◆ 公司概况 ◆ ◇更新时间:2023-07-28◇
公司名称 : 山东民和牧业股份有限公司
英文全称 : Shandong Minhe Animal Husbandry Co.,Ltd.
注册地址 : 山东省烟台市蓬莱区南关路2号附3号
办公地址 : 山东省烟台市蓬莱区南关路2号附3号
所属地域 : 山东
所属行业 : 畜牧业
公司网址 : www.minhe.cn
电子信箱 : minhe7525@126.com
上市日期 : 2008-05-16
招股日期 : 2008-04-24
发行数量(万 : 2700.0000
股)
发行价格(元/: 10.61
股)
首日开盘价 : 33.00元
上市推荐人 : 华泰证券股份有限公司
主承销商 : 华泰证券股份有限公司
法人代表 : 孙宪法
董 事 长 : 孙宪法
总 经 理 : 孙宪法
董 秘 : 张东明
董秘传真 : 0535-5637723
董秘邮箱 : minhe7525@126.com
董秘电话 : 0535-5637723
证券代表 : 高小涛
电 话 : 0535-5637723
传 真 : 0535-5855999
邮 编 : 265600
会计事务所 : 中兴华会计师事务所(特殊普通合伙)
主营范围 : 许可项目:种畜禽生产;种畜禽经营;动物饲养;粮食收购;饲料生产;发
电业务、输电业务、供(配)电业务;食品销售;货物进出口;技术进出
口;道路货物运输(不含危险货物)。(依法须经批准的项目,经相关部
门批准后方可开展经营活动,具体经营项目以相关部门批准文件或许
可证件为准)一般项目:牲畜销售;水果种植;蔬菜种植;食用农产品批
发;食用农产品零售;农副产品销售;畜牧渔业饲料销售;技术服务、技
术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广;土地使用权租
赁;机械设备租赁。(除依法须经批准的项目外,凭营业执照依法自主
开展经营活动)
公司简史 : 2000年11月22日,经山东省经济体制改革办公室批准(鲁体改函字
[2000]33号),蓬莱祥和畜牧有限责任公司整体变更为本公司。2000年
12月1日,本公司在山东省工商行政管理局办理注册登记,企业法人营
业执照号码为3700002800845。
☆☆☆☆☆
◆ 最新指标 (2023年1-3月) ◆ ◇更新时间:2023-07-28◇
每股收益 (元):0.1600 目前流通(万股) :30342.54
每股净资产 (元):7.8249 总 股 本(万股) :34896.02
每股公积金 (元):3.9597 主营收入同比增长 (%):133.84
每股未分配利润(元):2.1182 净利润同比增长 (%):131.09
每股经营现金流(元):0.2619 净资产收益率 (%):2.10
─────────────────────────────────────
2022末期每股收益(元):-1.3000 净利润同比增长 (%):-1049.51
2022末期主营收入(万元):160864.36 主营收入同比增长 (%):-9.39
2022末期每股经营现金流(元):-0.8279 净资产收益率 (%):-15.59
─────────────────────────────────────
分配预案: 不分配
最近除权: 10派3(2021.05.27)
拟披露中报: 2023-08-26
☆曾用名: 民和股份->*ST民和
◆最新消息◆
【业绩预告】 2017年7月13日公告，修正后，公司预计2017年1-6月净利润为亏
损18000万元–18500万元（上年同期为盈利15453.49万元），同比由盈转亏。业绩
修正原因：因二季度公司主营产品商品代鸡苗销售价格持续低位运行，超出公司预
计，因此进行业绩修正。
【定期报告】 2017年一季报披露，公司预计2017年1-6月净利润为-15000万元至
-11000万元（上年同期为15453.49万元），同比由盈转亏。业绩变动原因：主营产
品商品代鸡苗销售价格大幅下降，预计亏损。
【业绩预告】 2017年4月15日公告，修正后，公司预计2017年1-3月净利润亏损7
000万元–8000万元（上年同期盈利6924.89万元），同比由盈转亏。业绩修正原因
：因一季度末公司主营产品商品代鸡苗销售价格回升，超出预期，公司亏损幅度有
所下降，因此进行业绩修正。
【定期报告】 2016年年报披露，公司预计2017年1-3月净利润为-12000万元至-9
000万元，同比由盈转亏(2016年1-3月净利润6924.89万元)。业绩变动原因：主营产
品商品代鸡苗销售价格大幅下降，预计亏损。
【业绩快报】 2017年2月14日公告，公司披露业绩快报，2016年1-12月每股收益
0.51元，净利润15,426.17万元，同比扭亏为盈。业绩变动主要原因是上期公司亏损
，本期主营产品销售价格大幅上涨公司盈利较好所致。
【业绩预告】2017年1月24日公告，公司修正后预计2016年1-12月净利润为1.5亿元
至1.6亿元(上年同期净利润亏损31553万元)；三季报时公司曾预计2016年1-12月净
利润为2.8亿元至3.2亿元。修正原因说明：四季度公司主营产品商品代鸡苗销售价
格大幅下挫，超出公司预期；同时因产品价格下降幅度较大，公司预计将对相关存
货计提资产减值，因此进行业绩修正。
【定期报告】2016年三季报披露，公司预计2016年1-12月净利润为28000万元至3200
0万元(上年同期净利润亏损31552.73万元)；原因说明：公司主营产品商品代鸡苗销
售价格较去年有较大幅度上升，预期本年度有较好盈利。
【定期报告】2016年中报披露，公司预计2016年1-9月净利润为2.1亿元至2.5亿元(
上年同期净利润亏损21648.17万元)；原因说明：商品代鸡苗价格较去年有较大幅度
上升，预期有较好盈利。
【业绩预告】2016年7月15日公告，公司修正后预计2016年1-6月净利润为1.5亿元至
1.6亿元(上年同期净利润亏损13467.78万元)；一季报时曾预计2016年1-6月净利润
为1亿元至1.2亿元。业绩修正原因：报告期，公司商品代鸡苗售价比预期理想，造
成公司2016年半年度业绩向上修正。
【定期报告】2015年年报披露，报告期，因整个养殖行业处于低谷，公司主要产品
价格长期低于成本，出现大幅亏损。2016年一季度行业形势开始回温，公司主营产
品商品代鸡苗价格有较大涨幅，同时终端鸡肉产品价格也开始回升。2016年，公司
将加大对父母代种鸡养殖的投入，加快种鸡四层笼饲养的改造工程，适度扩大养殖
规模；同时加快第二孵化场的技改建设，争取上半年完工并调试，下半年投入生产
。
◆控盘情况◆
2023-03-31 2023-02-28 2022-12-31 2022-09-30
─────────────────────────────────────
股东人数 (户) 33988 34624 36221 38926
人均持流通股(股) 8927.4 8763.4 8377.1 6583.5
─────────────────────────────────────
点评:2017年一季报披露，3月末前十大流通股东中4家基金合计持股1859.50万股，占
流通盘比例为9.02%(12月末前十大流通股东中1家保险、6家基金合计持股3375.
18万股，占流通盘比例为16.37%) 股东人数34955户，上期为40541户，户数变
动了-13.78%。
◆概念题材◆
板块: 农林牧渔概念、融资融券概念、养鸡概念。
【国内最大的肉鸡苗生产企业】公司是国内最大的肉鸡苗生产企业，形成了以父母
代肉种鸡饲养和商品代肉鸡苗生产销售为核心，肉鸡养殖、屠宰加工与生物科技相
结合的较为完整的循环经济业务链。公司主要产品为商品代肉鸡苗和商品代肉鸡（
商品代肉鸡供民和食品屠宰加工），公司生产的饲料以自用为主，部分对外销售。
公司拥有的“民和”品牌被授予亚洲名优品牌奖、山东名牌等荣誉，“民和”系列
鸡腿、鸡胸、鸡翅产品被中国绿色食品发展中心认定为“中国绿色食品”。
【品牌优势】“民和”品牌现已成为公司最核心和最具价值的无形资产。“民和”
牌商品代鸡苗在白羽肉鸡行业中享有第一品牌的声誉，“民和”牌鸡肉则成为了安
全、放心鸡肉的代名词。公司品牌的巨大影响力已经成为自身成长发展壮大的核心
优势，成为其他行业竞争对手难以复制的竞争优势。
【技术研发优势】公司是中国最大的父母代笼养种鸡养殖企业，自主研发了“肉用
种鸡全程笼养新技术开发”，“鸡鲜精稀释及冻业技术研究”，“商品肉鸡全程笼
养技术研究”；公司在饲养中采用“三阶段全进全出”的饲养工艺、“联栋纵向通
风鸡舍”配套饲养设施及人工授精、鸡精液稀释等专有技术，改变了传统平养模式
普遍存在的肉种鸡成活率低、限饲困难、受精率低、单位面积饲养密度小、管理困
难等弊端。公司生产中的诸多养殖技术指标在国内同行业中处于领先地位。公司研
发成功沼液浓缩提纯技术，公司通过独特的笼养技术，利用沼气发电工程产生的沼
液和自主研发的沼液浓缩技术开发出新产品“新壮态”营养促进液，既解决了环境
保护问题又实现了废弃物再利用。
【肉鸡苗生产规模】公司现有23个种鸡养殖场，6个孵化厂，父母代种鸡存栏量137.
