◆ 公司概况 ◆ ◇更新时间:2023-07-27◇
公司名称 : 烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司
英文全称 : Yantai Changyu Pioneer Wine Company Limited
注册地址 : 山东省烟台市大马路56号
办公地址 : 山东省烟台市大马路56号
所属地域 : 山东
所属行业 : 酒、饮料和精制茶制造业
公司网址 : www.changyu.com.cn
电子信箱 : webmaster@changyu.com.cn
上市日期 : 2000-10-26
招股日期 : 2000-10-10
发行数量(万 : 3200.0000
股)
发行价格(元/: 20.00
股)
首日开盘价 : 25.00元
上市推荐人 : 光大证券有限责任公司,中国国泰证券有限公司
主承销商 : 中国国泰证券有限公司,光大证券有限责任公司
法人代表 : 周洪江
董 事 长 : 周洪江
总 经 理 : 孙健
董 秘 : 姜建勋
董秘传真 : 0535-6633639
董秘邮箱 : jiangjianxun@changyu.com.cn
董秘电话 : 0535-6602761
证券代表 : 李廷国
电 话 : 0535-6633656,0535-6602761
传 真 : 0535-6633639
邮 编 : 264000
会计事务所 : 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)
主营范围 : 葡萄酒及果酒(原酒、加工灌装)生产;配制酒及其他配制酒(葡萄露酒
)生产;其他酒(其他蒸馏酒)生产;包装材料、酿酒机械的生产、加工
、销售;葡萄种植、收购;旅游资源开发(不含旅游业);包装设计;房屋
出租活动;备案范围进出口贸易;仓储业务;国家政策允许范围内的对
外投资。
公司简史 : 公司是依据中华人民共和国("中国")《公司法》由发起人烟台张
裕集团有限公司("总公司")以其拥有的有关经营酒类业务的资产及负
债进行合并重组并改制而成的股份有限公司。本公司及子公司("本集
团")从事葡萄酒、白兰地、香槟及保健酒的生产和销售。
本公司于1997年9月23日在深圳证券交易所上市交易。于1997年9
月18日,本公司获得山东省工商行政管理局签发的企业法人营业执照[
26718011-9]号。本公司的A股于2000年10月26日在深圳证券交易所上
市交易。
☆☆☆☆☆
◆ 最新指标 (2023年1-3月分配后摊薄) ◆◇更新时间:2023-07-27◇
每股收益 (元):0.3998 目前流通(万股) :45333.32
每股净资产 (元):15.2393 总 股 本(万股) :69224.96
每股公积金 (元):0.7568 主营收入同比增长 (%):-2.96
每股未分配利润(元):13.0270 净利润同比增长 (%):-4.75
每股经营现金流(元):0.4819 净资产收益率 (%):2.58
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2022末期每股收益(元):0.6300 净利润同比增长 (%):-14.28
2022末期主营收入(万元):391894.12 主营收入同比增长 (%):-0.86
2022末期每股经营现金流(元):1.2676 净资产收益率 (%):4.09
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分配预案: -
最近除权: 10派4.5(2023.06.19)
拟披露中报: 2023-08-31
☆曾用名: 张裕A->G张裕
◆最新消息◆
【重大事项】 2017年6月16日公告，股东大会通过2016年度利润分配方案。
【投资项目】 2017年5月26日公告，2017年5月25日，公司 2017 年第二次临时
董事会审议通过了《关于设立合资公司并收购智利贝斯酒庄葡萄酒业务的议案》，
同意本公司与LAMBO SpA签署《股东间协议》，共同出资 48,032,523美元现金,合资
设立Indomita WineCompany Chile, SpA(中文名称“智利魔狮葡萄酒简式股份公司
”,以下简称“魔狮葡萄酒”)，其中本公司以40,827,645 美元现金出资，持有魔狮
葡萄酒 85%股权；LAMBO SpA以7,204,878美元现金出资，持有魔狮葡萄酒 15%股权
。在智利合资设立魔狮葡萄酒是公司实施国际化战略，优化公司全球葡萄酒产业布
局的重大举措，将为公司抢占智利优质葡萄酒资源，加快拓展国际葡萄酒市场奠定
坚实基础。
【定期报告】2016年年报披露，公司针对酒庄酒、解百纳、白兰地等产品确定了41
项内在质量改进工艺，重点在产品防氧化，延长原酒稳定性等方面进行了工艺研究
，提高了产品内在质量；与西北农林科技大学联合申报的《中国葡萄酒产业链关键
技术创新与应用》项目，荣获2016年度国家科技进步二等奖；与江南大学联合申报
的《优质酿酒葡萄原料、葡萄酒质量评价和控制体系的建立及应用》项目，获2016
年度中国商业联合会科技进步一等奖；技术中心被评为2016年度“全国农产品加工
研发中心技术创新十佳单位”；申请国家发明专利2项，发表学术论文5篇；参加了
布鲁塞尔等具有国际影响力的葡萄酒及烈酒品评大赛，获得金奖3项，银奖8项；加
强了产品质量检测和监控，通过实施年度质量目标、重点工作、专项工作，推动质
量管理工作上水平。
【定期报告】 2016年年报披露，2017年，公司将力争实现营业收入不低于49亿
元，将主营业务成本及三项期间费用控制在35亿元以下。
【重大事项】 2016年12月22日公告，公司、控股子公司研发制造公司拟与农发
基金、烟台开发区管委合作，拟签订《中国农发重点建设基金投资协议》，农发基
金以人民币3.05亿元分三笔对研发制造公司进行增资，其中第一笔0.87亿元，第二
笔1.98亿元,第三笔0.2亿元;每笔投资最长还款期为10年，年投资收益率为1.2%。投
资完成后，研发制造公司注册资本将从5亿元增至8.05亿元。研发制造公司根据协议
规定期限在未来归还农发基金全部投资本金3.05亿元后，注册资本将由8.05亿元恢
复为5亿元。农发基金投资研发制造公司，有利于公司拓宽融资渠道，降低资金成本
，提高公司的整体效益。
【定期报告】 2016年中报披露，报告期内，公司继续坚持“以葡萄酒为主，多
酒种全面发展”的战略不动摇，进一步完善了销售体系建设和营销人员考核办法，
对部分区域市场销售架构和人员进行了调整，增强了销售队伍战斗力；通过配套建
设骨干经销商和专职销售人员，进一步巩固了酒庄酒和解百纳等中高档产品市场地
位；加快了白兰地营销网络布局，优化了白兰地产品结构，使白兰地在部分薄弱市
场销售实现较大突破；大力推动进口产品销售，境外收购企业品牌市场表现良好，
进口产品销售收入实现了大幅增长，增加了新的发展动力；有序开展小支装葡萄酒
、加汽低酒精度葡萄酒、丁洛特酒庄酒等新产品上市前筹备工作，储备了发展后劲
。
【定期报告】 2015年年报披露，面对外部诸多不利因素，公司坚持以市场为中
心，调整营销策略和产品结构，大力发展中低档产品，优化市场布局，完善营销渠
道，全力促进产品销售，取得了较好效果，全年实现营业收入464972万元，较上年
增长11.86%；但由于受高毛利产品销售占比下滑而低毛利产品销售占比上升影响，
实现归属于母公司股东的净利润103007万元，较上年增长5.36%。2016年，公司将力
争实现营业收入不低于46亿元，将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下
。
【定期报告】2015年年报披露，报告期内，投资活动现金流入小计较上年度下降78.
70%，主要是收回三个月以上的定期存款大幅下降所致；投资活动现金流出小计下降
23.33%,主要是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金大幅下降所致；
现金及现金等价物净增加额增长3329.48%，主要是经营活动和投资活动产生的现金
流量净额增加所致
【重大事项】2015年8月28日公告，公司与CG公司和GG公司签署《股权转让协议》，
决定以2625万欧元收购CG公司和GG公司分别持有的Dicot Partners, S.L 公司(“爱
欧集团”)37.5%和37.5%股权。本次股权转让交易完成后，公司持有爱欧集团75%的
股权。爱欧集团位于西班牙最著名的里奥哈葡萄酒产区，葡萄原料供应充足，产品
质量优良而成本较低，市场覆盖欧美等多个国家和地区，中国市场是其薄弱环节,无
论从产品、原料，还是销售渠道上与公司均有较好互补性，通过本次收购能够产生
较好协同效应。
【重大事项】2014年10月30日公告，公司拟出资1000万欧元，在法国设立独资子公
司法尚控股简式股份公司，经营范围包括从事投资、收购兼并及葡萄酒、白兰地等
酒类产品的生产、销售及进出口业务。
◆控盘情况◆
2023-03-31 2022-12-31 2022-09-30 2022-06-30
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股东人数 (户) 42682 44371 45870 49522
流通A股股东总数 - - - -
人均持流通股(股) - - - -
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点评:2017年一季报披露，3月末前十大流通股东中1家券商、1家保险、1家QFII合计
持股1987.54万股，占流通盘比例为2.90%(12月末前十大流通股东中1家券商、1
家保险、1家QFII合计持股1984.54万股，占流通盘比例为2.90%) 股东人数4225
4户，上期为41984户，户数变动了0.64%。
◆概念题材◆
板块: 酒及饮料概念、深证成指概念、融资融券概念。
【主营亮点--国产葡萄酒龙头】公司从事的主要业务为生产经营葡萄酒和白兰地，
从而为国内外消费者提供健康、时尚的酒类饮品。公司所处的葡萄酒行业尚处于成
长期，国内葡萄酒市场总体处于上升趋势。公司是我国乃至亚洲最大的葡萄酒生产
基地，拥有上百年红酒生产历史。所使用的“张裕”商标和“解百纳”商标和“爱
斐堡”商标均为“中国驰名商标”，具有强大的品牌影响力和品牌美誉度。在英国
《国际饮料》2013年3月发布的2013年度“世界上最受尊敬的葡萄酒品牌”排行榜上
，张裕首次跻身该排行榜50大葡萄酒品牌之一，为亚洲地区惟一上榜品牌。2016年
公司实现营业收入47.2亿元，较上年增长1.46%，超过了年初制定的力争实现营业收
入不低于46亿元的目标；面对不利经营环境，公司继续实施了多酒种发展战略，努
力推进各酒种协调发展，为实现营业收入增长发挥了重要作用。
【2017年经营计划】2016年年报披露，2017年，公司将力争实现营业收入不低于49
亿元，将主营业务成本及三项期间费用控制在35亿元以下。
【解百纳品牌】拥有一个历经120余年积淀的葡萄酒品牌。所使用的“张裕”商标和
“解百纳”商标和“爱斐堡”商标均为“中国驰名商标”，具有强大的品牌影响力
和品牌美誉度。1937年，张裕正式注册“解百纳”商标。“解百纳”干红的原料来
源独一无二，它是张裕独创的一款由蛇龙珠、品丽珠、赤霞珠、梅鹿辄等几种名贵
葡萄精酿而成的葡萄酒，其中蛇龙珠在国内仅烟台有种植。东方波尔多烟台是中国
目前仅有的三个葡萄酒原产地保护产区之一，烟台有最适于栽培酿酒葡萄的土壤气
候条件，张裕拥有烟台最优良的酿酒葡萄基地。
【国家级葡萄酒研发中心】公司具备雄厚的科研实力和产品研发体系。公司拥有全
国唯一的“国家级葡萄酒研发中心”，掌握了先进的葡萄酒酿造技术和生产工艺，
具备较强的产品创新能力和完善的质量控制体系。
【葡萄基地】公司拥有与发展要求相适应的葡萄基地。公司在山东、宁夏、新疆、
辽宁、河北和陕西等中国最适宜酿酒葡萄种植的区域所发展的葡萄基地，其规模和
结构已基本适应公司发展需要。公司在我国黄金葡萄产区大力建设葡萄基地，公司
在新疆石河子市购置60公顷土地及建设高档酒生产基地项目，该项目总共投资9000
万元，规划种植优质酿酒葡萄示范园400亩、建设高档原酒发酵能力1万吨。当年收
购加工优质葡萄11000吨，发酵原酒7700吨。为配合25万吨的生产规模，公司在烟台
4万亩葡萄基地的基础上再增加3万亩；在宁夏银川和青铜峡市与当地农垦局联手建
设7万亩的葡萄基地。
【品类齐全】高中低产品及品种、品类齐全。葡萄酒、白兰地、起泡酒等系列产品
百余个品种，涵盖了高、中、低各档次，可以满足不同消费人群的需要；经过过去1
0余年的快速发展，公司已居国内葡萄酒行业龙头地位，这在未来的竞争中，具有一
定的比较优势。
【外资背景】2005年烟台市国资委与意大利意利瓦萨隆诺投资公司签署股权转让协
议，将其持有的张裕集团33%的国有产权转让给瓦萨隆诺。本次产权转让后，张裕集
团变更为中外合资企业，股权结构为烟台裕华占45%、瓦萨隆诺占33%、国际金融公
司占10%，烟台市国资委占12%。公司计划分三步走完成国际化进程，最终实现海外
市场与国内市场的比例达到1：1。瓦萨隆诺投资公司注册资本516万欧元，经营范围
：接受意大利或是海外向其他公司的投资和分红；对公司股、公众股、私人股进行
支配、经营、收购和抛售以及它们的安置等。
【张裕爱斐堡国际酒庄项目】张裕爱斐堡国际酒庄项目设在密云县，包括占地2000
亩的葡萄种植园，以及占地300亩的生产基地，注册资本11000万元(占70%股份)，该
酒庄设计能力为年产1000吨各类高档葡萄酒。该项目累计投入41500万元，已投入运
营。公司投资7179万元租赁酒庄周围土地600亩，用于酿酒葡萄的种植和酒庄酒的生
产配套基地建设。
【冰酒酒庄项目、白兰地项目】公司冰酒项目总产能为1000吨，冰酒毛利率预计超
过80%，达到酒庄酒的毛利率水平；而且张裕生产的冰酒更适合亚洲人的口味，可能
将成为市场热销产品，辽宁张裕冰酒酒庄有限公司(注册资本2630万元，占比51%)20
11年度净利润344万元。公司与法国白兰地巨头法拉宾干邑公司购销协议及技术合作
协议在烟台签署，白兰地有望成为公司的又一支柱业务。
【免责条款】以上摘录、分析的内容不保证没有疏漏，只为投资者提供更多参考信
息，并不构成任何投资建议或意见，如内容与公开披露信息不符，一切均以上市公
司信息披露原文为准。据此操作，风险自负。
◆成交回报(单位:万元)◆
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日期:2021-06-08 成交量(手):100454.0 成交金额(万):41318.21
涨跌幅偏离值:-9.14
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
深股通专用 2643.31 1672.61
申万宏源证券有限公司衢州县西街证券营业部 608.38 36.48
海通证券股份有限公司北京知春路证券营业部 494.78 13.41
西部证券股份有限公司宝鸡经二路证券营业部 400.15 -
招商证券股份有限公司深圳深南东路证券营业部 398.70 175.32
东兴证券股份有限公司福州江厝路证券营业部 37.86 1524.43
中泰证券股份有限公司深圳分公司 33.91 868.07
安信证券股份有限公司佛山乐从证券营业部 4.72 824.54
华泰证券股份有限公司深圳益田路荣超商务中心证券 3.78 1547.24
营业部
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日期:2021-03-29 成交量(手):88313.0 成交金额(万):30139.30
涨跌幅偏离值:9.82
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
华鑫证券有限责任公司上海分公司 3235.58 29.73
海通证券股份有限公司北京中关村南大街证券营业部 2780.96 -
深股通专用 917.34 1914.53
机构专用 497.04 193.41
长城国瑞证券有限公司晋江东华街证券营业部 446.14 -
招商证券交易单元(353800) 169.57 352.21
中信证券股份有限公司上海分公司 3.02 1034.33
方正证券股份有限公司义乌北门街证券营业部 - 509.12
中国中金财富证券有限公司江门迎宾大道证券营业部 - 364.01
─────────────────────────────────────
日期:2020-12-07 成交量(手):164175.0 成交金额(万):67633.34
涨跌幅偏离值:10.30
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
深股通专用 2393.16 1668.03
海通证券股份有限公司天津水上公园东路证券营业部 1709.01 2.87
财通证券股份有限公司杭州上塘路证券营业部 1607.03 8.36
中邮证券有限责任公司福建分公司 1283.53 -
海通证券股份有限公司福州群众路证券营业部 1261.33 2.99
机构专用 - 4316.04
机构专用 - 1211.60
平安证券股份有限公司深圳商报路天健创业大厦证券 - 1095.22
营业部
机构专用 - 955.91
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日期:2020-11-20 成交量(手):165874.0 成交金额(万):63159.16
涨跌幅偏离值:9.40
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
深股通专用 5966.36 2004.77
中国银河证券股份有限公司宜昌新世纪证券营业部 3885.27 13.87
中信证券股份有限公司上海漕溪北路证券营业部 2283.69 -
华鑫证券有限责任公司上海分公司 1984.33 -
机构专用 1541.34 -
广发证券股份有限公司苏州苏州大道东证券营业部 256.00 841.15
中国银河证券股份有限公司上海世界路证券营业部 - 11003.51
机构专用 - 1261.77
平安证券股份有限公司深圳商报路天健创业大厦证券 - 1065.54
营业部
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日期:2020-11-13 成交量(手):95163.0 成交金额(万):35326.30
涨跌幅偏离值:-9.78
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
中国银河证券股份有限公司上海世界路证券营业部 2971.73 -
广发证券股份有限公司苏州苏州大道东证券营业部 1276.06 -
深股通专用 830.87 1514.72
华泰证券股份有限公司深圳高新南一道证券营业部 646.90 10.14
光大证券股份有限公司上海宝山华和路证券营业部 593.89 5.69
安信证券股份有限公司广州花都凤凰北路证券营业部 16.88 908.04
光大证券股份有限公司宁波镇海城关证券营业部 0.75 2167.14
机构专用 - 820.80
华林证券股份有限公司福建分公司 - 452.44
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日期:2020-08-21 成交量(手):155003.0 成交金额(万):56423.63
涨跌幅偏离值:8.91
营业部名称 买入金额(万) 卖出金额(万)
深股通专用 5422.42 1876.84
广发证券股份有限公司佛山汾江中路证券营业部 4383.81 7.11
华龙证券股份有限公司上海中山北二路证券营业部 1720.28 4151.54
中国银河证券股份有限公司上海浦东南路证券营业部 1258.88 -
中信证券股份有限公司广州东风东路证券营业部 908.23 14.05
机构专用 - 3011.30
国信证券股份有限公司成都二环路证券营业部 - 2568.63
申万宏源西部证券有限公司上海康定路证券营业部 - 892.93
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☆☆☆.☆☆
◆ 财务透视 ◆ ◇更新时间:2023-07-19◇
主要财务指标 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
基本每股收益(元) 0.4000 0.6300 0.6300 0.5200
基本每股收益(扣除后) - 0.6000 - 0.5000
摊薄每股收益(元) 0.4038 0.6254 0.6337 0.5229
每股净资产(元) 15.8402 15.4334 15.4164 15.3057
每股未分配利润(元) 13.6060 13.2022 13.2105 13.0998
每股公积金(元) 0.7643 0.7659 0.7659 0.7659
销售毛利率(%) 58.75 57.11 57.48 57.92
营业利润率(%) 31.47 15.86 20.51 24.27
净利润率(%) 24.46 10.94 15.45 18.35
加权净资产收益率(%) 2.58 4.09 4.19 3.37
摊薄净资产收益率(%) 2.55 4.05 4.11 3.42
股东权益(%) 83.43 80.32 80.70 78.98
流动比率 3.25 2.74 2.64 2.40
速动比率 1.61 1.30 1.15 1.13
每股经营现金流量(元) 0.4866 1.2676 1.0777 0.8845
会计师事务所审计意见 未审计 无保留 未审计 未审计
报表公布日 2023-04-28 2023-04-13 2022-10-28 2022-08-26
─────────────────────────────────────
主要财务指标 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
基本每股收益(元) 0.4200 0.7300 0.6600 0.5400
基本每股收益(扣除后) - 0.6900 - 0.5200
摊薄每股收益(元) 0.4239 0.7296 0.6588 0.5424
每股净资产(元) 15.6663 15.2421 15.1976 15.0748
每股未分配利润(元) 13.4508 13.0268 12.9560 12.8396
每股公积金(元) 0.7659 0.7659 0.7659 0.7659
销售毛利率(%) 62.65 58.32 58.20 59.37
营业利润率(%) 33.61 18.13 23.17 27.05
净利润率(%) 24.92 12.65 16.90 19.84
加权净资产收益率(%) 2.74 4.84 4.33 3.57
摊薄净资产收益率(%) 2.71 4.79 4.33 3.60
股东权益(%) 79.87 77.55 78.11 77.29
流动比率 2.61 2.26 2.28 2.20
速动比率 1.29 1.09 0.98 0.96
每股经营现金流量(元) 0.4366 1.6418 1.1557 0.6651
会计师事务所审计意见 未审计 无保留 未审计 未审计
报表公布日 2022-04-30 2022-04-27 2021-10-28 2021-08-26
─────────────────────────────────────
利润表摘要
指标(单位:万元) 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
营业收入 113145.90 391894.12 281102.30 195309.21
营业成本 79145.10 330971.05 225827.37 149345.89
营业费用 20494.69 102896.61 65791.52 41776.44
管理费用 6625.17 28760.55 19817.23 12750.43
财务费用 -310.78 725.62 1013.81 608.54
营业利润 35607.12 62169.95 57664.19 47407.91
─────────────────────────────────────
投资收益 -46.34 -344.78 -305.35 -92.13
营业外收支净额 90.03 388.28 150.92 110.51
