◆ 公司概况 ◆ ◇更新时间:2023-07-27◇
公司名称 : 德华兔宝宝装饰新材股份有限公司
英文全称 : Dehua TB New Decoration Material Co.,Ltd.
注册地址 : 浙江省德清县洛舍镇工业区
办公地址 : 浙江省德清县阜溪街道临溪街588号
所属地域 : 浙江
所属行业 : 木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业
公司网址 : www.tubaobao.com
电子信箱 : dehua_ss@dhwooden.com
上市日期 : 2005-05-10
招股日期 : 2005-04-01
发行数量(万 : 4200.0000
股)
发行价格(元/: 4.98
股)
首日开盘价 : 5.61元
上市推荐人 : 东北证券有限责任公司
主承销商 : 东北证券有限责任公司
法人代表 : 丁鸿敏
董 事 长 : 丁鸿敏
总 经 理 : 陆利华
董 秘 : 丁涛
董秘传真 : 0572-8822225
董秘邮箱 : dingtao@dhwooden.com
董秘电话 : 0572-8405635
证券代表 : 朱丹莎
电 话 : 0572-8822128,0572-8405635
传 真 : 0572-8405322
邮 编 : 313200
会计事务所 : 天健会计师事务所(特殊普通合伙)
主营范围 : 油漆、辅助材料的批发无储存经营(凭许可证经营),木制品检测(凭许
可证经营),第二类增值电信业务中的信息服务业务(仅限互联网信息
服务)(凭许可证经营),人造板、装饰贴面板、木质地板(限分支机构
生产)、其它木制品及化工产品(不含危险品及易制毒化学品)的生产
、销售,木门、衣柜厨具、木制家具的销售,速生木种植,原木的加工
和销售,经营进出口业务,质量技术咨询服务,计算机网络技术的技术
开发,家居用品设计,会展服务,品牌管理,地板的制造、销售(依法须
经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)。
公司简史 : 公司系经浙江省人民政府企业上市工作领导小组浙上市[2001]10
9号文批准,由德华集团控股股份有限公司、达华贸易公司、浙江林学
院绿色科技发展中心和自然人郑兴龙、施惠中、陆利华、章可明等七
位股东在原浙江德华装饰材料有限公司的基础上采用整体变更方式设
立的股份有限公司。现有注册资本12,200万元,股份总数12,200万股(
每股面值1元),其中已流通股份(A股)4,200万股。公司股票于2005年5
月10日在深圳证券交易所挂牌交易。
☆☆☆☆☆
◆ 最新指标 (2023年1-3月分配后摊薄) ◆◇更新时间:2023-07-27◇
每股收益 (元):0.0887 目前流通(万股) :69177.68
每股净资产 (元):2.9626 总 股 本(万股) :83980.64
每股公积金 (元):0.8162 主营收入同比增长 (%):-31.65
每股未分配利润(元):1.2630 净利润同比增长 (%):-21.47
每股经营现金流(元):-0.0938 净资产收益率 (%):3.13
─────────────────────────────────────
2022末期每股收益(元):0.5800 净利润同比增长 (%):-37.41
2022末期主营收入(万元):891738.73 主营收入同比增长 (%):-5.40
2022末期每股经营现金流(元):1.2079 净资产收益率 (%):19.93
─────────────────────────────────────
分配预案: -
最近除权: 10派5(2023.06.07)
拟披露中报: 2023-08-29
☆曾用名: 兔宝宝->G兔宝宝
◆最新消息◆
【重大事项】 2017年5月10日公告，公司监事丁观芬女士于2017年4月28日卖出
公司股票6000股，根据《证券法》、《深圳证券交易所股票上市规则》等相关法律
法规的规定构成短线交易。丁观芬女士已将本次短线交易收益所得22670元上缴公司
所有。
【业绩预告】2017年一季报披露，预计2017年1-6月净利润14,214.57至17,155.51万
元（上年同期9,803.15万元），同比增长45.00%至75.00%。业绩变动的原因说明：1
、近年来专卖店建设不断推进，装饰材料专卖店在完成核心市场全覆盖和重点市场
的县级以上城市基本全覆盖后，正在全面推进密集分销和渠道下层工作，全国其他
地区新开发市场的专卖店建设也在快速推进，家居宅配各体系专卖店也在核心市场
快速推进，专卖店新增数量持续快速增长，使公司整体收入保持高速增长；2、各体
系销售公司加强了对经销商在营销促销、新产品推广和营建支持等全方位的支持，
经销商的综合营销能力得到极大提升，同时，针对家装公司、精装修工程业务等新
业务扎实推进，为专卖店的单店销量的快速增长带来新的空间；3、公司不断加大品
牌宣传和广告投放力度，“兔宝宝”的品牌知名度、美誉度和影响力不断提升，品
牌优势逐步转化为市场优势，“兔宝宝”的市场占有率得到持续提高。
【定期报告】2016年年报披露，2016年公司强化渠道建设，坚持“华东领军、中西
崛起、乡镇爆发”的网络建设原则，快速推进全国网络渠道布局。装饰材料事业部
以只争朝夕的精神“越快越好”建设专卖店，全面启动板材专卖店全线升级为兔宝
宝健康饰材馆工作，江浙沪皖等核心市场率先推进，家居宅配事业部是公司未来发
展的重点，今年重点抓住江浙沪皖等核心市场及江西、福建、湖北、山东等重点市
场，以“又好又快”建造家居渠道，推进家居生活馆建设。2016年公司建设专卖店7
29家，其中装饰材料专卖店323家，神州绿野家居宅配75家，木门87家，地板197家
，衣柜47家。累计各类专卖店2494家。2016年，“环保中国行”促销宣传活动进一
步升级、通过营销活动、销量PK等充分激发经销商潜力，增强品牌活力。今年各体
系联动的大中型营销、促销活动将达到170余场，兔宝宝各体系产品将全面导入，联
动配合，产品推介会、油木工、装饰公司等推广活动累计超过500场，掀起全国范围
内的营销活动高潮，逼迫同行跟随推广类似活动。
【定期报告】2016年年报披露，公司建有省级企业研究院、省级企业技术中心、博
士后工作站等重要研发平台，并拥有强大的专业研发团队，在技术开发、产品设计
、应用技术等方面具有雄厚实力。截至2016年12月底，公司共主编或参编了70项国
家和行业标准（其中30项已经发布），通过省级以上新产品鉴定20多项，申请专利2
00多项，其中获授100多项专利。
【定期报告】2016年年报披露，预计2017年1-3月净利润4,300至5,000万元（上年同
期2,147.08万元），同比增长100.00%至130.00%。业绩变动的原因说明：1、公司营
销渠道建设全面推进，装饰材料专卖店在完成核心市场和重点市场的县级以上城市
基本全覆盖后，正快速向全国其他新开发市场拓展，家居宅配各体系专卖店也在核
心市场快速推进，专卖店新增数量连续多年保持快速增长，近几年每年新增专卖店
数量更是达到600-700家左右；同时，江、浙、沪、皖、鄂等核心市场目前正在大力
推进密集分销和渠道下层全覆盖工作，各体系销售公司加强了对经销商在营销促销
、新产品推广和营建支持等全方位的支持，经销商的综合营销能力得到极大提升，
各专卖店的单店销量快速增长；2、在巩固传统零售市场的同时，最近几年开始布局
的家装公司业务和精装修工程业务取得稳定发展；3、消费者品牌意识、质量意识的
提升，致使终端市场的销售呈现不断向知名品牌集中的趋势；公司持续的品牌建设
成效日益显著，公司不断加大品牌宣传和广告投放力度，“兔宝宝”的品牌知名度
、美誉度和影响力不断提升，在家装建材市场整体疲弱的形势下，近几年兔宝宝的
市场占有率的逆境中不断领创下新高；4、成品家居业务快速增长、电子商务O2O业
务稳步开展、杭州多赢网络科技有限公司的互联网增值服务业务的快速发展，为公
司带来新的利润增长点；5、信息化平台的全面运用、智能柔性化订单管理系统的投
入，使得产、供、销实现无缝对接，全面提升了运行和管理效率。
【业绩快报】 2017年2月28日公告，公司披露2016年度业绩快报，每股收益0.32
元，净利润259,638,730.02元，同比变动166.32%。主要原因:（1）报告期营业收入
同比增长，营业利润相应增加；（2）报告期现金流充裕，资金收益理财同比增加；
（3）非公开发行股票收购杭州多赢网络科技有限公司股份，自2016年2月起纳入合
并范围，新增净利润3,494.09万元。
【重大事项】 2017年2月27日公告，本次解除限售股份可上市流通时间为2017年
2月28日。本次解除限售股份数量为241679985股，占公司总股本的29.1884%；实际
可上市流通241679985股，占公司总股本的29.1884%。本次申请解除限售股的股东人
数为公司控股股东德华集团控股股份有限公司1人。
【投资项目】2017年2月16日公告，公司拟在河南省濮阳县产业集聚区投资建设超白
光热材料项目。为保证投资项目的顺利实施，将公司全资子公司洛阳洛玻福睿达商
贸有限公司变更注册地及更名为中建材（濮阳）光电材料有限公司后作为投资主体
。新建一条日熔化能力400T的超白光热材料生产线，可年产1400万平米光热发电制
镜材料原片和280万平米高档汽车风挡、仪表玻璃材料；配套建设年产680万平米光
热发电反射镜深加工生产线。项目总投资为80030万元。其中，建设投资72820万元
，建设期利息1210万元，流动资金6000万元。建设投资72820万元中，21846万元为
濮阳公司自有资金，其余50974万元由濮阳公司向银行贷款。本公司对濮阳公司增资
的23950万元将用于该项目的建设。项目建成投产后，预计年均销售收入60000万元
，年均利润总额11165万元。新项目建成投资后，将有效打破国外企业垄断，填补国
内超白光热材料的新兴市场。同时，能够进一步优化公司现有的产品结构，提升公
司盈利水平，增强公司在行业的竞争力和可持续发展能力。
【股权激励】2017年2月16日公告，本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为
3,500万股，占本激励计划草案公告日公司股本总额82,800.0685万股的4.23%。其中
，首次授予限制性股票3,360万股，占本激励计划拟授出限制性股票总数的96%，占
本激励计划草案公告日公司股本总额的4.06%；预留限制性股票140万股，占本激励
计划拟授出限制性股票总数的4%，占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.17%。
本激励计划首次授予的激励对象共计490人，本激励计划首次授予限制性股票的授予
价格为5.94元，本激励计划的有效期为自限制性股票首次授予之日起至激励对象获
授的限制性股票全部解除限售或回购注销完毕之日止，最长不超过48个月。本激励
计划授予的限制性股票在授予完成日起满12个月后解除限售。各年度公司业绩考核
目标：以2016年为基数，2017年、2018年、2019年净利润增长率分别不低于30%、60
%、90%，营业收入增长率不低于40%、85%、135%。
【重大事项】 2016年12月20日公告，公司下属全资子公司江西兔宝宝于2016年1
2月18日与华发木业签订《资产转让协议》，转让江西兔宝宝拥有的部分资产（包括
建筑物类固定资产、设备类固定资产和无形资产-土地使用权），转让总价款为人民
币1000万元。
◆控盘情况◆
2023-03-31 2022-12-31 2022-09-30 2022-06-30
─────────────────────────────────────
股东人数 (户) 76527 44306 51807 33932
人均持流通股(股) 9060.3 15649.4 13383.5 20433.8
─────────────────────────────────────
点评:2017年一季报披露，3月末前十大流通股东中1家QFII、8家基金合计持股12990.
44万股，占流通盘比例为18.25%(12月末前十大流通股东中10家基金合计持股11
766.44万股，占流通盘比例为25.13%)(注：2017年2月26日解禁流通股份24168.
00万股，2017年2月28日解禁流通股份24168.00万股，2017年3月14日解禁流通
股份1707.60万股) 股东人数53797户，上期为59734户，户数变动了-9.94%。
◆概念题材◆
板块: 建材家具概念、融资融券概念、定制家居概念。
【室内装饰材料龙头企业】公司主要从事室内装饰材料的研发、生产和销售，根据
业务分设三个事业部，其中，装饰材料事业部主营装饰板材、油漆、墙体涂料、墙
纸、装修五金、木皮、胶粘剂等产品的生产和销售；家居宅配事业部主营地板、衣
柜、木门、集成墙面板等定制化家居产品的生产和销售；互联网业务事业部主营电
商代运营业务及其衍生的互联网增值服务业务、兔宝宝电商业务等；另外还有科技
木业务、胶粘剂业务、出口业务等三个独立的业务。公司装饰材料业务经过二十多
年的发展，已经国内产销规模最大、经营品种最全的行业龙头企业，“兔宝宝”品
牌成为装饰板材行业最具影响力的品牌。公司研发生产的实木多层家具板是美国、
欧洲等顶级橱柜生产企业的定点供应商。公司引进并创新的科技木产品在花色、品
种、质量、产能方面超越意大利等科技木原产国，实现批量出口创汇。公司与加拿
大合作并研发创新的OSB板（顺芯板），将结构用OSB板性能优化，改造成为可以替
代装饰贴面板、细木工板、生态板、纤维板等装饰板材的性价比更高的新型顺芯板
，2016年国内销量剧增。为满足消费者健康装饰材料一站式购齐的需求，公司在基
础装饰板材的基础上，不断拓展和完善基础装饰材料的产品结构，为打造国内装饰
材料最强综合服务商奠定坚实基础。
【股权激励】2017年2月，本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为3500万股
，占本激励计划草案公告日公司股本总额82800.0685万股的4.23%。其中，首次授予
限制性股票3360万股，占本激励计划拟授出限制性股票总数的96%，占本激励计划草
案公告日公司股本总额的4.06%；预留限制性股票140万股，占本激励计划拟授出限
制性股票总数的4%，占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.17%。本激励计划首
次授予的激励对象共计490人，本激励计划首次授予限制性股票的授予价格为5.94元
，本激励计划的有效期为自限制性股票首次授予之日起至激励对象获授的限制性股
票全部解除限售或回购注销完毕之日止，最长不超过48个月。本激励计划授予的限
制性股票在授予完成日起满12个月后解除限售。各年度公司业绩考核目标：以2016
年为基数，2017年、2018年、2019年净利润增长率分别不低于30%、60%、90%，营业
收入增长率不低于40%、85%、135%。
【定增收购多赢网络】2016年2月，公司完成以7.38元/股向多赢网络全体股东非公
开发行6775.07万股股份，作价5亿元收购多赢网络100%股权。杭州多赢网络科技有
限公司主要业务为提供并协助传统品牌企业（商家）转型电商及向传统品牌企业提
供产品线上营销推广的电子商务全网营销服务，所覆盖的第三方电子商务平台包括
淘宝、天猫、京东、唯品会等全网电商平台。2015年1-6月营业收入1167.14万元，
净利润291.10万元。在评估基准日2015年6月30日，多赢网络净资产评估价值50274.