03万套，鸡苗年产量近1亿只，平均每天销售鸡苗约30万只，募资项目投产后，种鸡
存栏量增加107万套。“民和”牌商品代肉鸡苗具有生长快、料肉比低、种质与特性
一致度高特点，毛鸡售价高，在山东市场占有率约7%，并在潍坊、青岛、烟台、临
沂等肉鸡养殖密集地区占有主导地位。
【销售渠道优势】鸡苗产品无法储存，必须在孵出后48小时内送到最终客户，多年
来公司建立覆盖山东省和辽宁省部分地区的经销商网络，确保鸡苗产品快速销售；
与经销商建立稳定合作关系，80%以上经销商均合作三年以上，经销商同时进行饲料
或兽药经营，熟悉市场情况，与养殖户关系密切，在当地市场有较强影响力。
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
息，并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符，一切均以上市公
司信息披露原文为准。据此操作，风险自负。
◆成交回报(单位:万元)◆
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日期:2022-12-08 成交量(手):392673.0 成交金额(万):84372.76
涨跌幅偏离值:-9.68
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
机构专用 1949.96 -
机构专用 1666.13 1606.29
中信证券股份有限公司北京安外大街证券营业部 1640.27 88.69
机构专用 1212.38 2410.05
招商证券交易单元(353800) 1175.85 597.79
中国国际金融股份有限公司上海分公司 718.52 2917.27
机构专用 415.02 2167.91
华泰证券股份有限公司上海牡丹江路证券营业部 84.86 1929.61
华宝证券股份有限公司上海东大名路证券营业部 43.85 1879.71
─────────────────────────────────────
日期:2022-04-18 成交量(手):302415.0 成交金额(万):57361.45
涨跌幅偏离值:9.57
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
中国国际金融股份有限公司上海分公司 2325.84 153.93
国泰君安证券股份有限公司深圳福华三路证券营业部 1801.10 7.09
国元证券股份有限公司上海斜土路证券营业部 1285.11 -
华宝证券股份有限公司上海东大名路证券营业部 1144.93 7.10
中泰证券股份有限公司上海花园石桥路证券营业部 908.59 821.16
东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第二证券营业 276.67 629.72
部
国海证券股份有限公司南宁滨湖路证券营业部 0.57 747.58
机构专用 - 1225.06
机构专用 - 778.37
─────────────────────────────────────
日期:2021-02-22 成交量(手):403971.0 成交金额(万):61700.98
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:20.18
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
深股通专用 3472.29 2099.59
招商证券股份有限公司深圳深南东路证券营业部 1867.57 1059.49
华鑫证券有限责任公司上海分公司 1115.89 1171.35
机构专用 1031.02 236.09
长江证券股份有限公司江门东华二路证券营业部 789.14 1.11
中信建投证券股份有限公司佛山季华西路证券营业部 763.52 799.09
机构专用 - 832.58
─────────────────────────────────────
日期:2019-10-25 成交量(手):506396.0 成交金额(万):201598.11
换手:24.56
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
机构专用 3243.35 -
机构专用 2516.97 -
海通证券股份有限公司深圳分公司华富路证券营业部 2458.04 170.87
国元证券股份有限公司广州珠江东路证券营业部 2270.05 1525.72
国海证券股份有限公司梧州奥奇丽路证券营业部 2173.64 37.12
西藏东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第二证券 1730.13 1649.78
营业部
东方证券股份有限公司哈尔滨赣水路证券营业部 - 2527.20
招商证券股份有限公司西安曲江新区证券营业部 - 1630.28
华福证券有限责任公司连江丹凤东路证券营业部 - 1570.09
─────────────────────────────────────
日期:2019-09-23 成交量(手):271953.0 成交金额(万):90497.99
涨跌幅偏离值:-7.60
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
中信证券股份有限公司南昌贤士一路证券营业部 2086.26 10.43
华福证券有限责任公司连江丹凤东路证券营业部 1909.27 6.68
平安证券股份有限公司浙江分公司 898.01 982.64
华泰证券股份有限公司无锡解放西路证券营业部 850.12 154.80
广州证券股份有限公司广州中山八路证券营业部 774.71 1044.03
西藏东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第二证券 520.77 1206.15
营业部
东兴证券股份有限公司上海肇嘉浜路证券营业部 10.03 2221.64
渤海证券股份有限公司陕西分公司 1.02 1519.13
机构专用 - 1829.69
机构专用 - 1429.93
─────────────────────────────────────
日期:2019-08-16 成交量(手):349232.0 成交金额(万):123621.44
涨跌幅偏离值:9.39
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
申万宏源证券有限公司成都槐树街证券营业部 4510.75 29.93
华鑫证券有限责任公司南平解放路证券营业部 3310.10 -
华泰证券股份有限公司德阳中江县凯丰北路证券营业 1956.22 8.82
部
招商证券股份有限公司西安曲江新区证券营业部 1497.32 10.64
广发证券股份有限公司深圳民田路证券营业部 1432.96 954.08
西藏东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第二证券 1154.70 928.21
营业部
西藏东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第二证券 646.65 783.49
营业部
中泰证券股份有限公司烟台宁海大街证券营业部 48.12 1471.69
中泰证券股份有限公司苏州干将西路证券营业部 6.55 797.11
─────────────────────────────────────
☆☆☆.☆☆
◆ 财务透视 ◆ ◇更新时间:2023-07-15◇
主要财务指标 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
基本每股收益(元) 0.1600 -1.3000 -0.9500 -0.8500
基本每股收益(扣除后) - -1.3200 - -0.8500
摊薄每股收益(元) 0.1629 -1.2954 -0.9514 -0.8521
每股净资产(元) 7.8249 7.6618 8.0058 8.1052
每股未分配利润(元) 2.1182 1.9553 2.2993 2.3986
每股公积金(元) 3.9597 3.9597 3.9597 3.9597
销售毛利率(%) 25.59 -7.46 -13.54 -25.47
营业利润率(%) 9.78 -28.92 -31.35 -46.90
净利润率(%) 9.84 -28.10 -30.60 -46.46
加权净资产收益率(%) 2.10 -15.59 -11.22 -9.99
摊薄净资产收益率(%) 2.08 -16.91 -11.88 -10.51
股东权益(%) 66.01 67.61 70.84 74.74
流动比率 1.37 1.41 1.60 1.82
速动比率 0.92 0.94 1.15 1.30
每股经营现金流量(元) 0.2619 -0.8279 -0.8533 -0.5850
会计师事务所审计意见 未审计 无保留 未审计 未审计
报表公布日 2023-04-27 2023-03-29 2022-10-26 2022-08-20
─────────────────────────────────────
主要财务指标 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
基本每股收益(元) -0.5200 0.1400 0.5100 0.5400
基本每股收益(扣除后) - 0.1200 - 0.5200
摊薄每股收益(元) -0.5241 0.1364 0.4769 0.4875
每股净资产(元) 8.4332 8.9573 9.2977 9.3083
每股未分配利润(元) 2.7267 3.2507 3.5912 3.6018
每股公积金(元) 3.9597 3.9597 3.9597 3.9597
销售毛利率(%) -49.84 18.07 25.07 29.98
营业利润率(%) -75.04 2.41 11.27 16.09
净利润率(%) -74.04 2.68 11.46 16.23
加权净资产收益率(%) -6.03 1.58 5.52 5.88
摊薄净资产收益率(%) -6.21 1.52 5.13 5.24
股东权益(%) 75.61 81.37 85.60 84.28
流动比率 1.93 2.60 3.54 3.34
速动比率 1.36 1.78 2.71 2.58
每股经营现金流量(元) -0.3697 0.1223 0.5502 0.5660
会计师事务所审计意见 未审计 无保留 未审计 未审计
报表公布日 2022-04-23 2022-03-26 2021-10-23 2021-08-28
─────────────────────────────────────
利润表摘要
指标(单位:万元) 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
营业收入 57758.13 160864.36 108496.86 63994.32
营业成本 51655.64 197306.95 138222.64 89494.99
营业费用 4292.14 10092.65 4661.64 2215.12
管理费用 3166.19 11826.42 8758.90 5795.44
财务费用 480.93 -220.92 -368.98 -97.45
营业利润 5649.77 -46520.80 -34012.06 -30012.93
─────────────────────────────────────
投资收益 -387.18 -2377.46 -1232.76 -1119.02
营业外收支净额 -202.37 34.80 112.14 -208.36
─────────────────────────────────────
利润总额 5447.40 -46486.00 -33899.92 -30221.29
净利润 5685.65 -45206.02 -33201.61 -29734.60
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元) 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
营业收入 24700.25 177543.22 145196.54 104799.01
营业成本 41596.12 160525.87 118970.21 80255.56
营业费用 1038.56 3101.63 2215.03 1420.17
管理费用 2972.20 11033.51 7368.67 4868.65
财务费用 -56.83 -894.79 -670.45 -255.69
营业利润 -18534.91 4285.65 16364.98 16865.05
─────────────────────────────────────
投资收益 -781.48 -882.85 162.56 60.54
营业外收支净额 -10.70 -24.07 21.89 16.17
─────────────────────────────────────
利润总额 -18545.61 4261.59 16386.87 16881.22
净利润 -18287.35 4760.97 16640.29 17011.70
─────────────────────────────────────
资产负债表摘要
指标(单位:万元) 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
总资产 413677.00 395481.67 394376.24 378409.02
流动资产 177911.71 165740.64 165467.03 152606.17
货币资金 105607.90 77775.37 79404.81 68781.66
存货 59169.71 55038.85 46642.24 43411.11
交易性金融资产 999.90 22131.72 24067.29 26152.71
应收账款 6213.22 6856.00 6972.87 6730.16
其他应收款 - - - 510.41
固定资产净额 - - - 153004.33
无形资产 8830.77 8874.98 8940.19 8867.31
─────────────────────────────────────
短期借款 108223.00 99623.00 88685.00 68415.00
应付账款 11120.20 11409.89 8952.29 10104.84
流动负债 129730.88 117298.42 103613.71 84038.88
长期负债 11561.01 11249.91 11246.89 11170.76
总负债 141291.89 128548.33 114860.60 95209.64
─────────────────────────────────────
股东权益 273057.95 267366.64 279371.06 282838.07
资本公积金 138179.42 138179.42 138179.42 138179.42
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元) 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
总资产 389206.76 384119.09 379012.52 385411.22
流动资产 161321.63 157082.71 155654.07 166208.40
货币资金 76071.68 65603.04 75097.04 84103.68
存货 47463.23 49374.17 36403.08 37750.00
交易性金融资产 24648.55 29496.81 30448.91 35021.67
应收账款 5826.78 5634.73 5340.91 3946.57
其他应收款 - 466.71 - 499.25
固定资产净额 - 149416.82 - 124101.82
无形资产 8896.11 8963.98 9031.85 9099.72
─────────────────────────────────────
短期借款 67615.00 42235.00 31815.00 35515.00
应付账款 9449.28 11684.70 6347.23 8451.63
流动负债 83692.65 60420.28 43999.76 49819.51
长期负债 11264.02 10924.56 10153.71 10235.90
总负债 94956.68 71344.85 54153.47 60055.40
─────────────────────────────────────
股东权益 294285.31 312572.67 324451.99 324823.40
资本公积金 138179.42 138179.42 138179.42 138179.42