─────────────────────────────────────
利润总额 35697.15 62558.23 57815.11 47518.42
净利润 27677.90 42868.14 43435.00 35845.96
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元) 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
营业收入 116599.00 395306.76 267122.25 187446.04
营业成本 79044.41 324197.59 207979.18 138534.47
营业费用 21696.80 99895.41 58480.12 38838.56
管理费用 6601.45 29907.64 20190.64 12338.46
财务费用 93.54 2117.87 1357.12 936.30
营业利润 39189.10 71679.67 61891.69 50697.58
─────────────────────────────────────
投资收益 -31.50 -278.50 -184.07 -162.18
营业外收支净额 55.81 -109.75 338.46 191.91
─────────────────────────────────────
利润总额 39244.92 71569.92 62230.14 50889.48
净利润 29058.77 50010.26 45156.43 37182.18
─────────────────────────────────────
资产负债表摘要
指标(单位:万元) 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
总资产 1301426.15 1317150.64 1309453.04 1328416.63
流动资产 545239.32 552717.33 522275.30 534554.63
货币资金 186601.53 165145.41 168012.98 190494.26
存货 275961.82 290339.85 295162.61 283382.49
应收账款 20545.31 34398.30 15341.65 21788.68
其他应收款 - - - 2422.54
固定资产净额 - - - 554633.46
无形资产 57458.73 57824.08 60308.92 60790.33
─────────────────────────────────────
短期借款 36007.01 38937.85 48999.73 48846.44
应付账款 37383.14 50332.37 48482.13 44997.38
流动负债 167695.32 201665.29 198186.56 222616.28
长期负债 28966.33 32927.32 32169.12 33631.28
总负债 196661.65 234592.61 230355.67 256247.56
─────────────────────────────────────
股东权益 1085788.62 1057905.37 1056736.56 1049148.75
资本公积金 52387.73 52496.88 52496.88 52496.88
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元) 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
总资产 1344510.66 1347200.98 1333640.58 1336916.09
流动资产 551445.32 539052.38 516754.00 519353.61
货币资金 182984.70 156709.60 147321.14 151373.10
存货 277986.93 280262.25 295385.68 292094.04
应收账款 17794.80 29100.64 17947.32 16923.63
其他应收款 - 3012.53 - 2286.17
固定资产净额 - 568786.73 - 567488.37
无形资产 62868.78 61786.69 64989.46 65174.65
─────────────────────────────────────
短期借款 65728.45 62206.65 70983.32 71636.17
应付账款 45286.02 49345.38 44499.45 40988.75
流动负债 211205.55 238225.55 226362.36 235748.48
长期负债 35062.36 39707.76 41802.06 43748.59
总负债 246267.91 277933.32 268164.42 279497.08
─────────────────────────────────────
股东权益 1073865.52 1044788.42 1041743.80 1033321.79
资本公积金 52496.88 52496.88 52496.88 52496.88
─────────────────────────────────────
现金流量表摘要
指标(单位:万元) 2023一季 2022末期 2022三季 2022中期
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计 125759.95 392915.65 317767.25 228321.12
经营现金流出小计 92402.14 306027.99 243898.16 167693.76
经营现金流量净额 33357.81 86887.66 73869.09 60627.36
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计 143.00 16295.31 14806.74 11066.12
投资现金流出小计 3999.22 30699.14 25642.82 19289.21
投资现金流量净额 -3856.22 -14403.82 -10836.08 -8223.08
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计 8436.56 64133.15 50524.86 42854.89
筹资现金流出小计 16430.01 125608.91 100539.80 61525.06
筹资现金流量净额 -7993.45 -61475.76 -50014.94 -18670.17
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额 21502.92 11042.66 12984.91 33752.99
─────────────────────────────────────
指标(单位:万元) 2022一季 2021末期 2021三季 2021中期
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计 129730.78 381259.94 293687.76 194073.09
经营现金流出小计 99800.70 268721.67 214468.45 148479.57
经营现金流量净额 29930.07 112538.27 79219.31 45593.51
─────────────────────────────────────
投资现金流入小计 1462.37 10406.47 6483.24 530.88
投资现金流出小计 9509.88 27972.08 20208.06 11840.47
投资现金流量净额 -8047.52 -17565.60 -13724.82 -11309.59
─────────────────────────────────────
筹资现金流入小计 5826.81 85519.88 68173.40 62553.52
筹资现金流出小计 9451.97 135474.51 98123.69 62825.42
筹资现金流量净额 -3625.16 -49954.63 -29950.29 -271.90
─────────────────────────────────────
现金等的净增加额 18235.44 44966.19 35614.06 33971.97
─────────────────────────────────────
◆ 主营构成 ◆ ◇更新时间:2023-07-28◇
单位：万元 截止:2022末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
葡萄酒 284143.80 72.51% 160725.34
白兰地 99084.77 25.28% 58446.08
旅游 7642.23 1.95% 4158.02
其他 1023.32 0.26% 485.21
─────────────────────────────────────
酒及酒精饮料制造业 391894.12 100.00% 223814.64
─────────────────────────────────────
国内 332075.76 84.74% 204548.29
国外 59818.36 15.26% 19266.35
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
葡萄酒 123418.46 56.56%
白兰地 40638.69 58.99%
旅游 3484.22 54.41%
其他 538.11 47.42%
─────────────────────────────────────
酒及酒精饮料制造业 168079.47 57.11%
─────────────────────────────────────
国内 127527.46 -
国外 40552.01 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2022中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
葡萄酒 139664.12 71.51% 81320.26
白兰地 51200.34 26.22% 28744.79
旅游业务 2984.78 1.53% 2013.86
其他 1459.97 0.75% 1044.75
─────────────────────────────────────
酒及酒精饮料制造业 195309.21 100.00% 113123.67
─────────────────────────────────────
国内业务 166023.93 85.01% 104444.00
国外业务 29285.28 14.99% 8679.66
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
葡萄酒 58343.86 58.23%
白兰地 22455.54 56.14%
旅游业务 970.92 67.47%
其他 415.22 71.56%
─────────────────────────────────────
酒及酒精饮料制造业 82185.55 57.92%
─────────────────────────────────────
国内业务 61579.93 -
国外业务 20605.62 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2021末期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
葡萄酒 283411.43 71.69% 164824.32
白兰地 103616.48 26.21% 62112.32
旅游 7319.22 1.85% 3035.71
其他 959.63 0.24% 555.42
─────────────────────────────────────
酒及酒精饮料制造业 395306.76 100.00% 230527.77
─────────────────────────────────────
国内 342177.55 86.56% 211326.04
国外 53129.21 13.44% 19201.73
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
葡萄酒 118587.11 58.16%
白兰地 41504.16 59.94%
旅游 4283.51 41.48%
其他 404.21 57.88%
─────────────────────────────────────
酒及酒精饮料制造业 164778.99 58.32%
─────────────────────────────────────
国内 130851.51 -
国外 33927.48 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
单位：万元 截止:2021中期
产品行业地区 主营收入 主营收入占比 主营利润
─────────────────────────────────────
葡萄酒 130767.61 69.76% 77414.54
白兰地 50172.89 26.77% 29556.04
旅游 5211.91 2.78% 3512.86
其他 1293.63 0.69% 811.24
─────────────────────────────────────
酒及酒精饮料制造业 187446.04 100.00% 111294.69
─────────────────────────────────────
国内 162715.37 86.81% 101959.62
国外 24730.67 13.19% 9335.07
─────────────────────────────────────
产品行业地区 主营成本 毛利率
─────────────────────────────────────
葡萄酒 53353.07 59.20%
白兰地 20616.85 58.91%
旅游 1699.05 67.40%
其他 482.39 62.71%
─────────────────────────────────────
酒及酒精饮料制造业 76151.35 59.37%
─────────────────────────────────────
国内 60755.75 -
国外 15395.60 -
─────────────────────────────────────
注释：主营利润为扣除税费前
◆ 大事提醒 ◆ ◇更新时间:2023-07-28◇
◆解禁流通◆
日期 解禁股份(万股) 占总股份(%) 股份类型
─────────────────────────────────────
2026-07-20 271.42 0.39% 股权激励
2025-07-21 203.56 0.29% 股权激励
2024-07-22 203.56 0.29% 股权激励
─────────────────────────────────────
提示：以上数据仅供参考，具体解禁数量、上市日期以公司公告为准。
◆融资融券◆
单位：万元、万股
截止日期 融资余额 融资买入额 融券余量 融券余额 融券卖出量
─────────────────────────────────────
2023-08-16 27476.50 174.50 28.33 901.18 0.25
2023-08-15 27519.02 355.42 28.13 891.16 0.10
2023-08-14 27448.42 578.63 28.61 917.81 0.75
2023-08-11 27157.88 521.00 27.87 880.69 -
2023-08-10 27019.67 237.09 27.88 906.10 -
2023-08-09 27117.92 96.62 28.00 909.72 0.25
2023-08-08 27290.24 419.73 28.03 913.22 -
2023-08-07 27111.28 312.78 28.05 909.66 0.01
2023-08-04 27133.20 732.28 28.07 921.82 0.07
2023-08-03 26773.23 415.53 28.04 926.72 0.01
2023-08-02 27024.70 439.99 29.44 967.69 1.21
2023-08-01 29781.91 177.42 28.24 922.04 0.11
2023-07-31 30011.14 634.86 28.33 924.41 0.25
2023-07-28 30173.05 478.53 28.48 927.31 0.11
2023-07-27 30759.18 338.65 28.84 919.42 0.47
2023-07-26 31115.19 175.06 28.37 908.41 1.65
2023-07-25 31207.98 449.09 26.89 860.75 0.38
2023-07-24 31325.38 271.05 26.61 832.89 0.52
2023-07-21 31371.12 179.10 26.39 832.87 0.30
2023-07-20 31730.83 140.03 26.34 817.07 -
─────────────────────────────────────
◆机构持仓统计◆
报告期 2023-03-31 2022-12-31 2022-09-30
─────────────────────────────────────
基金持股(万) 1.60 1665.48 -
占流通股% - 2.43 -
持股家数 1 112 -
─────────────────────────────────────
券商持股(万) 1741.98 1727.93 2126.25
占流通股% 2.54 2.52 3.10
持股家数 3 3 4
─────────────────────────────────────
◆大宗交易◆
交易日期 价格(元) 当日收盘 折溢价比率 成交量(万股) 成交金额(万元)
─────────────────────────────────────
2009-07-10 50.00 57.27 0.87 17.00 850.00
买方：华泰证券股份有限公司南京瑞金路证券营业部
卖方：中国银河证券股份有限公司南京石鼓路证券营业部
─────────────────────────────────────
2009-07-07 48.60 54.44 0.89 15.00 729.00
买方：宏源证券股份有限公司南京汉中路证券营业部
卖方：中国银河证券股份有限公司南京石鼓路证券营业部
─────────────────────────────────────
2009-05-14 43.20 48.02 0.90 14.00 604.80
买方：南京证券有限责任公司镇江中山东路证券营业部
卖方：华泰证券股份有限公司南京瑞金路证券营业部
─────────────────────────────────────
◆股东增减持◆
─────────────────────────────────────
股东名称 : 周洪江 股东类型: 高管
变动截止 : 2023-06-01 变动方向: 增持
变动数量(总): 0.18万股 占总股本: 0.0003%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 孙健 股东类型: 高管
变动截止 : 2023-05-05 变动方向: 增持
变动数量(总): 3.00万股 占总股本: 0.0044%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 姜华 股东类型: 高管
变动截止 : 2022-06-29 变动方向: 增持
变动数量(总): 1.00万股 占总股本: 0.0015%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 孙健 股东类型: 高管
变动截止 : 2022-01-21 变动方向: 增持
变动数量(总): 3.00万股 占总股本: 0.0044%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 周洪江 股东类型: 高管
变动截止 : 2021-09-06 变动方向: 增持
变动数量(总): 0.13万股 占总股本: 0.0002%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 孙健 股东类型: 高管
变动截止 : 2021-02-26 变动方向: 增持
变动数量(总): 3.00万股 占总股本: 0.0044%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 周洪江 股东类型: 高管
变动截止 : 2020-09-01 变动方向: 增持
变动数量(总): 1.09万股 占总股本: 0.0016%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 周洪江 股东类型: 高管
变动截止 : 2020-03-20 变动方向: 增持
变动数量(总): 2.56万股 占总股本: 0.0037%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 孙健 股东类型: 高管
变动截止 : 2020-02-27 变动方向: 增持
变动数量(总): 3.00万股 占总股本: 0.0044%
─────────────────────────────────────
股东名称 : 戴蕙 股东类型: 自然人股东
变动截止 : 2018-05-31 变动方向: 增持
变动数量(总): 0.02万股 占总股本: 0.0000%
─────────────────────────────────────
◆董事、监事、高管及相关人员持股变动情况◆
日期 变动人 变动数量(股) 均价 结存股数 董监高 变动原因
─────────────────────────────────────
2023-06-01 周洪江 1800 11.43 39600 周洪江 竞价交易
本人 董事
─────────────────────────────────────
2023-05-05 孙健 30000 31.90 30000 孙健 竞价交易
本人 董事
─────────────────────────────────────
2022-06-29 姜华 10000 12.47 10000 姜华 竞价交易
本人 高管
─────────────────────────────────────
2022-01-21 孙健 30000 13.99 90000 孙健 竞价交易
本人 董事
─────────────────────────────────────
2021-09-06 周洪江 1300 14.18 37800 周洪江 竞价交易
本人 董事
─────────────────────────────────────
2021-02-26 孙健 30000 15.02 60000 孙健 竞价交易
本人 董事
─────────────────────────────────────
◆ 八面来风 ◆ ◇更新时间:2023-07-28◇
●2016-09-01 〖资讯中心〗张裕A(000869)2016年中报点评：中低档酒增长乏力，自
有进口酒势头良好(国泰君安)
本报告导读：
业绩略低于预期。经济增速下行，主力增长源解百纳、普通干红受困；自有进口
酒销售良好，规模已与代理酒相当，Q3有望持续发力，助力公司在低基数下实现增长
。
投资要点：
投资建议：因经济下行、国产中低档酒增长乏力，下调2016-17年EPS至1.54、1.
