板块。暂不考虑增发影响，预计的公司2017-2019年EPS分别为0.82
、1.04、1.27元/股。
◆同行业研报摘要◆ 证监会行业: 食品制造业
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