─────────────────────────────────────
现金流量表摘要
指标(单位:万元) 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计 62543.49 177304.51 115974.46 69699.49
经营现金流出小计 53402.94 206194.44 145751.27 90114.54
经营现金流量净额 9140.55 -28889.94 -29776.82 -20415.05
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计 32453.72 79163.11 63741.55 36765.21
投资现金流出小计 21154.80 92828.76 74074.33 42304.33
投资现金流量净额 11298.92 -13665.65 -10332.77 -5539.12
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计 33320.70 112337.52 96530.58 52284.52
筹资现金流出小计 30927.48 63128.51 46398.70 21733.58
筹资现金流量净额 2393.23 49209.01 50131.88 30550.94
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额 22832.51 6663.94 10033.26 4590.89
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元) 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计 26521.82 184446.89 150380.87 107885.27
经营现金流出小计 39424.27 180179.61 131182.65 88132.69
经营现金流量净额 -12902.45 4267.28 19198.22 19752.58
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计 5366.49 24011.64 11325.25 5132.12
投资现金流出小计 6337.49 81580.78 64241.37 53450.91
投资现金流量净额 -970.99 -57569.14 -52916.12 -48318.78
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计 28887.13 110355.23 86624.12 78189.12
筹资现金流出小计 4103.18 74329.57 50494.48 37936.51
筹资现金流量净额 24783.95 36025.67 36129.64 40252.62
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额 10910.51 -17276.38 2411.55 11686.23
─────────────────────────────────────
◆ 主营构成 ◆ ◇更新时间:2023-07-28◇
单位：万元 截止:2022末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
鸡肉制品 84099.28 52.28% -4157.43
雏鸡 56457.89 35.10% -7744.49
其他 8763.78 5.45% 524.02
淘汰鸡 6392.56 3.97% -1720.49
生物有机肥 2587.30 1.61% 771.61
电力 1307.05 0.81% -43.56
生物燃气 1256.50 0.78% 363.49
─────────────────────────────────────
畜牧业 155650.81 96.76% -13117.08
肥料制造 2650.00 1.65% 790.30
电力生产 1307.05 0.81% -43.56
燃气生产 1256.50 0.78% 363.49
─────────────────────────────────────
省内 106544.85 66.23% -10257.39
省外 54319.51 33.77% -1749.46
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
鸡肉制品 88256.71 -4.94%
雏鸡 64202.38 -13.72%
其他 8239.77 5.98%
淘汰鸡 8113.04 -26.91%
生物有机肥 1815.69 29.82%
电力 1350.61 -3.33%
生物燃气 893.01 28.93%
─────────────────────────────────────
畜牧业 168767.89 -8.43%
肥料制造 1859.70 29.82%
电力生产 1350.61 -3.33%
燃气生产 893.01 28.93%
─────────────────────────────────────
省内 116802.23 -
省外 56068.98 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2022中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
鸡肉制品 31470.36 49.18% -5405.22
雏鸡 22401.50 35.01% -10206.03
其他 5038.30 7.87% -
淘汰鸡 2639.60 4.12% -
生物有机肥 1207.52 1.89% -
生物燃气 649.06 1.01% -
电力 587.97 0.92% -
─────────────────────────────────────
畜牧业 61498.85 96.10% -16957.54
肥料制造 1258.43 1.97% -
燃气生产 649.06 1.01% -
电力生产 587.97 0.92% -
─────────────────────────────────────
省内 44347.66 69.30% -15719.92
省外 19646.66 30.70% -582.45
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
鸡肉制品 36875.58 -17.18%
雏鸡 32607.53 -45.56%
其他(补充) 356.28 -
─────────────────────────────────────
畜牧业 78456.39 -27.57%
其他(补充) 356.28 -
─────────────────────────────────────
省内 60067.58 -
省外 20229.11 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2021末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
鸡苗 93540.24 52.69% 35129.49
鸡肉制品 66862.27 37.66% -4570.26
淘汰鸡 6257.16 3.52% -1186.94
其他 4706.90 2.65% 212.71
生物有机肥 2686.16 1.51% 1072.21
发电 2650.97 1.49% 1263.63
生物燃气 839.52 0.47% 168.67
─────────────────────────────────────
畜牧业 171298.07 96.48% 29559.83
肥料制造 2754.66 1.55% 1097.38
电力生产 2650.97 1.49% 1263.63
燃气生产 839.52 0.47% 168.67
─────────────────────────────────────
省内 143602.29 80.88% 31423.11
省外 33940.92 19.12% 666.40
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
鸡苗 58410.75 37.56%
鸡肉制品 71432.53 -6.84%
淘汰鸡 7444.10 -18.97%
其他 4494.19 4.52%
生物有机肥 1613.96 39.92%
发电 1387.34 47.67%
生物燃气 670.84 20.09%
─────────────────────────────────────
畜牧业 141738.24 17.26%
肥料制造 1657.29 39.84%
电力生产 1387.34 47.67%
燃气生产 670.84 20.09%
─────────────────────────────────────
省内 112179.18 -
省外 33274.53 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2021中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
雏鸡 65712.61 62.70% 33110.68
鸡肉制品 30816.00 29.40% -2182.21
淘汰鸡 3814.32 3.64% -
其他 2160.61 2.06% -
生物有机肥 1337.87 1.28% -
电力 676.78 0.65% -
生物燃气 280.83 0.27% -
─────────────────────────────────────
畜牧业 102453.14 97.76% 30895.53
肥料制造 1388.26 1.32% -
电力生产 676.78 0.65% -
燃气生产 280.83 0.27% -
─────────────────────────────────────
省内 87451.32 83.45% 30649.15
省外 17347.69 16.55% 765.96
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
雏鸡 32601.93 50.39%
鸡肉制品 32998.21 -7.08%
其他(补充) 331.87 -
─────────────────────────────────────
畜牧业 71557.61 30.16%
其他(补充) 331.87 -
─────────────────────────────────────
省内 56802.18 -
省外 16581.72 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
◆ 大事提醒 ◆ ◇更新时间:2023-07-28◇
◆融资融券◆
单位：万元、万股
截止日期 融资余额 融资买入额 融券余量 融券余额 融券卖出量
─────────────────────────────────────
2023-08-16 24879.85 824.04 5.02 80.67 0.77
2023-08-15 24807.81 287.22 4.52 74.80 0.44
2023-08-14 24869.78 884.42 9.48 159.26 6.48
2023-08-11 28924.66 253.82 4.43 79.51 0.39
2023-08-10 28883.24 161.38 4.23 78.12 -
2023-08-09 29008.90 459.14 4.86 90.24 0.37
2023-08-08 29188.89 462.29 5.65 107.97 0.53
2023-08-07 29139.46 451.17 5.43 103.76 0.59
2023-08-04 29180.71 531.64 5.94 112.26 0.65
2023-08-03 29400.80 676.09 5.29 101.88 -
2023-08-02 29168.97 490.34 6.09 116.80 1.71
2023-08-01 29346.01 666.39 4.78 92.63 0.38
2023-07-31 28956.79 750.06 8.14 159.22 4.37
2023-07-28 28853.86 405.79 4.24 80.98 -
2023-07-27 29043.77 409.87 5.34 101.25 0.59
2023-07-26 29016.54 348.65 6.28 119.76 0.93
2023-07-25 29290.68 536.12 6.82 128.15 2.29
2023-07-24 29147.32 372.72 7.33 138.39 3.24
2023-07-21 29007.93 335.54 8.57 166.00 3.48
2023-07-20 28942.55 290.93 7.66 146.54 2.88
─────────────────────────────────────
◆机构持仓统计◆
报告期 2023-06-30 2023-03-31 2022-12-31 2022-09-30
─────────────────────────────────────
基金持股(万) 385.46 1246.28 2876.30 749.22
占流通股% - - - -
持股家数 3 4 43 4
─────────────────────────────────────
信托持股(万) - - 207.01 207.01
占流通股% - - - -
持股家数 - - 1 1
─────────────────────────────────────
保险持股(万) - - - 329.21
占流通股% - - - -
持股家数 - - - 1
─────────────────────────────────────
◆大宗交易◆
交易日期 价格(元) 当日收盘 折溢价比率 成交量(万股) 成交金额(万元)
─────────────────────────────────────
2021-12-27 14.61 16.35 0.89 20.72 302.72
买方：招商证券股份有限公司昆山春旭路证券营业部
卖方：招商证券股份有限公司昆山春旭路证券营业部
─────────────────────────────────────
2021-08-11 12.51 13.88 0.90 20.72 259.21
买方：招商证券股份有限公司昆山春旭路证券营业部
卖方：招商证券股份有限公司昆山春旭路证券营业部
─────────────────────────────────────
2017-10-13 14.69 14.61 1.01 133.80 1965.52
买方：华泰证券股份有限公司北京西三环北路证券营业部
卖方：中国银河证券股份有限公司北京金融街证券营业部
─────────────────────────────────────
2013-12-24 7.55 8.47 0.89 900.00 6795.00
买方：中国中投证券有限责任公司威海公园路证券营业部
卖方：大通证券股份有限公司大连昆明街证券营业部
─────────────────────────────────────
2013-08-23 11.26 12.21 0.92 330.00 3715.80
买方：国泰君安证券股份有限公司上海江苏路证券营业部
卖方：川财证券有限责任公司成都中新街证券营业部
─────────────────────────────────────
2013-08-23 11.26 12.21 0.92 250.00 2815.00
买方：中信证券股份有限公司上海长寿路证券营业部
卖方：川财证券有限责任公司成都中新街证券营业部
─────────────────────────────────────
◆股东增减持◆
─────────────────────────────────────
股东名称 : 王玲 股东类型: 自然人股东
变动截止 : 2019-10-29 变动方向: 减持
变动数量(总): 66.50万股 占总股本: 0.2202%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 于乐洪 股东类型: 高管
变动截止 : 2019-10-10 变动方向: 增持
变动数量(总): 0.03万股 占总股本: 0.0001%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 周东 股东类型: 高管
变动截止 : 2016-06-01 变动方向: 减持
变动数量(总): 0.29万股 占总股本: 0.0009%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 孙宪法 股东类型: 高管