76元(前次预测为1.60、1.85元)，下调目标价至48元(前次预测为52元)，仍看好自有
进口酒长期增长逻辑，维持增持。
业绩略低于预期。H1公司营收28亿、7亿元，降3%、7%；Q2降13%、29%。H1销售
收现持平，经营净现金流降26%，主因上期部分购买葡萄原料款于本期结算致现金流
出项增多。
中低档酒受困，自有进口酒增长良好。1)因经济增速下行、大众消费疲软，叠加
前期高基数，公司前期主力增长点解百纳、普通干红收入约降3%、12%(估算2015H1增
速达15%、20%)；受益于春节送礼旺季，H1酒庄酒企稳持平。2)低基数下进口酒业务
增长良好，预计富朗多收入2000万元、增122%；爱欧于Q1末正式铺货，数月即实现收
入1400万元；叠加蜜合花200万元收入，估算自有进口酒规模已与代理酒相当。3)白
兰地主力市场广东略有下滑，但福建、江苏、山东等地贡献明显，全国化推进下整体
收入增4%，实属不易。4)毛利率降约1pct，主因具较高毛利且体量较大的解百纳遭遇
下滑；销售费用率升1pct，主因公司调整考核体系，加大销售人员激励。
自有进口酒有望持续发力，期待Q3在低基数下恢复增长。2015年中秋公司销售欠
佳(Q3收入降3%)，渠道调研当前旺季铺货正常，叠加富朗多、爱欧等进口酒发力，Q3
有望在低基数下实现正增长。
●2016-08-31 〖资讯中心〗张裕A(000869)半年报：改善盈利不易，稳扎稳打前行(海
通证券)
投资要点：
近日公司披露半年报：2016上半年营业收入27.53亿元/-2.57%；归母净利润6.95
亿元/-6.84%；二季度实现营业收入8.71亿元/-12.97%；归母净利润1.52亿元/-29.47
%。基本EPS为1.01元。
剔除预收账款影响后营收小幅上涨。上半年公司实现酒类营业收入27.53亿元/-2
.57%，其中葡萄酒营收21.77亿元/-3.61%；白兰地营收5.40亿元/+4.19%。预收账款3
.64亿，环比增加11.12%，同比增加46.56%。剔除预收账款影响后的营业收入28.80亿
元，同比上涨0.80%。公司上半年酒类毛利率67.21%，同比增加0.15pct；葡萄酒毛利
率67.70%，同比增加0.30pct；白兰地毛利率66.06%，同比增加0.29pct。
整体费用率水平小幅上涨。公司16年上半年整体费用率为28.49%，同比增加1.27
pct。其中销售费用率23.64%，同比增加0.51pct，主要系公司继续坚持下沉渠道，费
用有所增加；管理费用率4.46%，同比增加0.22pct，主要系管理人员薪酬、办公费、
折旧费以及税费增长所致；财务费用率0.40%，同比增加0.54pct。公司实现经营性现
金流量净额6.83亿元，同比减少26.36%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金同比
上升所致。
收购蜜合花和爱欧集团，全面布局进口酒业务。公司全资子公司法尚控股于2015
年11月宣布以333万欧元(折合人民币约2260万元)收购蜜合花农业公司90%股权年产波
尔多AOC级别葡萄酒25万瓶。公司在2015年8月又宣布以2625万欧元的价格现金收购爱
欧集团75%的股权，爱欧集团是里奥哈产区前五大生产商之一，年生产能力1.6万吨，
55%的产品出口销往北美、欧亚40个国家。加上公司2013年收购的法国富朗多干邑和
代理的澳大利亚禾富鹰标等产品，张裕的进口酒业务线布局逐步完成。
公司坚持既定策略，乘行业东风积极提升份额。葡萄酒行业未来销量较白酒、啤
酒仍有空间，是酒精饮料行业中销量增长趋势较为确定的子行业。另外，葡萄酒子行
业的集中度仍然较低，张裕作为国产品牌第一名占比仅为3.2%。公司坚定执行“稳步
发展中高档葡萄酒，大力发展低档葡萄酒、白兰地以及自有品牌进口酒”的经营战略
，下半年将推出汽酒、丁洛特酒庄酒、小支装产品等新产品，力争实现进口产品营收
占比达到20%。我们认为，公司布局进口酒产品策略有望乘行业东风，在行业整合和
进口葡萄酒快速增长中争取更多的消费者。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018年EPS1.46/1.69/1.88元，可比公
司2017年对应PE61X，给予公司2017年25XPE，目标价42.25元，维持“增持”评级。
●2016-08-29 〖资讯中心〗张裕A(000869)业绩增速承压，重磅新品“小萄”拥抱年
轻化(中泰证券)
张裕A公布2016年中报，收入略低于预期，业绩增速承压。2016年H1公司实现销
售收入27.53亿元，同比下滑2.57%；实现归属于母公司股东净利润6.95亿元，同比下
滑6.84%，扣非后为6.78亿元，同比下滑8.24%，对应EPS为1.01元，ROE为8.78%。单
就Q2来看，公司实现销售收入8.71亿元，同比下滑12.97%，实现归母净利润1.52亿元
，同比下滑29.47%，略低于预期。
上半年酒庄酒和白兰地保持增长，解百纳和普通干红出现下滑，进口酒业务表现
亮眼；Q2由于基数原因导致收入下滑幅度较大。分品类看，上半年公司葡萄酒业务出
现下滑，销售收入同比减少3.61%，其中高档酒庄酒继续弱复苏态势，销量保持微增
，需求在部分地区开始回暖，中低档葡萄酒由于消费大环境承压表现较为平淡，解百
纳和普通干红销量均出现下滑，但公司进口酒表现亮眼，上半年增长翻番，收入接近
亿元，其中自有品牌爱欧和蜜合花预计4000-5000万元；白兰地业务继续保持稳步增
长，上半年销售收入增速达4.19%，全国化推广顺利进行。单看Q2，公司销售收入下
滑12.97%，幅度较大，一方面在于淡季需求较弱及竞争环境加剧，另一方面在于去年
销售政策调整使得基数较高，全年看收入保持46亿元的目标指引。
上半年公司综合毛利率同比微升，三项费用率增加导致Q2净利率同比大幅下降；
葡萄酒城正式投产转固增加折旧，全年业绩增速可能继续承压。上半年公司综合毛利
率同比提升0.21个百分点至67.21%，其中葡萄酒业务毛利率同比提升0.30个百分点至
67.70%，白兰地业务毛利率同比提升0.29个百分点至66.06%，三项费用率同比增加1.
28PCT。单看Q2，公司毛利率同比下降1.16个百分点至65.85%，三项费用率同比增加3
.24PCT，导致净利率同比大幅下降4.03个百分点至17.54%，从而二季度业绩出现较大
幅度下滑。展望全年，葡萄酒城8月底正式投产转固增加折旧(今年3000万左右)，公
司业绩增速有望继续承压。
重磅新品“小萄”开始拥抱年轻化，从一个全新角度切入调配酒市场，“100%果
汁+葡萄酒”值得期待。8月27日张裕国际葡萄酒城1期正式投产，同时公司重磅发布
了第一批下线的战略新品-张裕小萄。小萄为中国首款添加果汁的葡萄酒，酒精含量4
%，终端定价13.8元，首批上市的产品有两种口味，分别是苹果和葡萄，后续会逐步
增加选择。我们认为小萄的定位和预调酒比较相似，但相比预调酒更为健康(基酒不
同，添加100%纯果汁)，且从包装上看日常的饮用性更强，更偏向于饮料和快消属性
，以一个全新的角度切入调配酒市场(未来500亿市场空间，等同于一个葡萄酒市场)
，并降低葡萄酒的饮用门槛，未来非常值得期待。另外，公司给于经销商比较大的支
持力度，显示出极大的决心和信心，公司期望在未来三年内将小萄打造成“低度时尚
大单品”(具体见下文发布会视频)。完全不同的产品，一个全新的市场，我们认为小
萄的推出对于张裕的意义重大，拓展年轻消费群体和把握低酒精度的消费趋势，显示
出公司在更加积极的适应市场变化，之前保守的态度和迟缓的步伐已经发生根本性转
变。不论是从中高端到普通干红的探索，还是进行海外并购拥抱进口酒，都是张裕持
续追求性价比和大众化的一次次延伸，小萄的推出真正延伸到年轻人，并拓展了张裕
品牌层次，另外公司的产品结构也更为细化和丰富，未来将形成酒庄酒-解百纳-普通
干红-小萄的金字塔型产品体系。
上调目标价至43.5元，维持“增持”评级。小幅下调盈利预测，预计公司2016-1
8年EPS为1.40、1.45、1.51元，同比增长-6.8%、3.4%、4.2%，上调目标价至43.5元
，对应2017年30XPE，维持“增持”评级。葡萄酒行业尚处于成长期，公司发展空间
仍足(葡萄酒是符合消费升级和健康趋势的品类，仍然具有成长属性，长期看具备3-4
倍增长空间)，短期行业复苏趋势明显，身为龙头的张裕也必将受益。从公司本身看
，发力中低端、渠道精细化、拥抱进口酒、开始年轻化，战略调整清晰明确，看好公
司长期发展。
●2016-08-29 〖资讯中心〗张裕A(000869)中报点评：短期业绩承压，未来期待进口
酒整合(东方证券)
事件
公司公布半年报，上半年公司实现销售收入27.53亿元，同比下降2.57%；归属于
母公司净利润6.95亿元，同比下降6.84%；对应EPS为1.01元。
核心观点
短期业绩承压，收入利润双降。公司Q2收入同比下降12.97%，净利润同比下降29
.47%，与公司去年Q2高基数有关。上半年公司葡萄酒收入同比下降3.61%，主要中低
档葡萄酒表现低迷；公司通过加强渠道布局，优化产品结构等措施，白兰地收入同比
上升4.19%。公司短期业绩承压，我们认为一方面主要由于国内经济放缓，葡萄酒行
业景气度下降，2016H1国内葡萄酒产量累计增长4.9%；另外可能受到进口葡萄酒的冲
击，2016H1进口葡萄酒数量累计增长20.6%。公司推动多酒种全面发展，推出了由100
%纯果汁与葡萄酒酿制的小葡，酒精度仅有4度左右，定位年轻消费者。
毛利率保持稳定，期间费用率略微上升拖累盈利能力下滑。上半年公司毛利率为
67.21%，基本与去年持平。公司期间费用率为28.49%，同比上升1.27个百分点，其中
销售费用率23.63%，同比上升0.51个百分点，但广告费下降7.9%，表明在营销方面公
司有所收缩。
张裕国际葡萄酒城一期工程投产，未来期待进口酒整合机会。公司斥资25亿元的
张裕国际葡萄酒城一期投产，生产实力进一步提升。进口酒方面公司去年先后收购西
班牙爱欧集团、法国蜜合花酒庄，上半年进口产品销售收入实现较大幅度的增长。我
们预期公司未来仍将通过海外收购等方式进一步加强进口酒占比，打造进口酒平台。
公司在葡萄酒品牌建设、渠道建设等方面具有一定的优势，期待公司进口酒业务取得
突破，打开公司未来发展空间。
财务预测与投资建议
由于葡萄酒增速放缓，我们下调公司2016-2018年EPS至1.53、1.67、1.81元(原
为1.71、1.96、2.26元)。结合可比公司估值，我们给予公司2017年28倍PE，对应目
标价46.76元，维持买入评级。
●2016-08-29 〖资讯中心〗张裕A(000869)业绩低于预期，葡萄酒销售(瑞银证券)
问：相对于预期，业绩表现如何？
答：业绩低于我们及市场预期。公司上半年收入同比下降2.6%，净利润同比下降
6.8%至6.95亿元，占我们全年预测的64%，低于过去三年69%的平均占比。
问：业绩中最值得关注的是什么？
答：剔除爱欧公爵的并表影响后，公司上半年葡萄酒收入同比下降10%，主要由
于中低端产品动销疲弱导致销量下降。上半年毛利率基本同比持平，费用增加导致营
业利润率同比下降1.1个百分点。我们预计未来利润率仍有下行压力。
问：公司的展望/预测是否发生了变化？
答：根据我们渠道调研，今年中秋旺季不旺，市场竞争加剧；如我们2016年6月1
7日的报告所述，我们认为公司在行业结构性变化过程中的战略调整存在较大的执行
不确定性，盈利预测存在下行风险。
问：我们预计投资者会作何反应？
答：我们预计市场反应负面。
●2016-08-29 〖资讯中心〗张裕A(000869)营收利润双降，白兰地表现良好收入微增
(中信建投)
事件
公司公布2016年半年报2016上半年实现营收27.5亿，同比下降2.57%；归母净利
润6.95亿，同比下降6.84%；扣非归母净利润6.78亿，同比下降8.24%。单二季度实现
营收8.71亿，同比降12.97%；实现归母净利润1.52亿，同比降29.47%。上半年EPS1.0
1元。
简评
营收利润双降白兰地表现良好逆势微增
在行业消费疲弱和进口葡萄酒冲击下，上半年公司产品销量下降，营收利润纷纷
下滑，营收下滑2.57%，归母净利润下滑6.84%，净利润表现差于收入，整体销售净利
率同比微降1.13PCT。
葡萄酒方面，高端产品需求依然较弱，上半年烟台卡斯特酒庄和辽宁冰酒酒庄净
利润负增长，但部分地区有所回暖复苏；面向大众消费的中低端酒表现平平。葡萄酒
总体营收21.8亿，微降。
白兰地方面，上半年产品销量整体下降情况下，白兰地实现营收5.4亿，同比增3
.3%，上半年公司对白兰地营销网络进行拓展，优化白兰地产品结构，使得上半年白
兰地在以往相对薄弱区域市场销售得以较大突破。
爱欧实现盈利新品推出不断
公司推进进口酒销售，上年收入囊中的海外子公司西班牙爱欧集团公司上半年实
现营收1.38亿，净利润268万，实现较大幅度增长，表现符合预期。报告期内，公司
为新产品上市准备，包括小支装葡萄酒、加气低酒精度葡萄酒、丁洛特酒庄酒等新产
品将相继上市。8月27日，公司推出加果汁葡萄酒“小葡”，产品低酒精度且包装新
颖时尚，消费群体直指年轻人群。公司新品的不断推出拓展品类、对葡萄酒产品线进
行延伸，且发力中低端产品，借力大众市场稳固其营收业绩。
盈利预测及估值：公司为葡萄酒行业龙头，原料产地和渠道市场具备绝对优势，
虽然2016上半年国产葡萄酒行业整体依然较为疲弱，受进口葡萄酒冲击较大，考虑公
司适时调整大力发展中低端产品市场，不断推出新产品，暂不调整盈利预测，关注下
半年经营及产品销售状况。2016/2017EPS1.62、1.82元，给予“增持”评级，目标价
46元。
●2016-08-28 〖资讯中心〗张裕A(000869)半年报点评：复苏之路不易，调整仍将持
续(平安证券)
投资要点
事项：
张裕公布16年中报，1H16实现营收27.5亿，同比降2.6%；归母净利6.95亿，同比
降6.8%，每股收益1.01元。测算2Q16收入8.7亿，同比降13.0%；归母净利1.52亿，同
比降29.5%，每股收益0.22元。
平安观点：
2Q16业绩低于预期。2Q16净利降29.5%，主要来自于收入降13.0%、以及销售费用
率提升2.5pct。
复苏之路不易，估计全年营收基本持平。2Q16公司营收增速下滑至-13.0%，主因
在于一是去年同期基数高；二是行业高端品需求疲软，中低端表现平淡；三是进口酒
冲击持续。1H16葡萄酒国内产量增5%，进口酒数量增21%，占比约31%，抢占了增长部
分的主体。公司层面，1H16葡萄酒降3.6%；由于优化白兰地产品结构及网络布局，白
兰地增4.2%；收购境外品牌表现良好，进口酒收入实现大幅增长；此外小支葡萄酒、
加汽葡萄酒等新品也做好上市前筹备工作。往2H16年，低基数叠加进口酒放量，营收
增速应快于1H16，预计全年收入46.7亿，同比增0.3%。
公司仍在调整中，净利难有明显改善。2Q16公司毛利率65.9%，同比降1.2pct，
主因在于中低端产品占比提升，产品结构下移。销售费用率增2.5pct，应是与公司提
高直营客户占比，以及渠道持续下沉有关。往全年看公司控制葡萄成本，加强生产管
控，可能抵消产品结构变化影响，估计毛利率同比变化不大；考虑到渠道下沉、新品
推广等因素，费用率仍将走高，估计全年净利约10亿，同比降2.5%。
海外并购开始推进，全面布局进口酒。公司15年收购爱欧集团75%与蜜合花90%股
权，开始布局进口酒业务，由新招商团队及先锋专卖店向东南沿海等地销售。我们认
为海外并购只是开始，未来仍可能在澳洲、智利等地进行并购，打造进口酒平台，向
五年自有进口酒国内占比20%、海外收入占比20%的目标推进。
盈利预测与估值：根据中报情况下调16年收入假设，下调16-18年EPS约8%、14%
、17%，预计16-18年公司EPS分别为1.46、1.48、1.56元，同比-2.5%、+1.2%、+5.0%
，最新股价对应PE为28、27、26倍。考虑到中国葡萄酒仍是朝阳行业，张裕产品结构
和渠道调整初步企稳，并开始积极布局国际酒庄，维持“推荐”投资评级。
●2016-07-28 〖资讯中心〗张裕A(000869)龙头具绝对优势，看好中低端产品增长和
海外扩张(中信建投)
简评
全国六大葡萄原料产地行业内具绝对优势
公司拥有新疆、宁夏、陕西、山东、辽宁、北京六大酿酒葡萄产区，共计30万亩
葡萄原料基地(包括自有基地、合同基地、社会收购等葡萄林)，平均树龄3年以上，
酒庄附近均有10年以上葡萄树林，供给高端酒庄酒，充沛酿酒葡萄原料满足公司自产
各类高中低档葡萄酒需求。我们认为，衡量我国葡萄酒企业是否优质，一看原料供应
(产品上游供给)，二看酿造工艺(直系产品品质)，三看销售走量(产品终端动销)，而
葡萄酒原料供应直接影响公司成本端。与行业内较大规模的葡萄酒上市公司中葡股份
、中国食品(旗下长城葡萄酒)的15万亩相比，具有绝对优势。
顺势而为中低档产品营收给力
政治经济背景下高端酒景气度一度下滑，公司及时且有针对性顺应市场作出调整
，将以解百纳、醉诗仙为代表的满足大众消费需求的中低档产品侧重发展，有效拉动
2015年公司营收。公司中档明星产品解百纳2014年即销售4亿瓶，为全球最大葡萄酒
销售单品之一；低端产品代表醉诗仙销量超1000吨，中低档产品比例目前约占公司40
%。
面对进口酒压力一手抓国内一手抓国外
公司将国产葡萄酒单轮渠道变为三轮驱动即葡萄酒、白兰地、进口酒，葡萄酒方
面坚定长期酒庄酒高端，以解百纳为代表稳中端，推进大众消费的醉诗仙低端酒。公
司大力发展白兰地，2015年白兰地销量达40074吨，获8.8亿销售额，占比总营收19%
，营收占比自2013年起显著提升。
国际并购方面，继2013年收购法国富朗多家族干邑有限公司，2015年一举拿下法
国蜜合花和西班牙爱欧公爵，而未来预计公司海外收购步伐依然不会停歇。公司目标
海外收购酒企在国内本土销售占比达20%，国际销售额20%以上，凭酿酒制造专业性，
公司选取的收购标的在海外均有一定市场份额且进入我国市场后产品具备较高性价比
。
依然明确高端定位完善存量先锋店
公司定位中高端是长期战略，保持中端稳，高端攻，再根据市场环境和发展趋势
进行针对性调整。公司先锋店经营产品45%进口酒、45%张裕系列酒、10%葡萄酒衍生
品和白兰地，截至目前自建店312家，其中51家店长未到位。公司将停止扩张新店，
主要精力专注于存量店完善上。
盈利预测及估值
公司为葡萄酒行业龙头，规模、产品、品质、渠道等方面均具备绝对优势；此外
公司顺应市场发展及时调整，行业景气度下降并未给公司带来较大影响，依靠中低端
产品增加营收，但长期依然坚持产品中高端路线。我们认为，大众消费市场正在崛起