99万元，增值率5008.44%。多赢网络2015-2017 年承诺净利润数分别为2500万元、3
375万元、4556万元。重组完成后，公司可有效借助多赢网络在协助传统企业进行全
网营销方面的丰富经验和优势，进行互联网方向的业务拓展，包括但不限于企业电
商平台建设、互联网产品品牌建设、全网平台资源整合、基于数字分析的供应链资
源整合和精准营销以及通过线上导流消费线下服务体验建立线上线下（O2O）联动的
营销体系等）。
【推进成品家居业务】随着全装修趋势的不断临近和消费者消费观念的不断升级，
装修成品化大势所趋，为满足消费者对好板材打造的成品家居的需求，公司正在扎
实推进成品家居业务，陆续导入了地板、衣柜、木门等定制化家居产品，提出“全
屋定制”全新战略，通过外引内建，设立产业投资基金整合行业内优势家居企业，
不断拓宽和完善家居产品品类。未来公司将把定制化家居产品及其他配套家具做精
、做强，力争成为知名“全屋定制解决方案综合服务商”，配合基础装饰材料的行
业内知名度，打造成为国内领先的绿色健康建材、家居综合服务平台运营商。
【研发与技术优势】公司建有省级企业研究院、省级企业技术中心、博士后工作站
等重要研发平台，并拥有强大的专业研发团队，在技术开发、产品设计、应用技术
等方面具有雄厚实力。截至2016年12月底，公司共主编或参编了70项国家和行业标
准（其中30项已经发布），通过省级以上新产品鉴定20多项，申请专利200多项，其
中获授100多项专利。
【强渠道促营销】2016年公司强化渠道建设，坚持“华东领军、中西崛起、乡镇爆
发”的网络建设原则，快速推进全国网络渠道布局。装饰材料事业部以只争朝夕的
精神“越快越好”建设专卖店，全面启动板材专卖店全线升级为兔宝宝健康饰材馆
工作，江浙沪皖等核心市场率先推进，家居宅配事业部是公司未来发展的重点，今
年重点抓住江浙沪皖等核心市场及江西、福建、湖北、山东等重点市场，以“又好
又快”建造家居渠道，推进家居生活馆建设。2016年公司建设专卖店729家，其中装
饰材料专卖店323家，神州绿野家居宅配75家，木门87家，地板197家，衣柜47家。
累计各类专卖店2494家。2016年，“环保中国行”促销宣传活动进一步升级、通过
营销活动、销量PK等充分激发经销商潜力，增强品牌活力。今年各体系联动的大中
型营销、促销活动将达到170余场，兔宝宝各体系产品将全面导入，联动配合，产品
推介会、油木工、装饰公司等推广活动累计超过500场，掀起全国范围内的营销活动
高潮，逼迫同行跟随推广类似活动。
【国内首条自主开发的超白光热材料生产线】2017年2月，公司拟在河南省濮阳县产
业集聚区投资建设超白光热材料项目。为保证投资项目的顺利实施，将公司全资子
公司洛阳洛玻福睿达商贸有限公司变更注册地及更名为中建材（濮阳）光电材料有
限公司后作为投资主体。新建一条日熔化能力400T的超白光热材料生产线，可年产1
400万平米光热发电制镜材料原片和280万平米高档汽车风挡、仪表玻璃材料；配套
建设年产680万平米光热发电反射镜深加工生产线。项目总投资为80030万元。其中
，建设投资72820万元，建设期利息1210万元，流动资金6000万元。建设投资72820
万元中，21846万元为濮阳公司自有资金，其余50974万元由濮阳公司向银行贷款。
本公司对濮阳公司增资的23950万元将用于该项目的建设。项目建成投产后，预计年
均销售收入60000万元，年均利润总额11165万元。新项目建成投资后，将有效打破
国外企业垄断，填补国内超白光热材料的新兴市场。同时，能够进一步优化公司现
有的产品结构，提升公司盈利水平，增强公司在行业的竞争力和可持续发展能力。
【并购基金】2016年8月，公司和方圆金鼎联合发起设立家居消费产业投资基金。该
基金的组织形式为有限合伙企业，总规模10亿元，分期设立。公司出资总额不低于4
0%。其中：本期项目名称暂定为德清兔宝宝金鼎资产管理合伙企业（有限合伙），
规模为2亿元（其中一期规模为1亿元），公司出资不低于8000万元（其中一期出资
金额不低于4000万元）。投资方向：聚焦于优质家居单品项目投资以提升兔宝宝下
游家居成品的丰富程度；重点关注全屋定制、互联网家装等创新性商业模式以实现
公司产业拓展等。该基金将作为公司在家居消费服务创新模式领域进行布局和整合
的平台，有利于公司更好的实现“全屋定制解决方案综合服务商”的战略布局。
【投资基金】2016年5月，公司拟与方圆金鼎共同设立德清兔宝宝金鼎家居产业资产
管理中心,该基金将助力兔宝宝整合家居产业资源，布局家居产业生态，逐步实现全
屋定制的发展战略，成为国内领先的“全屋定制解决方案综合服务商”。基金总规
模10亿元，公司拟使用自有资金出资不低于总基金规模的40%，剩余资金进行社会募
集。其中基金（一期）规模2亿元，公司拟使用自有资金出资不低于8000万元。基金
将围绕公司的战略发展方向，聚焦于优质家居单品项目投资以提升兔宝宝家居成品
的丰富程度；重点关注全屋定制、互联网家装等创新性商业模式以实现公司产业拓
展；以及致力于改造家居行业产业链，提高存货周转率，减少中间环节的 ERP系统
管理领域的公司。通过基金的投资布局，协助兔宝宝拓展多品类的家具产品、完善
品牌建设、提升用户服务水平，进而增强公司在行业内的资源整合能力和企业价值
。
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
息，并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符，一切均以上市公
司信息披露原文为准。据此操作，风险自负。
◆成交回报(单位:万元)◆
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日期:2023-06-08 成交量(手):776014.0 成交金额(万):81653.26
涨跌幅偏离值:10.15
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
深股通专用 3468.53 1459.29
招商证券股份有限公司上海翔殷路证券营业部 1075.45 39.25
东北证券股份有限公司杭州教工路证券营业部 998.84 1.32
华福证券有限责任公司莆田城涵东大道证券营业部 986.10 23.92
华泰证券股份有限公司上海黄河路证券营业部 909.28 28.63
东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第二证券营业 682.09 631.42
部
东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第二证券营业 508.14 1217.07
部
财通证券股份有限公司德清德清大道证券营业部 38.84 1599.03
机构专用 - 631.25
─────────────────────────────────────
日期:2023-01-19 成交量(手):1199608.0 成交金额(万):163659.51
连续三个交易日内，跌幅偏离值累计达20%的证券:-23.19涨跌幅偏离值:-10.67
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
深股通专用 19100.42 19456.72
东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第二证券营业 7474.83 6867.42
部
中信证券股份有限公司上海溧阳路证券营业部 7198.74 8066.77
东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第一证券营业 7174.63 5609.41
部
东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第一证券营业 5900.39 5856.69
部
中国银河证券股份有限公司北京中关村大街证券营业 5266.92 6778.63
部
深股通专用 4564.73 8389.33
东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第一证券营业 2893.08 1411.29
部
机构专用 2418.77 122.19
东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第二证券营业 2080.98 1881.71
部
中国银河证券股份有限公司北京中关村大街证券营业 1931.82 942.85
部
机构专用 242.22 1800.90
中国国际金融股份有限公司上海分公司 159.01 1689.21
安信证券股份有限公司上海普陀区江宁路证券营业部 0.27 1484.42
─────────────────────────────────────
日期:2023-01-13 成交量(手):1795832.0 成交金额(万):319297.25
振幅:15.39
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
深股通专用 6696.02 3025.45
东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第一证券营业 4498.20 1992.70
部
东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第一证券营业 3002.26 2202.73
部
东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第二证券营业 2971.00 2476.86
部
东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第二证券营业 2932.66 2884.56
部
中信证券股份有限公司上海溧阳路证券营业部 1118.04 3872.43
长江证券股份有限公司贵州分公司 0.70 4219.62
机构专用 - 4564.56
机构专用 - 3226.19
─────────────────────────────────────
日期:2023-01-12 成交量(手):1070947.0 成交金额(万):170006.39
连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达20%的证券:27.53涨跌幅偏离值:9.90
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
东方证券股份有限公司上海浦东新区源深路证券营业 10618.62 11315.45
部
深股通专用 9077.55 10479.47
中信证券股份有限公司上海溧阳路证券营业部 6426.27 24.91
东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第二证券营业 4149.37 3472.88
部
东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第二证券营业 4113.37 3093.54
部
机构专用 - 11379.82
机构专用 - 9308.61
机构专用 - 4668.88
中信证券股份有限公司上海溧阳路证券营业部 5830.83 8.96
中国银河证券股份有限公司北京中关村大街证券营业 2722.24 99.68
部
国盛证券有限责任公司宁波桑田路证券营业部 2024.30 151.11
广发证券股份有限公司西安南广济街证券营业部 1698.70 18.07
华福证券有限责任公司上海分公司 1690.49 -
深股通专用 1609.90 3425.45
中国国际金融股份有限公司上海分公司 558.46 3014.09
南京证券股份有限公司南京大钟亭证券营业部 17.51 2287.42
华泰证券股份有限公司天津东丽开发区二纬路证券营 3.56 2340.53
业部
东兴证券股份有限公司晋江和平路证券营业部 0.31 3472.75
─────────────────────────────────────
☆☆☆.☆☆
◆ 财务透视 ◆ ◇更新时间:2023-06-15◇
主要财务指标 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
基本每股收益(元) 0.1000 0.5800 0.5100 0.3400
基本每股收益(扣除后) - 0.4500 - 0.2700
摊薄每股收益(元) 0.0883 0.5763 0.5037 0.3450
每股净资产(元) 3.4470 3.0370 2.9511 2.7554
每股未分配利润(元) 1.7563 1.8219 1.7755 1.6168
每股公积金(元) 0.8118 0.3460 0.3299 0.3001
销售毛利率(%) 22.75 18.18 18.19 18.78
营业利润率(%) 9.83 6.75 8.30 8.88
净利润率(%) 6.70 4.99 6.63 7.14
加权净资产收益率(%) 3.13 19.93 17.24 13.25
摊薄净资产收益率(%) 2.56 18.98 17.07 12.52
股东权益(%) 53.42 44.66 43.23 39.94
流动比率 1.33 1.07 1.01 0.98
速动比率 1.10 0.88 0.75 0.75
每股经营现金流量(元) -0.0933 1.2079 0.5147 -0.0161
会计师事务所审计意见 未审计 无保留 未审计 未审计
报表公布日 2023-04-28 2023-02-28 2022-10-28 2022-08-26
─────────────────────────────────────
主要财务指标 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
基本每股收益(元) 0.1300 0.9800 0.7200 0.4200
基本每股收益(扣除后) - 0.8000 - 0.3300
摊薄每股收益(元) 0.1228 0.9208 0.7036 0.4049
每股净资产(元) 2.9211 2.7562 2.4726 2.2560
每股未分配利润(元) 1.8646 1.7418 1.6585 1.5504
每股公积金(元) 0.2696 0.2271 0.0893 0.1694
销售毛利率(%) 18.51 17.70 16.95 17.40
营业利润率(%) 7.58 10.02 10.92 10.83
净利润率(%) 5.83 7.55 8.29 8.19
加权净资产收益率(%) 4.34 37.49 28.05 15.92
摊薄净资产收益率(%) 4.20 33.41 28.46 17.95
股东权益(%) 41.04 37.96 35.00 31.88
流动比率 1.05 1.01 1.00 1.05
速动比率 0.82 0.81 0.67 0.76
每股经营现金流量(元) -0.5064 1.1131 0.1804 0.2252
会计师事务所审计意见 未审计 无保留 未审计 未审计
报表公布日 2022-04-28 2022-02-25 2021-10-29 2021-08-18
─────────────────────────────────────
利润表摘要
指标(单位:万元) 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
营业收入 111173.47 891738.73 587345.98 373237.24
营业成本 101336.89 808913.33 540376.71 342514.03
营业费用 5517.22 32797.39 24190.78 15302.78
管理费用 7637.38 34139.04 26854.29 17991.76
财务费用 295.26 1778.83 1303.57 1111.81
营业利润 10928.53 60176.50 48766.85 33155.89
─────────────────────────────────────
投资收益 667.36 3138.51 1857.85 1626.37
营业外收支净额 357.27 1001.90 696.32 454.08
─────────────────────────────────────
利润总额 11285.80 61178.39 49463.17 33609.97
净利润 7453.21 44538.50 38929.01 26662.43
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元) 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
营业收入 162655.97 942592.53 631576.54 382968.68
营业成本 151837.89 855549.15 576308.25 348634.79
营业费用 6774.29 32280.50 22221.71 13724.61
管理费用 9653.44 33257.06 18820.28 12220.32
财务费用 677.14 3920.61 3505.81 2051.40
营业利润 12337.35 94406.04 68990.07 41475.49
─────────────────────────────────────
投资收益 1149.86 4586.90 3753.83 3033.71
营业外收支净额 259.90 1028.64 891.97 766.72
─────────────────────────────────────
利润总额 12597.25 95434.68 69882.03 42242.22
净利润 9490.31 71161.19 52345.75 31372.39
─────────────────────────────────────
资产负债表摘要
指标(单位:万元) 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
总资产 544807.17 525567.20 527578.88 533149.70
流动资产 310088.18 288784.16 280000.30 287584.11
货币资金 100591.98 69316.41 49583.56 51876.92
存货 54147.78 52928.96 72200.04 66589.62
应收账款 125147.42 137606.98 118460.81 126310.06
其他应收款 - - - 9962.45
固定资产净额 - - - 50117.23
无形资产 9274.87 9981.90 10821.42 10915.92
─────────────────────────────────────
短期借款 30376.80 36465.57 66759.93 91910.25
应付账款 99514.46 120894.20 114285.96 110167.57
流动负债 233425.33 269202.43 276189.96 294315.33
长期负债 8753.04 8545.94 10654.02 13755.39
总负债 242178.36 277748.36 286843.97 308070.72
─────────────────────────────────────
股东权益 291015.95 234714.00 228074.25 212948.72
资本公积金 68541.18 26737.44 25496.60 23191.15
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元) 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
总资产 550039.48 561217.66 525589.17 548230.80
流动资产 311479.02 322609.98 305666.80 341038.42
货币资金 32713.42 60407.83 45190.07 95279.84
存货 67911.46 64833.72 102357.92 92718.80
应收账款 120977.32 129673.13 80128.27 84387.22
其他应收款 - 1068.66 - 1123.28
固定资产净额 - 50280.49 - 44752.40
无形资产 9641.45 9875.15 10183.87 10475.49
─────────────────────────────────────
短期借款 98000.30 80953.14 87842.25 94807.01
应付账款 98539.63 124697.29 115544.86 128824.32
流动负债 295574.46 319883.08 304991.24 324944.40
长期负债 17298.68 17175.67 26318.15 26515.89
总负债 312873.14 337058.75 331309.39 351460.30
─────────────────────────────────────
股东权益 225751.67 213013.87 183939.70 174784.43
资本公积金 20836.90 17553.13 6641.68 13120.70
─────────────────────────────────────
现金流量表摘要
指标(单位:万元) 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计 133909.34 945374.91 636819.66 395442.07
经营现金流出小计 141785.95 852020.68 597038.95 396688.32
经营现金流量净额 -7876.61 93354.23 39780.70 -1246.25
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计 3337.60 39567.63 36895.92 34644.32