变动截止 : 2015-11-26 变动方向: 增持
变动数量(总): 15.80万股 占总股本: 0.0523%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 曲平 股东类型: 高管
变动截止 : 2015-11-25 变动方向: 增持
变动数量(总): 0.30万股 占总股本: 0.0010%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 孙宪法 股东类型: 高管
变动截止 : 2015-11-25 变动方向: 增持
变动数量(总): 12.99万股 占总股本: 0.0430%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 周东 股东类型: 高管
变动截止 : 2015-09-02 变动方向: 增持
变动数量(总): 0.50万股 占总股本: 0.0017%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 周东 股东类型: 高管
变动截止 : 2015-09-01 变动方向: 增持
变动数量(总): 0.64万股 占总股本: 0.0021%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 郭志春 股东类型: 高管
变动截止 : 2015-08-28 变动方向: 增持
变动数量(总): 0.15万股 占总股本: 0.0005%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 张东明 股东类型: 高管
变动截止 : 2015-08-27 变动方向: 增持
变动数量(总): 0.10万股 占总股本: 0.0003%
─────────────────────────────────────
◆董事、监事、高管及相关人员持股变动情况◆
日期 变动人 变动数量(股) 均价 结存股数 董监高 变动原因
─────────────────────────────────────
2019-10-29 王玲 -664900 42.36 - 孙宪法 竞价交易
配偶 董事
─────────────────────────────────────
2019-10-10 于乐洪 300 35.09 11400 于乐洪 竞价交易
本人 董事
─────────────────────────────────────
2019-07-02 邹丽丽 -15000 31.21 - 张东明 竞价交易
配偶 董事
─────────────────────────────────────
2019-03-18 邹丽丽 -10000 29.10 - 张东明 竞价交易
配偶 董事
─────────────────────────────────────
2019-03-13 马晓瑜 -10000 42.00 - 高小涛 竞价交易
配偶 董事
─────────────────────────────────────
2019-03-12 马晓瑜 -10000 39.47 - 高小涛 竞价交易
配偶 董事
─────────────────────────────────────
◆ 八面来风 ◆ ◇更新时间:2023-07-27◇
●2016-08-21 〖资讯中心〗民和股份(002234)半年报点评：鸡价上涨推升公司盈利大
幅增长(长江证券)
报告要点
事件描述
民和股份公布2016年半年报。
事件评论
民和股份2016年上半年营业收入6.47亿元，同增45%，归属净利润1.54亿元，同
比扭亏(去年亏损1.35亿元)，EPS0.51元；其中单二季度营业收入3.58亿元，同增60%
，环增24%，归属净利润0.85亿元，同比扭亏(去年亏损9290万)，环增23%，EPS0.28
元。公司2016年1-9月预计归属净利润为2.1亿元-2.5亿元，同比扭亏(去年亏损2.16
亿元)。
鸡价大幅上涨为公司上半年及单二季度业绩增长的主要原因。上半年白羽鸡均价
7.82元/公斤，同比上涨3%，二季度均价7.98元/公斤，同比上涨10.2%，环比上涨4.3
%。上半年山东烟台地区鸡苗价格3.55元/羽，同比上涨118%，虽然二季度小幅下滑，
但仍保持盈亏平衡线以上水平，二季度山东烟台鸡苗均价3.45元/羽，同比上涨176%
，环比下滑5.5%。整体估算公司上半年鸡苗出栏1.1亿羽，单羽盈利1.2元，肉鸡屠宰
约1300万羽，单羽盈利1元。
看好公司未来发展，主要基于：1、产能持续去化，白羽鸡产业2016年将呈现确
定性景气向上。祖代鸡引种大幅下行奠定行业产能收缩趋势，行业需求逐步企稳，预
计后期父母代鸡苗供需格局将逐步传导到商品代，商品代鸡苗价格有望持续上涨。2
、商品代鸡苗稳健经营，下游养殖和屠宰逐步加码。公司商品代鸡苗产能方面一直维
持稳定，同时围绕商品代鸡苗业务积极向下游延伸，开始逐步对于前期募投项目中商
品鸡养殖及屠宰加工项目的进行投入。预计公司2016、2017年鸡苗出栏量分为2.5和3
亿羽，屠宰规模2500万和3000万羽。
给予“买入”评级。看好公司在禽养殖景气时期盈利能力，整体上预计公司16-1
7年EPS分别为2.16和3.07元，给予“买入”评级。
●2016-08-21 〖资讯中心〗民和股份(002234)中报点评：鸡价理想、成本向下，中报
表现亮眼(华泰证券)
上半年归属净利1.54亿，同比扭亏为盈、增长2.1倍
公司发布2016年半年报。上半年实现营业收入6.47亿，同比增长44.56%；实现归
属净利1.54亿，同比扭亏为盈、增长约214.74%。二季度单季实现营业收入3.58亿，
环比增长23.96%，同比增长59.95%；实现归属净利0.85亿，环比增长23.16%，同比增
长191.80%。
商品代苗价理想、成本向下，出栏量环比增长，拉动Q2业绩上行
公司的主要利润来源为商品代鸡苗。价格端，Q2烟台地区商品代鸡苗均价约3.37
元/羽，环比虽微降9.73%，但同比上涨167.25%，可谓淡季不淡。成本端，首先，Q2
饲料价格环比下降3.90%，鸡苗的饲料成本相应下行，同时，市场种鸡价格虽大幅上
涨约3倍，但种鸡成本的记账方式是按实际发生成本计入，因此Q2鸡苗的种鸡成本仍
受益于去年低价购入的种鸡、并未显著上涨，另外，Q2公司的三项费用率下降了3.69
个百分点，因此整体来说预计只均成本下行了约0.3元/羽。预计公司二季度的商品代
鸡苗只均盈利约1.13元/羽，销量约7500万羽。
预计1-9月可顺利实现归属净利润2.1-2.5亿元
公司预计1-9月归属净利润为2.1亿-2.5亿元，即Q3预计实现净利润0.56亿-0.96
亿元。根据鸡病网的数据，7月至8月22日的商品代鸡苗均价约3.09元/羽，其中8月22
日商品代鸡苗价格为3.65元/羽。鉴于鸡价旺季将至，且饲料价格下降导致养殖盈利
走高，因此农户养殖积极性提高，商品代鸡苗价格亦有望上行。预计Q3商品代鸡苗均
价不低于3.5元/羽，公司销售量在6000万羽左右，则Q3净利约可达0.78亿元，公司可
顺利完成盈利预测。
看好公司16-18年量价逐年上升
由于祖代鸡引种大国复关无望，16年全年引种量预计仅为30-50万套，则商品代
鸡苗的产能恢复最早要到2019年。看好鸡价在16-18年持续上涨，预计商品代鸡苗的
价格高点将出现在18年2-3月，价格可达8元/羽。出栏量方面，由于父母代养殖环节
产能较为分散，预计公司仍可凭借资金、行业地位等优势，实现逆势扩张(16-17年出
栏量预计分别为2.5亿、3亿羽)。
纯正鸡苗股，维持“买入”评级
预计公司16、17年归母净利润分别为3.90、7.13亿。对17年给以20-22倍PE，目
标价47.23-51.95元，维持“买入”评级。
●2016-08-21 〖资讯中心〗民和股份(002234)2016年中报点评：中报实现大幅扭亏，
鸡苗出栏逆势增长(国泰君安)
本报告导读：
受益商品代鸡苗价格大涨，公司中报业绩靓丽，基本符合市场预期，估算单羽毛
利约1.8元。公司第二孵化场技改完成，出栏量或逆势增长，充分受益行业复苏，“
增持”。
投资要点：
维持“增持”评级。公司作为国内商品代肉鸡苗生产龙头企业，充分受益行业景
气反转，业绩极具弹性。预计2016-18年公司EPS分别为1.02/1.83/1.87元(均维持不
变)，目标价38.4元，“增持”评级。
受益商品代鸡苗上涨，中报业绩大幅扭亏。上半年，公司实现营收6.47亿(+44.6
%)，归母净利润1.55亿(上年同期为-1.35亿)，收入与利润大幅增长主要源于鸡苗价
格同比大涨。16Q2单季度，公司实现营收3.58亿，归母净利润0.85亿，环比增长23.2
%。2016年1-3季度业绩预计区间：2.1-2.5亿，上年同期为-2.17亿。
景气反转仍在路上，估算上半年单羽毛利约1.8元。上半年，烟台地区商品代鸡
苗均价3.6元/羽，同比上涨约119%；公司商品代鸡苗收入约3.72亿，同比增长146.7%
，估算单位毛利约1.8元/羽。引种方面，美英法三国年内复关基本无望，仅西班牙、
新西兰可少量供种，我们预计2016年全国祖代肉种鸡引种量约30-40万套，仅约为均
衡水平的30%-40%，周期反转仍在路上。
鸡舍改造基本完成，商品代鸡苗或逆势增长。公司的第二孵化场技改工作目前已
基本完成，将进一步提升公司的鸡苗生产效率和鸡舍利用率。同时，公司与上游企业
合作关系紧密，种鸡源有望得到保证，预计2016-18年公司商品代鸡苗出栏量分别为2
.2/2.8/3亿羽。
●2016-08-21 〖资讯中心〗民和股份(002234)旺季逐步开启，苗价弹性将尽显！(中
泰证券)
投资要点
事件：民和股份公告，公司2016年上半年实现营业收入6.47亿元，同比增长44.5
6%，归母净利润1.55亿元，同比增长214.74%。同时公司预计2016年前三季度实现归
母净利润2.1-2.5亿元。
2季度虽然是禽链传统淡季，但下游预期乐观支撑鸡苗价格，尤其烟台地区均价
达到3.4-3.5元/羽。公司2016年整体预计出栏2.5亿羽，二季度大致出栏0.6-0.7亿羽
，单位盈利1.3-1.4元/羽，二季度单季实现盈利0.85亿元。按上限为基准，公司预计
单三季度实现盈利近1亿元，我们认为盈利上升主要基于三季度旺季预期及公司出栏
量上升，并且随着三季度后期旺季真正到来，预计业绩仍有上修可能。
需求旺季逐步开启、供给下行趋势明显，下半年苗价具备较强弹性！山东短期苗
价快速上涨至4元，下游屠宰及加工等渠道备货速度提升，需求端旺季即将开启。供
给方面，虽然协会数据中游父母代仍在高位，但实际产能已经出现下行趋势，多余换
羽及延迟淘汰的性能也逐步下降。历史规律来看，三季度苗价均具备较强弹性，公司
作为中游最纯正的标的，有望充分受益旺季行情。
2017年在产父母代鸡苗过剩产能完全出清，公司将实现9亿元业绩体量。疫病、
政治等因素使得大国难进的引种特征也不断强化，总体上看禽链反转目前祖代对应60
%以上的供给短缺(30万套供给对应80万套需求)。前几年行业低迷，公司产能扩张速
度放缓，但2016-17已确定性进入景气反转向上周期，公司有望在2017年扩产至3亿羽
。预计公司在3亿羽体量、单羽盈利2.5元情况下，鸡苗业务将实现7.5亿元净利润。
同时随着公司屠宰产能的投放，预计在0.5亿只体量、单只盈利3元情况下，鸡肉业务
将实现1.5亿元净利润。若商品代鸡苗价格平均单位盈利达到3-3.5元，则业绩有望达
到10.5-12亿元。
我们预计公司2016-17年净利润分别为3.86、8.86亿元，eps分别为1.28、2.93元
/股，按照2017年16XPE，给予目标价46.88元，维持“买入”评级。
●2016-08-21 〖资讯中心〗民和股份(002234)白鸡上游景气开始兑现，业绩具备高弹
性(兴业证券)
投资要点
事件：2016年上半年收入6.47亿元(+44.56%)，归母净利润1.54亿元(+241%)。其
中，二季度收入3.58亿(+60%)，归母净利润0.85亿(+192%)。
商品代鸡苗走出低谷，业绩爆发。上半年商品代鸡苗价格表现较好，直接促使公
司业绩爆发。鸡苗方面，我们估计上半年销量约1.1亿羽，Q1、Q2鸡苗市场均价分别
为3.68元/羽、3.51元/羽，大场苗价偏高，民和估计约3.72元/羽，完全成本则在2.5
元/羽以下，单羽利润约1.4元。另外，上半年鸡肉价格整体理想，但由于鸡苗利润丰
厚，估计公司对鸡肉业务略有压缩，因此主要利润由鸡苗贡献。另外，报告期民和生
物科技收到世界银行CDM减排收入630万，明显减亏。
随景气上行，业绩弹性十足。本轮周期祖代产能空前收缩，上半年在父母代存栏
去化较慢的情况下，苗价均值已经达到3.6元/羽，行业整体盈利向好；预计后期随父
母代存栏阶梯式下行，鸡苗价格可能出现跳跃式的提升。我们估计16年全年出栏2.4
亿羽，假设鸡苗均价上移0.1元，公司利润年化将提升0.2亿，业绩弹性十足。公司预
计1-9月净利润2.1-2.5亿，即Q3利润0.6-1亿，三季度出栏估计在0.6亿羽左右，6月
至今鸡苗均价3.4元/羽，大概率能实现。
投资建议：民和业绩弹性大，我们看好后期表现。预测公司16-18年净利润4.1亿
、6亿和5亿，对应当前PE23.2倍、15.5倍和19.8倍，维持“增持”评级。
●2016-07-15 〖资讯中心〗民和股份(002234)商品代鸡苗销价理想，中报持续亮眼(
华泰证券)
中期业绩向上预修至1.5-1.6亿，修正幅度约5千万
公司上修2016年半年度业绩预告，将预计归属净利润由1.00亿-1.20亿上修至1.5
0亿-1.60亿，同比扭亏为盈、增长约216.40%(15年中报亏损1.35亿)。二季度单季盈
利约8100万-9100万，环比增长16.97%-31.41%。
商品代苗价理想、成本未增，出栏量环比增长，拉动Q2业绩上行
公司的主要利润来源为商品代鸡苗。价格端，根据鸡病网的数据，二季度烟台地
区商品代鸡苗均价约3.37元/羽，环比虽微微下滑9.73%，但同比上涨167.25%，可谓
淡季不淡。成本端，Q2饲料价格环比下降3.90%，市场种鸡价格虽大幅上涨约3倍，但
种鸡成本的记账方式是按实际发生成本计入，因此公司的鸡苗成本仍受益于去年低价
购入的种鸡，整体来说预计只均成本变化不大。预计公司二季度的商品代鸡苗只均盈
利约1.17元/羽，销量约7500万羽。预计公司上半年净利润约1.57亿。
看好公司16-18年量价逐年上升
由于祖代鸡引种大国复关无望，16年全年引种量预计仅为30-40万套，则商品代
鸡苗的产能恢复最早要到2019年。看好鸡价在16-18年持续上涨，预计商品代鸡苗的
价格高点将出现在18年2-3月，价格可达8元/羽。出栏量方面，由于公司处于下游较
为分散的商品代养殖环节，15年出栏量占行业的比例不到5%，预计在行业产能收缩的
16-18年，公司仍可凭借资金、行业地位等优势，实现出栏量的逆势增长。预计-17年
公司的出栏量分别为2.5亿、3亿羽。
纯正鸡苗股，维持“买入”评级
预计公司16、17年归母净利润分别为3.90、7.13亿。对17年给以20-22倍PE，目
标价47.23-51.95元，维持“买入”评级。
●2016-07-14 〖资讯中心〗民和股份(002234)业绩符合预期，苗价上行利润极具弹性
(兴业证券)
投资要点
事件：公司发布2016年中期业绩预告修正公告，盈利由一季报预告的1亿-1.2亿
，上调至1.5亿-1.6亿，符合我们在《中报前瞻》中的预期。
商品代鸡苗走出低谷，公司业绩爆发。上半年商品代鸡苗价格表现较好直接促使
公司业绩爆发。鸡苗方面，上半年销量在1亿羽左右，Q1、Q2价格分别为3.68元/羽、
3.51元/羽，成本在2.3元/羽左右。我们估计上半年公司利润1.55亿，其中鸡苗业务
贡献利润约1.28亿。另外，上半年鸡肉价格整体理想，3月、6月由于行业补库存的需
要，鸡肉价格快涨，估计屠宰上半年为公司贡献利润0.27亿。
随景气上行，业绩弹性十足。公司鸡苗出栏在2亿羽左右，在鸡苗价格上行周期
，具有极强的业绩弹性。假设鸡苗均价上移0.1元，公司利润年化将提升0.2亿。本轮
周期祖代产能空前收缩，上半年在父母代存栏去化较慢的情况下，苗价均值达到3.6
元/羽，行业整体盈利向好；预计后期随父母代存栏阶梯式下行，鸡苗价格可能出现
跳跃式的提升，带动公司利润大幅提升。
投资建议：本轮白鸡行情由供给缺口触发，父母代苗价格最先暴涨进入景气，我
们认为随产能逐级减少，景气向下游传导，民和业绩提升空间较大，我们看好公司后
期表现。预计全年销售商品代鸡苗2.4亿羽，16-18年净利润4.1亿、6亿和5亿，对应
当前PE23.9倍、16.3倍和19.6倍，维持“增持”评级。
●2016-07-14 〖资讯中心〗民和股份(002234)上半年业绩靓丽，景气反转仍在路上(
国泰君安)
本报告导读：
受益景气复苏，公司上修中报业绩区间至1.5-1.6亿，估算公司鸡苗单羽盈利约1
.5元。周期反转仍在路上，公司业绩极具弹性，维持“增持”评级。
投资要点：
维持“增持”评级。公司作为国内商品代肉鸡苗生产龙头企业，充分受益行业景
气反转，业绩极具弹性。考虑未来鸡价变化趋势，预计2016-18年公司EPS分别为1.02
(不变)/1.83(+0.08)/1.87(+0.07)元。参考行业平均估值，给予2017年21倍PE，上调
目标价至38.4元，“增持”评级。
受益景气复苏，16H1业绩靓丽。公司发布中报业绩修正公告，上修业绩区间至1.