给会给公司中低端产品带来更大增长空间，而另一方面，公司从未停止的海外收购会
较大减轻我国进口葡萄酒快速增长带来的压力，而公司利用其品牌和资源优势带来的
较高性价比产品亦会在和海外鱼龙混杂的进口酒中展现较强竞争力。预测2016/2017E
PS1.62、1.82元，给予“增持”评级，目标价46元。
◆ 管理层简介 ◆ ◇更新时间:2023-07-04◇
◆高管人员情况◆
姓名 公司职务 学历 期末持股数(万股) 薪酬(万元)
─────────────────────────────────────
周洪江 董事长 博士 3.96 149.62
陈殿欣 董事 硕士 - -
阿尔迪诺·玛佐拉董事 本科 - -
迪
Stefano Battioni董事 本科 - -
恩里科·西维利 董事 本科 - -
张昀 董事 硕士 - -
孙健 董事 硕士 3.00 115.77
李记明 董事 博士 - 85.05
姜建勋 董事 硕士 - 87.90
刘庆林 独立董事 博士 - 10.00
段长青 独立董事 博士 - 10.00
刘惠荣 独立董事 博士 - 10.00
于仁竹 独立董事 博士 - 10.00
王竹泉 独立董事 博士 - 6.00
─────────────────────────────────────
冷斌 监事会主席 硕士 - -
刘志军 股东代表监事 本科 - -
郑文萍 职工代表监事 - - 24.09
─────────────────────────────────────
孙健 总经理 硕士 3.00 115.77
李记明 副总经理 博士 - 85.05
姜华 副总经理 硕士 1.00 98.70
彭斌 副总经理 硕士 - 82.45
姜建勋 副总经理、董事 硕士 - 87.90
会秘书
潘建富 总经理助理 硕士 - 63.81
孔庆昆 总经理助理 硕士 - 58.43
刘世禄 总经理助理 硕士 - 58.80
肖震波 总经理助理 硕士 - 63.31
─────────────────────────────────────
◆董事、监事和高管人员年度报酬情况◆
单位(万元) 2022末期 2021末期 2020末期 2019末期
─────────────────────────────────────
年度报酬总额 953.04 1175.43 636.17 1158.52
最高前三位董事报酬总额 353.29 458.97 201.10 376.98
最高前三位高级管理人员报酬总额 302.37 404.13 213.45 343.89
独立董事津贴(平均) 9.20 8.00 7.00 6.13
─────────────────────────────────────
◆高管简历◆
董事会
─────────────────────────────────────
姓名: 周洪江 性别: 男 学历: 博士 职务: 董事长
出生日期: 1964-04 任职日期: 2022-06-09
简历:周洪江，男，1964年4月生，中国国籍，博士学历，高级工程师，曾任烟台张裕
葡萄酿酒股份有限公司销售公司总经理；烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司副总
经理、总经理、副董事长；现任第十三届全国人民代表大会代表、烟台张裕集
团有限公司董事长、本公司董事长。
─────────────────────────────────────
姓名: 陈殿欣 性别: 女 学历: 硕士 职务: 董事
出生日期: 1966 任职日期: 2022-05-27
简历:陈殿欣，女，中国国籍，党校研究生学历；1985年7月至2018年10月期间，历任
烟台化工采购供应站职员、烟台市国有资产评估中心职员、烟台市国有资产评
估中心副主任、烟台市国资局资产评估管理科副科长、烟台市国资委资产评估
管理科副科长、烟台市国资委机关支部专职副书记、烟台市国资委产权管理科
科长、烟台市国资委离退休干部工作办公室主任、产权管理科科长、烟台市国
资委离退休干部工作办公室主任。2018年10月至今，任烟台国丰投资控股集团
有限公司党委副书记、总经理;现任烟台张裕集团有限公司及本公司董事。
─────────────────────────────────────
姓名: 阿尔迪诺·玛佐 性别: 男 学历: 本科 职务: 董事
拉迪
出生日期: 1952-11-18 任职日期: 2022-05-27
简历:阿尔迪诺·玛佐拉迪，男，出生于1952年11月18日，意大利国籍，大学本科学
历。现任Illva Saronno Holding Spa有限公司总经理及集团部分公司的董事会
成员、烟台张裕集团有限公司和本公司董事。
─────────────────────────────────────
姓名: Stefano Battion性别: 男 学历: 本科 职务: 董事
i
出生日期: 1958 任职日期: 2022-05-27
简历:Stefano Battioni,男，意大利籍,大学本科学历；先后担任意大利高露洁-棕榄
公司高级产品经理；巴里拉控股公司市场总监；意迩瓦萨隆诺烈酒公司（意迩
瓦萨隆诺控股股份公司全资子公司）国际市场总监、烈酒业务部主管-总经理；
现任意迩瓦萨隆诺烈酒公司CEO、烟台张裕集团有限公司和本公司董事。
─────────────────────────────────────
姓名: 恩里科·西维利 性别: 男 学历: 本科 职务: 董事
出生日期: 1968 任职日期: 2022-05-27
简历:恩里科·西维利，男，意大利籍，本科学历;先后曾任ARNEG S.p.a.公司财务总
监；SPILLERS FOOD ITALIA S.p.a.公司商业分析师；雀巢欧洲普瑞纳宠物食品
公司意大利市场贸易总监；雀巢欧洲普瑞纳宠物食品公司欧洲市场营销&销售总
监；雀巢欧洲普瑞纳宠物食品公司欧洲供应链总监；雀巢欧洲普瑞纳宠物食品
公司南欧地区总监；意迩瓦萨隆诺控股股份公司集团财务总监；现担任Royal O
ak Distiller Ltd董事、意迩瓦萨隆诺控股股份公司总经理、烟台张裕集团有
限公司和本公司董事。
─────────────────────────────────────
姓名: 张昀 性别: 女 学历: 硕士 职务: 董事
出生日期: 1967 任职日期: 2022-05-27
简历:张昀,女，先后获得弗吉尼亚理工学院暨州立大学颁授理学士学位(优等)、美国
西北大学凯洛格管理学院与香港科技大学颁授行政工商管理硕士学位;曾担任美
国国际集团（AIG）直接投资董事；太盟投资集团（PAG）管理合伙人。
─────────────────────────────────────
姓名: 孙健 性别: 男 学历: 硕士 职务: 董事
出生日期: 1966 任职日期: 2022-05-27
简历:孙健，男，中国国籍，MBA，曾任本公司副总经理；现任本公司董事、总经理并
兼任烟台张裕集团有限公司董事。
─────────────────────────────────────
姓名: 李记明 性别: 男 学历: 博士 职务: 董事
出生日期: 1966 任职日期: 2022-05-27
简历:李记明，男，中国国籍，博士学位，应用研究员，曾任本公司总工程师，现任
本公司董事、副总经理，并兼任烟台张裕集团有限公司董事。
─────────────────────────────────────
姓名: 姜建勋 性别: 男 学历: 硕士 职务: 董事
出生日期: 1966 任职日期: 2022-05-27
简历:姜建勋，男，中国国籍，MBA，会计师，曾任本公司财务负责人，现任本公司副
总经理兼董事会秘书。
─────────────────────────────────────
姓名: 刘庆林 性别: 男 学历: 博士 职务: 独立董事
出生日期: 1963 任职日期: 2022-05-27
简历:刘庆林，男，管理学博士，中国公民，无境外永久居留权；现为山东大学经济
学院教授、博士生导师，山东大学世界经济研究所所长，山东大学山东发展研
究院常务副院长，中国世界经济学会理事，中国加拿大研究会常务理事，山东
青年学者联合会常务理事，山东商业经济学会理事，山东价格学会理事；现任
山东新能泰山发电股份有限公司独立董事，威海华东数控股份有限公司独立董
事和本公司独立董事。
─────────────────────────────────────
姓名: 段长青 性别: 男 学历: 博士 职务: 独立董事
出生日期: 1964 任职日期: 2022-05-27
简历:段长青，男，中国国籍，博士学历，教授，博、硕士生导师，国家高级酿酒师
和高级品酒师；现为国家葡萄产业技术体系首席科学家、农业农村部葡萄酒加
工重点实验室主任，兼任中国葡萄酒技术委员会主任、中国葡萄酒、果酒专家
委员会主任、中国园艺学会葡萄与葡萄酒分会执行会长兼秘书长和中国农学会
葡萄分会副理事长;研究领域及方向为重点开展产区生态与葡萄品种及酒种适配
性、葡萄酒风味形成衍变机制与定向酿造、葡萄果实风味代谢调控与产品风味
品质评价等方向的基础理论研究和相关高新技术研发及推广应用工作；现任本
公司独立董事。
─────────────────────────────────────
姓名: 刘惠荣 性别: 女 学历: 博士 职务: 独立董事
出生日期: 1963 任职日期: 2022-05-27
简历:刘惠荣，女，中国国籍，博士学历，曾任中国海洋大学法政学院副院长、院长
；历任赛轮金宇、龙大肉食、圣阳股份等公司独立董事；现为中国海洋大学二
级教授、博士生导师，兼职最高人民法院“一带一路”司法研究中心研究员、
最高人民法院涉外商事海事审判专家库专家、第六届山东省法学会副会长及学
术委员会副主任、青岛市法治政府研究会会长；研究领域为国际法、立法学；
曾获得山东十大优秀中青年法学家称号、教育部优秀社科成果三等奖、山东省
优秀社科成果三等奖、山东省哲学社会科学优秀成果二等奖及山东省教育厅优
秀成果一等奖和青岛市拔尖人才；现任本公司独立董事。
─────────────────────────────────────
姓名: 于仁竹 性别: 男 学历: 博士 职务: 独立董事
出生日期: 1978 任职日期: 2022-05-27
简历:于仁竹，男，中国国籍，管理学博士，济南市高层次人才，曾作为中组部、团
中央第18批博士团挂职四川省阿坝州黄龙国家级风景名胜区管理局挂任副局长
，山东农业经济学会常务理事；现任山东财经大学工商管理学院教授、硕士生
导师、中国高等院校市场学研究会常务理事；本公司独立董事。
─────────────────────────────────────
姓名: 王竹泉 性别: 男 学历: 博士 职务: 独立董事
出生日期: 1965-05 任职日期: 2022-05-27
简历:王竹泉，男，1965年5月生，中国国籍，管理学（会计学)博士，财政部首批全
国会计学术领军人才，财政部会计名家培养工程入选者，山东省教学名师，国
务院政府特殊津贴专家，2010年5月13日至2013年5月12日和2014年5月23日至20
19年5月17日曾任本公司独立董事；现任中国海洋大学教授、博士生导师，兼任
青岛双星股份有限公司等上市公司独立董事。
─────────────────────────────────────
监事会
─────────────────────────────────────
姓名: 冷斌 性别: 男 学历: 硕士 职务: 监事会主席
出生日期: 1963-10 任职日期: 2022-06-09
简历:冷斌，男，1963年10月生，中国国籍，硕士学历，正高级会计师，曾任烟台市
审计局副科长、科长，烟台张裕集团有限公司董事兼总会计师、本公司董事兼
副总经理；现任烟台张裕集团有限公司和本公司董事，兼任烟台张裕集团有限
公司总经理、烟台中亚医药保健酒有限公司董事长和总经理。
─────────────────────────────────────
姓名: 刘志军 性别: 男 学历: 本科 职务: 股东代表监事
出生日期: 1980 任职日期: 2022-05-27
简历:刘志军，男，中国国籍，大学本科学历，2003年7月至2019年2月期间，历任龙
口经济开发区经贸局任外资科科员，龙口市委宣传部新闻科科员；烟台市国资
委宣传与群众工作科、规划科科员、规划发展与企业分配科副主任科员，规划
发展科副主任科员、副科长；东方电子集团有限公司、山东莱动内燃机有限公
司、烟台市公交集团有限公司监事会监事（正科级），烟台市审计局任正科级
干部；2019年3月至2020年6月，担任烟台国丰投资控股集团有限公司股权管理
部部长；2020年6月至今，担任烟台国丰投资控股集团有限公司党委委员、副总
经理兼董事会秘书；现任本公司监事。
─────────────────────────────────────
姓名: 郑文萍 性别: 女 职务: 职工代表监事
出生日期: 1968 任职日期: 2022-05-27
简历:郑文萍女士，1968年出生，中国国籍，高级会计师。郑女士1986年加入本公司
，具有17年的财务审计工作经验，现任烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司审计部
部长。
─────────────────────────────────────
高管
─────────────────────────────────────
姓名: 孙健 性别: 男 学历: 硕士 职务: 总经理
出生日期: 1966 任职日期: 2018-01-10
简历:孙健，男，中国国籍，MBA，曾任本公司副总经理；现任本公司董事、总经理并
兼任烟台张裕集团有限公司董事。
─────────────────────────────────────
姓名: 李记明 性别: 男 学历: 博士 职务: 副总经理
出生日期: 1966 任职日期: 2019-05-28
简历:李记明，男，中国国籍，博士学位，应用研究员，曾任本公司总工程师，现任
本公司董事、副总经理，并兼任烟台张裕集团有限公司董事。
─────────────────────────────────────
姓名: 姜华 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副总经理
出生日期: 1963 任职日期: 2001-09-14
简历:姜华先生，男，中国国籍，研究生学历，高级工程师，2001年9月14日起任本公
司副总经理。
─────────────────────────────────────
姓名: 彭斌 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副总经理
出生日期: 1966 任职日期: 2018-01-10
简历:彭斌先生，男,中国国籍，MBA，高级工程师。曾任本公司技术改造处处长、投
资发展部部长、烟台张裕集团有限公司总经理助理；现任本公司副总经理。
─────────────────────────────────────
姓名: 姜建勋 性别: 男 学历: 硕士 职务: 副总经理、董事会秘
书
出生日期: 1966 任职日期: 2019-05-28
简历:姜建勋，男，中国国籍，MBA，会计师，曾任本公司财务负责人，现任本公司副
总经理兼董事会秘书。
─────────────────────────────────────
姓名: 潘建富 性别: 男 学历: 硕士 职务: 总经理助理
出生日期: 1975 任职日期: 2018-04-19
简历:潘建富先生，男，汉族，中国国籍，MBA,高级经济师；曾任本公司江西分公司
总经理、上海营销管理公司总经理、北京营销管理中心总经理；现任本公司总
经理助理兼北京营销管理中心总经理，并兼任北京张裕爱斐堡酒庄总经理。
─────────────────────────────────────
姓名: 孔庆昆 性别: 男 学历: 硕士 职务: 总经理助理
出生日期: 1972 任职日期: 2022-06-09
简历:孔庆昆先生，男，中国国籍，MBA，经济师,曾任本公司保健酒分公司生产科科
员、总经理办公室办事员、副主任和主任、监事会主席。
─────────────────────────────────────
姓名: 刘世禄 性别: 男 学历: 硕士 职务: 总经理助理
出生日期: 1974 任职日期: 2018-04-19
简历:刘世禄先生，男，汉族，中国国籍，硕士研究生；曾任本公司天津分公司经理
、华北区市场主管经理兼北京营销管理公司总经理、广东营销管理中心总经理
、本公司电子商务分公司总经理；现任本公司总经理助理兼烟台张裕先锋国际
酒业有限公司总经理。
─────────────────────────────────────
姓名: 肖震波 性别: 男 学历: 硕士 职务: 总经理助理
出生日期: 1976 任职日期: 2018-04-19
简历:肖震波先生，男，汉族，中国国籍，MBA；曾任本公司市场战略发展中心副经理
、山东营销管理公司总经理兼张裕烟台酒业公司总经理；现任本公司总经理助
理兼浙江营销管理公司总经理。
─────────────────────────────────────
◆ 季度财务状况 ◆ ◇更新时间:2023-07-19◇
一、单季度财务指标
指标(单位:元) 23第一季度 22第四季度 22第三季度 22第二季度
─────────────────────────────────────
每股收益 0.4038 -0.0083 0.1107 0.0990
销售净利率(%) 24.46 -0.51 8.85 8.62
净资产收益率 2.55 -0.05 0.72 0.65
每股经营现金流量(元) 0.4866 0.1899 0.1932 0.4478
主营收入同比增长(%) -2.96 -13.57 7.68 6.30
净利润同比增长(%) -4.75 -111.68 -4.83 -20.22
主营收入环比增长(%) 2.12 29.14 9.00 -32.49
净利润环比增长(%) 4982.72 -107.47 11.81 -76.64
─────────────────────────────────────
二、单季度利润表摘要
指标(单位:万元) 23第一季度 22第四季度 22第三季度 22第二季度
─────────────────────────────────────
一、营业收入 113145.90 110791.81 85793.09 78710.22
营业成本 79145.09 105143.69 76481.48 70301.48