投资现金流出小计 1569.62 16940.78 14322.86 7458.60
投资现金流量净额 1767.99 22626.84 22573.06 27185.72
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计 73262.86 124282.28 123782.15 102482.15
筹资现金流出小计 34890.25 230818.22 196408.00 137415.75
筹资现金流量净额 38372.61 -106535.94 -72625.85 -34933.60
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额 32217.46 10429.06 -9558.56 -8583.34
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元) 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计 183487.51 986041.87 673486.01 413758.30
经营现金流出小计 222624.00 900013.32 660067.46 396309.52
经营现金流量净额 -39136.49 86028.55 13418.55 17448.78
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计 661.51 233331.66 195763.79 145974.93
投资现金流出小计 2632.97 218125.84 186037.45 115841.72
投资现金流量净额 -1971.46 15205.82 9726.35 30133.21
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计 61982.15 124990.90 126214.06 83369.81
筹资现金流出小计 49758.88 236292.01 174954.70 107862.68
筹资现金流量净额 12223.27 -111301.11 -48740.64 -24492.88
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额 -28913.83 -10484.12 -25737.04 22950.12
─────────────────────────────────────
◆ 主营构成 ◆ ◇更新时间:2023-07-27◇
单位：万元 截止:2022末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
装饰材料 626397.27 70.24% 68065.70
柜类 176193.13 19.76% 82186.19
品牌使用费 38757.49 4.35% 38385.82
地板 38228.05 4.29% 8426.82
其他 9854.09 1.11% -
木门 2308.71 0.26% -
─────────────────────────────────────
装饰材料业务 664190.35 74.48% 105493.12
定制家居业务 217694.29 24.41% 52449.98
其他业务 9854.09 1.11% 4202.82
─────────────────────────────────────
国内业务 865515.05 97.06% 157398.19
国外地区 26223.68 2.94% 4699.65
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
装饰材料 558331.57 10.87%
柜类 94006.94 46.65%
品牌使用费 371.67 99.04%
地板 29801.23 22.04%
─────────────────────────────────────
装饰材料业务 558697.23 15.88%
定制家居业务 165244.31 24.09%
其他业务 5651.27 42.65%
─────────────────────────────────────
国内业务 708116.86 -
国外地区 21524.03 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2022中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
装饰材料 267050.95 71.55% 28734.31
柜类 65965.08 17.67% 17197.05
品牌使用费 19879.18 5.33% 19685.77
地板 15595.64 4.18% -
其他 3879.08 1.04% -
木门 867.32 0.23% -
─────────────────────────────────────
装饰材料业务 286404.93 76.74% 47897.87
定制家居业务 82953.24 22.23% 20192.98
其他业务 3879.08 1.04% -
─────────────────────────────────────
国内业务 359918.41 96.43% 67773.91
国外地区 13318.83 3.57% -
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
装饰材料 238316.63 10.76%
柜类 48768.03 26.07%
品牌使用费 193.41 99.03%
─────────────────────────────────────
装饰材料业务 238507.06 16.72%
定制家居业务 62760.25 24.34%
─────────────────────────────────────
国内业务 292144.50 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2021末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
装饰材料 631927.47 67.04% 64040.68
柜类 229217.10 24.32% 62033.48
地板 37183.83 3.94% 8926.76
品牌使用费 27640.37 2.93% 27380.28
其他 12727.64 1.35% -
木门 3896.10 0.41% -
─────────────────────────────────────
装饰材料业务 658193.88 69.83% 90053.32
定制家居业务 271671.00 28.82% 70145.30
其他业务 12727.64 1.35% -
─────────────────────────────────────
国内业务 918782.14 97.47% 163867.15
国外地区 23810.39 2.53% 2031.12
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
装饰材料 567886.79 10.13%
柜类 167183.63 27.06%
地板 28257.07 24.01%
品牌使用费 260.10 99.06%
其他(补充) 5850.96 -
─────────────────────────────────────
装饰材料业务 568140.57 13.68%
定制家居业务 201525.69 25.82%
─────────────────────────────────────
国内业务 754914.99 -
国外地区 21779.26 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2021中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
装饰材料 275405.86 71.91% 28460.23
柜类 66226.38 17.29% -
地板 16979.08 4.43% -
品牌使用费 15440.51 4.03% 15299.29
其他 7391.95 1.93% -
木门 1524.89 0.40% -
─────────────────────────────────────
装饰材料业务 275405.86 71.91% 28460.23
成品家居业务 84730.36 22.12% 18937.09
其他(补充) 19109.33 4.99% 16324.43
其他业务 3723.13 0.97% 2916.34
─────────────────────────────────────
境内 353009.32 92.18% 48951.17
其他(补充) 19109.33 4.99% 16324.43
境外 10850.03 2.83% 1362.50
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
装饰材料 246945.63 10.33%
品牌使用费 141.21 99.09%
其他(补充) 2784.90 -
─────────────────────────────────────
装饰材料业务 246945.63 10.33%
成品家居业务 65793.27 22.35%
其他(补充) 2784.90 85.43%
其他业务 806.78 78.33%
─────────────────────────────────────
境内 304058.15 -
其他(补充) 2784.90 -
境外 9487.53 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
◆ 大事提醒 ◆ ◇更新时间:2023-07-28◇
◆解禁流通◆
日期 解禁股份(万股) 占总股份(%) 股份类型
─────────────────────────────────────
2026-04-10 7142.85 8.51% 非公开增发
─────────────────────────────────────
提示：以上数据仅供参考，具体解禁数量、上市日期以公司公告为准。
◆融资融券◆
单位：万元、万股
截止日期 融资余额 融资买入额 融券余量 融券余额 融券卖出量
─────────────────────────────────────
2023-08-16 20248.28 3506.54 52.35 579.54 18.53
2023-08-15 20806.56 1286.26 37.91 402.63 4.02
2023-08-14 20209.97 1657.61 43.16 462.20 10.28
2023-08-11 20044.13 1694.55 38.71 411.83 3.07
2023-08-10 20533.19 1602.45 40.47 442.29 4.08
2023-08-09 19915.98 1662.47 43.21 469.65 5.03
2023-08-08 21203.49 1919.52 43.50 480.69 1.92
2023-08-07 20761.10 2596.48 47.02 531.81 2.85
2023-08-04 22261.99 4750.88 49.35 575.93 2.81
2023-08-03 22626.84 4337.70 51.66 620.90 3.36
2023-08-02 22406.23 3657.39 50.93 606.02 3.04
2023-08-01 21717.06 4575.96 53.66 640.11 3.55
2023-07-31 21961.92 10493.26 55.08 672.48 3.55
2023-07-28 19371.01 9617.62 54.22 661.98 5.42
2023-07-27 19340.65 6301.54 52.54 598.91 6.13
2023-07-26 20157.08 11519.35 49.94 594.74 13.30
2023-07-25 15144.63 1856.28 44.36 511.48 4.65
2023-07-24 17629.86 3713.76 42.15 441.74 6.23
2023-07-21 19808.03 3929.95 41.10 453.76 4.99
2023-07-20 17083.55 2515.69 41.71 457.99 3.21
─────────────────────────────────────
◆机构持仓统计◆
报告期 2023-06-30 2023-03-31 2022-12-31 2022-09-30
─────────────────────────────────────
基金持股(万) 17.50 3122.61 14542.71 3577.39
占流通股% - - - -
持股家数 2 4 152 7
─────────────────────────────────────
◆大宗交易◆
交易日期 价格(元) 当日收盘 折溢价比率 成交量(万股) 成交金额(万元)
─────────────────────────────────────
2021-06-02 9.91 9.91 1.00 28.75 284.91
买方：中泰证券股份有限公司上海南京西路证券营业部
卖方：中国银河证券股份有限公司上海五莲路证券营业部
─────────────────────────────────────
2020-10-22 10.50 9.47 1.11 370.00 3885.00
买方：太平洋证券股份有限公司西安分公司
卖方：太平洋证券股份有限公司西安分公司
─────────────────────────────────────
2020-09-28 9.86 9.86 1.00 34.12 336.42
买方：天风证券股份有限公司上海浦东分公司
卖方：天风证券股份有限公司上海浦东分公司
─────────────────────────────────────
2020-06-24 8.67 8.67 1.00 52.00 450.84
买方：机构专用
卖方：中信建投证券股份有限公司北京富丰路证券营业部
─────────────────────────────────────
2020-06-11 9.45 9.45 1.00 26.00 245.70
买方：中信建投证券股份有限公司西安南大街证券营业部
卖方：机构专用
─────────────────────────────────────
2020-06-11 9.45 9.45 1.00 52.00 491.40
买方：中信建投证券股份有限公司北京富丰路证券营业部
卖方：机构专用
─────────────────────────────────────
◆股东增减持◆
─────────────────────────────────────
股东名称 : 陆利华 股东类型: 高管
变动截止 : 2023-02-15 变动方向: 减持
变动数量(总): 116.18万股 占总股本: 0.1503%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 陆利华 股东类型: 高管
变动截止 : 2023-02-14 变动方向: 减持
变动数量(总): 72.85万股 占总股本: 0.0943%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 金鼎投资价值成长9期私募证券投 股东类型: 其他股东
资基金
变动截止 : 2020-07-02 变动方向: 减持
变动数量(总): 778.75万股 占总股本: 1.0052%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 金鼎投资价值成长9期私募证券投 股东类型: 其他股东
资基金
变动截止 : 2018-01-10 变动方向: 增持
变动数量(总): 778.75万股 占总股本: 0.9029%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 德华集团控股股份有限公司 股东类型: 控股股东
变动截止 : 2017-07-14 变动方向: 减持
变动数量(总): 830.00万股 占总股本: 0.9639%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 德华集团控股股份有限公司 股东类型: 控股股东
变动截止 : 2017-07-11 变动方向: 减持
变动数量(总): 403.51万股 占总股本: 0.4686%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 丁观芬 股东类型: 高管
变动截止 : 2017-04-28 变动方向: 减持
变动数量(总): 0.60万股 占总股本: 0.0007%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 丁观芬 股东类型: 自然人股东
变动截止 : 2016-12-12 变动方向: 增持
变动数量(总): 0.20万股 占总股本: 0.0002%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 丁观芬 股东类型: 自然人股东
变动截止 : 2016-11-25 变动方向: 增持
变动数量(总): 0.10万股 占总股本: 0.0001%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 丁观芬 股东类型: 自然人股东
变动截止 : 2016-11-24 变动方向: 增持
变动数量(总): 0.10万股 占总股本: 0.0001%
─────────────────────────────────────
◆董事、监事、高管及相关人员持股变动情况◆
日期 变动人 变动数量(股) 均价 结存股数 董监高 变动原因
─────────────────────────────────────
2023-02-15 陆利华 -1161839 14.55 5671017 陆利华 竞价交易
本人 董事
─────────────────────────────────────
2023-02-14 陆利华 -728500 14.56 6832856 陆利华 竞价交易
本人 董事
─────────────────────────────────────
2016-10-25 陆利华 -1850600 14.33 6901356 陆利华 竞价交易
本人 董事
─────────────────────────────────────
2015-03-30 陆利华 -1046900 8.80 5834637 陆利华 竞价交易
本人 董事
─────────────────────────────────────
2015-03-27 陆利华 -181087 8.54 6881537 陆利华 竞价交易
本人 董事
─────────────────────────────────────
2015-03-27 徐俊 -103000 8.54 1734879 徐俊 竞价交易
本人 董事
─────────────────────────────────────
◆ 八面来风 ◆ ◇更新时间:2023-07-28◇
●2016-08-25 〖资讯中心〗兔宝宝(002043)营收高歌猛进，业绩表现亮眼(兴业证券
)
投资要点
兔宝宝公布2016年中报：公司上半年实现营业收入10.6亿元，同比增长55.2%，
实现归属于上市公司股东净利润9803万元，同比增长275.8%，实现每股收益0.12元。
营收增长高歌猛进，装饰材料\成品家具销售均获50%以上增长：公司上半年实现
营业收入10.6亿元，同比增长55%，其中装饰材料销售收入7.83亿元，同比大幅增长5
6%(贴面板同比增长78%，胶合板同比增长23%)；成品家具收入1.3亿元，同比增长56%
。互联网业务收入2078万元，同比增100%。此外科技木、林木产品收入下降，反应公
司聚焦家居建材与成品家居业务梳理的持续推进。
业绩表现十分优异，毛利率净利率均显著提升：公司上半年毛利率20%，同比上
升3pct。我们认为主要为品牌使用收入，成品业务规模扩大，委外及自产的规模效应
逐步体现所致。成品家具业务地板、木门、集成家居等毛利率均获得1-2个百分点提
升。营业费用率、管理费用率同比下降0.8pct、2.1pct。上半年公司净利率达到9.2%
，同比提升5.4pct，业绩表现优异。公司上半年销售业务量同比高速增长50%以上，
渠道端的费用摊薄规模效应十分明显，净利率大幅上升。上半年经营性现金流同比大
幅增长140%。
我们看好公司削减经销层级，价值链向终端延伸的专卖店营销体系改造及整体大
家居战略对客单价的带单效应及业绩增长的提振，预计公司2016-2017年EPS为0.28元
、0.40元，给予“增持”评级。
●2016-08-23 〖资讯中心〗兔宝宝(002043)超高增长延续性强，珍惜当前买入机会(
华泰证券)
超高速增长延续性强，珍惜100亿市值的买入机会
兔宝宝公布中报，业绩靓丽符合预期。根据三季报指引全年业绩超预期可能大，
我们判断明年实现50%以上增速的概率较高，认为可以开始预期估值切换行情，建议
现买入，珍惜100亿市值的低价买入机会。
装饰材料高歌猛进，新兴业务锦上添花
板材为主体的装饰材料版块收入按照可比口径换算后为18.9亿元同比增长111%，
而扣除出口收入后，国内经销商渠道的收入17.3亿元增速为115%。成品家具销售收入
1.31亿元，同比增长56%。其中地板收入7864万元，同比增长41%。成品家具贴牌费收
入1052万元，主要为地板贡献，折算成可比口径对应成品家具收入增速26%，地板收
入增速18%。多赢网络并表5个月当期贡献2078万元收入、1053万元净利润，同比去年
约增长50%。