5-1.6亿元，原预计区间为1-1.2亿元，业绩上修主要源于鸡苗价格好于预期。16Q2，
公司实现归母净利润约0.8-0.9亿元，环比增长约14%-29%。
景气反转仍在路上，估算上半年单羽盈利约1.5元。上半年，烟台地区商品代鸡
苗均价3.6元/羽，同比上涨约119%，估算公司单位盈利约1.5元/羽。美英法三国年内
复关基本无望，仅西班牙、新西兰可少量供种，我们预计2016年全国祖代肉种鸡引种
量约30-40万套，仅约为均衡水平的30%-40%，周期反转仍在路上。
鸡舍改造逐步推进，商品代鸡苗或逆势增长。公司加快第二孵化场的技改建设，
预计下半年投入生产，进一步提升鸡舍利用率。同时，公司与上游企业合作关系紧密
，种鸡源有望得到保证，预计2016-18年公司商品代鸡苗出栏量分别为2.2/2.8/3亿羽
。
◆ 管理层简介 ◆ ◇更新时间:2023-07-04◇
◆高管人员情况◆
没有相关信息
◆董事、监事和高管人员年度报酬情况◆
单位(万元) 2022末期 2021末期 2020末期 2019末期
─────────────────────────────────────
年度报酬总额 457.20 739.27 1525.00 1517.24
最高前三位董事报酬总额 240.15 408.96 899.00 897.98
最高前三位高级管理人员报酬总额 199.34 408.96 899.00 897.98
独立董事津贴(平均) 8.00 8.00 8.00 8.00
─────────────────────────────────────
◆高管简历◆
没有相关信息
◆ 季度财务状况 ◆ ◇更新时间:2023-04-26◇
一、单季度财务指标
指标(单位:元) 23第一季度 22第四季度 22第三季度 22第二季度
─────────────────────────────────────
每股收益 0.1629 -0.3440 -0.0994 -0.3280
销售净利率(%) 9.84 -22.92 -7.79 -29.13
净资产收益率 2.08 -4.49 -1.24 -4.05
每股经营现金流量(元) 0.2619 0.0254 -0.2683 -0.2153
主营收入同比增长(%) 133.84 61.89 10.16 -27.52
净利润同比增长(%) 131.09 -1.05 -833.48 -420.39
主营收入环比增长(%) 10.29 17.67 13.26 59.08
净利润环比增长(%) 147.36 -246.25 69.71 37.40
─────────────────────────────────────
二、单季度利润表摘要
指标(单位:万元) 23第一季度 22第四季度 22第三季度 22第二季度
─────────────────────────────────────
一、营业收入 57758.12 52367.50 44502.54 39294.07
营业成本 51655.63 59084.31 48727.64 47898.88
营业税金及附加 288.67 260.52 245.22 239.19
销售费用 4292.14 5431.01 2446.52 1176.56
管理费用 3166.18 3067.52 2963.46 2823.24
财务费用 480.93 148.06 -271.53 -40.62
投资收益 -387.17 -1144.70 -113.74 -337.54
─────────────────────────────────────
二、营业利润 5649.77 -12508.74 -3999.13 -11478.02
营业外收入 42.66 53.82 354.53 31.21
营业外支出 245.03 131.16 34.03 228.87
─────────────────────────────────────
三、利润总额 5447.40 -12586.08 -3678.63 -11675.67
所得税费用 1.27 -3.78 5.11 5.02
─────────────────────────────────────
四、净利润(新准则) 5446.12 -12582.30 -3683.74 -11680.70
母公司所有者净利润 5685.65 -12004.41 -3467.01 -11447.25
少数股东损益 -239.52 -577.89 -216.73 -233.45
─────────────────────────────────────
三、单季度现金流量表摘要
指标(单位:万元) 23第一季度 22第四季度 22第三季度 22第二季度
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计 62543.49 61330.05 46274.97 43177.67
经营现金流出小计 53402.94 60443.17 55636.74 50690.27
经营现金流量净额 9140.55 886.88 -9361.77 -7512.60
投资现金流入小计 32453.72 15421.55 26976.34 31398.72
投资现金流出小计 21154.80 18754.43 31769.99 35966.85
投资现金流量净额 11298.92 -3332.88 -4793.65 -4568.13
筹资现金流入小计 33320.70 15806.93 44246.06 23397.39
筹资现金流出小计 30927.48 16729.81 24665.13 17630.39
筹资现金流量净额 2393.23 -922.87 19580.94 5766.99
现金等的净增加额 22832.51 -3369.32 5442.37 -6319.61
─────────────────────────────────────
四、季度经营情况
●报告期:2015一季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
公司2015年1-3月每股收益-0.14元，加权平均净资产收益率-3.57%，营业收入2.24亿
元，同比减少2.26%，净利润-4177.4万元，上年同期-3991.2万元 ，同比下降4.66%
；归属于上市公司股东的净资产11.5亿元。
一、2015年1-6月经营业绩的预计
公司预计2015年1-6月归属于上市公司股东的净利润-2,000至1000万元，上年同
期1,194万元，业绩变动的原因说明：去年同期有数笔种禽补贴，本期尚不能确定有
无；商品代鸡苗行情预计逐步回暖。
二、报告期主要会计报表项目、财务指标发生变动的情况及原因
（1）预付账款2015年3月31日期末数为39,141,159.13元，比期初数增加了59.71
%，其主要原因是：本公司预付设备款增加所致。
（2）应收利息2015年3月31日期末数为1,707,776.20元，比期初数减少了90.11%
，其主要原因是：本公司部分应收利息到期收回所致。
（3）其他应收款2015年3月31日期末数为4,243,466.72元，比期初数增加了175.
50%，其主要原因是：本公司应收出口退税款增加所致。
（4）在建工程2015年3月31日期末数为49,038,844.76元，比期初数增加了71.65
%，其主要原因是：本公司幕投项目投入增加所致。
（5）应付票据2015年3月31日期末数为34,226,072.40元，比期初数增加了48.75
%，其主要原因是：本公司办理银行承兑汇票增加所致。
（6）预收款项2015年3月31日期末数为1,395,496.07元，比期初数增加了118.22
%，其主要原因是：本公司预收销售货款增加所致。
（7）未分配利润2015年3月31日期末数为-131,965,615.35元，比期初数减少了4
6.32%，其主要原因是：公司本期亏损所致。
（8）销售费用2015年1-3月发生数为11,620.775.28元，比上期数增加了51.73%
，其主要原因是：公司本期为新产品开拓市场广告投入增加所致。
（9）管理费用2015年1-3月发生数为20,845,629.62元，比上期数增加了43.75%
，其主要原因是：公司本期折旧费、聘请中介费、劳动保险费以及研发费用等增加所
致。
（10）资产减值损失2015年1-3月发生数为-5,173.62元，比上期数增加了99.63%
，其主要原因是：公司上期存货跌价准备冲回所致。
（11）投资收益2015年1-3月发生数为-2,287,680.07元，比上期数减少了49.54%
，其主要原因是：公司参股公司本期亏损增加所致。
（12）营业外收入2015年1-3月发生数为465,813.85元，比上期数减少了72.95%
，其主要原因是：公司本期收到的政府补助减少所致。
（13）营业外支出2015年1-3月发生数为418,024.94元，比上期数增加了55.83%
，其主要原因是：公司本期公益性捐赠支出增加所致。
（14）所得税费用2015年1-3月发生数为86,955.36元，比上期数减少了81.40%，
其主要原因是：公司本期出口产品利润减少所致。
（15）2015年1-3月收到其他与经营活动有关的现金为318,574,972.06元，比上
期数增加了5124.88%，其主要原因是：公司本期收回结构性存款本息所致。
（16）2015年1-3月支付其他与经营活动有关的现金为113,665,245.39元，比上
期数增加了567.72%其主要原因是：公司本期支付的结构性存款增加所致。
（17）2015年1-3月投资支付的现金为170,000,000.00元，比上期数减少了47.69
%，其主要原因是：公司本期投资减少所致。
（18）2015年1-3月取得借款收到的现金为60,000,000.00元，比上期数减少了89
.19%，其主要原因是：公司本期银行借款减少所致。
（19）2015年1-3月偿还债务支付的现金为98,000,000.00元，比上期数增加了17
1.70%，其主要原因是：公司本期偿还银行借款增加所致。
●报告期:2014三季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、对2014年度经营业绩的预计
2014年度预计的经营业绩情况：与上年同期相比扭亏为盈。公司预计2014年1-12
月净利润变动区间6000至10000万元(上年同期-24541.77万元)，同比扭亏为盈。业绩
变动的原因说明：随着行业上游去产能的深入，养殖行情回暖，公司主营产品商品代
鸡苗盈利逐步提升。因商品代鸡苗价格变化快且幅度较大，业绩预计较为困难，一旦
超出预测范围，公司将及时公告。
二、报告期主要会计报表项目、财务指标发生变动的情况及原因
（1）货币资金2014年9月30日期末数为361,814,325.22元，比期初数减少37.33%
，其主要原因是：公司本期支付银行结构性存款增加所致。
（2）应收票据2014年9月30日期末数为4,339,757.02元，比期初数增加了284.32
%，其主要原因是：公司本期销售取得的银行汇票增加所致。
（3）预付账款2014年9月30日期末数为53,,406,909.92元，比期初数增加了209.
61%，其主要原因是：本公司支付的定制设备款、租地定金以及预付工程款增加所致
。
（4）应收利息2014年9月30日期末数为2,152,765.87元，比期初数增加了100.00
%，其主要原因是：本公司计提的定期存款利息增加所致。
（5）其他应收款2014年9月30日期末数为3,415,840.37元，比期初数增加了33.4
9%，其主要原因是：本公司应收出口退税款增加所致。
（6）其他流动资产2014年9月30日期末数为300,000,000.00元，比期初数增加了
100.00%，其主要原因是：本公司银行结构性存款增加所致。
（7）长期股权投资2014年9月30日期末数为199,479,006.90元，比期初数增加了
94.61%，其主要原因是：公司本期对参股公司投资增加所致。
（8）在建工程2014年9月30日期末数为151,822,640.07元，比期初数增加了43.7
1%，其主要原因是：公司本期对幕投项目投资增加所致。
（9）短期借款2014年9月30日期末数为760,000,000.00元，比期初数增加了38.3
1%，其主要原因是：公司本期银行借款增加所致。
（10）应付票据2014年9月30日期末数为33,984,965.33元，比期初数增加了749.
62%，其主要原因是：本公司办理的银行承兑汇票增加所致。
（11）应付账款2014年9月30日期末数为80,311,514.95元，比期初数减少了38.2
5%，其主要原因是：本公司应付货款减少所致。
（12）预收账款2014年9月30日期末数为1,453,335.77元，比期初数减少了50.68
%，其主要原因是：本公司预收销售货款减少所致。
（13）其他应付款2014年9月30日期末数为3,354,262.79元，比期初数减少了47.
82%，其主要原因是：本公司收取的销售保证金减少所致。
（14）长期借款2014年9月30日期末数为58,000,000.00元，比期初数增加了100.
00%，其主要原因是：本公司银行长期借款增加所致。
（15）未分配利润2014年9月30日期末数为-97,847,580.06元，比期初数增加了3
6.00%，其主要原因是：公司本期利润增加所致。
（16）销售费用2014年1-9月发生数为30,533,941.04元，比上期数增加了47.52%
，其主要原因是：公司本期宣传“新状态”广告投入增加所致。
（17）财务费用2014年1-9月发生数为35,570,635.29元，比上期数增加了99.02%
，其主要原因是：公司本期由于银行借款增加，相应产生的利息增加所致。
（18）资产减值损失2014年1-9月发生数为-282,216.11元，比上期数增加了95.4
6%，其主要原因是：公司本期冲回的存货跌价准备减少所致。
（19）营业外收入2014年1-9月发生数为52,295,056.88元，比上期数增加了126.