营业税金及附加 5290.00 10194.72 7296.98 4518.52
销售费用 20494.69 37105.09 24015.08 20079.65
管理费用 6625.17 8943.32 7066.80 6148.98
财务费用 -310.77 -288.19 405.26 515.00
投资收益 -46.34 -39.43 -213.22 -60.63
─────────────────────────────────────
二、营业利润 35607.11 4505.76 10256.28 8218.81
营业外收入 96.89 383.48 54.94 188.27
营业外支出 6.86 146.12 14.53 133.57
─────────────────────────────────────
三、利润总额 35697.14 4743.12 10296.69 8273.50
所得税费用 9386.30 3240.37 3364.01 2504.36
─────────────────────────────────────
四、净利润(新准则) 26310.84 1502.75 6932.68 5769.15
母公司所有者净利润 27677.89 -566.85 7589.04 6787.19
少数股东损益 -1367.05 2069.61 -656.36 -1018.04
─────────────────────────────────────
三、单季度现金流量表摘要
指标(单位:万元) 23第一季度 22第四季度 22第三季度 22第二季度
─────────────────────────────────────
经营现金流入小计 125759.95 75148.40 89446.13 98590.34
经营现金流出小计 92402.14 62129.82 76204.40 67893.06
经营现金流量净额 33357.81 13018.58 13241.73 30697.29
投资现金流入小计 143.00 1488.58 3740.61 9603.76
投资现金流出小计 3999.22 5056.32 6353.61 9779.32
投资现金流量净额 -3856.22 -3567.74 -2613.00 -175.57
筹资现金流入小计 8436.56 13608.29 7669.97 37028.08
筹资现金流出小计 16430.01 25069.11 39014.74 52073.09
筹资现金流量净额 -7993.45 -11460.82 -31344.77 -15045.01
现金等的净增加额 21502.92 -1942.25 -20768.08 15517.55
─────────────────────────────────────
四、季度经营情况
●报告期:2015三季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
中国证券金融股份有限公司持有1599.75万股，中央汇金投资有限责任公司持有4
76.12万股，分别为第三大和第九大流通股股东。
报告期末较年初，货币资金增长53.50%，主要是经营活动盈利和银行借款取得货
币资金所致；预付款项下降68.87%，主要是预付原料采购款下降所致；应收利息增长
89.17%，主要是应收银行存款利息上升所致；存货下降22.83%，主要是销售产品使库
存商品及原材料下降所致；在建工程增长33%，主要是在建投资项目累计投入增加所
致；短期借款增长99.73%，主要是从银行借入短期借款增加所致；应付票据增长40%
，主要是应付银行承兑票据增加所致；应付账款下降34.99%，主要应付供应商货款下
降所致；应付利息增长37.54%，主要是应付银行借款利息增长所致；其他应付款增长
25.51%，主要是应付在建投资项目工程承包方款项和广告费增长所致。
2015年1-9月较上年同期，财务费用增长164.37%，主要是银行存款利息收入减少
，银行借款利息支出增加所致；支付的其他与经营活动有关的现金增长24.38%，主要
是营销活动支付的现金增长所致；取得借款收到的现金增长54.97%，主要是从银行借
入短期借款所收到现金增加所致；现金及现金等价物净增加额增长75.66%，主要是经
营活动产生的现金流量净额和筹资活动产生的现金流量净额增长所致。
2015年7-9月较上年同期，管理费用增长28.87%，主要是折旧费和绿化费增加所
致；财务费用上升3065.53%，主要是外币借款利率变动预计损失和银行借款利息支出
增加，银行存款利息收入减少所致。
●报告期:2015一季
董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
公司2015年1-3月
每股收益0.77元
净利润同比增长15.90%
营业收入同比增长20.99%
一、报告期主要会计报表项目、财务指标发生变动的情况及原因
报告期末，货币资金较期初增长37.51%主要是销售回款增加所致；应收票据较期
初增长241.38%，主要是收到银行承兑汇票金额增加所致；应收账款较期初增长30.34
%主要是公司直销业务扩大，对客户赊销额度增加所致；应收利息较期初增长37.33%
主要是应收银行存款利息增加所致；预收款项较期初增长75.27%主要是预收客户订货
款增加所致。报告期内，销售收入同比增长20.99%主要是公司产品销量增加，特别是
中档干酒类产品销量增加所致；销售费用同比增长26.93%主要是直销业务扩大导致相
应销售费用增加所致；财务费用同比增长40.85%主要是取得银行存款利息收入下降所
致。
◆ 大股东进出 ◆ ◇更新时间:2023-07-19◇
前十大股东 股东人数:42682 截止日期:2023-03-31
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 烟台张裕集团有限公司 34547.39 50.40% 0.23 流通A股
2. GAOLING FUND,L.P. 2109.02 3.08% 未变 流通B股
3. BBH BOS S/A FIDELITY FD - 768.30 1.12% 未变 流通B股
CHINA FOCUS FD
4. 申万宏源证券(香港)有限公司 729.40 1.06% 未变 流通B股
5. 江逢娣 529.50 0.77% 未变 流通A股
6. Haitong International Secu 509.15 0.74% 10.50 流通B股
rities Company Limited-Acc
ount Client
7. GUOTAI JUNAN SECURITIES(HO 503.43 0.73% 3.55 流通B股
NG KONG) LIMITED
8. 香港中央结算有限公司 478.30 0.70% 36.29 流通A股
9. VANGUARD EMERGING MARKETS 409.43 0.60% 6.74 流通B股
STOCK INDEX 0FUND
10.FIDELITY CHINA SPECIAL SIT 377.92 0.55% 未变 流通B股
UATIONS PLC
总 计 40961.84 59.75%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:42682 截止日期:2023-03-31
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 烟台张裕集团有限公司 34547.39 50.40% 0.23 流通A股
2. GAOLING FUNDL.P. 2109.02 3.08% 未变 流通B股
3. BBH BOS S/A FIDELITY FD-CH 768.30 1.12% 未变 流通B股
INA FOCUS FD
4. 申万宏源证券(香港)有限公司 729.40 1.06% 未变 流通B股
5. 江逢娣 529.50 0.77% 未变 流通A股
6. Haitong International Secu 509.15 0.74% 10.50 流通B股
rities Company Limited-Acc
ount Client
7. GUOTAI JUNAN SECURITIES(HO 503.43 0.73% 3.55 流通B股
NG KONG)LIMITED
8. 香港中央结算有限公司 478.30 0.70% 36.29 流通A股
9. VANGUARD EMERGING MARKETS 409.43 0.60% 6.74 流通B股
STOCK INDEX FUND
10.FIDELITY CHINA SPECIAL SIT 377.92 0.55% 未变 流通B股
UATIONS PLC
总 计 40961.84 59.75%
─────────────────────────────────────
前十大股东 股东人数:44371 截止日期:2022-12-31
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 烟台张裕集团有限公司 34547.16 50.40% -0.23 流通A股
2. GAOLINGFUNDL.P. 2109.02 3.08% 未变 流通B股
3. BBHBOSS/AFIDELITYFD-CHINAF 768.30 1.12% 未变 流通B股
OCUSFD
4. 申万宏源证券(香港)有限公司 729.40 1.06% 未变 流通B股
5. 江逢娣 529.50 0.77% 未变 流通A股
6. GUOTAIJUNANSECURITIES(HONG 499.88 0.73% -9.49 流通B股
KONG)LIMITED
7. HaitongInternationalSecuri 498.65 0.73% 未变 流通B股
tiesCompanyLimited-Account
Client
8. 香港中央结算有限公司 442.01 0.64% 46.07 流通A股
9. VANGUARDEMERGINGMARKETSSTO 402.69 0.59% 未变 流通B股
CKINDEXFUND
10.FIDELITYCHINASPECIALSITUAT 377.92 0.55% 新进 流通B股
IONSPLC
总 计 40904.53 59.67%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:44371 截止日期:2022-12-31
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 烟台张裕集团有限公司 34547.16 50.40% -0.23 流通A股
2. GAOLINGFUNDL.P. 2109.02 3.08% 未变 流通B股
3. BBHBOSS/AFIDELITYFD-CHINAF 768.30 1.12% 未变 流通B股
OCUSFD
4. 申万宏源证券(香港)有限公司 729.40 1.06% 未变 流通B股
5. 江逢娣 529.50 0.77% 未变 流通A股
6. GUOTAIJUNANSECURITIES(HONG 499.88 0.73% -9.49 流通B股
KONG)LIMITED
7. HaitongInternationalSecuri 498.65 0.73% 未变 流通B股
tiesCompanyLimited-Account
Client
8. 香港中央结算有限公司 442.01 0.64% 46.07 流通A股
9. VANGUARDEMERGINGMARKETSSTO 402.69 0.59% 未变 流通B股
CKINDEXFUND
10.FIDELITYCHINASPECIALSITUAT 377.92 0.55% 新进 流通B股
IONSPLC
总 计 40904.53 59.67%
─────────────────────────────────────
前十大股东 股东人数:45870 截止日期:2022-09-30
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 烟台张裕集团有限公司 34547.39 50.40% 未变 流通A股
2. GAOLING FUNDL.P. 2109.02 3.08% 未变 流通B股
3. BBH BOS S/A FIDELITY FD-CH 768.30 1.12% 未变 流通B股
INA FOCUS FD
4. 申万宏源证券(香港)有限公司 729.40 1.06% 未变 流通B股
5. 江逢娣 529.50 0.77% 18.30 流通A股
6. GUOTAI JUNAN SECURITIES(HO 509.37 0.74% 47.22 流通B股
NGKONG)LIMITED
7. Haitong International Secu 498.65 0.73% -2.00 流通B股
rities Company Limited-Acc
ount Client
8. VANGUARD EMERGING MARKETS 402.69 0.59% 未变 流通B股
STOCK INDEX FUND
9. 香港中央结算有限公司 395.94 0.58% 新进 流通A股
10.招商证券(香港)有限公司 388.83 0.57% -11.19 流通B股
总 计 40879.09 59.64%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:45870 截止日期:2022-09-30
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 烟台张裕集团有限公司 34547.39 50.40% 未变 流通A股
2. GAOLING FUNDL.P. 2109.02 3.08% 未变 流通B股
3. BBH BOS S/A FIDELITY FD-CH 768.30 1.12% 未变 流通B股
INA FOCUS FD
4. 申万宏源证券(香港)有限公司 729.40 1.06% 未变 流通B股
5. 江逢娣 529.50 0.77% 18.30 流通A股
6. GUOTAI JUNAN SECURITIES(HO 509.37 0.74% 47.22 流通B股
NGKONG)LIMITED
7. Haitong International Secu 498.65 0.73% -2.00 流通B股
rities Company Limited-Acc
ount Client
8. VANGUARD EMERGING MARKETS 402.69 0.59% 未变 流通B股
STOCK INDEX FUND
9. 香港中央结算有限公司 395.94 0.58% 新进 流通A股
10.招商证券(香港)有限公司 388.83 0.57% -11.19 流通B股
总 计 40879.09 59.64%
─────────────────────────────────────
前十大股东 股东人数:49522 截止日期:2022-06-30
名称 持股数(万股) 占总股数 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 烟台张裕集团有限公司 34547.39 50.40% 未变 流通A股
2. GAOLING FUNDL.P. 2109.02 3.08% 未变 流通B股
3. BBH BOS S/A FIDELITY FD-CH 768.30 1.12% 未变 流通B股
INA FOCUS FD
4. 申万宏源证券(香港)有限公司 729.40 1.06% 未变 流通B股
5. 江逢娣 511.20 0.75% 未变 流通A股
6. Haitong International Secu 500.65 0.73% -5.42 流通B股
rities Company Limited-Acc
ount Client
7. GUOTAI JUNAN SECURITIES(HO 462.15 0.67% -18.18 流通B股
NGKONG)LIMITED
8. FIDELITY PURITAN TRUST:FID 408.92 0.60% -201.16 流通B股
ELITY SERIES INTRINSIC OPP
ORTUNITIES FUND
9. VANGUARD EMERGING MARKETS 402.69 0.59% 6.52 流通B股
STOCK INDEX FUND
10.招商证券香港有限公司 400.02 0.58% 新进 流通B股
总 计 40839.74 59.58%
─────────────────────────────────────
前十名无限售条件股东 股东人数:49522 截止日期:2022-06-30
名称 持股数(万股) 占流通股 增减情况 股本性质
─────────────────────────────────────
1. 烟台张裕集团有限公司 34547.39 50.40% 未变 流通A股
2. GAOLING FUNDL.P. 2109.02 3.08% 未变 流通B股
3. BBH BOS S/A FIDELITY FD-CH 768.30 1.12% 未变 流通B股
INA FOCUS FD
4. 申万宏源证券(香港)有限公司 729.40 1.06% 未变 流通B股
5. 江逢娣 511.20 0.75% 未变 流通A股
6. Haitong International Secu 500.65 0.73% -5.42 流通B股
rities Company Limited-Acc
ount Client
7. GUOTAI JUNAN SECURITIES(HO 462.15 0.67% -18.18 流通B股
NGKONG)LIMITED
8. FIDELITY PURITAN TRUST:FID 408.92 0.60% -201.16 流通B股
ELITY SERIES INTRINSIC OPP
ORTUNITIES FUND
9. VANGUARD EMERGING MARKETS 402.69 0.59% 6.52 流通B股
STOCK INDEX FUND
10.招商证券香港有限公司 400.02 0.58% 新进 流通B股
总 计 40839.74 59.58%
─────────────────────────────────────
◆控股股东和实际控制人◆
一、控股股东