高价产品占比增加带动净利率大幅提升
净利率提升5.4pct到9.2%，主要由综合毛利率上升4pct和期间费用率下降2.9pct
贡献。综合毛利率提高有3方面原因，高价板材比例增加带动贴牌费毛利上涨、高毛
利率的家具类产品比例增加、多赢收入并表。剔除多赢并表因素，综合毛利率18.8%
依然增长明显。期间费用率下滑是我们之前报告分析过的，公司期间费用中以刚性的
新店补贴为主，经营杠杆高。每年开店数量差别不大，但收入规模增长明显导致费用
率的下滑。
产品设计和营销服务能力提升，重申对标南极电商的逻辑
产品设计和营销服务是品牌服务商的两大核心能力。产品设计领先全行业，率先
实现E0级，正前瞻性推出无醛板、除醛板、释放负氧离子等新型环保板材产品。线下
打造以“环保中国行“为核心的系列营销活动，集客能力出色受到家电品牌重视，后
续有望协同其他大家居品牌商做家庭场景式营销。类似南极电商，开始线下门店线上
化，上半年完成15个城市，预计全年可实现60个。前瞻的产品设计和专业丰富的营销
服务形成对经销商的深度绑定并提升议价能力。商业模式与南极电商相似性高，重申
估值对标。
增加广告支出和营销产能，马太效应将愈发明显
公司产品的较高定位是营销活动的基础，现相比二线品牌和无牌通货溢价还不高
，将增加广告支出强化品牌地位提高溢价。信息系统升级释放销售团队精力从而引爆
线下丰富营销活动，现已人员数量受限急需扩招。明年营销人员产能增加后将可以多
地同时发起营销活动，市占率的提升将更显著。
增长确定性较高，重申“买入”
公司已经走在正确的道路上，实现50%增速是大概率事件。明后年增长确定性较
高。认为可预期估值切换行情，建议把握现在的低价买入机会。维持盈利预测，维持
目标价19.2-21.6元。
●2016-08-23 〖资讯中心〗兔宝宝(002043)中报点评：业绩超预期，高成长持续(广
发证券)
上半年收入同增55%，归属净利同增276%；剔除掉并表效应(上半年并表多赢)，
收入同增52%，归属净利同增235%。预计2016年1-9月归属净利同比+200%-+230%
贴牌模式异地快速复制，装饰材料持续高速成长：装饰材料销售同增56%，由于
公司异地扩张大多采用贴牌模式，贴牌收入同+181%，按照可比口径测算，公司装饰
材料真实收入规模达18亿，同增111%，规模已遥遥领先竞争对手；另一方面装饰材料
上半年依然保持低毛利率态势(11.43%)，我们强调的“竞争对手难以模范的低毛利率
复制”竞争优势得以延续，我们认为未来两年仍将保持高速增长态势。公司上半年新
建专卖店259家，年化增速29%，低于收入增速，说明公司单店收入继续保持上升，良
性发展。
受益规模效应、贴牌费快速增长、多赢并表，盈利能力有所提升：公司毛利率同
比+3.08个百分点，主要因为品牌使用费快速增长以及并表多赢网络(这两者毛利率都
很高)；三项费用率同比下降2.85个百分点，主要因为收入放量带来的规模效应；公
司净利润率同比上升5.44个百分点。我们想强调的是：净利润上升主要是因为会计处
理方式和规模效应，上面我们提到公司核心毛利率并没有变。
营运能力持续提升，体现公司深厚内功：公司存活周转率和应收账款周转率继续
大幅改善，显示公司营运能力持续提升，这也是公司低毛利率扩张且竞争对手难以模
仿的底气；营运能力持续提升也使得公司经营活动现金流非常好看。
投资建议：维持“买入评级”
整体来看，公司给出了漂亮的业绩和报表；维持之前判断，公司是行业内少有的
还能持续高增长的品种，高增长来自于行业空间大(公司1%不到的份额)、消费升级、
公司独有的低毛利率复制模式，我们预计2016-2018年EPS分别为0.31、0.45、0.60，
维持“买入评级”。
●2016-08-23 〖资讯中心〗兔宝宝(002043)半年报：品牌、渠道与轻资产运营共振，
量利双爆发(海通证券)
投资要点：
事件：近日公司公布2016年半年报；上半年实现收入约10.6亿元，同比增约55.2
%；归母净利润约9803万元，同比增约276%；扣非后归母净利润约8770万元，同比增
约331%；EPS约0.12元。其中第2季度公司收入约6.70亿元，同比增约53.8%；归母净
利润约7656万元，同比增约259%。公司预计2016年1-9月归母净利润同比增幅约200%-
230%、至约1.7-1.9亿元。
点评：
品牌、渠道构建进入效益释放期，与轻资产运营共振，量利双爆发。公司核心主
业基础板材塑造环保卖点早于竞争对手，显著受益于家装消费需求的环保升级；2012
-2015年经销商-专卖店数量集中扩张，考虑3年左右的渠道培育期，目前已逐步迎来
效益释放；生产模式上，外围市场公司通过其他企业OEM贴牌代工快速扩张的模式日
渐成熟。
1、收入爆发性增长：贴牌表现亮眼，折算成终端销售公司整体收入规模将近翻
番。上半年公司剔除收购多赢网络的并表影响，收入增速约52%；贴牌费收入表现极
其亮眼，收入约6905万元、同比增约181%。若将贴牌费还原至终端销售，公司整体收
入同比将近实现翻番(剔除多赢网络并表)。
2、盈利水平爆发：轻资产扩张及规模优势突显。上半年公司贴牌收入占比显著
提升(核算上基本无成本)，整体毛利率同比增约1.8个百分点(剔除多赢并表)；销售
规模增长强劲，费用得到有效摊薄，上半年整体期间费用率同比降幅约3.4个百分点
；净利率同比提升约4.6个百分点(剔除多赢并表)。
公司基础板材市占率提升空间仍大。目前公司基础板材市占率仍仅约1-2%，品牌
口碑、渠道管理体系清晰程度较业内其他企业显著领先，贴牌模式的管理较竞争对手
亦更精细化，赢家之路仍然顺畅，后续公司专卖店规模扩张(上半年新增装饰材料专
卖店85家)、单店收入提升值得期待。
成品家居推广顺利，后续或有外延及线上布局预期。上半年成品家居(地板、木
门、集成家居)推进顺利，神州绿野家居宅配、地板、木门、衣柜分别新增专卖店12
、113、33、16家，收入约1.3亿元、同比增56%。公司已成立成品家居产业并购基金
，外延战略明确；2月份并表的多赢网络有望助力公司线上线下O2O模式的探索。
多赢网络并表进一步提振盈利。2016年2月开始并表杭州多赢网络，上半年收入
、净利润分别约2078、1053万元，全年来看有望超额完成2016年约3375万元的盈利承
诺。
维持“买入”评级。公司基础板材市占率提升趋势确立，未来有望成功凭借基础
板材性价比优势切入成品家居领域。我们预计公司2016-2018年EPS分别约0.31、0.47
、0.67元，考虑到公司未来持续高增长能力以及同类可比公司估值，我们给予2017年
PE32倍，目标价15.04元。
●2016-08-22 〖资讯中心〗兔宝宝(002043)成长再提速，三大优势奠定中期逻辑(长
江证券)
事件描述
事件评论
业绩增长再提速，经营现金流极大改善。受益于地产销售高增速及公司渠道建设
不断推进，2016H实现营收同增55.2%。分拆看，装饰材料业务同增55.8%；成品家居
同增56.4%；互联网业务因并表实现营收2078万元；科技木则同降22.6%。盈利能力看
，毛利率较去年同期提升3.1个百分点至20%。毛利率提升主要受益于贴牌收入的大幅
提升(本期实现品牌使用费收入6905万，同增181%)及多赢本期并表影响。本期费率下
降2.9个百分点至9.2%。分拆看，管理费率同降2.1个百分点，销售费率降低0.8个百
分点。本期因存货跌价损失减少使得资产减值损失较去年降低230万元；投资收益则
因理财产品等收益而提高610万元；营业外收入因补助等增加而提高370万元。最终实
现净利率9.2%，较去年同期提高5.4个百分点；实现归属净利润同增275.8%，扣非归
属净利润330.8%。扣除多赢并表因素影响后，营收实际同增52%，归属净利同增235%
。资产结构看，本期资产负债率较15年末再次下降3.1个百分点至18.2%；现金流角度
看，因销售收入增加，本期经营活动产生现金流净额较去年同期大幅提升140.6%。稳
健的资产结构、健康的现金流为后续发展打下了良好的基础。
Q2增速维持超高增长，三季度业绩指引显公司经营底气。单季度看，Q2营收增速
53.8%，业绩增速259.5%，增速仍处于超高增长区间。同时公司公布三季度业绩指引
：预计前Q3实现归属净利润1.72亿-1.89亿，同增200%-230%。折合Q3归属净利润0.74
亿-0.91亿，同增139%-194%。业绩指引看，三季度业绩将继续保持高速增长。
三层逻辑奠定板材主业中长期高速成长基础。产品升级逻辑。环保为先，板材产
品满足无醛E0级别。2015年推出新品顺芯板，兼具价格成本优势与环保性能。随着顺
芯板的占比提升，其成本优势将在盈利端得到体现，从而改善公司毛利率水平；渠道
扩张逻辑。公司采用轻资产的OEM模式，可以迅速实现生产渠道扩张。而对于销售渠
道公司采取渠道让利策略保证经销商推广动力。截止2015年公司已累计建店1847家，
其中板材类门店922家。预计未来几年新建门店增速仍将保持在20-30%、同店增长10-
20%，综合来看预计公司销量的增长中枢将保持在40%左右；品牌溢价兑现逻辑。在渠
道布局初期为了充分提高经销商代理动力，公司板材产品利润很大一部分让利给了渠
道(经销商+家装公司)，公司毛利率仅为11%不到，除去三费之后，板材净利率只有3%
左右。随着前期布局的逐步成熟以及兔宝宝板材需求量的提升，因为给予产品溢价的
根本是品牌而非渠道，伴随品牌价值的进一步凸显，渠道利润有望回流，低盈利基数
则带来了更高的业绩弹性。
全屋定制打开成长新篇章。2015年公司提出了“全屋定制”发展战略。对于全屋
定制推广，我们认为公司已经具备了一定的基础：1)公司具有单品家具的销售经验，
已具备一定的全屋定制的产能基础；渠道让利培育了经销商实力，使得经销商有能力
去推广全屋定制；2)公司在板材领域积淀的品牌效应在全屋定制推广初期将发挥重要
作用，消费者对于同属家装产业链的兔宝宝全屋定制业务接受起来将更为容易；3)好
板材才有好家具，消费升级下公司板材品质将助力其差异化竞争。
大行业，小公司，成长空间足够大。整个板材行业市场规模5000亿左右，其中有
效家装市场约1500亿，公司有效市占率仅为3%不到，板材主业发展潜力巨大。考虑增
发摊薄，预计2016、2017、2018年EPS为0.31、0.45、0.68元，对应PE为39、27、18
倍，给予买入评级。
●2016-08-22 〖资讯中心〗兔宝宝(002043)2016年中报电话会议纪要(长江证券)
事件描述
兔宝宝公布2016半年报：2016H实现营业收入同比增长55.2%，归属净利同比增长
275.8%，扣非归属净利润同增331%，经营活动产生净现金流同增140%，预计前三季度
业绩同比增长200-230%。
从业绩及展望来看均超出市场预期，对此我们第一时间组织了电话会议交流，会
议纪要如下：
事件评论
兔宝宝董秘徐总观点：
上半年公司整个经营状况是超出我们年初预期的，发展状况非常好。有几个方面
的原因：
第一个原因是基础材料增长幅度非常大。上半年A类收入增速达到52.9%，B类收
入超过去全年，达6900多万，将B类折算之后，板材收入接近20个亿。整个贴牌收入
增长达到180%，比去年同期2600万元增加了将近两倍多。目前兔宝宝在整个装饰板材
市场品牌第一的地位被认可，终端市场的品牌集中度在不断提升。消费者对于板材质
量、品牌要求在提升，整个市场对兔宝宝的认可度也在不断提升，兔宝宝在每个细分
市场占有率都在提升。
第二个原因是前几年加快专卖店渠道建设带来的绝对量的提升，去年900多家，
前两年专门店数量的增加对今年业绩的贡献较大。经营期限在一年以内的平均单店销
售246万，第二年单店销售356万，第三年达到715万，第四年接近1000万，第五年接
近1200万。去年房地产去库存之后，地产市场比较火爆，现房能够很快进入装修期，
导致我们上半年增速较高的一个原因。装饰材料高增长既有市场因素，也有品牌建设
、渠道建设的结果。
成品家具业务，基数低增速快，上半年营业收入同比增长56%；多赢网络上半年
营业收入2070万元，实现利润1053万元。专卖店渠道以外的业务，科技木、粘合剂、
出口等业务增速达到20%多。多板块业务联动带来上半年业绩的高速增长。
问答环节：
我们的观点：
我们6月开始推兔宝宝，当时就建议大家不要低估消费升级趋势的力量，大概率
会超过市场预期，现在从中报及展望来看的确是超出预期，后面可能会继续超出预期
。逻辑的大前提是板材产品确实是从ToB属性发展到到具备ToC端的属性，而且还是环
保健康带来的升级，这对消费者升级来说是更关键的。我们坚持4个足够，3层逻辑，
继续12分推荐兔宝宝！战略明晰，先把板材份额做高，提升品牌忠诚度，然后依靠品
牌力量向全屋过渡。
●2016-08-22 〖资讯中心〗兔宝宝(002043)2016年半年报点评：高歌猛进，静待“大
家居”开局(国泰君安)
本报告导读：
公司上半年归母净利增长275%，我们看好公司继续深化渠道建设及布局大家居领
域，维持“增持”评级。
投资要点：
维持“增持”评级。实现营收10.61亿元，同比增长55.17%；实现归母净利9803
万元，同比增长275.8%，EPS0.12元；并公告1-9月公司净利润变动区间200%-230%，
超出预期。我们看好公司渠道拓展及进军大家居产业链，我们上调2016-17年EPS至0.
31、0.44元(+0.07、0.10元)，参考可比公司17年35倍PE，上调目标价至15.49元(+3.
14元)，维持“增持”评级。
品牌运营日趋成熟，利润率大幅上升。2010年后公司大举拓展专卖店，产能布局
采取轻资产的OEM模式。随着渠道成熟，OEM大幅上升将成为支撑公司利润率提升的关
键因素，H1贴牌费收入6904万元，同比增长181%；以此带来毛利率净利率双双创历史
新高(毛利率同比上升3.08%达到20.04%；净利率同比提升5.44%达到9.20%)。
强化渠道，品牌覆盖能力进一步提升。16H1已经建设投入运营专卖店259家，全
年目标745家。我们认为公司建设专卖店速度不断提速(2010年开始每年保持100-150
家，2015年进一步提速至250-300家，)，高速的门店扩张也给予未来业绩继续高增长
提供有力支撑。
外延并购，拓展大家居产业链。随着多赢成功并购，公司初步构建了互联网业务
新平台；5月底成立并购基金，基金总额10亿，主要方向聚焦于优质家居单品项目，
重点关注全屋定制、互联网家装。我们认为公司将继续加大在外延并购方面的努力，
完善大家居产业链。
●2016-08-04 〖资讯中心〗兔宝宝(002043)势已起，玉兔东升，心已动，守正出奇(
长江证券)
报告要点
渠道扩张，消费升级带来海量需求
消费升级，环保板材需求提升，渗透率逐步提高，兔宝宝板材市场需求不断提升
。目前整个板材行业市场规模在5000亿左右，其中有效家装市场约为1500亿，公司有
效市占率仅为3%不到，典型的大行业小公司。公司渠道优势主要体现在：1)对于生产
渠道，因使用OEM轻资产贴牌模式，所以其扩张速度快，无须新建产能；2)对于销售
渠道，公司采取渠道让利策略保证经销商推广动力。预计未来几年新建门店增速仍将
保持在20-30%、同店增长10-20%，综合来看预计公司销量的增长中枢将保持在40%左
右。
产品升级，引进新品顺芯板
2015年兔宝宝与全球最大OSB板材企业Norbord子公司Ainsworth达成全面战略合
作，引进新品-顺芯板。依靠加拿大低廉的原木资源以及Norbord严苛的制造工艺，作
为高端刨花板，顺芯板兼具价格成本优势与环保性能。2015年，公司已经取得了5900
万的顺芯板销售额。后期随着顺芯板的占比提升，其成本优势将在盈利端得到体现，
从而改善公司毛利率水平。
品牌溢价进入兑现期，利润有望回流
在渠道布局初期为了充分提高经销商代理动力，公司板材产品利润很大一部分让
利给了渠道(经销商+家装公司)，公司毛利率仅为11%不到，除去三费之后，板材净利
率只有3%左右。随着前期布局的逐步成熟以及兔宝宝板材市场需求量的提升，给予产
品溢价的毕竟是品牌而非渠道，伴随品牌价值的进一步凸显，渠道利润有望回流，低
盈利基数则带来了更高的业绩弹性。
渠道+品牌+产品共助全屋定制腾飞
渠道端，公司具有单品家具的销售经验，已具备一定的全屋定制的产能基础；渠
道让利培育了经销商实力，使得经销商有能力去推广全屋定制。品牌端，公司在板材
领域积淀的品牌效应在全屋定制推广初期将发挥重要作用，消费者对于同属家装产业
链的兔宝宝全屋定制业务接受起来将更为容易。产品端，好板材才有好家具，消费升
级下公司板材品质将助力其差异化竞争。
综上所述，目前板材市场空间足够大，公司市占率足够低，扩张速度足够快，渠
道优势足够强，板材业务发展潜力巨大。同时公司将依靠渠道资源、品牌效应、优质
板材，在保证主业发展同时，助推全屋定制启动。考虑增发摊薄，预计2016、2017、
2018年EPS为0.29、0.43、0.68元，对应PE为39、26、17倍，给予买入评级。
◆ 管理层简介 ◆ ◇更新时间:2023-07-04◇
◆高管人员情况◆
姓名 公司职务 学历 期末持股数(万股) 薪酬(万元)
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丁鸿敏 董事长 - 2032.52 152.55
程树伟 副董事长 本科 - -
陆利华 副董事长 - 567.10 102.93
徐俊 非独立董事 专科 304.33 72.16
章剑 非独立董事 本科 - 76.69
丁涛 非独立董事 本科 - 44.80
苏新建 独立董事 博士 - 6.32
张文标 独立董事 博士 - 6.32
叶雪芳 独立董事 - - 6.32
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石家辉 监事会主席 专科 - -
沈杰 股东代表监事 本科 - -
冯伟平 职工代表监事 本科 - 30.61
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陆利华 总经理 - 567.10 102.93
徐俊 副总经理 专科 304.33 72.16
章剑 副总经理 本科 - 76.69
詹先旭 副总经理 硕士 8.00 53.86
丁涛 副总经理、董事 本科 - 44.80
会秘书
赵建锋 副总经理 专科 - -
谢新 财务总监 专科 - 34.91
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◆董事、监事和高管人员年度报酬情况◆
单位(万元) 2022末期 2021末期 2020末期 2019末期
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年度报酬总额 730.23 730.76 701.58 432.96
最高前三位董事报酬总额 332.17 335.43 327.93 208.92
最高前三位高级管理人员报酬总额 251.78 255.70 249.88 183.12
独立董事津贴(平均) 6.32 6.40 6.40 5.00
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◆高管简历◆
董事会
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姓名: 丁鸿敏 性别: 男 职务: 董事长
出生日期: 1963-12 任职日期: 2023-05-23
简历:丁鸿敏，男，1963年12月出生，中共党员、高级经济师。现任德华集团控股股
份有限公司董事长、德华兔宝宝装饰新材股份有限公司董事长。历任德清县洛
舍酒精厂副厂长、湖州钢琴厂厂长、浙江德华装饰材料有限公司董事长兼总经
理、浙江德华木业股份有限公司董事长兼总经理等职，先后荣获浙江省民营经
济杰出青年企业家、浙江省优秀创业企业家、浙商十大新锐、浙江省劳动模范
、全国乡镇企业家、全国绿化奖章、全国劳动模范等荣誉称号，当选为浙江省
第十二届、十三届人大代表、现任第七届中国林学会木材工业分会副理事长、
中国林产工业协会副会长。
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姓名: 程树伟 性别: 男 学历: 本科 职务: 副董事长
出生日期: 1966-02 任职日期: 2023-05-23
简历:程树伟，男，1966年2月出生，本科学历、正高级经济师。1984年10月参加工作
，曾任德清县科学技术协会干部、副主席、德清县计划与经济委员会副主任、
升华集团副总经理、浙江升华拜克生物股份有限公司董事、副总经理兼董事会
秘书等职，2003年进入德华集团工作，现任德华集团控股股份有限公司总经理
、公司副董事长。
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姓名: 陆利华 性别: 男 职务: 副董事长
出生日期: 1966-06 任职日期: 2023-05-23
简历:陆利华，男，1966年6月出生，初中文化，1984年参加工作，历任义乌通达合板
有限公司副总经理、德清双马木业有限公司常务副总经理、杭州海通木业有限
公司总经理、浙江德华装饰材料有限公司副总经理、德华兔宝宝装饰新材股份
有限公司常务副总经理等职，现任公司副董事长、总经理，兼德华兔宝宝装饰
材料事业部总经理。
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姓名: 徐俊 性别: 男 学历: 专科 职务: 非独立董事
出生日期: 1967-07 任职日期: 2023-05-23
简历:徐俊，男，1967年7月出生，大专学历，高级经济师。1990年参加工作，曾任德
清县洛舍丝绸总厂厂长助理，德清县洛舍镇政府工业办公室副主任等职，2001
年进入公司工作，现任公司董事、副总经理。
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姓名: 章剑 性别: 男 学历: 本科 职务: 非独立董事
出生日期: 1975-01 任职日期: 2023-05-23
简历:章剑，男，1975年1月出生，本科学历，1996年参加工作，曾任德清县发展改革
和经济委员会党委委员、县中小企业局副局长、德清县经合办主任、湖州市公
积金中心德清分中心主任、德华集团控股股份有限公司副总经理等职，现任公
司董事、副总经理。
─────────────────────────────────────
姓名: 丁涛 性别: 男 学历: 本科 职务: 非独立董事
出生日期: 1985-10 任职日期: 2023-05-23
简历:丁涛，男，1985年10月出生，本科学历。历任德华创业投资有限公司副总经理