53%，其主要原因是：公司本期收到的政府补助增加所致。
（20）营业外支出2014年1-9月发生数为468,899.03元，比上期数增加了61.05%
，其主要原因是：公司本期固定资产报废损失增加所致。
（21）所得税费用2014年1-9月发生数为577,198.19元，比上期数增加了1686.16
%，其主要原因是：公司本期出口业务利润增加，实现所得税增加所致。
（22）净利润2014年1-9月发生数为55,031,802.09元，比上期数增加了140.31%
，其主要原因是：公司本期主营产品价格上涨所致。
（23）收到其他与经营活动有关的现金2014年1-9月发生数为52,252,422.23元，
比上期数增加了201.40%，其主要原因是：公司本期收到的政府补助增加所致。
（24）支付的各项税费2014年1-9月发生数为1,699,083.79元，比上期数减少了3
0.22%，其主要原因是：公司本期享受税收减免增加所致。
（25）经营活动产生的现金流量净额2014年1-9月发生数为82,554,427.76元，比
上期数增加了193.19%，其主要原因是：公司本期主营产品价格上涨所致。
◆ 大股东进出 ◆ ◇更新时间:2023-07-21◇
前十大股东 股东人数:33988 截止日期:2023-03-31
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 孙宪法 6066.73 17.39% 未变 流通A股,限
售流通股
2. 孙希民 4715.50 13.51% 未变 流通A股
3. 孙宪秋 2000.44 5.73% 未变 流通A股
4. 谷永辉 787.00 2.26% -50.00 流通A股
5. 梁留生 767.06 2.20% 160.55 流通A股
6. 中国农业银行股份有限公司- 616.76 1.77% 64.13 流通A股
大成新锐产业混合型证券投资
基金
7. 广发证券股份有限公司-大成 385.44 1.10% 72.24 流通A股
睿景灵活配置混合型证券投资
基金
8. 王小可 370.00 1.06% -136.00 流通A股
9. 孙晓云 351.55 1.01% 新进 流通A股
10.冯桂忠 267.60 0.77% 新进 流通A股
总 计 16328.08 46.80%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:33988 截止日期:2023-03-31
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 孙希民 4715.50 15.54% 未变 流通A股
2. 孙宪秋 2000.44 6.59% 未变 流通A股
3. 孙宪法 1516.68 5.00% 未变 流通A股
4. 谷永辉 787.00 2.59% -50.00 流通A股
5. 梁留生 767.06 2.53% 160.55 流通A股
6. 中国农业银行股份有限公司－ 616.76 2.03% 64.13 流通A股
大成新锐产业混合型证券投资
基金
7. 广发证券股份有限公司－大成 385.44 1.27% 72.24 流通A股
睿景灵活配置混合型证券投资
基金
8. 王小可 370.00 1.22% -136.00 流通A股
9. 孙晓云 351.55 1.16% 新进 流通A股
10.冯桂忠 267.60 0.88% 新进 流通A股
总 计 11778.03 38.81%
─────────────────────────────────────
前十大股东 股东人数:36221 截止日期:2022-12-31
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 孙宪法 6066.73 17.39% 未变 流通A股,限
售流通股
2. 孙希民 4715.50 13.51% 未变 流通A股
3. 孙宪秋 2000.44 5.73% 未变 流通A股
4. 谷永辉 837.00 2.40% -50.00 流通A股
5. 梁留生 606.51 1.74% 新进 流通A股
6. 中国农业银行股份有限公司－ 552.63 1.58% 新进 流通A股
大成新锐产业混合型证券投资
基金
7. 王小可 506.00 1.45% 新进 流通A股
8. 广发证券股份有限公司－大成 313.20 0.90% 新进 流通A股
睿景灵活配置混合型证券投资
基金
9. 中国银行股份有限公司－大成 216.63 0.62% 新进 流通A股
景气精选六个月持有期混合型
证券投资基金
10.昆仑信托有限责任公司 207.01 0.59% 未变 流通A股
总 计 16021.65 45.91%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:36221 截止日期:2022-12-31
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 孙希民 4715.50 15.54% 新进 流通A股
2. 孙宪秋 2000.44 6.59% 未变 流通A股
3. 孙宪法 1516.68 5.00% 未变 流通A股
4. 谷永辉 837.00 2.76% -50.00 流通A股
5. 梁留生 606.51 2.00% 新进 流通A股
6. 中国农业银行股份有限公司－ 552.63 1.82% 新进 流通A股
大成新锐产业混合型证券投资
基金
7. 王小可 506.00 1.67% 新进 流通A股
8. 广发证券股份有限公司－大成 313.20 1.03% 新进 流通A股
睿景灵活配置混合型证券投资
基金
9. 中国银行股份有限公司－大成 216.63 0.71% 新进 流通A股
景气精选六个月持有期混合型
证券投资基金
10.昆仑信托有限责任公司 207.01 0.68% 未变 流通A股
总 计 11471.60 37.80%
─────────────────────────────────────
前十大股东 股东人数:38926 截止日期:2022-09-30
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 孙宪法 6066.73 17.39% 未变 流通A股,限
售流通股
2. 孙希民 4715.50 13.51% 未变 限售流通股
3. 孙宪秋 2000.44 5.73% 未变 流通A股
4. 谷永辉 887.00 2.54% 未变 流通A股
5. 中国建设银行股份有限公司－ 354.28 1.02% 未变 流通A股
鹏华优选成长混合型证券投资
基金
6. 英大泰和人寿保险股份有限公 329.21 0.94% 新进 流通A股
司－个险万能
7. 宁波银行股份有限公司－鹏华 221.55 0.63% 未变 流通A股
产业升级混合型证券投资基金
8. 昆仑信托有限责任公司 207.01 0.59% 新进 流通A股
9. 深圳市慎善投资管理有限公司 190.34 0.55% 43.69 流通A股
－慎善龙泉一号私募证券投资
基金
10.浙商银行股份有限公司－国泰 173.31 0.50% 10.85 流通A股
中证畜牧养殖交易型开放式指
数证券投资基金
总 计 15145.37 43.40%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:38926 截止日期:2022-09-30
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 孙宪秋 2000.44 7.81% 未变 流通A股
2. 孙宪法 1516.68 5.92% 未变 流通A股
3. 谷永辉 887.00 3.46% 未变 流通A股
4. 中国建设银行股份有限公司－ 354.28 1.38% 未变 流通A股
鹏华优选成长混合型证券投资
基金
5. 英大泰和人寿保险股份有限公 329.21 1.28% 新进 流通A股
司－个险万能
6. 宁波银行股份有限公司－鹏华 221.55 0.86% 未变 流通A股
产业升级混合型证券投资基金
7. 昆仑信托有限责任公司 207.01 0.81% 新进 流通A股
8. 深圳市慎善投资管理有限公司 190.34 0.74% 43.69 流通A股
－慎善龙泉一号私募证券投资
基金
9. 浙商银行股份有限公司－国泰 173.31 0.68% 10.85 流通A股
中证畜牧养殖交易型开放式指
数证券投资基金
10.北京兴途私募基金管理有限公 139.66 0.54% -9.50 流通A股
司－兴途健辉1号私募证券投
资基金
总 计 6019.48 23.48%
─────────────────────────────────────
前十大股东 股东人数:40689 截止日期:2022-06-30
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 孙宪法 6066.73 17.39% 未变 流通A股,限
售流通股
2. 孙希民 4715.50 13.51% 未变 限售流通股
3. 孙宪秋 2000.44 5.73% 未变 流通A股
4. 谷永辉 887.00 2.54% -22.40 流通A股
5. 中国建设银行股份有限公司－ 354.28 1.02% 未变 流通A股
鹏华优选成长混合型证券投资
基金
6. 宁波银行股份有限公司－鹏华 221.55 0.63% 未变 流通A股
产业升级混合型证券投资基金
7. 中国工商银行－广发策略优选 219.57 0.63% -60.20 流通A股
混合型证券投资基金
8. 浙商银行股份有限公司－国泰 162.46 0.47% 30.27 流通A股
中证畜牧养殖交易型开放式指
数证券投资基金
9. 北京兴途私募基金管理有限公 149.16 0.43% 新进 流通A股
司－兴途健辉1号私募证券投
资基金
10.深圳市慎善投资管理有限公司 146.65 0.42% 新进 流通A股
－慎善龙泉一号私募证券投资
基金
总 计 14923.34 42.77%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:40689 截止日期:2022-06-30
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 孙宪秋 2000.44 7.81% 未变 流通A股
2. 孙宪法 1516.68 5.92% 未变 流通A股
3. 谷永辉 887.00 3.46% -22.40 流通A股
4. 中国建设银行股份有限公司－ 354.28 1.38% 未变 流通A股
鹏华优选成长混合型证券投资
基金
5. 宁波银行股份有限公司－鹏华 221.55 0.86% 未变 流通A股
产业升级混合型证券投资基金
6. 中国工商银行－广发策略优选 219.57 0.86% -60.20 流通A股
混合型证券投资基金
7. 浙商银行股份有限公司－国泰 162.46 0.63% 30.27 流通A股
中证畜牧养殖交易型开放式指
数证券投资基金
8. 北京兴途私募基金管理有限公 149.16 0.58% 新进 流通A股
司－兴途健辉1号私募证券投
资基金
9. 深圳市慎善投资管理有限公司 146.65 0.57% 新进 流通A股
－慎善龙泉一号私募证券投资
基金
10.中国光大银行股份有限公司－ 137.25 0.54% -263.90 流通A股
华夏磐益一年定期开放混合型
证券投资基金
总 计 5795.04 22.61%
─────────────────────────────────────
◆控股股东和实际控制人◆
一、控股股东
名 称: 孙希民
说 明: 孙希民--->13.51%山东民和牧业股份有限公司
─────────────────────────────────────
名 称: 孙宪法
说 明: 孙宪法--->17.39%山东民和牧业股份有限公司
─────────────────────────────────────
名 称: 孙宪秋
说 明: 孙宪秋--->5.73%山东民和牧业股份有限公司
─────────────────────────────────────
二、实际控制人
─────────────────────────────────────
名 称: 孙希民
说 明: 孙希民--->13.51%山东民和牧业股份有限公司
─────────────────────────────────────
名 称: 孙宪法
说 明: 孙宪法--->17.39%山东民和牧业股份有限公司
─────────────────────────────────────
名 称: 孙宪秋
说 明: 孙宪秋--->5.73%山东民和牧业股份有限公司
─────────────────────────────────────
◆股东户数◆
截止日期 股东户数 环比增减 环比变化(%) 人均持股
─────────────────────────────────────
2023-03-31 33988 -636 -1.84 8927
2023-02-28 34624 -1597 -4.41 8763
2022-12-31 36221 -2705 -6.95 8377
2022-09-30 38926 -1763 -4.33 6584
2022-06-30 40689 608 1.52 6298
2022-03-31 40081 -1140 -2.77 6314
2022-02-28 41221 -2687 -6.12 6139
2021-12-31 43908 2879 7.02 5764
2021-09-30 41029 -524 -1.26 5025
2021-06-30 41553 -2715 -6.13 4961
2021-03-31 44268 -1071 -2.36 4657
2020-12-31 45339 -2355 -4.94 4547
2020-09-30 47694 -2718 -5.39 4322
2020-06-30 50412 -2225 -4.23 4089
2020-03-31 52637 4432 9.19 3917
2019-12-31 48205 3013 6.67 4277
2019-09-30 45192 -1163 -2.51 4562
2019-06-30 46355 7069 17.99 4447
2019-03-31 39286 16394 71.61 4866
2019-01-31 22892 -4335 -15.92 8350
2018-12-31 27227 286 1.06 7021
2018-09-30 26941 -26 -0.10 7095
2018-06-30 26967 -3419 -11.25 7088
2018-03-31 30386 -3068 -9.17 6785
2017-12-31 33454 -1943 -5.49 6162
2017-09-30 35397 1482 4.37 5824
2017-06-30 33915 -1040 -2.98 6079
2017-03-31 34955 -5586 -13.78 5898
2017-02-28 40541 14150 53.62 5085
2016-12-31 26391 9314 54.54 7811
2016-09-30 17077 -1210 -6.62 12072
2016-06-30 18287 4099 28.89 11273
2016-03-31 14188 3681 35.03 14530
2015-12-31 10507 -6397 -37.84 19620
2015-09-30 16904 2598 18.16 12210
2015-06-30 14306 -860 -5.67 14427
2015-03-31 15166 1868 14.05 13626
2015-03-13 13298 -2649 -16.61 15540
2014-12-31 15947 2159 15.66 12958
2014-09-30 13788 -978 -6.62 14987
2014-06-30 14766 -7367 -33.29 13995
2014-04-14 22133 -1984 -8.23 9514
2014-03-31 24117 2806 13.17 8731
2013-12-31 21311 4687 28.19 9881
2013-09-30 16624 7 0.04 12667
2013-06-30 16617 1169 7.57 12672
2013-03-31 15448 143 0.93 13631
2013-03-22 15305 1066 7.49 13759
2012-12-31 14239 1047 7.94 14789
2012-09-30 13192 -963 -6.80 9707
2012-06-30 14155 1423 11.18 9047
2012-03-31 12732 809 6.79 5029
2012-02-29 11923 4693 64.91 5370