名 称: 烟台张裕集团有限公司
法人代表: 周洪江
注册资本: 5000.00万元
成立日期: 1997-04-27
经营业务: 生产葡萄酒、保健酒、蒸馏酒、饮料(仅限子公司、参股公司和分公司生
产)，机械制造，农产品的种植、许可证范围内的出口业务，本企业自产
产品及技术的出口业务(不含国家出口许可证管理的商品)；零配件及技术
的进口业务(不含国家进口许可证管理的商品)；从事本企业的进料加工和
“三来一补”业务，并销售公司上述所列自产产品。(依法须经批准的项
目，经相关部门批准后方可开展经营活动)
企业类型: 中外合资企业
二、实际控制人
─────────────────────────────────────
名 称: 国际金融公司
说 明: 国际金融公司--->10%烟台张裕集团有限公司--->49.91%烟台张裕葡萄酿
酒股份有限公司
─────────────────────────────────────
名 称: 烟台国丰投资控股集团有限公司
说 明: 烟台国丰投资控股集团有限公司--->12%烟台张裕集团有限公司--->49.91
%烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司
─────────────────────────────────────
名 称: 烟台裕华投资发展有限公司
说 明: 烟台裕华投资发展有限公司--->45%烟台张裕集团有限公司--->49.91%烟
台张裕葡萄酿酒股份有限公司
─────────────────────────────────────
名 称: 意迩瓦萨隆诺控股股份公司
说 明: 意迩瓦萨隆诺控股股份公司--->33%烟台张裕集团有限公司--->49.91%烟
台张裕葡萄酿酒股份有限公司
─────────────────────────────────────
◆股东户数◆
截止日期 股东户数 环比增减 环比变化(%) 人均持股流通股东人数
─────────────────────────────────────
2023-03-31 42682 -1689 -3.81 - -
2022-12-31 44371 -1499 -3.27 - -
2022-09-30 45870 -3652 -7.37 - -
2022-06-30 49522 -1006 -1.99 - -
2022-03-31 50528 -1024 -1.99 - -
2021-12-31 51552 -2612 -4.82 - -
2021-09-30 54164 4831 9.79 - -
2021-06-30 49333 -4196 -7.84 - -
2021-03-31 53529 4486 9.15 - -
2020-12-31 49043 170 0.35 - -
2020-09-30 48873 4539 10.24 - -
2020-06-30 44334 -1292 -2.83 - -
2020-03-31 45626 1770 4.04 17025 26635
2019-12-31 43856 1217 2.85 17840 25418
2019-09-30 42639 108 0.25 - -
2019-06-30 42531 -2573 -5.70 - -
2019-03-31 45104 2124 4.94 - -
2018-12-31 42980 3755 9.57 - -
2018-09-30 39225 -1203 -2.98 22033 20581
2018-06-30 40428 -4178 -9.37 20771 21831
2018-03-31 44606 -4360 -8.90 - -
2017-12-31 48966 917 1.91 - -
2017-09-30 48049 5040 11.72 - -
2017-06-30 43009 755 1.79 19317 23475
2017-03-31 42254 270 0.64 - -
2016-12-31 41984 455 1.10 - -
2016-09-30 41529 5104 14.01 19853 22841
2016-06-30 36425 -77 -0.21 23087 19641
2016-03-31 36502 -461 -1.25 - -
2015-12-31 36963 1595 4.51 - -
2015-09-30 35368 -3082 -8.02 22745 19937
2015-06-30 38450 -5143 -11.80 19165 23661
2015-04-21 43593 424 0.98 15558 29146
2015-03-31 43169 18 0.04 15717 28852
2014-12-31 43151 -1730 -3.85 15894 28531
2014-09-30 44881 -6958 -13.42 15067 30096
2014-06-30 51839 733 1.43 12641 35873
2014-04-21 51106 -750 -1.45 12594 36006
2014-03-31 51856 1534 3.05 12358 36695
2013-12-31 50322 900 1.82 12089 37511
2013-09-30 49422 2037 4.30 12430 36482
2013-06-30 47385 640 1.37 12512 36242
2013-04-12 46745 178 0.38 - -
2013-03-31 46567 9267 24.84 12760 35537
2012-12-31 37300 -314 -0.83 - -
2012-09-30 37614 14161 60.38 15402 29442
2012-06-30 23453 8156 53.32 27459 16514
2012-03-31 15297 1993 14.98 34775 10030
2011-12-31 13304 -991 -6.93 43334 8049
2011-09-30 14295 -3709 -20.60 38401 9083
2011-06-30 18004 -6102 -25.31 27839 12529
2011-03-31 24106 2140 9.74 19250 18119
2010-12-31 21966 10465 90.99 8396 16172
2010-09-30 11501 316 2.83 20130 6745
2010-06-30 11185 -3503 -23.85 21021 6459
2010-03-31 14688 2175 17.38 - -
2009-12-31 12513 -784 -5.90 14590 7499
2009-09-30 13297 -1761 -11.69 - -
2009-06-30 15058 -4474 -22.91 12094 9047
2009-03-31 19532 6783 53.20 8786 12453
2008-12-31 12749 296 2.38 10926 7603
2008-09-30 12453 1017 8.89 12394 6702
2008-06-30 11436 -1942 -14.52 14089 5896
2008-03-31 13378 629 4.93 10930 7600
2007-12-31 12749 -5099 -28.57 10926 7603
2007-09-30 17848 1396 8.49 - -
2007-06-30 16452 4537 38.08 8915 9318
2007-03-31 11915 3204 36.78 - -
2006-12-31 8711 -2176 -19.99 21072 3942
2006-09-30 10887 -1319 -10.81 14951 5556
2006-06-30 12206 2044 20.11 12645 6569
2006-03-31 10162 -2012 -16.53 - -
2005-12-31 12174 -1182 -8.85 7372 6772
2005-09-30 13356 -1900 -12.45 6453 7736
2005-06-30 15256 -3796 -19.92 5571 8961
2005-03-31 19052 -3494 -15.50 4130 12088
2004-12-31 22546 -2794 -11.03 3587 13916
2004-09-30 25340 -1601 -5.94 3167 15764
2004-06-30 26941 -10295 -27.65 3003 16626
2004-03-31 37236 4462 13.61 1615 23784
2003-12-31 32774 -4462 -11.98 1794 21399
2003-09-30 37236 -117 -0.31 1615 23784
2003-06-30 37353 -4 -0.01 1616 23758
2003-03-31 37357 749 2.05 1351 23687
2002-12-31 36608 -521 -1.40 1398 22898
2002-09-30 37129 -546 -1.45 1362 23493
2002-06-30 37675 -3851 -9.27 1332 24026
2001-12-31 41526 -221 -0.53 1145 27936
2001-06-30 41747 8978 27.40 1089 29385
2000-12-31 32769 30404 1285.58 1055 30338
2000-06-30 2365 179 8.19 - -
1999-12-31 2186 359 19.65 - -
1998-12-31 1827 - - - -
─────────────────────────────────────
◆ 股本分红 ◆ ◇更新时间:2023-07-28◇
一、股本结构
指标(单位:万股) 2023-07-20 2022末期 2022中期 2021末期
─────────────────────────────────────
总股本 69224.96 68546.40 68546.40 68546.40
流通股份合计 68533.64 68546.40 68546.40 68546.40
流通A股 45333.32 45346.08 45346.08 45346.08
流通B股 23200.32 23200.32 23200.32 23200.32
限售流通股合计 691.32 - - -
限售流通A股 691.32 - - -
限售境内自然人持股 691.32 - - -
限售高管持股 12.77 - - -
─────────────────────────────────────
二、股本变动 (单位:万股)
时间 总股本 流通A股 流通B股 变动原因
─────────────────────────────────────
2023-07-20 69224.96 45333.32 23200.32 股权激励
─────────────────────────────────────
2012-06-18 68546.40 45346.08 23200.32 A股10送3，B股10送3
─────────────────────────────────────
2011-03-25 52728.00 34879.57 17848.43 限售流通股上市
─────────────────────────────────────
2010-04-01 52728.00 13577.46 17848.43 限售流通股上市
─────────────────────────────────────
2009-03-25 52728.00 10941.06 17848.43 限售流通股上市
─────────────────────────────────────
2006-05-16 52728.00 8306.69 17846.40 A股10转增3，B股10转增3
─────────────────────────────────────
2006-03-21 40560.00 6389.76 13728.00 股权分置10送2.8
─────────────────────────────────────
2004-06-11 40560.00 4992.00 13728.00 A股10转增3上市，B股10
转增3上市
─────────────────────────────────────
2003-06-06 31200.00 3840.00 10560.00 A股10转增2上市，B股10
转增2上市
─────────────────────────────────────
2000-10-26 26000.00 3200.00 8800.00 增发A股上市
─────────────────────────────────────
1997-09-23 22800.00 - 8800.00 B股上市
─────────────────────────────────────
三、分红扩股
时间 分红扩股方案 具体日期
─────────────────────────────────────
2022末期 每10股分红4.5元/税前 股权登记日2023-06-16
除权除息日2023-06-19
─────────────────────────────────────
2022中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2021末期 每10股分红4.5元/税前 股权登记日2022-07-12
除权除息日2022-07-13
─────────────────────────────────────
2021中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2020末期 每10股分红4.0元/税前 股权登记日2021-07-12
除权除息日2021-07-13
─────────────────────────────────────
2020中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2019末期 每10股分红7.0元/税前 股权登记日2020-07-09
除权除息日2020-07-10
─────────────────────────────────────
2019中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2018末期 每10股分红6.0元/税前 股权登记日2019-07-05
除权除息日2019-07-08
─────────────────────────────────────
2018中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2017末期 每10股分红5.0元/税前 股权登记日2018-07-06
除权除息日2018-07-09
─────────────────────────────────────
2017中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2016末期 每10股分红5.0元/税前 股权登记日2017-07-10
除权除息日2017-07-11
─────────────────────────────────────
2016中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2015末期 每10股分红5.0元/税前 股权登记日2016-07-06
除权除息日2016-07-07
─────────────────────────────────────
2015中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2014末期 每10股分红4.4元/税前 股权登记日2015-07-10
除权除息日2015-07-13
─────────────────────────────────────
2014中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2013末期 每10股分红5.0元/税前 股权登记日2014-07-10
除权除息日2014-07-11
─────────────────────────────────────
2013中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2012末期 每10股分红11.0元/税前 股权登记日2013-07-10
除权除息日2013-07-11
─────────────────────────────────────
2012中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2011末期 每10股送3.0股 股权登记日2012-06-15
每10股分红15.2元/税前 除权除息日2012-06-18
─────────────────────────────────────
2011中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2010末期 每10股分红14.0元/税前 股权登记日2011-06-13
除权除息日2011-06-14
─────────────────────────────────────
2010中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2009末期 每10股分红12.0元/税前 股权登记日2010-07-06
除权除息日2010-07-07
─────────────────────────────────────
2009中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2008末期 每10股分红12.0元/税前 股权登记日2009-06-03
除权除息日2009-06-04