，现任公司董事会秘书、副总经理。
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姓名: 苏新建 性别: 男 学历: 博士 职务: 独立董事
出生日期: 1976-11 任职日期: 2023-05-23
简历:苏新建，男，1976年11月生，中共党员。浙江工商大学法学院教师，研究生学
历，博士，法学教授，博士生导师。现任浙江工商大学法学院党委书记，兼任
副院长。
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姓名: 张文标 性别: 男 学历: 博士 职务: 独立董事
出生日期: 1967 任职日期: 2023-05-23
简历:张文标，男,1967年出生,2002年毕业于南京林业大学,博士、教授、博士生导师
。曾任浙江农林大学工程学院副院长、江山欧派门业股份有限公司独立董事。
现为浙江农林大学工程学院教师。
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姓名: 叶雪芳 性别: 女 职务: 独立董事
出生日期: 1966-06 任职日期: 2023-05-23
简历:叶雪芳，女，1966年6月生，中共党员。曾任浙江工商大学教授、杭州农业学校
教师、浙江物产金属集团管理科科长、天健会计师事务所项目经理、兼任海亮
股份独立董事、华策影视独立董事、康恩贝独立董事、华媒控股独立董事。现
任杭州西子停车股份有限公司独立董事、杭州华大海天科技有限公司独立董事
。
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监事会
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姓名: 石家辉 性别: 男 学历: 专科 职务: 监事会主席
出生日期: 1994-09 任职日期: 2023-05-23
简历:石家辉先生，男，1994年9月出生，专科学历，历任德华集团控股股份有限公司
监察部职员，2020年1月进入德华兔宝宝装饰新材股份有限公司。
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姓名: 沈杰 性别: 男 学历: 本科 职务: 股东代表监事
出生日期: 1989-06 任职日期: 2023-05-23
简历:沈杰先生，生于1989年6月，本科学历。曾任浙江云兔网络科技有限公司财务部
经理，德华兔宝宝装饰新材股份有限公司预算部经理等职，现任公司审计部经
理。
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姓名: 冯伟平 性别: 男 学历: 本科 职务: 职工代表监事
出生日期: 1975-12 任职日期: 2023-05-23
简历:冯伟平先生，男，1975年12月出生，籍贯浙江德清，本科学历，毕业于浙江广
播电视大学，2015年进入德华集团控股股份有限公司，担任法务部副经理，从
事公司风险控制管理工作。2017年2月进入德华兔宝宝装饰新材股份有限公司，
担任法务部经理至今。
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高管
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姓名: 陆利华 性别: 男 职务: 总经理
出生日期: 1966-06 任职日期: 2011-12-07
简历:陆利华，男，1966年6月出生，初中文化，1984年参加工作，历任义乌通达合板
有限公司副总经理、德清双马木业有限公司常务副总经理、杭州海通木业有限
公司总经理、浙江德华装饰材料有限公司副总经理、德华兔宝宝装饰新材股份
有限公司常务副总经理等职，现任公司副董事长、总经理，兼德华兔宝宝装饰
材料事业部总经理。
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姓名: 徐俊 性别: 男 学历: 专科 职务: 副总经理
出生日期: 1967-07 任职日期: 2007-03-26
简历:徐俊，男，1967年7月出生，大专学历，高级经济师。1990年参加工作，曾任德
清县洛舍丝绸总厂厂长助理，德清县洛舍镇政府工业办公室副主任等职，2001
年进入公司工作，现任公司董事、副总经理。
─────────────────────────────────────
姓名: 章剑 性别: 男 学历: 本科 职务: 副总经理
出生日期: 1975-01 任职日期: 2018-07-31
简历:章剑，男，1975年1月出生，本科学历，1996年参加工作，曾任德清县发展改革
和经济委员会党委委员、县中小企业局副局长、德清县经合办主任、湖州市公
积金中心德清分中心主任、德华集团控股股份有限公司副总经理等职，现任公
司董事、副总经理。
─────────────────────────────────────
姓名: 詹先旭 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副总经理
出生日期: 1975-11 任职日期: 2018-07-31
简历:詹先旭先生，1975年11月出生，工程硕士、高级工程师，中共党员。1998年参
加工作，曾任维德木业（苏州）有限公司制胶厂厂长、临沂八面体科技有限公
司副总经理、临沂保伸木业有限公司副总经理等职，2008年进入本公司工作，
先后担任公司技术中心研发经理、浙江德维地板有限公司副总经理、浙江德升
木业有限公司副总经理等职，现任公司副总经理、德华兔宝宝研究院院长。
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姓名: 丁涛 性别: 男 学历: 本科 职务: 副总经理、董事会秘
书
出生日期: 1985-10 任职日期: 2023-01-03
简历:丁涛，男，1985年10月出生，本科学历。历任德华创业投资有限公司副总经理
，现任公司董事会秘书、副总经理。
─────────────────────────────────────
姓名: 赵建锋 性别: 男 学历: 专科 职务: 副总经理
出生日期: 1982-02 任职日期: 2023-01-03
简历:赵建锋先生，1982年2月出生，大专学历、轻纺工程师，中共党员。2005年参加
工作，历任德华兔宝宝装饰材料销售有限公司业务员、区域经理、副总经理等
职务，现任公司副总经理兼德华兔宝宝装饰材料销售有限公司总经理。
─────────────────────────────────────
姓名: 谢新 性别: 男 学历: 专科 职务: 财务总监
出生日期: 1973-02 任职日期: 2023-05-23
简历:谢新先生，生于1973年2月，大专学历，中共党员。曾任重庆富源化工股份有限
公司财务总监、副总经理、董事，德华集团控股股份有限公司财务部经理和监
事等职务，现任公司财务总监。
─────────────────────────────────────
◆ 季度财务状况 ◆ ◇更新时间:2023-06-15◇
一、单季度财务指标
指标(单位:元) 23第一季度 22第四季度 22第三季度 22第二季度
─────────────────────────────────────
每股收益 0.0883 0.0726 0.1587 0.2222
销售净利率(%) 6.70 1.84 5.73 8.15
净资产收益率 2.56 2.39 5.38 8.06
每股经营现金流量(元) -0.0933 0.6932 0.5309 0.4903
主营收入同比增长(%) -31.65 -2.13 -13.88 -14.48
净利润同比增长(%) -21.47 -70.19 -41.51 -18.57
主营收入环比增长(%) -63.48 42.17 1.68 29.46
净利润环比增长(%) 32.87 -54.27 -28.57 80.94
─────────────────────────────────────
二、单季度利润表摘要
指标(单位:万元) 23第一季度 22第四季度 22第三季度 22第二季度
─────────────────────────────────────
一、营业收入 111173.46 304392.76 214108.73 210581.28
营业成本 101336.89 268536.62 197862.67 190676.14
营业税金及附加 574.67 1114.19 899.09 905.08
销售费用 5517.22 8606.61 8888.00 8528.49
管理费用 7637.38 7284.75 8862.53 8338.31
财务费用 295.26 475.26 191.76 434.67
投资收益 667.35 1280.66 231.47 476.51
─────────────────────────────────────
二、营业利润 10928.52 11409.65 15610.96 20818.54
营业外收入 412.75 337.27 320.88 255.00
营业外支出 55.48 31.69 78.64 60.82
─────────────────────────────────────
三、利润总额 11285.79 11715.22 15853.20 21012.72
所得税费用 3823.69 5785.10 3158.67 3219.50
─────────────────────────────────────
四、净利润(新准则) 7462.10 5930.12 12694.53 17793.23
母公司所有者净利润 7453.20 5609.49 12266.59 17172.12
少数股东损益 8.89 320.63 427.94 621.11
─────────────────────────────────────
三、单季度现金流量表摘要
指标(单位:万元) 23第一季度 22第四季度 22第三季度 22第二季度
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计 133909.34 308555.26 241377.59 211954.56
经营现金流出小计 141785.95 254981.73 200350.64 174064.32
经营现金流量净额 -7876.61 53573.53 41026.95 37890.25
投资现金流入小计 3337.60 2671.70 2251.60 33982.81
投资现金流出小计 1569.62 2617.92 6864.26 4825.63
投资现金流量净额 1767.99 53.78 -4612.66 29157.18
筹资现金流入小计 73262.86 500.13 21300.00 40500.00
筹资现金流出小计 34890.25 34410.22 58992.25 87656.87
筹资现金流量净额 38372.61 -33910.09 -37692.25 -47156.87
现金等的净增加额 32217.46 19987.62 -975.22 20330.49
─────────────────────────────────────
四、季度经营情况
●报告期:2015三季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
公司2015年1-9月每股收益0.12元，净资产收益率6.92%，营业收入同比增长12.0
5%，净利润同比增长85.87%。
预计2015年度净利润9,413万元-10,698万元，同比增长120%-150%，2014年度净
利润4,279万元，经营业绩增长的主要原因：
公司专卖店营销网络建设快速推进，主营业务收入实现较快增长；品牌建设成效
显著，市场占有率得到进一步提高；成品家居业务快速增长、电子商务 O2O 业务稳
步开展；信息化平台的全面运用、智能柔性化订单管理系统的投入，使得产、供、销
实现无缝对接，全面提升了运行和管理效率。
报告期，预付帐款比期初增加7,932,116.08元,增加比率28.17%,主要系子公司采
购马六甲细木工板预付款增加；预收帐款比期初增加8,503,472.23元,增加比率43.55
%，主要系子公司本期预收货款增加；营业利润同比增加31,034,232.88元，同比增加
100.07%，主要系本期营业收入同比增加，相应销售毛利增加；投资收益、公允价值
变动收益同比增加所致；经营活动产生的现金流量净额同比增加72,938,957.02元，
增加比率185.30%。主要系公司本期销售收入增加，货款回收同比增加所致。
●报告期:2015一季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、对2015年1-6月经营业绩的预计
2015年1-6月预计的经营业绩情况：归属于上市公司股东的净利润为正值且不属
于扭亏为盈的情形
2015年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度：60.00%至90.00%
2015年1-6月归属于上市公司股东的净利润变动区间(万元)：2,231.95至2,650.4
4
2014年1-6月归属于上市公司股东的净利润(万元)：1,394.97
业绩变动的原因说明：公司专卖店营销网络建设进展顺利，近几年投入运行的专
卖店开始逐步发挥效益，出口业务稳定增长，成品家居业务、电子商务(O2O)等业务
逐步开展，渠道管理、ERP供应链系统等信息化建设对提升管理效率降低运行费用起
到越来越大的作用，公司整体盈利能力进一步提高。
二、报告期主要会计报表项目、财务指标发生变动的情况及原因
(一)资产负债表项目变动的原因说明
1、应收票据比期初增加1,192,086.75元，增加比率283.19%。主要系公司期末尚
未到期托收的应收票据金额增加。
2、其他流动资产比期初减少52,218,988.12元,减少比率28.97%。主要系公司及
子公司理财产品到期收回所致。
3、在建工程比期初增加4,765,651.84元,增加比率67.50%,主要系兔宝宝专卖店
网络建设及区域物流配送中心建设项目本期投入增加所致。
4、短期借款比期初减少13,796,562.71元，减少比率55.33%，主要系子公司浙江
德华兔宝宝进出口有限公司归还部份流动资金借款所致。
5、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债同比减少688,232.00元,，
减少比率34.90%。主要系子公司浙江德华兔宝宝进出口有限公司分别与中国工商银行
股份有限公司湖州分行、上海浦东发展银行股份有限公司湖州德清支行、中国农业银
行股份有限公司德清县支行、中国建设银行股份有限公司德清县支行签订了结售汇交
易业务协议书，截至2015年3月31日，公司尚有27笔共计1,200万美元的远期外汇结售
汇合约交易未交割，可在2015年4月1日至2015年12月31日择期交易，期末按2015年3
月31日的远期外汇汇率应确认交易性金融负债1,238,044.00元。
6、应付帐款比期初减少39,258,635.38元,减少比率36.08%，主要系子公司本期
支付采购货款同比增加。
7、应付职工薪酬比期初减少6,753,355.06元，减少比率24.46%，主要系2014年
度部份奖金已在本期发放。
8、应交税费比期初减少4,549,019.67元,减少比率58.26%，主要系公司本期应交
所得税及增值税减少所致。
(二)利润表项目变动的原因说明
(一)资产负债表项目变动的原因说明
1、应收票据比期初增加1,192,086.75元，增加比率283.19%。主要系公司期末尚
未到期托收的应收票据金额增加。
2、其他流动资产比期初减少52,218,988.12元,减少比率28.97%。主要系公司及
子公司理财产品到期收回所致。
3、在建工程比期初增加4,765,651.84元,增加比率67.50%,主要系兔宝宝专卖店
网络建设及区域物流配送中心建设项目本期投入增加所致。
4、短期借款比期初减少13,796,562.71元，减少比率55.33%，主要系子公司浙江
德华兔宝宝进出口有限公司归还部份流动资金借款所致。
5、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债同比减少688,232.00元,，
减少比率34.90%。主要系子公司浙江德华兔宝宝进出口有限公司分别与中国工商银行
股份有限公司湖州分行、上海浦东发展银行股份有限公司湖州德清支行、中国农业银
行股份有限公司德清县支行、中国建设银行股份有限公司德清县支行签订了结售汇交
易业务协议书，截至2015年3月31日，公司尚有27笔共计1,200万美元的远期外汇结售
汇合约交易未交割，可在2015年4月1日至2015年12月31日择期交易，期末按2015年3
月31日的远期外汇汇率应确认交易性金融负债1,238,044.00元。
6、应付帐款比期初减少39,258,635.38元,减少比率36.08%，主要系子公司本期
支付采购货款同比增加。
7、应付职工薪酬比期初减少6,753,355.06元，减少比率24.46%，主要系2014年
度部份奖金已在本期发放。
8、应交税费比期初减少4,549,019.67元,减少比率58.26%，主要系公司本期应交
所得税及增值税减少所致。
(二)利润表项目变动的原因说明
1、财务费用同比增加218,398.61元,同比增加306.86%,主要系子公司报告期汇兑
损失增加所致。
2、公允价值变动收益同比增加5,517,325.00元,同比增加113.43%,主要系子公司
浙江德华兔宝宝进出口有限公司分别与中国工商银行股份有限公司湖州分行、上海浦
东发展银行股份有限公司湖州德清支行、中国农业银行股份有限公司德清县支行、中
国建设银行股份有限公司德清县支行签订了结售汇交易业务协议书，截至2015年3月3
1日，公司尚有27笔共计1,200万美元的远期外汇结售汇合约交易未交割，期末按2015
年3月31日的远期外汇汇率本期确认公允价值收益653,357.00元,去年同期未交割72笔
共计3240万美元,按2014年3月31日远期外汇汇率确认公允价值变动收益-4,863,968.0
0元。
3、投资收益同比增加1,486,279.35元,同比增加892.96%,主要系本期子公司投资
理财收益同比增加所致。
4、营业外收入同比减少1,156,506.76元,同比减少42.23%。主要系公司本期收到
的政府补助减少。
5、营业外支出同比增加400,925.25元,同比增加117.27%。主要系子公司罚款支
出增加。
6、利润总额同比增加6,241,815.97元，同比增加1,305.87%，主要系营业收入同
比增加,相应销售毛利增加;公允价值变动收益增加所致。
7、归属于上市公司普通股净利润同比增加6,367,736.21元，同比增加403.11%。
主要系销售毛利及公允价值变动收益增加,相应利润总额同比增加所致。
(三)现金流量表项目变动的原因说明
1、投资活动产生的现金流量净额同比增加29,097,813.89元,增加比率为171.62%
。主要系本期子公司理财产品到期收回同比增加所致。
2、筹资活动产生的现金流量净额同比减少41,361,350.64元，减少比率151.70%
。主要系去年同期实行股权激励,2014年3月收到48名股权激励对象缴纳出资款2744.8
5万元,因此报告期吸收投资收到的现金同比减少所致。
◆ 大股东进出 ◆ ◇更新时间:2023-07-21◇
前十大股东 股东人数:76527 截止日期:2023-03-31
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 德华集团控股股份有限公司 22934.49 29.68% -7142.86 流通A股
2. 德华创业投资有限公司 5081.30 6.57% 未变 流通A股
3. 漆勇 3386.00 4.38% 未变 流通A股,限
售流通股
4. 丁鸿敏 2032.52 2.63% 未变 流通A股,限
售流通股
5. 德华兔宝宝装饰新材股份有限 1117.00 1.45% 未变 流通A股
公司－第二期员工持股计划
6. 中国工商银行股份有限公司－ 1006.66 1.30% 新进 流通A股
中欧时代先锋股票型发起式证
券投资基金
7. 香港中央结算有限公司 875.10 1.13% 新进 流通A股
8. 中国建设银行股份有限公司－ 823.40 1.07% 新进 流通A股
中欧新蓝筹灵活配置混合型证
券投资基金
9. 兴业银行股份有限公司－中欧 696.24 0.90% 新进 流通A股
新趋势股票型证券投资基金(L
OF)
10.中国建设银行股份有限公司－ 596.31 0.77% -362.61 流通A股
中欧价值发现股票型证券投资
基金
总 计 38549.02 49.88%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:76527 截止日期:2023-03-31
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 德华集团控股股份有限公司 22934.49 33.08% 未变 流通A股
2. 德华创业投资有限公司 5081.30 7.33% 未变 流通A股
3. 德华兔宝宝装饰新材股份有限 1117.00 1.61% 未变 流通A股
公司－第二期员工持股计划
4. 中国工商银行股份有限公司－ 1006.66 1.45% 2.83 流通A股
中欧时代先锋股票型发起式证
券投资基金
5. 香港中央结算有限公司 875.10 1.26% 新进 流通A股
6. 漆勇 834.00 1.20% 未变 流通A股
7. 中国建设银行股份有限公司－ 823.40 1.19% -4.42 流通A股
中欧新蓝筹灵活配置混合型证
券投资基金
8. 兴业银行股份有限公司－中欧 696.24 1.00% 80.17 流通A股
新趋势股票型证券投资基金(L
OF)
9. 中国建设银行股份有限公司－ 596.31 0.86% -289.61 流通A股
中欧价值发现股票型证券投资
基金
10.丁鸿敏 508.13 0.73% 新进 流通A股
总 计 34472.63 49.71%
─────────────────────────────────────
前十大股东 截止日期:2023-03-30