2011-12-31 7230 -1132 -13.54 8856
2011-09-30 8362 -1304 -13.49 7657
2011-06-30 9666 -674 -6.52 6624
2011-03-31 10340 2906 39.09 4810
2010-12-31 7434 -866 -10.43 6690
2010-09-30 8300 -1091 -11.62 5992
2010-06-30 9391 -1073 -10.25 5296
2010-03-31 10464 1442 15.98 4811
2009-12-31 9022 -2911 -24.39 5580
2009-09-30 11933 1134 10.50 4219
2009-06-30 10799 -1703 -13.62 4662
2009-03-31 12502 1367 12.28 2160
2008-12-31 11135 2293 25.93 2425
2008-09-30 8842 2570 40.98 3054
2008-06-30 6272 -4616 -42.40 3444
2008-05-15 10888 - - -
─────────────────────────────────────
◆ 股本分红 ◆ ◇更新时间:2023-04-14◇
一、股本结构
指标(单位:万股) 2022末期 2022中期 2021末期 2021中期
─────────────────────────────────────
总股本 34896.02 34896.02 34896.02 34896.02
流通股份合计 30342.54 25627.04 25306.99 20615.33
流通A股 30342.54 25627.04 25306.99 20615.33
限售流通股合计 4553.48 9268.98 9589.03 14280.69
限售流通A股 4553.48 9268.98 9589.03 14280.69
限售国有法人持股 - - - 172.84
限售境内法人持股 - - - 2578.60
限售境内自然人持股 4553.48 9268.98 9589.03 11430.49
限售高管持股 4553.48 9268.98 9589.03 9589.33
限售境外法人持股 - - - 98.77
─────────────────────────────────────
二、股本变动 (单位:万股)
时间 总股本 流通A股 变动原因
─────────────────────────────────────
2021-10-25 34896.02 25306.69 网下配售股份上市
─────────────────────────────────────
2021-04-14 34896.02 20615.40 非公开增发
─────────────────────────────────────
2012-11-15 30204.66 21510.28 网下配售股份上市
─────────────────────────────────────
2012-06-18 30204.66 12805.62 10转增10
─────────────────────────────────────
2011-11-08 15102.33 6402.81 非公开增发
─────────────────────────────────────
2011-05-16 10750.00 10689.16 发起人限售股份上市
─────────────────────────────────────
2009-05-18 10750.00 5034.50 发起人限售股份上市
─────────────────────────────────────
2008-08-18 10750.00 2700.00 网下配售股份上市
─────────────────────────────────────
2008-05-16 10750.00 2160.00 A股上市
─────────────────────────────────────
2008-04-24 8050.00 - 发行前股本
─────────────────────────────────────
三、分红扩股
时间 分红扩股方案 具体日期
─────────────────────────────────────
2022末期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2022中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2021末期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2021中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2020末期 每10股分红3.0元/税前 股权登记日2021-05-26
除权除息日2021-05-27
─────────────────────────────────────
2020中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2019末期 每10股分红6.0元/税前 股权登记日2020-05-28
除权除息日2020-05-29
─────────────────────────────────────
2019中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2018末期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2018中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2017末期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2017中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2016末期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2016中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2015末期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2015中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2014末期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2014中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2013末期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2013中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2012末期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2012中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2011末期 每10股转增10.0股 股权登记日2012-06-15
每10股分红10.0元/税前 除权除息日2012-06-18
─────────────────────────────────────
2011中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2010末期 每10股分红1.0元/税前 股权登记日2011-06-17
除权除息日2011-06-20
─────────────────────────────────────
2010中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2009末期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2009中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2008末期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2008中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
◆ 资本运作 ◆ ◇更新时间:2023-05-19◇
◆融资情况◆
─────────────────────────────────────
融资类别 : 可转债 方案进程 : 停止实施
预案日期 : 2021-04-28 债券面值(元) : 100.00
股东大会 : 2021-05-14 股东大会结果 : 通过
债券期限(年) : 六年 发行上限(万元): 54000.00
─────────────────────────────────────
融资类别 : 增发 方案进程 : 实施
预案日期 : 2020-07-11 发行方式 : 定向
股东大会 : 2020-07-29 发行股票类型 : A股
招股意向书披露: 2021-04-22 最终发行(万股): 4691.36
老股东股权登记: - 发行价格 : 12.15
申购日 : 2021-04-14 主承销商 : 国信证券股份有限公司,
开源证券股份有限公司
─────────────────────────────────────
融资类别 : 增发 方案进程 : 停止实施
预案日期 : 2018-06-01 发行方式 : 定向
股东大会 : 2018-06-21 股东大会结果 : 通过
发行股票类型 : A股 发行价格下限 : -
老股东配售 : - 发行上限(万股): 6040.93
─────────────────────────────────────
融资类别 : 增发 方案进程 : -
预案日期 : - 发行方式 : 定向
股东大会 : - 发行股票类型 : A股
招股意向书披露: 2011-11-14 最终发行(万股): 4352.33
老股东股权登记: - 发行价格 : 19.30
申购日 : 2011-11-08 主承销商 : 国信证券股份有限公司
─────────────────────────────────────
◆项目投资◆ 截止：2022末期
(1)募集资金情况(单位:万元)
─────────────────────────────────────
累计募集资金总额: 57000.00
本年度已使用额: 9992.11 累计使用总额: 31570.21
─────────────────────────────────────
(2)募集资金使用情况
(单位:万元) 是否变 实际投入 产生收益 是否符合计划进度
承诺项目 拟投入金额 更 金额 金额 和预计收益
项目
─────────────────────────────────────
1、年存栏80万 22000.00 否 9007.29 - -
套父母代肉种鸡
养殖园区项目
─────────────────────────────────────
2、年孵化1亿只 8000.00 否 1504.92 - -
商品代肉雏鸡孵
化厂建设项目
─────────────────────────────────────
3、民和食品3万 17000.00 否 12010.73 -626.37 -
吨熟食制品加工
项目
─────────────────────────────────────
4、潍坊民和3万 9047.00 否 9047.27 -2689.90 -
吨肉制品加工项
目
─────────────────────────────────────
合计投资总额 56047.00 - 31570.21 -3316.27 -
─────────────────────────────────────
◆ 行业地位 ◆ ◇更新时间:2018-04-13◇
民和股份(002234) 所属行业:农、林、牧、渔业->畜牧业
证监会行业:畜牧业 共 15 家公司 截止日期:2017-09-30
代码 简称 流通股 排名 总资产 排名 主营收入 排名 每股收益 排名
(亿股) (亿元) (亿元) (元)
─────────────────────────────────────
000735 罗牛山 10.5960 4 61.8940 7 10.6878 9 0.1288 7
002234 民和股份 2.0615 11 21.8804 11 7.2021 11 -0.9600 15
002299 圣农发展 4.0450 9 115.0309 5 65.7296 4 0.0855 9
002321 华英农业 4.2364 8 81.3406 6 28.8937 6 0.0916 8
002458 益生股份 1.7479 13 19.9673 12 4.7899 13 -0.5500 14
002477 雏鹰农牧 18.6610 3 210.7225 2 37.3497 5 0.2069 5
002505 大康农业 54.8481 1 152.3878 4 99.6486 2 0.0044 12
002714 牧原股份 5.9685 5 189.8300 3 71.5714 3 1.6400 1
002746 仙坛股份 1.4273 14 25.8469 9 15.6491 7 0.3600 4
300106 西部牧业 2.1030 10 27.9419 8 5.3720 12 -0.3802 13
300313 天山生物 1.8240 12 7.5861 14 1.3915 14 0.0190 11
300498 温氏股份 35.4538 2 448.1967 1 392.1946 1 0.7737 2
600965 福成股份 5.2800 6 23.0925 10 10.0433 10 0.1500 6
600975 新五丰 4.6872 7 17.6601 13 12.9686 8 0.0800 10
872778 天鹏牧业 0.0256 15 1.0082 15 0.3090 15 0.4432 3
─────────────────────────────────────
代码 简称 总股本 排名 净资产 排名 净利润 排名 净资产收 排名
(亿股) (亿元) (亿元) 益率(%)
─────────────────────────────────────
000735 罗牛山 11.5151 6 35.8059 6 1.4830 4 4.2300 7
002234 民和股份 3.0205 11 7.4098 13 -2.8947 15 -32.6800 15
002299 圣农发展 12.3948 4 54.4744 5 0.9496 6 1.6600 10
002321 华英农业 5.3429 9 24.5828 7 0.4893 9 2.0100 9
002458 益生股份 3.3738 10 13.3694 10 -1.8514 14 -13.2800 14
002477 雏鹰农牧 31.3516 3 56.0185 4 6.4854 3 11.8800 4
002505 大康农业 54.8537 1 57.0028 3 0.2412 10 0.4300 12
002714 牧原股份 11.5846 5 97.2349 2 18.1221 2 22.9300 1
002746 仙坛股份 1.8184 14 20.8219 8 0.6527 7 3.1400 8
300106 西部牧业 2.1133 12 9.0535 12 -0.8035 13 -8.5000 13
300313 天山生物 1.9735 13 3.6265 14 0.0375 12 1.0200 11
300498 温氏股份 52.2036 2 298.5435 1 40.3887 1 13.5000 3
600965 福成股份 8.1870 7 18.1645 9 1.1935 5 6.6700 5
600975 新五丰 6.5268 8 12.1110 11 0.5260 8 4.2800 6
872778 天鹏牧业 0.1026 15 0.3530 15 0.0455 11 13.7700 2
─────────────────────────────────────
◆ 公司公告 ◆ ◇更新时间:2023-07-14◇
●2023-05-09 民和股份：2023年4月份鸡苗销售情况简报(公司公告)
2023年5月9日公告，公司2023年4月销售商品代鸡苗2,674.31万只，同比变动13.