─────────────────────────────────────
2008中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2007末期 每10股分红11.0元/税前 股权登记日2008-05-15
除权除息日2008-05-16
─────────────────────────────────────
2007中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2006末期 每10股分红8.0元/税前 股权登记日2007-04-25
除权除息日2007-04-26
─────────────────────────────────────
2006中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2005末期 每10股转增3.0股 股权登记日2006-05-15
每10股分红7.0元/税前 除权除息日2006-05-16
─────────────────────────────────────
2005中期 不分配不转增
─────────────────────────────────────
2004末期 每10股分红5.0元/税前 股权登记日2005-04-28
除权除息日2005-04-29
─────────────────────────────────────
2003末期 每10股转增3.0股 股权登记日2004-06-10
每10股分红1.0元/税前 除权除息日2004-06-11
─────────────────────────────────────
2002末期 每10股转增2.0股 股权登记日2003-06-05
每10股分红2.0元/税前 除权除息日2003-06-06
─────────────────────────────────────
2001末期 每10股分红2.5元/税前 股权登记日2002-06-14
除权除息日2002-06-17
─────────────────────────────────────
2000末期 每10股分红2.0元/税前 股权登记日2001-06-22
除权除息日2001-06-25
─────────────────────────────────────
2000-10-10 增发股份3200.0万股
增发价格20.0元/税前
─────────────────────────────────────
◆ 资本运作 ◆ ◇更新时间:2017-04-21◇
◆证券投资◆ 截止：2011-09-30
(2)证券投资情况
证券代码 证券简称 初始投资 持有数量 期末账面 报告期损益
(万元) (万股) (万元) (万元)
─────────────────────────────────────
报告期已出售证券投资损 - - - 5.21
益
合计 - - - 5.21
─────────────────────────────────────
◆项目投资◆ 截止：2016末期
(1)非募集资金项目情况
项目名称(单位:万元) 项目金额 项目进度 项目收益情况
─────────────────────────────────────
可雅白兰地酒庄建设项目 - 50% -
─────────────────────────────────────
绿化投资 - 100% -
─────────────────────────────────────
收藏级葡萄酒酒庄建设项目 - 55% -
─────────────────────────────────────
先锋专卖店建设 - 60% -
─────────────────────────────────────
烟台张裕国际葡萄酒城灌装中心建 - 95% -
设项目
─────────────────────────────────────
烟台张裕国际葡萄酒城配制、冷冻 - 95% -
中心建设项目
─────────────────────────────────────
烟台张裕国际葡萄酒城物流中心建 - 100% -
设项目
─────────────────────────────────────
张裕国际葡萄酒城旅游项目 - - -
─────────────────────────────────────
张裕葡萄与葡萄酒研究院建设项目 - 55% -
─────────────────────────────────────
总计 - - -
─────────────────────────────────────
◆ 行业地位 ◆ ◇更新时间:2018-04-15◇
张裕A(000869) 所属行业:制造业->酒、饮料和精制茶制造业
证监会行业:酒、饮料和精制茶制造业 共 47 家公司 截止日期:2017-09-30
代码 简称 流通股 排名 总资产 排名 主营收入 排名 每股收益 排名
(亿股) (亿元) (亿元) (元)
─────────────────────────────────────
000019 深深宝A 4.1596 23 11.3234 41 2.3075 40 -0.0531 41
000568 泸州老窖 14.0177 4 179.7157 6 72.8003 7 1.4170 7
000596 古井贡酒 3.8360 25 99.9517 10 53.4369 9 1.5800 5
000729 燕京啤酒 25.0930 2 187.2829 5 101.9265 5 0.2170 24
000752 西藏发展 2.6375 33 14.5883 38 2.6345 39 0.0367 35
000799 酒鬼酒 3.2492 30 23.6486 29 5.5146 35 0.3583 18
000848 承德露露 9.7836 9 24.4217 28 15.5992 19 0.3300 19
000858 五粮液 37.9575 1 660.8340 2 219.7760 3 1.8350 4
000860 顺鑫农业 5.7059 14 177.3444 7 88.4881 6 0.4771 17
000869 张裕A 4.5346 19 120.9680 8 37.9800 11 1.1900 9
000929 兰州黄河 1.8564 37 15.7419 36 5.0620 36 0.1153 30
000995 皇台酒业 1.7741 38 3.6815 43 0.4064 42 -0.3800 44
002304 洋河股份 12.3982 7 395.5368 3 168.7833 4 3.7000 2
002387 黑牛食品 3.2883 29 45.3736 17 0.2044 44 -0.1298 43
002461 珠江啤酒 6.8016 13 114.0708 9 30.9339 13 0.1693 27
002568 百润股份 3.8027 26 21.4557 31 8.0403 28 0.1600 28
002646 青青稞酒 4.5000 20 27.8905 25 9.3535 26 0.2448 22
200019 深深宝B 0.5175 43 11.3234 41 2.3075 40 -0.0531 41
200596 古井贡B 1.2000 40 99.9517 10 53.4369 9 1.5800 5
200869 张裕B 2.3200 36 120.9680 8 37.9800 11 1.1900 9
600059 古越龙山 8.0852 11 42.7332 19 11.8674 24 0.1300 29
600084 中葡股份 11.2373 8 29.0523 23 2.9658 38 -0.0649 42
600132 重庆啤酒 4.8397 18 37.7852 21 26.8697 15 0.6500 11
600197 伊力特 4.4100 22 26.1620 26 12.8597 22 0.5818 13
600199 金种子酒 5.5578 15 30.5071 22 8.3085 27 0.0090 38
600238 海南椰岛 4.4500 21 17.4419 34 6.8927 30 0.0100 37
600300 维维股份 16.7200 3 83.3343 13 34.1574 12 0.0600 33
600365 通葡股份 4.0000 24 10.0592 42 5.9889 33 0.0070 39
600519 贵州茅台 12.5620 5 1277.8004 1 424.5047 1 15.9100 1
600543 莫高股份 3.2112 31 12.8908 39 1.5038 41 0.0800 32
600559 老白干酒 3.5000 27 28.9922 24 17.2914 18 0.2700 21
600573 惠泉啤酒 2.5000 35 12.6032 40 4.9626 37 0.0320 36
600600 青岛啤酒 6.9591 12 325.5315 4 233.8499 2 1.3840 8
600616 金枫酒业 5.1462 16 23.4365 30 6.7006 31 0.0900 31
600702 舍得酒业 3.3730 28 43.3226 18 12.4324 23 0.2831 20
600779 水井坊 4.8855 17 24.7325 27 14.7133 20 0.4981 15
600809 山西汾酒 8.6585 10 85.7578 11 48.5593 10 0.9303 10
600962 国投中鲁 2.5402 34 15.4691 37 6.3472 32 0.0010 40
601579 会稽山 4.0000 24 38.1759 20 7.5902 29 0.2000 25
603156 养元饮品 0.4305 44 83.5464 12 54.6070 8 3.1680 3
603198 迎驾贡酒 1.6640 39 52.0923 16 21.8438 17 0.5300 14
603369 今世缘 12.5450 6 65.6467 15 23.9292 16 0.6184 12
603589 口子窖 2.9352 32 66.0484 14 27.1523 14 1.5000 6
603711 香飘飘 0.4001 45 21.4296 32 13.4033 21 0.2300 23
603779 威龙股份 0.9261 42 15.7979 35 5.5972 34 0.1700 26
603919 金徽酒 1.1584 41 21.2913 33 9.4150 25 0.4900 16
871369 长乐情 0.1250 46 0.8983 44 0.2909 43 0.0400 34
─────────────────────────────────────
代码 简称 总股本 排名 净资产 排名 净利润 排名 净资产收 排名
(亿股) (亿元) (亿元) 益率(%)
─────────────────────────────────────
000019 深深宝A 4.9678 25 9.7427 35 -0.2639 41 -2.6100 39
000568 泸州老窖 14.6475 5 146.4336 5 19.9739 4 17.2800 5
000596 古井贡酒 5.0360 23 60.9256 11 7.9748 10 13.5300 10
000729 燕京啤酒 28.1854 2 132.9892 6 6.1038 12 4.6800 22
000752 西藏发展 2.6376 38 7.8890 39 0.0969 34 1.2300 33
000799 酒鬼酒 3.2493 36 19.4598 25 1.1641 23 6.0500 20
000848 承德露露 9.7856 12 19.0384 26 3.1907 14 16.2600 6
000858 五粮液 37.9597 1 506.2512 2 69.6476 2 14.0900 9
000860 顺鑫农业 5.7059 19 69.3111 9 2.7220 16 3.9700 26
000869 张裕A 6.8546 17 86.9039 7 8.1618 8 9.5600 15
000929 兰州黄河 1.8577 42 7.3835 40 0.2141 33 2.8900 29
000995 皇台酒业 1.7741 43 -0.2247 44 -0.6740 43 - 42
002304 洋河股份 15.0699 4 284.6959 3 55.8166 3 20.3400 3
002387 黑牛食品 13.6766 6 6.9251 41 -0.6093 42 -8.4300 41
002461 珠江啤酒 11.0666 11 79.3264 8 1.7132 20 4.7400 21
002568 百润股份 7.1224 16 17.3342 28 1.3382 21 8.0300 16
002646 青青稞酒 4.5000 29 25.1110 19 1.1017 24 4.4100 23
200019 深深宝B 4.9678 25 9.7427 35 -0.2639 41 -2.6100 39
200596 古井贡B 5.0360 23 60.9256 11 7.9748 10 13.5300 10
200869 张裕B 6.8546 17 86.9039 7 8.1618 8 9.5600 15
600059 古越龙山 8.0852 14 39.1596 15 1.0249 26 2.6200 30
600084 中葡股份 11.2373 10 23.6075 21 -0.7294 44 -3.0400 40
600132 重庆啤酒 4.8397 27 11.5883 32 3.1605 15 25.9900 1
600197 伊力特 4.4100 31 20.6881 23 2.5657 17 12.5100 12
600199 金种子酒 5.5578 20 22.4457 22 0.0498 36 0.2200 37
600238 海南椰岛 4.4820 30 8.6754 36 0.0343 37 0.4000 35
600300 维维股份 16.7200 3 27.3656 18 1.0728 25 3.9700 26
600365 通葡股份 4.0000 33 6.7798 42 0.0272 38 0.3600 36
600519 贵州茅台 12.5620 8 843.5618 1 199.8385 1 24.9700 2
600543 莫高股份 3.2112 37 11.2497 33 0.2463 32 2.2100 32
600559 老白干酒 4.7572 28 16.6358 29 1.1668 22 7.0100 18
600573 惠泉啤酒 2.5000 40 10.9855 34 0.0812 35 0.7400 34
600600 青岛啤酒 13.5098 7 177.1949 4 18.6949 5 10.9100 14
600616 金枫酒业 5.1462 22 20.2170 24 0.4861 30 2.4100 31
600702 舍得酒业 3.3730 35 24.3025 20 0.9547 28 4.0200 25
600779 水井坊 4.8855 26 14.8816 30 2.4336 18 16.0500 7
600809 山西汾酒 8.6585 13 50.9781 13 8.0553 9 12.5500 11
600962 国投中鲁 2.6221 39 8.1768 37 0.0026 40 0.0300 38
601579 会稽山 4.9736 24 29.4492 17 0.9842 27 3.3300 27
603156 养元饮品 5.3805 21 65.5185 10 15.6819 6 - 42
603198 迎驾贡酒 8.0000 15 38.8984 16 4.2777 13 11.0300 13
603369 今世缘 12.5450 9 51.4695 12 7.7582 11 15.8500 8
603589 口子窖 6.0000 18 48.7208 14 9.0101 7 19.7100 4
603711 香飘飘 4.0001 32 12.3358 31 0.8183 29 6.5700 19
603779 威龙股份 2.2965 41 8.0086 38 0.3428 31 4.3200 24
603919 金徽酒 3.6400 34 17.5113 27 1.7669 19 7.6300 17
871369 长乐情 0.5000 44 0.6946 43 0.0208 39 3.0000 28
─────────────────────────────────────
◆ 公司公告 ◆ ◇更新时间:2023-07-18◇
●2023-01-17 张裕A：受让辽宁张裕冰酒酒庄有限公司股权(公司公告)
2023年1月17日公告，2023年1月16日，本公司第九届董事会第四次会议审议通过
了《关于受让辽宁张裕冰酒酒庄有限公司股权的议案》，公司拟与加拿大奥罗丝冰酒
有限公司(简称“奥罗丝冰酒公司”)和桓仁满族自治县奥罗丝酒庄有限公司(简称“
奥罗丝酒庄公司”)签署《股权转让协议》，拟以1667.18万元受让奥罗丝冰酒公司持
有的辽宁张裕冰酒酒庄有限公司(简称“冰酒酒庄”)25%股权；拟以1607.5万元受让
奥罗丝酒庄公司持有的冰酒酒庄24%股权。交易完成后，冰酒酒庄将由中外合资企业
变更为本公司全资子公司。冰酒酒庄生产的冰酒是本公司最具特色的产品之一，在中
国葡萄酒中具有鲜明特点；“黄金冰谷”品牌经过多年营销推广，已具备较强的市场
影响力，较多的消费受众，具有较好的发展前景和盈利能力，可以为公司未来增加潜
在的收入和利润增长点。
●2020-10-24 张裕Ａ：关于与“山东绿城”等公司设立合资公司的公告(公司公告)
2020年10月24日公告，本公司、山东绿城和川海公司拟签署《合作协议》，合资
设立烟台张裕绿城小镇开发有限公司（暂用名，最终名称以工商登记为准），对“张
裕绿城小镇”项目所有业务进行经营和运作。合资公司注册资本为65000万元，本公
司以土地和现金出资22750万元，持股比例为35%；山东绿城以现金出资29250万元，