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 德华集团控股股份有限公司 30077.35 35.63% 7142.86 流通A股,限
售流通股
2. 德华创业投资有限公司 5081.30 6.02% 未变 流通A股
3. 漆勇 3386.00 4.01% 未变 流通A股,限
售流通股
4. 丁鸿敏 2032.52 2.41% 未变 流通A股,限
售流通股
5. 基本养老保险基金1206组合 1820.67 2.16% 新进 流通A股
6. 海富通改革驱动灵活配置混合 1407.18 1.67% 334.01 流通A股
型证券投资基金
7. 德华兔宝宝装饰新材股份有限 1117.00 1.32% 未变 流通A股
公司-第二期员工持股计划
8. 中欧价值发现混合型证券投资 958.92 1.14% 73.00 流通A股
基金
9. 德华兔宝宝装饰新材股份有限 929.64 1.10% 新进 流通A股
公司-第一期员工持股计划
10.陆利华 756.14 0.90% 未变 流通A股,限
售流通股
总 计 47566.72 56.36%
─────────────────────────────────────
前十大股东 股东人数:44306 截止日期:2022-12-31
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 德华集团控股股份有限公司 22934.49 29.68% 未变 流通A股
2. 德华创业投资有限公司 5081.30 6.57% 未变 流通A股
3. 漆勇 3386.00 4.38% 未变 流通A股,限
售流通股
4. 丁鸿敏 2032.52 2.63% 未变 流通A股,限
售流通股
5. 德华兔宝宝装饰新材股份有限 1117.00 1.45% 未变 流通A股
公司－第二期员工持股计划
6. 中国工商银行股份有限公司－ 1073.17 1.39% -334.01 流通A股
海富通改革驱动灵活配置混合
型证券投资基金
7. 中国工商银行股份有限公司－ 1003.83 1.30% 新进 流通A股
中欧时代先锋股票型发起式证
券投资基金
8. 中国建设银行股份有限公司－ 885.92 1.15% -73.00 流通A股
中欧价值发现股票型证券投资
基金
9. 中国建设银行股份有限公司－ 827.82 1.07% 新进 流通A股
中欧新蓝筹灵活配置混合型证
券投资基金
10.陆利华 756.14 0.98% 未变 流通A股,限
售流通股
总 计 39098.19 50.60%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:44306 截止日期:2022-12-31
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 德华集团控股股份有限公司 22934.49 33.08% 未变 流通A股
2. 德华创业投资有限公司 5081.30 7.33% 未变 流通A股
3. 德华兔宝宝装饰新材股份有限 1117.00 1.61% 未变 流通A股
公司－第二期员工持股计划
4. 中国工商银行股份有限公司－ 1073.17 1.55% -334.01 流通A股
海富通改革驱动灵活配置混合
型证券投资基金
5. 中国工商银行股份有限公司－ 1003.83 1.45% 新进 流通A股
中欧时代先锋股票型发起式证
券投资基金
6. 中国建设银行股份有限公司－ 885.92 1.28% -73.00 流通A股
中欧价值发现股票型证券投资
基金
7. 漆勇 834.00 1.20% 未变 流通A股
8. 中国建设银行股份有限公司－ 827.82 1.19% 新进 流通A股
中欧新蓝筹灵活配置混合型证
券投资基金
9. 兴业银行股份有限公司－中欧 616.07 0.89% 新进 流通A股
新趋势股票型证券投资基金(L
OF)
10.中欧基金－中国人寿保险股份 600.69 0.87% 新进 流通A股
有限公司－传统险－中欧基金
国寿股份成长股票传统可供出
售单一资产管理计划
总 计 34974.29 50.45%
─────────────────────────────────────
前十大股东 股东人数:51807 截止日期:2022-09-30
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 德华集团控股股份有限公司 22934.49 29.68% 未变 流通A股
2. 德华创业投资有限公司 5081.30 6.57% 未变 流通A股
3. 漆勇 3386.00 4.38% 未变 流通A股,限
售流通股
4. 丁鸿敏 2032.52 2.63% 未变 流通A股,限
售流通股
5. 基本养老保险基金一二零六组 1820.67 2.36% 357.06 流通A股
合
6. 中国工商银行股份有限公司－ 1407.18 1.82% 116.82 流通A股
海富通改革驱动灵活配置混合
型证券投资基金
7. 德华兔宝宝装饰新材股份有限 1117.00 1.45% 未变 流通A股
公司－第二期员工持股计划
8. 中国建设银行股份有限公司－ 958.92 1.24% 58.13 流通A股
中欧价值发现股票型证券投资
基金
9. 德华兔宝宝装饰新材股份有限 929.64 1.20% 未变 流通A股
公司－第一期员工持股计划
10.陆利华 756.14 0.98% 新进 流通A股,限
售流通股
总 计 40423.86 52.31%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:51807 截止日期:2022-09-30
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 德华集团控股股份有限公司 22934.49 33.08% 未变 流通A股
2. 德华创业投资有限公司 5081.30 7.33% 未变 流通A股
3. 基本养老保险基金一二零六组 1820.67 2.63% 357.06 流通A股
合
4. 中国工商银行股份有限公司－ 1407.18 2.03% 116.82 流通A股
海富通改革驱动灵活配置混合
型证券投资基金
5. 德华兔宝宝装饰新材股份有限 1117.00 1.61% 未变 流通A股
公司－第二期员工持股计划
6. 中国建设银行股份有限公司－ 958.92 1.38% 58.13 流通A股
中欧价值发现股票型证券投资
基金
7. 德华兔宝宝装饰新材股份有限 929.64 1.34% 未变 流通A股
公司－第一期员工持股计划
8. 漆勇 834.00 1.20% 未变 流通A股
9. 中国工商银行股份有限公司－ 618.22 0.89% 新进 流通A股
中欧潜力价值灵活配置混合型
证券投资基金
10.赵越刚 589.00 0.85% 新进 流通A股
总 计 36290.42 52.34%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:33932 截止日期:2022-06-30
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 德华集团控股股份有限公司 22934.49 33.08% 未变 流通A股
2. 德华创业投资有限公司 5081.30 7.33% 未变 流通A股
3. 基本养老保险基金一二零六组 1463.61 2.11% 新进 流通A股
合
4. 中国工商银行股份有限公司－ 1290.36 1.86% 60.61 流通A股
海富通改革驱动灵活配置混合
型证券投资基金
5. 德华兔宝宝装饰新材股份有限 1117.00 1.61% 新进 流通A股
公司－第二期员工持股计划
6. 德华兔宝宝装饰新材股份有限 929.64 1.34% 新进 流通A股
公司－第一期员工持股计划
7. 中国建设银行股份有限公司－ 900.79 1.30% 196.00 流通A股
中欧价值发现股票型证券投资
基金
8. 漆勇 834.00 1.20% 未变 流通A股
9. 基本养老保险基金一零零六组 829.82 1.20% 新进 流通A股
合
10.招商银行股份有限公司－银华 657.54 0.95% 新进 流通A股
心怡灵活配置混合型证券投资
基金
总 计 36038.55 51.98%
─────────────────────────────────────
◆控股股东和实际控制人◆
一、控股股东
名 称: 德华集团控股股份有限公司
法人代表: 丁鸿敏
注册资本: 11380.00万元
成立日期: 1998-05-15
经营业务: 项目投资，企业资产管理，装饰贴面板、胶合板、木板、木制品、家具、
丝绸、钢琴、船舶、化工产品(不含危险品及易制毒化学品)、建筑材料、
金属材料、矿产品、办公设备、重油、润滑油、电线电缆的销售，装饰贴
面板、胶合板、地板、木制品、家具、丝绸、钢琴、化工产品(不含危险
品及易制毒化学品)的制造加工、技术服务，经营进出口业务。
企业类型: 民营企业
二、实际控制人
名 称: 丁鸿敏
说 明: 丁鸿敏--->2.42%德华兔宝宝装饰新材股份有限公司
丁鸿敏--->93.26%德华集团控股股份有限公司--->35.81%德华兔宝宝装饰
新材股份有限公司
丁鸿敏--->93.26%德华集团控股股份有限公司--->90%德华创业投资有限
公司--->6.05%德华兔宝宝装饰新材股份有限公司
◆股东户数◆
截止日期 股东户数 环比增减 环比变化(%) 人均持股
─────────────────────────────────────
2023-03-31 76527 32221 72.72 9060
2022-12-31 44306 -7501 -14.48 15649
2022-09-30 51807 17875 52.68 13384
2022-06-30 33932 -9314 -21.54 20434
2022-03-31 43246 6694 18.31 16033
2021-12-31 36552 -5734 -13.56 18969
2021-09-30 42286 -11322 -21.12 16397
2021-06-30 53608 7405 16.03 13509
2021-03-31 46203 -6809 -12.84 15674
2020-12-31 53012 10278 24.05 13661
2020-09-30 42734 -11275 -20.88 16826
2020-06-30 54009 5738 11.89 13313
2020-03-31 48271 -6634 -12.08 15410
2019-12-31 54905 -10828 -16.47 13548
2019-09-30 65733 -1808 -2.68 11317
2019-06-30 67541 -4931 -6.80 10994
2019-03-31 72472 -2480 -3.31 10246
2018-12-31 74952 4276 6.05 9246
2018-09-30 70676 1153 1.66 9815
2018-06-30 69523 4693 7.24 10441
2018-03-31 64830 -6583 -9.22 11050
2017-12-31 71413 -1048 -1.45 10031
2017-09-30 72461 22397 44.74 9886
2017-06-30 50064 6693 15.43 14309
2017-04-14 43371 -10426 -19.38 16517
2017-03-31 53797 -5937 -9.94 13231
2017-03-15 59734 -20022 -25.10 11916
2017-02-28 79756 -9357 -10.50 8925
2017-01-31 89113 -2986 -3.24 5254
2017-01-15 92099 1004 1.10 5084
2016-12-31 91095 - - 5140
2016-12-30 91095 5792 6.79 5139
2016-09-30 85303 -45828 -34.95 5488
2016-06-30 131131 17322 15.22 3570
2016-03-31 113809 -6493 -5.40 2722
2016-02-29 120302 388 0.32 2575
2015-12-31 119914 88222 278.37 3912
2015-09-30 31692 -54 -0.17 14815
2015-06-30 31746 -8126 -20.38 14790
2015-03-31 39872 7426 22.89 11679
2015-03-18 32446 -1900 -5.53 14352
2014-12-31 34346 1195 3.60 13559
2014-09-30 33151 -1580 -4.55 14047
2014-06-30 34731 -1840 -5.03 12683
2014-04-16 36571 -764 -2.05 12045
2014-03-31 37335 -3240 -7.99 11798
2013-12-31 40575 1775 4.57 10856
2013-09-30 38800 -1417 -3.52 11353
2013-06-30 40217 -1218 -2.94 10953
2013-04-08 41435 -195 -0.47 10476
2013-03-31 41630 3409 8.92 10427
2012-12-31 38221 3067 8.72 11357
2012-09-30 35154 9520 37.14 12348
2012-06-30 25634 2001 8.47 13909
2012-03-31 23633 -585 -2.42 7408
2011-12-31 24218 -530 -2.14 7229
2011-09-30 24748 -2532 -9.28 7139
2011-06-30 27280 -1152 -4.05 6476
2011-03-31 28432 9361 49.08 6214
2010-12-31 19071 -1229 -6.05 9264
2010-09-30 20300 -1035 -4.85 8703
2010-06-30 21335 1615 8.19 8281
2010-03-31 19720 -1408 -6.66 8959
2009-12-31 21128 89 0.42 8362
2009-09-30 21039 -4054 -16.16 8397
2009-06-30 25093 5155 25.86 7041
2009-03-31 19938 -21 -0.11 8861
2008-12-31 19959 1580 8.60 8852
2008-09-30 18379 444 2.48 6981
2008-06-30 17935 2432 15.69 7154
2008-03-31 15503 497 3.31 5518
2007-12-31 15006 1837 13.95 5700
2007-09-30 13169 2408 22.38 4536
2007-06-30 10761 536 5.24 5551
2007-03-31 10225 -1280 -11.13 5842
2006-12-31 11505 -1290 -10.08 5192
2006-09-30 12795 -3058 -19.29 4333
2006-06-30 15853 -2446 -13.37 3497
2006-03-31 18299 -1113 -5.73 3030
2005-12-31 19412 3818 24.48 2856
2005-09-30 15594 -1765 -10.17 2693
2005-06-30 17359 - - 1936
─────────────────────────────────────
◆ 股本分红 ◆ ◇更新时间:2023-07-28◇
一、股本结构
指标(单位:万股) 2023-07-28 2023-05-11 2023-04-10 2023-03-06
─────────────────────────────────────
总股本 83980.64 84426.30 84426.30 77283.44
流通股份合计 69177.68 70097.38 69335.39 69335.39
流通A股 69177.68 70097.38 69335.39 69335.39
限售流通股合计 14802.96 14328.91 15090.90 7948.05
限售流通A股 14802.96 14328.91 15090.90 7948.05
限售境内法人持股 7142.86 7142.86 7142.86 -
限售境内自然人持股 7660.10 7186.06 7948.05 7948.05
限售高管持股 5978.90 5059.20 5056.05 5056.05
─────────────────────────────────────
二、股本变动 (单位:万股)
时间 总股本 流通A股 变动原因
─────────────────────────────────────
2023-07-28 83980.64 69177.68 回购
─────────────────────────────────────
2023-05-11 84426.30 70097.38 股权激励限售流通股上市
─────────────────────────────────────
2023-03-30 84426.30 69335.39 非公开增发
─────────────────────────────────────
2023-03-06 77283.44 69335.39 回购
─────────────────────────────────────
2022-01-13 77284.18 69336.13 股权激励
─────────────────────────────────────
2021-07-16 74392.18 69336.13 回购
─────────────────────────────────────
2019-03-01 77475.60 74251.86 网下配售股份上市
─────────────────────────────────────
2019-02-22 77475.60 66144.75 回购
─────────────────────────────────────
2018-12-28 80569.21 69301.80 回购
─────────────────────────────────────
2018-07-16 83026.86 69369.33 回购
─────────────────────────────────────
2018-06-06 86246.07 72588.54 股权激励限售流通股上市
─────────────────────────────────────
2017-11-28 86246.07 71634.59 股权激励
─────────────────────────────────────
2017-05-26 86106.07 71634.59 股权激励
─────────────────────────────────────
2017-04-13 82800.07 71634.59 股权激励限售流通股上市
─────────────────────────────────────
2017-02-28 82800.07 71179.30 追加承诺限售股份上市
─────────────────────────────────────
2016-04-28 82800.07 46817.62 10送3.4转增1.6
─────────────────────────────────────
2016-04-06 55200.05 31227.95 股权激励限售流通股上市
─────────────────────────────────────
2016-02-25 55200.05 30977.91 非公开增发,追加承诺
─────────────────────────────────────
2015-04-03 48424.98 46952.86 股权激励限售流通股上市
─────────────────────────────────────
2014-08-25 48424.98 46568.11 网下配售股份上市
─────────────────────────────────────
2014-03-14 48424.98 44048.11 股权激励
─────────────────────────────────────
2012-08-22 47001.98 43407.14 网下配售股份上市
─────────────────────────────────────
2012-05-22 47001.98 35014.04 10转增10
─────────────────────────────────────
2011-08-15 23500.99 17667.26 非公开增发
─────────────────────────────────────
2008-11-25 18300.00 17667.26 限售流通股上市
─────────────────────────────────────
2008-05-27 18300.00 12830.88 10转增5
─────────────────────────────────────
2007-11-26 12200.00 8553.92 限售流通股上市
─────────────────────────────────────
2006-11-24 12200.00 5973.31 限售流通股上市
─────────────────────────────────────
2005-11-24 12200.00 5544.00 股权分置10送3.2
─────────────────────────────────────