04%，环比变动12.90%；销售收入11,407.81万元，同比变动106.61%，环比变动-15.7
7%。
●2023-04-11 民和股份：2023年3月份鸡苗销售情况简报(公司公告)
2023年4月11日公告，公司2023年3月销售商品代鸡苗2,368.66万只，同比变动19
.78%，环比变动6.63%；销售收入13,542.87万元，同比变动575.72%，环比变动53.14
%。
●2023-03-21 民和股份：2023年2月份鸡苗销售情况简报(公司公告)
2023年3月21日公告，公司2023年2月销售商品代鸡苗2,221.39万只，同比变动17
.37%，环比变动-2.57%；销售收入8,843.33万元，同比变动307.61%，环比变动62.55
%。
●2023-02-11 民和股份：2023年1月份鸡苗销售情况(公司公告)
2023年2月11日公告，公司2023年1月销售商品代鸡苗2,280.02万只，同比变动-4
.37%，环比变动129.36%；销售收入5,440.39万元，同比变动99.88%，环比变动336.8
8%。
●2023-01-11 民和股份：2022年12月份鸡苗销售情况(公司公告)
2023年1月11日公告，本公司2022年12月销售商品代鸡苗994.06万只，同比变动-
21.69%，环比变动-60.28%；销售收入1,245.30万元，同比变动-36.78%，环比变动-8
6.39%。
●2022-09-07 民和股份：公开发行可转换公司债券批复到期失效(公司公告)
2022年9月7日公告，公司2021年9月13日收到中国证券监督管理委员会出具的《
关于核准山东民和牧业股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》，核准公司向
社会公开发行面值总额5.4亿元可转换公司债券，期限6年。该批复自核准发行之日(2
021年9月7日)起12个月内有效。公司未能在批复有效期内完成公开发行可转换公司债
券事宜，该批复到期自动失效。
●2021-09-14 民和股份：公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会核准批复(公
司公告)
2021年9月14日公告，公司于近日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核
准公司公开发行可转换公司债券的批复》。
●2021-08-31 民和股份：公开发行可转债申请获得中国证监会发行审核委员会(公司
公告)
2021年8月31日公告，2021年8月30日，中国证券监督管理委员会发行审核委员会
对公司公开发行可转换公司债券的申请进行了审核。根据会议审核结果，公司本次公
开发行可转换公司债券的申请获得审核通过。
●2021-06-18 民和股份：公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会受理(公司公
告)
2021年6月18日公告，公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会受理。
●2021-06-08 民和股份：2021年5月份鸡苗销售情况简报(公司公告)
2021年6月8日公告，公司2021年5月销售商品代鸡苗2,906.01万只，同比变动2.8
8%，环比变动0.82%；销售收入12,822.18万元，同比变动140.28%，环比变动-4.89%
。公司商品代鸡苗销售收入同比大幅上涨，主要原因是本月商品代鸡苗市场行情持续
稳定，鸡苗销售价格比去年同期大幅上涨所致。
●2021-04-28 民和股份：公开发行可转换公司债券预案(公司公告)
2021年4月28日公告，本次发行的证券为可转换为本公司A股股票的可转换公司债
券，本次公开发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过54,000万元（含54,000万元
），扣除发行费用后，募集资金净额拟投入年出栏2000万只商品肉鸡养殖基地建设项
目和民和食品4500万只/年商品肉鸡屠宰加工建设项目。
●2021-04-22 民和股份：非公开发行股票发行情况报告暨上市公告书(公司公告)
2021年4月22日公告，发行数量：46,913,580股；发行后股本总额：348,960,212
股；发行价格：12.15元/股；募集资金总额：569,999,997.00元；募集资金净额：56
0,469,997.04元。
●2020-12-12 民和股份：非公开发行股票获得中国证券监督管理委员会核准批文(公
司公告)
2020年12月12日公告，非公开发行股票获得中国证券监督管理委员会核准批文。
●2020-11-17 民和股份：非公开发行股票申请获得发审委审核通过(公司公告)
2020年11月17日公告，非公开发行股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核
通过。
●2020-10-31 民和股份：2020年度非公开发行A股股票预案（修订稿）(公司公告)
2020年10月31日公告，2020年10月30日，公司召开第七届董事会第九次会议，将
本次非公开发行股票募集资金总额由不超过650,000,000.00元（含650,000,000.00元
）下调至不超过570,000,000.00元（含570,000,000.00元），主要调整原因是公司根
据《再融资业务若干问题解答》中关于财务性投资的相关条款，扣除2020年5月收购
蓬莱仙境海岸度假酒店有限公司100%股权发生的交易对价以及收购后已投入金额和未
来拟投入金额的影响，将募集资金总额下调80,000,000.00元。
◆ 回顾展望 ◆ ◇更新时间:2015-08-25◇
报告期: 2015中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
预计2015年1-9月净利润为-16000万元至-12000万元，同比由盈转亏，去年同期
净利润4,308.39万元。
业绩变动原因：
报告期公司主营产品商品代鸡苗和鸡肉销售价格不振，三季度产品价格不稳。因
商品代鸡苗价格变化快且幅度较大，业绩预计较为困难，一旦超出预测范围，公司将
及时公告。
一、概述
报告期内，在我国宏观经济进入调结构状态的大环境下，宏观经济增速放缓，白
羽肉鸡行业产能过剩，虽然白羽肉鸡联盟提出了限制祖代鸡引种量，从源头控制供给
的方式来解决行业因产能过剩持续亏损的困境，但效果尚不明显。
春节过后，山东地区肉食毛鸡的价格开始呈现一路下滑趋势，最低价格跌破每斤
3元，价格的快速下跌严重打击养殖户饲养积极性，加之终端消费低迷，冻品价格走
低，走货缓慢，屠宰企业库存高，使得白羽肉鸡整个行业在报告期内，始终处于低迷
状态。
报告期内，公司实现营业收入447,325,546.88元，比上期减少12.49％，营业成
本491,296,285.60元，比上期增加4.66%；归属于上市公司股东的净利润-134,677,84
4.41元，比上期数减少了1227.20%，主要原因是主营产品商品代鸡苗价格下降，毛利
下降所致。
销售费用本期发生数为22,712,115.77元，比上期数增加了51.26%，其主要原因
是：公司本期为新产品开拓市场广告投入增加所致；管理费用支出41,674,309.41元
，比上期增加了49.24％，主要原因是本期折旧费、聘请中介费、劳动保险费以及研
发费用等增加所致。所得税费用发生数为134,099.17元，比上期数减少了67.39%，主
要原因是本期出口产品利润减少所致。
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额比上期数增加了362.98%，主要原
因是公司本期收回结构性存款本息所致。投资活动产生的现金流量净额比上期数增加
了51.88%，主要原因是公司本期收回投资理财及其收益增加所致。筹资活动产生的现
金流量净额比上期数减少了126.94%，主要原因是公司本期银行借款减少所致。
报告期内，公司营业外收入发生数为1,980,154.00元，比上期数减少了95.00%，
主要原因是本期收到的政府补助减少所致。
雏鸡收入毛利率比上年同期减少32.54%，主要原因是本期主营产品商品代鸡苗价
格下降所致；淘汰鸡收入毛利率比上年同期减少86.94%，主要原因是上年转销以前年
度计提的存货跌价准备导致上年成本降低所致。
二、分配
公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。
◆ 盈利预测(元) ◆ ◇更新时间:2018-04-07◇
16A 17E 18E 19E
─────────────────────────────────────
每股收益 0.51 -0.97 0.78 0.79
一月预期变化率(%) - - - -
净利润(万元) 15378.98 -29218.00 23429.00 23840.00
净利润同比(%) 148.74 -289.99 180.19 1.75
主营收入(万元) 140870.29 106713.00 169250.00 175125.00
主营收入同比(%) 56.38 -24.25 58.60 3.47
预测机构数 - 1.00 1.00 1.00
每股净资产(元) 3.41 2.44 3.22 4.01
未来两年复合增长率 - - - -
预测PE 42.31 -10.51 13.11 12.89
预测PB 6.33 4.16 3.16 2.54
预测PEG - - - -
预测PS 4.63 2.88 1.81 1.75
说明：数据来源于一致性盈利预期值，其中：预测PS=最近收盘价/每股主营
收入，为市销率；预测PEG=预测PE/二年复合增长率，为两年PE/G倍数。
◆投资评级◆ 截止日期：2018-04-07
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
─────────────────────────────────────
一个月内 - 1 - - - 1
三个月内 - 1 - - - 1
六个月内 1 1 - - - 2
12个月内 5 7 - - - 12
◆每股收益预测明细◆ 截止日期：2018-04-07
日期 机构 评级 17E 18E 19E
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2018-04-02 海通证券 增持 -0.97 0.78 0.79
2018-03-22 国泰君安 增持 -0.95 1.06 1.37
2017-10-30 中信证券 买入 -0.98 0.99 1.34
2017-08-23 国海证券 买入 -0.48 1.16 1.56
2017-08-22 安信证券 买入 0.10 0.74 1.15
2017-08-22 兴业证券 增持 -0.01 0.65 0.68
2017-08-22 中泰证券 增持 0.22 0.36 0.45
2017-07-13 东莞证券 谨慎推荐 0.20 0.35 -
2017-03-27 长江证券 增持 0.42 0.31 0.28
2017-03-26 广发证券 买入 0.59 1.14 1.53
◆研报摘要◆
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●2018-04-02 民和股份：禽链渐起，受益商品代苗价上涨(海通证券 丁频,陈雪丽,陈
阳)
我们预计2017、2018、2019年公司鸡苗销量分别为2.5、2.8、3.0亿羽，毛鸡屠宰量
分别为2700、3000、3300万羽；在此销量假设下，我们预计公司2017、2018、2019
年EPS分别为-0.97、0.78、0.79元，给予公司2018年行业平均的16倍PE估值，对应
目标价为12.48元，调高评级至“增持”。
●2017-08-23 民和股份：行业深亏出清产能，白鸡望迎景气长牛(国海证券 谭倩)
2017年上半年白鸡价格低迷，促使行业产能加速出清，在产父母代存栏明显下降，
并且四季度在产存栏料将进一步走低。而随着禽流感影响逐渐消褪以及经济企稳，
白鸡需求见底回升。在供需两端共同推动下，白鸡价格有望维持升势。公司业绩对
于商品鸡苗价格弹性颇大，我们预计公司2017-2019年EPS分别为-0.48/1.16/1.56元
，对应P/E分别为-33.4/13.9/10.3倍。首次覆盖，给予买入评级。
●2017-08-22 民和股份：禽链景气度大幅回升，反弹持续时间拉长(中泰证券 陈奇)
作为禽链中游高弹性标的，我们认为当前禽链板块景气度的大幅回升，使得公司股
价反弹的空间和时间进一步提升，到17年底之前都不会有太大的扰动因素。全年来
看，我们预计公司2017年出栏鸡苗2.5亿羽，单羽盈利约为0.2元，屠宰毛鸡0.3亿只
，单只盈利0.5元，预计公司2017-18年净利润分别为0.67、1.07亿元，eps分别为0.
22、0.36元/股，维持“增持”评级。
●2017-08-22 民和股份：禽流感重创业绩，苗价如期上涨公司弹性巨大(兴业证券 陈
娇)
上半年禽流感重创公司业绩，进入旺季鸡价、苗价快速上涨，公司业绩弹性巨大。
我们预测公司2017-2019年净利润分别为-0.02、1.96、2.06亿元，对应PE分别为：-
2856、25、24倍，维持“增持”评级。
●2017-08-22 民和股份：半年报点评：鸡苗价格高位震荡，预计公司将迎业绩拐点(
安信证券 李佳丰)
我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为13.4%、45.4%、16.1%，净利润分别
为0.30亿、2.23亿、3.47亿。给予“买入-A”评级，6个月目标价20元。
◆同行业研报摘要◆ 证监会行业: 畜牧业
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●2018-03-17 益生股份：肉鸡行业反转可期，销量有望逐季回升(华创证券 王莺)
我们判断2018-2019年肉鸡行业反转，公司将充分受益父母代鸡苗价格攀升，预计20
17、2018年公司分别实现归母净利润-3.4亿元、2.48亿元，对应17、18年EPS分别为
-1.01元、0.73元。前两轮鸡价上涨周期，益生股份PE均超过35倍，给予公司2018年
30倍PE，对应目标价21.9元，首次覆盖，给予“强推”评级。
●2018-03-06 益生股份：一季度业绩预增点评：受益行业景气回暖，业绩显著提升(
太平洋证券 程晓东)
预计18/19年公司净利润为2.89亿元/3.4亿元，EPS为0.87元/1.02元，对应PE为15.8
4/13.64倍。公司是国内白羽肉鸡繁育龙头，引种优势比较明显，且考虑到18年鸡苗
价格上涨趋势比较明朗，维持“增持”评级。6个月目标价为17.4。
●2017-12-13 益生股份：行业进入景气恢复期，高管增持彰显信心(中泰证券 陈奇)
公司作为国内禽链上中游龙头，拥有哈伯德曾祖代种源，在当前禽链板块景气度的
持续回升中有望持续受益。18年我们预估公司全年销售父母代1000万套左右，实现
盈利1500万左右，销售商品代鸡苗约为2.4亿羽，平均单羽盈利约为0.5元，全年累
计盈利约为1.3亿元。我们预计公司2017-18年净利润分别为-2.55、1.35亿元，eps
分别为-0.78、0.40元/股，维持“增持”评级。
●2017-12-13 华英农业：争做世界鸭产业龙头，战略布局再下一城(天风证券 吴立,
杨钊)
我们预计，公司17/18/19年净利润分别为1.2/2.6/3.5亿，EPS为0.23/0.49/0.65元
，对应PE分别为56倍/26倍/20倍，目标价20元，给予“买入”投资评级。
●2017-10-31 益生股份：三季报点评：引种市占率提升，龙头渐获定价权(国海证券
王玮)
公司作为白鸡父母代养殖龙头企业，近年来通过布局曾祖代鸡，不断提升自身市占
率。在主要引种国短期内依然无法开关的情况下，公司对于父母代种鸡的定价权大
幅提升，进一步强化了自身在行业中的优势地位。不过，由于引种向下游传导速率
低于此前预期，我们下调公司2017-19年EPS至-0.76/0.85/1.51元，对应当前P/E估
值分别为-35.0/31.1/17.6倍，仍维持公司增持评级。
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