持股比例为45%；川海公司以现金出资13000万元，持股比例为20%。
●2020-09-02 张裕Ａ：公司董事长购买公司股票(公司公告)
2020年9月2日公告，公司于2020年9月1日收到了公司董事长周洪江先生购买公司
股票情况的通知，周洪江先生于2020年9月1日通过深圳证券交易所证券交易系统购买
了公司股票。本次购买公司股票不会导致公司股权分布不具备上市条件，不会导致公
司控股股东及实际控制人发生变化。
●2020-08-28 张裕Ａ：关于收购澳大利亚KilikanoonEstatePtyLtd股权的公告(公司
公告)
2020年8月28日公告，公司拟收购澳大利亚 歌浓酒庄总经理 Warrick Duthy 控
制的 Warrick James Duthy 持有的歌浓酒庄 6.5%股权、歌浓酒庄总酿酒师 Kevin M
itchell 控制的 Woodvale Vintners Pty Ltd 持有的歌浓酒庄 2%股权和歌浓酒庄董
事 Bruce Baudinet 控制的 PTO7 Pty Ltd 持有的歌浓酒庄 6.5%股权，交易总金额
为3,911,297.67 澳币，并就此签署《卖出期权及买入期权协议》。
●2020-04-24 张裕Ａ：收购西班牙爱欧公司部分股权(公司公告)
2020年4月24日公告，公司决定按约定以525万欧元完成爱欧集团15%股权收购。
本次股权转让交易完成后，本公司持有爱欧公司90%的股权，GG公司持有爱欧公司10%
股权。爱欧公司原为爱欧集团子公司，2016年9月12日吸收合并爱欧集团而存续，承
接了爱欧集团的全部权利和议务，主要从事于葡萄酒及其他酒类生产和经营。爱欧公
司位于西班牙著名的葡萄酒产区－里奥哈，由李威罗家族创立并延续至今已有一个多
世纪，目前由家族第四代和第五代共同管理，是里奥哈产区前五大生产商之一，以出
产性价比高的里奥哈酒著称，年生产能力1.6万吨，拥有包括“爱欧公爵”在内共7个
主要品牌，以红酒为主，兼顾粉红和白葡萄酒，产品大部分销售额来自于出口，销往
北美、欧洲、亚洲、大洋洲等40个国家；小部分销售额来自于西班牙国内。
●2020-04-24 张裕Ａ：受让烟台张裕集团有限公司“可雅”等商标(公司公告)
2020年4月24日公告，公司拟与张裕集团签署《商标转让协议》，以1943.46万元
受让张裕集团拥有的可雅、醉诗仙、富郎多、味美思和PIONEER等43件商标。通过本
次交易，本公司将彻底消除“可雅”等商标所有权和使用权相分离的问题，实现“可
雅”等商标所有权和使用权相统一，独自享有商标增值成果，有利于公司资产独立、
完整，促进可雅白兰地等产品快速发展壮大。
●2020-04-24 张裕Ａ：受让烟台张裕文化旅游发展有限公司全部股权(公司公告)
2020年4月24日公告，公司拟与张裕集团签署《股权转让协议》，以8951.98万元
受让张裕集团全资子公司烟台张裕文化旅游发展有限公司全部股权。旅游业是中国大
力支持的朝阳产业，发展潜力巨大，公司工业旅游业务拥有较好的发展前景。此前，
张裕集团与本公司旅游业务由于分开运营，各自为政，无法形成合力，双方旅游业务
发展壮大受到严重制约。通过受让张裕文旅公司股权，可以更好地整合双方旅游业务
，丰富和完善旅游产品，形成协同效应，加快和促进公司旅游业务发展。
●2020-03-21 张裕Ａ：公司董事长购买公司股票(公司公告)
2020年3月21日公告，公司于2020年3月20日收到了公司董事长周洪江先生购买公
司股票情况的通知，周洪江先生于2020年3月20日通过深圳证券交易所证券交易系统
购买了25600股公司股票。
●2020-02-29 张裕Ａ：董事、总经理增持公司股份计划(公司公告)
2020年2月29日公告，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可，
孙健先生已于2020年2月27日以平均14.1314港元/股从二级市场增持30000股张裕B股
，占公司总股本的0.00437%，并计划从2021年1月1日起4年内，每年从二级市场增持3
0000股张裕A股或30000股张裕B股。
●2020-02-29 张裕Ａ：董事、总经理增持公司股份计划(公司公告)
2020年2月29日公告，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可，
孙健先生已于2020年2月27日以平均14.1314港元/股从二级市场增持30000股张裕B股
，占公司总股本的0.00437%，并计划从2021年1月1日起4年内，每年从二级市场增持3
0000股张裕A股或30000股张裕B股。
●2020-02-26 张裕Ａ：向医务工作者等人员免费开放旅游设施(公司公告)
2020年2月26日公告，自新冠肺炎疫情爆发以来，全国医务工作者、解放军及武
警官兵、公安干警挺身而出，不顾个人安危，奋战在抗疫第一线。为感谢他们的坚守
奉献，烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司决定：将旗下4家4A级景区（具体包括北京张
裕爱斐堡国际酒庄、陕西张裕瑞那城堡酒庄、宁夏张裕摩塞尔十五世酒庄和新疆张裕
巴保男爵酒庄），自国家允许恢复运营之日起，至2020年12月31日止，向全国医务工
作者、解放军及武警官兵、公安干警免费开放（每位均可携两位家人同行），并在景
区内向上述人员提供免费讲解葡萄酒健康养生知识等贴心服务。届时，欢迎全国医务
工作者、解放军及武警官兵、公安干警持有效医师证、护士证、军人证、警官证等进
入景区。公司预计，此项活动对2020年度营业收入影响数不会超过人民币1000万元。
●2019-08-30 张裕Ａ：签订战略合作协议(公司公告)
2019年8月30日公告，公司于2019年8月29日与京东在北京签署了《张裕-京东战
略合作协议》。自签约之日起至2022年底，双方共同约定，通过张裕在京东电商平台
及双方开展的“无界零售”合作形式共同努力达成累计人民币10亿元（京东销售额口
径）的销售目标，张裕同意在上述合作方式上增大营销费用，京东将积极根据自身资
源为张裕提供一定的营销支持，实现共赢。张裕与京东合作，将更好地利用京东强大
的葡萄酒销售能力和消费者数据采集、分析能力，促进公司产品销售，提高公司品牌
影响力和知名度。
●2019-03-20 张裕Ａ：在法国设立合资公司(公司公告)
2019年3月20日公告，为提升在法国葡萄酒业务板块的管理及营运水平，降低单
一酒庄运营成本，发挥协同效应，本公司在法国的全资子公司法尚简式股份公司（以
下简称“法尚公司”）拟与法国AdViniSA（以简称“Advini公司”）的子公司SCGarr
iduGai（以简称“GarriduGai公司”）在法国合资成立L&MHOLDINGS公司（以下简称
“L&M”），其中法尚公司以其持有的蜜合花公司约100%股权出资（按法国法律的规
定而由本公司另一实体持有的一股除外），持有L&M55%的股权；GarriduGai公司以其
持有的拉颂酒庄约100%股权出资（按法国法律的规定而由AMP公司持有的一股除外）
，持有L&M45%的股权。
●2018-08-30 张裕Ａ：2018年半年度报告(公司公告)
2018年中报披露，报告期内，受我国经济增速放缓影响，国内葡萄酒行业总体较
为平稳，但受到国外葡萄酒大量涌入，其产品价格区间进一步下移影响,国内葡萄酒
市场特别是中低价位葡萄酒市场竞争非常激烈；加之电子商务等新兴渠道对传统销售
渠道带来巨大冲击，而本公司电子商务业务尚处于起步阶段，给公司持续稳定增长带
来了严峻挑战。面对外部诸多不利因素，公司坚持以市场为中心，及时调整公司发展
战略和营销策略，优化市场布局和产品结构，完善营销渠道和考核体系，全力促进产
品销售，取得了较好效果，上半年实现营业收入282,823万元，同比增长2.21%；但由
于受营业成本、税金及附加、销售费用和管理费用上升影响，上半年实现归属于母公
司股东的净利润63,584万元，同比下降5.11%。
●2018-04-23 张裕Ａ：2017年年度报告(公司公告)
2017年年报披露，面对外部诸多不利因素，公司坚持以市场为中心，坚持“聚焦
中高端、聚焦高品质、聚焦大单品”的发展战略不动摇，全面实施葡萄酒和白兰地并
重的发展策略，优化产品结构和市场布局，加快新产品开发步伐，全力促进产品销售
，取得了较好效果。报告期内，公司优化整合了中低渠道、B类超市半直供公司以及
卡斯特与解百纳等主销产品经销商，推出了第九代解百纳、新版醉诗仙、珍藏版五星
白兰地、赤霞珠干白等新产品，努力拓展电子商务和出口业务，加大打击窜货力度，
有效维护了经销商权益，使公司白兰地、进口葡萄酒等酒种及产品网上销售与出口实
现不同幅度增长。
◆ 回顾展望 ◆ ◇更新时间:2015-10-28◇
报告期: 2015中期
●董事会报告对整体经营情况的讨论与分析:
一、概述
报告期内，国内葡萄酒行业高端产品需求仍较为疲软，但消费需求在部分地区开
始出现温和复苏，适合大众消费的中低档葡萄酒保持了较好的增长势头。不过，国内
葡萄酒市场竞争仍然十分激烈。面对外部诸多不利因素，公司坚持以市场为中心，调
整营销策略和产品结构，大力发展中低档产品，优化市场布局，完善营销渠道，全力
促进产品销售，初步扭转了过去两年以来销售收入和净利润下滑的不利局面，实现营
业收入282,579万元，同比上升22.75%；实现净利润74,606万元，同比上升16.93%。
公司回顾总结前期披露的经营计划在报告期内的进展情况一是坚持以市场为中心
，全力抓好营销工作，增强营销能力。公司进一步完善了酒庄酒营销体系和考核办法
，明确了酒庄酒营销责任人；加大了解百纳、醉诗仙、贵馥酒等中低品牌媒体宣传和
市场推广力度，较好地提升了葡萄酒市场竞争力；加快了白兰地推广系统建设，初步
建立了覆盖全国主要城市的白兰地营销体系；实施白兰地多层次、多品类品牌战略，
形成了以富郎多干邑、多名利、可雅和金奖四个白兰地品牌；加快推进先锋专卖店建
设和店长招聘工作，完善先锋专卖店考核和激励机制，促进先锋专卖店经营逐步进入
良性发展轨道。
二是继续推进信息化建设和管理创新。公司在已完成SAP一期和二期项目基础上
，开始实施SAP系统三期项目建设，进一步提高了公司信息化水平；提出并实施创新
与合理化项目180余项，较好解决了公司重大管理、生产、技术和营销问题，提高了
经营效率。
三是加强主要生产成本和费用控制，降低生产成本。公司继续推行集中采购，有
效控制了大宗原料采购成本；加强对库存物质监控和调度管理，完善生产定额，减少
了资金占用和存货损失，更好满足了市场需求；进一步强化产品标识化管理，在生产
、仓储、运输过程中全面实行托盘化运作，提高了物流效率和水平，节约了包装成本
，降低了产品破损率；完善吨酒工资分配制度，改进了员工绩效考核办法，提高了生
产效率；强化燃动费、运费、修理费、绿化费等重点费用管理，降低了产品生产成本
。
四是加强葡萄基地建设和管理，不断提升葡萄品质。公司对葡萄基地继续按照“
规模化、标准化、机械化”要求进行建设和管理；引进、消化吸收和应用国外先进的
葡萄机械化生产设备和种植技术，进一步完善了葡萄基地项目管理、预算管理和考评
制度，强化了各片区责任人考核和管理，有效降低了葡萄种植成本，提升了葡萄质量
，适应了公司产品结构调整需要。
二、分配
公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。
◆ 盈利预测(元) ◆ ◇更新时间:2018-04-07◇
16A 17E 18E 19E
─────────────────────────────────────
每股收益 1.43 1.48 1.55 1.66
一月预期变化率(%) - - - -
净利润(万元) 98246.05 101200.00 106400.00 113800.00
净利润同比(%) -4.62 3.01 5.14 6.95
主营收入(万元) 471759.65 484200.00 507500.00 539600.00
主营收入同比(%) 1.46 2.64 4.81 6.33
预测机构数 - 1.00 1.00 1.00
每股净资产(元) 11.98 13.45 15.00 16.66
未来两年复合增长率 - 6.04 - -
预测PE 25.17 25.98 24.71 23.11
预测PB 3.01 2.85 2.56 2.30
预测PEG - 4.30 - -
预测PS 5.23 5.43 5.18 4.87
说明：数据来源于一致性盈利预期值，其中：预测PS=最近收盘价/每股主营
收入，为市销率；预测PEG=预测PE/二年复合增长率，为两年PE/G倍数。
◆投资评级◆ 截止日期：2018-04-07
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
─────────────────────────────────────
一个月内 - 1 - - - 1
三个月内 1 1 - - - 2
六个月内 5 1 2 - - 8
12个月内 8 9 6 - - 23
◆每股收益预测明细◆ 截止日期：2018-04-07
日期 机构 评级 17E 18E 19E
─────────────────────────────────────
2018-02-25 东北证券 增持 1.48 1.55 1.66
2017-12-17 国泰君安 增持 1.44 1.56 1.74
2017-10-26 东方证券 买入 1.47 1.52 1.56
2017-10-26 中金公司 中性 1.42 1.51 -
2017-08-29 中信建投 增持 1.48 1.56 1.66
2017-06-18 方正证券 推荐 1.53 1.71 1.88
2017-05-03 华创证券 推荐 1.47 1.55 1.59
2017-04-24 国信证券 增持 1.55 1.68 1.81
2017-04-24 东莞证券 谨慎推荐 1.51 1.62 -
2017-04-24 中信证券 增持 1.57 1.70 1.82
◆研报摘要◆
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●2018-02-22 张裕A：聚焦高品质+大单品，渠道改革逐步落实(东北证券 李强)
公司作为国内葡萄酒龙头，近年通过并购基本完成海外布局。随新管理层上台后，
将进一步理顺公司机制，加强对营销和渠道的改革。预计公司2017-2019年EPS为1.4
8、1.55、1.66元，对应PE为24倍、23倍、21倍，维持“增持”评级。
●2017-10-26 张裕A：季报点评：营收增速保持平稳，加速布局海外(东方证券 肖婵
,叶书怀)
我们维持公司2017-2019年EPS至1.47、1.52、1.56元。结合可比公司估值，我们给
予公司2017年31倍PE，对应目标价45.57元，维持买入评级。
●2017-08-29 张裕A：白兰地保持增长，进口葡萄酒竞争压力下产品结构持续调整(中
信建投 张芳)
国外市场继续有序布局，在智利设立智利魔狮葡萄酒简式股份有限公司并以此收购
智利贝斯酒庄下属三家从事葡萄酒业务的子公司，借此提升进口产品竞争力。考虑
公司面对竞争积极调整，持续布局海外市场，加大力度打造进口酒产品，我们暂不
调整盈利预测，预测2017/2018年EPS为1.48、1.56元，维持“增持”评级，目标价3
9元。
●2017-05-03 张裕A：葡萄酒收入微增，进口酒贡献销售增量(华创证券 王莺)
国内葡萄酒行业竞争激烈，公司通进口葡萄酒逐步放量以实现收入增长。解百纳销
售已进入瓶颈期，春节前解百纳提价10元/瓶，对终端销售影响仍有待观察。我们预
计2017-2018年公司分别实现营业收入48.9亿元、51.5亿元，对应净利润10.08亿元
、10.65亿元，对应EPS分别为1.47元、1.55元。给予公司推荐评级。
●2017-04-28 张裕A：中低端发力致盈利能力下降，产品和渠道逐步调整(中信建投
张芳)
国内葡萄酒行业短期内的市场需求和国产葡萄酒相对弱势的竞争力使我国品牌的葡
萄酒生存和发展非常艰难，公司中高端产品销售受到影响。公司为国内葡萄酒行业
龙头，目前在理顺高端酒经销体系以及加强先锋店市场竞争力，长期看公司经营稳
健，下降空间有限。我们预测2017/2018EPS1.48/1.56元，维持“增持”评级，目标
价下调至39元。
◆同行业研报摘要◆ 证监会行业: 酒、饮料和精制茶制造业
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●2018-04-12 泸州老窖：2017年报点评：高端聚焦，品牌复兴进行时(东方财富证券
陈博)
预计公司18/19/20年营业收入130.21/164.93/193.22亿元，归母净利润32.24/43.49
/53.08亿元，EPS2.20/2.97/3.62元，PE27.97/20.73/16.99倍，首次覆盖，给予“
增持”评级。
●2018-04-11 泸州老窖：2017年年报点评：重回百亿阵营，18年中高端齐头并进(长
城证券 赵浩然)
看好公司的扁平化管理和执行力，中高端酒持续较快增长释放利润弹性，公司18-20
年营收129.2亿元、155.2亿元、183.1亿元，增速为24%、20%、17%，EPS分别为2.34
/2.86/3.36元，增速为33%、22%、17%，对应PE26X、21X、18X，维持“推荐”评级
。
●2018-04-11 泸州老窖：百亿老窖，加速前行(兴业证券 陈嵩昆)
管理团队优秀、运营模式先进、品牌力强大，三因素推动泸州老窖快速发展。随着
国窖1573放量，特曲等中档酒发力，公司高增长仍将继续。我们调整并增加2020年
盈利预测，预计公司2018-2020年EPS分别为2.62元、3.36元、4.27元，以2018年4月
10日收盘价计算，对应PE分别为24倍、18倍、14倍，维持“审慎增持”评级。
●2018-04-11 泸州老窖：2017年年报点评：产品结构升级明显，渠道和市场立足长远
(西南证券 朱会振,李光歌)
预计2018-2020年EPS分别为2.51元、3.30元、4.43元，未来三年归母净利润将保持3
6%的复合增长率。给予公司2018年30倍估值，对应目标价75.3元，维持“买入”评
级。
●2018-04-11 泸州老窖：高端白酒增速加快，腰部产品接续发力(开源证券 张月彗)
我们看好公司坚实的品牌影响力和极具竞争力的产品在未来带来的量价双升效应，
公司管理层战略目标清晰、发展方向明确，持续看好公司未来表现。
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