2005-08-10 12200.00 4200.00 网下配售股份上市
─────────────────────────────────────
2005-05-10 12200.00 3360.00 A股上市
─────────────────────────────────────
2005-04-01 8000.00 - 发行前股本
─────────────────────────────────────
三、分红扩股
时间 分红扩股方案 具体日期
─────────────────────────────────────
2022末期 每10股分红5.0元/税前 股权登记日2023-06-06
除权除息日2023-06-07
─────────────────────────────────────
2022中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2021末期 每10股分红4.7元/税前 股权登记日2022-06-07
除权除息日2022-06-08
─────────────────────────────────────
2021中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2020末期 每10股分红2.0元/税前 股权登记日2021-07-02
除权除息日2021-07-05
─────────────────────────────────────
2020中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2019末期 每10股分红2.5元/税前 股权登记日2020-07-06
除权除息日2020-07-07
─────────────────────────────────────
2019中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2018末期 每10股分红2.5元/税前 股权登记日2019-06-12
除权除息日2019-06-13
─────────────────────────────────────
2018中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2017末期 每10股分红2.3494元/税前 股权登记日2018-06-21
除权除息日2018-06-22
─────────────────────────────────────
2017中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2016末期 每10股分红0.5元/税前 股权登记日2017-06-12
除权除息日2017-06-13
─────────────────────────────────────
2016中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2015末期 每10股送3.4股 股权登记日2016-04-27
每10股转增1.6股 除权除息日2016-04-28
每10股分红1.3元/税前
─────────────────────────────────────
2015中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2014末期 每10股分红0.3元/税前 股权登记日2015-05-28
除权除息日2015-05-29
─────────────────────────────────────
2014中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2013末期 每10股分红0.3元/税前 股权登记日2014-06-10
除权除息日2014-06-11
─────────────────────────────────────
2013中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2012末期 每10股分红0.3元/税前 股权登记日2013-06-06
除权除息日2013-06-07
─────────────────────────────────────
2012中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2011末期 每10股转增10.0股 股权登记日2012-05-21
每10股分红0.8元/税前 除权除息日2012-05-22
─────────────────────────────────────
2011中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2010末期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2010中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2009末期 每10股分红0.5元/税前 股权登记日2010-06-23
除权除息日2010-06-24
─────────────────────────────────────
2009中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2008末期 每10股分红1.0元/税前 股权登记日2009-07-02
除权除息日2009-07-03
─────────────────────────────────────
2008中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2007末期 每10股转增5.0股 股权登记日2008-05-26
除权除息日2008-05-27
─────────────────────────────────────
2007中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2006末期 每10股分红3.0元/税前 股权登记日2007-05-17
除权除息日2007-05-18
─────────────────────────────────────
2006中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2005末期 每10股分红1.0元/税前 股权登记日2006-07-11
除权除息日2006-07-12
─────────────────────────────────────
2005中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
◆ 资本运作 ◆ ◇更新时间:2023-07-13◇
◆证券投资◆ 截止：2022-12-31
(2)证券投资情况
证券代码 证券简称 初始投资 持有数量 期末账面 报告期损益
(万元) (万股) (万元) (万元)
─────────────────────────────────────
1 603272 联翔股份 3627.00 - 4695.15 -
─────────────────────────────────────
合计 3627.00 - 4695.15 -
─────────────────────────────────────
◆融资情况◆
─────────────────────────────────────
融资类别 : 增发 方案进程 : 实施
预案日期 : 2021-11-23 发行方式 : 定向
股东大会 : 2021-12-10 发行股票类型 : A股
招股意向书披露: 2023-03-29 最终发行(万股): 7142.86
老股东股权登记: - 发行价格 : 6.53
申购日 : 2023-03-30 主承销商 : 中信建投证券股份有限
公司
─────────────────────────────────────
融资类别 : 增发 方案进程 : -
预案日期 : - 发行方式 : 定向
股东大会 : - 发行股票类型 : A股
招股意向书披露: 2016-02-25 最终发行(万股): 6775.07
老股东股权登记: - 发行价格 : 7.38
申购日 : 2016-02-25 主承销商 : 中信建投证券股份有限
公司
─────────────────────────────────────
融资类别 : 增发 方案进程 : -
预案日期 : - 发行方式 : 定向
股东大会 : - 发行股票类型 : A股
招股意向书披露: 2011-08-19 最终发行(万股): 5200.99
老股东股权登记: - 发行价格 : 9.10
申购日 : 2011-08-15 主承销商 : 申银万国证券股份有限
公司
─────────────────────────────────────
◆项目投资◆ 截止：2018末期
(1)募集资金情况(单位:万元)
─────────────────────────────────────
累计募集资金总额: 45832.75
本年度已使用额: 4391.39 累计使用总额: 44215.57
─────────────────────────────────────
(2)募集资金使用情况
(单位:万元) 是否变 实际投入 产生收益 是否符合计划进度
承诺项目 拟投入金额 更 金额 金额 和预计收益
项目
─────────────────────────────────────
德兴市绿野林场 19906.60 否 19906.60 434.13 -
有限公司100%股
权收购项目
─────────────────────────────────────
兔宝宝营销总部 8500.00 是 7871.58 - -
建设项目
─────────────────────────────────────
兔宝宝专卖店网 17975.00 是 16437.39 - -
络和区域物流配
送中心建设项目
─────────────────────────────────────
合计投资总额 46381.60 - 44215.57 434.13 -
─────────────────────────────────────
◆ 行业地位 ◆ ◇更新时间:2018-04-16◇
兔宝宝(002043) 所属行业:制造业->木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业
证监会行业:木材加工和木、竹、藤、棕、草制 共 16 家公司 截止日期:2017-12-31
品业
代码 简称 流通股 排名 总资产 排名 主营收入 排名 每股收益 排名
(亿股) (亿元) (亿元) (元)
─────────────────────────────────────
000910 大亚圣象 5.2872 6 63.4182 1 70.4826 1 1.2200 1
002043 兔宝宝 7.1635 4 26.6694 5 41.1956 2 0.4400 5
002240 威华股份 4.7085 7 29.5679 4 20.1828 3 0.0500 11
002631 德尔未来 6.4585 5 22.3682 7 16.0029 5 0.1300 9
430539 扬子地板 0.3904 8 3.9187 8 4.2925 8 0.5900 2
600076 康欣新材 7.5237 3 48.9028 2 18.1811 4 0.4510 4
600321 *ST正源 15.1055 1 33.3426 3 11.6347 7 -0.0030 13
601996 丰林集团 9.4498 2 23.1525 6 13.0169 6 0.1300 9
831445 龙泰家居 0.3374 9 1.5858 12 1.5826 12 0.4600 3
832835 三禾科技 0.1664 11 1.4427 13 1.1546 13 0.3819 6
833276 炬福文化 0.0233 16 0.2586 16 0.1061 16 -0.3000 14
837239 欧宝家居 0.0750 14 0.4556 15 0.3988 14 0.0368 12
838893 绿洲源 0.1543 12 2.1974 10 2.4638 9 0.3000 8
839233 艺创科技 0.0381 15 0.4560 14 0.3695 15 0.3800 7
870035 松博宇 0.2262 10 1.9763 11 1.8644 11 0.3000 8
872302 和邦盛世 0.0850 13 2.7971 9 2.2528 10 0.1200 10
─────────────────────────────────────
代码 简称 总股本 排名 净资产 排名 净利润 排名 净资产收 排名
(亿股) (亿元) (亿元) 益率(%)
─────────────────────────────────────
000910 大亚圣象 5.5527 6 34.9324 1 6.5919 1 20.5900 5
002043 兔宝宝 8.6246 4 19.3079 5 3.6488 3 20.7500 4
002240 威华股份 5.3534 7 20.3878 4 0.2626 7 1.8400 14
002631 德尔未来 6.5048 5 15.4551 7 0.8564 5 5.7200 12
430539 扬子地板 1.0035 9 2.9964 8 0.5926 6 19.7600 6
600076 康欣新材 10.3426 2 33.9073 2 4.6631 2 14.7500 9
600321 *ST正源 15.1055 1 26.5828 3 -0.0456 16 -0.1700 15
601996 丰林集团 9.5818 3 18.7911 6 1.2022 4 6.5600 11
831445 龙泰家居 0.5432 10 1.2119 10 0.2365 8 26.4200 2
832835 三禾科技 0.2979 14 0.7380 12 0.1138 12 16.7000 8
833276 炬福文化 0.0500 16 0.0371 16 -0.0151 15 -33.8500 16
837239 欧宝家居 0.3000 13 0.3291 14 0.0110 14 3.4100 13
838893 绿洲源 0.4571 12 0.6809 13 0.1375 10 22.4600 3
839233 艺创科技 0.1750 15 0.1843 15 0.0500 13 31.4300 1
870035 松博宇 0.5270 11 1.0055 11 0.1546 9 17.1400 7
872302 和邦盛世 1.0050 8 1.6431 9 0.1157 11 8.3400 10
─────────────────────────────────────
◆ 公司公告 ◆ ◇更新时间:2023-07-26◇
●2023-03-29 兔宝宝：向特定对象发行股票发行情况报告书(公司公告)
2023年3月29日公告，公司完成以6.53元/股向德华集团控股股份有限公司定增71
,428,571股，本次发行募集资金总额为466,428,568.63元，扣除不含税发行费用人民
币6,623,874.79元，实际募集资金净额为人民币459,804,693.84元，将全部用于公司
偿还银行贷款和补充流动资金。
●2022-11-11 兔宝宝：非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复(公司公告)
2022年11月11日公告，公司于近日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核
准德华兔宝宝装饰新材股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可〔2022〕26
76号），核准公司非公开发行不超过71,428,571股新股，发生转增股本等情形导致总
股本发生变化的，可相应调整本次发行数量。
●2022-10-11 兔宝宝：非公开发行股票申请获中国证监会发审委审核通过(公司公告
)
2022年10月11日公告，2022年10月10日，中国证券监督管理委员会第十八届发行
审核委员会2022年第114次工作会议对公司非公开发行股票的申请进行了审核。根据
会议审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。
●2022-07-05 兔宝宝：非公开发行股票申请获得中国证监会受理(公司公告)
2022年7月5日公告，公司于近日收到中国证券监督管理委员会（简称“中国证监
会”）出具的《中国证监会行政许可申请受理单》（受理序号：221587），中国证监
会对公司提交的非公开发行A股股票的行政许可申请材料进行了审查，认为申请材料
齐全，决定对该行政许可申请予以受理。
●2022-06-15 兔宝宝：调整非公开发行A股股票发行价格和发行数量(公司公告)
2022年6月15日公告，因实施2021年度权益分派，公司2021年度非公开发行股票(
以下简称“本次非公开发行”)发行价格由7.00元/股调整为6.53元/股，发行数量由
不超过71,428,571股调整为不超过76,569,678股。除上述调整外，公司本次非公开发
行的其他事项未发生变化。
●2021-06-25 兔宝宝：收购裕丰汉唐剩余部分股权暨关联交易(公司公告)
2021年6月25日公告，兔宝宝投资公司（“受让方”）与漆勇、赵越刚2名股东（
“出让方”）签订了《股权转让协议》，拟以人民币25,000万元受让漆勇及赵越刚持
有的裕丰汉唐25%的股权。本次交易完成后，漆勇仍持有裕丰汉唐4%的股权，赵越刚
持有裕丰汉唐1%的股权。
●2021-06-24 兔宝宝：回购公司股份实施完毕(公司公告)
2021年6月24日公告，截至2021年6月23日，公司通过回购专用证券账户以集中竞
价交易方式回购股份数量为30,834,221股，占公司目前总股本的3.98%，最高成交价
为9.99元/股，最低成交价为8.53元/股，支付的总金额为人民币299,055,045.26元(
约3亿元），公司本次回购公司股份已经实施完毕。
●2021-01-22 兔宝宝：子公司购买资产暨关联交易(公司公告)
2021年1月22日公告，公司全资子公司销售公司与德泰置业于2015年签订了商品
房买卖合同，购买了位于德清武康城东商务区的德华国际写字楼20-23层房产，建筑
面积约为4,443平方米，用于销售公司办公所需。现该办公场所即将投入使用，因办
公楼周边无地面固定停车位，考虑到员工办公停车和来客接待实际需求，拟以1,326.
00万元购置地下停车场车位102个，因德泰置业为本公司控股股东德华集团下属子公
司，因此，此次购买资产行为构成关联交易。
●2020-12-24 兔宝宝：回购公司股份方案(公司公告)
2020年12月24日公告，公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回
购资金总额不低于人民币1.5亿元（含）且不超过人民币3亿元（含），回购价格不超
过人民币10.00元/股（含），若按回购总金额上限3亿元人民币，回购价格上限人民
币10.00元/股进行测算，预计可回购股份数量约为3,000万股，占公司目前总股本比
例为3.87%，具体回购资金总额、回购股份数量以回购完成时实际回购股份使用的资
金总额、回购股份数量为准。回购实施期限自股东大会审议通过本次回购股份方案之
日起6个月内。本次回购股份用于注销并减少注册资本。
●2020-10-09 兔宝宝：第一期员工持股计划（草案）(公司公告)
2020年10月9日公告，公司拟推出第一期员工持股计划。本员工持股计划参与对
象总人数不超过240人，计划筹集资金总额上限为8,134.35万元，份额上限为8,134.3
5万份，以实际缴款金额为准。本员工持股计划股票来源为公司回购专用账户回购的
兔宝宝A股普通股股票，拟受让回购股票的价格为每股5.25元（公司回购股份的平均
回购价格为7.4987元/股）。本次涉及受让股票数量不超过15,494,000股，约占公司
现有股本总额的2.00%。员工持股计划存续期48个月，目标解锁比例为40%、30%、30%
。业绩考核指标：以公司2019年年报数据为基数，2020年-2022年净利润（调整后）
增长率不低于30%、60%、90%。
●2020-07-10 兔宝宝：关于产业基金（二期）对外投资的公告(公司公告)
2020年7月10日公告，产业基金拟参与浙江喜尔康智能家居有限公司本轮融资，
本次总投资4,200万元，近日产业基金与喜尔康签订了《投资协议》。本次总投资4,2
00万元，其中以2,200万元人民币受让出让人股权，其通过受让股权取得的占股比例
按照以下公式计算：樟树盛元转股后占股比例=樟树盛元转股转让款/公司转股估值（
即12亿元人民币）。本次转股完成后，樟树盛元以2,000万元人民币对公司进行增资
，其增资取得的占股比例按以下公式计算；增资取得的占股比例=增资款/（投前公司
估值+同估值的本轮融资增资款总额）。
●2020-07-02 兔宝宝：关于公司加盟商、供应商持股计划实施完毕的公告(公司公告
)
2020年7月2日公告，截止至公告日，本次供应商、加盟商所持有的兔宝宝股票已
全部出售，本次持股计划实施完毕，后续基金管理人将进行资金清算、分配工作。
●2020-06-24 兔宝宝：关于出售下属子公司股权的公告(公司公告)
2020年6月24日公告，公司（“甲方”）与自然人邓述恢先生（“乙方”）、自
然人罗华富（“丙方”）签署《股权整体转让协议》，甲方同意将其持有的金星木业
100%股权转让给乙方及丙方，其中乙方受让70%、丙方受让30%，转让总价为2,892.49
万元。截至本合同签订日，甲方尚欠目标公司债务合计1,828.18万元，乙方、丙方同
意甲方的上述债务转由乙方、丙方代为归还目标公司（按照各自股权比例分摊），乙
方、丙方代为归还的上述合计1,828.18万元直接抵扣目标股权转让价款。乙方、丙方
承担上述债务后，本次实际需要支付给甲方的股权转让金额为人民币1,064.31万元，
其中乙方应付70%的目标股权转让款745.02万元、丙方应付30%的目标股权转让款319.
29万元。
●2020-06-19 兔宝宝：关于全资子公司对外投资设立产业投资基金（二期）的公告(
公司公告)
2020年6月19日公告，公司全资子公司兔宝宝投资公司与方圆金鼎签署了《樟树
市盛元金鼎投资管理中心（有限合伙）合伙协议》，共同设立樟树市盛元金鼎投资管
理中心（有限合伙），作为产业基金后续的投资主体。根据协议约定，该基金总规模
2亿元，兔宝宝投资公司作为有限合伙人计划出资规模为人民币19,800万元，占基金9
9%份额，方圆金鼎作为普通合伙人计划出资200万元，占基金1%份额。
●2020-05-07 兔宝宝：产业基金对外投资企业首发过会(公司公告)
2020年5月7日公告，中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会召开2020
年第61次发审委会议，德清兔宝宝金鼎资产管理合伙企业(有限合伙)参股公司法狮龙
家居建材股份有限公司(以下简称“法狮龙”)首发申请获通过。兔宝宝产业基金持有
法狮龙228.63万股，占其发行前总股本的比例为2.36%。根据相关规定，兔宝宝产业
基金承诺自法狮龙完成增资扩股企业注册变更登记之日（2018年12月26日）起三十六
个月或自法狮龙发行股票上市之日起十二个月（孰晚日），不转让或委托他人管理于
本次发行前所持有的法狮龙股份，也不由法狮龙回购上述股份。
◆ 回顾展望 ◆ ◇更新时间:2016-03-25◇
报告期: 2015末期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
预计2016年1-3月净利润1912万元-2156万元（上年同期479万元），同比增长300
.00%-350.00%。业绩变动的原因说明：公司专卖店营销网络建设快速推进，公司主营
业务收入实现较快增长；公司持续的品牌建设成效日益显著，公司不断加大品牌宣传
和广告投放力度，“兔宝宝”的品牌知名度、美誉度和影响力不断提升，在家装建材
市场整体疲弱的形势下，近几年兔宝宝的市场占有率的逆境中不断领创下新高；成品
家居业务快速增长、电子商务O2O业务稳步开展；杭州多赢网络科技有限公司2016年2
月开始并入公司合并报表，为公司带来新的利润增长点；信息化平台的全面运用、智
能柔性化订单管理系统的投入，使得产、供、销实现无缝对接，全面提升了运行和管
理效率。
报告期经营情况简介
报告期内，公司凭借在营销渠道、品牌建设、研发开发、经营管理等方面积累的
较强竞争优势和市场影响力，在宏观经济形势严峻、房地产市场需求疲软、市场竞争
激烈的形势下取得了强劲的逆势增长。2015年度，公司实现营业收入16.47亿元，比
上年同期增长16.63%；归属于上市公司股东的净利润0.97亿元，比上年同期增长127.
83%。德华兔宝宝装饰新材股份有限公司2015年年度报告摘要6
（1）渠道为王，越快越好开展营销渠道建设
公司能够在逆境中实现高速增长，得益于多年以来持续快速进行专卖店网络建设
所积累的营销渠道优势，目前，江浙沪皖等核心市场县级以上城市的渠道布局已基本
实现全覆盖，销售渠道已延伸至重点乡镇市场。同时，公司网络布局重心快速向外围
地区延伸，板材、地板网络建设的重点逐步转移到以山东、湖南、湖北、江西、福建
、四川、重庆为代表的第二梯队以及西北、华北、东北等市场；门柜、神州绿野等重
点开拓华东等优势市场；木皮以北上广为根据地，以“店中店”的形式导入到其他产
品专卖店。针对外围区域市场实际情况，公司进一步加大人力、财力、物力投入，并
有针对性的制定广告投放和营建支持政策，全力保障招商和营建工作，有效推进新一
轮渠道建设“越快越好”发展。2015年共完成专卖店建设665家(含二级专卖店265家)
，截至2015年底，已累计建店1847家（含二级专卖店596家），其中健康饰材专卖店9
22家（含生活馆12家）、地板513家、木门161家、衣柜54家、神州绿野121家、木皮2
1家、油漆等其它专卖店55家。同时，为有效提升专卖店运行质量，严格执行末位淘
汰制度，对未能完成公司下达的销售指标，又不能提出有效改进措施的专卖店坚决执
行末位淘汰。经过多年持续快速发展，“兔宝宝”的市场覆盖和品牌影响力迅速提高
，终端营建的规模效应得到了充分发挥，进一步确立了兔宝宝在国内市场行业领先的
地位。
（2）顺应时变，快速推进整体家居业务发展
公司成品家居业务起步较晚，虽然发展势头良好，但与行业中各个细分领域的优
秀企业比还有存在较大的差距。根据公司新一轮五年发展规划，要在保持原有基础装
饰材料的品牌与市场优势的同时，将重点发展家居宅配业务，公司资源将逐步向家居
业务倾斜。2015年，兔宝宝整体家居产业园区建设也在逐步推进，报告期内，兔宝宝
整体定制衣柜项目一期生产线正式投产，二期生产线也已投入试运行，更为快速推进
整体家居业务提供了强有力的保障。同时，为顺应时代发展的步伐，公司将在不断提
高现有产品竞争力的基础上，整合家居整体设计、售后服务、软件等核心资源，并通
过搭建线上电子商务平台和发展线下实体网络相结合的方式，构建用户购买与体验的
O2O闭环生态系统，快速推进单项业务向家居装饰整体解决方案运营商转型。
（3）针对性的广告投放，助推品牌纵深发展
2015年，公司的广告投放重点向外围区域和家居宅配业务转移，除传统广告投放
外，微信、微博、网络推广等新型传播方式已成为新形势下品牌传播的主流；于此同
时，各销售公司持续加强全国性营销促销活动策划和推广，各类品牌推介会、促销、
团购等大型活动成为了各产品体系市场营销、品牌宣传的重要手段，有效推动了品牌
的全国布局。
（4）统筹内外，打造全新产品供应链
随着产品同质化日益加剧，产品质量是企业的生命，关乎企业能否持续发展。20
15年，公司根据发展战略和市场需求，分别在装饰材料和家居宅配两大事业部下设供
应中心，强化供应团队建设，全力打造全新产品供应链，为实现“大采购、大销售”
战略保驾护航。
2015年，公司已基本实现从传统制造业向品牌服务业的转型升级，从源头上控制
产品质量成为公司全运行的重中之重，公司始终坚持“产品质量怎么要求都不为过”
的管理宗旨，两大事业部分别制定《供应商管理办法》对目前的供应商进行科学考评
和管理，并进一步对供应商队伍进行优剩劣汰，使资源逐步向优质供应商集中，2015
年板材供应商已从年初的57家精减到了38家。家居宅配及其他装饰辅料供应商也得到
有效规范和统筹。同时，供应中心、销售部门联合加大对产品的抽样检测力度，供应
中心每月对供应商抽检不少于580批次，销售部门每月的市场抽检不少于200批次，全
年累计抽检超8000批次。对检测不合格的供应商，给予严厉的经济处罚；对甲醛释放
量抽检不合格的供应商，直接予以停单整顿或取消供应商资格，产品质量的管控力度
已近乎苛刻，产品整体质量得到了显著提升。
（5）跨界并购培育“第二主业”，协同发展推进电商业务发展在努力谋求现有
主业转型升级、全力打造家居装饰行业最具影响力的综合服务商的同时，公司积极寻
找技术含量高、盈利能力强和较大发展空间的新兴产业作为第二主业，以期形成传统
+新兴两大主业双轮驱动的格局，促进公司长期可持续发展。2015年，公司利用资本
平台进行跨界拓展，筹划了以发行股份购买资产的方式收购了杭州多赢网络科技有限
公司100%股权。该重大资产重组事项已与2015年12月17日经中国证监会重组委审核通
过，2016年1月22日，标的资产完成过户手续，目前本次重大资产重组相关工作已全
部完成。该项目成功并购，使公司快速进入电子商务服务领域，为培育有发展前景的
第二主业奠定了基础，也为公司传统业务的电商化改造奠定了雄厚的人才基础，必将
有力推动公司现有业务的电子商务业务的快速健康发展，有助于实现上市公司的长期
可持续发展。
◆ 盈利预测(元) ◆ ◇更新时间:2018-04-16◇
17A 18E 19E
─────────────────────────────────────
每股收益 0.44 0.57 0.79
一月预期变化率(%) - - -
净利润(万元) 36488.24 49406.68 68011.24
净利润同比(%) 40.43 35.38 37.66
主营收入(万元) 411955.85 578266.36 798547.93
主营收入同比(%) 53.89 40.31 38.09
预测机构数 - 19.00 19.00
每股净资产(元) 2.24 2.90 3.69
未来两年复合增长率 - - -
预测PE 27.86 18.43 13.39
预测PB 5.48 3.64 2.86
预测PEG - - -
预测PS 2.57 1.57 1.14
说明：数据来源于一致性盈利预期值，其中：预测PS=最近收盘价/每股主营
收入，为市销率；预测PEG=预测PE/二年复合增长率，为两年PE/G倍数。
◆投资评级◆ 截止日期：2018-04-16
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
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一个月内 10 3 - - - 13
三个月内 15 3 - - - 18
六个月内 30 7 - - - 37
12个月内 42 9 - - - 51
◆每股收益预测明细◆ 截止日期：2018-04-16
日期 机构 评级 18E 19E
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2018-04-17 华泰证券 买入 0.58 0.85 -
2018-04-15 国泰君安 增持 0.57 0.77 -
2018-04-12 国信证券 买入 0.54 0.71 -
2018-04-12 海通证券 买入 0.56 0.73 -
2018-04-12 中信建投 增持 0.55 0.76 -
2018-04-10 中银国际 买入 0.54 0.72 -
2018-04-10 天风证券 买入 0.60 0.87 -
2018-04-10 西南证券 买入 0.59 0.85 -
2018-04-10 兴业证券 审慎增持 0.66 0.94 -
2018-04-10 东方财富证券 增持 0.63 0.83 -
◆研报摘要◆
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●2018-04-12 兔宝宝：2017年报点评：板材保持优势，家居宅配加速推进(中信建投
王愫,花小伟)
公司在板材领域具有市场优势，核心区域渠道建设完善，重点和外围区域发展迅速
，家居宅配业务快速推进。预计公司18-19年营业收入55.00亿元和75.66亿元，同比
增长33.5%和37.6%；实现净利润4.75亿元和6.52亿元，同比增长30.3%和37.1%。看
好公司未来发展，维持“增持”评级。
●2018-04-12 兔宝宝：2017年年报点评：业绩持续高增长，战略布局进一步展开(国
信证券 黄道立)
公司拥有多年积累的渠道优势，积极进行品牌和营销推广，同时大力推进易装业务
，切入定制家居市场，看好公司业绩成长性，预计18-20年EPS分别为0.54/0.71/0.9
6元/股，对应PE为19.5/14.7/11.0x，给予“买入”评级。
●2018-04-11 兔宝宝：年报点评：板材市占率提升可期，成品布局积极推进(海通证
券 冯晨阳,钱佳佳)
维持“买入”评级。基础板材呈“大行业小龙头”格局，我们预计公司市占率提升
空间仍大；家居宅配(地板、衣柜、木门)规划明确，易装模式的推进值得期待。我
们预计公司2018-2020年EPS分别约0.56、0.73、0.93元。给予2018年PE25倍，目标
价14.00元。
●2018-04-10 兔宝宝：业绩平稳增长，产品升级积极推进(中银国际 王钦)
Q4收入利润增长约三成，盈利能力环比继续回升。加大品牌推广力度，稳步推进家
居宅配业务。预计2018-2020年净利润分别为4.64、6.17、8.23亿元，EPS分别为0.5
4、0.72、0.95元，维持买入评级。
●2018-04-10 兔宝宝：年报点评报告：收入端高速增长，期待后续业绩表现(天风证
券 黄顺卿,盛昌盛,武浩翔)
公司供应商持股和公司回购股份的行为彰显了对公司对未来发展的信心。考虑到公
司业务仍然处于扩张阶段，营销、研发等费用有所增加，且木纹纸、印刷墨水等原
材料价格有所上涨，毛利率小幅下降，因此将原先预测2018-2019年归母净利6.72、
9.84亿元下调至5.21亿、7.53亿元，EPS分别为0.60元和0.87元。考虑到公司未来市
占率提升的巨大潜力以及公司从收入提升到盈利提升的逐步兑现，我们认为应给予
公司2018年25倍PE，目标价由15.92元下调至15元，维持“买入”评级。
◆同行业研报摘要◆ 证监会行业: 木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业
─────────────────────────────────────
●2018-03-19 丰林集团：2017年年报点评：盈利能力持续提升，产能释放增厚未来业
绩(国信证券 黄道立)
公司深耕人造板主业二十余年，积累了众多经销商和客户，与同行业公司相比，公
司管理团队经验丰富，采用精细化管理模式，拥有在高品质、差异化、定制化的策
略下具有明显竞争优势。目前下游定制家具市场保持快速增长，随着华东市场的逐
步覆盖，以及未来新增产能逐步投产，公司业绩有望进一步得到释放。预计18-20年
EPS分别为0.17/0.21/0.27元/股，对应PE为26.7/21.8/16.8x，给予“买入”评级。
●2018-03-14 大亚圣象：短期人造板产能承压，长期向好势头不改(国海证券 谭倩)
预计2018年随着50万立方米刨花板产能的相继释放、人造板的产能瓶颈有望打破，
精装修政策的持续落地将助推木地板B端收入占比的加速提升，再叠加产品结构的不
断上移，公司的综合毛利率有望得到持续改善。我们预计公司2018-2020年的EPS分
别为1.45元、1.75元、2.09元，对应的PE分别为15.20倍、12.58倍、10.51倍，因此
，给予“买入”评级。
●2018-03-14 大亚圣象：业绩稳步回升，毛利率持续上扬(华安证券 宫模恒,高欣宇
)
公司2017年延续了产能扩张趋势，进一步提高了产品市占率，业绩继续回暖，毛利
率水平保持稳增。同时，公司加强了对工程类客户的开发，工程类产品销量有所增
加，这一增长趋势有望延续，提升公司产品渗透率。随着公司在广告费用和市场推
广等方面投入持续增大，公司在行业中地位得以巩固，人造板业务也将借力发展。
我们预测，2018-2020年公司EPS分别为1.47元/股、1.79元/股、2.07元/股，对应的
PE分别为15倍、13倍、11倍，给予“增持”评级。
●2018-03-13 大亚圣象：年报点评：全装增速40%亮眼，结构升级空间依旧广阔(广发
证券 赵中平)
公司未来看点主要在于(1)预计地板工程端持续增加，零售端通过强化地板向三层与
多层地板转化实现稳健增长，出口端止住下滑，公司实木复合地板投资提供产能支
持；(2)预计人造板业务宿迁产能释放，折旧费用逐步下降；(3)预计未来继续逐步
整合销售子公司为全资子公司使渠道端利润回归，提高渠道掌控力进一步提升市占
率。预计公司2018-2020年营业收入为81、93、103亿元，归母净利润为8.3、10.0、
12.0亿元(YoY+25.5%，20.4%，20.2%)，当前市值对应2018年14.5XPE，维持买入评
级。
●2018-03-13 大亚圣象：B端逻辑不变，估值优势明显(安信证券 周文波,雷慧华,袁
雯婷)
预计2018-2020年净利润分别为8.25亿元、10.04亿元、12.09亿元，分别增长25.1%
、21.8%、20.4%，目前公司股价对应18年约14.5xPE，6个月目标价30元，维持“买
入-A”评级。
风 险 提 示
|
资金流向
分时ddx
异动席位
个股新闻
专家点评
十大股东